Анализ деятельности любого хозяйствующего субъекта производится с применением двух подходов, которые условно называются экономическим и бухгалтерским. Второй основывается на анализе затрат, которые вносятся в бухгалтерскую отчетность. Для экономического анализа используется не только совокупность реальных показателей отчетов, а и альтернативные затраты, то есть выгода, которая признается упущенной.
Особенности терминологии
Под бухгалтерскими затратами понимаются реально произведенные платежи, которые вносятся в документацию. Если из полученного дохода вычитаются бухгалтерские затраты, то это уже будет расчет бухгалтерской прибыли. Далее из нее требуется вычесть налоги и остальные обязательные платежи, что дает в результате чистую прибыль, а она служит в качестве резервного источника финансирования и учитывается налоговыми органами.
Если рассчитываются прибыли бухгалтерская и экономическая, то стоит знать, что в экономические затраты кроме бухгалтерских причисляются неявные или внутренние, то есть ресурсов, имеющихся в распоряжении предпринимателя. Оценка этих внутренних затрат производится в зависимости от возможностей альтернативного использования.
К примеру, предприниматель может использовать свой автомобиль в производственных целях. Экономисты убеждены в необходимости учета таких затрат, однако бухгалтерия не может этого сделать, так как нет факта оплаты от кого-то кому-то. Это никак не отражается в бухгалтерском учете. Со стороны экономистов может иметься мнение, что автомобиль мог бы использоваться иначе, к примеру, у предпринимателя есть возможность сдать его в аренду, за что он будет получать арендную плату. Поэтому экономистами недополученная арендная плата признается внутренними затратами.
Характеристики
Итак, если рассматриваются прибыли бухгалтерская и экономическая, то стоит отметить, что последняя олицетворяет разницу между доходом и экономическими затратами. Для уменьшения разницы между экономическими и бухгалтерскими затратами требуется фиксировать в бухгалтерском учете затраты как можно точнее, хотя обычно эту разницу невозможно свести к нулю. Но даже тогда, когда экономическая прибыль меньше бухгалтерской, и даже стремится к нулю, предприниматель все же продолжит деятельность, получая бухгалтерскую прибыль.
Историческое развитие
Еще в 19 веке рассматривались разные бухгалтерская и экономическая, и тогда уже была очевидна довольно сильная разница между ними. Именно тогда разработал первый индикатор экономической прибыли. Его определяли как разницу между чистой прибылью и издержками на капитал владельца, а все это называлось остаточным доходом. При том что расчеты кажутся простыми, на практике оказывается, что необходимо отыскать целый массив информации, необходимой для этого.
Основной акцент Альфредом Маршаллом делался на то, что при определении стоимости, формируемой компанией в конкретный момент времени, необходимо обязательно учитывать не только расходы, которые отражены в бухгалтерской документации, но и альтернативные издержки, связанные с привлечением капитала.
Долгое время разработки Маршала были невостребованными, а значение экономической прибыли не было настолько велико. Однако в 80-х годах прошлого века с началом глобализации и в развивающиеся страны стали рассматривать разные виды прибыли: бухгалтерская и экономическая. Используются они для демонстрации альтернативных показателей эффективности деятельности компании с целью привлечения все новых и новых инвесторов.
Экономическая прибыль
Именно она выступила в качестве одного из таких показателей, посредством которых привлекаются новые партнеры в бизнес. Она предполагает, что дополнительная стоимость инвестированного капитала будет создана только тогда, когда размер реального дохода превысит альтернативные издержки использования этого капитала. Можно упростить определение так: экономическая прибыль существует только в том случае, если полученный финансовый результат по факту превысит все альтернативные способы использования рассматриваемого капитала.
Как использовать методику?
Пока формирование прибыли предприятия отражается только в бухгалтерской документации. Экономическая прибыль не прижилась в отечественной практике расчетов, и для этого имеется несколько причин. В первую очередь речь идет о незнании того, как использовать это понятие в принятии решений управленческим персоналом. Все привыкли анализировать бухгалтерскую прибыль, поэтому деятельность предприятия рассматривается только через призму этого фактора. А те компании, которые решили использовать этот метод, сталкиваются с задачей адаптации экономической прибыли к стандартам налогового и бухгалтерского учета.
Стандарты расчета
На данный момент для расчетов используется формула прибыли, которая соответствует международным стандартам учета и отчетности, а также американским стандартам. Между собой они полностью совместимы, для них используются одинаковые принципы ведения бухгалтерского учета и отчетности, а по определенным вопросам в американских стандартах методика прописана более четко.
Требования международных стандартов нацелены на приведение законодательства действующей системы стандартов финансовой отчетности и бухгалтерского учета в какое-то гармоничное состояние. Принято считать, что его полезно использовать для характеристики результатов предпринимательской деятельности предприятий в более реалистичной форме. Однако американская методика опирается на большее число разработок, поэтому в американских компаниях имеется тенденция к регулированию операций довольно четко при меньшей гибкости каждой организации по отдельности.
На данный момент экономическая прибыль в бухгалтерском балансе вообще никак не отражается, а ее расчеты носят научный или закрытый характер. Развитие ее повсеместного использования тормозится из-за стандартизированности финансовой отчетности и определенного консерватизма в учете.
Элементы экономической прибыли
При использовании показателя остаточного дохода, который был предложен Маршаллом, у компаний возникли проблемы с сопоставлением исходных данных: затраты на капитал будут учитывать доходность, получаемую предприятием на базе рыночной стоимости, при этом чистая прибыль служит в качестве бухгалтерского термина, рассчитывается на базе учетной стоимости. Естественно, что развитие мировой экономики и рыночных отношений стало причиной усугубления разногласий между рыночной и учетной стоимость предприятия, из-за чего использование показателя остаточного дохода стало просто невозможным.
Виды прибыли
Различается бухгалтерская, экономическая и нормальная прибыль. Обычно экономической прибылью является разница между совокупной выручкой и издержками: внешними и внутренними. При этом в число внутренних издержек включается и нормальная прибыль, которая олицетворяет минимальную плату для удержания предпринимательского таланта. Прибыль, которая вычисляется на базе информации бухгалтерского учета, представляет собой разницу между доходами от разных типов деятельности и внешними издержками. Реальная прибыль - это доход, который остается на счетах предпринимателя.
На данный момент бухгалтерский учет предполагает использование пяти видов прибыли: валовой, прибыли от продаж, прибыли до налогообложения, прибыли от обычных чистая прибыль. Валовая - это разница между выручкой от реализации товаров, работ, продукции, услуг и себестоимостью реализованных товаров, работ, услуг, продукции. Выручка, которую получают от реализации товаров, работ, услуг и продукции, принято называть доходами от обычных видов деятельности. Формула прибыли в данном случае следующая:
П (вал) = ВР - С, где ВР - выручка, получаемая от реализации; С - себестоимость реализованного.
Особенности каждого вида прибыли
Прибыль до налогообложения представляет собой с учетом остальных расходов и доходов, которые могут быть операционными и внереализационными. К операционным доходам относят поступления, которые связаны с предоставлением активов организации за плату во временное пользование. Внереализационными доходами признаются штрафы, пени, неустойки за нарушение договорных условий, активы, которые получены безвозмездно, прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном периоде.
Прибыль от обычных видов деятельности получается посредством вычитания из прибыли до налогообложения обязательных платежей и суммы налогов.
Чистая прибыль представляет собой прибыль от обычной деятельности, в которую вносятся чрезвычайные доходы и расходы. Под чрезвычайными доходами подразумеваются поступления, которые возникают как следствие чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности. Под чрезвычайными расходами понимаются расходы, связанные с аналогичными ситуациями.
«Пляшем» от издержек
Если рассматривается бухгалтерская, экономическая и нормальная прибыль, то стоит отметить, что в общем виде прибыль определяют как разность между совокупной выручкой и совокупными издержками. Это самый простой и распространенный вариант расчета, который вообще может применяться.
Теперь необходимо обратить внимание на издержки. Бухгалтерская и экономическая прибыль предполагает разные подходы к их определению. Сами издержки могут быть внешними и внутренними. К первым относятся платежи внешним поставщикам. При их вычитании из совокупной выручки можно получить бухгалтерскую прибыль. Но она не будет учитывать внутренние издержки, к которым принято относить:
- издержки, связанные с ресурсами, находящимися в собственности самого предприятия;
- нормальную прибыль, которая зависит от важнейшего ресурса - предпринимательской способности.
Экономическая прибыль получается после того, как из бухгалтерской будут удалены внутренние издержки.
Самые очевидные различия
Получается, что бухгалтерская прибыль предназначена только для учета внешних издержек, а экономическая определяется посредством вычитания еще и внутренних издержек. В сумме внешние и внутренние издержки формируют экономические, их еще называют альтернативными. Это означает, что для определения объема реальной прибыли необходимо исходить из такой цены ресурса, которая была бы получена владельцем при его наилучшем использовании. Формирование прибыли предприятия при этом происходит вне зависимости от способа ее расчета. Но важно понимать, что оптимальным вариантом будет увеличение именно экономической прибыли.
Учитель химии, получавший в конце года после всех вычетов (в том числе и подоходного налога) 24 тыс. р. в год, в новом году решил открыть собственный магазин. Его стартовый капитал составляет 30 тыс. р. Он рассчитывает получить выручку, равную 180 тыс. р.
Для реализации этого проекта ему нужно:
1. оплатить из выручки в конце года арендную плату в размере 48 тыс. р. за помещение магазина за год;
2. в начале года выполнить ремонтные работы в арендуемом помещении стоимостью 30 тыс. р.;
3. нанять трёх работников с оплатой по 16 тыс. р. в год каждому, причём 6 тыс. р. выплатить в начале года в качестве аванса, а остальные 10 тыс. р. заплатить в конце года из выручки;
4. занять в банке недостающую для покрытия расходов сумму денег сроком на год;
5. оставить труд учителя и целиком сосредоточиться на предпринимательской деятельности.
Иных затрат у него нет. Банковский процент по депозитам равен 40%, а по кредитам - 50%.
Определить:
а) Величину бухгалтерской и экономической прибыли за год (в тыс. р.) без учёта налога на прибыль.
б) При какой ставке налога на прибыль предпринимательская деятельность будет выгодна учителю (ставка задана в виде процента от прибыли).
Решение:
а) Величина бухгалтерской прибыли (БП ) равна разности между выручкой от реализации продукции (В ) и явными издержками (ЯИ ).
БП = В - ЯИ
Явные издержки (бухгалтерские, прямые, внешние издержки) - это те выплаты, которые фирма делает поставщикам ресурсов (труда, земли, капитала), не принадлежащих к числу собственников фирмы. К ним относятся затраты на заработную плату наёмным работникам, плата за сырьё и материалы, аренда, амортизационные отчисления, плата процентов за кредит, плата за электричество, тепло, свет и т.д.
Экономическая прибыль (ЭП ) равна разности между величиной бухгалтерской прибыли и неявными издержками (НИ ).
ЭП = БП - НИ
Или разности между выручкой и экономическими издержками (ЭИ), которые в свою очередь состоят из явных и неявных издержек.
ЭП = В - ЭИ = В - (ЯИ + НИ)
Неявные издержки (вменённые, внутренние издержки) - это затраты связанные с эксплуатацией собственных ресурсов фирмы. Например, небольшое предприятие эксплуатирует собственный труд, капитал, помещение. Другими словами это стоимость упущенной возможности. Для предпринимателя неявными издержками будет являться заработная плата, которую он мог получать, если бы работал по найму, а не занимался собственным делом. Для собственника капитала неявными затратами является прибыль, которую он мог бы получить вложив свой капитал, например, в банк. Но вложив эти деньги в собственный бизнес, он несёт неявные издержки, равные недополученному банковскому проценту. Для владельцев недвижимости неявными затратами является арендная плата, которую он мог бы получить, сдав свою недвижимость в аренду.
При определении явных и неявных затрат удобно пользоваться следующей таблицей, в которой все затраты разделим на явные и неявные:
Для старта в начале года учителю потребуется 30 тыс. на ремонт + 18 тыс. р. на оплату труда в начале года, из которых у него есть только 30 тыс. р. Значит 18 тыс. придётся занять в банке. Плата за кредит - это явные издержки. Эти 30 тыс., которые он истратит на ремонт, он мог бы положить на депозит в банк и получить доход 40 % от 30 тыс. р. Таким образом, недополученный банковский процент по депозиту равен 12 тыс. руб.
Найдём бухгалтерскую прибыль:
БП = В - ЯИ = 180 - 135 = 45 тыс. р.
Тогда величина экономической прибыли будет равна:
ЭП = БП - НИ = 45 - 36 = 9 тыс. р.
б) Предпринимательская деятельность выгодна учителю пока экономическая прибыль больше либо равна нулю. Следовательно, налог на прибыль должен быть меньше 9 тыс. р., что составляет 20 % от 45 тыс. р.
Смотри ещё
- Анализ рыночной структуры / Задача №199. Расчёт ущерба от монополии
- Анализ хозяйственной деятельности / Задача №5. Расчёт изменения общей себестоимости продукции за счет влияния факторов и их долевое участие в общем изменении
- Основные макроэкономические показатели / Задача №26. Расчёт ВВП по доходам
- Поведение потребителя / Задача №145. Расчёт потоварного и аккордного налога
- Провалы рынка и государственное регулирование / Задача №194. Расчёт общественно оптимального уровня производства фирмы
- Производство и затраты фирмы / Задача №71. Расчёт затрат
- Производство и затраты фирмы / Задача №72. Расчёт затрат
- Производство и затраты фирмы / Задача №74. Расчёт бухгалтерской и экономической прибыли
- Производство и затраты фирмы / Задача №75. Расчёт амортизационных отчислений, бухгалтерских и экономических издержек, прибыли
- Производство и затраты фирмы / Задача №76. Расчёт величины годовых бухгалтерских и экономических издержек, экономической и бухгалтерской прибыли
- Производство и затраты фирмы / Задача №77. Расчёт бухгалтерской и экономической прибыли и ставки налога на прибыль
- Производство и затраты фирмы / Задача №78. Расчёт амортизационных отчислений, бухгалтерских и экономических издержек и прибыли
- Производство и затраты фирмы / Задача №79. Определение функций постоянных, переменных, предельных и средних издержек
- Производство и затраты фирмы / Задача №80. Определение функций общих и предельных затрат
- Производство и затраты фирмы / Задача №81. Расчёт минимума функции средних общих затрат
- Производство и затраты фирмы / Задача №82. Определение функции и расчёт общих затрат
Бухгалтерская прибыль - базовый показатель результативности работы компании. От того, насколько корректно она определена, зависит достоверность многих финансовых показателей отчетности. При ее расчете необходимо пользоваться утвержденными стандартизированными алгоритмами.
Методика определения прибыли в бухгалтерском учете
В составе финансовой отчетности бухгалтерская прибыль вносится в форму № 2 о финансовых результатах по строке «Прибыль (убыток) до налогообложения».
Бланк отчета о финрезультатах действует на основании приказа Минфина РФ от 02.07.2010 № 66н. Форма отчета может быть двух видов: стандартная и упрощенная. Последняя предназначена для субъектов малого бизнеса. Отдельная строка для бухгалтерской прибыли во втором варианте бланка отсутствует, но величина бухгалтерской прибыли легко вычисляется на основе других данных. Как именно? В полном (стандартном) отчете о финрезультатах указываются:
- в стр. 2100 - валовая прибыль - разница между суммой реализации и производственными расходами;
- в стр. 2200 - прибыль от продаж - из валовой прибыли вычитаются затраты, связанные с реализацией, и административные.
Для вычисления бухгалтерской прибыли в стр. 2300 данные стр. 2200 увеличиваются на размер прочих доходов и уменьшаются на прочие расходы.
Какой счет используется для прибыли в бухучете
В сущности, находится значение прибыли в учете путем сопоставления оборотов по дебету и кредиту сч. 90 и 91. Полученная таким образом бухгалтерская прибыль находит свое отражение на сч. 99. Как влияют обороты по счетам на данные в отчете о прибылях и убытках, видно ниже:
- в стр. 2110 попадает сумма реализации из кредита сч. 90 за минусом начисленного по дебету объема НДС;
- по стр. 2120 в качестве себестоимости отражаются списанные в дебет сч. 90 затраты со сч. 20, 23, 41, 43;
- для управленческих расходов, попавших в дебет сч. 90 со сч. 26, используется стр. 2220;
- по стр. 2200 происходит списание сальдо сч. 90 на сч. 99, то есть переносится сложившаяся сумма прибыли (убытка) от продаж;
- в полях 2310, 2320, 2330, 2340, 2350 согласно их детализации приводятся обороты сч. 91;
- в итоге в стр. 2300 попадают данные по прибыли или убытку, сложившимся на сч. 99 по результатам переноса на него итоговых результатов со сч. 90 и 91.
Получается, что механизм отражения бухгалтерской прибыли в отчете о прибылях и убытках полностью соответствует порядку ее отражения в учетных регистрах компании. Обладая данными знаниями, можно без проблем посчитать прибыль на счетах бухгалтерского учета .
Алгоритм вычисления показателя прибыли по форме № 2 бухотчетности
Итак, мы разобрали, как вычислить бухгалтерскую прибыль , используя счета бухучета. Она получается путем вычитания из объема реализации показателей себестоимости, коммерческих и управленческих расходов, добавления величины прочих доходов и вычитания суммы прочих расходов. Все указанные элементы приводятся без учета НДС.
Теперь опишем формулу бухгалтерской прибыли , вооружившись отчетом о финрезультатах.
Формула, включающая в себя номера строк второй формы, будет выглядеть так:
БП = 2110 – 2120 – 2210 – 2220 + 2310 + 2320 – 2330 + 2340 – 2350,
БП - бухгалтерская прибыль;
2110 - сумма продаж;
2120 - себестоимость;
2210 - затраты на реализацию;
2220 - управленческие затраты;
2310 - доходы, полученные от инвестиций в другие компании;
2320 - процентные доходы;
2330 - процентные расходы;
2340 - прочие доходы;
2350 - иные расходы.
Существуют альтернативные варианты вычисления по строкам отчета:
БП = 2100 – 2210 – 2220 + 2310 + 2320 – 2330 + 2340 – 2350,
где 2100 - сумма валовой прибыли (расшифровку остальных показателей мы уже привели).
Третий вариант расчета:
БП = 2200 + 2310 + 2320 – 2330 + 2340 – 2350,
где 2200 - объем прибыли от продаж.
В отчет данные вносятся с указанием знака (положительное или отрицательное значение). Все цифры, которые имеют отрицательный знак, приводятся внутри круглых скобок, числа с положительным знаком - без скобок. Для получения конечного результата числа из полей достаточно просто сложить. При этом нужно учитывать, что вместо валовой прибыли или прибыли от реализации может быть получен убыток. В этом случае в данных полях будут присутствовать отрицательные значения - заключенные в круглые скобки.
Порядок вычисления применительно к упрощенному варианту отчета можно описать так: объем реализации без налога, уменьшенный на затраты по основной деятельности (показатель, объединяющий все три типа расходов: себестоимость, управленческие и коммерческие), увеличенный на прочие доходы за вычетом прочих расходов.
Соответствие показателей прибыли в балансе и отчете о финрезультатах
А где же найти размер прибыли в бухгалтерском балансе ? В нем указывается ее значение после налогообложения, сформированное на сч. 99.
Если баланс составляется за какой-то промежуточный период (например, по требованию инвесторов компании), то финрезультат, формируемый нарастающим итогом в течение года, вместе с имеющимся остатком по сч. 84 указывается в стр. 1370. После реформации баланса в указанной строке показывается сальдо по сч. 84, так как сч. 99 закрывается.
Значение чистой прибыли, расчет которой производится и в форме № 2, должно совпадать с сальдо, получившимся на сч. 99 и списываемым заключительными оборотами декабря на сч. 84.
- В стр. 2410 вносится сумма начисленного налога на прибыль за период.
- В стр. 2421, 2430 и 2450 отражаются суммы отклонений бухгалтерского учета от налогового на основании ПБУ 18/02:
- Стр. 2421 - разница между оборотами по дебету и кредиту сч. 99«ПНО (ПНА)» в корреспонденции со сч. 68 (здесь и далее мы говорим о субсчете, соответствующем расчетам по налогу на прибыль).
- Стр. 2430 - разница между оборотами по кредиту и дебету сч. 77 в корреспонденции со сч. 68.
- Стр. 2450 - разница между оборотами по дебету и кредиту сч. 09 в корреспонденции со сч. 68.
- Прочие суммы по сч. 99 должны попасть в поле 2460.
Для получения чистой прибыли нужно из бухгалтерской прибыли вычесть сумму налога. После этого, в зависимости от оборотов по сч. 09 и 77:
- по сч. 09: если дебетовый оборот выше кредитового, то разница прибавляется к прибыли (убытку) до налогообложения. Если наоборот - вычитается.
- по сч. 77: если кредитовый оборот превышает дебетовый, то разница вычитается из прибыли (убытка) до налогообложения. В противном случае разница прибавляется к данному показателю.
В случае получения отрицательного финрезультата налог на прибыль добавляется к нему со знаком «минус».
Через налог на прибыль, исчисленный от бухприбыли (условный расход), можно проверить, верно ли была подсчитана сумма текущего налога, которая равна условному расходу плюс ПНО и ОНА и минус ПНА и ОНО.
Действия с ОНО и ОНА в расчете будут зависеть от преобладающих оборотов по счетам их учета. Если по итогам периода образовался убыток, то знаки у составляющих расчет величин меняются на противоположные.
Сумма прибыли, рассчитанной по данным бухгалтерского учета, находит свое отражение в форме № 2 бухотчетности. Для заполнения строк этой формы используются данные сч. 90, 91, 99, кроме того, важно учитывать отклонения, возникающие в учете в соответствии с ПБУ 18/02. В целом методики вычисления, как в стандартном, так и в сокращенном варианте формы № 2, схожи.
В бухгалтерском балансе отражается размер прибыли после осуществления всех платежей по налогу на прибыль, и никаких прочих промежуточных данных он не содержит.
Бухгалтерская прибыль – важный показатель оценки экономического положения и финансовой устойчивости компании. Рассчитывать ее необходимо любому предприятию как разницу между валовым доходом и себестоимостью продукции. Для этого показателя не существует норматива, но для успешного хозяйствования важно на каждом этапе работы фирмы важно увеличивать размеры прибыли.
Получение дохода - обязательное условие успешного существования любого предприятия. Под доходом подразумевается положительная разница между поступлением материальных активов и расходами. Это конечная цель работы любой компании. При отрицательных результатах ведения деятельности (убытках) компании неоткуда будет брать средства для дальнейшего существования.
Прибыль - это тоже часть дохода. Она отличается в зависимости от источников формирования.
Бухгалтерская прибыль (БП) - это положительная разница между поступлениями активов и явными издержками. Иными словами, это доход минус расходы на производство.
Формула расчета
БП находят по формуле:
БП = ВД - ЯИ, где:
- ВД - валовый доход;
- ЯИ - явные издержки.
Важно! Бухгалтерская прибыль не включает в себя неявные издержки (возможные поступления при более выгодном использовании ресурсов). Эти расходы учитываются в экономической прибыли.
С определением БП могут возникнуть сложности в связи с необходимостью поиска различных показателей, которые нужно учитывать. В структуру валового дохода и издержек входит множество составляющих. Также стоит принимать во внимание колебание цен и инфляцию, если приходится сравнивать данные разных периодов. Поэтому расчеты могут вестись в действительных (рыночных) и сопоставимых ценах (цены условного периода, принимаемые за базовые).
Справка! Валовый доход - совокупность денежных средств и других активов, получаемых предприятием от ведения основной деятельности. Это стоимость прироста капитала за определенный период времени.
Валовый доход составляют поступления от:
- средств, которые поступили от покупателей и контрагентов;
- штрафов и пеней, выплаченных в пользу компании;
- операций по продаже ценных бумаг;
- финансовой помощи;
- банковских процентов;
- и от других источников.
Справка! Явные издержки - расходы на производство продукции, в торговле - на закуп и предпродажную подготовку. Иными словами, это себестоимость продукции, за которую в конечном счете платит потребитель.
Явные издержки включают в себя:
- затраты на закуп;
- расходы на оплату труда;
- проценты за выплату долгов (кредиты, займы).
Бухгалтерская прибыль можно рассчитывать за любой промежуток времени (месяц, квартал, год). Все данные можно взять из бухгалтерского баланса.
Норматив
Бухгалтерская прибыль относится к тем видам показателей, для которых не существует нормативных значений. Чем больше в итоге, тем лучше для любого предприятия.
Важно! Прибыль может быть отрицательной - убытком. Убытки негативно сказываются на финансовой устойчивости предприятия. Постоянная работа в минус грозит потерей платежеспособности.
Пример расчета
Бухгалтерская прибыль за год составила 126 499 560 тыс. руб., что соответствует 31 624 890 в квартал. На протяжении года она возрастала и в IV квартале составила 35 967 000 руб. Положительная динамика говорит о благоприятной ситуации в компании.
Что влияет на прибыль
Существует множество способов повышения прибыли предприятия. На приток денег в организацию влияют разные факторы:
- внутренние (связанные с объемами выпускаемой продукции);
- внешние (не зависят от внутренних процессов и работы предприятия, но косвенно влияют на прибыль).
| Внутренние | |
|---|---|
| Производительность оборудования. | Конкуренты и экономическая ситуация. |
| Численность персонала. | Цены поставщиков на сырье и оборудование. |
| Управленческие решения. | Амортизационные отчисления. |
| Модернизация процессов и оборудования. | Принимаемые законы. |
| Распределение финансовых ресурсов. | Использование природных ресурсов. |
| Особенности рабочих процессов. | Выплаты в бюджет. |
| Качество продукции и услуг. | Стоимость энергоресурсов. |
Все эти факторы прямо или косвенно влияют на размер прибыли. Бороться с внешними факторами крайне сложно, но можно сократить их негативное влияние. Например, при повышении цен основного поставщика постараться найти более дешевую замену его сырью.
Внутренние факторы тесно связаны с размером получаемого дохода. Для любого предприятия крайне важно детально работать с каждым из них, стараться увеличить отдачу и сократить расходы.
Традиционные варианты увеличение прибыльности бизнеса:
- расширение производимого и реализуемого ассортимента товаров;
- выход на новые рынки;
- модернизация оборудования, оптимизация рабочих процессов;
- сокращение расходов на сырье;
- наращивание объемов производства;
- повышение качества продукции;
- сокращение разных затрат (на сырье, энергоресурсы, заработную и арендную плату и т.д.).
Важно! Самый простой вариант повышения дохода - это поднять цены. Но он может привести к падению спроса. Поэтому все эффективные способы повышения прибыли можно свести к двум вариантам: сокращению себестоимости на единицу продукции и росту выручки благодаря увеличению объемов продаж .
Резюме
В целом бухгалтерская прибыль показывает эффективность ведения бизнеса, успешность бизнес-модели, уровень рентабельности. При оценке показателя важно сопоставлять его с планом и по факту достижения плана делать выводы. Нужно стремиться к постоянному росту прибыли. Только в этом случае можно говорить об успешной работе компании.
"Финансы", N 4, 2003
Вопрос определения финансового результата предприятия - один из фундаментальных и наиболее сложных вопросов, стоящих перед бухгалтерским учетом. Многочисленные исследования на предмет изучения соответствия прибыли, исчисленной в бухгалтерском учете, ее экономическому содержанию привели к разграничению таких понятий, как "бухгалтерская" (раньше ее называли балансовой) и "экономическая" прибыль.
Под бухгалтерской прибылью обычно понимается прибыль, исчисленная в соответствии с действующими правилами бухгалтерского учета и указываемая в отчете о прибылях и убытках как разница между доходами и расходами, признаваемыми в отчетном периоде. Понятие "бухгалтерской прибыли" в России введено с 1 января 1999 г. Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации, утвержденным Приказом Минфина России от 29 июля 1998 г. N 34н (п.79). Согласно этому Положению бухгалтерская прибыль - это конечный финансовый результат, выявленный за отчетный период на основании бухгалтерского учета всех хозяйственных операций и оценки статей бухгалтерского баланса. Несмотря на то, что в разных странах методика расчета показателя прибыли может различаться, все эти методики объединяет использование метода начисления и (за редкими исключениями) принципа исторической стоимости (себестоимости приобретения) при оценке расходов.
Определения бухгалтерской прибыли традиционно базируются на двух основных концепциях: концепция поддержания благосостояния, или сохранения капитала, концепция эффективности, или наращения капитала.
Согласно первой концепции финансовый результат (прибыль) есть прирост в течение отчетного периода собственного капитала (средств, вложенных собственниками) предприятия и является результатом улучшения благосостояния фирмы. Эта концепция восходит к высказанной еще Адамом Смитом мысли о том, что прибыль есть сумма, которая может быть израсходована без посягательств на капитал, а также к высказыванию Джона Хикса, уточнившему эту мысль, согласно которому прибыль - это сумма, которую можно израсходовать в течение некоторого промежутка времени и в конце этого периода иметь тот же достаток, что и в начале.
Данную концепцию иногда также называют концепцией прибыли, основанной на изменениях в активах и пассивах (статическая модель баланса, где в активе представлены средства, а в пассиве - источники). Это вызвано тем, что при таком подходе выручка или иные доходы могут быть признаны только вследствие увеличения какого-либо актива или уменьшения какого-либо обязательства, и, соответственно, расход не может быть признан, если он не вызван уменьшением актива или увеличением обязательства. Другими словами, прибыль представляет собой увеличение экономических ресурсов, находящихся в распоряжении предприятия, а убыток - их уменьшением.
Согласно второй концепции прибыль есть разница между доходами и расходами предприятия и мерило эффективности деятельности предприятия и его руководства. Прибыль, согласно данной концепции, является результатом корректного разнесения выручки и расходов по соответствующим отчетным периодам, а большинство неденежных активов и пассивов являются результатом такого разнесения. Корректное разнесение доходов и расходов подразумевает соотнесение в данном отчетном периоде "усилий" (т.е. расходов) и соответствующих им "достижений" (т.е. доходов). При таком подходе доходы и расходы, относящиеся к будущим периодам, будут признаны в качестве актива или пассива вне зависимости от того, представляет собой такой актив или пассив реальный будущий приток или отток экономических ресурсов (динамическая модель баланса, где актив трактуется как расходы, переходящие в затраты, а пассив - как доходы, которые должны стать ценностями). На таком подходе, по существу, основана концепция двойной записи в бухгалтерском учете, посредством которой выявляется двойной финансовый результат: как наращение собственного капитала (статистическая модель баланса) и как разница между доходами и расходами (финансовая модель баланса).
В мировой практике в настоящий момент признается в качестве главенствующей концепция поддержания благосостояния, и прибыль определяется через изменения активов и пассивов. Однако используется и вторая концепция. Свидетельством этого может служить использование двух видов бухгалтерской прибыли: "совокупной" (всеобъемлющей) прибыли, как результата изменения капитала предприятия за счет всех операций, кроме операций с собственниками, и "операционной" прибыли (т.е. прибыли от текущей, или операционной, деятельности), отражающей эффективность основной деятельности предприятия за отчетный период.
Показатель бухгалтерской прибыли не лишен недостатков. В качестве основных можно выделить следующие:
- не существует однозначной и четкой формулировки понятия бухгалтерской прибыли как в отечественной, так и в зарубежной литературе;
- в силу допущения бухгалтерскими стандартами разных стран (а зачастую в рамках одной страны для разных предприятий) возможности использования различных подходов при определении тех или иных доходов и расходов, показатели прибыли, рассчитанные разными предприятиями, могут быть несопоставимы;
- изменение общего уровня цен (инфляционная составляющая) ограничивает сопоставимость данных по прибыли, рассчитанной за разные отчетные периоды.
Величина прибыли, отражаемая в бухгалтерской отчетности, не позволяет оценить, был ли преумножен или растрачен капитал компании за отчетный период, так как в бухгалтерской отчетности на данный момент полностью не находят отражения все экономические затраты предприятия на привлечение долгосрочных ресурсов. В отчетности непосредственно не признается фактор "стоимости капитала", т.е. того, что использование долгосрочных ресурсов предприятию с экономической точки зрения обходится дороже, чем арифметическая сумма выплаченных процентов и дивидендов.
Так, несмотря на то что стоимость использования долгосрочных заемных ресурсов может быть близка к величине выплачиваемых по ним процентов (с учетом того эффекта, который выплата процентов оказывает на налоговые обязательства компании), стоимость использования акционерного капитала не ограничивается размером уплаченных дивидендов. Например , для привлечения в свой бизнес акционерного капитала компания должна обеспечить доходность вложений сопоставимую с той, что инвестор мог бы получить по аналогичным вложениям с аналогичными рисками. Если же предприятие такую доходность обеспечить не может, то оно не сможет привлечь средства инвесторов. Отмеченная выше минимальная доходность на вложенный акционерами капитал может рассматриваться как стоимость его привлечения.
С экономической точки зрения капитал предприятия преумножается, когда экономические выгоды, полученные предприятием от использования долгосрочных ресурсов, превышают экономические затраты на их привлечение (будь то заемных или средств акционеров). Верно и обратное: в случае, если полученные экономические выгоды меньше расчетной величины "стоимости капитала", предприятие фактически растрачивает капитал.
Это положение активно используется в инвестиционном анализе и большинством инвесторов при принятии инвестиционных решений, в том числе и решений о приобретении акций конкретного предприятия. Однако следует отметить, что такую информацию непосредственно из бухгалтерской отчетности получить в настоящее время невозможно.
Другими словами, предприятие может быть прибыльно по данным бухгалтерского учета, но "проедать" свой капитал. Стремление к оценке эффективности использования капитала привело к активному использованию в зарубежной практике показателя экономической прибыли.
Под экономической прибылью обычно понимается прирост экономической стоимости предприятия. При этом понятие "экономическая прибыль" в последние годы в западной практике в условиях развития рынка ценных бумаг значительно трансформировалось по сравнению с первой половиной ХХ столетия. Существует немало разночтений в определении того, как же рассчитывать такую экономическую стоимость, однако всех их объединяет принципиальная разница по сравнению с бухгалтерской интерпретацией в понимании того, какая величина по истечении отчетного периода считается соответствующей "уровню достатка" в начале периода.
Экономическая прибыль обычно определяется как разность между рентабельностью вложенного капитала (материальным выражением которого являются чистые операционные активы) и средневзвешенной стоимостью капитала, помноженной на величину вложенного капитала:
ЭП = Вложенный капитал Ч (ROIC - WACC),
где: ЭП - экономическая прибыль;
R - рентабельность вложенного (инвестированного) капитала, которая рассчитывается как отношение чистой операционной прибыли после налогообложения к величине вложенного капитала;
W - средневзвешенная стоимость капитала рассчитываемая по формуле:
W = (Rf + b " Rem) Ч E + (Rf + Rdm) " (1 - T) Ч D
где: Rf - безрисковая ставка доходности;
Rem - рыночная премия за риск по вложениям в акции;
b - степень рискованности актива;
Rdm - рыночная премия за риск по заемным обязательствам;
T - эффективная ставка налогообложения;
E - доля собственного (акционерного) капитала в общем капитале компании в процентах;
D - доля заемного капитала в общем капитале компании в процентах.
С учетом того, что в российских условиях ввиду неразвитости информационной базы достаточно сложно определить многие из показателей, необходимые для расчета средневзвешенной стоимости капитала, на практике часто встречается следующий алгоритм, использующий базовые показатели для развитой экономики, но вводящий определенные корректировки на российскую специфику:
- определяется безрисковая ставка на начало отчетного периода на основе данных о доходности к погашению долгосрочных еврооблигаций российского правительства;
- рыночная премия за риск принимается равной 8,5% (величина, обычно принимаемая для стран с "переходной экономикой", в том числе стран Восточной Европы и России) и корректируется на коэффициент b, установленный для аналогичной отрасли (т.е. для компаний - аналогов в США);
- определяется премия по рублевым обязательствам по сравнению с долларовыми на основании данных по трехмесячным депозитам в соответствующих валютах;
- полученные результаты суммируются.
Кроме того, расчет средневзвешенной стоимости капитала в России характеризуется некоторой степенью условности, в том числе и по причине нестабильности экономической ситуации, что выражается в сильных колебаниях процентных ставок. Об этом можно судить по динамике показателя W для приведенного ниже примера, который в 1999 г. составил 74%, в 2000 г. - 44%, а в 2001 г. - уже 30%.
Следует отличать показатель "чистые операционные активы", характеризующий величину вложенного капитала, от понятия "чистые активы", как они обозначены Приказом Минфина России от 5 августа 1996 г. N 71 "О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ". По сравнению с используемым в отечественной практике показателем "чистых активов" понятие "чистые операционные активы" включает в себя также активы, источником финансирования которых являются краткосрочные и долгосрочные процентные обязательства.
Итак, экономическая прибыль позволяет сравнить рентабельность вложенного капитала компании с минимально необходимой для оправдания ожиданий инвесторов доходностью и выразить полученную разницу в денежных единицах. Используя приведенную выше формулу, экономическую прибыль можно также определить как разницу между чистой операционной прибылью после налогообложения и величиной вложенного капитала, помноженной на средневзвешенную стоимость капитала. Подобный расчет экономической прибыли будет более подходить к ее трактовке как разницы между тем, что компания зарабатывает за конкретный период времени, и тем минимумом, который она должна заработать, чтобы удовлетворить своих инвесторов.
Можно сказать, что от показателя бухгалтерской прибыли экономическая прибыль отличается тем, что при ее расчете учитывается стоимость использования всех долгосрочных и иных процентных обязательств (источников), а не только расходов по уплате процентов по заемным средствам, как это имеет место быть при расчете бухгалтерской прибыли. Иными словами, бухгалтерская прибыль превышает экономическую на величину альтернативных затрат или затрат отвергнутых возможностей. Именно экономическая прибыль служит критерием эффективности использования ресурсов. Положительное ее значение означает, что компания заработала больше, чем требуется для покрытия стоимости используемых ресурсов, а значит, компанией была создана дополнительная стоимость для тех, кто предоставил ей свой капитал.
Если же ситуация обратная, - то это свидетельствует о том, что организация оказалась неспособна покрыть стоимость использования привлеченных ресурсов или, иными словами, что она проедает предоставленный ей капитал. Таким образом, отсутствие экономической прибыли может стать причиной перетока капитала в другие сферы использования.
Существование понятий "бухгалтерская" и "экономическая" прибыль не означает возможность прямого сопоставления их значений. У каждого показателя может быть своя сфера применения. Более корректной видится их характеристика как взаимодополняющих способов анализа деятельности хозяйствующих субъектов. Использование показателя экономической прибыли может как подтвердить, так и опровергнуть выводы, сделанные на основе показателя бухгалтерской прибыли, и стать причиной дальнейшей аналитической работы. С точки зрения оценки эффективности показатель экономической прибыли дает более полное по сравнению с показателем бухгалтерской прибыли представление об эффективности использования предприятием имеющихся активов, в силу того, что сравнивает финансовый результат, полученный конкретным предприятием, с результатом который обеспечит ему реальное, а не только номинальное сохранение вложенных средств. В связи с этим именно показатель экономической прибыли видится более емким и полезным при принятии решения инвестором о своих действиях в отношении ценных бумаг компании.
Рассмотрим способ расчета показателя экономической прибыли и продемонстрируем его дополнительные возможности на примере крупного отечественного кондитерского предприятия.
Для более наглядной иллюстрации нижеследующих выводов некоторые результаты произведенных расчетов были объединены в таблице 1.
Таблица 1
Бухгалтерская прибыль и экономическая прибыль ОАО Кондитерская фабрика (млн руб.)
В таблицах 2 и 3 приведены Балансовый отчет и Отчет о прибылях и убытках этого предприятия за 1999 и 2000 гг. Нетрудно заметить, что выручка предприятия за 2000 г. по сравнению с 1999 г. выросла незначительно (+3%), а чистая прибыль и вовсе снизилась (-5%). Тем не менее чистая прибыль предприятия в 2000 г. по данным Отчета о прибылях и убытках составляла значительную величину в 190 млн руб. против 201 млн руб. в 1999 г. Если ограничиться этой информацией, то можно было бы сделать вывод о том, что, несмотря на некоторое ухудшение ситуации в 2000 г. по сравнению с 1999 г., 2000 г. для предприятия был достаточно успешным и акционеры, по-видимому, должны быть удовлетворены (ситуация сложилась неблагоприятная, но не критичная). Учитывая приведенные выше данные, можно было бы предположить, что снижение чистой прибыли (а кроме того, и рентабельности продаж), должно привести к снижению котировок акций компании в 2000 г. по сравнению с 1999 г.
Таблица 2
Бухгалтерский баланс ОАО Кондитерская фабрика (млн руб.)
| 31.12.2000 | 31.12.1999 | 31.12.1998 | |
| Актив Внеоборотные активы |
|||
| Нематериальные активы | 1,2 | 0,9 | 1,0 |
| Основные средства | 929,5 | 505,9 | 362,0 |
| Незавершенное строительство | 23,2 | 375,5 | 358,2 |
| Долгосрочные финансовые вложения | 66,2 | 100,5 | 66,9 |
| Итого внеоборотных активов | 1020,1 | 982,8 | 788,1 |
| Оборотные активы | |||
| Запасы | 312,8 | 352,9 | 257,6 |
| Дебиторская задолженность | 220,3 | 180,3 | 154,4 |
| Краткосрочные вложения и денежные средства | 29,8 | 29,8 | 50,0 |
| Прочие оборотные активы | 0,3 | 0,5 | 0,9 |
| Итого оборотных активов | 563,2 | 563,5 | 462,9 |
| Итого Актив | 1583,3 | 1546,3 | 1251,0 |
| Пассив Капитал и резервы |
|||
| Уставный капитал | 10,2 | 10,2 | 9,8 |
| Добавочный капитал | 725,2 | 679,4 | 558,8 |
| Резервы из прибыли | 10,4 | 10,3 | 10,5 |
| Нераспределенная прибыль | 251,9 | 244,8 | 178,7 |
| Итого капитал и резервы | 997,7 | 944,7 | 757,8 |
| Краткосрочные обязательства | |||
| Займы и кредиты | 375,0 | 346,8 | 261,5 |
| Кредиторская задолженность | 210,5 | 254,5 | 231,3 |
| Прочие краткосрочные обязательства | 0,1 | 0,3 | 0,4 |
| Итого краткосрочные обязательства | 585,6 | 601,6 | 493,1 |
| Итого Пассив | 1583,3 | 1546,3 | 1251,0 |
Таблица 3
Отчет о прибылях и убытках ОАО Кондитерская фабрика (млн руб.)
| 2000 г. | 1999 г. | |
| 2259,0 | 2198,7 | |
| | (1578,0) | (1534,6) |
| Амортизация | (36,0) | (15,0) |
| Валовая прибыль | 645,0 | 649,1 |
| Коммерческие расходы | (59,3) | (41,8) |
| Управленческие расходы | (234,0) | (171,9) |
| Прибыль от продаж | 351,7 | 435,4 |
| Проценты к получению | 0,4 | 0,3 |
| Проценты к оплате | (86,9) | (108,0) |
| внереализационных расходов | (43,2) | (91,4) |
| Прибыль до налогообложения | 222,0 | 236,3 |
| (32,0) | (35,6) | |
| Чистая прибыль | 190,0 | 200,7 |
Однако если мы проанализируем деятельность предприятия в 2000 и 1999 гг. с точки зрения полученной им экономической прибыли (расчет показателя экономической прибыли приведен в таблице 4), то оценка сменится на прямо противоположную.
Таблица 4
Расчет экономической прибыли ОАО Кондитерская фабрика (млн руб.)
| 2000 г. | 1999 г. | |
| Выручка от продажи товаров, работ, услуг | 2259,0 | 2198,7 |
| Себестоимость проданных товаров, работ, услуг (без учета амортизации) | (1578,0) | (1534,6) |
| Коммерческие расходы | (59,3) | (41,8) |
| Управленческие расходы | (234,0) | (171,9) |
| Прочие операционные и внереализационные доходы за вычетом прочих операционных и внереализационных расходов (без учета процентных доходов и расходов) | (43,2) | (91,4) |
| Прибыль без учета процентов, налога на прибыль и амортизации (EBITDA) | 344,5 | 359,0 |
| Амортизация | (36,0) | (15,0) |
| Налог на прибыль и иные обязательные платежи | (32,0) | (35,6) |
| Корректировка налога по процентным доходам и расходам | 12,5 | 16,2 |
| Чистая операционная прибыль после налогообложения (NOPAT) | 289,0 | 324,6 |
| капитал <1> | (567,5) | (755,2) |
| Экономическая прибыль | (278,5) | (430,6) |
Можно увидеть, что для того, чтобы оправдать использование предоставленного ему в 1999 г. заемного и собственного капитала в общем размере (по данным баланса) 1019 млн руб., кондитерская фабрика должна была получить чистую операционную прибыль после налогообложения (т.е. прибыль без учета процентных и чрезвычайных доходов и расходов) в размере 755,2 млн руб., или 74% на вложенный капитал. Фабрика же смогла обеспечить только 324,6 млн руб. чистой операционной прибыли (или 31,9% на вложенный капитал), тем самым недополучив 430,6 млн руб. Столь же безрадостная картина складывается и в отношении 2000 г., в котором для оправдания использования имеющегося капитала предприятие должно было получить чистую операционную прибыль в размере 567,5 млн руб. (43,9% на вложенный капитал), а смогло обеспечить только 289 млн руб. (или 22,4% на вложенный капитал), фактически недополучив 278 млн руб. Однако с точки зрения приближения к минимально необходимому уровню доходности 2000 г. оказался успешнее 1999 г., так как в 2000 г. компания смогла обеспечить 51% от минимально необходимого уровня чистой операционной прибыли (против 43% в 1999 г.). На основе произведенных расчетов можно было бы предположить, что улучшение ситуации в части экономической прибыли должно стать одним из факторов, способствующих повышению котировок акций компании в 2000 г. по сравнению с 1999 г.
Можно сказать, что с точки зрения экономической прибыли ситуация несколько улучшилась, так как объем экономических потерь для акционеров снизился. Однако можно предположить, что улучшение произошло не за счет деятельности предприятия (у которого, наоборот, снизилась доходность на вложенный капитал с 31,9% до 22,4%), а за счет общего улучшения экономической ситуации и соответствующего падения общего уровня процентных ставок и требуемой доходности. Тем не менее с точки зрения повышения благосостояния своих акционеров и инвесторов можно сделать вывод, что ОАО Кондитерская фабрика не справляется со стоящей перед ним задачей.
Проанализируем теперь динамику котировок акций предприятия. Так, по состоянию на 1 января 1999 г. котировка акций предприятия составляла 128,4 руб. за акцию, тогда как по состоянию на 1 января 2000 г. она упала до 100,1 руб. за акцию, хотя впоследствии и поднялась до 123,1 руб. за акцию (по состоянию на 1 января 2001 г.). Если принимать во внимание только данные о бухгалтерской прибыли, заработанной предприятием в 1999 и 2000 гг., такая динамика может показаться неоправданной, ведь предприятие хотя и получило существенную бухгалтерскую прибыль за оба этих года, но за 2000 г. прибыль несколько снизилась (поэтому изменение котировок если бы и было, должно было бы иметь противоположную направленность). Однако если учесть неблагополучную ситуацию с получением экономической прибыли, ситуация становится более объяснимой и падение котировок в 1999 г. (особенно на фоне общего роста российского фондового рынка) можно частично объяснить существенным размером недополученной экономической прибыли. Последующий рост котировок в конце 2000 г. до 123,1 руб. за акцию также может быть частично объяснен сокращением недополученной экономической прибыли по сравнению с 1999 г., а также предполагаемым дальнейшим падением процентных ставок, в результате чего компании станет проще обеспечить минимально необходимый уровень доходности даже без существенного повышения эффективности деятельности.
Таблица 5
Расчет минимально необходимой доходности на вложенный капитал
| 31.12.1999 | 31.12.1998 | |
| Основные средства и незавершенное строительство | 881,4 | 720,2 |
| Прочие долгосрочные операционные активы | 101,4 | 67,9 |
| Дебиторская задолженность, краткосрочные вложения и денежные средства | 210,1 | 204,4 |
| Запасы и прочие оборотные активы | 353,4 | 258,5 |
| Оборотные активы | 563,5 | 462,9 |
| Кредиторская задолженность и прочие беспроцентные краткосрочные обязательства | (254,8) | (231,7) |
| Оборотный капитал | 308,7 | 231,2 |
| Итого чистые операционные активы | 1291,5 | 1019,3 |
| Средневзвешенная стоимость капитала <2> | 43,94% | 74,09% |
| Минимально необходимый доход на вложенный капитал | 567,5 | 755,2 |
Таблица 6
Расчет средневзвешенной стоимости капитала
| Цена собственного (акционерного) капитала | ||
| Безрисковая процентная ставка (ставка по российским еврооблигациям серии Euro USD 2028) | 17,3% | 44,3% |
| Рыночная премия за риск | 8,5% | 8,5% |
| Коэффициент "бета" для пищевой промышленности | 0,75 | 0,75 |
| Цена собственного капитала по долларовым обязательствам | 23,68% | 50,68% |
| Премия по рублевым обязательствам <3> | 22,1% | 28,0% |
| Цена собственного капитала по рублевым обязательствам | 45,78% | 78,68% |
| Цена заемного капитала | ||
| Рыночная процентная ставка <4> | 45,0% | 60,0% |
| Вычет для целей налогообложения <5> | (6,5%) | (9,0%) |
| Цена заемного капитала с учетом налогов | 38,5% | 51,0% |
| Рыночная стоимость капитала | ||
| Количество акций (тыс.) | 10 248,0 | 10 248,0 |
| Цена акций (руб.) | 100,1 | 128,4 |
| Рыночная стоимость собственного капитала (млн руб.) | 1 025,8 | 1 315,8 |
| Рыночная стоимость заемного капитала (млн руб.) | 346,8 | 261,5 |
| Процентная доля собственного капитала | 74,7% | 83,4% |
| Процентная доля заемного капитала | 25,3% | 16,6% |
| Часть ставки, приходящейся на собственный капитал | 34,20% | 65,62% |
| Часть ставки, приходящейся на заемный капитал | 9,74% | 8,47% |
| Средневзвешенная стоимость капитала | 43,94% | 74,09% |
<4> Ставка рефинансирования ЦБ РФ.
<5> Исходя из фактической ставки налогообложения, рассчитанной как отношение налога на прибыль к прибыли до налогообложения по данным Отчета о прибылях и убытках.
В.Д.Новодворский
Д. э. н., профессор
г. Москва
Похожие статьи
