а) в соответствии с данными табл.1 условно примем, что срок осуществления первых двух этапов - 1 год, а на осуществление каждого последующего этапа потребовалось по 1 -му году. Таким образом, горизонт расчета (постепенное вложение средств) можно принять равным 4 года т.е. ориентировочный срок окупаемости затрат принимается равным 4 года;

б) условно можно принять, что ежегодно чистая прибыль увеличивается пропорционально росту производительности труда (строка 38 исход­ных данных);

в) формирование денежных потоков.

Таблица 2

г) определение дисконтных коэффициентов для каждого года по фор­муле (11)

д) дисконтирование денежных потоков.

Таблица 3

е) определение чистого дисконтированного дохода

ЧДД = _ (17)

Если ЧДД отрицателен проект не эффективен от него следует отказаться.

ж) если ЧДД положителен определяется индекс доходности

Чем больше отдача на каждый рубль вложенных средств тем эффек­тивнее проект.

з) расчет фактического срока окупаемости капитальных затрат

и) определение ориентировочной внутренней нормы доходности

ВНД = ИД 100 – 100,%. (20)

Если ВНД равна или больше ставки на капитал (Е) проект эффекти­вен, если меньше лучше деньги, предназначенные на разработку и осу­ществление проекта положить в банк под ту же ставку на капитал и на тот же срок. Тогда доход инвестора будет больше, чем он составит от осуществления проекта на сумму

Д = (К у + З у) (1 + Е) т - (К у - З у) (21)

к) составляется таблица основных показателей эффективности проекта

Таблица 4

Основные показатели социально-экономической эффективности проекта

л) Заключение (считается ли проект эффективным).

Таблицы с вариантами исходных данных

Нормативная:

1. Конституция Российской Федерации

2. Гражданский Кодекс РФ, ч. 1

3. Закон РФ «Об информации, информатизации и защите информации»

4. Трудовой Кодекс РФ

Основная:

5. Дебра Олкок. Управление временем и рабочей нагрузкой. \ Пер. с англ. – М.: Изд-во Финпресс, 1998 – 96 с.

6. Кабушкин Н.И. Основы менеджмента. – Минск.: БГЭУ, 1998

7. Кибанов А.Я. Управление персоналом организации. – М.: ИНФРА-М, 1997

8. Кричевский Р.Л. Если Вы – руководитель. – М.: 1993

9. Липатов В.С. Управление персоналом предприятий и организаций. – М.: 1996

10. Магура М.И. Поиск и отбор персонала. М.: «Интел-Синтез», 1999 – 160 с.

11. Основы управления персоналом. Под ред. Б.М.Генкина. –М.: Высшая школа, 1996

12. Пушкарев Н.Ф. Кадровый менеджмент: зарубежный и отечественный опыт. - М.: 1996

13. Старобинский Э.К. Как управлять персоналом. – М.: «Интел-Синтез», 1995

14. Травин В.В., Дятлов В.А. Основы кадрового менеджмента. М.: Дело, 1995

15. Турчинов А.И. Профессионализация и кадровая политика: проблемы развития теории и практики. М.: МПСИ, Флинт, 1998 – 272 с.

16. Управление организацией. Учебник. Под ред. А.Г.Поршнева, м.: ИНФРА-М, 1998

17. Шейнов В.П. Как управлять другими. Как управлять собой. –М.: Ассиана, 1996

18. Шекшня С.В. Управление персоналом современной организации. – М.: «Интел-Синтез», 1997

19. Якокка Ли. Карьера менеджера. Пер. с англ. Общ. ред. Медведков С.Ю. – М.: Прогресс, 1991

20. Веснин В.Р. Основы менеджмента - М.: Триада ЛТД, 1997

21. Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент: Учебник - М.: Гардарики,1995

22. Герчикова И.Н. Менеджмент: Учебник – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995

23. Драчева Е.Л., Юликов Л.И. Менеджмент: учеб.пособие для СПО. – М.: Мастерство, 2002

24. Казначевская Г.Б.Менеджмент. Уч.пособие – Ростов н\Д: Феникс, 2002

25. Менеджмент организации. Учеб.пособие под ред. Румянцевой З.П. – М.: ИНФРА-М, 1995

26. Шейнов В.П. Конфликты в нашей жизни и их разрешение. – Минск, 1996

Опенка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

Продолжительности создания, эксплуатации и (при необ­ходимости) ликвидации объекта;

Средневзвешенного нормативного срока службы основ­ного технологического оборудования;

Достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли и т.д.);

Требований инвестора.

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), теку­щие и ликвидационные, которые осуществляются соответ­ственно на стадиях - строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут исполь­зоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

Под базисной понимается цена, сложившаяся в народном хозяйстве на определенный момент времени. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в тече­ние всего расчетного периода.

Измерение экономической эффективности проекта в базис­ных ценах производится, как правило, на стадии технико-эко­номических исследований инвестиционных возможностей. На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвести­ционного проекта обязательным является расчет экономичес­кой эффективности в прогнозных и расчетных ценах.

Прогнозная цена (Щ продукции или ресурса в конце t-го шага расчета определяется по формуле

где Ц б - базисная цена продукции или ресурса;

I (t , t н) - коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ре­сурсов соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

Расчетная цена используется для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходи­мо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчетные цены получаются путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соиз­мерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная прием­лемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени за­трат, результатов и эффектов, имеющихся на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования (а t ), определяемый для по­стоянной нормы дисконта (Е) как

где t -номер шага расчета (t = 0, 1, 2,..., Т), а Т-горизонт расчета.

Если же норма дисконта меняется во времени и на t-м шаге расчета равна Е, то коэффициент дисконтирования равен:

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вари­антов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется произ­водить с использованием различных показателей, к которым относятся:

чистый дисконтированный доход (ЧДД), или интегральный доход;

индекс доходности (ИД);

внутренняя норма доходности (ВНД);

срок окупаемости.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД), или чистая приве­денная стоимость (NPV ), представляет собой оценку сего­дняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приве­денная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляци­онного изменения цен или расчет производится в базисных ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Э инт) вычисляется по формуле

где R t - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;

З t - затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т - горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта). (Rt -Зt )=Эt - эффект, достигаемый на t-м шаге.

На практике часто пользуются модифицированной форму­лой для определения ЧДД. Для этого из состава Зt исключают капитальные вложения и обозначают через:

Кt - капиталовложения на t-м шаге;

К - сумма дисконтированных капиталовложений, т.е.

Тогда вышеприведенная формула ЧДД примет вид:

где Зt - затраты на t-м шаге без учета капитальных вложений.

Правило. Если ЧДД инвестиционного проекта положите­лен, проект является эффективным (при данной норме дискон­та), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если ЧДД отрицатель­ный, то проект считается неэффективным, т.е. убыточным для инвестора.

Величину ЧДД можно представить еще следующей фор­мулой:

где Пt - чистая прибыль, полученная на t-м шаге;

At - амортизационные отчисления на t-м шаге;

Нп - налог на прибыль на t-м шаге, в долях ед.

Таким образом, ЧДД - это сумма приведенных величин чистой прибыли, и амортизационных отчислений за минусом приведенных капитальных вложений.

В зарубежной литературе величину «ЧДД» обозначают «NPV »; величину

обозначают «PV »; капи­тальные вложения «К» обозначают «CI »; эффект, достигаемый на t-м шаге, Эt = (Rt - Зt ) обозначают «Ri ».

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:

Сумма приведенных эффектов;

К -приведенные капитальные вложения.

С достаточной степенью точности индекс рентабельности можно, определить как отношение дисконтированных при­былей и амортизационных отчислений к капитальным вло­жениям.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД> 1, и наоборот.

Правило. Если ИД> 1, проект эффективен, если ИД < 1 - неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эф­фектов равна приведенным капиталовложениям. Иными сло­вами, Eвн (ВНД) является решением уравнения:

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвесто­ром нормой дохода на вкладываемый капитал.

Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) ин­вестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, предпочтение сле­дует отдать ЧДД.

Срок окупаемости проекта - время, за которое поступле­ния от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Измеряется он в годах или месяцах.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проек­та, можно вычислять с дисконтированием или без него. Соот­ветственно получатся два различных срока окупаемости. Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием ди­сконтирования.

Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев воз­можно использование и ряда других: интегральной эффектив­ности затрат, точки безубыточности, простой нормы прибыли, капиталоотдачи и т.д. Но ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно прини­маться с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.

Пример. На предприятии возникла идея осуществить тех­ническое перевооружение одного из ведущих цехов с целью снижения издержек производства и улучшения качества про­дукции.

На основе разработки бизнес-плана было установлено, что на осуществление технического перевооружения цеха потребу­ются инвестиции в размере CI == 1,5 млрд руб., а доходы Ri (денежные потоки) по годам составят: 1-й год - 0,5 млрд руб.; 2-й год - 1; 3-й год - 1,7; 4-й год - 2,5; 5-й год - 3,2 млрд руб. Нормативный срок службы оборудования составля­ет 5 лет. Ставка дисконта принимается на уровне 12%.

Требуется определить показатели эффективности инвести­ций на техническое перевооружение цеха.

Решение

1. Определяем текущую стоимость (RV ):

Чистая текущая стоимость составляет 4,353 млрд руб., т.е. является положительной. Следовательно, экономически целе­сообразно вкладывать инвестиции на техническое перевоору­жение цеха.

2. Определяем индекс рентабельности (PI ):

В нашем случае РI > 1, следовательно, проект по техничес­кому перевооружению цеха следует осуществлять.

3. Определяем внутреннюю норму рентабельности (IRR ). Она, как известно, определяется методом итерации (перебора), с тем чтобы PV приблизительно равнялась величине CI . Для этого возьмем разные ставки дисконта (больше, чем Е = 0,12) и для каждой из них рассчитаем PV. В результате получим:

При ставке дисконта Е = 50% PV почти равна CI, а раз­ница составляет: (1,475-1,5) = -0,025 млрд руб. Следователь­но, IRR находится на уровне 48-50%.

IRR значительно превышает принятую в расчетах ставку дисконтирования (50% > 12%), следовательно, проект является привлекательным для инвестора.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Оценка эффективности инвестиционного проекта

1. Теоретическая сторона проблемы

1.1 Виды и формы инвестиций

1.2 Закон об инвестиционной деятельности

1.3 Показатели, характеризующие эффективность инвестиций

1.4 Источники инвестиций

2. Расчётная часть

2.1 Краткая характеристика объекта (резюме)

2.2 Расчёт горизонта строительства

2.3 Расчёт общих потребностей в инвестициях

2.4 Определяем потребность в оборотном капитале

Заключение

Список используемой литературы

1. Теоретическая сторона проблемы

1.1 Виды и формы инвестиций

Инвестиции осуществляются в различных формах. С целью систематизации анализа и планирования инвестиций они могут быть сгруппированы по определенным классификационным признакам. Классификация инвестиций определяется, таким образом, выбором критерия, положенного в ее основу. Базисным типологическим признаком при

классификации инвестиций выступает объект вложения средств.

По объектам вложения средств выделяют реальные и финансовые инвестиции. Поскольку в экономической литературе существуют различные подходы к определению сущности и структуры данных экономических форм, их соотношению с другими классификационными

группами инвестиций, необходимо уточнить содержание реальных и финансовых инвестиций, определить их. объекты.

Реальные инвестиции выступают как совокупность вложений в реальные экономические активы: материальные ресурсы (элементы физического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы (научно-техническая, интеллектуальная продукция и т.д.). Важнейшей составляющей реальных инвестиций являются инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, которые в экономической литературе называют также реальными инвестициями в узком смысле слова, или капиталообразующими инвестициями.

Финансовые инвестиции включают вложения средств в различные финансовые активы -- ценные бумаги, паи и долевые участия, банковские депозиты и т.п.

Прямые и портфельные инвестиции

По цели инвестирования выделяют прямые и портфельные (непрямые) инвестиции.Прямые инвестиции выступают как вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены нарасширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение дохода.

Портфельные инвестиции представляют собой средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов,процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков.

Какправило, портфельные инвестиции являются вложениями в приобретение принадлежащих различным эмитентам ценных бумаг, другихактивов.

Достаточно часто реальные и финансовые инвестиции рассматривают как соответственно прямые и портфельные. При этом в однихслучаях под прямыми инвестициями понимают непосредственноевложение средств в производство, а под портфельными -- приобретение ценных бумаг, т.е. критерием классификации служит в этом случае характеристика объекта инвестирования. На наш взгляд, такое отождествление является ошибочным, поскольку реальные инвестиции помимо вложений в физические элементы производительного капитала, как отмечалось, включают вложения и в другие формы реальных активов, а финансовые инвестиции охватывают вложения не только в ценные бумаги, но и в другие финансовые инструменты.

Кроме того, вряд ли правомерно относить к производственным вложениям только прямые инвестиции так как часть портфельных инвестиций (вложения в ценные бумаги производственных предприятий при их первичном размещении) также предназначена для привлечения средств инвесторов в производство.

В других случаях смешение различных групп инвестиций происходит вследствие отсутствия четкого критерия, используемого при их классификации. Как отмечалось выше, выделение реальных и финансовых инвестиций осуществляется в зависимости от объекта вложения средств, в то время как в основе разделения инвестиций на прямые и портфельные используется качественно иной критерий -- цель инвестирования.

В частности, прямые инвестиции, представляющие собой вложения, направленные на установление непосредственного контроля и управления объектом инвестирования, могут осуществляться не только в реальные экономические активы, но и в финансовые инстру-

менты. Возможность управления объектом инвестирования достигается через приобретение контрольного пакета акций, другие формы контрольного участия. Портфельные инвестиции представляют собой вложения, ориентированные на получение текущего дохода.

Следовательно, реальные и финансовые инвестиции, с одной стороны, и прямые и портфельные инвестиции, с другой, выступают как различные по типологии группы инвестиций.

1.2 Закон об инвестиционной деятельности

Настоящий Федеральный закон определяет правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, на территории Российской Федерации, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, независимо от форм собственности.

1.3 Показатели, характери зующие эффективность инвестиций

Главными показателями для принятия инвестором капитала является доходность проекта.

Эффект - это доход получаемый от реализации какого либо мероприятия.

Р - результат

З - затраты

Эффективность - это соотношение эффекта от какого либо мероприятия с затратами на его осуществление.

Э = Эф = Р-З

Эф - эффективность

Э - эффект

Эффективность инвестиций - это доход или иные выгоды получаемые от релизации инвестиционного проекта, между вложенными инвестициями или затратами.

Эф инвест = К-З

К - инвестиции

1.4 Источники инвестиций

Любые имущественные и интеллектуальные ценности, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения положительного социального эффекта представляют собой инвестиции. Инвестиции являются воспроизводственными затратами предприятия. Это затраты денежных средств, обеспечивающие простое и расширенное воспроизводство активов предприятия. Инвестиции, в отличие от текущих затрат предприятия, есть его долговременные затраты. Если с помощью текущих затрат решаются, как правило, тактические задачи, то с помощью инвестиций хозяйствующий субъект обычно реализует задачи стратегического порядка -обновление основных фондов или ассортимента продукции, расширение производственных мощностей, новое строительство и др. Прирост инвестиций предприятия - один из важнейших показателей, который характеризует его деятельность в предыдущем периоде. Источники инвестиций в определенной мере совпадают с источниками финансовых ресурсов предприятия. В то же время их следует отличать друг от друга. Когда источников финансовых ресурсов недостаточно, источников инвестиций может не быть вовсе. Если финансовые ресурсы превышают текущие, то часть их переводится в инвестиции. Источниками инвестиций являются собственные (прибыль, амортизационные отчисления, денежные средства), заемные (банковские кредиты, бюджетные кредиты, облигационные займы) и привлеченные средства, а также бюджетные инвестиции. Источники инвестиций можно подразделять на внутренние, внешние и смешанные.

Внутренним источником инвестиций является разница между общей суммой денежных средств, имеющихся у предприятия, и разумной величиной, которая должна оставаться в кассе и на расчетном счете. К внутренним источникам инвестиций можно отнести самофинансирование инвестиций, т.е. их финансирование из собственных ресурсов.

Внешние источники - это заемные и часть привлеченных средств. К ним относятся кредитное финансирование, выпуск эмиссионных ценных бумаг, финансовый лизинг, а также государственное финансирование, средства спонсоров и др.

2. Расчётная часть

2.1 Краткая характеристика предприятия.

1) Наименование объекта инвестирования	Завод по производству металлических конструкций (оконных переплётов)
2)Мощность годовая	130 тыс. шт
3) Удельные кап. Вложения по объектам аналогам.	800 руб./шт
4) График осуществления Инвестиций в % от общ суммы Кап вложений. 1 квартал 3 квартал 5 квартал 6 квартал 7 квартал	1 вариант	2 вариант
5) Структура капитальных вложений, % Всего кап. Влож В т.ч. СМР Оборудование
6) Стоимость начального оборотного капитала, ты сруб
7)Ввод объекта в эксплуатацию
8) Освоение мощности строящегося предприятия в % от проектной мощности 5 квартал 6 квартал 7 квартал 8 квартал 9 квартал 10 квартал
9) Цена еденицы продукции	480 руб./шт
10) Теущ затраты на ед. продукции	336 руб./шт
11) налог на прибыль
12) норма дисконта % в квартал
13) Срок использов. Основного технологич оборудования
14) Средняя норма амортизации % в год

2.2 Расчёт горизонта строительства

Горизонт - это расчёт временного периода в рамках которого рассматривается эффективность инвестиционного проекта, горизонт расчёта определяется с учётом продолжительности строительного периода и нормативного срока службы технологического оборудования.

Горизонт расчёта определяется Т=Тстр+Тсл

Т-горизонт расчёта

Тстр-продолжительность строительства объекта

Тсл- продолжительность нормативного срока службы основного технологического оборудования, в качестве расчёта ед. изм (квартал).

Если частичная эксплуатация объекта начинается до момента полного окончания строительства т.е происходит совмещение во времени строительной и эксплуатационной стадии, то горизонт расчёта уменьшается на период совмещения:

То горизонт расчёта определяется:

Т=Тстр+Тсл-Тсовмещённый

Срок строительства.

1кв -4 пункт

10кв 8пунки

Совмещаются 2 квартала (6 и 7)

2.3 Расчёт о бщих потребностей в инвестициях

Определяется суммой денежных средств необходимых для осуществления инвестиционнго проекта. Общая потребность в инвестициях складывается из суммы капитальных вложений на строительство объекта и суммы начального оборотного капитала необходимого для отпуска производства.

К= Кв+Коб=104+1440=1544

К - общая потребность инвестиций

Кв - капитальные вложения

Коб - начальный оборотный капитал который необходимо для запуска производства.

Кв=МЩ*Куд=130*0,800=104

МЩ - годовая мощность строящегося предприятия (в натуральных еденицах)

Куд - удельные капитальные вложения натуральной еденицы.

Куд=Кв/Мщ=104/130=0,800

Определяем потребность в инвестициях на каждом шаге расчётного периода.

Потребность в инвестициях на каждом шаге t определяется суммой необходимых в каждом квартале капитальных вложений и стоимости начального оборотного капиталапри вводе объекта в эксплуатацию.

Сумма капитальных вложений на шаге t определяется по графику осуществления инвестиций (приведённых в исходных данных)

Квt=КВ*Кt/100

Kt- сумма капитальных вложений осуществляемых на шаге t (%)

Для первого варианта:

Квt1=104 *8 =8,320 (т.р)

Квt2=104 * 22 =12,480 (т.р)

Квt3=104 *14 = 14,560 (т.р)

Квt4= 104 *16 = 16,640 (т.р)

Квт5= 104 *30 = 31,2 (т.р)

Квт6 = 104 *15 = 15,6 (т.р)

Квт7 = 104 *5 = 5,2 (т.р)

Для второго варианта:

Квt1 = 104 *20 = 20,8 (т.р)

Квt2 = 104 *10 = 10,4 (т.р)

Квt3 = 104 *15 = 15,6 (т.р)

Квt4 = 104 *10 = 10,4 (т.р)

Квt5 = 104 *8 = 8,32 (т.р)

Квt6 = 104 *15 = 15,6 (т.р)

Квt7 = 104 *22 = 22,88 (т.р)

Дисконтируем: Норма дисконта

По первому варианту:

Д= 8 , 320 + 12 , 480 + 14 , 560 + 16 , 640 + 31 , 200 + 15 , 600 + 5 , 20 0 =

(1+0,02) 1 (1+0,02) 2 (1+0,02) 3 (1+0,02) 4 (1+0,02) 5 (1+0,02) 6 (1+0,02) 7

= 8 , 320 + 12 , 48 + 14 , 560 + 16 , 64 + 31 , 20 + 15 ,6 + 5 ,2 =

1,02 1,04 1,0612 1,0824 1,1040 1,1261 1,1486

8,156863 + 11,99539 + 13,72021 + 15,37279 + 28,2588 + 13,85235 + 4,526913 = 95,88332

По второму варианту:

Д= 20 ,8 + 10 , 400 + 15 , 600 + 10 , 400 + 8 , 320 + 15 , 600 + 22 , 880 =

1,02 1,04 1,0612 1,0824 1,1040 1,1261 1,1486 = 20,39216 + 9,996155 + 14,70023 + 9,607992 + 7,53568 + 13,85235 + 19,91842 = 96,00298

Наиболее эффективный вариант (т.к менее затратный).

2.4 Определяем п отребность в оборотном капитале

Потребность возникает с момента ввода объекта в эксплуатацию и зависит от степени освоения мощности на определённом шаге.

Кобt = Коб * (Мt-Mt-1)

МЩкварталь

МЩкв = МЩгодовая =32,5

М - мощность предприятия на шаге t и шаге t-1 в натуральной единице.

Mt = МЩкв* mt - освоение мощности строящегося предприятия

Коб6= 1440 * 32,5*15 = 44,3077*4,875=216

Коб7= 1440 * (32,5*30)-(32,5*15 ) = 216,2

Коб8= 1440 * (32,5*50)-(32,5*30) = 288

Коб9= 1440 * (32,5*80)-(32,5*50) = 432

Коб10= 1440 * (32,5*100)-(32,5*80) = 288

Сумма ответов 1440=1440 значит сходится

Капитальные вложения и общая потребность в инвестициях.

Заключение

Был рассмотрен «Завод по производству металлических конструкций (оконных переплётов)»

В котором была произведена оценка:

Определить потребность в инвестициях

Оценка эффективности инвестиционного проекта.

После проделанной работы по расчётам мой проект признаётся не эффективным.

Список используемой литературы

1. Кондраков Н.П, Экономика строительства. М. Приор, 2003 г. 336 с.

2. Молчанов И.Д., Экономика, 2001, 286с.

3. Маслова Т.А. .Экономика в строительстве. М: Приор, 2002, 337 с.

4. Луговой В.А.Экономика строительства. М: Статистика, 2003 г. 340 с.

Подобные документы

Определение инвестиций и их классификация по источникам финансирования. Обзор состояния инвестиций в мире. Покупка акций, облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг. Расходы и доходы федерального бюджета. Критерий Дарбина-Уотсона и автокорреляция.

курсовая работа , добавлен 21.01.2011


Общая характеристика и экономические показатели деятельности трех исследуемых предприятий. Решение задачи планирования производства, а также распределения инвестиций методом линейного и динамического программирования. Сравнительный анализ результатов.

курсовая работа , добавлен 25.04.2015


Эффективность капитальных вложений. Статистические методы оценки целесообразности инвестиций с риском. Анализ чувствительности, сценариев. Установление номинальных и предельных значений неопределенных факторов. Имитационное моделирование Монте-Карло.

контрольная работа , добавлен 27.10.2008


Процедуры достижения дополнительного эффекта от освоения инвестиций во времени. Модели оценок временной выгоды. Сопоставление вариантов работы с остатком неосвоенных средств инвестирования, расчёт видов тренда временной выгоды для этих вариантов.

доклад , добавлен 03.09.2016


Экономическая сущность инвестиций. Классификация детерминированных методов моделирования. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Общее описание программы. Начисление штрафов за перераспределение инвестиций. Модели оптимизации выбора.

дипломная работа , добавлен 06.03.2013


Поля корреляции, характеризующие зависимость ВРП на душу населения от размера инвестиций в основной капитал. Оценка параметров уравнения парной линейной регрессии. Коэффициент множественной корреляции. Способы оценки параметров структурной модели.

контрольная работа , добавлен 22.11.2010


Программы инвестиционного анализа, моделирующие развитие проекта. Проработка финансовой части бизнес-плана, оценка инвестиционных проектов. Учет дисконтирования, налогов и инфляции. Формирование плана сбыта. Экономическая эффективность проекта.

отчет по практике , добавлен 02.06.2015


Автоматизация расчета основных показателей эффективности инвестиционных проектов. Финансовая схема реализации в соответствии с типом потоков инвестиций и доходов. Аналитические зависимости для вычисления показателей, построение соответствующих графиков.

контрольная работа , добавлен 23.03.2011


Основные задачи статистики предприятия, населения, инвестиций. Способы, формы и виды статистического наблюдения. Сводка и группировка статистических данных. Структурная и аналитическая группировка данных. Абсолютные, относительные и средние величины.

контрольная работа , добавлен 07.03.2011


Проведение вычислений с использованием паутинообразной модели. Определение характеристик рынка и расчет эффективности деятельности предприятия. Выбор инвестиционного проекта с максимальным денежным потоком и внутренней нормой рентабельности проекта.

Рис. 6.1. Схема применения к расчету эффекта системного подхода

Первый пример. Допустим, потребитель покупает орудие труда, к примеру, нефтеаппаратуру для разделения нефти. На "входе" системы (объекта или нефтеаппаратуры) будет нефть, а на "вы­ходе" - продукция переработки: бензин, мазут и др. Тогда для по­требителя важна отдача объекта (нефтеаппаратуры), выражающая­ся в доходе, полученном от реализации продукции, произведенной объектом (цена продукции минус ее себестоимость). Чем выше ка­чество объекта, тем выше будет его производительность, качество выпускаемой им продукции (и, соответственно, цена продукции), надежность и безопасность работы, меньше будет затрат ресурсов на эксплуатацию, техническое обслуживание и ремонты, меньше будет потерь по разным причинам. Затраты на приобретение и мон­таж объекта будут отниматься от дохода.

Второй пример. Изготовитель нефтеаппаратуры совершенствует организацию производства (процессов). Тогда в качестве объекта бу­дет процесс, на "входе" - ресурсы для изготовления нефтеаппарату­ры, на "выходе" - нефтеаппаратура как результат пребразования "входа" в результат процесса. В этом случае экономический эффект мероприятия по совершенствованию процесса как элемента системы менеджмента будет проявляться в снижении себестоимости изготов­ления нефтеаппаратуры (за вычетом затрат на мероприятия).

Третий пример. Для фирмы-изготовителя совершенствуется "вход" системы, например, качество материалов, комплектующих изделий или других составляющих. Это улучшение повлияет на повышение качества "выхода" - качества нефтеаппаратуры и, соответственно, ее цены, а также качества процесса (как объекта) за счет сокраще­ния брака у изготовителя, сокращения простоев и др. факторов. Дополнительно повышение качества "выхода", как в первом приме­ре, увеличит доход потребителя нефтеаппаратуры.

Как видим, методика расчета экономического эффекта зависит и от нюансов системного подхода, игнорировать которые недопустимо.

Применение комплексного подхода к расчету экономического эффекта выражается в том, что наряду с расчетом прямого эконо­мического эффекта от реализации технических новинок необходи­мо учитывать побочные, сложные по методу расчета, социальный и экологический эффекты за счет повышения (улучшения) показате­лей экологичности и эргономичности нового объекта. К этим пока­зателям относятся сокращение вредного воздействия на воздушный бассейн, почву, воду, природную среду, повышение уровня автома­тизации управления, снижение показателей радиоактивности, уров­ня шума, вибрации и др. Эти показатели должны обеспечивать со­хранение жизни (здоровья) человека и охрану окружающей при­родной среды.

Обеспечение многовариантности технических и организацион­ных решений является одним из важнейших принципов менеджмента. Без анализа международного опыта, непосредственных кон­курентов нечего браться за дело, тратить впустую капитал. Инвес­торы (частные или государственные) в условиях рыночных отноше­ний, в условиях жесткой конкуренции должны не семь, а сто раз отмерить (с помощью ЭВМ), чем отрезать. Трудно, но рынок не терпит шапкозакидательского менеджмента. Можно еще раз вспом­нить соотношение 1: 10: 100: 1000, где один доллар - "экономия" (в кавычках) на принятии упрощенного решения на стадии его фор­мирования, а 10, 100, 1000 - потери на последующих стадиях жиз­ненного цикла решения. К реализации принимается вариант с наи­большим экономическим эффектом.

Сопоставимость вариантов расчета по исходной информации обеспечивается путем приведения их к одному объему (как прави­ло, по новому варианту), к одним срокам, уровню качества, услови­ям применения. На практике одновременно не всегда проявляются перечисленные факторы. Некоторые из них приводятся в сопоста­вимый вид путем применения для всех вариантов одной и той же математической модели расчета. Подробнее эти приемы будут учте­ны при изложении конкретных методов расчета.

С учетом рассмотренных требований приведем 4 метода расчета экономического эффекта совершенствования системы менеджмен­та фирмы. За счет системности и комплексности эти методы прием­лемы, на взгляд автора, для обоснования любых организационно-технических мероприятий по совершенствованию "входа", процес­са и "выхода" любой системы.

2. Методика экономического обоснования управленческих решений по повышению качества компонентов системы менеджмента

2.1. Мероприятия по повышению качества "входа" системы -

качества сырья, материалов, комплектующих изделий, получаемых изготовителем. Экономический эффект внедрения этих мероприя­тий проявляется: а) у изготовителя товара - за счет повышения качества процесса, что влияет на снижение себестоимости товара вследствие сокращения остановок производства при применении качественных материалов и комплектующих, снижения производ­ственного брака; б) у потребителя товара - за счет повышения качества его изготовления (качество разработки не изменяется), что позволяет изготовителю повысить цену товара. Так как сырье, мате­риалы и комплектующие изделия входят в текущие затраты - себе­стоимость товара, то затраты на повышение качества "входа" систе­мы могут превысить экономию производственных затрат при при­менении качественных материалов и комплектующих за счет со­кращения остановок производства и брака. В этом случае суммар­ная составляющая изменения себестоимости товара будет отрица­тельной.

Экономический эффект разработки и реализации мероприятий по повышению качества сырья, материалов и комплектующих изде­лий (качества "входа" системы) рассчитывается по формуле

где Э Т - ожидаемый экономический эффект разработки и реали­зации мероприятий по приобретению более качественных сырья, материалов и комплектующих изделий (качества "входа" системы) за срок применения мероприятий (Т);

ΔС вх t - перерасход из-за роста себестоимости единицы то­вара в году t за счет приобретения более качественного сырья, материалов и комплектующих изделий (дополнительные расходы на повышение качества "входа", поэтому со знаком минус);

ΔС пр t - снижение себестоимости единицы товара в году t за счет повышения качества процесса при применении качествен­ного "входа";

Ц н t - прогноз цены нового товара (после внедрения меропри­ятий) в году t;

Ц с t - то же старого;

N t - прогноз объема выпуска данного товара в году t, нату­ральные измерители (шт., т и т.п.);

З вх - единовременные затраты (инвестиции) на повышение ка­чества "входа" (анализ ситуации, формулирование проблемы, зак­лючение новых договоров, разработка организационных проектов и т.п.).

При выполнении расчетов по формулам (6.1)...(6.5) обязательно следует соблюдать рассмотренные выше принципы оценки (фактор времени, сопоставимость вариантов и др.).

2.2. Мероприятия по повышению качества процесса в си­стеме -

по совершенствованию технологии, организации произ­водства, оперативного управления, повышению уровня автоматиза­ции. В этом случае эффект получается у потребителя за счет "пере­носа" высокого качества "входа" системы через процесс системы к ее "выходу".

Допустим, качество "входа" отвечает требованиям конкурента-спо­собности, т.е. оценивается на отлично, а качество процесса удовлет­ворительное, т.е. технология и организация процессов не отвечают требованиям "входа". Тогда на "выходе" системы будет "удочка". Для использования преимуществ высокого качества "входа" обязательно следует повысить качество процесса (в данном примере - до "от­лично"). На это мероприятие изготовителю требуются дополнитель­ные затраты (себестоимость товара, как правило, повышается).

Эффект, получаемый потребителем за счет применения более ка­чественного товара и, соответственно, более полного удовлетворения своих потребностей, либо выпуска с применением данного товара более качественной продукции (реализуемой по большей цене) или в больших количествах (за счет повышения качества товара), в услови­ях конкуренции автоматически распределяется между изготовителем и потребителем товара через его цену на рынке.

Экономический эффект разработки и реализации мероприятий по совершенствованию технологии, организации производства, си­стемы оперативного управления либо повышению уровня автома­тизации производства (в целом - повышение качества процесса в системе) у изготовителя товара определяется по следующей форму­ле (расчет ведет изготовитель):

где Э Т - ожидаемый экономический эффект разработки и внед­рения мероприятий по повышению качества процессов в системе за срок применения мероприятий (Т);

i = 1, 2...n - количество наименований выпускаемых фирмой товаров, на которые распространяется данное мероприятие;

Прогноз цены i-го товара в году t;

С it - прогноз себестоимости единицы i-го товара в году t;

H it - прогноз налогов по единице i-го товара в году t;

N it - прогноз объема выпуска i-го товара в году t;

t вл = 1,2,...Т вл - год вложения инвестиций в мероприятия по повышению качества процессов в системе (Т вл - последний год вложений, год внедрения мероприятий);

З пр t - единовременные затраты (инвестиции) на повышение качества процессов (на совершенствование технологии, организа­ции и т.п.) в году t вл.

2.3. Ожидаемый экономический эффект разработки и внедре­ния мероприятий по повышению качества товара

(повышение про­изводительности, надежности, экологичности и других показателей) определяется по следующей формуле (расчет ведет изготовитель):

где Э Т - ожидаемый экономический эффект повышения качества товара за нормативный срок его службы;

t с = 1,2.....Т с - срок действия мероприятий по улучшению эколо­гических и социальных показателей внешней среды;

Э соп. t - сопутствующий экологический или социальный эф­фект в денежном выражении от использования товара повышенно­го качества;

З к t - единовременные затраты (инвестиции) в повышение ка­чества товара, включая затраты на ликвидацию элементов основ­ных производственных фондов в связи с освоением и внедрением нового товара (если при ликвидации этих элементов получается прибыль, то они вычитаются из З к.

2.4. Ожидаемый экономический эффект приобретения потре­бителем нового товара - орудия труда, с помощью которого им выпускается продукция, определяется по следующей формуле:

где Э Т - ожидаемый экономический эффект приобретения и при­менения потребителем единицы нового товара - орудия труда - за нормативный срок его службы (Т);

Ц п it - прогноз цены единицы 1-й продукции, выпускаемой с применением нового товара в году t;

С п it - прогноз себестоимости единицы i-й продукции в году t;

H п it - прогноз доли налогов по единице i-й продукции в году t;

П it - прогноз полезного эффекта (производительности) нового товара по i-й продукции в году t;

З t - инвестиции на покупку единицы товара, его транспортиро­вание, монтаж, пуск, строительство ремонтной базы, подготовку кадров для обслуживания, создание оборотного фонда запасных частей и другие единовременные затраты, включая затраты (экономию) на ликвидацию элементов старых основных производственных фон­дов, выводимых в связи с освоением нового товара в году их вложе­ния t вл.

Если ввод нового товара у потребителя изменяет экологические или социальные параметры внешней среды, то они учитываются аналогично формуле (6.3), но при условии, что эти параметры по новому товару не хуже, чем по старому.

В общем виде сопутствующий экологический или социальный эффект (в денежном выражении) внедрения нового товара опреде­ляется по формуле

Э соп. t = (P c . t – P н t)·C ед. pt (6.5)

P c . t - экологический или социальный показатель старого това­ра в году t в натуральном измерении (например, выбросы в атмос­феру, почву, уровень радиоактивности, шума, вибрации и т.п.);

P н t - то же нового товара;

C ед. pt - стоимостная оценка единицы показателя Р.

Экономическое обоснование мероприятий по совершенствова­нию компонентов системы менеджмента позволит повысить ее эф­фективность и стабильность функционирования.

3. Методика оценки эффективности инвестиционных проектов

Этот вопрос излагается в соответствии с "Методическими реко­мендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования", утвержденными Госстроем Рос­сии, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом России 31 марта 1994 г., № 7-12/47 (Официальное издание).

Методические рекомендации (далее Рекомендации) подготовле­ны в соответствии с Постановлением Совета Министров - Прави­тельства РФ от 15 июля 1993 г. № 683 и ориентированы на унифи­кацию методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода России к рыночным отношениям.

Ниже рассматриваются основные принципы и назначение Реко­мендаций, эффективность инвестиционных проектов. Методику рас­чета коммерческой, бюджетной эффективности и другие вопросы см. в Рекомендациях.

Предприятий, организаций, объединений и иных юридических лиц - участников инвестиционных проектов независимо от форм собственности;

Разработчиков инвестиционных проектов;

Органов управления федерального, регионального и/или мест­ного уровня;

Других участников разработки и реализации инвестиционных проектов, а также лиц и организаций, осуществляющих экспертизу таких проектов.

Оценки реализуемости и эффективности инвестиционных про­ектов в процессе их разработки;

Обоснования целесообразности участия в реализации инвести­ционных проектов заинтересованных предприятий, банков, россий­ских и иностранных инвесторов, федеральных и региональных ор­ганов государственного управления;

Сравнения вариантов проекта (в том числе вариантов, различа­ющихся организационно-экономическим механизмом реализации);

Государственной, отраслевой и других видов экспертиз инвес­тиционных проектов.

Главными из них являются:

Моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;

Учет результатов анализа рынка, финансового состояния пред­приятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияния реализации проекта на окружа­ющую природную среду и т.д.;

Определение эффекта посредством сопоставления предстоя­щих интегральных результатов и затрат с ориентацией на достиже­ние требуемой нормы дохода на капитал или иных показателей;

Приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в на­чальном периоде;

Учет влияния инфляции, задержек платежей и других факто­ров, влияющих на ценность используемых денежных средств;

Учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.

Необходимость единообразного подхода к оценке различных инвестиционных проектов, финансируемых за счет централизован­ных источников;

Добровольность вхождения хозяйствующих субъектов в число участников реализации инвестиционного проекта;

Многообразие интересов участников инвестиционного проекта;

Самостоятельность предприятий при отборе инвестиционных проектов и способов их реализации;

Необходимость максимального устранения влияния неполноты и неточности информации на качество оценки эффективности ин­вестиционных проектов.

Общие принципы, положенные в основу настоящих рекоменда­ций, применимы независимо от отраслевых или региональных осо­бенностей.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различаются следующие показатели эффективности инвести­ционного проекта:

Показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учи­тывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

Показатели бюджетной эффективности, отражающие финансо­вые последствия осуществления проекта для федерального, регио­нального или местного бюджета;

Показатели экономической эффективности, учитывающие зат­раты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестици­онного проекта и допускающие стоимостное измерение. Для круп­номасштабных (существенно затрагивающих интересы города, ре­гиона или всей России) проектов рекомендуется обязательно оценивать экономическую эффективность.

В процессе разработки проекта производится оценка его соци­альных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.*

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в преде­лах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт рас­чета) принимается с учетом:

Продолжительности создания, эксплуатации и (при необходи­мости) ликвидации объекта;

Средневзвешенного нормативного срока службы основного тех­нологического оборудования;

Достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли и т.д.);

Требований инвестора.

Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на пер­воначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликви­дационные, которые осуществляются соответственно на стадиях стро­ительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использо­ваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хо­зяйстве на определенный момент времени t6. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода.

Измерение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится, как правило, на стадии технико-экономичес­ких исследований инвестиционных возможностей.

На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах. Одновременно рекомендуется осуществлять расчеты в других видах цен.

Прогнозная цена Ц(1) продукции или ресурса в конце t-го шага расчета (например, t-го года) определяется по формуле

где Ц(б) - базисная цена продукции или ресурса;

J(t,t н) - коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

По проектам, разрабатываемым по заказу органов государствен­ного управления, значения индексов изменения цен на отдельные виды продукции и ресурсов следует устанавливать в задании на проектирование в соответствии с прогнозами Минэкономики РФ.

Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и ре­зультатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции.

Расчетные цены получаются путем введения дефлирующего мно­жителя, соответствующего индексу общей инфляции (см. Приложе­ние 5 к Рекомендациям).

Базисные, прогнозные и расчетные цены могут выражаться в рублях или устойчивой валюте (доллары США, ЭКЮ, и т.п.).

При разработке и сравнительной оценке нескольких вариантов инвестиционного проекта необходимо учитывать влияние измене­ния объемов продаж на рыночную цену продукции и цены потреб­ляемых ресурсов.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмере­ние разновременных показателей осуществляется путем приведе­ния (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде.* Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов ис­пользуется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал (Приложение 5 к Рекомендациям).

В Рекомендациях предусмотрено приведение к моменту времени t=0, непосредственно после первого шага. Возможно, однако, приведение к фик­сированному моменту (например, при сравнении проектов, начинающихся в различные моменты времени).

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, ре­зультатов и эффектов, имеющих место на t-м шаге расчета реализа­ции проекта, удобно производить путем их умножения на коэффи­циент дисконтирования a t определяемый для постоянной нормы дисконта Е, как

где t - номер шага расчета (t= 0, 1, 2,...Т), а Т - горизонт расчета. Если же норма дисконта меняется во времени и на t-ом шаге расчета равна Et, то коэффициент дисконтирования равен

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с ис­пользованием различных показателей, к которым относятся:

чистый дисконтированный доход* (ЧДД) или интегральный эф­фект;

индекс доходности** (ИД);

внутренняя норма доходности*** (ВНД);

срок окупаемости;

другие показатели, отражающие интересы участников или спе­цифику проекта.

При использовании показателей для сравнения различных инве­стиционных проектов (вариантов проекта) они должны быть приве­дены к сопоставимому виду.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД,) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к на­чальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляцион­ного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле

где P t - результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;

З t - затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т - горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на кото­ром производится ликвидация объекта").

Э t = (P t -З t) - эффект, достигаемый на t-ом шаге.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект явля­ется эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффек­тивнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффек­тивен.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава З t исключают капитальные вложения и обозначают через:

K t - капиталовложения на t-ом шаге;

К - сумму дисконтированных капиталовложений, т.е.

Затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капиталовложения.В формулу для К убыток входит со знаком "плюс", а доход - со зна­ком "минус".

Тогда формула (6.15) для ЧДД записывается в виде

и выражает разницу между суммой приведенных эффектов и при­веденной к тому же моменту времени величиной капитальных вло­жений (К).

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД >1 и наоборот. Если ИД >1, проект эффекти­вен, если ИД < 1 - неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД)* представляет собой ту норму дисконта (Е вн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.

При использовании ВНД следует соблюдать известную осторожность. Во-первых, она не всегда существует. Во-вторых, уравнение (6.19) может иметь больше одного решения. Первый случай весьма редок. Во втором корректный расчет ВНД несколько затруднителен, хотя и возможен. В качестве первого приближения в ситуации, когда простой (недисконти­рованный) интегральный эффект положителен, ряд авторов предлагает принимать в качестве Е вн значение наименьшего положительного корня уравнения (6.19).

Иными словами, Е вн (ВНД) является решением уравнения

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкла­дываемый капитал.

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его приня­тии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесооб­разны (см. приложение 5 к Рекомендациям).

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвести­ционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД (подробнее см. приложение 5 к Рекомендациям).

Срок окупаемости - минимальный временной интервал (от на­чала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Ины­ми словами, это - период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие зат­раты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются сум­марными результатами его осуществления.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, мож­но вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно, получится два различных срока окупаемости.

При необходимости учета инфляции формулы (6.12)-(6.15) дол­жны быть преобразованы так, чтобы из входящих в них значений затрат и результатов было исключено инфляционное изменение цен, т.е. чтобы величины критериев были приведены к ценам расчетного периода. При этом необходимо учитывать изменения цен за счет неинфляционных причин и по-прежнему осуществлять дисконтирование.

Это можно выполнить введением прогнозных индексов цен и дефлирующих множителей (см. приложение 5 к Рекомендациям).

Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев возможно использование и ряда других: интегральной эффективности зат­рат, точки безубыточности, простой нормы прибыли, капиталоотдачи и т.д. Для применения каждого из них необходимо ясное представле­ние о том, какой вопрос экономической оценки проекта решается с его использованием и как осуществляется выбор решения.

Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех пе­речисленных критериев и интересов всех участников инвестицион­ного проекта. Важную роль в этом решении должна играть также структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы, некоторые из которых поддаются только содержательному (а не формальному) учету /10/.

Порядок и сроки осуществления проекта оказывают большое влияние на эффективность проекта. Это связано с тем, что при распределении видов и объемов работ во времени, технологически связанных между собой или, независящих друг от друга, следует учитывать последовательность и продолжительность их проведения, определяемую техническими требованиями, погодными условиям и своевременностью выполнения предыдущих фаз и этапов жизненного цикла проекта. Нарушение порядка осуществления проекта, особенно задержка в строительстве оросительной сети, разрыв в сроках культуртехнических работ и окультуриванием угодий, а также запоздание со сроками поставки оборудования или залужения пастбищ приводит к затягиванию инвестиционной фазы, задерживает начало использования ОКП, что снижает эффективность капиталовложений, переносит начало пастбищного периода на неопределенный срок и отрицательно влияет на продуктивность животных.

Наиболее сложным и ответственным решением при создании ОКП является планирование инвестиций в строительство оросительной сети и устройство территории пастбищ по годам расчетного периода. При разработке данного инвестиционного проекта необходимо увязать его с планом развития отраслей животноводства и кормопроизводства, учитывая при этом ресурсы хозяйства, своевременность поставки материалов, возможность привлечения подрядных организаций. Для распределения инвестиционных затрат во временном аспекте требуется установить не только их общую сумму, но и установить приоритетные направления и элементы основных создаваемых фондов, учесть взаимосвязь этапов инвестиционной фазы.

Процедура распределения объемов инвестиций по годам расчетного периода затрудняется тем, что параллельно с инвестиционным процессом - строительством оросительной сети, коренным улучшением кормовых угодий, хозяйство осуществляет операционную деятельность.

Во всех случаях следует учесть, что начало использования ОКП определяется не только темпами строительства, но и двухлетней продолжительностью закрепления травостоя.

Календарный план выполнения работ по осуществлению проекта создания ОКП представлен в таблице 5.3.

Таблица 5.3

Календарный план выполнения работ по созданию ОКП (вариант)

Наименование этапов инвестиционного цикла

Исходный год инвестиционной фазы-2007

2008 год инвестиционной фазы

окончание

Проектно-изыскательские работы

Осушение земель

Культуртехнические работы

Планировка участка

Строительство оросительной сети

Устройство гидротехнических сооружений

Окультуривание земель

Выравнивание поверхности и предпосевная обработка

Залужение

Подготовка почвы под посадку лесных полос

Строительство скотопрогонов

Приобретение и установка насосной станции

Приобретение дождевальной техники

Приобретение и устройство автопоилок

Приобретение и устройство постоянной и комбинированной изгороди

Посадка саженцев лесных полос и почво-водоохранного кустарника

Распределение объемов капиталообразующих инвестиций в период осуществления проекта показано в таблице 5.4.

Таблица 5.4

Распределение объемов капиталообразующих инвестиций в период создания ОКП

Инвестиционный цикл рассчитан на 2 года как видно из таблицы 5.4. В первый год зкапиталовложения составят 1092,7 тыс.руб, на второй год - 2492,6 тыс.руб.

Оценка эффективности предстоящих затрат и производственных результатов проекта осуществляется в пределах расчетного периода, который принято называть горизонтом расчета. Продолжительность горизонта расчета зависит от многих факторов: длительности строительства, эксплуатации, при необходимости ликвидации объектов проектирования, времени достижения планируемых экономических и технических показателей, например, прибыли, жизненного цикла товара (продукта), т. е. определенного периода времени, в течение которого товар пользуется спросом на рынке; требований инвестора.

В основу определения горизонта расчета при создании ОКП положен средневзвешенный нормативный срок службы оросительной системы и других капитальных элементов организации территории. Полный износ производственных фондов означает конец горизонта расчета, так как дальнейшего использования ОКП и для производства кормов потребуются новые капиталообразующие инвестиции.

Таким образом, горизонт расчета - Т (планирования) может быть установлен по следующей формуле:

где f i - балансовая сметная стоимость i-ой группы активной части основных фондов, тыс. руб.

t i - нормативный срок службы i-ой группы активной части основных фондов, лет.

i - вид группы активной части основных фондов

n - количество групп

Горизонт расчета измеряется количеством шагов. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год. В силу сезонности сельскохозяйственного производства в качестве шага расчета принимается год.

Определение горизонта расчета приведено в таблице 5.5.

Таблица 5.5

Определение горизонта расчета

	Группы и виды активной части основных фондов	Сметная стоимость, тыс.руб.	Нормативный срок службы, лет	Произведение (3х4)	Горизонт расчета, лет
	Культуртехнические работы: окультуривание, залужение, предпосевная обработка, планировка поверхности, раскорчевка кустарников, вырубка леса удаление камней, удаление кочек и т.д.
	Насосная станция
	Дождевальные машины ДДН-70
	Постоянная изгородь
	Комбинированная изгородь
	Электропастух и автопоилки ПАП-10А
	Профилированные скотопрогоны
	Внутрипастбищный скотопрогон
	Летний лагерь

Произведенные расчеты в таблице 5.5 показали, что горизонт расчета равен 10 годам эксплуатационной фазы.

Похожие статьи