Одна из проблем учета оборотных средств состоит в том, что в правилах бухгалтерского учета не предусмотрена работа по корректировке таких активов, как дебиторская задолженность. Бухгалтер лишь через каждые четыре месяца списывает просроченную задолженность и один раз за определенный период проводит ее инвентаризацию. Этого, конечно, недостаточно для того, чтобы оценить достоверно ее рыночную стоимость. Анализ активов - задача аналитического отдела на предприятии, однако не на каждом предприятии есть аналитик и ни на одном из предприятий не проводится корректировка дебиторской задолженности с учетом стоимости денег во времени (т.е. пересчет ее стоимости в будущем на текущий момент времени с использованием процедуры дисконтирования). Данные от такого пересчета давали бы реальную оценку такому оборотному активу, как дебиторская задолженность, что особенно важно в условиях острой нехватки реальных денежных средств.

Таким образом, актуальность разработки техник рыночной корректировки дебиторской задолженности очевидна. Результаты проведения такого рода работы дадут возможность обналичить (продать) задолженность, которая просто отягощает баланс, и получить реальные средства, необходимые для нормального функционирования предприятия. Рассмотрим концепцию рыночной оценки дебиторской задолженности в рамках реализации одного из методов имущественного подхода к оценке бизнеса, а именно метода чистых активов, и продемонстрируем ряд техник оценки рыночной стоимости дебиторской задолженности, условия применимости которых определяются введенной классификацией ситуаций, связанных с наличием или отсутствием котировок дебиторской задолженности на рынке обязательств.

В соответствии с алгоритмом метода чистых активов оценщик проводит процедуру нормализации бухгалтерской отчетности, т.е. пересчета статей баланса в текущие цены по их рыночной стоимости. Стоимость предприятия затем определяется как разность между рыночной стоимостью активов предприятия и скорректированной суммарной задолженностью.

Несмотря на то что оценка дебиторской задолженности - это лишь этап в оценке активов предприятия, тем не менее получение здесь недостоверных значений может существенно повлиять на конечную стоимость предприятия. Для того чтобы избежать ошибки в оценке, необходимо серьезно отнестись к процессу анализа и корректировки дебиторской задолженности. Особенно это важно, когда оценивается действующее предприятие в целях приватизации или продажи или принятия инвестиционного решения. Для покупателя бизнеса также важно знать величину задолженности перед предприятием, риск невозврата долгов. Это поможет управлять дебиторской задолженностью, к примеру, продать ее на торгах, обратиться в суд и т.д. В свою очередь реализация дебиторской задолженности принесет в баланс реальные денежные средства, как известно, самые ликвидные активы предприятия.

Как правило, все начинается с анализа дебиторской задолженности, а именно: составляется список дебиторов, определяется срок возврата долга, анализируются возможности дебитора вернуть долг в срок, установленный договором. Этот процесс можно назвать инвентаризацией дебиторской задолженности. Удобнее в ходе проведения анализа структурировать данные в сводную таблицу дебиторов предприятия (объекта оценки). С той дебиторской задолженностью, по поводу которой возникает сомнение, ведется следующая работа (в рамках проведения процедур управления):

• ? напоминается о задолженности должнику;
• ? направляются иски в Арбитражный суд РФ;
• ? списывается безнадежная задолженность.

Инвентаризацией занимается бухгалтер на каждом отдельном

предприятии. Законом предусмотрена следующая работа с дебиторской задолженностью: бухгалтер проводит как минимум раз в году инвентаризацию долгов, и если выявляются задолженности, платежи по которым просрочены более чем на 4 месяца (Указ Президента РФ от 20 декабря 1994 г. № 2204), то эти долги списываются на финансовый результат предприятия (убытки). Отметим, что при налогообложении списанная дебиторская задолженность не уменьшает налогооблагаемую базу. Списанные долги еще три года учитываются до полного истечения исковой давности, так как в эти три года возможен возврат долгов. Такое положение вещей наблюдалось до принятия первой части Налогового кодекса РФ. После его принятия можно ориентироваться только на исковую давность, и только через три года возможно списание просроченных долгов.

Оценщик в самом начале работы с оценкой дебиторской задолженности должен рассматривать просроченные долги также тщательно, как и текущую задолженность. Иногда предприятия-должники имеют временные затруднения, и не исключено, что выплата долга может наступить, как только предприятие улучшит свои дела. К тому же сейчас все более развивается рынок обязательств, и просроченную задолженность можно в любом случае попробовать продать на торгах. Поэтому рекомендуется каждому оценщику не полагаться на данные бухгалтерского учета, а самостоятельно проработать все долги, возникшие на предприятии (конечно же, с помощью бухгалтера). Та задолженность, по которой не возникает сомнений, что она не будет возвращена, признается безнадежной. Отметим, что безнадежная задолженность не оценивается (как и задолженность учредителей в Уставный капитал предприятия).

Определение рыночной стоимости дебиторской задолженности предполагает дисконтирование. При этом период дисконтирования определяется исходя из срока возврата долга, а ставка дисконтирования учитывает риск невозврата долга, т.е. она будет тем выше, чем маловероятнее возврат долга.

При оценке рыночной стоимости дебиторской задолженности должны учитываться следующие факторы, влияющие на ее:

• ? условия прекращения обязательств - расчет денежными средствами, ценными эмиссионными бумагами, зачетом встречных поставок товаров и т.д.;
• ? сроки расчетов, предусмотренные договорами;
• ? наличие обеспечения по соответствующему обязательству;
• ? наличие претензий организации-дебитора по количеству и качеству поставленной ему продукции;
• ? финансовое состояние организации-дебитора;
• ? другие сведения, учитываемые оценщиком при осуществлении оценки, сообщенные должником и организацией-дебитором.

Также важно проводить корректировки, связанные с оценкой и учетом безнадежных долгов, с оценкой возможных возвратов товаров и скидок.

Следует выделить несколько случаев корректировки дебиторской задолженности. Для каждого случая различаются процедура оценки задолженности и выбор ставки дисконта, по которой производится корректировка. Ниже будут рассмотрены и проиллюстрированы на примерах все такие возможные случаи рыночной корректировки дебиторской задолженности (ДЗ).

А. Долги котируются. В этом случае используется рыночный способ оценки и корректировки ДЗ, основанный на анализе рынка долгов. Оценщик проводит следующие действия:

• 1) составляет список дебиторов;
• 2) выделяет дебиторов с ДЗ, просроченной более чем на три года ("при этом срок исковой давности исчерпан), и такую безнадежную, просроченную ДЗ по каждому из дебиторов приравнивает к нулю;
• 3) выделяет дебиторов, долги которых котируются на рынке, и распространяет на эти ДЗ рыночный дисконт - коэффициент (иногда в процентах) снижения стоимости долга от его номинала. Следует умножить величину долга на этот коэффициент. Например, долг составляет - 100 дол., его можно купить на рынке долгов за 68%, следовательно, величина откорректированной ДЗ равна 68 дол. Чем выше сумма долга, тем выше дисконт (скидка).

Пример 1. Долг дебитора А составляет 3 млн руб. Его долги котируются на рынке долгов следующим образом.

Долг в 5000 руб. - был куплен за 0,6 от номинала с учетом дисконта, долг в 8 млн руб. - за 0,5, 20 млн руб. - за 0,48, 500 тыс. руб. - за 0,85, 1 млн руб. - 0,8, 3,5 млн руб. - за 0,7 от номинала. Какова рыночная стоимость долга дебитора А?

Сформируем корреляционно-регрессионную зависимость (парную корреляцию факторного признака - величины долга и результативного признака - коэффициента котировки данного долга на рынке долгов) (табл. 7.12).

Таблица 7.12

Соотношение величины долга и коэффициента котировки данного долга

Формула связи (зависимости У от X) может быть определена, например, с помощью финансового калькулятора, теснота такой связи измеряется теоретическим коэффициентом детерминации г (линейным коэффициентом корреляции в случае линейной зависимости у = ах + Ь) (табл. 7.13).

Таблица 7.13

Определение теоретического коэффициента детерминации

Как видно из таблицы, наивысший коэффициент регрессии, равный 0,97042, наблюдается для логарифмического уравнения связи. Таким образом, дисконтный (понижающий) коэффициент У, определяемый на основе статистической обработки рыночных данных, полагаем равным 0,667. Следовательно, долг дебитора А в 3 млн руб. может быть куплен на рынке долгов за 3 000 000 х 0,667 = = 2,001 млн руб.

Откорректированная величина дебиторской задолженности (ее рыночная стоимость) составляет 2 млн руб.

Пример 2. Пусть теперь долги дебитора А не котируются на рынке долгов, но он очень похож на дебитора В, долги которого котируются. Пусть должник - ЛИАЗ - имеет дебиторскую задолженность в 5 млн дол. Срок оборачиваемости его дебиторской задолженности 44 дня. С рынка известна информация о зависимости дисконтного коэффициента (результативный признак) от срока оборачиваемости (факторный признак) для следующих компаний открытого типа (табл. 7.14).

Таблица 7.14

Определение коэффициента корреляции для долгов, не котирующихся на рынке долгов

Расчет по данным правой части таблицы показывает, что наивысшее значение коэффициент корреляции принимает для экспоненциальной связи (0,98407) и дисконтный (понижающий) коэффициент для долга в 5 млн дол. дебитора А может быть взят равным 0,74455. Рыночная оценка данной ДЗ при этом составляет 3,723 млн дол.

Данный метод может рассматриваться как разновидность метода рынка капитала, а вместо коэффициента оборачиваемости может использоваться и иной, например коэффициент ликвидности, связанный того же типа зависимостью с объемом дебиторской задолженности, что и дисконтный коэффициент.

Б. Долги не котируются. В этом случае ДЗ по каждому из дебиторов должна быть продисконтирована на дату оценки в зависимости от сроков ее индивидуального погашения. При этом рассчитывается коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности по каждому из дебиторов.

1. ДЗ расписывается по периодам (месяц, квартал), например,

• 2. Рассчитывается среднее значение ДЗ за период (выручка от ее погашения в данном периоде) либо простым усреднением ((нач. + + кон.) : 2), либо взвешиванием с использованием весовых коэффициентов.
• 3. Срок дисконтирования определяется равным коэффициенту оборачиваемости ДЗ для каждого конкретного дебитора. Рассчитывается, за сколько дней в среднем гасится его ДЗ, для этого выручка от ДЗ делится на величину ДЗ.
• 4. Дисконтирование производится по ставке дисконта, определяемой как

У = Убаз + риск по конкретному дебитору, где Убаз - самая высокая ставка из следующих:

• ? стоимость коммерческого кредита, если он имеется на предприятии,
• ? норма дохода на собственный капитал (СК),
• ? норма прибыли,
• ? ставка альтернативного вложения капитала.

Этот перечень ставок обусловлен тем, что ДЗ может рассматриваться фактически как беспроцентный кредит, т.е. на ДЗ предприятие теряет деньги, которые:

• 1) могли бы быть уплачены в качестве процентов за использу- емый коммерческий кредит, что важно при наличии дефицита денежных средств;
• 2) могли бы быть вложены в производство, на его расширение и увеличение нормы прибыли;
• 3) наконец, могли бы быть положены на депозит в Сбербанк или сделаны другие альтернативные вложения.

Чаще всего самой высокой оказывается ставка по коммерческому кредиту.

Поправка на риск по конкретному дебитору производится методом кумулятивного построения или выводится экспертным путем. Может оказаться, что финансовая отчетность по конкретному дебитору доступна, и тогда, произведя финансовый анализ состояния данного дебитора, можно определить его коэффициент моментальной ликвидности.

Если он оказывается больше 1, то поправка на риск может быть положена равной нулю (долг вернут), если он оказывается больше 1, то поправку следует строить, например, методом кумулятивного построения, если, наконец, коэффициент моментальной ликвидности меньше 1, то скорее всего данная ДЗ по данному дебитору является безнадежной.

Можно использовать и иные показатели платежеспособности и финансовой устойчивости. Существуют определенные нормативы на данные показатели, и если предприятие имеет удовлетворительную платежеспособность, то долги, вероятно, будут возвращены, если же нет, то существует угроза невозврата долгов. Такими коэффициентами, как уже упоминалось выше, являются:

• 1) коэффициент текущей ликвидности;
• 2) коэффициент обеспеченности собственными средствами;
• 3) коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент восстановления).

Напомним, что основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является выполнение хотя бы одного из следующих условий:

• ? коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение, меньшее 2;
• ? коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение, меньшее 0,1.

Когда невозможно вычислить данные коэффициенты, корректировка ДЗ (дисконтирование денежных потоков - причитающихся (ожидаемых) поступлений конкретного плательщика) проводится на основании индивидуальной ставки дисконта, состоящей из безрисковой ставки процента и премии за риск:

где Rf - условно безрисковая ставка;

Д/г - поправка на риск неплатежа по k-щ дебитору.

Поправка Ak устанавливается либо экспертно, в зависимости от оценки финансового состояния плательщика, его кредитной истории, либо как величина, равная Р*(Д га - R/), где R m - среднерыночная доходность на фондовом рынке (может быть принята на уровне текущего фондового индекса АК&М, регулярно помещаемого в финансовых журналах). Коэффициент (S* - определяется как мера совокупного (систематического и несистематического) риска в соответствии с так называемой модифицированной моделью оценки капитальных активов (САРМ). Данная модель рекомендуется для определения ставки дисконта на основе практики, сложившейся за рубежом и отраженной в материалах аудиторской фирмы Deloitte & Touchet.

Определив на основе модели оценки капитальных активов индивидуальную ставку дисконта для каждого отдельного долга, оценщик дисконтирует платежи по балансу по дебиторской задолженности и получает скорректированные данные - рыночную стоимость ДЗ.

С. Имеется график погашения ДЗ. В этом случае применяется укрупненный способ оценки дебиторской задолженности.

Пример 3. У предприятия ДЗ составляет 1 млн руб. В том числе, 20% - безнадежной, 100 тыс. руб. будут погашены в течение 10 дней, 200 тыс. - через 3 месяца, 300 тыс. - через 5 мес., а последние 200 тыс. руб. - ежемесячно равными платежами по 50 тыс. руб., начиная с пятого месяца. Известно, что ставка по коммерческим кредитам составляет 60% годовых, общая норма прибыли предприятия 25%, ставка по альтернативным вложениям капитала составляет 18% годовых, риск по данному дебитору оценивается в 12%. Провести корректировку данной ДЗ.

Стоимостно-временнйя диаграмма, отображающая формирование денежных потоков за период погашения данной дебиторской задолженности (8 мес.) по месяцам, имеет следующий вид (рис. 7.1).

Рис. 7.1.

Безнадежный долг в 20% отброшен; 100 тыс. руб., погашаемые в течение первых 10 дней, формируют «нулевой» денежный поток, который не дисконтируется (поскольку если срок погашения ДЗ меньше месяца, то дисконтирование не производится, по этой сумме не начисляются и проценты). Ставка дисконта равна:

У 0 = 60 (мах) + 12 = 72% (годовая, или 6% ежемесячная).

NPV = 629 336, следовательно, откорректированная величина ДЗ может быть принята равной 630 тыс. руб.

Если график погашения ДЗ отсутствует, то дисконтирование ДЗ проводится по сроку оборачиваемости, но не в днях, а в месяцах.

Пример 4. Предположим, что теперь известно только то, что ДЗ равна 1 млн руб., из которых 20% - долг безнадежный. Срок оборачиваемости по данному дебитору составляет 123 дня, или 4 мес. Пусть ставка дисконта та же, 6% в месяц.

Через 4 месяца должна быть погашена ДЗ, равная 800 тыс. руб. Выполнив дисконтирование этой суммы, получим округленно 633 700 руб.

Таким образом, процесс оценки рыночной стоимости дебиторской задолженности на действующем предприятии хотя и трудоемок, однако польза от проведения такой работы оказывается весьма значительной.

Резюме. Проблема отсутствия рекомендаций и практических наработок в области рыночной оценки дебиторской задолженности постепенно преодолевается, так как в целом здесь не требуется создания и разработки чего-то нового, а просто необходимо системно обозначить все нюансы для оценки данного вида активов.

Профессиональный оценщик должен начать со сбора всей информации о должниках оцениваемого предприятия, после чего необходимо иметь четкое представление о том, кто и сколько должен. Далее следует начать со списания заведомо безнадежной задолженности, которая возникает от дебиторов-банкротов, а также сроки давности которой истекли. Вычитая из общей суммы задолженности безнадежную, оценщик получает разность, с которой ему предстоит работать, которую предстоит продисконтировать. Если оценщик имеет дело с крупным предприятием, у которого много должников, то возможна работа выборочным методом. В любом случае необходимо сразу разделить долги на те, которые котируются на рынке, и те, которые не котируются. Оценка их существенно отличается, как уже было отмечено выше. Если работа ведется с малым предприятием, то имеет смысл рассмотреть каждого дебитора отдельно.

Далее, по возможности (если имеется необходимая информация), оценщик должен рассчитать относительные коэффициенты для определения финансового состояния должников. Если это невозможно, то необходимо получить любую иную информацию о состоянии дебитора. Здесь очень важна совместная работа с бухгалтером предприятия или с его финансовым аналитиком.

После проведенных выше действий необходимо рассчитать индивидуальную ставку дисконтирования для тех долгов, которые не имеют котировок и не имеют графика погашения. Рекомендации для определения этой ставки были приведены выше. Ставка дисконтирования рассчитывается либо методом кумулятивного построения, либо методом САРМ (в зависимости от срока погашения долга). В любом случае здесь потребуется информация о безрисковой ставке. Когда ставка дисконтирования будет рассчитана, то останется лишь продисконтировать дебиторскую задолженность и получить ее реальную (текущую) стоимость. В случае принятия решения о продаже дебиторской задолженности на торгах проводится обязательная процедура принятия на торги, где рыночная стоимость выступает минимальной ценой за дебиторскую задолженность (см. п. 7.3.4).

Для случаев проведения нормативной (не рыночной) оценки (в ситуациях банкротства предприятия или судебного разбирательства в Арбитражном суде) значения коэффициентов - дисконтов приводились в отмененных ныне методических разработках Федерального долгового центра РФ, который был создан 6 января 1998 г. при Правительстве РФ. С участием представителей этого центра была создана юридическая база процесса взыскания долгов (расшивки неплатежей), один из путей которого предусматривал организацию публичных торгов и создание цивилизованного рынка долговых обязательств.

• Методическое руководство по анализу и оценке нрав требования (дебиторской задолженности) при обращении взыскания на имущество организаций-должников. Стандарт оценки ФДЦ России. СТО ФДЦ 13-05-98. М., 1998 г.,а также Приказ Минюста России от 3 июля 1998 г. № 76 «Временная инструкция о порядке ареста и реализации прав требования, принадлежащих должникукак кредитору по неисполненным денежным обязательствам третьих лиц по оплатефактически поставленных товаров, выполненных работ или оказанных услуг(дебиторской задолженности) при обращении взыскания на имущество органи-заций-должников».

Оплата векселем

Особое внимание при анализе задолженности должно быть обращено на правильность отражения операций при оплате векселями.

Задолженность по расчетам с покупателями и заказчиками, обеспеченная полученными векселями, учитывается на счете 302 "Векселя полученные". Этот счет кредитуется при погашении задолженности по векселям в корреспонденции с дебетом соответствующих счетов учета денежных средств.

При расчетах векселями могут использоваться простые и переводные векселя.

Необходимо проверить правильность учета векселей по видам, предприятиям-плательщикам, срокам наступления платежа, а также обоснованность оформления ссуд векселями, законность списания векселей на внереализационные убытки, задолженность, которая оказалась безнадежной или по которой прошли сроки исковой давности.

В статье "Авансы выданные" формы №5 указывается сумма выплаченных другим организациям и гражданам авансов по предстоящим расчетам в соответствии с условиями договоров. Данный вид дебиторской задолженности образуется, как правило, в результате частичной или полной предоплаты за какие-либо товары или услуги. Соответственно эта задолженность будет покрываться не денежными средствами, а товарами, работами или услугами - в зависимости от того, за что был выплачен аванс.

В статье "Прочие дебиторы" формы №5 указываются: дочерние и зависимые общества; участники (учредители) по взносам в уставный капитал; переплаты по налогам, сборам и прочим платежам в бюджет и государственные внебюджетные фонды; задолженность работников организации по предоставленным им займам за счет средств этой организации, по возмещению материального ущерба организации и т.п.

Данный вид задолженности объединяет самые разные суммы, которые в большинстве своем представляют собой долгосрочные финансовые вложения и не отличаются высокой ликвидностью.

Порядок проведения анализа

Анализ состояния дебиторской задолженности следует начинать с анализа материалов инвентаризации расчетов с дебиторами.

Анализ расчетов с покупателями, подотчетными лицами, работниками предприятия и другими дебиторами заключается в выявлении по соответствующим документам остатков и тщательной проверке обоснованности сумм, числящихся на счетах. Устанавливаются причины образования дебиторской задолженности, давность ее возникновения, реальность получения (т.е. имеются ли акты сверки расчетов либо письма, в которых дебиторы признают свою задолженность); выясняется, не пропущены ли сроки исковой давности и какие меры принимаются для взыскания задолженности.

Проводятся встречные проверки в торговых и снабженческих организациях.

В ходе анализа проверяются все акты инвентаризации: анализируются наименования проинвентаризированных счетов и суммы дебиторской задолженности, безнадежные долги, дебиторская задолженность, по которой истекли сроки исковой давности.

В соответствии с действующим законодательством предприятия обязаны инвентаризировать дебиторскую задолженность:

с налоговым органом - не менее одного раза в квартал;

с дочерними предприятиями и обслуживающими производственными хозяйствами, выделенными в отдельный баланс, с учредителями предприятия - на 1-е число месяца, следующего за отчетным кварталом;

с дебиторами - не реже 2 раз в год.

Оценка стоимости дебиторской задолженности.

Дебиторская задолженность, часто составляет значительную часть активов баланса и, как правило, является быстрореализуемым активом. При этом сумма дебиторской задолженности учитывается при формировании налогооблагаемой базы при исчислении налога на имущество предприятия.

Оценка дебиторской задолженности является обязательной процедурой при оценке бизнеса, а также может быть предметом отдельной оценки как самостоятельный актив.

Дебиторская задолженность представляет собой актив с так называемой «убывающей полезностью». При оценке таких активов определяется их стоимость в конкретный момент времени, что позволяет судить о том, каким образом рынок относится к таким активам: либо он их недооценивает, либо переоценивает.

Управление дебиторской задолженностью предполагает ранжирование задолженности по срокам ее возникновения, которые исчисляются в месяцах. Анализ и контроль уровня дебиторской задолженности проводится в динамике на основе использования абсолютных и относительных показателей. При этом наибольший интерес представляет оценка своевременности погашения задолженности дебиторами.

Оценка дебиторской задолженности проводится, исходя из того, что общий срок исковой давности по взысканию дебиторской задолженности согласно статье 196 ГК РФ составляет 36 месяцев. В течение этого времени дебиторская задолженность должна быть либо взыскана в установленном порядке, либо продана. После истечения трех лет дебиторскую задолженность списывают на убытки, которые должны быть покрыты в течение временного интервала, не превышающего пяти лет.

За период времени, равный 36 месяцам, дебиторская задолженность обесценивается от номинальной стоимости до нуля, так как в конце этого временного интервала практически невозможно взыскание дебиторской задолженности.

Продавец и покупатель при совершении сделки купли-продажи дебиторской задолженности, стремятся к приемлемому уровню цены, при этом верхним пределом этой цены будет выступать номинальное значение дебиторской задолженности.

Дебиторская задолженность представляет собой отвлечение из хозяйственного оборота собственных оборотных средств предприятия (иммобилизацию) и сопровождается косвенными потерями в доходах предприятия.

Экономический смысл потерь объясняется действием следующих факторов:

чем продолжительнее период погашения дебиторской задолженности, тем меньше доход, генерируемый средствами, вложенными в дебиторов, так как деньги, вложенные в активы, должны приносить прибыль;

в условиях инфляции возвращаемые предприятию денежные средства обесцениваются;

дебиторская задолженность, являясь одним из активов, требует для финансирования соответствующих источников.

Действие перечисленных факторов обуславливает широкое распространение системы скидок, использующихся при продаже продукции за денежные средства. В основе расчетов величин скидок лежат подходы, базирующиеся на учете динамики падения покупательной способности денежной единицы.

Рассчитав уровень обесценивания дебиторской задолженности, можно рассчитать размер скидок для сокращения сроков расчетов с покупателями и заказчиками. В этом случае быстрое поступление средств на расчетный счет предприятия позволяет получить дополнительный доход от их многократного реинвестирования. В то же время поддержание высокого уровня дебиторской задолженности требует от предприятия привлечения дополнительных источников финансирования, например, банковских кредитов, что приводит к финансовым затратам.

Методы и виды оценки ДЗ.

Основные постановки задачи определения стоимости этого актива можно свести к четырем основным видам оценочных исследований (от простого к сложному и по мере снижения агрегированности исследования).

I. Первый вид (способ) - это оценка дебиторской задолженности единым потоком, когда определяется рыночная стоимость актива, как части единого целого, составляющей стоимость всего бизнеса предприятия. В основе этих исследований лежит метод накопления актива в рамках затратного подхода.

Вся величина дебиторской задолженности оценивается в целом, как бы "оптом", т.к. точная оценка каждой отдельной дебиторской задолженности, как правило, нецелесообразна. Это может быть вызвано причиной резкого удержания самих оценочных исследований, а с другой, - ввиду действия так называемого "эффекта больших чисел".

Объясняется такой подход тем, что "вырывание" этого элемента из бизнеса в целом и концентрация исследований особенностей именно этого элемента может не учитывать общих тенденций бизнеса предприятия, как системы, которые могут быть не простой суммой тенденций каждого элемента. Акцент в данном случае делается именно на эти общие тенденции в развитии данного бизнеса, а на конкретную политику менеджмента компании в отношении выплат долгов, т.к. она при продаже бизнеса может коренным образом измениться. Более важными факторами при этом являются финансовое положение дебитора и динамика оборота задолженности.

Оценка стоимости в этом случае производится по стандарту инвестиционной стоимости.

В качестве конкретного инвестора выступает как бы сама система бизнеса, которая определяет ценность данной дебиторской задолженности, исходя из допущения ее единого актива именно для этого бизнеса.

II. Второй вид сопряжен с предварительной оценкой задолженности для реального владельца актива с целью принятия управленческого решения и целесообразности ее продажи.

Речь идет уже о каждой конкретной задолженности и сравнение ее реальной полезности в системе существующего бизнеса и возможных выгод при ее продаже.

Важно установить правильное соотношение инвестиционной и обоснованной рыночной стоимости. Главным является получение ответа на вопрос о том, что делать с данной задолженностью, продолжать с ней работать или просто "описать", не проводя никаких затрат на ее реализацию.

III. Третий вид - оценка дебиторской задолженности как товара для продажи на рынке по стандарту обоснованной рыночной стоимости. Эта оценка может включать в себя задачи определения цены предложения актива на аукционах, а также определения минимальной цены реализации.

Решение вышеназванных целевых задач требует глубоких проработок особенностей каждой конкретной задолженности с учетом правовых аспектов собственности.

Оценщик обязан смоделировать общепринятые требования к активу, к оценке его полезности для потенциального покупателя.

Только затем, с учетом этих требований он может проанализировать специфические особенности каждой предполагаемой к процессу задолженности (цессии) для получения оценок ее стоимости, которые бы однозначно не вызывали сомнений в достоверности и обоснованности ее итоговых значений (величин) ни у продавца, ни у покупателя.

IV. Четвертый вид - это оценка полезности приобретения дебиторской задолженности для конкретного инвестора - заказчика настоящего исследования.

В этом случае имеет место конфиденциальная оценка той предельной цены, которую инвестор готов заплатить за этот актив с учетом всех, возможно, эксклюзивных его интересов и реальной возможности дальнейшего использования данного актива.

Используемый стандарт оценки - инвестиционная стоимость.

Особенности данной постановки задачи заключаются в том, что в этом случае, упор в большей степени делается на особые интересы инвестора, связанные со специфическим дальнейшим использованием задолженности, например, как метода контроля за бизнесом дебитора.

Задача оценки, в данном случае, как правило, максимально корректно и конкретно.

Помимо этого, может иметь место возможность консультаций с покупателем-заказчиком, что позволяет несколько снизить трудности исследований, касающихся специфических особенностей анализируемого актива.

Проведенные четыре вида оценочных исследований не являются шаблонами, т.к. вариации и отклонения от этих "стандартных" условий встречаются на практике гораздо чаще, чем сами "стандартные" условия.

Что касается постановок всех анализируемых видов и назначений следует указать два замечания:

1) в отношении дебиторской задолженности использование стандартов обоснованной рыночной стоимости и инвестиционной стоимости в основном определяется, соответственно, ее анализом как самостоятельного товара - вне системы бизнеса, а не как элемента в системе существующего или будущего бизнеса;

2) оценка этого актива "оптом" не означает использование и оперирование с суммарной величиной дебиторской задолженности. Наиболее целесообразным является анализ некоторых однородных групп дебиторов.

К вопросу об использовании методов трех классических подходов в оценке дебиторской задолженности, необходимо отметить, что наиболее целесообразным и распространенным в этой оценке является доходный подход с использованием методов дисконтирования величины потока возврата долгов.

Применение затратного подхода в оценке данного подхода менее применим, поскольку теоретически его применение даст оценку задолженности равную ее балансовому значению.

Использование рыночного подхода, основанного на информации по аналогичным продажам, достаточно затруднен из-за отсутствия именно такой информации.

Вместе с тем, это не означает то, что в каждой конкретной оценке нет необходимости анализа рыночной информации для максимально возможного ее учета при формировании стоимости оцениваемого актива.

Документы для оценки дебиторской задолженности

Документы, подтверждающие возникновение задолженности (договора, соглашения, товарные накладные и т.п.).

Документы о проведенных платежах (если есть).

Документы о движении материальных ценностей (накладные, акты приема-передачи и т.п.).

Переписка с контрагентом по вопросу погашения задолженности.

Судебные решения по вопросу оцениваемой задолженности (если есть).

Указанные документы для оценки дебиторской задолженности должны быть предоставлены в виде копий, заверенных печатью и подписью уполномоченного лица заказчика оценки, либо нотариально.

Порядок оценки стоимости дебиторской задолженности

1. Предварительное изучение ситуации, определение цели и базы:

Получение от Заказчика общих характеристик объекта;

Выявление возможного конфликта интересов;

Согласование объема работы в соответствии с необходимой степенью и глубиной анализа и формой представления результатов;

Согласование сроков исполнения работы;

Подбор исполнителей

2. Составление и подписание Договора с Заказчиком на выполнение работы.

3. Сбор необходимой информации:

Подбор учебной, справочной и нормативной литературы;

Сбор информации о состоянии рынка аналогичных объектов;

Получение необходимой документации, бухгалтерской отчетности организации - Дебитора

4. Изучение материалов и документов.

5. Анализ экономической ситуации ее влияния на стоимость объекта.

6. Расчет рыночной стоимости.

7. Согласование результатов оценки и вывод итоговых результатов.

8. Оформление отчета.

9. Передача заказчику отчета об оценке.

Заключение.

В ходе оценки дебиторской задолженности изучается финансовое состояние дебитора, права требования, по которому она сформирована, сроки погашения, и, если таковая есть, просрочка, а также наличие обеспечения исполнения денежного обязательства и потенциальный спрос на рассматриваемую дебиторскую задолженность.

Также оценка дебиторской задолженности учитывает, что при достижении задолженности 30% размера от реальных активов, она начинает существенно влиять на формирование и дальнейшее состояние показателей экономической деятельности компании, а также на определение рыночной стоимости бизнеса, акций и отдельных активов компании.

Еще нужно отметить, что дебиторская задолженность не является товаром, и поэтому не может свободно распространяться на рынке. Продаваться она может только в случае уступок прав требования, а стоимость у данного фактора появляется только после появления потребительской стоимости. Она определяется на основании документов, по которым подтверждается дебиторская задолженность, описываются её основные свойства и суммы, права требования и обязательства.

Список используемой литературы:

Гражданский кодекс РФ;

Налоговый кодекс РФ;

дебиторской задолженности в ус­ловиях меняющейся покупательной способности денежных средств; анализ и разработку...

1. Факторинг как инструмент управления дебиторской задолженностью

   Дипломная работа >> Финансовые науки

   ... дебиторской задолженностью . Анализ влияния факторинга на динамику и уровень дебиторской задолженности . В рамках анализа проведём оценку уровня и состава текущей дебиторской задолженности ... В.И. «Оценка стоимости дебиторской задолженности» - Челябинск...

2. Управление дебиторской задолженностью и пути их решения

   Реферат >> Финансы

   Рыночную стоимость дебиторской задолженности : 1. Финансовое положение дебитора. 2. Обеспечение по задолженности (анализ проводится, главным образом, при оценке дебиторской задолженности ...

3. Управление дебиторской задолженностью предприятия как основа его финансовой устойчивости на

   Дипломная работа >> Финансы

   Предприятия 2.2 Анализ и оценка финансового состояния предприятия 2.3 Анализ и оценка управления дебиторской задолженностью 3. Разработка и оценка направлений совершенствования управления дебиторской задолженностью 3.1 Предложения...

] → [Примеры оценки дебиторской задолженности]

Оценка дебиторской задолженности. Примеры оценки стоимости дебиторской задолженности

Перед студентом, который самостоятельно пытается написать дипломную или курсовую работу по "Оценке стоимости предприятия (бизнеса)" практически всегда неизбежно встают следующие вопросы:

Как оценить стоимость дебиторской задолженности?

Какие есть методы и методики оценки дебиторской задолженности?

Где найти наглядный пример оценки дебиторской задолженности?

Можно конечно изучить теорию, а также различные методы и методики по оценке дебиторской задолженности. А потом их применить при написании дипломной или курсовой работы.

Но мой многолетний опыт по написанию учебных работ по "Оценке стоимости" убедил меня в том, что изучение теоретических основ по "Оценке дебиторской задолженности" без какого-либо наглядного примера очень сложно применить на практике. Особенно это сложно сделать человеку, который в первый раз сталкивается с "Оценкой дебиторской задолженности".

Итак, далее представлены несколько примеров оценки дебиторской задолженности предприятия. Вернее даже не примеры, а фрагменты оценки дебиторской задолженности из некоторых моих учебных работ. Немного подкорректировав данные фрагменты, их можно вполне использовать для Вашей дипломной или курсовой работы.

Пример оценки дебиторской задолженности предприятия №1.

На мой взгляд, это самый простой вариант оценки дебиторской задолженности. И его можно применить в дипломной работе, если уж совсем не хочется "заморачиваться" с оценкой дебиторской задолженности.

На балансе предприятия на 01.01.2009 года остаточная стоимость дебиторской задолженности составляет 91536 тыс. рублей. Дебиторская задолженность является текущей и имеет сроки возникновения менее 1 года. Возврат такой задолженности должен быть произведен в кратчайшие сроки. Таким образом, рыночная стоимость дебиторской задолженности принята по балансу и составляет 91536 тыс. рублей.

Пример оценки дебиторской задолженности предприятия №2.

Этот вариант оценки дебиторской задолженности несколько сложнее предыдущего:) но он вполне понятен для начинающего студента "оценщика".

Балансовая стоимость дебиторской задолженности составляет 2 647 610 тыс.руб. Вся задолженность представляет собой средства в текущих расчетах, просроченной задолженности не имеется.

Корректировка дебиторской задолженности произведена из следующих предпосылок.Поскольку вся задолженность непросроченная, она должна быть погашена в течение среднего срока оборачиваемости этого вида задолженности, фактически сложившегося по данным предприятия.Взыскание процентов, неустоек и т.п. штрафных санкций в пользу предприятия по текущей дебиторской задолженности не ожидается.

На величину получаемых предприятием сумм возврата задолженности окажет влияние лишь годовая инфляция, предусмотренная прогнозом Правительства РФ на 2005 год на уровне 10,5%.

Следовательно, сумма дебиторской задолженности, дисконтированная по уровню инфляции на период её оборачиваемости, определит величину рыночной стоимости этой задолженности на дату оценки.

Расчет произведен по формуле: Zс = Z / (1 + r), где:

• Zс - скорректированная стоимость дебиторской задолженности;
• Z - сумма дебиторской задолженности на дату проведения оценки;
• r - ставка дисконтирования, определяемая из уровня годовой инфляции на период оборачиваемости дебиторской задолженности.

По данным финансового анализа продолжительность оборота дебиторской задолженности равна 102 дня.

Ставка дисконтирования (r), составляющая 10,5% в расчете на год, должна быть пересчитана на предполагаемый срок возврата дебиторской задолженности, то есть на 102 дня.

Такой пересчет произведен по формуле:

r = 0,105 х 102/ 365 = 0,0293 где:

• 102 - период оборачиваемости дебиторской задолженности;
• 365- количество дней в году;
• 0,105 - прогнозируемая инфляция в расчете на год.

Таким образом, скорректированная стоимость дебиторской задолженности будет равна: 2 647 610 / (1 + 0,0293) = 2 572 243 тыс.руб.

Вывод: рыночная стоимость «Дебиторской задолженности» на дату проведения оценки составляет 2 572 243 тыс. рублей

Пример оценки дебиторской задолженности предприятия №3.

Этот пример несколько схож с примером №2, но немного в другом виде представлен и с более "расширенными" расчетами.

Балансовая стоимость дебиторской задолженности на дату оценки составляет 4904 тыс. рублей. Дебиторская задолженность является текущей и имеет сроки возникновения менее 1 года.

Оценка дебиторской задолженности проводится, как правило, на основании анализа графика ожидаемых поступлений долгов. Величина рыночной стоимости дебиторской задолженности определяется путем умножения величины балансовой стоимости дебиторской задолженности за вычетом безнадежных долгов на величину коэффициента дисконтирования, в зависимости от периода погашения дебиторской задолженности.

В качестве ставки дисконта в этом случае может приниматься единая ставка, учитывающая рискованность оцениваемого предприятия-заемщика, которая рассчитывается в доходном подходе. Ставка дисконтирования для предприятия, рассчитанная в доходном подходе оценки предприятия, составила 25,01% или 0,2501

В ходе консультаций с главным бухгалтером предприятия по качеству дебиторской задолженности было установлено, что все дебиторы отличаются надежностью, нереальной к взысканию задолженности не выявлено. Балансовая стоимость краткосрочной дебиторской задолженности предприятия составляет 4904 тыс. рублей.

Произведем расчет рыночной стоимости краткосрочной дебиторской задолженности с учетом ее периода погашения. Оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности определяется делением выручки от реализации на среднюю краткосрочную дебиторскую задолженность.

Расчет оборачиваемости краткосрочной дебиторской задолженности:

Показатель	2007 г.	2008 г.	2009 г.
Выручка от реализации, тыс. руб.	20 500	26 426	35 643
Краткосрочная дебиторская задолженность	185	3 745	4 904
Средняя краткосрочная дебиторская задолженность, тыс. руб.		1 965	4 325
Оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности, обороты	221,62	13,45	8,24
Оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности, дни	1,62	26,77	43,68
Средняя оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности, дни	24,02

Следовательно, среднее значение оборачиваемости краткосрочной дебиторской задолженности составляет 24,02 дней или 0,0067 года.

Расчет рыночной стоимости краткосрочной дебиторской задолженности предприятия произведем по формуле:

ТСдз = БСдз / (1+i)n , где:

• ТСдз - рыночная стоимость краткосрочной дебиторской задолженности;
• БСдз - балансовая стоимость краткосрочной задолженности;
• r - ставка дисконтирования;
• n - число периодов.

ТСдз = 4904/(1+0,2501)0,0067= 4831 тыс. руб.

Таким образом, рыночная стоимость краткосрочной дебиторской задолженности на дату оценки составила 4831 тыс. рублей.

Похожие статьи