Эмиссия (от лат. emission - выпуск) в широком смысле сло­ва представляет собой дополнительный выпуск в обращение де­нег и ценных бумаг. Экономические агенты, производящие эмиссию, называются эмитентами. В качестве эмитентов цен­ных бумаг могут выступать хозяйствующие субъекты, банки, правительство страны я местные органы власти. Эмиссия денег в современных условиях осуществляется только банковскими организациями.

Для обеспечения нормального функционирования экономи­ки и эффективного выполнения деньгами своих функций необ­ходимо, чтобы их количество в хозяйственном обороте соответ­ствовало реальной потребности национального хозяйства. На практике объем наличных и безналичных денег постоянно ко­леблется. Это происходит в процессе функционирования бан­ковской системы - при осуществлении операций как цен­трального, так и коммерческих банков ежедневно происходит выпуск денег в хозяйственный оборот и изъятие их из оборота.

Выпуск наличных денег в оборот происходит при проведе­нии кассовых операций, когда банки выдают наличность из своих касс при снятии клиентами денежных средств с текущих и других счетов; в процессе выдачи кредитов населению в на­личной форме; при замене центральным банком ветхих купюр 40

новыми и т.д. Однако одновременно происходит и возврат на-тичных денег в кассы банков - при инкассации выручки тор­говых предприятий, приеме наличных денег во вклады и в про­цессе других банковских операций.

Выпуск безналичных денег в оборот осуществляется при проведении активных банковских операций, главным обра­зом - при предоставлении банками кредитов своим клиентам в безналичной форме. Наряду с этим клиенты возвращают безна­личные деньги путем погашения ранее выданных кредитов. Ког­да возврат денежных средств в банки превышает их выпуск, про­исходит изъятие денег из хозяйственного оборота. Если же в процессе совершения банковских операций денег выпускается больше, чем возвращается в банки, то осуществляется денеж­ная эмиссия.

Эмиссия денег представляет собой дополнительный выпуск денег в оборот, приводящий к росту денежной массы.

Как видим, понятия «выпуск денег в оборот» и «эмиссия де­нег» не являются тождественными, поскольку не каждый вы­пуск денег в оборот приводит к увеличению денежного предло­жения. Необходимость денежной эмиссии возникает, когда возрастает потребность экономики в деньгах в связи с расшире­нием производства и ростом национального продукта, повыше­нием уровня цен или в силу других причин.

В зависимости от вида денежных средств, дополнительно поступающих в оборот, различают:

наличную денежную эмиссию;

безналичную денежную эмиссию.

Наличная денежная эмиссия - это выпуск центральным банком денежных знаков (банкнот и монет) в хозяйственный оборот для удовлетворения дополнительной потребности эконо­мических агентов в наличности. Такая потребность возникает в случаях, когда выдача наличных денег превышает их поступ­ления обратно в банки в целом по стране.

Безналичная денежная эмиссия представляет собой увели­чение объемов средств на банковских счетах в процессе прове­дения банками активных операций. По своему объему она зна­чительно превосходит эмиссию наличных денег.

Следует иметь в виду, что о наличной эмиссии денег можно говорить только в случае, когда выпуск денежных знаков в обо­рот приводит к росту общей денежной массы. Если появление Дополнительного количества наличных денег в обороте явилось следствием снятия их с банковских счетов, то увеличение на­личной денежной массы сопровождается соответствующим умень­шением количества безналичных денег. В результате общий

объем денежной массы не увеличится, произойдет только изме­нение ее структуры.

Аналогично безналичная эмиссия происходит только в слу­чае, если увеличение объема безналичных денежных средств сопровождается ростом совокупной денежной массы. Напри­мер, безналичная эмиссия не происходит, когда увеличение безналичной денежной массы происходит за счет помещения в банки во вклады (депозиты) наличных денег. При этом общий объем денежной массы остается прежним, изменяется только соотношение между наличными и безналичными деньгами.

Превышение выдачи наличных денег над их возвратом

Эмиссия денег - Дополнительный выпуск денег в оборот, приводя­щий к росту обращающейся денежной массы

Выдача безналичЛ «^кредитов

Возврат беэнапич-У

Превышение выдачи безналичных кредитов над их возвратам

Схематично процесс эмиссии денег в самом общем видеможно представить следующим образом (рис. 2.1).

Рис. 2.1. Процесс эмиссии денег банковской системой Безналичная эмиссия денег первична по отношению к на­личной. Банк выдает наличные деньги клиентам, если у них есть денежные средства на банковских счетах, и в пределах этих средств. Одновременно на сумму выдачи происходит спи­сание безналичных средств со счетов клиентов. Для увеличения объемов выдачи наличных денег из касс банков необходимо, чтобы сначала возросли остатки средств на счетах банков, т.е. чтобы произошла безналичная эмиссия.

Наличные и безналичные деньги имеют единую природу итесно связаны. В процессе своего функционирования они могут переходить из одной формы в другую. Наличные деньги превра­щаются в безналичные, когда они поступают в кассы банков и зачисляются на счета экономических субъектов. Безналичные деньги переходят в наличные, когда клиенты банков снимают часть денежных средств со своих счетов и получают их в виде наличности.

Единая природа наличных и безналичных денег обусловли­вает единство и взаимосвязь их эмиссионных процессов. В сов­ременных условиях и наличная, и безналичная эмиссии носят кредитный характер. Это означает, что дополнительные ала-

тежиые средства независимо от их формы поступают в оборот Н а основе кредитных операций. Банки аккумулируют свобод­ные денежные средства, привлекая их во вклады и депозиты, и предоставляют приобретенные ресурсы в кредит хозяйствую­щим субъектам, государству 10 и населению. В результате муль­типликации депозитов (этот процесс будет рассмотрен далее) общий объем безналичных средств на банковских счетах увели­чивается. Экономические агенты используют полученные в кредит дополнительные средства для осуществления своих пла­тежей. Таким образом долговые требования банков к заемщи­кам превращаются в средства платежа - происходит так назы­ваемая «монетизация кредита», т.е. его превращение в допол­нительные денежные средства в обращении.

2.2. Денежная масса и денежная база

Для определения оптимального количества денег в экономи­ке и регулирования их выпуска в оборот необходимо использо­вать количественные величины, характеризующие денежное предложение. Такими величинами являются показатели де­нежной массы.

Денежная масса - это совокупный объем всех покупатель­ных и платежных средств в наличной и безналичной формах, на­ходящихся в распоряжении государства, юридических и физи­ческих лиц и обслуживающих экономический оборот страны.

На величину денежной массы влияет множество факторов: объем валового внутреннего продукта и темпы экономического роста; уровень развития и структура кредитной и банковской систем, финансовых рынков; соотношение наличного и безна­личного денежных оборотов; денежно-кредитная, валютная и финансовая политика государства; скорость оборота денег; со­стояние платежного баланса страны и т.д.

Определение совокупного объема денежной массы в обраще­нии и ее структуры - достаточно сложная задача, поскольку в условиях обращения неразменных кредитных денег различные виды финансовых активов могут в той или иной степени выпол­нять различные денежные функции. На практике для целей мониторинга изменений совокупной денежной массы и ее от­дельных составляющих используют специальные показатели - денежные агрегаты. Это показатели объема и структуры де­нежной массы, которые позволяют дать не только количествен-

Путем покупки государственных ценных буи

ную оценку величины денежной массы, но и ее качественную характеристику, определить степень ее воздействия на эконо­мическую активность в стране.

В соответствии с международными стандартами в качестве основного критерия выделения различных показателей денеж­ной массы используется ликвидность., под которой понимают скорость конверсии отдельных форм вкладов и сбережений в деньги как средство обращения и платежа и степень затрат на проведение данной операции. Принцип расчета денежных агре­гатов заключается в том, что:

каждый последующий денежный агрегат включает преды­ дущий;

каждый последующий денежный агрегат включает менее ликвидные финансовые активы, чем предыдущий (т.е. по мере роста денежных агрегатов их ликвидность уменьшается).

В связи с этим при определении денежной массы часто ис­пользуют понятия «деньги в узком смысле слова* и «деньги в широком смысле слова» 11 .

«Деньги в узком смысле слова» являются наиболее ликвид­ным компонентом денежной массы. К ним обычно относят на­личные деньги и депозиты (вклады) до востребования. В отли­чие от срочных вкладов депозиты до востребования можно в любое время без всяких ограничений использовать в полной сумме для проведения расчетов и платежей. Вследствие высо­кой ликвидности «деньги в узком смысле слова» активно участ­вуют в проведении торговых и других экономических опера­ций. Существует довольно тесная взаимосвязь динамики их объема с уровнем экономической активности в стране.

«Деньги в широком смысле слова» наряду с наличностью и депозитами до востребования включают «потенциальные день­ги» -- срочные депозиты и сберегательные вклады, ценные бу­маги и т.д. Необходимость определения объема «денег в широ­ком смысле слова» и его регулирования обусловлена развитием финансовых рынков, появлением все большего числа новых фи­нансовых инструментов (например, различных видов ценных бумаг), их растущей взаимозаменяемостью. В связи с этим на практике прослеживается усиление влияния изменений широ­ких денежных агрегатов на экономические процессы в стране. Количество и состав применяемых денежных агрегатов раз­личается по странам. Это обусловлено спецификой националь­ных хозяйств: уровнем развития экономики, финансовых рын~

11 В западной экономической литературе для обозначения этих понятий часто применяют термины «узкие* деньги (собственно деньги) и ♦ широкие* деньги(яочти деньги или квазиденьги)-44

ков и кредитной системы; особенностями организации денеж­ного обращения, проводимой экономической и денежно-кре­дитной политикой и другими факторами. В развитых странах обычно используются следующие основные агрегаты:

Mi - обычно включает наличные деньги в обращении и де­позиты до востребования (средства на текущих банковских сче­тах);

М 2 - содержит агрегат М, и, как правило, срочные депози­ты и сберегательные вклады в коммерческих банках;

Мъ - состав этого агрегата в наибольшей степени зависит от уровня развития банковской системы и финансовых рынков различных стран. Наряду с агрегатом М 2 в зависимости от стра­ны может включать срочные депозиты в крупных размерах, сберегательные вклады в специальных кредитно-финансовых институтах, депозитные сертификаты крупных коммерческих банков или другие денежные активы.

Применяются и более широкие денежные агрегаты. Для обеспечения стабильности национальной денежной единицы центральный банк страны принимает меры, направленные на поддержание необходимой структуры денежной массы, опти­мальной в существующих экономических условиях. Относи­тельное равновесие между соотношением различных денежных агрегатов считается достигнутым, если темпы роста агрегатов М 2 и М 3 превышают темпы роста М г

Денежные агрегаты в Республике Беларусь с учетом уровня развития безналичных расчетов населения, рынка банковских услуг, финансовых рынков и ряда других причин отличаются по своему составу от показателей, применяемых в развитых странах-

Национальный банк Республики Беларусь рассчитывает следующие денежные агрегаты:

М о (наличные деньги в обороте) - банкноты и монеты в об­ращении на руках у физических лиц и в кассах юридических лиц 12 ;

М 1 - агрегат М о плюс переводные депозиты, включающие остатки средств юридических и физических лиц - резидентов Республики Беларусь - на счетах до востребования в белорус­ских рублях;

М 2 (денежная масса в национальном определении) - агре­гат М, плюс другие депозиты (срочные депозиты), открытые в

1г При расчете эчта-о и остальных денежных агрегатоя в число юридических лиц Включаются небанковские финансовые организации, коммерческие и некоммер­ческие организации и индивидуальпые предприниматели.

банках юридическими и физическими лицами - резидентами Республики Беларусь;

Л^2 А " (рублевая денежная масса) - агрегат M . t плюс средства в ценных бумагах (кроме акций) юридических и физических

лиц - резидентов Республики Беларусь - в белорусских руб­лях;

М я (широкая денежная масса) - агрегат М 2 * плюс перевод­ные и срочные депозиты в иностранной валюте, средства в цен­ных бумагах (кроме акций) в иностранной валюте и депозиты в драгоценных металлах юридических и физических лиц - ре­зидентов Республики Беларусь,

Для оценки платежеспособного спроса выделяют активную денежную массу, рублевую и совокупную. Рублевая активная денежная масса включает наличные деньги в обращении и пе­реводные депозиты в национальной валюте, т.е. равна по вели­чине агрегату М ,. Совокупная активная денежная масса наряду с агрегатом М % содержит депозиты до востребования в иност­ранной валюте (в рублевом эквиваленте).

На основе денежных агрегатов можно определить коэффи­ циент монетизации экономики, который показывает уровень обеспечения национального хозяйства денежными средствами. Он рассчитывается как отношение денежной массы к валовому внутреннему продукту.

В современных условиях на степень обеспеченности эконо­мики деньгами влияют не только величина денежной массы, но и покупательная способность составляющих ее денежных средств. В связи с этим различают номинальную и реальную денежную массу. Номинальная денежная масса рассчитывается на основе сложившегося уровня цен. При определении реальной денеж­ ной массы номинальную денежную массу корректируют с уче­том темпов инфляции, поэтому реальная денежная масса мень­ше номинальной. Если темпы инфляции в стране превышают темпы роста денежной массы, то, несмотря на увеличение но­минальной денежной массы, реальная денежная масса сокра­щается. При прочих разных условиях это приведет к нехватке денежных средств для расчетов и платежей.

Денежная база. При проведении денежно-кредитной поли­тик]! органами денежно-кредитного регулирования использу­ется такой показатель, как денежная база (или деньги цен­трального банка), который в развитых странах обозначается как М о . Он не является денежным агрегатом как таковым, но применяется для расчета показателей денежной массы.

В условиях золотого стандарта все обращающиеся нацио­нальные деньги были обеспечены золотом, и денежная база рав-46

ня лась объему имеющихся золотых резервов. В настоящее вре­мя, когда в обращении находятся неразменные на золото кре­дитные деньги, содержание этого понятия изменилось.

Денежная база - это совокупный объем наличных денег и резервов коммерческих банков, находящихся на счетах в цен­тральном банке. Она включает наличные деньги в обращении, наличные деньги в кассах банков и средства, находящиеся на их корреспондентских 13 и депозитных счетах в центральном банке.

Входящие в состав денежной базы наличные и безналичные деньги образуют ресурсы центрального банка. В связи с этим для более полного раскрытия понятия денежной базы и ее роли р организации эмиссии денег необходимо рассмотреть баланс центрального банка. Упрощенный баланс, включающий только статьи, необходимые для раскрытия процесса эмиссии, пред­ставлен в табл. 2.1.

Таблица 2.1

Упрощенный баланс центрального банка

В активе баланса отражено распределение ресурсов цен­трального банка. Специфика его активных операций заключа­ется в том, что он является кредитором главным образом только для коммерческих банков и правительства. Осуществляя их кредитование, центральный банк тем самым предоставляет кредиты экономике.

Банкноты и резервы коммерческих банков в центральном банке, составляющие денежную базу, являются денежными обязательствами центрального банка и указываются в пассиве его баланса. Одновременно они выступают, как уже отмеча­лось, в качестве ресурсов центрального банка.

Объем наличных денег в обращении в развитых странах от­носительно совокупной денежной массы невелик. Но как ком­понент денежной базы банкноты занимают значительный удель­ный вес и во многих странах являются основным источником ресурсов центрального банка.

Обязательные резервы - это резервы, которые коммерче­ские банки держат в центральном банке по его требованию.

" / r < W ec """" ? e "" 1 CK " u счет - это счет одного банка, открытый в другом байке осуществления расчетов между ними и других межбанковских операций.

Центральный банк обязывает коммерческие банки создавать обязательные резервы главным образом в следующих целях: как страховой резерв, обеспечивающий гарантии вкладчикам банка; в качестве инструмента регулирования центральным банком денежной массы. В настоящее время в развитых стра­нах обязательные резервы составляют небольшую часть в пас­сивах центральных банков. В ряде стран они официально отме­нены. Тем не менее в большинстве стран мира обязательные ре­зервы остаются достаточно важным компонентом денежной ба­зы центрального банка.

Избыточные резервы - это резервы, которые коммерчес­кие банки хранят в центральном банке по собственному усмот­рению, добровольно, помимо обязательных резервов. Для ком­мерческих банков они являются активами, которые в любой момент можно использовать для проведения своих операций. Избыточные резервы включают наличные деньги в кассе 11 ком­мерческого банка, средства на его корреспондентском счете в центральном банке и размещенные в депозиты в центральном банке. Объем избыточных резервов коммерческого банка мо­жет изменяться вследствие увеличения притока вкладов, сни­жения объема выдаваемых кредитов, уменьшения нормы обя­зательного резервирования, получения кредита центрального банка и т.д. Коммерческий банк сам определяет целесообраз­ный объем избыточных резервов.

Поскольку центральный банк является кредитором для коммерческих банков, он может влиять на уровень их избыточ­ных резервов, ограничивая или увеличивая объемы своих кре­дитов и изменяя процентные ставки по ним.

Показатель «денежная база* получил свое название вслед­ствие того, что входящие в него денежные средства могут ис­пользоваться банками в качестве источника для создания до­полнительной денежной массы. Поэтому динамика величины денежной базы оказывает значительное влияние на совокуп­ную денежную массу. При возрастании объема денежной базы центрального банка происходит увеличение денежного предло­жения в стране, и наоборот.

Изменение структуры денежной базы также воздействует на совокупную денежную массу. Например, если при неизменной величине денежной базы центральный банк снизит резервные требования, то уменьшатся обязательные резервы коммерче­ских банков и возрастут их избыточные резервы. Это приведет к увеличению денежного предложения, так как избыточные ре-

11 В некоторых странах (например, в США) средства в кассе коммерческих банков учитываются в составе их обязательных резервов. 48

зервы являются источниками ресурсов для проведения коммер­ческими банками активных операций (выдачи кредитов и т.д.), в процессе которых создаются новые депозиты, т.е. безналич­ная денежная масса. Структура и величина денежной базы ока­зывают влияние также на величину депозитного и денежного мультипликаторов, которые определяют возможности коммер­ческих банков в увеличении массы безналичных денег.

2.3. Эмиссия безналичных денег, банковский мультипликатор

Безналичная эмиссия осуществляется при проведении бан­ками активных операций, т.е. операций по размещению акку­мулированных ими денежных ресурсов. В настоящее время су­ществуют различные точки зрения на механизм безналичной эмиссии, однако преобладает мнение, что увеличение безналич­ной денежной массы в обращении может происходить в процес­се деятельности как центрального, так и коммерческих банков. Безналичная эмиссия центрального банка. Основой безна­личной эмиссии банковской системы является увеличение де­нежной базы центрального банка. Ее объем возрастает, когда центральный банк предоставляет кредиты коммерческим бан­кам и правительству или приобретает иностранную валюту (см. табл. 2.1). Проводя указанные операции, центральный банк увеличивает свои активы. Соответственно возрастают его пас­сивы - наличные деньги в обращении и резервы коммерчес­ких банков.

Таким образом, активные и пассивные операции центрально­го банка тесно взаимосвязаны. В определенном смысле можно сказать, что центральный банк сам создает кредитные ресурсы для своих операций. Когда в процессе проведения активных опе­раций происходит увеличение пассивов центрального банка, со­ответственно увеличиваются его ресурсы, которые он может ис­пользовать для размещения. Однако возможности по созданию ресурсов (новых денег) у центрального банка только формально являются неограниченными. На практике он должен использо­вать их очень взвешенно, поскольку необоснованное увеличение денежной массы нарушает устойчивость национальной денеж­ной единицы и приводит к инфляционному росту цен.

В связи с этим центральный банк осуществляет контроль де­нежной базы и собственной безналичной эмиссии посредством регулирования своих активных и пассивных операций, но этот контроль не является полным. Например, центральный банк не

может точно прогнозировать и регулировать величину своих кредитов коммерческим банкам, так как она зависит не только от его решений о целесообразности кредитования, но и от реше­ний самих коммерческих банков, их финансового положения. Контроль над уровнем золотовалютных резервов зависит от ре­жима валютного курса в стране и ситуации на валютном рынке. Например, при фиксированном валютном курсе для его поддер­жания центральный банк часто вынужден осуществлять опера­ции купли-продажи иностранной валюты, которые могут при­вести к нежелательному изменению объема валютных резервов. Кредитно-депозитная мультипликация. В процессе безна­личной эмиссии наряду с центральным банком участвуют ком­мерческие банки, которые также влияют на объем безналичной денежной массы в процессе проведения ими активных операций. Объем созданных коммерческими банками безналичных де­нежных средств зависит от величины избыточных резервов, ко­торые они используют для активных операций. Чем значитель­нее избыточные резервы коммерческих банков, тем больше при прочих равных условиях они могут эмитировать в оборот до­полнительной безналичной денежпой массы.

Следует отметить, что способностью создавать безналич­ ные деньги обладает только банковская система в целом, а не отдельно взятый коммерческий банк. Максимальный объем кредитов, который может выдать один коммерческий банк, ог­раничен величиной его избыточных резервов. Это обусловлено тем, что выданные в кредит средства используются клиентами для платежей и перечисляются на счета в других банках, что приводит к соответствующему уменьшению избыточных резер­вов данного банка. Если же рассматривать банковскую систе­му, то объем кредитов, выданных входящими в нее коммерчес­кими балками, может значительно превышать суммарный объ­ем их избыточных резервов. Это происходит вследствие того, что избыточные резервы одного банка, попадая в процессе кре­дитования и платежей на счета другого банка, увеличивают объем депозитов, а значит и избыточные резервы последнего. За счет этого второй банк, в свою очередь, может увеличить объемы кредитования, что в конечном итоге приведет к увели­чению избыточных резервов третьего банка. Так в результате кредитных операций коммерческих банков происходит мно­гократное расширение депозитов, получившее название кре-дитно-депозитной мультипликации.

Рассмотрим механизм мультипликации депозитов на кон­кретном примере, а для его упрощения и наглядности введем ряд допущений:

коммерческие банки не хранят избыточные резервы, а сразу используют их в полной сумме для выдачи кредитов сво­ им клиентам;

средства, находящиеся на депозитных счетах в коммер­ ческих банках, не обращаются в наличность и не остаются на руках клиентов;

выданные в кредит средства зачисляются на текущие (рас­ четные) счета кредитополучателей;

все средства, выданные в кредит одним банком, в процессе их расходования кредитополучателями перечисляются на депо­ зитные счета в другом банке и хранятся там, увеличивая его из­ быточные резервы.

Действие механизма простейшей модели мультипликации депозитов можно представить следующим образом.

Допустим, центральный банк увеличил избыточные резер­вы банковской системы, предоставив кредит Банку-1 в сумме 100 млн р. Вследствие этого избыточные резервы Банка-1 воз­росли на 100 млн р.

Банк-1 выдает кредит на эту сумму своему клиенту, увеличив тем самым объем депозитов в банковской системе на 100 млн р. Клиент Банка-1 перечисляет полученные в кредит средства свое­му поставщику в другой банк (Банк-2) в оплату поставленных товаров. Вследствие этого у Банка-1 не остается избыточных ре­зервов, а депозит в сумме 100 млн р. перемещается в Банк-2. После того как средства из Банка-1 были перечислены пос­тавщику, сумма на его текущем счете в Банке-2 увеличилась на 100 млн р. Соответственно депозиты Банка-2 возросли на эту же сумму. Банк рассматривает эти средства как избыточные резер­вы, которые могут быть выданы в кредит, так как поставщик не намерен их использовать для расчетов. Таким образом, общий объем депозитов банковской системы увеличился на 100 млн р. Центральный банк использует для регулирования объема денежной массы в экономике механизм обязательного резерви­рования. Допустим, норма обязательных резервов установлена в размере 10 % .

В этом случае из 100 млн р. дополнительных депозитов, по­лученных Банком-2, он перечисляет в фонд обязательных ре­зервов центрального банка 10 млн р. Оставшуюся сумму в 90 млн р., которая будет являться его избыточными резервами, Он выдает в кредит своему клиенту. Последний использует по­лученные средства для осуществления платежей за приобретен­ные товары, при этом сумма кредита перечисляется в Банк-3.

В результате этого перечисления сумма привлеченных средств Банка-3 возрастет на 90 млн р., а общий прирост депозитов в

В нашем примере депозитный мультипликатор равен 10, Для того чтобы определить максимальный объем прироста де­позитов (ЛД), нужно сумму избыточных резервов, дополнитель­но полученных банковской системой, умножить на величину банковского мультипликатора:

ДД = 100 млн р. ■ 10 = 1000 млн р.

Депозитный мультипликатор показывает, каким будет мак­симальное увеличение объема депозитов в банковской системе при введенных ранее допущениях, весьма упрощающих реаль­ную ситуацию в банковской системе. Однако в действительно­сти величина банковского мультипликатора обычно меньше той, которую можно рассчитать по приведенной формуле. На практике каждый банк сохраняет некоторый объем избыточ­ных резервов, а их клиенты снимают наличные деньги со сче­тов. Это означает, что коэффициент мультипликации зависит не только от нормы обязательных резервов, устанавливаемой центральным банком, но и других факторов, которые централь­ный банк не может прямо контролировать.

Для того чтобы учесть влияние этих факторов, используется формула денежного мультипликатора, который показывает, во сколько раз увеличится предложение денег 16 в экономике в результате прироста денежной базы:

НОР+ИР/Д+ Н/Д"

где НОР - норма обязательного резервирования; ИР/Д - отношение из­быточных резервов банков к объему их депозитов; Н/Д - отношение объе­ма наличных денег в обращении к объему депозитов банковской системы.

Из формулы видно, что на величину денежного мультипли­катора оказывают влияние: величина резервных требований, установленная центральным банком; решения коммерческих банков о необходимом им объеме избыточных резервов; мнения вкладчиков о том, сколько им необходимо наличных денег. В связи с этим денежный мультипликатор меньше депозитного, так как в процессе мультипликации практически не участвует та часть депозитов, которую вкладчики превратили в наличные деньги, а также та часть избыточных резервов, которую банки не используют для кредитования.

Из компонентов формулы денежного мультипликатора толь­ко НОР можно рассматривать как в какой-то мере постоянную

16 В данном случае в составе денежного предложения учитываются не только депозиты до востребования, но и наличные деньги в обращения.

величину, поскольку норма обязательного резервирования из­меняется центральным банком обычно достаточно редко. Дру­гие составляющие формулы являются переменными величина­ми, прогнозировать динамику которых сложно, так как она за­висит от поведения всех субъектов экономических отношений. В связи с этим нельзя точно рассчитать значение денежного мультипликатора для будущих периодов.

В то же время можно определить величину денежных муль­типликаторов за прошлые периоды. На практике центральные банки осуществляют эмпирические расчеты денежных муль­типликаторов, т.е. определяют коэффициенты фактической муль­типликации своих ресурсов в процессе активных операций пу­тем деления объема денежной массы на величину денежной ба­зы. Обычно рассчитывается несколько видов денежных муль­типликаторов в зависимости от того, взаимосвязь между каки­ми компонентами денежной массы и денежной базы хотят про­следить.

В частности, фактический денежный мультипликатор мо­жет рассчитываться как отношение совокупной денежной мас­сы к денежной базе, как отношение М, или М 2 к денежной базе, как отношение совокупной денежной массы к чистому внутрен­нему кредиту центрального банка и т.д.

Каждый трейдер должен знать основные макроэкономические понятия, чтобы понимать основные тенденции, происходящие на рынках, легко оперировать терминами во время своей профессиональной деятельности и при управлении личным капиталом. Один из ключевых элементов финансового сектора экономики – денежная эмиссия. Эмиссия денег это выпуск наличности, безналичных денег, увеличивающее денежную массу в стране. Эта задача возлагается на центральный банк и казначейство. Денежное производство ведется непрерывно, но объем оборотных средств в стране остается одинаковым, так как единовременно с выпуском производится сдача наличности в банки. Эмиссия денег это не просто изготовление монет, банкнот, а увеличение денежной массы в государстве.

Право на изготовление купюр принадлежит Центробанку. Согласно российскому законодательству ни одна другая организация не имеет полномочий на денежное производство. Такая система способствует точному контролю и эффективному управлению формированием финансового агрегата М0 – банкнот, обращающихся единовременно за пределами банков. Эмиссия денег это фактор, оказывающий огромное влияние на развитие экономики страны.

Эмиссия на территории России основана на следующих принципах:

• Отсутствие официального соотношения между национальной валютой любыми драгметаллами.
• Монопольным правом на выпуск денег обладает единоличный орган – Центробанк.
• Рубль – это единственное официальное платежное средство в нашем государстве, утвержденное на законодательном уровне. Эмиссия и ввод в обращение других валют запрещены Конституцией РФ.
• Принцип свободного обмена без ограничения по суммам.
• Выпуск денег осуществляется наличными и безналичными.
• Правовое регулирование выпуска денег возлагается на Центробанк.

Особенности выпуска денег

Эмиссия денег это процесс, контролируемый ЦБ. Центральный банк определяет объем эмиссии и проводит равномерное распределение денежных средств среди субъектов РФ. Наличность и безналичные переводы между банковскими счетами находятся в непрерывном движении между субъектами и банками. Печать купюр и чеканка монет проводится на монетных дворах в Санкт-Петербурге и Москве. На этих же предприятиях осуществляется выпуск значков, медалей, орденов. Печать купюр производится на особых типографиях, где одновременно проводится выпуск ценных бумаг и прочих важных документов, требующих повышенной степени защиты от мошенничества. Размер эмиссии определяется запросами банков. Последние формируют свои нужды исходя из спроса от граждан и организаций, которые являются их клиентами. Выпуск денежных средств возлагается на Центробанк, расчетно-кассовые центры, находящихся в различных регионах государства.

Эмиссия безналичных денег

В России сложилась банковская система, в которой эмиссия производится по принципу мультипликатора. Такая схема работы предполагает, что объем денег на депозитах растет по ходу их передвижения между коммерческими банками. Основное предназначение безналичной эмиссии заключается в обеспечении субъектов хозяйствования оборотными средствами.

Среди главных функций Центробанка России – выдача заемных средств частным банкам. В этом случае кредиты зачисляют на корреспондентский счет получателя. При погашении долга денежные средства поступают обратно в Центральный Банк России. Выдача кредитов осуществляется по ставке рефинансирования. Рост денежной массы проводится и посредством покупки иностранной валюты. Безналичные денежные средства могут создаваться не только Центробанком, но частными организациями путем выдачи кредитов. Распределение денежных средств проводится под контролем Центрального банка России. Размеры переводов между банками ограничиваются объемом денежных средств на корреспондентском счете заемщика.

Дополнительная эмиссия денег это фактор влияющий на экономику и изменение валютных курсов

Дополнительная эмиссия денег это способ увеличения спроса и мера стабилизационной политики. Негативным последствием дополнительного выпуска денежных средств является увеличение показателя инфляции и рост цен. К дополнительной эмиссии денег прибегают при остром дефиците государственного бюджета. Рост денежной массы не оказывает положительного влияния на экономику. Особенно негативное влияние эмиссии наблюдается в период стагфляции в экономике. Одним из показателей развития экономики страны является курс валют. Закономерный итог излишней эмиссии денег это падение курса местной валюты, поскольку в данном случае денежная масса увеличивается, а ценность денег снижается.

Знание основ производства денег в России позволит вам ориентироваться в макроэкономических показателях, отслеживать новости, происходящие в экономике страны и мира, верно формировать долгосрочные прогнозы направления трендов на активы, эффективно управлять личными финансами.

Эмиссия – issue – emission – выпуск в обращении денежных средств и ценных бумаг.

Эмиссия денежных средств регулируется законодательством и осуществляется государством, которое распределяет эту функцию между центральным банком и казначейством. Центральный банк выпускает кредитные деньги – банковские билеты (банкноты). Казначейство выпускает казначейские билеты и разменные монеты.

Выпуск в обращение денежных знаков во всех формах ведет к увеличению денежной массы в обороте. Основные формы эмиссии:

1)эмиссия кредитных денег – банкнот;

2)депозитно – чековая эмиссия;

3)эмиссия ценных бумаг.

Согласно Конституции РФ денежная эмиссия, т.е. выпуск денег в обращение, в РФ осуществляется исключительно Центральным банком Российской Федерации (п.1, ст.75). Денежной единицы в РФ является рубль. Введение и эмиссия других денег в РФ не допускается. Конституция РФ, возлагая на банк России функцию эмиссии денег в обращение, не ограничивает полномочия Банка России какой-либо одной формой эмиссии. Банк России осуществляет эмиссию денег в наличной и безналичной формах.

Банк России осуществляет в установленном законодательством РФ порядке выпуск в обращение и изъятие из обращения денежных знаков на территории РФ. Безналичная эмиссия денег осуществляется в процессе депозитно-ссудных операций. Банк России регулирует наличную и безналичную эмиссию средствами денежно-кредитной политики. Использование эмиссии денег непосредственно для финансирования дефицита государственного бюджета РФ запрещается.

С целью ограничения возможностей коммерческих банков на осуществление депозитной эмиссии в Конституции РФ исключительное право на осуществление денежной эмиссии во всех ее формах предоставлено Банку России. Однако, в Федеральном законе монопольная функция Банка России по осуществлению денежной эмиссии ограничена только эмиссией наличных денег. Аналогичным образом ограничена и не предусмотрена действующим законодательством функция Банка России по организации их безналичного обращения (ст. 29 Федерального закона) Безналичное, как и наличное, денежное обращение подлежит регулированию в федеральном законодательстве. Но эта сфера денежного обращения не регулируется банковским или иным законодательством. Порядок осуществления эмиссии безналичных денег и организации их обращения каким-либо органом государственной власти Российской Федерации или Банком России законодательно не определен.

За рубежом эмиссию денег ведут центральные (эмиссионные) банки и казначейства (первые выпускают кредитные деньги – банкноты, вторые –казначейские билеты и разменные монеты). Депозитно-чековая эмиссия, служащая основой безналичных расчетов, производится коммерческими и центральным банком. Эмиссию ценных бумаг (акций и облигаций) осуществляют акционерные компании, а также государство.

Центральный (эмиссионный) банк в большинстве стран принадлежит государству. Но даже если государство формально не владеет его капиталом (США, Италия, Швейцария) или владеет частично (Бельгия – 50%, Япония – 55%), центральный банк выполняет функции государственного органа. Центральный банк обладает монопольным правом на выпуск в обращение (эмиссию) банкнот – основной составляющей налично-денежной массы. Он хранит официальные золотовалютные резервы, проводит государственную политику, регулируя кредитно-денежную сферу и валютные отношения. Центральный банк участвует в управлении государственным долгом и _ осуществляет кассово-расчетное обслуживание бюджета государства.

Основной пассивной операцией центрального банка и одной из форм эмиссии является эмиссия банкнот, прием вкладов коммерческих банков и казначейства, операции по образованию собственного капитала.

1. Фидуциарная эмиссия – эмиссия банкнот, денежных знаков, необеспеченная запасом драгоценных металлов (в первую очередь, золота) эмиссионного банка. Исторически эмиссия банкнот допускалась только при наличии золотого запаса, однако, постепенно от этого правила отказались. Ныне фидуциарная эмиссия является господствующей.

Главным источником ресурсов центрального банка в большинстве стран является эмиссия банкнот. На современном этапе выпуск банкнот не обеспечен золотом. Золотое обеспечение банкнот отменено, хотя в некоторых странах формально продолжает действовать.

Кредиты центрального банка могут зачисляться на счета коммерческих банков и казначейства, открытые в центральном банке. В этом случае происходит не банкнотная, а депозитная эмиссия центрального банка.

Источником ресурсов центральных банков служат вклады казначейства и коммерческих банков. Коммерческие банки могут помещать на беспроцентные счета в центральных банках часть своих кассовых резервов, в том числе, обязательные. В ряде стран обязательные резервы зачисляются на специальные счета, как правило, беспроцентные. Такой порядок действует, в частности, в России. Центральные банки могут открывать коммерческим банкам и срочные счета с фиксированной процентной ставкой. Обычно на долю собственного капитала банка приходится не более 4% пассива.

2. Другая форма эмиссии – это депозитно-чековая эмиссия. Производится коммерческими банками и служит основой безналичных расчетов. По объему депозитно-чековая эмиссия значительно превосходит эмиссию денежных средств.

3. Также одной из форм эмиссии является эмиссия ценных бумаг.

Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг, если иное не предусмотрено законодательством Российской Федерации, включает следующие этапы:

Принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

Регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг;

Для документарной формы выпуска – изготовление сертификатов ценных бумаг;

Размещение эмиссионных ценных бумаг;

Регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных бумаг.

Эмиссия денег может привести к инфляции.

Инфляция – кризисное состояние денежной системы, возникшее в середине XVIII века в связи с огромным выпуском бумажных денег. Термин «инфляция» буквально означает «вздутие», его длительное время связывали с обесцениванием денег и ростом товарных цен. Однако, практика зарубежных стран показывает, что инфляция может происходить при относительно стабильной денежной массе.

Современная инфляция связана не только с падением покупательской способности денег в результате роста цен, но и с общим неблагоприятным состоянием экономического развития страны. Она обусловлена противоречиями процесса производства, порожденными различными факторами в сфере как производства и реализации, так и денежного обращения, кредита и финансов.

На инфляцию влияют следующие факторы:

Эмиссия бумажных денег;

Рост денежной массы превышает производственные процессы;

Рост издержек и цен на товары;

Инфляционное ожидание.

Необходимо различать внутренние и внешние причины инфляции. Внешние – сокращение поступлений от внешней торговли в связи с падением цен на топливо. Внутренние заключаются в отставании отраслей потребительского характера при более высоком развитии отраслей тяжелой промышленности.

Существуют два вида инфляции.

1. Инфляция спроса. Традиционно инфляция возникает при избыточном спросе. Спрос на товары больше, чем предложения товаров, в связи с тем, что производственный сектор не в состоянии удовлетворить потребности населения. Этот избыток спроса ведет к росту цен. Много денег при малом количестве товаров.

2. Инфляция издержек. Это явление выражается в росте цен вследствие роста издержек производства. В зависимости от темпов роста цен на рынке различают инфляцию:

Ползучую, при ежегодных темпах прироста цен на 3-4%. Такая инфляция характерна для развитых стран, которые рассматривают ее как стимулирующий фактор;

Галопирующую, при среднегодовых темпах прироста цен на 10-50% (иногда до 100%), которая преобладает в развивающихся странах;

Гиперинфляцию, при ежегодных темпах прироста цен свыше 100%, свойственную странам в отдельные периоды, когда они переживают коренную ломку своей экономической структуры.

Под влиянием инфляции экономическая ситуация в стране ухудшается, т.к.:

Снижается объем производства, поскольку колебание и рост цен делают неуверенными перспективы развития производства;

Происходит перелив капитала из производства в торговлю и посреднические операции, где быстрее оборот капитала и больше прибыли, а также легче уклониться от налогообложения;

Расширяется спекуляция в результате резкого и неравномерного изменения цен;

Ограничиваются кредитные операции, так как никто не верит в долг;

Обесцениваются финансовые ресурсы государства.

Основной формой стабилизации денежной системы является антиинфляционная политика государства с помощью денежной реформы и государственного регулирования инфляционного процесса. Денежная реформа это полное или частичное преобразование денежной системы, проводимая государством с целью упорядочения и укрепления денежного обращения. Осуществляется она различными методами (нуллификация, реставрация, девальвация, деноминация) в зависимости от экономического положения страны, степени обесценения денег, политики государства путем принятия единовременного законодательного акта.

Нуллификация проводится путем аннулирования старой обесценившейся денежной валюты и введением новой.

Реставрация предполагает восстановление прежнего золотого содержания валюты, повышение золотого курса.

Девальвация – снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным.

Ревальвация – повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным.

Деноминация – уменьшение номинала денежной массы в обращении путем обмена денежных знаков на новые в пропорциях их обесценения, т.е. метод зачеркивания нулей.

Метод шоковой терапии представляет собой тип конфискационной денежной реформы. Он включает обмен бумажных денег по дефляционному курсу, полное или частичное замораживание банковских вкладов населения и предпринимателей, широкое использование свободного ценообразования.

Государственное регулирование инфляционного процесса означает комплекс государственных мер, направленных на ограничение роста цен и стабилизацию денежной системы путем дефляционной политики и политики доходов.

Дефляционная политика включает методы ограничения денежного спроса путем снижения государственных расходов, повышения процентной ставки за кредит, усиление налогового пресса, ограничение денежной массы. Но она не способствует экономическому росту. Политика доходов предполагает контроль и полное замораживание цен и заработной платы либо установление жестких пределов их роста.

1. Статья 75 содержит несколько самостоятельных норм, которые объединены тем, что каждая из них, так или иначе, регулирует отношения, возникающие в процессе эмиссии и движения рубля.

Части первая и вторая комментируемой статьи определяют основы денежной системы Российской Федерации, которая включает в себя официальную денежную единицу, порядок эмиссии денег (часть первая статьи) и регулирование денежного обращения (часть вторая статьи). На момент принятия Конституции Российской Федерации вопросы денежной системы регулировались Законом Российской Федерации от 25 сентября 1992 г. «О денежной системе Российской Федерации».

Часть первая статьи 75 регулирует прежде всего публично-правовые отношения в области экономического суверенитета Российской Федерации. Установление (введение) любым государством официальной (национальной) денежной единицы и формирование самостоятельной денежной системы — это атрибут суверенитета государства и одновременно основа экономической системы, которая формируется и функционирует в границах данного государства.

Официальной денежной единицей Российской Федерации традиционно установлен рубль. Содержание рубля в определенном количестве копеек не отражено в Конституции Российской Федерации, а закреплено в статье 3 Закона Российской Федерации от 25 сентября 1992 г.

Право денежной эмиссии и его реализация (Кучеров И.И.)

«О денежной системе Российской Федерации» (рубль-100 копеек). Экономический смысл денежной единицы не рассматривается в настоящем комментарии, поскольку это не является его предметом. Признание (в смысле сохранения) рубля официальной денежной единицей определяет, что все расчеты в государстве должны производиться именно с применением рубля в качестве единого эквивалента при оценке стоимости товаров, услуг, иных материальных и нематериальных благ, при проведении расчетов между всеми участниками экономического оборота, при взимании налогов и неналоговых платежей, при составлении бюджетов Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и местного самоуправления, а также при планировании экономической политики. Признание рубля официальной денежной единицей, кроме того, есть установление права субъектов хозяйственного оборота производить расчеты в рублях и одновременно их обязанности принимать рубли по их нарицательной стоимости в качестве оплаты при всех видах платежей, а также во вклады, на аккредитивы и для перевода.

Экономический суверенитет государства обеспечивается не только признанием рубля единственным средством расчетов внутри государства, но и монополией государства на денежную эмиссию (выпуск в обращение дополнительной массы денег). Исключительное право осуществления денежной эмиссии принадлежит Центральному банку Российской Федерации. Это положение во многом определяет статус Центрального банка и его место в системе федеральных органов государственной власти.

Вопрос о содержании денежной эмиссии заслуживает отдельного рассмотрения. Закон Российской Федерации «О денежной системе Российской Федерации» устанавливает и регулирует только эмиссию наличных денег, но при этом предусматривает возможность осуществления платежей в виде наличных и безналичных расчетов. Однако учитывая, что конституционная норма не содержит указания на форму денежной эмиссии, мы считаем, что она предусматривает эмиссию денег как в наличной форме (банковские билеты — банкноты и металлические монеты), так и в безналичной форме (депозитарно-ссудные операции, кредитная эмиссия). Дело еще и в том, что в настоящее время структура денежной массы всех развитых стран формируется в основном за счет безналичных денег, т.е. существующих только в виде записей на банковских счетах и используемых для осуществления банковских платежей, и количество наличных денег заметно уступает количеству безналичных денег.

Порядок определения образцов банкнот и монет, выпускаемых в обращение Центральным банком Российской Федерации, на момент принятия Конституции регулировался статьей 8 Закона «О денежной системе Российской Федерации», которая предусматривала согласование Центральным банком данных образцов с Президиумом Верховного Совета Российской Федерации. В связи с тем, что Конституция Российской Федерации, принятая референдумом 12 декабря 1993 г., не предусматривает наличие такого органа государственной власти и не определяет его правопреемника, вопрос о порядке определения образцов банкнот и монет будет разрешен в текущем законодательстве.

Отдельный вопрос-объемы денежной эмиссии. Данный вопрос прямо не урегулирован Конституцией, однако анализ статьи 71 (пункт «ж») и части первой статьи 76 позволяет говорить о том, что объемы денежной эмиссии должны устанавливаться федеральным законом (например, ежегодно законом об утверждении федерального бюджета) либо федеральным законом должен быть установлен порядок определения объемов денежной эмиссии.

Рассматриваемая конституционная норма части первой статьи 75 содержит также запрет на введение и эмиссию других денег в Российской Федерации, которые могли бы использоваться как средство платежа наряду с рублем. По существу, запрещается и централизованный выпуск (федеральными органами государственной власти) новых, по сравнению с рублем, денег и локальный выпуск (органами государственной власти субъектов Российской Федерации или органами местного самоуправления) каких-либо знаков оплаты, аналогичных по своему значению и назначению рублю, вне зависимости от территории обращения таких знаков оплаты. Данная норма охватывает, естественно, и запрет на эмиссию в Российской Федерации иностранных валют.

2. Часть вторая статьи 75 определяет, во-первых, основные функции Центрального банка Российской Федерации («защита и обеспечение устойчивости рубля»), во-вторых, его независимость от других органов государственной власти (как федеральных, так и органов власти субъектов Российской Федерации) при осуществлении упомянутой функции.

Необходимо сразу заметить, что Конституция не возлагает защиту рубля исключительно на Центральный банк. Защита рубля как официальной денежной единицы осуществляется государством протекционистскими мерами (например, введением запрета на осуществление расчетов в иностранной валюте на территории Российской Федерации), обеспечением устойчивости его курса (об этом несколько ниже) и уголовным преследованием фальшивомонетничества (подделки банковских билетов — банкнот и металлических монет) и незаконного вывоза (контрабанды) денег за пределы России и т.д.

Центральный банк Российской Федерации обеспечивает защиту и устойчивость рубля путем:

физической защиты выпускаемых в обращение банкнот и монет, что достигается применением при их производстве специальных материалов и технологий, гарантирующих сложность их подделки;

установления системы расчетов, обеспечивающей, с одной стороны, безусловный прием банкнот и монет по номиналу при всех видах платежей, а также при зачислении на счета, во вклады, на аккредитивы и при переводах, с другой — беспрепятственное осуществление всех платежей;

контроля за состоянием денежной массы в обороте;

установления признаков платежности денежных знаков, изъятия и уничтожения ветхих купюр;

обеспечения своими активами предъявляемых к оплате денежных знаков;

регулирования свободной денежной массы, находящейся в обращении, для поддержания покупательной способности рубля. Как правило, Центральный банк Российской Федерации обеспечивает такое регулирование изменением собственной учетной ставки, увеличением (уменьшением) норм обязательных резервов коммерческих банков, установлением для них обязательных экономических нормативов, а также другими способами в соответствии с теми правами, которые предоставлены ему Законом РСФСР «О Центральном банке РСФСР (Банке России)»;

поддержания курса рубля по отношению к иностранным валютам в ходе определения этого курса на торгах. Центральный банк, обладая достаточным количеством иностранной валюты, обеспечивает с помощью «интервенций» определенную стабильность курса рубля.

Все перечисленные действия Центральный банк Российской Федерации осуществляет самостоятельно и независимо от других органов государственной власти. Эта независимость Центрального банка (в решении оперативных вопросов при обеспечении своей основной функции), однако, не означает его независимости от органов государственной власти вообще. Тем не менее, ни один орган государственной власти не имеет права вмешиваться в оперативную деятельность Центрального банка Российской Федерации.

3. Часть третья статьи 75 Конституции определяет исключительно федеральные полномочия в сфере установления системы налогов, взимаемых в федеральный бюджет, и общих принципов налогообложения и сборов в Российской Федерации, указывает на порядок такого установления (федеральным законом). В каком-то смысле данной нормой определен порядок реализации полномочий, предусмотренных пунктом «ж» статьи 71 и пунктом «и» части первой статьи 72 Конституции. Закрепление данного порядка в Конституции Российской Федерации ограничивает возможность разграничения предметов ведения и полномочий в этой сфере между федеральными органами государственной власти и органами государственной власти субъектов Российской Федерации, которая предусмотрена частью третьей статьи 11 Конституции.

4. Часть четвертая статьи 75 Конституции устанавливает, что порядок выпуска государственных займов, т.е. займов, выпускаемых федеральными органами государственной власти (на практике речь всегда идет о федеральных органах исполнительной власти) или органами государственной власти субъектов Российской Федерации, устанавливается федеральным законом. Закрепление данного порядка в Конституции Российской Федерации, как и в случае с предыдущей нормой, сужает возможность разграничения предметовведения и полномочий в этой сфере между федеральными органами государственной власти и органами государственной власти субъектов Федерации, которая предусмотрена, частью третьей статьи 11 Конституции Российской Федерации.

Кроме того, данная конституционная норма предусматривает, что все государственные займы размещаются на Добровольной основе; это означает запрет на выпуск таких займов, которые были бы обязательны к приобретению гражданами, предприятиями, учреждениями или организациями. По существу, этой нормой запрещена принудительная оплата такими займами товаров, услуг, работ и т.д. Государство (в лице федеральных органов государственной власти и органов государственной власти субъектов Российской Федерации) в вопросах заимствования выступает как равный партнер по отношению к другим участникам хозяйственного оборота. Государство при заимствовании действует и должно действовать не в силу своего суверенитета и не как носитель власти, а как обычный участник гражданско-правовых отношений.

На субсчете 2 «Эмиссионный доход» счета 83 учитывается эмиссионный доход, который может образовываться вследствие реализации акций по ценам выше номинальной стоимости.

Эмиссия денег

Логично предположить, что обороты по этому субсчету могут возникать только в акционерных обществах и лишь в тех случаях, когда осуществляется реализация акций: при учреждении общества или при увеличении его уставного капитала (посредством дополнительной эмиссии акций либо повышения их номинальной стоимости).

Межу тем, как следует из Письма Минфина России от 09.08.2004 № 07-05-12/18, если по действующему законодательству у общества с ограниченной ответственностью возникает превышение стоимости вклада участника в уставный капитал общества над номинальной стоимостью оплаченной участником доли, то сумма такого превышения может приниматься к бухгалтерскому учету общества применительно к порядку учета суммы разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной в процессе формирования уставного капитала акционерного общества.

Субсчет 83-2 может корреспондировать по кредиту только со счетом 75. При этом предполагается, что изначально в дебет счета 75 относится номинальная стоимость акций. За счет превышения суммы произведенной оплаты над номинальной стоимостью на счете 75 образуется кредитовое сальдо, которое и гасится в корреспонденции со счетом добавочного капитала.

ПРИМЕР 3

Номинальная стоимость 100 акций равна 100 тыс. руб. Фактически оплата произведена по цене 1,2 тыс. руб. за 1 акцию.

В бухгалтерском учете будут сделаны проводки:

Дебет 75 Кредит 80

100 тыс. руб. - на сумму номинальной стоимости акций

Дебет 50 (51, 08, 10 и т.д.) Кредит 75

120 тыс. руб. - на сумму фактически произведенной оплаты (денежными средствами или имуществом)

Дебет 75 Кредит 83 субсчет 2 «Эмиссионный доход»

20 тыс. руб. - на сумму разницы между продажной и номинальной стоимостью акций.

Курсовые разницы

В соответствии с п. 14 ПБУ 3/2006 курсовая разница, связанная с расчетами с учредителями по вкладам, в том числе в уставный (складочный) капитал организации, подлежит зачислению в добавочный капитал этой организации. Предполагается, что вклады вносятся имуществом, стоимость которого выражена в валюте.

В данном случае не предполагается, что счет 83 может корреспондировать с любым из счетов учета активов как по дебету, так и по кредиту. Посредством оформления проводки по соответствующей стороне счета 83 (в зависимости от знака курсовой разницы) списывается разница, образовавшаяся по счету 75.

⇐ Предыдущая1234

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Читайте также:

(от лат. emissio - выпуск) - выпуск в обращение денег и ценных бумаг.

Кому в России принадлежит право денежной эмиссии?

Правом на эмиссию денег обладают центральные (национальные) и иные государственные банки.

В РФ согласно Конституции (сг. 75) денежная эмиссия является исключительным правом Банка России. Эмиссия наличных денег происходит на кредитной основе в соответствии с потребностями хозяйственного оборота. Размеры эмиссии денег или изъятие их из обращения устанавливаются кассовым планом Банка России. Денежная Э. состоит в выпуске в обращение и изъятии из обращения денежных знаков (банковских билетов и металлической монеты), организации их изготовления, регулировании денежной массы в обращении.

Право на Э. ценных бумаг основывается на общегражданской правоспособности и принадлежит государству и юридическим лицам. Соответственно различаются государственная (муниципальная) и частная Э. ценных бумаг. Государственная (муниципальная) Э. ценных бумаг служит способом мобилизации финансовых ресурсов для покрытия бюджетного дефицита и дальнейшего социально-экономического развития страны. Государство в лице правительства и уполномоченного органа исполнительной власти выпускает ценные бумаги в виде государственных займов, государственных казначейских обязательств, государственных краткосрочных обязательств (см. Государственный заем). Право осуществлять выпуск облигаций внутреннего государственного (муниципального) займа имеют соответствующие органы субъектов РФ и органы местного самоуправления. Порядок выпуска, обращения и погашения государственных (муниципальных) ценных бумаг регулируется Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» 1998.

Частная Э. включает выпуск акций и облигаций (эмиссионных ценных бумаг) юридическими лицами (например акционерными обществами) и служит одним из способов мобилизации и увеличения их капиталов.

Порядок Э. ценных бумаг устанавливается Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» 1996 и включает, как правило, следующие этапы: принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг, регистрацию их выпуска, изготовление их сертификатов (для документарной формы выпуска) и их размещение, а также регистрацию отчета об итогах выпуска. При регистрации проспекта ценных бумаг процедура Э. дополняется следующими этапами: подготовка указанного проспекта, его регистрация, раскрытие всей содержащейся в нем информации и всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Правила Э. ценных бумаг содержатся в Стандартах Э. ценных бумаг, утверждаемых Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Все темы: Экономика предприятия

Внешнее финансирование в системе регулирования финансовых потоков компании

Финансирование деятельности любой компании осуществляется из нескольких традиционных источников, а именно: из собственных финансовых ресурсов, банковского кредитования, выпуска и размещения на фондовом рынке эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций), а также выпуска в обращение собственных корпоративных векселей. Все вышеперечисленные способы финансирования компании имеют свои особенности, которые делают их пригодными для одних операций и непригодными для других, различаются по степени оперативности, а также дополняют друг друга.

В настоящее время некоторые крупные компании успешно используют вексельные программы для решения проблем текущего, оперативного финансирования, покрытия кассовых разрывов и расчетов с поставщиками. Так, например, использование векселей как средства заимствования применяется ОАО "Тюменская нефтяная компания", ОАО "Газпром" и др. Кроме того, ОАО "ТНК" использовало свою вексельную программу не только для нужд текущего финансирования, но и для привлечения финансовых ресурсов для покупки пакета акций ОАО "Сиданко" в октябре-декабре 1999 года. Векселя компании используются также для расчетов с кредиторами и контрагентами, что, естественно, уменьшает зависимость от недостатка оборотных средств. Использование ОАО "ТНК" такого инструмента, как вексель, помогает решать компании еще одну задачу, а именно, создает на фондовом рынке дополнительную положительную репутацию, которая после кризиса 1998 г.

Эмиссия денег: что это такое?

является очень важным критерием для контрагентов и финансового рынка.

Характерные особенности методов внешнего финансирования деятельности компании

Эмиссионное финансирование предпринимается при осуществлении крупных долгосрочных проектов, параметры которых заранее определены. Банковское кредитование обладает более широкими возможностями, поскольку для компании могут быть открыты кредитные линии, которые учитывают действительные потребности компании в объемах и сроках заимствований. Вексельные программы, осуществляемые компанией, нацелены, прежде всего, на пополнение оборотных средств, сглаживание финансовых потоков и сокращение кассовых разрывов, то есть они регулируют текущую ликвидность предприятия и предоставляют возможность компании осуществлять финансирование, не прибегая к длительным процедурам регистрации и согласований параметров заимствований.

Но при рассмотрении этих вариантов более детально необходимо отметить все характерные отрицательные и положительные стороны каждого из них, которые не зависят от цели привлечения финансовых ресурсов.

Банковское кредитование

Отрицательной особенностью банковского кредитования является, во-первых, сложность оформления, во-вторых, потенциальная опасность переуступки банком долга компании недружественной структуре. В третьих, в российских условиях существует риск зависимости от одной кредитной организации, поскольку существует дефицит крупных кредитных учреждений, способных выделить необходимый лимит на производственную компанию. В четвертых, оформление банковского кредита обычно занимает довольно продолжительное время.

К положительным особенностям можно отнести большие финансовые ресурсы некоторых крупных банков, а также возможность в российских условиях списания или реструктурирования долга на очень льготных условиях, что, правда, неблагоприятно сказывается на кредитной истории и репутации компании.

Эмиссионное финансирование

Сложностью эмиссионного финансирования являются строгие регулятивные государственные нормы, которые затягивают процесс организации финансирования вплоть до одного года и, естественно, в связи с этим, возникают трудности с применением оперативного финансирования. Кроме того, минусом является и налоговая политика государства в данном вопросе, а именно, налог на операции с ценными бумагами (0,8% от номинала эмиссии), который уплачивается одновременно с началом регистрации эмиссии (может занимать до одного года) и не относится на себестоимость.

Положительной чертой эмиссионного финансирования является, во-первых, возможность разметить облигационный заем среди множества заемщиков, тем самым уменьшить зависимость от одного кредитора. Во-вторых, расширить потенциальную базу кредиторов и, как следствие, увеличить возможный объем заимствования. В третьих, секьюритизированный заем проще поддается регулированию со стороны заемщика. В четвертых, облигационные заимствования создают благоприятный эффект и кредитную историю для потенциальных инвесторов и кредиторов, а также контрагентов. В пятых, налогообложение процентов по облигациям входит в себестоимость, что естественно, снижает налогооблагаемую базу.

Вексельное финансирование

Спорной стороной выпуска векселей являются расчетные, торговые и депозитарные риски, которые во многом проистекают из документарной формы, которая может быть потенциальной угрозой мошенничества при отсутствии надлежащего контроля за выпуском и обращением со стороны специализированного финансового института. Кроме того, налогообложение процентов (дисконта), которые уплачивает эмитент векселей, не включается в себестоимость и выплачивается за счет чистой прибыли компании.

Положительные стороны вексельного финансирования являются обратной стороной отрицательных черт. А именно, отсутствие жестокого регулирования делает возможным оперативную организацию финансирования, а также дает доступ к большому количеству участников фондового рынка. Отсутствует налог на операции с ценными бумагами. Кроме того, оперируя на вексельном рынке, компания зарабатывает себе благоприятный имидж и кредитную историю, которая может способствовать получению других видов финансирования.

Оптимальный метод организации внешнего финансирования компании

Основываясь на вышеперечисленном, предположим простую, но оптимальную схему привлечения финансовых ресурсов для нормального функционирования компании, которая может выглядеть следующим образом:

Используя схему, компания уже на первом этапе решает следующие задачи:

• Оперативное покрытие кассовых разрывов;
• Оперативное пополнение оборотных средств;
• Уменьшение потенциальной вероятности покупки долгов компании в короткие сроки и на привлекательных для покупателя условиях за счет привлечения пула мелких кредиторов вместо одного-двух крупных (т.е. уменьшается возможность враждебного поглощения);
• Обеспечение доступа к более легкому, дешевому и с меньшими регулятивными издержками финансированию;
• Исключение возможности мошенничества при привлечении специализированного финансового института;
• Возможность управления долгом компании и его досрочного погашения;
• Возможность использования для расчетов с контрагентами;
• Создание дополнительного положительного имиджа компании среди финансовых институтов при стабильном выполнении обязательств и присутствии на финансовых рынках (так называемый PR-эффект).

Компании, решившей задачи первого этапа, становится доступным и второй этап — облигационное финансирование, которое позволяет ей решать долгосрочные задачи, делает компанию еще более прозрачной и предсказуемой для внешних и внутренних инвесторов, что в свою очередь позволяет перейти к этапу получения долгосрочного финансирования на международных рынках капитала.

Таким образом, второй и третий этапы позволяют регулировать финансовые потоки компании при долгосрочном планировании деятельности, а первый этап — при краткосрочном.

Таблица 1

Таблица 2

Законодательные перспективы

В настоящее время в Госдуме РФ находится на рассмотрении ряд предложений об изменении действующего законодательства о налогообложении, регистрации и обращении ценных бумаг. Вышеуказанные изменения касаются следующего: налог на операции с ценными бумагами планируется либо отменить, либо снизить, либо изменить порядок уплаты данного налога (оплачивать налог только по факту конкретной эмиссии).

Порядок регистрации облигаций предполагается облегчить, поскольку на сегодняшний момент регистрация занимает довольно длительный период.

Общие рекомендации по организации вексельной программы компании

Одной из возможных стратегий развития вексельной программы является размещение векселей с датами погашения, близкими к датам оплаты по контрактам. Срок размещения векселей не должен превышать 4-6 месяцев, на первом этапе, возможно, потребуется еще более короткое размещение с целью повысить привлекательность вложений в векселя компании и одновременно показать платежеспособность заемщика.

С целью повышения ликвидности имеет смысл предусмотреть возможность предъявления к погашению и проверки факта выдачи векселей в г. Москва. Ориентиром по ставкам размещения векселей могут считаться уровни доходности по векселям ОАО "Газпром" и ОАО "Тюменская нефтяная компания". Премия по доходности на векселя компании в настоящее время может составлять от 5 процентов годовых по ближним срокам погашения (1-3 месяца) до 15 процентов годовых по дальним срокам (до года). Постепенное снижение премии возможно при стабильной кредитной истории, положительных новостях о деятельности компании и информационной прозрачности компании для участников фондового рынка.

Источник — А.Линьков, Внешнее финансирование в системе регулирования финансовых потоков компании — GAAP.RU

Все научные статьи

CATBACK.RU 2010-2017

Слово эмиссия

Слово эмиссия английскими буквами(транслитом) — emissiya

Слово эмиссия состоит из 7 букв: и и м с с э я

Значения слова эмиссия. Что такое эмиссия?

Эмиссия (лат. emissio - выпуск, от emitto - выпускаю), выпуск в обращение денег и ценных бумаг. В капиталистических странах Э. денег производится центральными (эмиссионными) банками и казначействами.

БСЭ. - 1969-1978

Эмиссия - выпуск банком в обращение денег и ценных бумаг. Выпуск акций государственного предприятия в случае преобразования его в акционерное общество, осуществляется на всю стоимость имущества государственного предприятия…

Терминологический словарь библиотекаря по социально-экономической тематике. — СПб: РНБ, 2011

Эми́ссия денег (от фр. émission - выпуск) - выпуск в обращение новых денег, увеличение обращающейся денежной массы. Эмиссия - это такой выпуск денег в оборот, который приводит к общему увеличению денежной массы в обращении.

ru.wikipedia.org

ЭМИССИЯ (лат. emissio — выпуск) частиц — испускание электронов, ионов, нейтральных атомов или молекул в вакуум или иную среду твёрдым телом и жидкостью.

Большой энциклопедический политехнический словарь

ЭМИССИЯ (от лат. ēmissio - выпуск, испускание) - испускание элементарных частиц (фотонов, электронов, ионов и др.) нагретым веществом (твердым телом, жидкостью) либо веществом, на которое действуют внешние электрические или электромагнитные поля…

Охрана труда. - 2007

Эмиссия — деятельность банка по выпуску карточек в обращение, открытию счетов и расчетному и (или) кассовому обслуживанию клиентов банка при совершении операций с использованием карточек.

Левоненский В. Право Белоруссии. — 2002

Эмиссия — деятельность банка по выпуску карточек в обращение с гарантированием выполнения обязательств, возникающих при проведении операций с их использованием, а также по расчетному и (или) кассовому обслуживанию держателей.

Экономический глоссарий

Эмиссия ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг — один из источников финансовых ресурсов, привлекаемых для решения определенных целей. Она используется как государством, органами власти и управления, так и отдельными юридическими лицами…

ru.wikipedia.org

ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ — выпуск ценных бумаг в обращение, в т.ч. продажа ценных бумаг их первым владельцам — гражданам или юридическим лицам.Эмиссия осуществляется…

Словарь финансовых терминов

ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ — выпуск ценных бумаг в обращение, в т.ч. продажа ценных бумаг их первым владельцам — гражданам или юридическим лицам.Эмиссия осуществляется: при учреждении акционерного общества и размеще нии акций среди его учредителей…

Словарь финансовых терминов

Ионная эмиссия

Ионная эмиссия, испускание положительных и отрицательных ионов поверхностью твёрдого тела или жидкости (эмиттер) в вакуум или газообразную среду. Ион, чтобы покинуть поверхность, должен обладать достаточно большой энергией для преодоления сил…

БСЭ. - 1969-1978

ИОННАЯ ЭМИССИЯ — испускание положит, и отрицат. ионов поверхностью конденсированной среды под воздействием к.-л. инициирующего возбуждения. Происходит в результате получения атомами или молекулами эмиттера энергии, достаточной для преодоления сил…

ИОННАЯ ЭМИССИЯ - испускание положит. и отрицат. ионов поверхностью тв. тела (э м и т т е р а) под воздействием теплового возбуждения (термоионная эмиссия), или облучения поверхности потоком ч-ц (ионно-ионная и электронно-ионная эмиссии)…

Физическая энциклопедия. — 1988

Бонусная эмиссия

Словарь финансовых терминов

БОНУСНАЯ ЭМИССИЯ (scrip issue, bonus issue; capitalization issue; free issue) Распространение сертификатов новых акций среди уже существующих акционеров компании вследствие накопления прибылей в ее резервных фондах.

Словарь финансовых терминов

БОНУСНАЯ ЭМИССИЯ - (scrip issue, bonus issue; capitalization issue; free issue) Распространение новых сертификатов акций между акционерами компании вследствие накопления прибылей в ее резервных фондах.

Словарь бизнес терминов. — 2001

Электронная эмиссия

ЭЛЕКТРОННАЯ ЭМИССИЯ – испускание электронов поверхностью твердого тела или жидкости. Чтобы электрон покинул конденсированную среду в вакууме или газе, должна быть затрачена энергия, которую называют работой выхода.

Энциклопедия Кругосвет

Электронная эмиссия, испускание электронов поверхностью твёрдого тела или жидкости. Э. э. возникает в случаях, когда под влиянием внешних воздействий часть электронов тела приобретает энергию…

БСЭ. - 1969-1978

Электронная эмиссия - явление испускания электронов поверхностью твёрдого тела или жидкости.

Эмиссия денег и ее виды: кто осуществляет эмиссию денег в России?

Термоэлектронная эмиссия Электронную эмиссию, возникающую в результате нагрева, называют термоэлектронной эмиссией (ТЭ).

ru.wikipedia.org

Автоэлектронная эмиссия

Автоэлектронная эмиссия (полевая эмиссия, электростатическая эмиссия, туннельная эмиссия) — испускание электронов проводящими твердыми и жидкими телами под действием внешнего электрического поля E достаточно высокой напряженности (В/см).

Астрономический глоссарий Астронет

АВТОЭЛЕКТРОННАЯ ЭМИССИЯ (полевая эмиссия, электростатическая эмиссия, туннельная эмиссия) — испускание электронов проводящими твёрдыми и жидкими телами под действием внеш. электрич. поля Е достаточно высокой напряжённости (Е~ 10 В/см).

Физическая энциклопедия. — 1988

АВТОЭЛЕКТРОННАЯ ЭМИССИЯ (туннельная эмиссия, полевая эмиссия), испускание эл-нов проводящими твёрдыми и жидкими телами под действием внеш. электрич. поля высокой напряжённости E(=107 В/см) у их поверхности.

Физическая энциклопедия. — 1988

Термоэлектронная эмиссия

Термоэлектронная эмиссия, Ричардсона эффект, испускание электронов нагретыми телами (твёрдыми, реже - жидкостями) в вакуум или в различные среды. Впервые исследована О. У. Ричардсоном в 1900- 1901. Т. э.

БСЭ. - 1969-1978

ТЕРМОЭЛЕКТРОННАЯ ЭМИССИЯ — испускание электронов нагретыми телами (эмиттерами) в вакуум или др. среду. Выйти из тела могут только те электроны, энергия к-рых больше энергии покоящегося вне эмиттера электрона (см. Работа выхода).

Физическая энциклопедия. — 1988

ТЕРМОЭЛЕКТРОННАЯ ЭМИССИЯ, испускание электронов нагретой поверхностью. Еще до 1750 было известно, что вблизи нагретых твердых тел воздух теряет свое обычное свойство плохого проводника электричества.

Энциклопедия Кругосвет

Русский язык

Эми́сси/я.

Морфемно-орфографический словарь. - 2002

Примеры употребления слова эмиссия

вся эмиссия, то есть все карточки, которые выпускает Банк Москвы, это карты с чипом.

Но эмиссия доллара продолжается, что приведет к снижению его цены и гиперинфляции.

Ведь его эмиссия не допускает увеличения денежной массы: размер последней останется неизменным.

Тот факт, что в Китае происходит чрезмерная эмиссия валюты, неоспорим.

Эмиссия облигаций произведена через дочернюю структуру Glencore Funding LLC.

1.1. Понятие и функции денег

1. Сущность и виды денег

1.1. Понятие и функции денег

Деньги – специфический товар, ставший всеобщим эквивалентом. Деньги выполняют пять функций: мера стоимости, средство обращения, средство платежа, средство накопления и сбережения, мировые деньги.

Мера стоимости . Деньги как всеобщий эквивалент измеряют стоимость всех товаров. Соизмеримыми товары делает общественно необходимый труд, затраченный на их производство. Заключенный в товаре общественно необходимый труд определяется в производстве через соизмерение товаров друг с другом до момента их реализации. Деньги выступают материализацией всеобщего рабочего времени, заключенного в товаре.

Средство обращения . В отличие от первой функции, когда товары идеально оцениваются в деньгах до начала их обращения, деньги при обращении товаров должны присутствовать реально. Товарное обращение включает продажу товара и последующую покупку. При этом деньги играют роль посредника в процессе обмена. Функционирование денег в качестве средства обращения создает условия для преодоления индивидуальных временных и пространственных границ, характерных для прямого обмена товара на товар. Деньги постоянно находятся в обмене и непрерывно его обслуживают. Мимолетность их участия в обмене приводит к тому, что функцию средства обращения могут выполнять неполноценные деньги – бумажные и кредитные.

Средство платежа . В результате нехватки средств возникает необходимость купли-продажи товара с рассрочкой платежа, т. е. в кредит. При таком обмене не происходит встречного движения денег и товара. Погашение долгового обязательства является завершающим звеном в процессе купли-продажи. Деньги обслуживают разнообразные платежные отношения, в т. ч. трудовые.

Средство накопления . Создание денежных резервов на предприятии обеспечивает сглаживание возникающих нарушений у отдельного хозяйствующего субъекта, а резервы в масштабе страны устраняют диспропорций в экономике. Величина золотого запаса свидетельствует о богатстве страны и обеспечивает доверие к национальной денежной единице. Для выполнения этой функции деньги должны обладать способностью сохранять стоимость в течение определенного периода. Кредитные деньги являются бумажными символами и не создают реального богатства для владельцев. Деньги невыгодно хранить, их пускают в оборот для получения прибыли. Возможно хранение золота в форме слитков, монет, украшений; хранение денег в кредитных учреждениях и с помощью ценных бумаг.

Мировые деньги функционируют при внешнеэкономических расчетах, предоставлении международных займов и субсидий. Функция мировых денег делает возможным перелив капитала между странами.

1.2. Виды денег. Основные этапы эволюции денег

Деньги в своем развитии выступали в двух видах: действительные деньги и знаки стоимости.

Действительные деньги – деньги, у которых номинальная стоимость (обозначенная на них стоимость) соответствует реальной, т. е. стоимости металла, из которого они изготовлены. При биметаллизме роль всеобщего эквивалента закреплялась за двумя благородными металлами (золотом и серебром). В конце XIX века биметаллизм уступил место монометаллизму – денежной системе, при которой один металл (золото или серебро) служил основой денежного обращения.

Золотое обращение просуществовало в мире до Первой мировой войны. Причины демонетизации золота:

1. Золотодобыча не поспевала за производством товаров.

2. Золотой стандарт в целом не стимулировал производство и товарооборот.

3. Золотые деньги не могли обслуживать мелкий по стоимости оборот.

4. Золотое обращение не обладало способностью быстро расширяться и сжиматься (эластичностью).

Знаки стоимости – деньги, номинальная стоимость которых выше реальной. К ним относятся:

– металлические знаки стоимости – мелкая монета, изготовленная из дешевых металлов;

– бумажные знаки стоимости – бумажные деньги и кредитные деньги.

Разменные монеты чеканятся казначейством из дешевых металлов. Реальная стоимость монет значительно ниже номинальной. Составляют незначительную долю наличности (2–3%).

Бумажные деньги (казначейские билеты) выпускаются государственным казначейством для покрытия бюджетного дефицита, не разменны на золото и наделены государством принудительным курсом. Разность между номинальной стоимостью выпущенных денег и стоимостью их выпуска образует эмиссионный доход казны. Изначально бумажные деньги выполняли 2 функции: средство обращения и средство платежа. В развитых странах казначейские билеты, как правило, не выпускаются.

Появление кредитных денег связано с функцией денег как средства платежа. Они прошли следующий путь развития: вексель, банкнота, чек, электронные деньги, кредитные карточки.

Вексель – письменное безусловное обязательство должника уплатить определенную сумму в заранее оговоренный срок. Вексель характеризуется следующими особенностями:

– абстрактностью – отсутствием на документе информации о виде сделки;

– бесспорностью, означающей обязательную оплату векселя. Платежная гарантия еще более возрастает при акцепте векселя банком;

– обращаемостью, т. е. возможностью передачи векселя как платежного средства другим кредиторам, что создает возможность взаимного зачета вексельных обязательств. Использование векселей ограничено сферой оптовой торговли. Во-вторых, сальдо взаимных требований погашается наличными деньгами. В-третьих, в вексельное обращение вовлечен ограниченный круг лиц, уверенных в платежеспособности векселедателя и индоссантов.

Банкноты (банковские билеты) появились как форма банковского кредитования государства, были связаны с товарооборотом и обменивались на золото. В настоящее время материальное обеспечение банкнот в виде товаров или золота отсутствует.

Денежная эмиссия

После отмены золотого стандарта различия между казначейскими билетами и банкнотами практически стерлись. По существу банкноты являются национальными деньгами на территории государства.

Чек – денежный документ установленной формы, содержащий безусловный приказ владельца счета в кредитном учреждении о выплате держателю чека указанной суммы.

Кредитные карточки выпускаются кредитными учреждениями на базе счета клиента в форме пластиковой карточки со встроенной микросхемой. Применяются в розничной торговле и сфере услуг (банковские, торговые, карточки для приобретения бензина и оплаты туризма и развлекательных мероприятий) как средство расчетов, а также позволяющее владельцу получить в банке краткосрочную ссуду.

Электронные деньги представляют собой систему, которая посредством передачи электронных сигналов без участия бумажных носителей осуществляет кредитные и платежные операции. Система платежей на электронной основе представляет собой переход на качественно новую ступень эволюции денежного хозяйства.

В РФ видами денег, являющимися законными платежными средствами, являются банковские билеты (банкноты) и металлическая монета. Они обеспечиваются активами ЦБ РФ.

1.3. Формы эмиссии денег. Влияние денежной эмиссии на инфляцию цены

Эмиссия – выпуск денег в оборот, который приводит к общему увеличению денежной массы в обращении (денежная масса – совокупность наличных и безналичных денег-средств на счетах, во вкладах, сертификатов, облигаций). Эмиссия бывает наличная и безналичная (4/5).

Эмиссионные операции (по выпуску и изъятию денег из обращения) во всем мире могут осуществлять: 1) центральный банк, пользующийся монопольным правом выпуска банковских билетов (банкнот), которые составляют подавляющую часть налично-денежного обращения;

2) казначейство (министерство финансов или другой аналогичный исполнительный орган), выпускающее бумажные денежные знаки (казначейские билеты) и монеты, изготовленные из дешевых видов металла.

В РФ исключительное право выпуска наличных денег, организации и изъятия их из обращения принадлежит ЦБ РФ.

Эмиссия банкнот (наличных денег) связана с кассовым обслуживанием сферы производства и сферы обслуживания: коммерческих банков, государственного бюджета, государственного долга, когда необходимо увеличение кассового резерва наличных денег. Эмиссия банкнот осуществляется центральным банком страны в процессе кредитования коммерческих банков, государства, в процессе операций, связанных с покупкой иностранной валюты и государственных ценных бумаг. Бумажные и кредитные деньги выпускаются в качестве банковских билетов, поэтому нет четкой грани между ними.

В экономически развитых странах 95 % всего денежного оборота составляют безналичные расчеты. Поэтому и увеличение денежной массы в обращении происходит главным образом не за счет эмиссии банкнот (наличных денег), а благодаря депозитно-чековой эмиссии. Она означает увеличение депозитов на счетах клиентов и соответственно массы чеков, обслуживающих платежный оборот. Депозитно-чековая эмиссия в России осуществляется в процессе кредитования Центральным банком России коммерческих банков.

Государство, постоянно испытывающее недостаток средств, увеличивает выпуск бумажных денег без учета товарного и платежного оборота. Экономическая природа бумажных денег исключает возможность устойчивости бумажно-денежного обращения, так как их выпуск не регулируется потребностями товарооборота, и механизм автоматического изъятия излишка бумажных денег из обращения отсутствует. В результате бумажные деньги, застрявшие в обращении независимо от товарооборота, переполняют каналы обращения и обесцениваются. Эмиссия без учета реальной стоимости произведенных товаров и оказанных услуг в стране неизбежно вызывает их излишек и приводит к обесценению денежной единицы (рис. 1). Главное условие стабильности денежной единицы – соответствие потребности экономики в деньгах фактическому поступлению их в наличный и безналичный оборот.

Рис. 1 Влияние денежной эмиссии на инфляцию цены

Из рисунка видно, что увеличение предложения денег в экономике приводит к снижению процентной ставки по депозитам. Данная ситуация характерна в настоящее время для российской экономики. Кривая спроса на деньги имеет отрицательный наклон, отражающий склонность людей увеличивать запасы наличных денег при снижении процентной ставки.

Бокова И.В., Дядичко С.П., Крымова И.П., Мусина Л.А., Резник И.А.
Финансы и кредит: Краткий курс лекций. - Оренбург: ГОУ ОГУ, 2004 - 185 с.

Эмиссия безналичных денег

Эмиссия - это выпуск денег в оборот, который приводит к увеличению денежной массы находящейся в обороте.

Количество денег в обращении определяется как сумма наличных денег и банковских депозитов.
Предоставляя кредиты, коммерческие банки увеличивают объем денежной массы. ЦБ ограничивает или расширяет с помощью денежно-кредитной политики возможности коммерческого банка эмитировать кредитные деньги в зависимости от того, какой объем денежного предложения в данный момент считается необходимым.

Под резервами коммерческого банка, понимается сумма денег доступная для немедленного удовлетворения требований вкладчиков.

Отношения суммы резервов к сумме депозитов называют нормой резервов (резервной нормой).

Способность банков влиять на размер денежной массы, обращающихся в экономике регулируются ЦБ через систему обязательных резервов , и предусматривают депонирование кредитными организациями в ЦБ определенной части привлеченных средств. ЦБ обязывает банки депонировать часть привлеченных им средств, ЦБ тем самым ограничивает кредитные возможности банка, регулирует общую ликвидность банковской системы. Изменяя норматив резервирования, ЦБ имеет возможность поддерживать на определенном уровне объем денежной массы, находящейся в обращении в стране.

Под свободными (избыточными) резервами коммерческого банка понимается совокупность ресурсов, которые в данный момент времени могут быть использованы для активных операций.

Пример: Сумма привлеченных средств-1000 р.;
Норма обязательных резервов 10%;
Свободные резервы КБ -900 р.

Величина свободного резерва отдельного КБ складывается из капитала КБ; привлеченных средств: централизованного кредита, предоставленного КБ Банком России; межбанковского кредита за вычетом отчислений в ЦБ, и ресурсов самого банка . Способность КБ «создавать деньги», зависит от того, каков размер установленного законом страны обязательных резервов. Чем ниже сумма обязательных резервов, тем большее количество денег может создать банковская система. Система КБ, использующих механизм банковских депозитов, может увеличить денежную массу. Для оценки возможностей банков увеличить в определенных пределах денежную массу вводится понятие денежного (банковского) мультипликатора.

Денежный мультипликатор - это коэффициент увеличения (мультипликации) денег на депозитных счетах КБ в период их движения от одного банка к другому.

Км = 1/N об. рез. ,(2)
где Км - коэффициент мультипликации;
N об. рез. - норма обязательных резервов.

Коэффициент мультипликации можно также выразить в виде отношения образовавшейся денежной массы на депозитных счетах к величине первоначального депозита.

Рис. Принцип работы денежного мультипликатора

Представленная модель с целью упрощения имеет следующие допущения:
- каждый банк имеет только двух клиентов;
- банки используют свои ресурсы только для кредитных опе-раций;
- норма обязательных резервов, установленная центральным банком, составляет 20%.

Предположим, что предприятие 1 нуждается в кредите для оп-латы поставок предприятия 2. Коммерческий банк 1, который об-служивает предприятие 1, обращается к центральному банку, и по-лучает от него централизованный кредит в размере 100 млн. руб. В результате у банка 1 образуется резерв, за счет которого выдается кредит предприятию 1.
Предприятие 1 со своего счета оплачивает поставку товаров предприятию 2, которое имеет расчетный счет в коммерческом банке 2. Привлеченные ресурсы банка 2 возрастают, и в соответст-вии с условиями нашего примера становятся равными 100 млн. руб.
Часть оказавшейся в коммерческом банке 2 суммы в 100 млн. руб., а именно 20 млн. руб., в соответствии с нормой обязательных резервов в 20% перечисляется им в централизованный резерв, ос-тавшаяся часть (80 млн. руб.) представляет собой свободный резерв, и используется банком для предоставления кредита, например, предприятию 3 в размере 80 млн. руб.
Предприятие 3 расплачивается за предоставленные ему товары и услуги с предприятием 4, которое обслуживается коммерческим банком 3. Теперь у этого банка возникает резерв, а у коммерческо-го банка 2 он исчезает.
Коммерческий банк 3 часть полученного резерва в размере 16 млн. руб. (20% от 80 млн. руб.) отчисляет в централизованный резерв, а оставшуюся часть — 64 млн. руб. банк 3 использует для выдачи кредита следующему предприятию.
Этот процесс может продолжаться до полного исчерпания сво-бодных резервов коммерческих банков и предприятий. Обязатель-ные резервы аккумулируются в центральном банке и достигают размера первоначального свободного резерва в 100 млн. руб., т.е. размера кредита коммерческому банку 1.
Однако деньги на расчетных счетах предприятий 2, 4 и т.д. (всех четных предприятий) остаются нетронутыми, поэтому сумма денег на расчетных (депозитных) счетах составит величину много-кратно большую, чем первоначальный кредит, выданный пред-приятию 1. В нашем примере деньги на депозитных счетах могут увеличиваться максимально в 5 раз. Это связано с тем, что коэф-фициент мультипликации обратно пропорционален норме отчис-лений в централизованный резерв. В приведенном примере норма обязательных резервов — 20%, следовательно, коэффициент муль-типликации равен 5:
Kм = (1/20) * I00 = 5. (http://works.doklad.ru/view/RlnUeY7ljBU/2.html)

Суть мультипликатора заключается в том, что в первом коммерческом банке, куда поступили эмитированные ЦБ деньги, образуется свободный резерв. Он отражается в виде остатка на основном корреспондентском счете. Этот резерв можно назвать «первичным депозитом», используется для выдачи кредитов. За счет кредитов деньги перечисляются в другой коммерческий банк, где также образуется свободный резерв («вторичный депозит»), в пределах этого резерва выдаются кредиты, из денег которого образуется свободный резерв в третьем банке («третий депозит»), затем в четвертом и т.д. В процессе кредитования, осуществляемого коммерческими банками, увеличивается, т.е. мультиплицируется, первоначально эмитированная центральным банком сумма денег в безналичной форме системой коммерческих банков .

Однако, коэффициент мультипликации никогда не достигнет максимальной величины, т.к. всегда часть свободного резерва используется для других не кредитных операций (в соответствии с установленным лимитом кассы любого предприятия и в банке должны быть наличные деньги для кассовых операций.)
Процесс мультипликации непрерывен , поэтому коэффициент мультипликации рассчитывается за определенный период времени (например: год). ЦБ выполняет функцию денежно-кредитного регулирования, управления механизмом мультипликатора, тем самым, расширяя и сужая эмиссионные возможности банков

Эмиссия наличных денег

Эмиссия наличных денег представляет собой выпуск в обращение, при котором увеличивается общая масса наличных денег.(рисунок 5)

Монополия выпуска наличных денег принадлежит ЦБ. На основе кассовых оборотов КБ и составляемой аналитической отчетности, ЦБ прогнозирует размер предполагаемой эмиссии. Необходимо не только определить размер предполагаемой эмиссии, но и в каких регионах ее следует проводить. Потребность в деньгах постоянно меняется. Эмиссия наличных денег всегда децентрализована. Потребность в деньгах постоянно меняется. Эмиссию наличных денег проводит ЦБ и его региональные РКЦ (расчетно-кассовые центры), содержащие резервные фонды и оборотные кассы.

В резервных фондах РКЦ хранится запас денежных знаков предназначенных для выпуска их в обращение в случае увеличения потребности хозяйства данного региона в наличных деньгах . Эти денежные знаки не считаются деньгами, находящимися в обращении. Они не совершают движения, не накапливаются в виде сокровища, не служат средством платежа, поэтому они являются резервными.

В оборотную кассу постоянно поступают деньги и из нее выдаются наличные деньги КБ. Деньги в оборотной кассе пребывают в постоянном движении, они считаются деньгами, находящимися в обращении.
Если сумма поступлений наличных денег на счет превышает установленный лимит для данного РКЦ, то деньги изымаются в резервный фонд. При потребности КБ в наличности происходит обратный процесс . Со счета КБ в пределе его свободного резерва РКЦ обязано обслуживать КБ бесплатно.

Например, у КБ возникает потребность в наличных деньгах, а поступления денег в их операционные кассы эквивалентно не возрастает. В этом случае РКЦ вынуждено увеличить выпуск наличных денег в обращение. Для этого РКЦ запрашивает разрешение ЦБ РФ, а при его получении переводит наличные деньги из резервного фонда в оборотную кассу. Для РКЦ это будет эмиссионной операцией. Но в одном РКЦ может быть увеличение количества наличных денег, а в другом наоборот произойдет изъятие из оборотной кассы. Поэтому Правление ЦБ составляет ежедневный баланс на основе сведений по сети РКЦ, где прошла эмиссия наличных денег, где изъятие.


Рисунок 5 - Движение наличных денег

ПРИМЕЧАНИЕ 1.

Наиболее распространенным является мнение, что в процессе безналичной эмиссии принимают участие и центральный банк, и коммерческие банки: если центральный банк не будет предоставлять коммерческим банкам дополнительные денежные средства для поддержания оборота наличных денег и увеличения резервов, безналичная эмиссия коммерческих банков будет сильно ограничена или прекратится совсем. Таким образом, основой безналичной эмиссии банковской системы является увеличение денежной базы центрального банка страны. Увеличить объем денежной базы центральный банк может путем предоставления кредитов коммерческим банкам и правительству (покупка различного рода ценных бумаг), а также приобретая иностранную валюту или золото (т.е. проведение банком активных операций , изменяющих актив баланса).


Проводя эти операции, центральный банк увеличивает свои активы. Соответственно возрастают его пассивы — наличные деньги в обращении и резервы коммерческих банков .
Когда в процессе проведения этих операций происходит увеличение пассивов центрального банка, соответственно увеличиваются его ресурсы, которые он может использовать для проведения активных операций.

Аналогично, основными источниками поступления в экономику наличных денег являются:
. кредитование центральным банком коммерческих банков;
. покупка центральным банком государственных ценных бумаг;
. покупка центральным банком иностранной валюты и золота.

Из упрощенного баланса центрального банка (см. табл. 2.1) видно, что на величину статьи "Наличные деньги в обращении" помимо объемов активных операций центрального банка оказывает влияние и структура денежной базы. Чем больше резервы коммерческих банков, тем меньше при прочих равных условиях эмиссия банкнот.

Обеспечение эмиссии банкнот. Итак, каналами эмиссии наличных денег служат активные операции центрального банка. Непосредственно эмиссия происходит в результате увеличения пассивов баланса центрального банка, следовательно, обеспечением эмиссии банкнот являются активы центрального банка. Таким образом, в современных условиях выпуск банкнот является фидуциарным (то есть не обеспеченным золотом), их обращение основано на доверии населения страны к их эмитенту.

Механизм современной денежной эмиссии обусловливает кредитный характер обеспечения банкнот . Когда эмиссия осуществляется в результате кредитования коммерческих банков, ее обеспечением являются обязательства коммерческих банков; когда эмиссия происходит в результате кредитования правительства, ее обеспечением являются обязательства правительства (государственные ценные бумаги); когда эмиссия осуществляется при проведении валютных операций, ее обеспечением является иностранная валюта, которую можно рассматривать как обязательства иностранных центральных банков (государств).

Деньги, кредит, банки: Учеб. / Г.И. Кравцова, Г.С. Кузьменко, Е.И. Кравцов и др.; Под ред Г.И. Кравцовой. — Мн.: БГЭУ, 2003.

ПРИМЕЧАНИЕ 2.

Можно выделить два способа управления денежной массой:

1. Непосредственное воздействие на величину денежной базы. Напомним: денежная база включает наличную денежную массу, обязательные резервы, остатки на счетах банковской системы в системе центрального банка и размещенные облигации центрального банка.

Существуют три канала эмиссии денег , приводящие к расширению денежной базы как основы денежной массы в стране: кредитный, фондовый и валютный.

Кредитный канал эмиссии - выдача центральным банком кредитов коммерческим банкам и правительству.

Выдача кредитов экономике отражается в активах центрального банка, их распределение - в пассивах. На соответствующую сумму увеличивается денежная база. Кредитование центральным банком правительства считается порочной практикой, поскольку любое правительство должно самостоятельно балансировать свои доходы и расходы, а дефицит финансировать за счет рыночных заимствований путем размещения своих обязательств на фондовом рынке.

Кроме того, история свидетельствует о том, что кредиты центрального банка правительству как правило вовремя не погашаются, а реструктуризируются.

Такое кредитование непосредственно ведет к инфляции.

Напротив, процесс кредитования центральным банком коммерческих банков считается нормальной рыночной практикой и получил название рефинансирования. Таким образом обеспечивается потребность реального сектора экономики в денежных средствах. Поэтому когда некоторые экономисты пишут о том, что современные деньги имеют кредитную основу, они правы: хорошие деньги именно таковы. Для коммерческих банков центральный банк выступает в качестве «кредитора последней инстанции». К нему обращаются, когда другие возможности привлечения денежных средств (вклады и займы, в том числе на межбанковском рынке) исчерпаны.

Фондовый канал эмиссии - центральный банк практикует так называемые операции на открытом рынке, то есть операции, связанные с куплей-продажей государственных ценных бумаг.

Покупая государственные облигации, центральный банк увеличивает денежную массу в обращении, при этом на соответствующую сумму увеличиваются как активы центрального банка (по статье «Ценные бумаги»), так и его пассивы (по статьям «Наличные деньги в обращении», «Обязательные резервы» и «Остатки на счетах»). При продаже государственных ценных бумаг центральный банк, напротив, изымает деньги из обращения, при этом его пассивы, активы и денежная база сокращаются.

В России фондовый канал эмиссии был основным с 1995 до 1998 годов.
Эта система привела к накоплению государственного долга, что стало одной из причин объявления государством дефолта по своим обязательствам.

В настоящее время фондовый канал эмиссии активно используется в некоторых странах, например, в США и Японии.

Операции на открытом рынке являются также идеальным способом регулирования ликвидности банковской системы. В то же время покупка центральным банком гособлигаций может вызвать побочные, не всегда желательные, макроэкономические эффекты на финансовом рынке:
1) увеличение процентов по государственным облигациям;
2) сокращение процентов по депозитам вследствие роста денежной массы.

Валютный канал эмиссии - центральный банк практикует операции по продаже и купле иностранной валюты на открытом рынке, или так называемые валютные и рублевые интервенции. Банк России осуществляет такие интервенции на Московской Межбанковской Валютной Бирже (ММВБ).

Если центральный банк покупает иностранную валюту, он автоматически увеличивает денежную массу в обращении. При этом его активы (в части статьи «Золотовалютные резервы государства»), пассивы и денежная база растут на адекватную величину. Если центральный банк продает иностранную валюту, он изымает деньги из обращения, денежная база сокращается. Центральный банк может также устанавливать норматив обязательной продажи валютной выручки экспортеров.

Обязательная продажа валютной выручки экспортерами была введена в России во время кризиса 1998 года. Первоначально норматив составлял 50%, с января 1999 года он был увеличен до 75%. В связи с ростом цен на нефть, с августа 2001 года норматив был уменьшен до 50%, в июле 2006 года - до 25%, в декабре 2004 года - до 10%, а с 07.05.2007 обязательная продажа валютной выручки экспортерами и вовсе отменена.

Однако целью валютных операций центрального банка чаще является не регулирование денежной массы, а управление валютным курсом национальной денежной единицы и поддержание валютных резервов государства. Политика управляемого валютного курса имеет свою собственную логику: слишком низкий курс национальной валюты является причиной инфляции, а слишком высокий — снижает конкурентоспособность отечественной продукции на внутреннем рынке, увеличивает привлекательность импорта и подавляет экономический рост.

Будучи самостоятельными инструментами валютной политики, валютные интервенции в то же время могут привести к нежелательному изменению денежной массы и стать причиной либо инфляции (роста цен), либо дефляции (снижения цен). Для устранения данного отрицательного эффекта центральные банки осуществляют специальную политику, получившую название стерилизации.

Стерилизация — нейтрализация отрицательных последствий операций на открытом валютном рынке с помощью обратных операций на рынке ценных бумаг.

Денежную массу, выброшенную в обращение при покупке иностранной валюты, центральный банк может снова изъять из обращения, продав на соответствующую сумму свои облигации или облигации правительства. При этом происходит обмен одних активов центрального банка на другие без изменения денежной базы и денежной массы в обращении.

Валютный канал эмиссии слабо отражает потребности экономики в деньгах и в меньшей степени способен выполнять функцию активного регулятора денежной массы. Он скорее выступает как некий пассивный механизм приспособления к движению капиталов между странами или является побочным эффектом активной политики управления валютным курсом.

2. Воздействие на величину денежного мультипликатора. Для этого центральный банк использует два инструмента:
1) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования);
2) изменение нормы обязательных резервов.

Малкина М.Ю., "Монетарная экономика: Учебное пособие." - Нижний Новгород: Нижегородский госуниверситет, 2010.

ПРИМЕЧАНИЕ 3:

"Есть три классических модели выпуска денег. Колониальная модель - это та, что у нас в России, currency board, или валютный обменник. Второй вариант - это американская модель, когда Центральный банк, в данном случае Федеральная резервная система, выбрасывает доллары в обмен на казначейские облигации. И третий вариант называют немецкой моделью. Хотя во многих странах после войны использовался именно этот механизм. Деньги попадали в экономику в результате рефинансирования коммерческих банков. Коммерческие банки дают кредиты и как бы рефинансируют эти свои требования за счет денег Центрального банка.

То есть Центральный банк дает деньги под обеспечение тех кредитов, которые коммерческие банки выдали для реализации проектов реального сектора экономики. Вот эта модель является нормальной, здоровой. Там тоже есть свои "но", однако из трех моделей эта самая нормальная, потому что она ориентирует Центральный банк на развитие собственной экономики и денежная масса примерно соответствует товарной массе, то есть тут, по крайней мере, большой инфляции не должно быть. "

Валентин Катасонов: "ИДЁТ ВОЙНА, А ЭКОНОМИКА РОССИИ БЕЗОРУЖНА"

Похожие статьи