Биржевая сделка - это зарегистрированный в установленном порядке договор. Его заключают между собой два участника торгов на бирже в отношении какого-либо актива или инструмента. Порядок оформления и прохождения каждой сделки биржа устанавливает очень чётко. При этом важно помнить, что существуют и сделки, заключаемые вне бирж - даже при наличии организации, как в случае площадок РТС или NASDAQ, такая сделка (договор) не считается биржевой.

Биржевые сделки: понятие

Под сделкой подразумевают не только саму покупку или продажу актива (товара, валюты, акций и облигаций, других ценных бумаг), но и многие другие договоры. К примеру, предметом сделки может стать опцион, фьючерс. Огромное количество сопутствующих условий - сроков осуществления обязательств, типа заявки (лимитная, рыночная, стоп либо стоп-лимитная), типа сделки (простая либо с маржей), с наличием премии (форвардная, опционная) и других усложняет процесс. Однако проработка всех типов сделок позволяет положиться на условия договора, а техническую сторону и требования к оформлению сделок определяет и прорабатывает сама биржа.

Биржевые сделки с ценными бумагами

В случае сделки с ценными бумагами предметом купли-торговли становятся имущественные права, заложенные в предмете сделки - ценной бумаге. Формы таких сделок просты - мена, залог, купля и продажа. Виды таких сделок зависят:

• от срока исполнения (кассовые - с немедленным исполнением, как правило. до 3 дней; срочные - с исполнением в определённый срок; комбинированные - они же называются прологнационными),
• от происхождения средств - за собственные средства либо заёмные (сделки с маржой),
• от происхождения самих бумаг - сделки с собственными ценными бумагами либо взятыми взаймы.

Также применяются форвардные, фьючерсные (с обязательством купли-продажи по определённой цене) и опционные (с правом купли-продажи по согласованной цене) сделки.

Виды биржевых сделок

Основные виды биржевых сделок - это:

• форвардные,
• фьючерсные,
• опционные,
• обычные со взаимной передачей прав и обязанностей по объекту сделки,
• другие, предусмотренные Правилами биржевой торговли.

В свою очередь срочные сделки - при которых срок исполнения не обязан совпадать с днём сделки - разделяются на виды:

• стеллажные,
• онкольные,
• простые, или твёрдые,
• репортные,
• пролонгационные,
• условные.

Наиболее практичен твердый вид сделок - при таком участники обязаны выполнить условия по поставке и покупке в указанный срок, который не меняется.

Заключение биржевых сделок

При заключении биржевых сделок учитываются их особенности:

• сделку не может заключить биржа, также невозможно совершить её за счёт биржи,
• биржа может и обязана применять санкции, если участники в рамках биржевой сделки выполняют внебиржевые сделки,
• весь порядок заключения биржевой сделки определяют правила биржи, на которой они заключаются,
• сделки, которые совершены на бирже, но не соответствуют указанным правилам, считаются не биржевыми.

Общий механизм заключения сделки такой:

• отправляется (подаётся) заявка - одним из участников торгов,
• при удовлетворении условий двух разнонаправленых заявок из них формируется сделка,
• гарант обязательств - биржа,
• при невыполнении обязательств одной из сторон сделку завершает биржа.

Организация биржевых сделок

Организация биржевых сделок достаточно сложна - не только с теоретической и практической стороны, но и с технической. Если в начале существования бирж обычно было достаточно устного заявления, которое к концу торгов оформлялось в договор, то теперь большинство сделок проводится электронным способом. Это влечёт за собой разнообразные последствия - так, считается, что внедрение автоматизации способствует ускорению любых явлений - как роста, так и падения рынков (фондового и других).

Трагикомичная ситуация произошла в 1987 году - 9 декабря случился масштабный сбой у Nasdaq, после чего сервис котировок Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг прекратил работу почти на полтора часа. Причиной неучастия в торгах свыше 20 млн акций стала... белка, пробравшаяся в главный компьютерный центр биржи.

Спекулятивная биржевая сделка

Спекулятивными называют все виды сделок, совершённых из расчёта на повышение либо понижение стоимости актива для извлечения последующей выгоды. Такая сделка противоположна хеджированию. Также есть специальные названия для спекулятивных сделок, пришедшие из французского языка: депорт (при понижении стоимости в будущем) и репорт (для сделок, подразумевающих выгоду от значительного роста стоимости и наживы за счёт получившейся разницы). Целей снижения рисков спекулятивная биржевая сделка не предусматривает.

Срочные биржевые сделки

Срочными называют все виды биржевых сделок, при которых сроки исполнения обязательств могут не совпадать с днём совершения сделки. Расчёт выполняется по истечении либо в определенную дату, либо в течение всего периода. В итоге обязательства по сделке могут выполняться в середине либо в конце месяца. Курс при этом остаётся зафиксированным на день оформления сделки. Срочные сделки делятся на простые, стеллажные, онкольные, репортные, условные, прополгационные.

Важный нюанс: в договоре может указываться и момент установления стоимости актива - например, день реализации, конкретная дата, либо текущая рыночная стоимость.

Суть биржевых сделок

Суть любой биржевой сделки - это заключение договора между двумя сторонами в пределах условий, которые диктует биржа (валютная, товарная, фондовая или другая). При этом сделка обязательно подлежит регистрации, а её содержание представляет собой перечисление объекта, объёмов обязательств, цены, срока исполнения и сроков расчётов. Сделки заключаются на торгуемые товары, фондовые активы, которые были допущены к котировке.

Биржевая сделка позволяет реализовать множество возможностей: привлечь инвестиции, договориться о поставках товаров, использовать инструменты для снижения или распределения рисков.

Кассовые (спотовые) транзакции - виды биржевых сделок

Спотовая транзакция - это такой вид транзакции, при котором оплата товара на бирже производится в минимальный срок. Про кассовые (спотовые) транзакции - виды биржевых сделок с быстрой оплатой - часто говорят, что деньги переводятся «моментально». Но речь на самом деле идет про срок перевода средств банковским платежом, который составляет один-два дня.

Подобный вид сделки заключается в тех случаях, когда одна сторона готова сразу оплатить, а другая - поставить в сжатые сроки товар. Многие разновидности кассовых транзакций осуществляются в автоматическом или полуавтоматическом режиме. Это позволяет, например, играть на понижение при торговле ценными бумагами.

Как заработать на понижении

Чтобы узнать, как заработать на понижении, следует обратиться к механизму займа ценных бумаг. Торговец может совершать продажу ценных бумаг, которых нет в наличии на его счету. Вместо реальных бумаг продаются взятые у брокера в , причем по определенной цене.

Продать займовые акции можно в тот момент, когда их цена будет наиболее высокой в прогнозируемом диапазоне. При этом возврат средств по производится позже, когда стоимость использованных в торговле акций значительно снизится. Разница в стоимости выбранных акций и будет чистой прибылью трейдера, играющего на понижение.

Виды цен при сделках с реальным товаром

Виды цен при сделках с реальным товаром, называемые также видами цен на реальные товары, включают в себя спотовые и форвардные. Они применяются к соответствующим видам сделок по купле-продаже товаров.

Спотовая цена - это цена на товар, который предлагается к покупке в данный конкретный момент. Именно такую стоимость оплатит продавцу покупатель, если согласится на сделку немедленно.

Для объектов со сроком поставки более месяца часто используется форвардная цена. Это цена с учетом отложенной поставки, когда товар оплачивается заблаговременно, но его реализация по объективным причинам не может быть проведена в близкий к моменту оплаты срок.

Сделки на срок (без реального товара)

Так называемые срочные сделки получили свое название из-за введения понятия срока оплаты, который отличается от минимально возможного. Сделки на срок (без реального товара) включают в себя фьючерсные и опционные варианты.

Фьючерсная цена устанавливается в момент составления соглашения и фиксируется с расчетом на то, что реальная стоимость товара практически не изменится со временем.

Контракт также может быть заключен через опцион - право на покупку товара по фиксированной цене в течение заданного диапазона времени. Покупатель опциона не обязан приобретать товар немедленно, но может перепродать его в выгодный для себя момент.

На сегодняшний день существует много критериев, согласно которым можно классифицировать виды биржевых сделок. Представим их в виде списка, дадим каждому виду краткую характеристику.

Виды биржевых сделок:

1. кассовые

• простые


• маржевые

срочные

• по механизму заключения сделок
• твёрдые


• условные
• фьючерсные


• опционные
• пролонгационные
• по способу установления цены
• по текущей рыночной цене


• по цене на день реализации


• по цене на конкретную дату
• по способу расчета
• на конец месяца


• через фиксированное количество дней после сделки


• на середину месяца

Из приведённых выше критериев наиболее значимым является срок исполнения сделки. В зависимости от времени выполнения договора, все сделки делятся на кассовые и срочные.

Кассовые сделки – сделки, расчет по которым производится сразу после их заключения или в ближайшие 2-3 дня.

Простые кассовые сделки – кассовые сделки, не сопровождающиеся какими-либо дополнительными условиями.

Маржевые кассовые сделки – кассовые сделки с дополнительными условиями, предполагающими возможность покупки активов (ценных бумаг) с оплатой части их стоимости за счет заёмных денежных средств.

Покупка ценных бумаг с частичной их оплатой заёмными средствами – это операция, в которой брокер предоставляет своему клиенту недостающие денежные средства для совершения сделки. Купленные таким образом активы выступают в качестве залога по выданному кредиту. После того, как клиент продаст ценные бумаги, осуществляется расчет с брокером за предоставленный им кредит. Такова суть данной операции, проводимой спекулянтом в расчете на повышение курса приобретенных ценных бумаг. В биржевой практике подобную операцию называют "длинной" сделкой.

Фондовые рынки, на которых практикуются подобные операции, имеют жесткий механизм регулирования необходимых при этом условий. Так, в США с 1934 г. максимальный размер кредита, который может быть выдан на приобретение ценных бумаг, устанавливается Федеральной резервной системой. Это делается путём нормирования доли покупки, которая должна быть оплачена наличными средствами самого клиента. В биржевой терминологии такая доля получила название маржа, и в настоящий момент она составляет 50%. Покупатели ценных бумаг могут получить данный кредит только у брокера, коммерческие банки такого права не имеют. Брокер, предоставивший кредит, держит ценные бумаги клиента в качестве залога у себя, не получая на них право собственности. В случае банкротства инвестора, ценные бумаги переходят в собственность брокера.

Особенностью маржевых кассовых сделок является необходимость поддержания установленного уровня маржи в течение всего срока кредитования. Поэтому если текущий курс ценных бумаг снижается, брокер требует от клиента пополнения залога наличными средствами либо другими ценными бумагами. При невыполнении этого условия бумаги клиента могут быть проданы.

Пример "длинной" сделки:

Предположим, что клиент купил акции определённой компании на сумму 20 тыс. долларов США, из которых 10 тыс. – его собственные средства и 10 тыс. – кредит брокера. Если текущая стоимость ценных бумаг снижается до 15 тыс. долларов, то обеспеченность кредита залогом уменьшается. Этот показатель подсчитывается путем вычитания из рыночной стоимости акций суммы заёмных денежных средств, полученная таким образом разница соотносится с рыночной стоимостью акций. В данном случае показатель обеспеченности залогом упадет до 33,3%:

(15 000 – 10 000)/ 15 000 х 100 = 33,3%

Как следствие, брокер потребует дополнительного обеспечения в размере 2,5 тыс. долларов США.

Еще одним видом маржевых кассовых сделок является продажа ценных бумаг взятых взаймы. Такая операция в биржевой терминологии называется "короткой" продажей. К этой операции чаще всего прибегают "медведи", т. е. спекулянты, играющие на понижение. Техника проведения такой операции следующая: спекулянт продаёт бумаги, взятые в долг у своего брокера, по текущему рыночному курсу. После того, как курс упадёт в цене, спекулянт снова их покупает и возвращает назад брокеру.

Пример "короткой" продажи:

Предположим, что акции компании ABC котируются по 110 долларов за штуку и, по мнению спекулянта, достигли своего предела. Спекулянт рассчитывает, что в дальнейшем цены на них упадут. В этой ситуации он просит своего брокера совершить "короткую" продажу 100 акций компании по текущей цене. Брокер предоставляет спекулянту данные акции для совершения сделки. Далее курс акций падает до 85 долларов и спекулянт решает зафиксировать прибыль. Он отдает приказ купить 100 акций компании ABC по 85 долларов, которые и возвращает обратно брокеру. Таким образом, продав акции по 110 долларов, он затем их купил по 85 долларов, получив прибыль в 2,5 тыс. долларов США.

В приведённом выше примере есть один важный ньюанс. Владелец акций может в любой момент потребовать возврата ценных бумаг, поэтому в условиях "короткой" сделки отдельно оговаривается, что "медведь" должен вернуть взаймы взятые бумаги по первому требованию. При неблагоприятном развитии ситуации "короткая" продажа может привести к существенным убыткам. Так, в приведенном примере, если курс акций ABC пошел не вниз, а вверх, и достиг 125 долл. за акцию, спекулянту придется выкупить бумаги за 12,5 тыс. долларов, тогда как при продаже он получил 11 тыс. долларов, т. е. его убыток составит 1,5 тыс. долларов США.

Сравнивая между собой "длинную" сделку и "короткую" продажу – следует обратить особое внимание на различный уровень риска. Риск "короткой" продажи гораздо выше, чем риск "длинной" сделки. При "длинной" сделке риск покупателя ограничен курсом покупки, поскольку при падении цен курс не может быть меньше нуля. При "короткой" продаже неблагоприятная для "медведя" тенденция роста курса акций теоретически не имеет ограничений.

В настоящее время кассовые сделки практикуются на всех фондовых биржах. Техника проведения этого вида биржевых сделок везде практически одинакова, различие заключается только во времени проведения расчетов. Так, на германских биржах расчет по таким сделкам осуществляется в пределах двух дней, на биржах США, Великобритании и Швейцарии – пяти дней.

Срочные сделки – сделки, между заключением и исполнением которых проходит значительный промежуток времени. Величина этого промежутка определяется в условиях договора.

Согласно условиям срочных сделок, предмет договора (товар или контракт) и права на него должны быть переданы приобретающей стороне в момент заключения соглашения, а деньги уплачиваются через определенный срок. Срочные сделки разрешены не на всех биржах. Так, на государственных фондовых биржах такие сделки либо запрещены, либо строго регламентируются. Например, на Амстердамской бирже разрешены только кассовые сделки, на биржах Италии срочные сделки разрешены в торговле акциями, но запрещены в торговле облигациями.

Там, где разрешены оба вида биржевых сделок, образуется множество курсов одних и тех же ценных бумаг, поскольку цены бумаг на наличном и срочном рынке обычно не совпадают. Эти курсы отличаются как в день заключения сделки, так и в день проведения расчетов. Участники срочного рынка рассчитывают на эту разницу, надеясь, что она будет в их пользу. В результате прибыль получает тот, кто вернее угадал тенденции рынка.

Два последних метода ценообразования позволяют играть на понижение или повышение курсов. Это спекулятивные сделки, которые затрагивают интересы третьих лиц. Однако, даже если на фондовой бирже совершаются только кассовые сделки, это совсем не означает, что на ней отсутствует спекуляция. Кассовые сделки при определенных условиях тоже могут проводиться в спекулятивных целях. Примером этого является Нью-Йоркская фондовая биржа, где срочные сделки в чистом виде не практикуются. На этой бирже расчет по всем сделкам производится немедленно, есть только возможность оплаты купленных бумаг заёмными средствами, а также продажи тех бумаг, которых на данный момент у продавца нет. В этом случае кассовая по своей форме сделка фактически превращается в срочную.

В зависимости от степени условности различают сделки твёрдые, условные и пролонгационные.

Твёрдые сделки – сделки, обязательные к исполнению в установленный срок по твёрдой цене (обязательства не подлежат изменению).

Условные сделки – сделки, участники которых приобретают возможность за плату изменить свои обязательства по отношению к одной из сторон.

Примером такой сделки может служить опцион. Продавец опциона не может отказаться от выполнения сделки, покупателю же это право предоставлено в обмен на уплату премии.

Пролонгационные сделки используют тогда, когда коньюктура рынка не отвечает планам биржевых спекулянтов и они переносят срок исполнения сделки.

Фьючерсные сделки (от англ. future – будущее) – биржевые срочные сделки, заключаемые по ценам действующим на момент заключения соглашения, с поставкой и оплатой товара в будущем.

Механизм фьючерсной сделки довольно простой: до наступления срока исполнения договора покупатель вносит продавцу небольшую гарантийную сумму и ждёт изменения цены на актив (ценные бумаги, товар), цель данной сделки – получение разницы в цене, возникающей к ликвидационному сроку (т.е. разницы между ценой в день заключения и исполнения контракта).

Опционные сделки (от англ. option – выбор, желание, усмотрение) – биржевые срочные сделки, согласно которым потенциальный продавец или покупатель получает право, но не обязательство, совершить продажу или покупку актива (ценной бумаги, товара) в определённый момент или отрезок времени в будущем по заранее оговорённой цене.

Фьючерс (фьючерсная сделка) - сделка, заключаемая на бирже на стандартизованное количество сумму базисного актива или финансового инструмента определенного качества со стандартизованными сроками исполнения сделки. При совершении сделки продавец контракта берет на себя обязательство продать, а покупатель - купить базисный актив или финансовый инструмент в определенный срок в будущем по цене, фиксируемой в момент сделки. Можно сказать, что стандартизованный форвард на бирже становится фьючерсом.

В отличие от форварда, биржа берет на себя разработку правил торговли фьючерсами. Объектом фьючерсной сделки выступает не биржевой товар, а биржевой контракт, который предусматривает куплю-продажу строго согласованного количества товара установленного сорта с минимально допустимыми отклонениями. Условия фьючерсного контракта стандартны.

Фьючерсная сделка – это вид сделок на фондовой или товарной бирже. Условия фьючерсной сделки предполагают передачу акции или товара с уплатой денежной суммы через определенный срок после заключения сделки по цене, указанной в контракте.

Различают простые и премиальные фьючерсные сделки.

В первом случае оговаривается выполнение обязательств в определенные условиями сделки сроки по фиксированным на момент ее заключения курсам или ценам. Во втором - предусматривается выплата одним из контрагентов премии, за что другой получает право на отказ ее от сделки или пересмотр ее первоначальных условий.

Биржевые фьючерсные сделки заключаются, как правило, не с целью реализации ценных бумаг или товара, а с целью получения разницы в ценах или курсах, возникающей к сроку завершения сделки ликвидационному сроку, устанавливаемому обычно в середине или конце месяца. При фьючерсной сделке продавцы заинтересованы в снижении цены (курса), а покупатели, напротив, в повышении. Возникает возможность игры на разнице цен, что дает немалые выгоды. В биржевой практике игра на повышение курса получила название репорт, а на понижение – депорт.

Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ, определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества (включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой. Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или, согласно биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом. В подавляющем большинстве случаев имеет место компенсация и лишь по 1-3% контрактов поставляются физические товары. Поставка товаров на фьючерсных биржах разрешена в определенные месяцы, называемые позициями. Например, на Нью-Йоркской бирже кофе, какао и сахара она разрешена только в марте, мае, июле, сентябре и декабре, причем продавец может поставить товар в любой день месяца. Однако продавцы биржевых контрактов идут на поставку товара по ним лишь в особые случаях, так как это связано с дополнительными затратами по сравнению с его продажей на рынке реального товара. При срочных сделках покупатель не рассчитывает получить покупаемые им ценности, а продавец-передать продаваемые им ценности. Результатом таких сделок является не передача реального товара, а уплата или получение разницы между ценой контракта в день его заключения и ценой в день исполнения. Например, продавец продал в январе на бирже партию меди по цене 960 ф. ст. за 1 т с поставкой в марте. Если к сроку поставки цена на бирже на медь повысится до 965 ф. ст. за 1 т, он окажется проигравшей стороной, а покупатель, наоборот, - выигравшей. Продавец как проигравшая сторона должен уплатить разницу в 5 ф. ст. путем заключения так называемой обратной (офсетной) сделки, то есть сделки на покупку такой же партии товара по цене 965 ф. ст. за 1 т, или, но биржевой терминологии, ликвидировать контракт. Покупатель, в свою очередь, заключает в марте офсетную сделку, то есть сделку на продажу такой же партии товара по цене 965 ф. ст. за 1 т, и таким образом выигрывает 5 ф. ст. за 1 т. При сделках на срок одна сторона всегда выигрывает, другая проигрывает.

Для максимального ускорения заключения срочных сделок, облегчения ликвидации контрактов и упрощения расчетов по ним существуют полностью стандартизированные формы фьючерсных контрактом. Каждый фьючерсный контракт содержит установленное правилами биржи количество товара. Например, по сахару - 50 т, каучуку, меди, свинцу и цинку - 25 т, кофе - 5 т и т.д. Отклонение фактического веса от контрактного не должно превышать 3%.

При заключении фьючерсного контракта согласовываются только два основных условия: цена и позиция (срок поставки). Все другие условия стандартны и определяются биржевыми правилами (кроме контрактов на цветные металлы, где указывается также и количество товара - чаще всего 100 т).

Срок поставки по фьючерсному контракту устанавливается определением длительности позиции. Например, стандартный контракт Лондонской и других бирж по каучуку может быть заключен на каждый отдельный последующий месяц - месячную позицию; на сахар, какао, медь, цинк, олово, свинец - на каждую последующую трехмесячную позицию. Все фьючерсные контракты в отличие от контрактов на реальный товар в обязательном порядке должны быть немедленно зарегистрированы в расчетной палате, имеющейся при каждой бирже. После регистрации фьючерсного контракта члены биржи - продавец и покупатель - больше не выступают в отношении друг друга как стороны, подписавшие контракт. Они имеют дело только с расчетной палатой биржи. Каждая сторона может в одностороннем порядке в любой момент ликвидировать фьючерсный контракт путем заключения офсетной сделки на такое же количество товара. Ликвидация фьючерсного контракта предполагает уплату расчетной палате либо получение от нее разницы между ценой контракта в день его заключения и текущей ценой.

Если фьючерсный контракт не был ликвидирован до истечения его срока путем заключения офсетного контракта, то продавец может поставить реальный товар, а покупатель принять его на условиях, определяемых правилами данной биржи. В этом случае продавец должен не позднее, чем за 5 биржевых дней до наступления срочной позиции послать через брокера в расчетную палату биржи извещение (называемое в США "нотис", в Англии - "тендер") о своем желании сдать реальный товар. На следующий день Расчётная палата выбирает покупателя, который раньше всех купил контракт, и направляет ему через его брокера извещение о поставе, одновременно информируют брокера продавца, кому предназначается товар. Покупатель, пожелавший принять реальный товар по контракту, получает складское свидетельство против чека, выписанного в пользу продавца. Поставкой реального товара завершается ограниченное число фьючерсных сделок (менее 2%).

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КОМИТЕТ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ПО АНТИМОНОПОЛЬНОЙ ПОЛИТИКЕ И ПОДДЕРЖКЕ НОВЫХ
ЭКОНОМИЧЕСКИХ СТРУКТУР

КОМИССИЯ ПО ТОВАРНЫМ БИРЖАМ

О форвардных, фьючерсных и опционных биржевых сделках

Комиссия по товарным биржам на основании ст. 34 Закона РФ "О товарных биржах и биржевой торговле ", ст. 2 Постановления Правительства РФ от 24.02.94 N 152 и ст. 3 Положения о Комиссии по товарным биржам в связи с поступающими запросами о форвардных, фьючерсных и опционных сделках, совершаемых в биржевой торговле, сообщает следующее.

Законом РФ "О товарных биржах и биржевой торговле " определено, что в ходе биржевых торгов могут совершаться простые, форвардные, фьючерсные и опционные биржевые сделки. При этом ст. 8 указанного Закона определяет простые биржевые сделки как сделки, связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара; форвардные сделки - как сделки, связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки; фьючерсные сделки - как сделки, связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара; опционные сделки - как сделки, связанные с уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара.

Предметом простых и форвардных биржевых сделок является реальный товар, т.е. вещи, имеющиеся в наличии. По сроку исполнения обязательств простые сделки в отношении реального товара являются кассовыми (с немедленным исполнением), а форвардные сделки срочными (с отсроченным сроком исполнения обязательств).

Предметом фьючерсных и опционных сделок являются имущественные права, при этом предмет фьючерсных сделок - стандартные (фьючерсные) контракты, а предмет опционных сделок - права на будущую передачу прав и обязанностей в отношении реального товара или стандартного (фьючерсного) контракта; такие права называются в биржевой торговле также опционными контрактами (или опционами).

Фьючерсным контрактом является документ, определяющий права и обязанности на получение (передачу) имущества (включая деньги, валютные ценности и ценные бумаги) или информации с указанием порядка такого получения (передачи). Обязательства по получению (передаче) имущества или информации по фьючерсному контракту прекращаются с приобретением однородного фьючерсного контракта, предусматривающего соответственно передачу (получение) такого же имущества или информации, либо с их исполнением. Фьючерсные контракты могут обращаться только в биржевой торговле.

Опционный контракт (опцион) - это документ, определяющий права на получение (передачу) имущества (включая деньги, валютные ценности и ценные бумаги) или информации с условием, что держатель опционного контракта может отказаться от прав по нему в одностороннем порядке.

Фьючерсные контракты и биржевые опционные контракты (опционы) не являются ценными бумагами.

Фьючерсные и опционные сделки в отличие от форвардных не являются срочными сделками с реальным товаром, и на них не распространяются нормативные акты, касающиеся срочных сделок.

При применении нормативных актов о срочных сделках следует исходить из того, что в отличие от форвардных контрактов на поставку зерна, нефти, газа, ценных бумаг, валютных ценностей и т.п. вещей такие акты не применяются к обороту фьючерсных контрактов и опционных контрактов (опционов) в биржевой торговле, даже если фьючерсные и опционные контракты предоставляют их держателям имущественные права в отношении зерна, нефти, газа, ценных бумаг, валютных ценностей и т.п. вещей.

Комиссия по товарным биржам сообщает также, что в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 24.02.94 N 152 "Об утверждении Положения о Комиссии по товарным биржам при Государственном комитете Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур, Положения о порядке лицензирования деятельности товарных бирж на территории Российской Федерации, Положения о государственном эмиссаре на товарной бирже " министерствам и ведомствам предписано рассматривать вопросы биржевой торговли и деятельности товарных бирж совместно с Комиссией по товарным биржам.

Заместитель Председателя
Комиссии по товарным биржам
ГКАП РФ А.Кашеваров

Текст документа сверен по:
"Финансовая газета"
N 33, 1996 год

Рис.2.1 Классификация биржевых сделок.

Биржевые сделки, их виды и сущность.

В процессе биржевых торгов заключаются биржевые сделки. Условия этих сделок затрагивают интересы, как участников торгов, так и их клиентов (продавцов и покупателей). В законе РФ « О товарных биржах и биржевой торговле дается определение биржевой сделки.

« Биржевой сделкой является зарегистрированный биржевой договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов».

На каждой бирже действуют специальные правила:

Подготовки и заключения сделок,

Оформления заключенной сделки и ее выполнения,

расчетов по сделкам и ответственности за их выполнение,

Разрешения споров.

Заключенная сделка подлежит обязательной регистрации на бирже. По результатам заключенных сделок обязательному разглашению подлежит информация о наименовании товара его количестве общей стоимости и стоимости за единицу.

Биржевые сделки можно классифицировать по разным при­знакам, например по объекту биржевого торга, который может быть представлен как в качестве реального товара, так и прав на товар или на его заключение. В зависимости от условий и содер­жания биржевые сделки могут быть с реальным товаром и без реального товара. Классификация биржевых сделок представлена на рисунке 2.1.

Сделки с реальным товаром заключаются с целью купли-продажи конкретного товара. Они подразделяются на сделки с наличным товаром, в результате которых происходит непосредственная купля-продажа товара. Такие сделки. В биржевой торговле называются СПОТ (spot) или кэш (cash) А также сделки, при которых поставка товара через определенное время, обычно до 4 месяцев, но распространенной является и сделка на срок - 6 месяцев. Это форвардные сделки. При сделках с наличным товаром исполнение сделки начинается в момент заключении договора купли продажи. Поэтому биржевая игра на повышение или понижение цен невозможна. Соответственно такая сделка наиболее надежна. Условия заключения сделок могут быть различными: по образцам и стандартам, на основе предварительного осмотра или без осмотра товара, по данным биржевой экспертизы и т.д. Поставка осуществляется в течение 1-5 дней, товар при этом может находиться:

· на территории биржи на ее складах. В этом случае его владелец получает за сданный товар свидетельство (варрант), которое в дальнейшем передается покупателю против платежа.

· во время торга в пути;

· ожидаться к прибытию в день биржевого собрания;

· быть отгруженным или готовым к отгрузке.

Но в любом случае все это должно быть подтверждено соответствующими документами.

Форвардные сделки Форвардные сделки – срочные сделки купли-продажи по ценам, действующим в момент сделки, с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем. В отличие от фьючерсов форвардные сделки заключаются на внебиржевом рынке, их объем не стандартизирован, а участники сделки преследуют цель не только застраховать риски изменения цен, но и рассчитывают получить сам товар – предмет сделки. Поэтому на форвардном рынке значительна доля сделок, по которым совершается реальная поставка, а спекулятивный потенциал этих сделок невысок. Форвардные сделки на бирже заключаются на будущий товар по биржевым ценам на момент сделки, или по справочным ценам на момент открытия (закрытия) биржи, но могут заключаться по договоренности и по ценам на момент реализации сделки. Преимущество таких сделок заключается в снижении риска для продавца от снижения цен, а для покупателя от повышения цен и снижения затрат на хранение. Недостатком таких сделок является отсутствие гарантов и следовательно контракт может быть нарушен любой стороной и отсутствие стандартизации таких контрактов и как следствие длительность согласований при их заключении. Для снижения степени риска форвардные контракты могут заключаться с дополнительными условиями такими как: сделка с залогом (на покупку или продажу) и сделки с премией (простой, двойной, сложной, кратной.)

Бартерные сделки - это сделки прямого обмена товара на товар без участия денег. Пропорции обмена определяются договором двух обменивающихся сторон. Главными причинами заключения бартерных сделок являются неустойчивость денеж­ного обращения, высокие темпы инфляции, подрыв доверия к денежной единице, нехватка валюты. Бартерный обмен возмо­жен в случае совпадения потребностей двух участников сделки, что нередко достигается путем сложного, многоступенчатого обмена. Для бирж подобные сделки нехарактерны так как противоречат биржевой торговле(нет нормального механизма торгов).Растет число складов. Увеличивается разброс цен на один и тот же товар и т. д.

Условная сделка – это сделка , при совершении которой брокер на основании договора–поручения, за вознаграждение, обязан от имени и за счет клиента продать один товар и купить другой. Между продажей и покупкой имеется достаточно большой разрыв во времени. Кроме того, такое поручение может быть не выполнено брокером. В этом случае вознаграждения брокер не получает.

Успешная деятельность товарных бирж находится в прямой зависимости от брокерских контор. Брокеры получают доход в основном не от членства на бирже, а от собственной посреднической деятельности. Особое место в системе биржевых контрактов занимают фьючерсы, опционы сделки и индексы.

Фьючерсные сделки являются разновидностью форвардных сделок. Наибольшее распространение фьючерсные контракты получили на продовольственные, энергетические продукты и ценные бумаги. Заключение сделок на срок явилось результатом развития биржевой торговли, поскольку продавать и покупать отсутствующий, а часто еще даже не произведенный товар возможно лишь в случае стандартизации товара, выработки единых критериев оценки товара, приемлемых как для продавца, так и для покупателя. Такие сделки, как правило, заключаются не с целью купли-продажи реального товара, а с целью получения дохода от изменения цен за период действия контракта, либо в целях страхования (хеджирования) сделок с реальными товарами. Следовательно, предметом торга на бирже является цена, а термины покупка и продажа являются условными. Для ограничения числа желающих заключать сделки и для обеспечения процесса торгов и с продавцов и покупателей взимается предоплата в размере 8-15% от суммы сделки. Для участия в торгах клиент должен открыть на бирже специальный счет на который обязан перечислить необходимую для торгов сумму - постоянная маржа составляет около3%.

Фьючерсные сделки заключаются путем купли-продажи стандартизированных контрактов, в которых обусловлены все параметры, за исключением цены. На фьючерсной бирже, где цены по договорам на срок часто не указываются, контракты реализуются по ценам, действующим в момент реализации сделки, и, следовательно, текущая котировка становится твердой ценой по таким сделкам. Именно это и позволяет продавцам и покупателям реального товара применять механизм биржевых операций для страхования от неблагоприятного колебания цен. Фьючерсная торговля позволяет найти подходящего продавца (покупателя) в удобное время, быстро оформить покупку (продажу) и тем самым застраховаться от перебоев в снабжении. Кроме того, биржевые фьючерсные сделки обеспечивают конфиденциальность и анонимность, по желанию клиента. Фьючерсные операции дают широкие возможности для биржевой игры, которая по своим объемам значительно превосходит фьючерсные сделки с целью хеджирования. Так, например, фьючерсные операции по серебру превышают его мировое производство более чем в 50 раз ; по соевым бобам - в 20 раз ; по какао-бобам - в 10 раз; по меди - в 8 раз; натуральному каучуку - в 5 раз; кукурузе - в 3 раза; сахару и кофе – в 2,5 раза.

Все сделки оформляются через клиринговую (расчетную) палату, которая является третьей стороной сделки. Именно перед клиринговой палатой у участников сделки и возникают обязательства. Таким образом, клиринговая палата выступает гарантом сделок, обеспечивая при этом обезличенность, анонимность сделок. До наступления срока исполнения контракта любой из участников может заключить офсетную (обратную) сделку с принятием противоположных обязательств, Клиент может купить (продать) такое же количество контрактов на тот же самый срок. И тем самым освободиться от обязательств, но на возмездной основе.

Опционная сделка - это особая биржевая сделка, содержа­щая условие, в соответствии с которым один из участников (дер­жатель опциона) приобретает право покупки или продажи определенной ценности по фиксированной цене в течение уста­новленного периода времени, выплачивая другому участнику (подписчик опциона) денежную премию за обязательство обес­печения при необходимости реализации этого права. Держатель опциона может либо исполнить контракт, либо не исполнять, либо продать его другому лицу. Понятие опциона таким образом можно определить как право, но не обя­занность купить, или продать определенную ценность (товар или фьючерсный контракт) на особых условиях в обмен на уплату премии.

Объектом опциона может быть как реальный товар, так и ценные бумаги или же фьючерсные контракты. По технике осуществления различают три вида опционов:

Опцион с правом покупки или на покупку (call option);

Опцион с правом продажи или на продажу (put option);

Двойной опцион (double option, put-and-call option).

Разница в стоимости контракта как по длинной, так и короткой позициям определяется умножением количества товара на разницу цены исполнения сделки и ее текущей котиров­ки на срочном рынке,

G = С (P l -P 0).

где P 0 - цена исполнения сделки;

P 1 - текущая котировка на срочном рынке;

С - количество товара.

Цена, по которой покупатель опциона с правом покупки имеет право купить фьючерсный контракт, а покупатель опци­она с правом продажи - продать фьючерсный контракт, назы­вается ценой исполнения.

Размер премии при прочих равных условиях зависит от сро­ка окончания действия опциона: чем он дольше, тем премия выше. В этом случае продавец опциона подвержен большему риску, а для покупателя опциона больший срок действия имеет большую страховую ценность, чем при малом сроке действия опциона.

Важным понятием является срок действия опциона, кото­рый строго фиксирован.

Похожие статьи