История развития рынка ценных бумаг. История возникновения рынка ценных бумаг История развития рынка ценных бумаг в мире

История развития рынка ценных бумаг насчитывает несколько веков и началась с создания рынка государственных ценных бумаг, которые появились в XV-XVI вв. Необходимость появления таких бумаг была связана с высокими расходами государства, превышавшими доходы. Для привлечения дополнительных денежных средств государство выпустило ценные бумаги, которые были размещены на международном рынке, а затем и на внутреннем. Первые же корпоративные ценные бумаги появились в XVII в., однако широкое развитие они получили только в середине XIX в.

Появление ценных бумаг привело к необходимости формирования рынка, на котором они могли бы обращаться. В начале XVI в. эволюция торговых операций привела к возникновению фондовых бирж. В 1531 г. итальянские купцы создали подобие биржи в г. Брюгге, игравшем значительную роль в международной торговле. Современники называли этот город «маклером христианских народов, куда как радиусы к центру сходились торговые пути со всех сторон». Затем в 1556 г. возникла биржа в Антверпене, на которой осуществлялись операции по размещению государственных ценных бумаг. Совершенствование техники биржевых операций привело к появлению таких понятий, как биржевой бюллетень, официальные биржевые курсы. В 1592 г. на этой бирже впервые был обнародован список стоимости ценных бумаг, продававшихся на данной бирже. Этот год считается годом зарождения фондовых бирж как специальных организаций, занимающихся куплей-продажей ценных бумаг. В XVII в. центр биржевой торговли переместился в Нидерланды, где на товарной бирже, возникшей в 1611 г., велась торговля ценными бумагами. В первый биржевой бюллетень этой биржи вошли 25 нидерландских займа и 4 вида английских государственных облигаций. Акции же впервые появились в обороте на Амстердамской бирже. Начало этому дала возникшая Ост-Индская торговая компания, которая объявила о подписке на участие в прибылях компании. Окончательный расчет по этим бумагам предполагался только через 10 лет, а само участие в капитале, дававшее право на долю прибыли компании, именовалось actie in der compagnie . Компании было передано право торговли в Индии, а также все права, которыми обладала в Индии Нидерландская республика. Это вызвало всеобщий интерес к бумагам компании, а так как публичная подписка на акции уже была проведена, то весь неудовлетворенный спрос оказался на бирже и Амстердамская биржа стала центральным рынком акций Ост-Индской компании. На бирже в Амстердаме практиковались сделки с ценными бумагами не только за наличный расчет, но и срочные сделки, что послужило формированию спекулятивного биржевого рынка. В конце XVII начале XVIII в. в Англии начинают появляться всевозможные акционерные предприятия, и акции этих компаний выходят на биржу. В это же время возникает и развитый уличный рынок, так как лондонские брокеры заключали сделки прямо на улице или в кафе. Но широкое распространение акций потребовало создания нового места торговли, что и способствовало началу расцвета Лондонской биржи. Первый этап формирования акционерного капитала в Англии сопровождался спекулятивной горячкой, что приводило к банкротству компаний. С целью избежать этого Лондонская биржа постепенно стала проводить реорганизацию, превращаясь в закрытое общество, доступное только узкому кругу лиц. В 1773 г. лондонские брокеры арендовали часть Королевской меняльни, окончательно сформировав Лондонскую фондовую биржу в качестве организованного фондового рынка.


Во Франции формирование фондового рынка началось также в XVIII в. В 1724 г. в Париже по инициативе правительства основывается официальная вексельно - фондовая биржа. При ее создании правительство закрепило принцип маклерской монополии и ввело статус «официальных маклеров», т. е. единственных посредников, которым разрешалось ведение дел на бирже. Спецификой первой французской биржи было отсутствие механизма гласного объявления цен и процедуры биржевой торговли. Только в 1777 г. на бирже была организована специальная площадка для торговли ценными бумагами и введено правило открытого объявления цены. Организация и деятельность Парижской биржи были подчинены надзору со стороны правительства, что предполагало контроль за фондовым рынком страны.

С развитием рынка в Германии, Австро-Венгрии, а также в США стали возникать универсальные, т. е. товарно-фондовые, биржи и специализированные, только фондовые биржи. Первая американская фондовая биржа возникла в 1791 г. в Филадельфии, а в 1792 г. в результате соглашения, подписанного 24 нью-йоркскими брокерами, появилась Нью-Йоркская биржа. Начало XIX в. стало периодом крупных государственных займов, что вызвало оживление фондового рынка. Основными же фондовыми рынками в Европе в это время были Лондонская и Франфуртская фондовые биржи. Последовавший далее период развития банковского сектора и строительство железных дорог привел к дальнейшему развитию фондового рынка, где в качестве участников появились муниципальные образования. В развитии бирж во многих странах наблюдались одинаковые тенденции. Вначале на бирже торговали в основном облигациями, которые выпускались правительством, муниципалитетами, железнодорожными компаниями, а доля акций была небольшая. С развитием же акционерной формы собственности в конце XIX в. акции постепенно вытесняют облигации с бирж. Биржи начинают специализироваться на торговле акциями, а торговля облигациями вновь сосредоточилась на уличном рынке. В XX в. фондовый рынок продолжал развиваться, что проявилось не только в его количественном росте, но и качественном, в частности в уменьшении доли биржевого рынка, формировании организованного внебиржевого рынка, основанного на компьютерных технологиях.

Дальнейшее развитие рынка ценных бумаг привело не только к совершенствованию его структуры, но и появлению различных ви- дов ценных бумаг, так называемых производных, финансовых инструментов - ваучеров, варрантов, депозитных и инвестиционных сертификатов и ряда др. В XX в. продолжается развитие ценных бумаг. В 70-е годы XX в. появляется спектр международных ценных бумаг - ев-роноты, евроакции, еврооблигации. В 1980-е годы развивается процесс секьюритизации (секьюрити - ценные бумаги) - перевод активов банков в ценные бумаги. В современной рыночной экономике, таким образом, рынок ценных бумаг занимает особое и весьма важное место.

В России рынок ценных бумаг начал формироваться по указам Петра I, затем он развивался в течение 200 лет, постоянно наращивая оборот капитала, Первая официальная биржа в России была открыта в Санкт-Петербурге в год его основания (1703), а затем в Одессе, Варшаве, Москве, однако длительное время они были товарными, торговля же ценными бумагами началась только с середины XIX в., так как такая торговля была запрещена законом о промышленных обществах, принятым в 1836 г. Только в 80-90-е годы XIX в. с появлением на рынке акций и частных облигаций правительство отменило Закон 1836 г. и одновременно попыталось взять обращение ценных бумаг под контроль. В этот период были ограничены биржевые спекуляции с бумагами без маклерского посредничества. Кроме того, без дозволения финансового ведомства, контролировавшего деятельность биржи, не допускались котировки ценных бумаг. Тогда же впервые в России официально на Санкт-Петербургской бирже был учрежден фондовый отдел как самостоятельное структурное подразделение. Для него в 1892 г. были установлены и опубликованы «Правила для сделок по покупке и продаже ценных бумаг, золота, серебра, таможенных купонов и иностранных переводных векселей». В соответствии с этими правилами были приняты и нормативные акты, регулирующие операции с ценными бумагами фондовых отделов и других российских бирж. Согласно правилам, биржевая публика фондового отдела состояла из действительных членов и гостей. Действительными членами фондовых отделов могли быть только представители банков и банкирских контор, а также лица, имеющие промысловое свидетельство первого разряда на производство банкирских операций. Постоянные посетители помимо присутствия на биржевом собрании имели право заключать сделки через фондовых маклеров. Гости, допускаемые на биржу по рекомендации действительных членов, платили за каждое посещение по рублю и не имели права заключать сделки.

Сделки с частными ценными бумагами были разрешены законом лишь в 1893 года. Однако оборот корпоративных ценных бумаг долгое время оставался незначительным по сравнению с государственными облигациями. За период с 1 января 1893 г., когда общая сумма эмитированных, гарантированных государством обязательств оценивалась в 2,272 млрд р., до 1 января 1912 года, когда она достигла 5,782 млрд р., обороты ценных бумаг увеличились в 1,5 раза. Доля негарантированных ценных бумаг неуклонно увеличивалась, вытесняя гарантированные. Увеличение оборотов с ценными бумагами происходило в первую очередь за счет покупки ценных бумаг населением. Крупные промышленные предприятия распространяли свои акции среди населения городов, в которых они находились, и в меньшей степени котировали эти акции на крупных рынках. В то же время в начале XX в. Петербургская биржа огра-ничивала котировку акций многих российских компаний. Всего в 1911 г. из 1617 компаний на бирже котировались акции только 275. В 1912 г. сделки совершались с акциями 173 компаний. На Московской бирже происходили обороты с бумагами, в большинстве своем находящимися на Петербургской бирже. Но число допущенных акций также было ограниченно. Регулярная торговля ценными бумагами в конце XIX начале XX в. в России ограничивалась практически в пределах биржевых собраний. Из 21 существовавших на это время бирж фондовые операции осуществлялись на 7: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей была Петербургская биржа. На ней торговали наибольшим количеством бумаг, а их курсы принимались другими биржами как руководящие. Позже к торговле ценными бумагами приобщились и региональные биржи, такие как Варшавская, Киевская, Одесская, Рижская и др. К 1913 г. в России насчитывалось уже около 70 фондовых бирж, на которых осуществлялась торговля как государственными, так и корпоративными ценными бумагами. Параллельно фондовому (биржевому) рынку развивался и внебиржевой, уличный рынок ценных бумаг, на котором обращались все виды выпускаемых ценных бумаг. Практически к началу XX в. организационно рынок ценных бумаг полностью сформировался.

К 1914 г. рынок ценных бумаг практически соответствовал уровню зарубежных рынков. Россия занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота. Так, к концу 1912 г. в различных государствах мира находились в обращении ценные бумаги на общую сумму 850 млрд французских франков. Первое место занимала Англия с оборотом 150 млрд. французских франков, на долю США приходилось 140, Фран- ции - 115, Германии - 110, России - 35, Австро-Венгрии - 26, Ита- лии - 18, Японии - 16 млрд. французских франков.

Начало Первой мировой войны вызвало панику на европейских и американских биржах. В России это случилось на несколько дней раньше. 12 июля 1914 года в Санкт-Петербурге прошел настоящий обвал котировок. Та же картина наблюдалась и на Московской бирже. 16 июля 1914 года официально была закрыта Санкт-Петербургская биржа, а на следующий день - Московская. Но уже в конце 1914 года сначала в Санкт-Петербурге, а затем в Москве, Киеве стали открываться так называемые «частные биржевые собрания для осуществления сделок с ценными бумагами». Массовый характер они приобрели весной и летом 1915 г., причем в течение всего 1915 г. на рынке твердопроцентных дивидендных бумаг наблюдался подъем оборотов. В оборот частной биржи постепенно были втянуты все котировавшиеся ранее на биржах бумаги. В середине 1916 г. снова возник вопрос об открытии официальных бирж, которые контролировались бы Министерством финансов. Правительство решилось на это в январе 1917 г. Тогда же было объявлено о закрытии частных биржевых собраний. Первые дни Февральской революции стали последними днями для бирж во всех регионах России. 27 февраля 1917 года было принято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржи были официально закрыты.

После революции, гражданской войны и проведенной национализации рынок ценных бумаг прекратил свое существование. В январе 1918 г. были аннулированы все внешние и внутренние долги и гарантийные обязательства царского и Временного правительств, а ликвидация российского рынка облигаций и акций была окончательно завершена в сентябре 1920 г. соответствующим декретом Совета народных комиссаров.

В 1921 г. с появлением нэпа рынок ценных бумаг начинает возрождаться, прежде всего, за счет выпуска государственных ценных бумаг и незначительной части акций. В 1923 г. был открыт фондовый отдел Московской товарной биржи, что ознаменовало собой возобновление биржевой торговли. Впоследствии открылись биржи в Ленинграде, Харькове, Киеве, Владивостоке. Вся деятельность фондовых отделов жестко контролировалась и регламентировалась государством. С завершением периода нэпа все фондовые биржи были закрыты, а рынок ценных бумаг в СССР прекратил свое существование.

В то же время в СССР существовали государственные ценные бумаги, однако они носили нерыночный характер. Размещались они среди населения, выкупались по окончании срока и обращения не имели. До 1957 г. займов было очень много. Это были и товарные займы (например, хлебные, сахарные), и денежные. Они носили добровольно-принудительный характер. Погашались такие займы товарами или деньгами. Займы носили чаще всего целевой характер - на кол-лективизацию, восстановительные работы, индустриальные займы и т. д. В 1957 г. в России произошел дефолт - реструктуризация займа. Оплата долгов по облигациям была перенесена на 1977 г. К 1977 г. все долги государства в основном были погашены. С 1957 до 1962 г. не было прове-дено ни одного займа, затем в 1962 г. был выпущен выигрышный 3 %-й заем. В 1982 г. заем был реструктурирован, т. е. были выпущены новые облигации, которые обменивались на прежние. В 1987 г. был выпущен первый со времен войны заем, имевший товарное наполнение. Он был достаточно краткосрочным, до 1991 г., но погашен был лишь частично. Пережив период «застойного» развития в советское время, когда существовал лишь рынок нерыночных государственных ценных бумаг, рынок ценных бумаг в начале 90-х годов XX в. вновь ступил на путь своего формирования. Исходной причиной этого стало широкое развитие рыночных государственных ценных бумаг. Появление акционерных обществ как закрытых, акции которых могут быть проданы лишь с согласия самих акционеров, так и открытых, чьи акции свободно обращаются на рынке, привело к формированию и развитию рынка корпоративных ценных бумаг, в частности акций.

С 1991 г. начинают появляться фондовые биржи - Московская центральная фондовая биржа, Сибирская, Санкт-Петербургская, а также фондовые площадки при Российской товарно-сырьевой бирже, товарно-фондовая биржа «Санкт-Петербург». Однако основную долю на них занимают акции товарных бирж, по которым заключались высокорентабельные сделки. Выход в 1992 г. в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Фондовый рынок получил высоколиквидный финансовый инструмент, однако акции не стали основным фондовым инструментом, что привело к депрессивному развитию рынка ценных бумаг вплоть до 1995 г. Именно этот год ознаменовался появлением первых корпоративных облигаций, однако их число было минимальным, и они не влияли на развитие рынка ценных бумаг. В это время начинает набирать обороты спекулятивный рынок государственных ценных бумаг. Высокая доходность по государственным ценным бумагам привела к перераспределению капитала из корпоративных ценных бумаг в государственные. Отрицательное воздействие на рынок ценных бумаг в 1997 - 1998 гг. оказали и азиатский кризис, и значительное падение цен на энергоресурсы. За счет этого резко ухудшился платежный баланс страны, что привело к неопределенности в конечной доходности многих фондовых инструментов. Началась массовая продажа государственных ценных бумаг иностранными инвесторами, что в конечном счете и привело к кризису на рынке государственных ценных бумаг и закончилось дефолтом августа 1998 г. Однако к концу 1999 г. рынок ценных бумаг возродился и превзошел по объемам уровень 1998 г.

Тема 2. Понятие рынка ценных бумаг

Первые внутренние государственные займы в России были организованы в 1809 г. Они приносили годовой фиксированный доход 6%. Российское правительство использовало эмиссию государственных облигаций для финансирования хронического бюджетного дефицита. Существовали различные виды облигаций: купонные и бескупонные, именные и предъявительские.

Краткосрочные (от 3 мес. до 1 года) облигации номиналом до 500 руб. чаще всего выпускало Министерство финансов, среднесрочные (от 4 до 8 лет) номиналом в 50 руб. - государственное казначейство. Долгосрочные облигации размещались на период 50-80 лет и более. Бессрочные облигации (подобно английским консолям) приносили их владельцам непрерывный доход. К примеру, в 1917 г. в обращении находились отдельные выпуски, которые были эмитированы еще до войны с Наполеоном.

Появление первого и последующего выпусков государственных ценных бумаг в 1809-1819 гг. способствовало оживлению на Санкт-Петербургской бирже. В начале 1820-х гг. на биржу стали попадать и бумаги государственных займов, размещавшихся за рубежом. В России существовала 21 товарная биржа, а фондовые операции осуществлялись на 7 биржах: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской, Рижской. Ведущей была Петербургская биржа, именно на ней осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались другими биржами как определяющие.

Большое значение для подъема петербургской промышленности имело "Положение о товариществах по участкам или компаниях на акциях", принятое российским правительством в 1836 г. (Тогда же появились первые российские акции и частные облигации, однако доля ценных бумаг данного типа была незначительной в связи с относительно слабым развитием частного бизнеса.) В целом этот закон создал правовую основу акционерного дела в стране. С этого времени Петербург займет передовые позиции в формировании отечественного акционерного предпринимательства. На начальном этапе на рынке ценных бумаг господствовали исключительно государственные облигации и небольшое количество негосударственных ценных бумаг - акции страховых обществ. Однако с развитием рыночных отношений в экономике Российской империи начался процесс демонополизации рынка капиталов, в том числе рынка ценных бумаг. Акционерные общества стали выпускать свои акции и облигации. Интерес к акционерным компаниям со стороны владельцев капиталов возрос настолько, что эмиссия акций не успевала за спросом. Это привело к значительному росту цен на акции и развитию торговли ими.

В 1868-1870 гг. вновь повысилась биржевая активность: многие компании, особенно железнодорожные, сработали с большой прибылью и по итогам года выплатили большие дивиденды. Это привело к тому, что акции стали продаваться не по номинальной цене, а с высокими премиями.

Однако биржевой ажиотаж был недолгим, последовал кризис, который являл собой следующий этап развития фондового рынка. Из 21 существовавших на это время бирж фондовые операции осуществлялись на семи: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей была Петербургская биржа. На ней торговали наибольшим количеством бумаг, а их курсы принимались другими биржами как руководящие. Позже к торговле ценными бумагами приобщились и региональные биржи, такие как Варшавская, Киевская, Одесская, Рижская и другие. К 1913 г. в России насчитывалось уже около 70 фондовых бирж, на которых осуществлялась торговля как государственными, так и корпоративными ценными бумагами. Параллельно фондовому (биржевому) рынку развивался и внебиржевой, уличный рынок ценных бумаг, на котором обращались все виды выпускаемых ценных бумаг.

Из 100 членов биржи лишь 8 представляли операции с ценными бумагами. Назрела необходимость выделения фондовой торговли и создания Фондового отдела. И 10 января 1901 г. были утверждены "Правила для Фондового отдела Петербургской биржи", а также "Инструкция котировальной комиссии" и "Правила о допущении бумаг к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи". Благодаря этим мерам ограничился круг лиц, которые могли заниматься биржевыми операциями, упрочилось положение на бирже акционерных коммерческих банков и банковских домов, улучшился состав маклеров. Они стали действительными членами фондового отдела. Кроме того, правилами был установлен порядок введения акций в котировку. Теперь для этого требовалось ходатайство правления данной компании, основывающееся на постановлении общего собрания акционеров. Далее биржевое законодательство дополнилось другими правилами, которые определили следующие важные положения: место и порядок совершения сделок, порядок сдачи ценных бумаг, именных бумаг, временных свидетельств, последствия неисполнения сделок, разбирательство споров и т. д.

Продолжавшаяся биржевая спекуляция расширяла количество сделок с ценными бумагами. В целом это содействовало формированию их рыночных цен. Благодаря спекуляции динамика биржевых курсов акций и облигаций точнее отражала состояние рынка капиталов страны, хозяйственное и финансовое положение эмитента, той или иной ценной бумаги. Волатильность на бирже свидетельствовала о спаде или, наоборот, о подъеме экономики России. Таким образом, биржа объективно выполняла роль барометра экономической жизни страны.

В результате улучшения организации биржи, значительного накопления отечественных капиталов Санкт-Петербургская биржа стала играть важную роль в размещении акций во время следующего подъема промышленности, который пришелся на 1909-1913 гг. Благодаря посреднической роли биржи за 6 предвоенных лет акционерные капиталы в стране выросли с 2,6 млрд. до 4,7 млрд. руб. Из этого прироста около 2/3 акций осело в Российской империи.

К 1914 г. рынок ценных бумаг практически соответствовал уровню зарубежных рынков. Россия занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота. Так, к концу 1912 г. в различных государствах мира находились в обращении ценные бумаги на общую сумму 850 млрд французских франков. Первое место занимала Англия с оборотом 150 млрд фр. фр., на долю США приходилось 140 млрд, Франции -- 115, Германии -- 110, России -- 35, Австро-Венгрии -- 26, Италии -- 18, Японии -- 16 млрд фр. фр.

Начало Первой мировой войны вызвало панику на европейских и американских биржах. В России это случилось на несколько дней раньше. 12 июля 1914 г. в Санкт-Петербурге прошел настоящий обвал котировок. Та же картина наблюдалась и на Московской бирже. 16 июля 1914 г. официально была закрыта Санкт-Петербургская биржа, а на следующий день -- Московская. Но уже в конце 1914 г. сначала в Санкт-Петербурге, а затем в Москве, Киеве стали открываться так называемые «частные биржевые собрания для осуществления сделок с ценными бумагами». Массовый характер они приобрели весной и летом 1915 г., причем в течение всего 1915 г. на рынке твердопроцентных дивидендных бумаг наблюдался подъем оборотов. В оборот частной биржи постепенно были втянуты все котировавшиеся ранее на биржах бумаги. В середине 1916 г. снова возник вопрос об открытии официальных бирж, которые контролировались бы Министерством финансов. Правительство решилось на это в январе 1917 г. Тогда же было объявлено о закрытии частных биржевых собраний. Первые дни Февральской революции стали последними днями для бирж во всех регионах России. 27 февраля 1917 г. было принято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржи были официально закрыты.

После революции, гражданской войны и проведенной национализации рынок ценных бумаг прекратил свое существование. В январе 1918 г. были аннулированы все внешние и внутренние долги и гарантийные обязательства царского и Временного правительств, а ликвидация российского рынка облигаций и акций была окончательно завершена в сентябре 1920 г. соответствующим декретом Совета Народных Комиссаров.

В 1921 г. с появлением нэпа рынок ценных бумаг начинает возрождаться прежде всего за счет выпуска государственных ценных бумаг и незначительной части акций. В 1923 г. был открыт фондовый отдел Московской товарной биржи, что ознаменовало собой возобновление биржевой торговли. Впоследствии открылись биржи в Ленинграде, Харькове, Киеве, Владивостоке. Вся деятельность фондовых отделов жестко контролировалась и регламентировалась государством. С завершением периода нэпа все фондовые биржи были закрыты, а рынок ценных бумаг в СССР прекратил свое существование.

В то же время в СССР существовали государственные ценные бумаги, однако они носили нерыночный характер. Размещались они среди населения, выкупались по окончании срока и обращения не имели. До 1957 г. займов было очень много. Это были и товарные займы (например, хлебные, сахарные), и денежные. В 1957 г. в России произошел дефолт -- реструктуризация займа. Оплата долгов по облигациям была перенесена на 1977 г. К 1977 г. все долги государства в основном были погашены. С 1957 до 1962 г. не было проведено ни одного займа, затем в 1962 г. был выпущен выигрышный 3 %-ный заем. В 1982 г. заем был реструктурирован, т. е. были выпущены новые облигации, которые обменивались на прежние. В 1987 г. был выпущен первый со времен войны заем, имевший товарное наполнение. Он был достаточно краткосрочным, до 1991 г., но погашен был лишь частично.

С 1991 г. начинают появляться фондовые биржи -- Московская центральная фондовая биржа, Сибирская, Санкт-Петербургская, а также фондовые площадки при Российской товарно-сырьевой бирже, товарно-фондовая биржа «Санкт-Петербург». Однако основную долю на них занимают акции товарных бирж, по которым заключались высокорентабельные сделки. Выход в 1992 г. в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Фондовый рынок получил высоколиквидный финансовый инструмент, однако акции не стали основным фондовым инструментом, что привело к депрессивному развитию рынка ценных бумаг вплоть до 1995 г. Именно этот год ознаменовался появлением первых корпоративных облигаций, однако их число было минимальным и они не влияли на развитие рынка ценных бумаг. В это время начинает набирать обороты спекулятивный рынок государственных ценных бумаг. Высокая доходность по государственным ценным бумагам привела к перетоку капитала из корпоративных ценных бумаг в государственные. Отрицательное воздействие на рынок ценных бумаг в 1997--1998 гг. оказали и азиатский кризис, и значительное падение цен на энергоресурсы. За счет этого резко ухудшился платежный баланс страны, что привело к неопределенности в конечной доходности многих фондовых инструментов. Началась массовая продажа государственных ценных бумаг иностранными инвесторами, что в конечном счете и привело к кризису на рынке государственных ценных бумаг и закончилось дефолтом августа 1998 г. Однако к концу 1999 г. рынок ценных бумаг возродился и превзошел по объемам уровень 1998 г.

Российские ценные бумаги пользовались стабильной популярностью в Западной Европе. Так на Лондонской, Парижской, Берлинской и др. европейских биржах помимо русских государственных займов, закладных листов, облигаций железных дорог и др. облигаций котировались акции наилучших наших кредитных учреждений, металлургических, каменноугольных, нефтяных и разных др. предприятий.

В основном все русские бумаги, котировавшиеся на западных биржах, приносили своим владельцам стабильный доход, как за счет дивидендов и процентов, так и за счет устойчивого курсового роста.

Рынок ценных бумаг. Шпаргалки Кановская Мария Борисовна

1. История развития рынка ценных бумаг

Рыночная экономика не может существовать без развитого оборота ценных бумаг, а также без самих ценных бумаг – инструмента, с помощью которого он обеспечивается.

Рынок ценных бумаг имеет длительную историю развития. Она началась с финансовых афер в древние времена, продолжилась появлением меняльных контор в Средние века в виде, созданием рынка государственных облигаций в конце XVIII – начале XIX в. и, наконец, рождением современного фондового рынка.

Российский рынок ценных бумаг возник и стал развиваться достаточно стихийно. В период НЭПа отмечался подъем, а в 30-е гг. он был ликвидирован. Возрождения рынка ценных бумаг в СССР не произошло, оно наступило лишь в эпоху перестройки, о чем свидетельствует факт создания в конце 1990 г. Московской центральной фондовой биржи и Московской международной фондовой биржи.

В наши дни еще в России не сложилось единого фондового пространства, нет единой инфраструктуры, однако постепенно ситуация меняется. Накопленный за многие годы опыт организации фондового дела используется при создании различных институтов российского рынка ценных бумаг. В процессе практической деятельности будут определены схемы и модели, которые наиболее приемлемы в Российской Федерации.

До принятия Закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 года действовало более 300 нормативных актов. Это федеральные законы Российской Советской Федеральной Социалистической Республики, указы Президента России, постановления Правительства Российской Федерации, инструкции и иные нормативные документы Центрального банка Российской Федерации, Министерства финансов Российской Федерации, РНС Российской Федерации, Роскомимущества Российской Федерации, Государственного комитета статистики Российской Федерации и других министерств и ведомств Российской Федерации. Они регулируют выпуск и обращение акций, облигаций, векселей, чеков и других ценных бумаг.

Указом Президента от 04.11.94 г. № 2063 был образован Федеральный Комитет по ценным бумагам Российской Федерации.

Данный текст является ознакомительным фрагментом. Из книги Финансы и кредит. Учебное пособие автора Полякова Елена Валерьевна

12.2. Участники рынка ценных бумаг Субъекты (участники) рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, т. е. вступают между собой в экономические отношения по поводу ценных

автора Кановская Мария Борисовна

2. Развитие рынка ценных бумаг и его нормативного регулирования Развитие рынка ценных бумаг и его нормативного регулирования происходило очень бурно и отличалось недостаточной последовательностью и системностью. В результате в регулирующей базе существуют

Из книги Рынок ценных бумаг. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна

3. Развитие рынка ценных бумаг в конце XIX в. Рынок ценных бумаг в нашей стране существовал в дореволюционный период (до 1917 г.), затем в период НЭПа – в конце 20-х гг., а также и в последующий период, но в урезанном виде. Все эти этапы существенно различаются определенной

Из книги Рынок ценных бумаг. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна

5. Развитие рынка ценных бумаг в начале XX в. 10 января 1901 г. были утверждены подробные Правила для Фондового отдела Петербургской биржи, Инструкция котировальной комиссии и Правила о допущении бумаг к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи. По правилам для

Из книги Рынок ценных бумаг. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна

41. Классификация видов рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг – совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Регулирование рынка ценных бумаг закреплено в Законе «О рынке ценных бумаг».Понятие рынка ценных

Из книги Рынок ценных бумаг. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна

42. Функции рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в условиях развитой экономики выполняет ряд важнейших макро– и микроэкономических функций. Рынок ценных бумаг исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего

Из книги Рынок ценных бумаг. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна

44. Участники рынка ценных бумаг Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу

автора Шевчук Денис Александрович

Тема 52. Сущность рынка ценных бумаг (РЦБ), его задачи и функции Под РЦБ понимают экономические отношения по поводу выпуска, размещения и обращения ц.б. Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения являются: – рынок банковских капиталов, – РЦБ, –

Из книги Банковское дело: шпаргалка автора Шевчук Денис Александрович

Тема 53. Структура рынка ценных бумаг (РЦБ), характеристика его участников РЦБ – это сложная структура, имеющая много характеристик. Выделяют следующие виды рынков:1. Первичный и вторичный 2. Организованный и неорганизованный 3. Биржевой и внебиржевой 4. Традиционный и

Из книги Банковское дело: шпаргалка автора Шевчук Денис Александрович

Тема 66. Характеристика рынка корпоративных ценных бумаг Эмиссионные корпоративные ц.б. выпускаются в виде акций и облигаций. Условно современную историю российского рынка корпоративных ц.б. можно разделить на 3 этапа: 1. На первом этапе (1990–1992 гг.) началось формирование

автора

1.1. Сущность, функции и виды рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг – это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем

Из книги Рынок ценных бумаг: тесты и задачи автора Боровкова Виктория Анатольевна

1.2. Участники рынка ценных бумаг Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) – это физические и юридические лица, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с

автора Смагина И А

Тема 23. Правовое регулирование рынка ценных бумаг 23.1. Понятие и субъекты рынка ценных бумаг В настоящее время отношения связанные с обращением ценных бумаг, урегулированы следующими актами:Федеральный закон «Об акционерных обществах»;Федеральный закон от 22 апреля

Из книги Предпринимательское право автора Смагина И А

23.1. Понятие и субъекты рынка ценных бумаг В настоящее время отношения связанные с обращением ценных бумаг, урегулированы следующими актами:Федеральный закон «Об акционерных обществах»;Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;Федеральный закон

Из книги Предпринимательское право автора Смагина И А

23.3. Инфраструктура рынка ценных бумаг Инфраструктура рынка ценных бумаг – сложная система институтов, обеспечивающих бесперебойное функционирование рынка ценных бумаг путем создания необходимых условий деятельности его участников.В инфраструктуру рынка ценных

Из книги Предпринимательское право автора Смагина И А

Тема 23. Правовое регулирование рынка ценных бумаг I.Тесты. Из предложенных вариантов выберете один правильный ответ.Субъектом, осуществляющим вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги с целью получения прибыли и иного

Рынок, на котором осуществляются операции с ценными бумагами, представляет собой рынок ценных бумаг. Появление ценных: бумаг и со­вершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю.

Прообразом фондовых сделок являлся процесс обмена одной валюты на другую между торговцами на ярмарках. В разных городах мира купцы со всего света вели оживленную торговлю своим товаром. Чтобы привести в соответствие денежные единицы разных стран существовали меняльные кон­торы, владельцы которых обменивали деньги по текущему курсу за соот­ветствующее комиссионное вознаграждение. Вследствие роста торговли и увеличения числа заключаемых срочных сделок «постепенно объектом финан­совых операций стали долговые расписки-векселя. Вексель - это первая классическая ценная бумага, которая положила начало возникновению и развитию фондового рынка.

Изначально сделки с ценными бумагами совершались на товарных бир­жах и других оптовых рынках. Родиной фондовой биржи официально считает­ся Бельгийский порт город Антверпен. Первые торги на этой бирже ценными бумагами состоялись в 1592 году. Начало эпохи великих географических открытий послужило толчком для формирования организованной торговли ценными бумагами и появление их новых классических типов. Снаряжение морских экспедиций и крупных торговых караванов в страны Нового Света требовало значительных капиталовложений. Это повлекло за собой объеди­нение купцов, судовладельцев, банкиров промышленников в своего рода то­варищества с целью создания общего капитала. Внесение пая оформлялось специальным документом, удостоверяющим право собственности на свою долю в общем капитале и право на получение части прибыли в случае удачи совместного предприятия. Этот документ получил название "акция", а това­рищество стало именоваться акционерным обществом или компанией. Извест­ны первые в мире акционерные общества - это Голландская и Английская Ост - Индийские компании. Активизация рынка фондовых ценностей и бурный рост биржевой торговли приходится на первую треть 18 века и последую­щие годы. Именно тогда образовались биржи во Франции, Великобрита­нии, Германии и США. Число фондовых бирж быстро увеличивалось, и между ними формировались тесные взаимосвязи. В конце 18 начало 19 века роль фондовой биржи в капиталистической экономике значительно возрастает. Идет процесс первоначального накопле­ния капитала. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные банки и промышленные корпорации, хотя тогда операция с ценными бумагами еще не оказывали существенного влияния на процессы, происходящие в эко­номике. Фондовая биржа не сразу, а поэтапно входила в единую систему фи­нансово-экономических отношений, становилось важным элементом всего хозяйственного механизма государства. Это происходило по мере роста промышленного производства, развития торговли, кредитных отношений, строительства железных дорог и т.д. Стихия рынка свободной конкуренции обеспечивала почти неограни­ченный перелив крупных денежных средств из отрасли в отрасль, минуя го­сударственное распределение, через фондовую биржу и сферу кредитова­ния. Столь интенсивный рост общественного производства, который сущест­венно обгонял потребление, привел к значительному повышению жизненного уровня, а также к изменению роли финансового капитала в системе эконо­мических отношений.

Данный период характеризуется как время неорганизо­ванного "дикого" рынка. Действительно, тогда почти отсутствовало законодательство, регламентирующее те или иные хозяйственные операции, не были сформированы органы регулирования, большинство сделок никак не регист­рировалось. Все это напрямую относится и к рынку ценных бумаг, как сос­тавной части государственной экономики капиталистических стран прошло­го века. С возникновением монополий, крупных объединений, предприятий и уве­личения эмиссии ценных бумаг растет биржевой и внебиржевой оборот фи­нансовых активов. Большую роль при этом играют коммерческие банки, осу­ществляющие первичное размещение акций корпораций. Фондовый рынок ста­новится все более регулируемым. Особенно широкое развитие получил рынок ценных бумаг в США. Если в континентальной Европе бизнесмены в основном предпочитали хранить свободно-денежные средства на счетах в бан­ках, приобретать страховку или недвижимость, то в Америке большинство предпринимателей инвестировало капитал в финансовые активы.

Таким образом, национальный фондовый рынок США заметно обогнал в своем развитии европейский, на нем сложился более совершенный механизм осуществления финансовых операций и в настоящее время он по праву считается наиболее организованным и демократичным рынком ценных бумаг. Однако, фондовый рынок, как и вся экономика в целом не застрахована от спадов, кризисов и других потрясений, иногда вызывающих, паралич все экономической деятельности. Более того, именно крах на фондовой бирже служит грозным предзнаменованием общей финансовой катастрофой в госу­дарстве. Особенно страшным и грандиозным по своим последствиям был биржевой кризис 1929 года, когда падение курсов на Нью - Йорской фондовой бирже привело к мировому экономическому кризису. Очевидцы говорят о том, что на бирже в это время обстановка напоминала конец света, сравни­вают ее с апокалипсическим кошмаром. Гигантский поток продаж ценных бу­маг буквально захлестнул биржу. Толпы людей атаковали ее, и с ними не могла оправиться полиция. Массовая паника продолжалась. Продажа акций все возрастали. Поток предложений снижал курсы. А биржевые маклеры полу­чали только один заказ: "продавать, продавать ". Живые деньги исчезли. Общие потери в результате краха были огромными. Глубину кризиса можно видеть на примере падения курсов акций ведущих компаний за период с 19S9 по 1932 год: "Дженерал Моторс"- почти в 80 раз,"Радио-Корпорейшн"- в 33 разa, "Нью-Йорк Сентрал"-в 51 раз. В период краха 123884 биржевых спекулян­тов, прибывавших на заседании в "кадиллаках "возвращаться были вынужде­ны пешком. Вчерашние миллионеры продавали на улицах спички.

После мирового кризиса 1929-1933 годов правительства большинства стран, переживших кризис, взяли курс на проведение экономических ре­форм. В связи с этим резко возросла роль государства в экономике. Рефор­ма биржевой деятельности была направлена на максимальную защиту всех участников фондовых операций от банкротства, на цивилизованную торговлю финансовыми активами, а это требовало жестокого регулирования и контро­ля со стороны государства. Были предусмотрены хозяйственное право и фи­нансовое законодательство. В США был принят Закон о ценных бума­гах (1933) и постепенно фондовый рынок приобрел свой современный вид.

Разбирая вопрос рынка ценных бумаг в призме России, нельзя не обратить внимание на исторический аспект. Исследователи данной проблемы не имеют общей позиции по поводу отправной точки развития рынка ценных бумаг в нашей стране. На сегодняшний день существует две основных точки зрения на этот вопрос.

Одна из них гласит, что история российского рынка ценных бумаг берет свое начало во времена правления Петра I. Аргументируется эта позиция тем, что именно при его правлении и именно по его инициативе в России в 1703 году была учреждена первая вексельная и товарная биржа. Более того, именно при Петре I был создан первый Вексельный устав, являвшийся переработанной копией Лейпцигского Вексельного устава.

Другая утверждает, что история рынка ценных бумаг берет свое начало при Екатерине II. Приверженцы этой позиции упирают на то, что именно в 1769 году появилось на свет государственное регулирование ценных бумаг в России. Так был учрежден комитет, уполномоченный осуществлять денежные негоциаций за рубежом и отвечавший за ведение всех дел по внешним займам.

По данной версии исторического развития рынка ценных бумаг все его становление можно условно поделить на пять этапов:

  1. Этап становления и развития рынка ценных бумаг в России, происходивший с 1769 года по 1850-е годы.
  2. Этап интенсивного развития, происходивший с конца 1850-х начала 1860-х годов по 1897 года.
  3. Этап зрелого существования, происходивший с 1897 года по 23 декабря 1917 года.
  4. Этап существования в условиях Советской экономики, происходивший с 23 декабря 1917 года по 26 декабря 1991 года.
  5. Этап современного существования происходит с 26 декабря 1991 года по наше время.

Разберем каждый этап поподробней.

Толчком к появлению рынка ценных бумаг в России послужили совершенно те же причины, что и в европейских государствах. До появления рынка ценных бумаг государство изыскивало средства на финансирование тех или иных экстренных расходов путем кредитования в государственных кредитных учреждениях или же путем эмиссии денежных знаков. Но в условиях практически непрекращающихся военных действий данная система уже не могла удовлетворить все материальные запросы государства. Поэтому было принято решение использовать уже имеющийся европейский опыт, и в 1769 году впервые был размещен на голландской фондовой бирже российский облигационный внешний займ. Таким образом в России появились первые фондовые ценности в виде государственных ценных бумаг.

Тем не менее основным источником финансирования все еще оставалась эмиссия денежных знаков, поэтому М.М. Сперанский разработал «План финансов», по которому государство стало выпускать внутренние долговые обязательства в виде облигаций долгосрочного государственного займа.

Следующим важным шагом стал манифест от второго февраля 1810 года, оглашавший прекращение эмиссии денежных знаков с целью погашения денежного долга и замены ее на выпуск государственных ценных бумаг государственного займа. С этого момента началась история внутреннего рынка ценных бумаг России. Это проявилось прежде всего с возникновением бирж, на которых обращались ценные бумаги.

После Наполеоновских войн государству остро необходимо было сокращать государственный долг, что повлекло очередную волну выпуска государственных долговых облигаций.

Постепенно развитие данной системы привело к регулярной практике обращения ценных бумаг государственного займа на товарных биржах, так как объем был не столь велик отдельной биржи под ценные бумаги пока еще не выделяли. С 1827 года берет свое начало торговля акциями и облигациями частных компаний, но она была совсем незначительна из-за неразвитости капиталистических отношений в России тех лет и из-за недоверия иностранных инвесторов ко вновь появившемуся игроку.

Подавляющее большинство биржевых операций тех лет, связанных с российскими ценными бумагами все еще проводились преимущественно на иностранных биржах. В самой же России фондовые операции лишь только зарождались и набирали обороты.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг получил свое первоначальное развитие и вступил во время своего расцвета.

Второй этап жизненного цикла российского рынка ценных бумаг ознаменовался появлением новой опоры – Железнодорожного строительства. Именно сеть железных дорог послужила основой для закрепления рынка ценных бумаг в российской экономической практике, так как их строительство требовало колоссальных вливаний капитала. Капиталовложения стали привлекаться посредством выпуска новых ценных бумаг, которые так и назывались – железнодорожные ценные бумаги. Также толчком к его развитию послужила золотовалютная реформа 1897 года, которая повлекла за собой новую волну государственных займов, а также увеличила доверие к рублю у инвесторов. Но выделяют данные исторические вехи во второй этап не по причине массовости привлеченного капитала, а по причине значительного повышения привлекательности российских ценных бумаг в глазах европейских игроков. На заре своего появления российский фондовый рынок был малопривлекателен для инвестиций, и ему не доверяли по причине отсталости российской государственной политики в сфере крестьянского вопроса. Но манифестом от 19 февраля 1861 года «Об отмене крепостного права» правительство решило эту проблему, и иностранные инвесторы стали больше доверять и активно инвестировать в российский фондовый рынок. В частности, в перспективные проекты железнодорожного строительства.

Также важным фактором выделения дынного временного промежутка в единый этап является невиданное до этого повышение биржевой активности, связанное с повышенной доходностью компаний тех лет. Спекулятивные настроения охватили всю землю русскую. Все главные биржевые города России были охвачены повальной биржевой игрой, затянувшей все слои населения. В тот период люди сколачивали огромные состояния за месяцы и за сущие дни спускали их вновь в горячке азарта фондового рынка.

Таким образом, второй этап с полной уверенностью можно назвать кульминацией становления рынка ценных бумаг в России.

Третий этап считается этапом окончательного становления зрелого рынка ценных бумаг в России. После периода невиданного ажиотажа на бирже ожидаемо последовал спад, связанный с кризисом от перенасыщения рынка. Эпоха ажиотажа отслужила свое и позволила сформировать базовые институты, позволявшие рынку ценных бумаг стабильно функционировать. Сформировался круг людей, ставших настоящими профессионалами в этой области. Игра на бирже окончательно перешла под прерогативу состоятельных слоев общества. Сформировалось определенное количество ценных бумаг на рынке, позволявшее ему свободно функционировать. Произошло формирование рыночных цен на ценные бумаги. Биржа окончательно стала неким индикатором экономического положения страны и каждого конкретного эмитента ценных бумаг.

Таким образом, русское общество дошло до идеи необходимости выделения операций с ценными бумага под отдельную «крышу» фондового рынка. На базе уже существовавших торговых бирж стали выделять отдельный фондовый отдел, который должен был заниматься только операциями с ценными бумагами. Данные меры были осуществлены на базе новых правовых актов («Правила для Фондового отдела Петербургской биржи» от 10 января 1901 года, «Инструкция котировальной комиссии», в 1902 году был усовершенствован Вексельный устав 1703 года и некоторые другие), что свидетельствовало о новом этапе усиления государственного регулирования рынка ценных бумаг. Именно усиление контроля стало знаком стабилизации положения рынка ценных бумаг в экономике России. Так биржевое законодательство определяло и закрепляло где и как проводились биржевые сделки, порядок котировок ценных бумаг, назначало порядок судебных разбирательств по поводу сделок с ценными бумагами.

Именно в этот период в России стали появляться и развиваться ипотечные ценные бумаги, сильно поспособствовавшие развитию земельного рынка. Люди, имевшие желание, но не имевшие достаточных средств, при помощи ипотечных ценных бумаг смогли приобретать землю в свое владение, что, в свою очередь, поспособствовало формированию класса бессословного землевладения. Следствием активизации ипотечного финансирования стал подъем экономики России, а ипотечные ценные бумаги стали формировать порядка 40% всей массы ценных бумаг России (по данным от 1914 года) .

Четвертый этап характеризуется существованием рынка ценных бумаг в условиях Советской России. 1917 год стал переломным для Российской империи. Произошли две революции, полностью поменявшие уклад жизни в стране. Это не обошло стороной и рынок ценных бумаг. Декретом от 23 декабря 1917 года Совет Народных Комиссаров запретил все операции с ценными бумагами на территории России, рынок ценных бумаг перестал существовать. Тем самым Совет Народных Комиссаров по факту полностью уничтожил все наработки, произведенные в этой области за без малого 150 лет развития.

Но бесповоротно уйти от ценных бумаг у советского правительства не получилось. Так, после Гражданской войны государству срочно понадобились деньги на восстановление экономики страны. В рамках «Новой экономической политики» правительство попыталось восстановить рынок ценных бумаг путем выпуска различных долговых ценных бумаг в условиях нового экономического порядка. Так как государство искало пути решения проблемы, ценные бумаги выпускались практически бессистемно, в огромных количествах и несли в себе цель – максимально привлечь различные слои населения. Дошло даже до того, что первые три займа, выпущенные Советской властью носили в себе натуральный эквивалент в виде сахара и хлеба. Постепенно экономику удалось привести в порядок и после денежной реформы ценные бумаги снова перешли к денежному эквиваленту.

Постепенно правительство сводило на нет выпуск краткосрочных ценных бумаг и переводило экономику на рельсы среднесрочных и долгосрочных займов. Займы того периода отличались высокой доходностью и низким курсом, но при этом имело место своеобразное, характерное только для советского режима явление. Появилась новая классификация займов на принудительные, добровольно-принудительные и добровольные.

Не смотря на сумятицу и бессистемность первых лет, Советскому правительству все же удалось наладить выпуск государственных ценных бумаг, которые сыграли значительную роль в восстановлении экономики, а также в проведении денежной реформы.

Кроме государственных займов «Новая экономическая политика» вернула к жизни еще несколько субъектов рынка ценных бумаг: акцию и вексель.

В 1922 было создано «Положение о векселях», призванное регулировать операции с векселями на территории Советской России. Безусловно основывался данный акт на своем предшественнике – «Вексельном уставе» 1902 года. Государственный банк получил полномочия работы со специальными вексельными счетами.

Также стали возрождаться акционерные общества. Они были необходимы Советской власти для восстановления промышленности и торговли и так, как акционерное общество просто невозможно представить без акции. Акции тоже ненадолго вернулись к жизни.

Реновация акции, векселя и некоторых других ценных бумаг потребовала восстановления системы рынка ценных бумаг. В особенности его главного системного элемента – биржи. Так, в июле 1921 года была восстановлена биржевая деятельность.

Но с 1927 года рынок ценных бумаг опять оказывается под прессингом власти. Так из-за начавшейся индустриализации экономики страны, правительство обязало предприятия большую часть своих средств переводить в государственные ценные бумаги. Тем самым вновь изживались акции.

Экономика страны крепла и в 1930 голу фондовые отделы бирж вновь были закрыты. Операции с ценными бумагами снова перешли под жесткий государственный контроль и стали проводится по плановому курсу без оглядки на реальное положение вещей. Было полностью запрещено обращение облигаций. Векселя тоже просуществовали недолго. Так, в 1930 году обращение векселей на территории Советского Союза также стало запрещенным. Но в 1937 году Советский Союз стал использовать векселя при торговом сотрудничестве с внешним миром.

Великая Отечественная война внесла свои коррективы в жизнь не только всей страны, но и ее рынка ценных бумаг. Так как она требовала просто громадных средств, правительство было вынужденно вновь выпускать государственные займы. После войны появилась необходимость конверсии займов, которая проводилась до 1957 года, когда стало очевидно, что обслуживание всех операций по государственным займам стало дороже размещение новых. В следствии чего конверсию пришлось полностью прекратить. Погашение уже накопившихся займов проводилось вплоть до распада СССР 26 декабря 1991 года.

И наконец мы добрались до пятого этапа развития рынка ценных бумаг нашей страны. Это наиболее близкий нам этап, так как мы непосредственно живем во времена его реализации. Для большей наглядности данный этап можно разбить на некоторые подпункты, которые можно представить в виде таблицы. В данной таблице рассматривается исторические изменения в российском рынке ценных бумаг, происходившие по мере его восстановления после распада СССР.

Этапы развития современного российского рынка ценных бумаг

Временной промежуток Описание

26 декабря 1991 года – 1992 год Возрождение бирж. Появление в обороте фьючерсных и опционных ценных бумаг.

1992 – 1994 гг. Появление на фондовом рынке приватизационных чеков и государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО).

1994 год – 17 августа 1998 года Появление в обращении акций российских акционерных обществ. Расширение выпуска ГКО и начало выпуска облигаций федерального займа (ФЗО). Начало допуска иностранных инвесторов к инвестированию в ГКО.

17 августа 1998 года – 200 год Значительное сокращение оборотов рынка ценных бумаг, прекращение выплат по обязательствам ГКО, постепенное восстановление фондового рынка и увеличение привлекательности в глазах иностранных инвесторов.

2000 год – наше время. Значительный рост сектора рынка ценных бумаг. Значительные притоки капиталов из-за рубежа.

Как видно из таблицы, 90-е годы прошедшего столетия стали ключевыми в реорганизации и восстановлении российской системы торговли ценными бумагами после практически шестидесятилетнего простоя. Было жизненно необходимо воссоздать такие важные элементы системы как фондовые биржи, коммерческие банки, обслуживающие организации и некоторые другие. Большинство составных частей удалось восстановить к 1994 году. Огромную роль в этом сыграли процессы продажи на аукционах и приватизации государственных предприятий. Таким образом, в Российской Федерации сформировались первые акционерные общества, а следовательно – возродилась такая важная ценная бумага, как акция. Помимо возрождения акции акционерные общества того времени явили на свет новый вид ценной бумаги – ваучеры (или по-другому – приватизационные чеки). Акционерные общества также стали базой для восстановления облигаций и производных от них ценных бумаг.

В промежуток с 1994 года по 1998 год рынок ценных бумаг постепенно восстанавливался и набирал репутацию среди внутренних и внешних инвесторов. Но дефолт 1998 года нанес серьезный удар по этой системе, практически полностью остановив этот процесс. Благодаря уже отстроенной базовой системе в виде первых нормативных актов, регулирующих работу рынка ценных бумаг, фондовых бирж, акционерных обществ и государственного участия удалось избежать полного краха и довольно скоро все восстановить, а уже к 2003 году начать привлекать значительные инвестиции из-за рубежа.

На сегодняшний день Российский рынок ценных бумаг все еще переживает некоторые процессы своего становления, но основные этапы он уже успешно прошел. И на данный момент является успешным участником мирового рынка ценных бумаг, что позволяет экономике нашей страны активно участвовать в глобализационных процессах и тем самым не отставать, а в чем-то даже опережать оппонентов.



Похожие статьи