Рынок форекс характеризуется тем, что ему свойственны значительные колебания курсов валют . Чтобы защитить активы от негативного изменения курса валют, предусмотрен такой финансовый инструмент – как хеджирование.

Описание

Так как ценам свойственно меняться с течением времени, покупатели и продавцы стремятся обезопасить себя от возможных убытков, связанных с этим. Они создают эффективные механизмы, чтобы свести к минимуму негативные последствия, которые возможны в результате изменения цен.

Любая компания, будь она связана с финансовой деятельностью, либо с сельскохозяйственной деятельностью имеет денежные риски. Эти риски могут скрываться в таких аспектах, как продажа продукции, обесценивание активов, в которых вложена часть капитала и т.д. Риски предполагают, что в результате своих операций компания получит убыток, либо не такую большую прибыль, на которую рассчитывала из-за того, что цена актива на момент операции изменилась. Конечно, помимо вероятности понести убытки из-за изменения цен, существует вероятность получить прибыль с более выгодной операции с активом. Но, несмотря на этот факт, большая часть успешных компаний всегда стремилась в первую очередь снизить риски, даже если это предполагало отказ от вероятности получить большую прибыль. Поэтому появились на свет такие производные финансовые инструменты, как опционы, фьючерсы, форвардные контракты. Компании или лица, которые снижают свои риски с помощью данных инструментов, другими словами, хеджируют свои активы, а конкретные лица, которые этим занимаются, называются хеджерами.

Хеджирование (англ. hedge - огораживать изгородью, ограничивать, уклонятся от прямого ответа) – создание инвестиций с целью снижения риска неблагоприятных изменений цен на тот или иной актив. Как правило, хеджирование заключается в открытии встречной позиции по тому же активу, например, в виде его фьючерсного контракта.

Инвесторы используют эту стратегию, когда они не уверены в том, куда будет двигаться рынок. Идеальное хеджирование нивелирует риски (за исключением стоимости хеджирования).

Если величина позиции, направленной на хеджирование, больше той, которую необходимо хеджировать, то это называется чрезмерным хеджированием .

Если же компания или инвестор решают отменить свои позиции, направленные на хеджирование, то это называется де-хеджирование .

Хеджирование и понятие риска

Само понятие хеджирования нельзя глубоко раскрыть без определения понятия риска.

Риск – это вероятность неблагоприятного исхода операции, в результате чего может последовать потеря денежных активов, недополучение дохода, либо дополнительные расходы. На валютном рынке на такой исход может повлиять, например, изменение процентной ставки или обменного курса.

Все финансовые активы подвержены тем или иным рискам. Для удобства разделения риска на группы существует общепринятая классификация рисков. Она гласит о том, что риски делятся на процентные и ценовые, а также на кредитные (риски невыполнения обязательств по контракту).

Чтобы застраховать актив от наступления тех или иных рисков используют операции под общим названием хеджирование. Благодаря хеджированию, даже если наступят неблагоприятные условия, убытки будут сведены к нулю.

Хеджирование рисков направлено на сведение рисков к нулю, но тем самым оно уменьшает и вероятность получения большей прибыли, потому что риск и прибыль всегда находятся в прямой зависимости.

Не всегда целью хеджирования выступает минимизация рисков, иногда хеджирование проводится с целью оптимизации рисков. Например, с этой целью некоторые инвестируют свои средства в хедж-фонды .

Хеджирование в качестве инструмента форекс трейдера

Трейдер, имеющий открытые позиции, может застраховать себя от негативного движения цены, чтобы предотвратить увеличение убытка или сохранить прибыль. Для этого ему не обязательно закрывать сделку. Он может произвести хеджирование своей позиции, т.е. предпринять меры для защиты своей позиции от возможного нежелательного изменения цены. Операция хеджирования подразумевает не только исключение риска, но и отказ от прибыли, которая может быть получена, если цена изменится в выгодную сторону.

Для того чтобы произвести хеджирование, трейдеру достаточно открыть противоположную позицию по той же валютной паре в том же объеме. Другими словами, трейдеру необходимо совершить локирование позиции. Локирование позиции имеет еще одно название, отражающее суть метода – замок. Замок запирает позицию и исключает риски, связанные с неблагоприятным движением цены. Куда теперь бы ни направилась цена, прибыль по одной позиции перекроет убытки по другой.

Получается, что хеджирование открытой позиции на рынке форекс, это некоторое капиталовложение, имеющее цель избежать риска, связанного с возможным негативным изменением цен.

Хеджирование подразумевает не обязательно одну встречную позицию, их может быть несколько. Главное, чтобы объемы противоположных ордеров были равны, чтобы уравновешивать прибыль и убыток.

Стоит отметить, что существует более выгодный способ хеджирования на форекс. Метод предполагает снижение риска суммарных потерь по позициям до нуля, но в то же время получение косвенной прибыли с этих позиций. Речь идет о методе положительного свопа (арбитраже процентных ставок между брокерами).

В результате мы имеем две позиции, взаимно-перекрывающие друг друга, которые не могут принести ни убытка, ни прибыли. Но благодаря начислению положительного свопа, конечным результатом является прибыль с этих двух операций. Главным достоинством этого метода является получение прибыли и отсутствие рисков, связанных с валютными колебаниями.

Пример расположен на рисунке 1.

Рис.1 Применение метода положительного свопа

На нем в качестве примера графически отображена операция хеджирования методом положительного свопа по валютной паре EUR/AUD . У брокера А, начисляющего свопы, была открыта сделка на покупку, а у брокера Б, не начисляющего свопы, был открыт противоположный ордер на продажу. Брокер А за один перенос длинной позиции на следующий день начисляет своп в размере 1,64$ за один лот. В результате хеджирования средств колебания валютных котировок не оказывают влияние на суммарный прибыль и убыток, который равен нолю. Благодаря этому средства защищены от риска потерь. Но в то же время мы имеем начисление положительного свопа. Начисленный своп за год составляет 328$. Итак, в данном примере, воспользовавшись методом положительного свопа, мы создали положительный денежный поток в 328$ в год, при этом защитив свои средства от неблагоприятных изменений цен.

Для того чтобы максимизировать прибыль, важно соблюдать несколько правил метода положительного свопа:

Чем выше разница процентных ставок по валютной паре, тем выше будет начислен своп, также у разных брокеров эта цифра может отличаться.

Необходимо заранее ознакомится с такими тонкостями торговли у брокера, как комиссии, отсутствие ограничения на длительность торговли

Необходимо наличие капитала для обеспечения сделок

Требуется производить своевременное управление позицией, включающее перевод прибыли с позиции, находящейся в прибыли, в позицию находящуюся в минусе, чтобы исключить вероятность маржин кола одной из позиций.

Хеджирование активов

Постоянные изменения котировок на валютных рынках приводят к тому, что валютные рынки относят к высокой группе риска. Многие различные финансовые институты, компании и просто частные лица желают избежать рисков, связанных с валютными операциями, или хотя бы их снизить.

Хеджирование валюты – это открытие срочных сделок на покупку /продажу валюты во избежание потерь, связанных с изменениями курса валют. Сделки открываются для фиксации курса валюты, который действует на момент совершения операции.

Большое количество компаний держит свои активы в родной валюте. Если они сталкиваются с необходимостью покупки другой валюты, например, для нужд компании, то возможно получение прибыли или убытка по сравнению с предыдущим курсом. Такая ситуация сейчас наблюдается у многих российских компаний так или иначе вынужденных работать с американской валютой. Резкое удешевление рубля к доллару привело к тому, что многие компании понесли убытки в отношении своей стоимости в долларах США более чем в два раза. Если бы эти компании провели своевременно хеджирование своих активов, то, вероятно, они бы были застрахованы от этой ситуации, а их активы имели бы прежнюю стоимость в иностранной валюте, несмотря на кризис в России.

Таким образом, хеджирование на валютных рынках, это инструмент, который позволяет застраховать свои средства от неблагоприятного изменения курса валют. Происходит это путем открытия позиции по валютной паре, чтобы зафиксировать текущий курс валюты. Это позволяет компании уйти от риска изменения курса валюты и реально оценивать будущую модель развития компании и ее финансовый результат, для того чтобы планировать дальнейшую работу, стоимость продукции, прибыль, зарплату и прочее.

Пример хеджирования валюты

Рассмотрим наглядный пример хеджирования валюты на рынке форекс для нужд компании. Предположим, что компания заключила контракт с поставщиком на поставку оборудования. Это оборудование согласно контракту поставщик должен поставить через 6 месяцев. Рассчитаться за оборудование необходимо тоже через 6 месяцев сразу после поставки оборудования. Расчёт необходимо произвести в долларах. Базовая валюта компании рубли.

Теперь перед компанией стоит риск, что курс USDRUB может значительно изменится за 6 месяцев, и она понесет убытки в результате конвертации рублей в доллары. Конечно, есть вероятность, что курс изменится в выгодную сторону и компания, таким образом, получит прибыль, но, как правило, все конкурентноспособные фирмы ориентированы в первую очередь на снижение рисков. Также компании важна стабильность и максимально точное планирование будущих расходов и доходов.

Компания, чтобы избежать риска, связанного в возможностью негативного изменения курса, проводит хеджирование. Она открывает позицию на покупку на сумму сделки на рынке форекс по валютной паре USDRUB. Через 6 месяцев, когда она произведет расчет с поставщиков, она закроет сделку. Теперь, если цена увеличится за 6 месяцев, компания получит прибыль по данной позиции, которая перекроет убытки в результате покупки долларов в день сделки. Если же цена пойдет вниз, компания получит убыток по позиции на форекс, которые перекроются прибылью в результате покупки долларов по выгодному курсу в день сделки. Другими словами, куда бы не пошла цена, компания в целом не получит ни убытка ни прибыли. Компания зафиксировала курс, действующий на момент заключения контракта, с помощью операции хеджирования.

Наглядное изображение данной операции хеджирования изображено на рисунке ниже.

С другой стороны, если бы расчет за оборудование через 6 месяцев предстоял бы в рублях, обезопасить себя от негативного изменения курса следовало бы поставщику с базовой валютой USD, чтобы при конвертации не потерять прибыль. Для этого ему следовало бы открыть позицию на рынке форекс на продажу валютной пары USDRUB, а в день расчетов ее закрыть. Так он бы захеджировал ожидаемую прибыль, путем фиксации курса, действующего на момент заключения сделки.

Стоит добавить, что это не единственный вариант хеджирования валюты в данной ситуации. Как вариант, можно было бы купить фьючерс по валютной паре USDRUB на срок 6 месяцев по цене, сформированной на текущий момент. Когда наступил бы срок обязательств, компания бы исполнила фьючерс, купив валюту по цене, сформированной 6 месяцев назад.

Итак, хеджирование на форекс позволяет избавиться или максимально снизить риски изменения курса валют. Хеджирование проводится для фиксации стоимости валюты на требуемый промежуток времени. Компания страхует себя от получения убытка в будущем, но в то же время отказывается и от вероятной прибыли. Результатом хеджирования является нулевая прибыль и убытки, не считая затрат на само хеджирование.

Преимущества хеджирования на форекс

Форекс – это рынок, позволяющий использовать маржинальную торговлю . Благодаря ей, на форекс можно открыть сделку объёмом, значительно больше, чем залоговые средства. Это позволяет хеджировать валюту на рынке форекс в необходимом объеме, практически не изымая средств из оборота компании до непосредственной даты платежа.

Хеджирование валютных рисков, это сегодня достаточно актуальный вопрос для любого бизнеса, где приходится проводить валютно-обменные операции, и валютный рынок не исключение.

Так как курсы валют обладают таким свойством как будущая неопределенность, это может принести к значительным потерям, поэтому хеджирование валютных рисков, посредством использования в торговле финансовых инструментов , представляет из себя один из наиболее действенных способов собственного страхования, от негативного воздействия изменений курсов валют.

Что такое хеджирование валютных рисков в трейдинге и для чего необходимо его проводить?

Итак, что такое хеджирование валютных рисков? Начать хотим с того, что понятие «хеджирование» («hedge») означает «гарантия» или «страховка» и подразумевает открытие позиций (сделок) на одном из рынков с целью компенсации действия ценовых рисков равных противоположным позициям на ином рынке.

На валютном рынке, хеджирование может быть так же определяться как удержание одновременно 2-x или более позиций для возмещения возможных потерь по какой-либо позиции за счет прибыли по другим позициям. Хеджирование валютных рисков имеет несколько видов, но все они преследуют одну цель – для покупателей, это защита своих средств от роста цены, а для продавцов, наоборот, от снижения стоимости.

На бирже, трейдеры с целью хеджирования трейдеры занимаются созданием так называемых «замков». Другими словами изначально открывают позиции по определенной валютной паре в одном направлении, а следом по этой же паре валют открывают противоположные позиции.

Для чего необходимо проводить такие операции? Таким способом, они защищают себя от возникновения «маржин-колла», являющегося по причине недостаточности маржинального обеспечения.

Так, если одна из позиций пойдет в убыток, то иная принесет прибыль. В итоге механизм хеджирования рисков представляет собой некое балансирование взятых обязательств между сделками открытыми в разных направлениях.

На валютном рынке, как в принципе и на любом другом, различают 2 вида хеджирования:

• продажей
• и покупкой.

Хеджирование валютных рисков продажей (короткий хедж либо хедж продавца) предполагает осуществление продажи со страхованием от возможных ценовых снижений в будущем. Хеджирование валютных рисков покупкой (длинный хедж, или хедж покупателя) связано с приобретением финансового инструмента со страхованием от возможного роста цен в будущем. В любом случае цель хеджирования, это защита от неблагоприятного ценового изменения.

Давайте рассмотрим хеджирование валютного риска на примере . Итак, предположим, что некая компания-импортер на протяжении определенного времени ожидает поставки крупной партии товаров на n-ую сумму в американских долларах. У компании на счетах имеется евровалюта, которую для совершения сделки необходимо перевести в доллары. Открывая сделку на покупку долларов, представители компании принимают решение сделать хеджирование валютных рисков на тот случай, если курс доллара внезапно поднимется.

Итак, если курс доллара начнет подниматься то по причине компания, не проводящая хеджирования, понесет значительные убытки. Но проведя хеджирование, компания зафиксирует стоимость валюты и сумма полученной от сделки прибыли даст возможность компенсировать все убытки. В результате компания избегает убытков и даже получает средства, которые в последствие будет использовать для совершения следующих сделок.

Хеджирование валютных рисков – проверенные методы

Для чего необходимо проводить хеджирование валютных рисков, и что это такое мы рассмотрели. Теперь расскажем об основных методах хеджирования, которые сегодня широко используются.

По причине того, что валютные риски существовали издавна, и будут существовать всегда, то в мировой практике были выработаны специальные механизмы, позволяющие, ели не полностью от них защититься, то максимально минимизировать. Первым делом для себя необходимо определить целесообразность такой защиты, а затем уже выбирать метод хеджирования.

Итак, одним из основных методов хеджирования на валютном рынке является валютный опцион . Что это такое? , называют сделки между продавцом валют и тем, кто покупает опцион. Данная сделка позволяет продавать либо приобретать сумму валют по определенному курсу за некое вознаграждение (тому, кто продает) в течение обусловленного между участниками сделки времени.

Следующий метод хеджирования валютных сделок – валютный фьючерс, являющийся срочной сделкой на рынке и представляющий собой куплю / продажу валюты по курсу, который фиксируется на момент заключения данной сделки с исполнением ее через какой-либо определенный срок.

«Свопы» , это также метод хеджирования валютных рисков. «Свопы», это операции, сочетающие в себе продажу или куплю валюты с заключением параллельно на определенный срок контр.сделки.

В свою очередь «свопы» подразделяются на:

• долговые,
• процентные,
• валютные,
• с золотом,
• и также различные их вариации и сочетания.

Применение на практике вышеперечисленных методов, дает возможность предотвратить опасность возникновения больших потерь вследствие изменений курсов валют.

Дополнительные возможности при хеджировании валютных рисков

По сути, хеджирование валютных рисков помогает избегать значительных потерь из-за курсовых колебаний.

Хеджирование, помимо этого дает трейдерам и дополнительные возможности:

• позволяет при ведении торговли не изымать из оборота значительное количество денежных средств;
• позволяет реализовывать ту валюту, которая получена, будет только в будущем.

Во время хеджирования валютных рисков страховать себя необходимо не от изменений , а надо следить за изменениями стоимости определенной валюты. На что следует обращать внимание? Первым делом, к примеру, во время изменения доллара необходимо найти пару коррелирующую с EUR/USD. Далее, когда открываете позиции, которые противоположны доллару, обязательно следите, чтобы они были в равных долях. Для получения прибыли большей, чем убытки используйте волатильные инструменты.

Хеджирование валютных рисков, также предполагает совершение всех сделок на коротких позициях, а причина тому, что на длинных они, как правило, оказываются убыточными. Если Вы видите, что на рынке наблюдается изменение тренда не в Вашу пользу – оперативно закройте все убыточные позиции и откройте двойную по той валюте, которая поменяла направление.

Также отметим, что стоимость хеджирования следует оценивать с учетом возможных потерь в случаях, когда Вы откажетесь от этой меры безопасности, то есть от хеджа. В таких случаях основанные на производных финансовых инструментах стратегии должны использоваться вместо традиционных методов, так как у них меньшие накладные расходы благодаря более высокой ликвидности, которой обладает срочный рынок.

ХЕДЖИРОВАНИЕ

(Hedging against inflation) Защита своего капитала от инфляционных потрясений путем покупки акций (equities) или вложений в другие активы, стоимость которых должна повышаться по мере роста цен.

ХЕДЖИРОВАНИЕ - форма страхования цены и прибыли при совершении фьючер- ских сделок, когда продавец (покупатель) одновременно производит закупку(продажу) соответствующего количества фьючерских контрактов. ХЕДЖИРОВАНИЕ дает возможность предпринимателям застраховать себя от возможных потерь к моменту ликвидации сделки на срок, обеспечивает повышение гибкости и эффективности коммерческих операций, снижение затрат на финансиро вание торговли реальными товарами. ХЕДЖИРОВАНИЕ позволяет уменьшить риск сторон: потери от изменения цен на товар компенсируются выигрышем по фьючерсам.

Хеджирование представляет собой традиционный метод управления рисками, в первую очередь рыночными. Оно представляет собой процесс заключения сделок, принятия позиций, направленных не на получение дополнительного дохода, а на снижение риска по отдельным видам операций или в целом по некоторому портфелю.

Потребность в хеджировании возникает в ситуациях, когда проведение доходных операций (основная деятельность) требует принятия неприемлемых или нежелательных рисков. Например, банк, имеющий развитые возможности по кредитованию в российских рублях, может эффективно финансировать их пассивами в иностранной валюте, но возникновение валютной позиции и связанного с ней валютного риска не входит в его интересы. Промышленное предприятие, производящее некоторую продукцию, вынуждено принимать в течение производственного цикла большое количество рыночных рисков (ценовых, валютных), способных существенно ухудшить финансовые результаты и т.д.

Под хеджированием также можно понимать и процесс формирования сложной позиции, чувствительной только к отдельным составляющим изменения цен финансовых инструментов, из которых (изменений) предполагается извлечь доход. Например, возможно приобретение акций некоторого эмитента, на основе прогноза о росте данных акций по сравнению с рынком в целом (акции эмитента недооценены), при этом существует риск снижения всего рынка акций, который может быть захеджирован за счет формирования короткой позиции в фондовом индексе (продажа фьючерса на индекс).

При осуществлении хеджирования желательно минимизировать возникающие затраты. Поэтому, основными средствами хеджирования являются срочные производные инструменты (форварды, фьючерсы, опционы и т.д.), т.к. их использование не требует отвлечения ресурсов в значительных объемах или не требует вообще, т.е. затраты на финансирование хеджирующей позиции незначительны.

Хеджирование может быть статическим и динамическим.

Как правило, в результате хеджирования возникает базисный риск, представляющий собой риск различий в изменениях цен хеджируемого и хеджирующего инструмента. Например, при хеджировании вложений в акции отдельного эмитента фьючерсами на фондовый индекс существует риск того, что цена на акции и значения индекса ихменятся не пропорционально.

Помимо базисного риска, который с определённых позиций представляет собой некий остаток изначально устраняемого риска, хеджирование часто подразумевает принятие кредитных рисков и рисков ликвидности.

Кредитные риски принимаются при хеджировании внебиржевыми инструментами, когда контрагенты по сделке фактически принимают обязательства пор покрытию возможных убытков организации.

Риск ликвидности возникает в ситуациях, когда поддержание хеджирующих позиций требует внесения обеспечения, объем которого зависит от цены базового инструмента. Это риск сопровождает хеджирование с использованием фьючерсных контрактов и сделок, подразумевающих выплату маржи контрагенту (margin calls).

Ниже рассмотрены способы хеджирования с использованием производных инструментов различного типа:

Хеджирование с помощью фьючерсных и форвардных контрактов. Линейное хеджирование.

Методы определения объемов хеджирующих позиций при линейном хеджировании.

Хеджирование с помощью опционов. Нелинейное хеджирование.

Инструмент хеджирования

Инструмент хеджирования - финансовый инструмент, при помощи которого осуществляется защита от потенциальных рисков: валюта, ценные бумаги, депозиты, срочные контракты и т.д.

Основными инструментами хеджирования являются фьючерс, форвард, опцион и своп, каждый из них используется в зависимости от целей хеджирования.

Выбор класса инструмента, которым будет осуществляться хеджирование, является

первичным по отношению к выбору конкретного инструмента, определённой серии или

выпуска. Он определяется требованиями по сложности, гибкости и дороговизне,

предъявляемыми менеджером к инструменту хеджирования.

В общем случае существуют две основные стратегии хеджирования: через иммунизацию портфеля и через производные инструменты финансового рынка. Рассмотрим эти методы хеджирования.

Иммунизация портфеля упрощённо может быть представлена как хеджирование

одного актива спот через другой спот-актив с высокой корреляцией ценовой

чувствительности (или противоположной позицией по активу с отрицательной ценовой

корреляцией). Положительно, хеджирование долговых обязательств или акций через

ценные бумаги других компаний считается неотъемлемой частью инвестиционной

деятельности на любом уровне.

Производные инструменты (деривативы) – это биржевые и внебиржевые срочные

контракты, основанные на базовых финансовых контрактах или операциях. К ним относятся форвардные и фьючерсные контракты, биржевые и внебиржевые опционы,

свопы и биржевые производные на свопы. Финансовых деривативов великое множество, и

необходимый инструмент можно подобрать практически для любой конкретной ситуации.

При этом важно понимать, что более сложные контракты всегда являются видоизменением или сочетанием элементарных инструментов, получивших название plain

vanilla derivatives.

Среди производных инструментов хеджирования основными являются фьючерс, форвард, опцио

Дополнительно.

Хеджирование – это метод управления риском путём подбора компенсирующего актива или компенсирующей позиции.

Основной принцип хеджирования заключается заключении интересов того, кто выигрывает с интересами того, кто проигрывает.

Инструментами хеджирования являются производные ценные бумаги (форвардный контракт, фьючерсный контракт и опцион).

Технология хеджирования с помощью форвардного контракта – это фиксация цены будущей сделки.

Форвардный контракт – это договор об условиях будущей поставки, заключаемый в произвольной форме, в котором в обязательном порядке должна быть прописана цена сделки с базисным активом. Стороны обмениаются обязательствами. Продавец берёт обязательство продать по зафиксированной цене конкретному покупателю, а тот в свою очередь купить.Форвардный контракт является финансовым активом, на котором можно заработать только в том случае, если цена, сложившаяся на рынке отличается от цены, зафиксированной в договоре: если рыночная цена ниже цены контракта, то форвардный контракт становится финансовым активом для продавца базисного актива. Если цена, сложившаяся на рынке выше зафиксированной – то для покупаткля.

Достоинством форвардного контракта является возможность фиксации цены будущей сделки с базисным активом.

Недостатки:

Необходимость наличия финансовых гарантий,

Сложность выхода обязательств при необходимости в силу индивидуальности условий, прописанных в договоре.

Хеджирование с помощью фьючерсов. Фьючерсный контракт – это стандартизированный биржевой контракт, в котором прописываются условия будущей сделки: цена, объём, срок. Основной целью фьючерсного контракта, также как и форвардного является снижение риска изменения цены актива в будущем путём её фиксации.В отличие от форвардного контракта, при фьючерсном контракте не подразумевается, что данный продавец должен продать данному покупателю и наоборот. Фиксация цены при фьючерсном контракте достигается за счёт пересчёта счетов. Каждый из участников фьючерсного контракта для его заключения должен внести некоторую сумму средств на счёт биржи, но не меньше минимальной величины взноса, которая устанавливается правилами биржи, обычно в виде % от объёма сделки. Снижение цены выгодно для покупателя базисного актива, но поскольку им был заключён фьючерсный контракт, то с его счёта будет списана, а на счёт продавца будет зачислена (как сторона, которая проигрывает от снижения цены) соответсвующая размеру компенсация. При повышении цены, от чего выигрывает продавец и проигрвает покупатель со счёта продавца будет списана, а на счёт покупателя зачислена компенсация.

Надёжность фьючерсного контракта, как инструмента хеджирования обуславливают 2 момента:

1).При снижении средств на счёте меньше минимальной величины взноса, то счёт этого участника автоматически замораживается. Замораживание счёта приводит к потере основного преимущества фьючерсного контракта-фиксации цены.

2). Размер величины минимального взноса. Чем больше средств требуется биржей на счёт участников, тем больше единовременное изменение цены может выдержать фьючерсный контракт.

Основной недостаток фьючерсного контракта заключается в том, чтобы счёт участника пересчитывается только один раз – в конце рабочего дня биржи. Результаты пересчёта участники могут увидеть только на следующее утро. Негатив здесь связан с тем, что цена самого базисного актива колеблется в течение торгового дня,и цены могут не совпадать.

Опцион- это производная ценная бумага, которая предоставляет её владельцу право на покупку или продажу определённого объёма базисного актива по оговоренной цене в будущем. По виду совершаемой сделки выделяют 2 вида опционов:

1. опцион Call предоставляет право на покупку базисного актива.

2. опцион Put предоставляет право на продажу базисного актива.

Любому опциону характерно наличие двух цен:

Цена опциона (премия за опцион) – стоимость, которую необходимо заплатить за приобретение права в совершении сделки с базисным активом в будущем.

Цена исполнения – стоимость базисного актива, зафиксированная в договоре, по которому может быть совершена сделка с базисным активом.

По времени совершения сделки выделяют: европейский (он предоставляет право совершать сделку с базисным активом только на строго оговоренную дату, которая называется датой исполнения) и американский (он предоставляет право совершения сделки с базисным активом в любой день до наступления даты исполнения включительно). Вторая сторона опционного контракта независимо от того, выгодно её или нет, обязана произвести сделку при первом же требовании владельца опциона.

В системе методов управления рисками предприятия основная роль принадлежит внутренним механизмам.

Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков представляют собой методы минимизации их негативных последствий, выбираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.

К ним относятся:

избежание риска;

лимитирование концентрации риска;

хеджирование;

диверсификацию;

создание специальных резервных фондов (фонды самострахования или фонд риска);

страхование.

Хеджирование - это система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений.

В широком толковании «хеджирование» характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь - как внутренних (осуществляемых самим предприятием), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам - страховщикам). В узком значении термин «хеджирование» характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на страховании рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущем (как правило, производных ценных бумаг - деривативов).

Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название «хедж», а хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, - «хеджер». Этот метод даёт возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определённый, заранее рассчитанный риск.

Существует две операции хеджирования: хеджирование на повышение и хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение (хеджирование покупкой) представляет собой операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретён реальный товар. Хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения цен в будущем.

Хеджирование на понижение (хеджирование продажей) - это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем. Хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее.

В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков.

1. Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов - это механизм нейтрализации рисков по операциям на товарной или фондовой биржах путём проведения противоположных сделок с различными видами биржевых контрактов.

Принцип механизма хеджирования с использованием фьючерсных контрактов основан на том, что если предприятие несёт финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального актива или ценных бумаг, то оно выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество активов или ценных бумаг и наоборот.

2. Хеджирование с использованием опционов - характеризует механизм нейтрализации рисков по операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами или другими видами деривативов. В основе этой формы хеджирования лежит сделка с премией (опционом), уплачиваемой за право (но не обязательство) продать или купить в течение предусмотренного опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту, реальный актив или дериватив в обусловленном количестве и по заранее оговорённой цене.

3. Хеджирование с использованием операции СВОП - характеризует механизм нейтрализации рисков по операциям с валютой, ценными бумагами, долговыми финансовыми обязательствами предприятия. В основе операции «своп» лежит обмен (покупка-продажа) соответствующими финансовыми активами или финансовыми обязательствами с целью улучшения их структуры и снижения возможных потерь.

Своп (англ. Swap т.е обмен) - торгово-финансовая обменная операция в виде обмена разнообразными активами, в которой заключение сделки о покупке (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контрсделки, сделки об обратной продаже (покупке) того же товара через определенный срок на тех же или иных условиях.

Пример хеджирования : допустим, вы являетесь акционером ГазПрома, и ожидаете, что в долгосрочном периоде акция будет расти. Но опасаясь краткосрочного снижения цены, вы страхуетесь, т.е. хеджируетесь, против падения. Для этого вы покупаете опцион с правом на продажу (англ. put option) акции ГазПрома по определенной цене. Если вдруг ваши опасения станут реальностью и рыночная цена акции опустится ниже оговоренной в опционе цены (англ. strike price), то вы просто продадите акцию по этой оговоренной в опционе цене.

Хеджирование рисков – валютных, банковских, ценовых, кредитных – что это и зачем? Сеть наполняют множество статей о хеджировании, но они либо слишком заумные, либо чересчур легкомысленные. Чтобы раскрыть тему хеджирования рисков в полной мере понятными словами, мы написали эту статью.

Хеджирование – это…

В современном бизнесе есть два основных риска:

1. операционный
2. финансовый.

Операционный риск компании чаще связан с ошибками сотрудников и внутренними процессами. Эти риски компания может и должна контролировать.

К счастью для бизнеса, от неблагоприятного влияния глобальных внешних факторов можно эффективно защититься или застраховаться. Для этого и создано хеджирование рисков.

Определение. Хеджирование рисков (от английского hedge – ограничение) – это защитный механизм ограничения убытков от возможных негативных сценариев на финансовых рынках.

Хеджирование не ставит своей целью получение спекулятивного дохода.

Хедж – это набор биржевых финансовых инструментов, который формируется на случай негативного сценария. Такой портфель можно сравнить со спасательным кругом, который применяется редко, но спасает человеку жизнь. Цена такой страховки незначительна по сравнению с возможными потерями.

Финансовые кризисы зарождаются долго, начинаются внезапно и распространяются молниеносно. Последствия от них как после взрыва бомбы – кто-то выжил, кто-то нет. Чаще всего компании, которые потратились на покупку хеджа, продолжают свою деятельность на выжженном от конкурентов финансовом поле.

История хеджирования рисков

Первые попытки застраховаться от негативных сценариев осуществлялись торговцами еще в средние века, однако тогда это носило хаотичный характер. Настоящее системное применение финансовых страховок стало возможным при появлении первых бирж.

В 1965 году появились первые срочные контракты, которые заключались между производителями и покупателями сельхозтоваров. Продавая фьючерсы, производители фиксировали цены на товар в момент заключения сделки. Поставить товары по таким контрактам производитель обязывался через месяц, квартал или полгода. С производителя таким образом снимался риск возможного снижения стоимости продукции, например из-за крупного урожая.

В 1982 году были зафиксированы первые примеры хеджирования на рынке ценных бумаг. Держатели акций открывали противоположные позиции в индексах и тем самым хеджировали негативные колебания стоимости акций, получая гарантированные дивиденды.Тогда же начали хеджировать валютные риски.

В 1984 году в обращение ввели опционы. Покупатель опциона который платил фиксированную стоимость страховки, получая взамен защиту от негативных рыночных колебаний. В отличие от фьючерсных контрактов, где стоимость определяется биржевым курсом, покупатель опционов самостоятельно выбирал стоимость

Благодаря этой особенности хеджирование опционами стало набирать популярность. По данным Чикагской товарной биржи CME, дневной оборот опционов увеличивается каждый год на 5%, а в 2018 году средний дневной оборот превысил 3,5 миллиона долларов США.

Что дает хеджирование?

В современной финансовой системе есть:

• игроки, которым интересно расшатать рынки , надуть пузыри, спровоцировать широкие колебания цен. Это, прежде всего, крупные спекулянты, покупающие на панических минимумах и продающие на эйфорических максимумах.
• игроки, которым интересна стабильность , предсказуемость и спокойствие. Это производители реального сектора, национальные регуляторы.

Биржевые механизмы хеджирования помогают создать систему, в которой интересы спекулянтов и реального бизнеса находятся в балансе.

Сегодня банку выгоднее продать страховку и поддерживать стабильную обстановку на рынке, чем совершать агрессивные сделки, чтобы заработать на разнице курсов.

Компания, которая хеджирует риски, получает возможности:

• снизить ценовые риски на сырье и товары;
• освободить как финансовые, так и управленческие ресурсы;
• повысить кредитный рейтинг и деловое доверие.

Пример. На рисунке ниже представлено наложение двух недельных графиков, где красный показывает стоимость барреля нефти марки Brent, а синий – стоимость акций компании American Airlines. При цене до 70$ за баррель акции компании держались на уровне 50$, но повышение цен на нефть выше 70$ привело к негативному сценарию. В 2018 акции компании American Airlines потеряли примерно 40% своей стоимости.

Предположим, инвестор держал в своем портфеле акции American Airlines в ожидании их роста. Чтобы застраховать портфель, он мог открыть длинную позицию на нефтяном срочном рынке, купив контракты с экспирацией через полгода. Такой хедж принес бы убыток по акциям, но прибыль по фьючерсу на нефть.

Типы хеджирования рисков

• чистое хеджирование. Вся позиция полностью покрывается противоположной позицией на фьючерсах, что обеспечивает полную защиту от негативных последствий;
• частичное хеджирование. Только часть позиции покрывается противоположной позицией на фьючерсах;
• предвосхищающее хеджирование. Хеджер покупает или продает поставочные фьючерсные контракты с целью зафиксировать цену на момент совершения сделки;
• перекрестное хеджирование . Защитным активом выступает смежный финансовый инструмент, но имеющий корреляцию с основным;
• хеджирование опционами. В данном случае составляется сложный портфель с использованием опционов.

Какие инструменты позволяют формировать хедж-портфели?

Для хеджирования рисков используются такие биржевые инструменты:

1. фьючерсы,
2. опционы,
3. cвопы.

Фьючерс, или фьючерсный контракт – это производный финансовый инструмент, который повторяет движение цены основного инструмента (больше информации о фьючерсах – в ). Например, фьючерсный контракт Si повторяет движение валютной пары USD/RUB и может использоваться в качестве хеджирующего инструмента.

Опционы – финансовый инструмент, предоставляющий его держателю право покупки или продажи базового актива в будущем по заранее установленной цене.

Стоимость опциона определяется с учетом таких параметров как:

– цена базового актива;

– волатильность инструмента;

– время до экспирации опционов.

В отличие от фьючерсного контракта, у держателя опциона возможный убыток фиксирован и равен стоимости покупки. Другими словами, покупатель опциона заранее знает размер риска и осознанно его принимает. В случае развития негативного сценария, опцион принесет держателю прибыль.

Цена опциона является расчетной величиной, и наглядно ее также можно представить в виде свечного графика. Ниже показан график цены опциона Put 65000 к базовому активу Si.

– сложные финансовые инструменты, для расчета их стоимости применяются специальные опционные калькуляторы. Хеджирование опционами будет оправдано в ситуациях, когда рынок “штормит” и в будущем ожидаются еще всплески высокой волатильности.

Рассмотрим пример хеджирования опционами.

Ниже представлен график стоимости опционного контракта на индекс РТС.

9 апреля 2018 года на российском рынке акции многих компаний потеряли около 10-15% своей стоимости, курс национальной валюты ослаб на 10%. Опцион Put 90000 на индекс РТС взлетел со стоимости 90 р. до 2500 р. за два дня. Держатели данного опциона смогли получить доход в размере примерно 2700%.

Таким образом, выгода на рынке опционов компенсировала убыток от падения цены акций на фондовом рынке. В этом и есть суть хеджирования опционами.

Как используют хеджирование профессионалы

Для того, чтобы лучше понять, как использовать биржевые инструменты для хеджирования, рассмотрим следующую ситуацию.

Предположим, компания специализируется на авиаперевозках. Основная расходная часть бюджета используется на закупку авиационного керосина. Такой бюджет будет чувствителен к стоимости топлива. На этапе планирования руководству известны объемы предстоящих закупок. Если стоимость нефти будет расти, то топливо соответственно подорожает и ударит по бюджету. Как быть?

Захеджироваться фьючерсами. Для компенсации негативного сценария, компания приобретает фьючерсные контракты на нефть с учетом объемов предстоящих закупок.

Рост цен на нефть для компании не будет критическим, так как она получит прибыль от продажи фьючерсных контрактов. Полученную прибыль на срочном рынке компания направит на покрытие дополнительных расходов на закупку топлива.

А в случае снижения котировок нефти, фьючерсы принесут убыток, но вслед за нефтью подешевеет и топливо, а это сэкономит средства.

Ниже приведен график, на котором синия линия – динамика стоимости акций авиаперевозчика Alaska Air Group, красная линия – динамика стоимости нефти марки Brent. Предположим, условный автосалон “Авто-Мото Люкс” покупает Мерседесы, расплачиваясь в Евро. При продаже автомобилей салон получает выручку в рублях. Существует риск, что курс RUB/EUR может ослабнуть на 2-5% буквально за несколько дней. При таком сценарии автосалон закупит новые автомобили уже на 2-5% дороже. Салону придется повыcить ценник на Мерседесы, что негативно скажется на спросе. Как решить проблему?

Руководство “Авто-Мото Люкс” решает сформировать хедж-портфель, состоящий из длинных позиций на срочном рынке на валютную пару EUR/RUB. В случае ослабления национальной валюты такой портфель принесет прибыль салону, которая покроет негатив от снижения объема продаж.

Резюме

С одной стороны, финансовые рынки несут риски стабильной деятельности компаний. С другой стороны, те же самые финансовые рынки предоставляют и различные способы, как застраховаться от таких рисков.

Применение этих способов – и есть хеджирование.

Хеджирование финансовых рисков успешно применяется во всем цивилизованном мире и доказало свою рациональность. Вместе с тем, некоторые компании предпочитают “закрывать глаза” на вероятности негативных колебаний на финансовых рынках, что чревато непредвиденными убытками.

Мы считаем, что надежда “на авось” неприемлема в современном бизнесе. И потому поддерживаем практику хеджирования рисков, потому что:

– хеджирование сокращает риск банкротства;

– создает устойчивую финансовую систему;

– повышает корпоративную финансовую грамотность;

– освобождает ресурсы компаний.

Похожие статьи