Хеджирование можно осуществлять с помощью. Методы и инструменты хеджирования рисков

Хеджирование - это определенные меры для страхования рисков, возникающих на рынках финансов. Другими словами это договор на покупку или продажу чего-либо по определенной цене в будущем, чтобы минимизировать риск от колебания цены на рынке. Таким образом, зная будущую цену субъекты могут застраховать себя от неожиданной динамики цены. Хеджерами называются субъекты которые страхуют или же сами страхуются от риска.

История возникновения хеджирования

В древней Японии все зависело от погодных условий. Таким образом выстраивалась как бы цепная реакция - от урожай напрямую зависел от погоды, от урожая - цены на продукцию, а именно на рис. Тогда фермеры которые занимались выращиванием риса хотели иметь стабильность в завтрашнем дне и не зависеть от рыночной цены на рис, которую к сожалению невозможно было предсказать. Выходя из этого, мудрые японцы решили застраховать себя от рисков.

Таким образом, когда шла уборка урожая и фермер и клиент договаривались заранее о цене, независимо от того, какая ситуация будет в будущем.

И в тот момент когда урожай собран и устанавливается рыночная цена было 3 варианта ситуации:

1) Рыночная цена выше договоренной: фермер обязан продать продукцию по договоренной цене, и выигрывает от этой ситуации клиент.

2) Рыночная цена на рис ниже договоренной: фермер получает прибыль, что продает по цене дороже чем на рынке, но клиент недоволен и должен купить по оговоренной цене.

3) Рыночная цена равна договоренной.

На основании вышеизложенной истории будет уместно вспомнить главное правило инвестирования: чем больше риск, тем больше прибыль. Но тем самым уменьшая риск, мы уменьшаем нашу прибыль.

Таким образом, хеджируясь, мы экономим на прибыли, но защищаемся от убытков. Значит основная цель хеджирования это сокращение убытков, чем увеличение прибыли.

Виды хеджирования

Обычное или чистое - направлено на избежание ценовых рисков при создании противоположных позиций на реальном рынке и фьючерсном.
Арбитражное - тип хеджирования, когда учитываются затраты на хранение и направлено на получение выгоды из благоприятного изменения цены.
Селективное - сделки по такому виду хеджирования отличаются по объему и времени заключения.
Предвосхищающее - популярный тип хеджирования на рынке акций. Означает покупку фьючерсного контракта задолго до заключения сделки на реальном рынке.

Пример страхования от рисков со стороны продавца:

Компания добывает нефть, определенное количество тонн в месяц. Но предвидеть какая будет цена нефти через три месяца не может, у нее возникает предположение, что цена может значительно уменьшиться. Тогда, чтобы застраховать себя от будущих убытков, компания может начать продавать некоторое количество контрактов на бирже, или же заключать форвардные сделки.

То есть, в тот момент, когда цена существенно снизится, компания должна будет выбрать один из двух вариантов. В том случае если цена действительно снизится и оговоренная цена будет выше рыночной, тогда компания будет продавать нефть по цене дешевле планированной, и прибыль компенсируется от операций с производными ценными бумагами.

Но если компания сделает ошибку в прогнозе цен, и цена вырастет, соответственно тогда продукция будет продана дороже. Тем самым предприятие не получит ожидаемую прибыль, так как она будет компенсирована из-за убытков на рынке производных контрактов.

Компания считается застрахованной от рисков по изменению конъюнктуры, потому что получает именно то, что запланировала, независимо от изменений цен.

Пример, когда сделки страхует покупатель:

Заключая сделки, застраховать их можно также с помощью опционов и других инструментов. Например, инвестиционная компания владеет портфелем акций.

Ценные бумаги могут иметь такие виды рисков:

Риск изменения экономической ситуации в целом;

Риск финансового состояния самой компании.

Допустим если предвидится, что экономическая ситуация будет негативной, но при всем этом компании, которые входят в портфель показывают хорошие результаты, развиваются. Тогда хеджированию подлежат только те акции, которые относятся к экономике в целом, к фондовому рынку.

В итоге, при падении цены на фондовом рынке убыток будет компенсироваться от прибыли, которая получена от производных ценных бумаг.

Источники ценового риска

Для начала любая компания перед использованием хеджирования должна определить степень подверженности риску.

Компания считается подверженной риску, если выполняются следующие условия:

Компания не имеет права сама устанавливать цены на исходную продукцию или услуги.
Компания не может свободно устанавливать цену на выходную продукцию.
Цены являются непостоянными на исходную или выходную продукцию.

Основные источники ценового риска

Нереализованные запасы готовой продукции

Будущий урожай

Заключенные форвардные контракты.

Инструменты хеджирования

Хеджер и спекулянт используют одни инструменты, только используя по разному назначению. Хеджер страхует сделку с целью снижения ценового риска, тогда как спекулянт - осознанно принимает риск на себя, будучи уверенным в получении прибыли.

От формы организации торговли инструменты хеджирования бывают:

1) Внебиржевые - это форвардные контракты и товарные свопы. Сделки должны заключаться напрямую между клиентами или же при посредничестве дилера.

2) Биржевые - товарные фьючерсы и опционы. Сделки заключаются между Расчетной палатой биржи и контрагентом на биржах. Товары обязательно должны быть стандартизированы (нефть, газ, драгоценные металлы и продовольственные товары).

Внебиржевые инструменты хеджирования

Достоинством этих инструментов является внимание к требованиям конкретного клиента.

Недостатками есть низкая ликвидность этих инструментов, высокие накладные расходы, сложности в поиске контрагента, ограничения по размерам поставляемой партии, существование риска невыполнения обязательств контрагентами.

Биржевые инструменты хеджирования

Достоинства этих инструментов - высокая ликвидность рынка, высокая надежность сделки, низкие накладные расходы, доступность вести торговлю в любой точке планеты.

Недостатком является существование ограничений по типу товара, размеру партии и срокам поставки.

Стратегии хеджирования

Стратегия это совокупность инструментов и способов их применения для минимизации ценовых рисков.

Типы хеджирования - хедж покупателя и хедж продавца.

Хедж покупателя - когда компания планирует купить товары и хочет уменьшить риск, связанный с ростом цены. Способом хеджирования в таком случае будет покупка фьючерсного контракта, покупка опциона «колл» или продажа опциона «пут».

Хедж продавца - когда при планировании покупки партии товара, компания желает уменьшить риск из-за возможности уменьшения цены. Способы - продажа фьючерсного контракта, покупка опциона «пут», продажа опциона «колл».

Другие инструменты хеджирования

Самым простым способом хеджирования можно назвать полное хеджирование единичной партии товара. Тогда хеджер открывает позицию, а срок выполнения фьючерсного контракта выбирается наиболее близким к дате реальной сделки. Закрывается позиция в момент заключения сделки на рынке «спот».

Когда нужно хеджировать долгосрочные сделки , используют «перекат». Тогда сначала открывают позицию по сделкам самым близким по срокам, и в том случае если ликвидность увеличивается по срокам доставки более поздним, позиции по ближним сделкам закрываются, а по дальним - открываются.

Хеджирование при непрерывном цикле производства. Тогда на рынке «спот» всегда присутствуют открытые позиции с разными сроками поставки. Для того чтобы проверить какой товар подходит для хеджирования позиции на товарном рынке, проводят дополнительный анализ.

Если объемы сбыта значительно изменяются при изменении цен, то наблюдается ситуация «недохеджирования» или «перехеджирования». В любом случае риск увеличивается. Тогда применяют динамическое хеджирование, когда анализируется соответствие размера срочной позиции на рынке.

Стоимость хеджирования

Целью хеджирования является минимизация риска потерь, а неполучение прибыли. То есть необходимо всегда оплачивать снижение ценовых рисков но, как правило, и нести затраты тоже.

Источниками издержек есть:

При заключении сделки, хеджер передает свой риск другому контрагенту.
Любая сделка требует расходов в плане разниц цен, и комиссионных платежей.
С использованием инструментов «спот» необходимо понести затраты на гарантийный депозит, для обеспечения выполнения сделки участниками.
Снятие с биржевого счета хеджера вариационной маржи, если фьючерсная цена движется в сторону позиций на рынке, и начисление на счет, если фьючерсная цена движется в обратную сторону.

Риски связанные с позицией, которая хеджируется

Полностью избавится от рисков невозможно. Главный риск хеджирования - это риск, связанный с изменением базисной цены. Базисный риск всегда сохраняется, потому что цены реального и срочного рынков не отличаются сильно, из-за арбитражных возможностей, которые сразу сводятся на нет.

Еще одним риском является системный риск, то есть риск, связанный с внезапными изменениями законодательной базы, введением новых ставок акциза, пошлины.

Основные принципы хеджирования

Программа хеджирования направлена на то чтобы трансформировать форму риска из неприемлемой в необходимую. Необходимо достичь оптимальное соотношение между стоимостью хеджирования и его преимуществами.

Также при составлении программы хеджирования нужно оценить возможные потери, которые можно получить, если отказаться от хеджирования. Тогда если потери незначительные, выгоды от хеджирования могут быть меньше, чем затраты на его осуществление, компания должна принять решение отказаться от хеджирования.

Также для контроля и управления процессом хеджирования программа учитывает разработку правил и процедур.

В чем преимущества хеджирования?

Снижение ценового риска, обеспечение нормального функционирования финансового менеджмента за счет хеджирования валютных курсов и процентных ставок. Таким образом уменьшается динамика прибыли и существует возможность улучшения управления производственным процессом.
Также грамотно построенная программа уменьшает не только риск, но и затраты на хеджирование. В итоге с помощью хеджирования увеличивается капитал и уменьшается стоимость средств, которые используются, стабилизируя доходы.
Возможность привлечения кредитных ресурсов. Кредиты по захеджированным залогам даются по высокой ставке, тоже самое относится и к контрактам на поставку продукции.

Практические шаги:

Определиться с торговой площадкой и срочный контракт, соответствующий ей по потребностям. Провести дополнительный анализ, чтобы найти такой контракт, который бы наиболее точно соответствовал динамике цен на реальный товар.
Выбрать клиринговую кампанию, то есть ту, которая будет контролировать движение средств и давать гарантии на выполнение обязательств. Она должна иметь аккредитацию на бирже и биржевого брокера, с помощью которого будет выполняться торговые приказы.
Заполнить формы и подписать договора на обслуживание.
Открыть счет в выбранной клиринговой компании, с некой суммой денег, которая должна обеспечить гарантию выполнения обязательств по сделкам.
Разработать стратегию хеджирования.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

ХЕДЖИРОВАНИЕ

(Hedging against inflation) Защита своего капитала от инфляционных потрясений путем покупки акций (equities) или вложений в другие активы, стоимость которых должна повышаться по мере роста цен.

ХЕДЖИРОВАНИЕ - форма страхования цены и прибыли при совершении фьючер- ских сделок, когда продавец (покупатель) одновременно производит закупку(продажу) соответствующего количества фьючерских контрактов. ХЕДЖИРОВАНИЕ дает возможность предпринимателям застраховать себя от возможных потерь к моменту ликвидации сделки на срок, обеспечивает повышение гибкости и эффективности коммерческих операций, снижение затрат на финансиро вание торговли реальными товарами. ХЕДЖИРОВАНИЕ позволяет уменьшить риск сторон: потери от изменения цен на товар компенсируются выигрышем по фьючерсам.

Хеджирование представляет собой традиционный метод управления рисками, в первую очередь рыночными. Оно представляет собой процесс заключения сделок, принятия позиций, направленных не на получение дополнительного дохода, а на снижение риска по отдельным видам операций или в целом по некоторому портфелю.

Потребность в хеджировании возникает в ситуациях, когда проведение доходных операций (основная деятельность) требует принятия неприемлемых или нежелательных рисков. Например, банк, имеющий развитые возможности по кредитованию в российских рублях, может эффективно финансировать их пассивами в иностранной валюте, но возникновение валютной позиции и связанного с ней валютного риска не входит в его интересы. Промышленное предприятие, производящее некоторую продукцию, вынуждено принимать в течение производственного цикла большое количество рыночных рисков (ценовых, валютных), способных существенно ухудшить финансовые результаты и т.д.

Под хеджированием также можно понимать и процесс формирования сложной позиции, чувствительной только к отдельным составляющим изменения цен финансовых инструментов, из которых (изменений) предполагается извлечь доход. Например, возможно приобретение акций некоторого эмитента, на основе прогноза о росте данных акций по сравнению с рынком в целом (акции эмитента недооценены), при этом существует риск снижения всего рынка акций, который может быть захеджирован за счет формирования короткой позиции в фондовом индексе (продажа фьючерса на индекс).

При осуществлении хеджирования желательно минимизировать возникающие затраты. Поэтому, основными средствами хеджирования являются срочные производные инструменты (форварды, фьючерсы, опционы и т.д.), т.к. их использование не требует отвлечения ресурсов в значительных объемах или не требует вообще, т.е. затраты на финансирование хеджирующей позиции незначительны.

Хеджирование может быть статическим и динамическим.

Как правило, в результате хеджирования возникает базисный риск, представляющий собой риск различий в изменениях цен хеджируемого и хеджирующего инструмента. Например, при хеджировании вложений в акции отдельного эмитента фьючерсами на фондовый индекс существует риск того, что цена на акции и значения индекса ихменятся не пропорционально.

Помимо базисного риска, который с определённых позиций представляет собой некий остаток изначально устраняемого риска, хеджирование часто подразумевает принятие кредитных рисков и рисков ликвидности.

Кредитные риски принимаются при хеджировании внебиржевыми инструментами, когда контрагенты по сделке фактически принимают обязательства пор покрытию возможных убытков организации.

Риск ликвидности возникает в ситуациях, когда поддержание хеджирующих позиций требует внесения обеспечения, объем которого зависит от цены базового инструмента. Это риск сопровождает хеджирование с использованием фьючерсных контрактов и сделок, подразумевающих выплату маржи контрагенту (margin calls).

Ниже рассмотрены способы хеджирования с использованием производных инструментов различного типа:

Хеджирование с помощью фьючерсных и форвардных контрактов. Линейное хеджирование.

Методы определения объемов хеджирующих позиций при линейном хеджировании.

Хеджирование с помощью опционов. Нелинейное хеджирование.

Инструмент хеджирования

Инструмент хеджирования - финансовый инструмент, при помощи которого осуществляется защита от потенциальных рисков: валюта, ценные бумаги, депозиты, срочные контракты и т.д.

Основными инструментами хеджирования являются фьючерс, форвард, опцион и своп, каждый из них используется в зависимости от целей хеджирования.

Выбор класса инструмента, которым будет осуществляться хеджирование, является

первичным по отношению к выбору конкретного инструмента, определённой серии или

выпуска. Он определяется требованиями по сложности, гибкости и дороговизне,

предъявляемыми менеджером к инструменту хеджирования.

В общем случае существуют две основные стратегии хеджирования: через иммунизацию портфеля и через производные инструменты финансового рынка. Рассмотрим эти методы хеджирования.

Иммунизация портфеля упрощённо может быть представлена как хеджирование

одного актива спот через другой спот-актив с высокой корреляцией ценовой

чувствительности (или противоположной позицией по активу с отрицательной ценовой

корреляцией). Положительно, хеджирование долговых обязательств или акций через

ценные бумаги других компаний считается неотъемлемой частью инвестиционной

деятельности на любом уровне.

Производные инструменты (деривативы) – это биржевые и внебиржевые срочные

контракты, основанные на базовых финансовых контрактах или операциях. К ним относятся форвардные и фьючерсные контракты, биржевые и внебиржевые опционы,

свопы и биржевые производные на свопы. Финансовых деривативов великое множество, и

необходимый инструмент можно подобрать практически для любой конкретной ситуации.

При этом важно понимать, что более сложные контракты всегда являются видоизменением или сочетанием элементарных инструментов, получивших название plain

vanilla derivatives.

Среди производных инструментов хеджирования основными являются фьючерс, форвард, опцио

Дополнительно.

Хеджирование – это метод управления риском путём подбора компенсирующего актива или компенсирующей позиции.

Основной принцип хеджирования заключается заключении интересов того, кто выигрывает с интересами того, кто проигрывает.

Инструментами хеджирования являются производные ценные бумаги (форвардный контракт, фьючерсный контракт и опцион).

Технология хеджирования с помощью форвардного контракта – это фиксация цены будущей сделки.

Форвардный контракт – это договор об условиях будущей поставки, заключаемый в произвольной форме, в котором в обязательном порядке должна быть прописана цена сделки с базисным активом. Стороны обмениаются обязательствами. Продавец берёт обязательство продать по зафиксированной цене конкретному покупателю, а тот в свою очередь купить.Форвардный контракт является финансовым активом, на котором можно заработать только в том случае, если цена, сложившаяся на рынке отличается от цены, зафиксированной в договоре: если рыночная цена ниже цены контракта, то форвардный контракт становится финансовым активом для продавца базисного актива. Если цена, сложившаяся на рынке выше зафиксированной – то для покупаткля.

Достоинством форвардного контракта является возможность фиксации цены будущей сделки с базисным активом.

Недостатки:

Необходимость наличия финансовых гарантий,

Сложность выхода обязательств при необходимости в силу индивидуальности условий, прописанных в договоре.

Хеджирование с помощью фьючерсов. Фьючерсный контракт – это стандартизированный биржевой контракт, в котором прописываются условия будущей сделки: цена, объём, срок. Основной целью фьючерсного контракта, также как и форвардного является снижение риска изменения цены актива в будущем путём её фиксации.В отличие от форвардного контракта, при фьючерсном контракте не подразумевается, что данный продавец должен продать данному покупателю и наоборот. Фиксация цены при фьючерсном контракте достигается за счёт пересчёта счетов. Каждый из участников фьючерсного контракта для его заключения должен внести некоторую сумму средств на счёт биржи, но не меньше минимальной величины взноса, которая устанавливается правилами биржи, обычно в виде % от объёма сделки. Снижение цены выгодно для покупателя базисного актива, но поскольку им был заключён фьючерсный контракт, то с его счёта будет списана, а на счёт продавца будет зачислена (как сторона, которая проигрывает от снижения цены) соответсвующая размеру компенсация. При повышении цены, от чего выигрывает продавец и проигрвает покупатель со счёта продавца будет списана, а на счёт покупателя зачислена компенсация.

Надёжность фьючерсного контракта, как инструмента хеджирования обуславливают 2 момента:

1).При снижении средств на счёте меньше минимальной величины взноса, то счёт этого участника автоматически замораживается. Замораживание счёта приводит к потере основного преимущества фьючерсного контракта-фиксации цены.

2). Размер величины минимального взноса. Чем больше средств требуется биржей на счёт участников, тем больше единовременное изменение цены может выдержать фьючерсный контракт.

Основной недостаток фьючерсного контракта заключается в том, чтобы счёт участника пересчитывается только один раз – в конце рабочего дня биржи. Результаты пересчёта участники могут увидеть только на следующее утро. Негатив здесь связан с тем, что цена самого базисного актива колеблется в течение торгового дня,и цены могут не совпадать.

Опцион- это производная ценная бумага, которая предоставляет её владельцу право на покупку или продажу определённого объёма базисного актива по оговоренной цене в будущем. По виду совершаемой сделки выделяют 2 вида опционов:

1. опцион Call предоставляет право на покупку базисного актива.

2. опцион Put предоставляет право на продажу базисного актива.

Любому опциону характерно наличие двух цен:

Цена опциона (премия за опцион) – стоимость, которую необходимо заплатить за приобретение права в совершении сделки с базисным активом в будущем.

Цена исполнения – стоимость базисного актива, зафиксированная в договоре, по которому может быть совершена сделка с базисным активом.

По времени совершения сделки выделяют: европейский (он предоставляет право совершать сделку с базисным активом только на строго оговоренную дату, которая называется датой исполнения) и американский (он предоставляет право совершения сделки с базисным активом в любой день до наступления даты исполнения включительно). Вторая сторона опционного контракта независимо от того, выгодно её или нет, обязана произвести сделку при первом же требовании владельца опциона.

В современной экономической терминологии можно встретить много красивых, но непонятных слов. К примеру, «хеджирование». Что это? Простыми словами на этот вопрос сможет ответить не каждый. Однако при ближайшем рассмотрении оказывается, что таким термином можно определить страхование рыночных операций, правда, немного специфическое.

Хеджирование — что это простыми словами

Итак, давайте разбираться. Слово это пришло к нам из Англии (hedge) и в прямом переводе означает ограждение, забор, а как глагол оно применяется в значении «защищаться», то есть постараться уменьшить вероятные потери либо избежать их вовсе. А что такое хеджирование в современном мире? Можно сказать, что это договоренность между продавцом и покупателем о том, что в будущем условия сделки не изменятся, и товар будет продан по определенной (фиксированной) цене. Таким образом, заранее зная точную цену, по которой будет приобретен товар, участники сделки страхуют свои риски от вероятного колебания курсов на и, как следствие, изменения товара. Участники рыночных отношений, осуществляющие хеджирование сделок, то есть страхующие свои риски, называются хеджерами.

Как это бывает

Если все равно не очень понятно, можно попробовать упростить еще больше. Понять, что такое хеджирование, проще всего на небольшом примере. Как известно, цена на сельхозпродукцию в любой стране зависит в том числе и от погодных условий, и от того, насколько хорошим будет урожай. Поэтому проводя посевную кампанию, очень сложно предугадать какой будет цена на продукцию осенью. Если погодные условия будут благоприятными, зерновых окажется много, то и цена будет не слишком высокой, а вот ежели наступит засуха или, наоборот, слишком частые дожди, то часть посевов может погибнуть, из-за чего стоимость зерна вырастет многократно.

Чтобы обезопасить себя от капризов природы, постоянные партнеры могут заключить специальный договор, зафиксировав в нем определенную цену руководствуясь рыночной ситуацией на момент заключения контракта. Исходя из условий сделки фермер будет обязан продать, а клиент купить урожай по той цене, что была прописана в договоре независимо от того, какая цена фигурирует на рынке в данный момент.

Вот тут и наступает момент, когда становится наиболее понятным, что такое хеджирование. В этом случае вероятны несколько вариантов развития ситуации:

цена урожая на рынке дороже прописанной в договоре — в этом случае производитель, конечно, недоволен, ведь он мог бы получить больше выгоды;
рыночная цена меньше указанной в контракте — в этом случае в проигрыше остается уже покупатель, ведь он несет дополнительные затраты;
цена, обозначенная в договоре на уровне рыночной — в такой ситуации довольны оба.

Получается, что хеджирование — пример того, каким образом можно выгодно реализовать свои активы еще до их появления. Однако такое позиционирование все же не исключает вероятность получения убытка.

Способы и цели, валютный хедж

С другой стороны, можно сказать, что хеджирование риска — страхование от разнообразных неблагоприятных изменений на валютном рынке, минимизация убытков, связанных с колебаниями курса. То есть хеджируемым может быть не только конкретный товар, но и финансовые активы как уже имеющиеся, так и планируемые к приобретению.

Стоит также сказать, что правильное валютное хеджирование не ставит целью получение максимального как это может показаться вначале. Основной его задачей является минимизация рисков, при этом многие компании сознательно отказываются от дополнительного шанса быстро увеличить свой капитал: экспортер, например, мог бы сыграть на понижении курса, а производитель - на увеличении рыночной стоимости товара. Но здравый смысл подсказывает, что гораздо лучше потерять сверхприбыль, чем вообще лишиться всего.

Можно выделить 3 основных способа сохранения своего валютного резерва:

Применение контрактов (срочных) на покупку валюты. В данном случае колебания валютного курса никак не отразятся на ваших потерях, равно как и не принесут дохода. Покупка валюты будет происходить строго по условиям контракта.
Внесение в контракт защитных оговорок. Такие пункты обычно бывают двусторонними и означают, что при изменении валютного курса на момент заключения сделки вероятные убытки, равно как и выгоды, делятся между сторонами договора поровну. Иногда, правда, бывает так, что защитные оговорки касаются только одной стороны, тогда другая остается незащищенной, а валютное хеджирование признается односторонним.
Вариации с банковским процентом. К примеру, если через 3 месяца вам понадобится валюта для расчетов, а при этом имеются предположения о том, что курс будет меняться в большую сторону, логичным будет обменять деньги по существующему курсу и положить их на депозит. Скорее всего, банковский процент от вклада позволит нивелировать колебания курса, а если прогноз не оправдается, появится вероятность даже немного заработать.

Таким образом, можно сказать, что хеджирование — пример того, как ваши вклады защищаются от вероятного колебания процентной ставки.

Методы и инструменты

Чаще всего одни и те же приемы работы применяются как хеджерами, так и обычными спекулянтами, однако не стоит путать эти два понятия.

До того как поговорить о различных инструментах, нужно отметить — понимание вопроса "что такое хеджирование" заключается прежде всего в целях проводимой операции, а не в применяемых средствах. Так, хеджер проводит сделку в целях снижения вероятного риска от изменения стоимости товара, спекулянт же вполне осознанно идет на такой риск, при этом рассчитывая получить только благоприятный результат.

Вероятно, самой сложной задачей является правильный выбор инструмента хеджирования, которые условно можно поделить на 2 большие категории:

внебиржевые, представленные свопами и форвардными контрактами; такие сделки заключаются между сторонами напрямую или при посредничестве специалиста — дилера;
биржевые инструменты хеджирования, к которым относятся опционы и фьючерсы; в этом случае торговля происходит на специальных площадках — биржах, причем любая сделка, там заключенная, в итоге оказывается трехсторонней; третьей стороной выступает Расчетная палата конкретной биржи, что является гарантом выполнения сторонами договора взятых на себя обязательств;

И те и другие методы хеджирования рисков имеют как свои преимущества, так и недостатки. Поговорим о них подробнее.

Биржевые

Основное требование, предъявляемое к товарам на бирже — возможность их стандартизировать. Это могут быть как товары продовольственной группы: сахар, мясо, какао, и т. д., так и промышленные — газ, драгметаллы, нефть, другие.

Основными преимуществами биржевой торговли являются:

максимальная доступность — в наш век развитых технологий торговля на бирже может вестись практически из любого уголка планеты;
значительная ликвидность — открывать и закрывать торговые позиции можно в любой момент по своему усмотрению;
надежность — ее обеспечивает присутствие в каждой сделке интересов расчетной палаты биржи, которая и выступает гарантом;
достаточно невысокие расходы на осуществление сделки.

Конечно же, не обошлось и без недостатков — пожалуй, самым основным можно назвать достаточно жесткие ограничения условий торговли: вид товара, его количество, сроки поставки и так далее — все находится под контролем.

Внебиржевые

Такие требования практически полностью отсутствуют, если вы торгуете самостоятельно или при участии дилера. Внебиржевые торги максимально учитывают пожелания клиента, вы сами можете контролировать объем партии и сроки поставки — пожалуй, это самый большой, но практически единственный плюс.

Теперь о недостатках. Их, как вы понимаете, гораздо больше:

сложности с подбором контрагента — этим вопросом вам теперь придется заниматься самостоятельно;
высокий риск невыполнения какой-либо из сторон своих обязательств — гарантии в виде администрации биржи в этом случае нет;
невысокая ликвидность — при расторжении ранее заключенной сделки вам грозят порядочные финансовые издержки;
немалые накладные расходы;
долгий срок действия — некоторые методы хеджирования могут охватывать периоды в несколько лет, так как требования по вариационной марже тут не применимы.

Чтобы не ошибиться с выбором инструмента хеджирования, необходимо провести наиболее полный анализ вероятных перспектив и особенностей того или иного способа. При этом стоит обязательно учитывать экономические особенности и перспективы отрасли, а также множество других факторов. Теперь давайте подробнее остановимся на наиболее популярных инструментах хеджирования.

Форвард

Таким понятием обозначается сделка, имеющая определенный срок, при которой стороны договариваются о поставке конкретного товара (финансового актива) на некую оговоренную дату в будущем, при этом цена товара фиксируется в момент проведения сделки. Что это означает на практике?

К примеру, некая компания предполагает приобрести у банка евровалюту за доллары, но не в день подписания контракта, а, скажем, через 2 месяца. При этом сразу фиксируется, что курс составляет $1,2 за евро. Если через два месяца курс доллара к евро будет составлять 1,3, то фирма получит ощутимую экономию - 10 центов на долларе, что при стоимости контракта, например, в миллион, поможет сэкономить $100 тысяч. В случае если за это время курс упадет до 1,1, эта же сумма пойдет в убыток предприятию, причем отменить сделку уже не представляется возможным, так как форвардный контракт является обязательством.

Более того, есть еще несколько неприятных моментов:

так как такой договор не обеспечивается расчетной палатой биржи, то одна из сторон может просто отказаться от его исполнения при наступлении неблагоприятных для нее условий;
такой контракт основывается на взаимном доверии, что значительно сужает круг потенциальных партнеров;
если форвардный контракт заключается при участии некого посредника (дилера), то существенно вырастают расходы, накладные и комиссионные.

Фьючерс

Такая сделка означает, что инвестор берет на себя обязательство через некоторое время купить (продать) означенное количество товара или финансовых активов — акций, других ценных бумаг — по закрепленной базисной цене. Проще говоря — это контракт на будущую поставку, однако фьючерс является биржевым продуктом, а значит, его параметры стандартизированы.

Хеджирование фьючерсными контрактами замораживает цену будущей поставки актива (товара), при этом если цена спот (цена продажи товара на реальном рынке, за реальные деньги и при условии немедленной поставки) снизится, то недополученная выгода компенсируется прибылью от продажи срочных контрактов. С другой стороны, нет никакой возможности использовать рост спот-цен, дополнительная прибыль в этом случае будет нивелирована убытками от продажи фьючерсов.

Еще одним недостатком фьючерсного хеджирования становится необходимость внесения вариационной маржи, которая поддерживает открытые срочные позиции в рабочем состоянии, так сказать, является неким гарантийным обеспечением. В случае быстрого роста спот-цены вам могут понадобиться дополнительные финансовые вливания.

В некотором смысле хеджирование фьючерсов очень похоже на обычную спекуляцию, однако различие тут имеется, причем весьма принципиальное.

Хеджер, используя фьючерсные сделки, подстраховывает ими те операции, которые проводит на рынке настоящего (реального) товара. Для спекулянта фьючерсный контракт — это лишь возможность получения дохода. Тут идет игра на разнице цен, а не на покупке и продаже актива, ведь реального товара не существует в природе. Поэтому все потери или доходы спекулянта на фьючерсном рынке есть не что иное, как конечный результат его операций.

Страховка опционами

Одним из наиболее популярных инструментов воздействия на рисковую составляющую контрактов является хеджирование опционами, поговорим о них подробнее:

Опцион типа put:

держатель типа put имеет полное право (однако, не обязан) в любое время реализовать фьючерсный контракт по фиксированной цене исполнения опциона;
приобретая такой опцион, продавец товарного актива закрепляет минимальную цену продажи, при этом оставляет за собой право воспользоваться благоприятным для него изменением цены;
при падении фьючерсной цены ниже стоимости исполнения опциона, владелец продает его (исполняет), тем самым возмещая потери на реальном рынке;
при возрастании цены он может отказаться исполнить опцион и реализовать товар по наиболее выгодной для себя стоимости.

Главным отличием от фьючерса является тот факт, что при покупке опциона предусмотрена определенная премия, которая сгорает в случае отказа от исполнения. Таким образом, опцион put можно сравнивать с привычным нам традиционным страхованием — при неблагоприятном развитии событий (страховом случае) держатель опциона получает премию, а при нормальных условиях она пропадает.

Опцион типа call:

держатель такого опциона вправе (но не обязан) в любое временя приобрести фьючерсный контракт по закрепленной цене исполнения, то есть если цена фьючерса больше закрепленной, опцион может быть исполнен;
для продавца же все наоборот — за премию, полученную при продаже опциона, он обязуется продать по первому требованию покупателя фьючерсный контракт по цене исполнения.

При этом присутствует некий гарантийный депозит, аналогичный тому, что используется при фьючерсных сделках (продаже фьючерса). Особенностью опциона типа call является то, что он компенсирует уменьшение стоимости товарного актива на сумму, не превышающую премию, полученную продавцом.

Типы и стратегии хеджирования

Говоря о таком виде страхования рисков, стоит понимать, что, так как в любой торговой операции присутствуют как минимум две стороны, то и типы хеджирования можно поделить на:

хедж инвестора (покупателя);
хедж поставщика (продавца).

Первый необходим для уменьшения рисков инвестора, связанных с вероятным увеличением стоимости предполагаемой покупки. В этом случае лучшими вариантами хеджирования колебания цены станет:

продажа опциона put;
приобретение фьючерсного контракта или опциона call.

Во втором случае ситуация диаметрально противоположная — продавцу необходимо обезопасить себя от падения рыночной цены на товар. Соответственно, и способы хеджа тут будут обратными:

продажа фьючерса;
покупка опциона put;
продажа опциона call.

Под стратегией следует понимать некую совокупность определенных инструментов и правильность их применения для достижения желаемого результата. Как правило, все стратегии хеджирования основываются на том, что и фьючерсная и спот-цена товара изменяются практически параллельно. Это дает возможность возместить на потери, понесенные от продажи реального товара.

Разница между ценой, определенной контрагентом на реальный товар, и ценой фьючерсного контракта принимается как «базис». Его реальная величина определяется такими параметрами, как разница в качестве товаров, реальный уровень процентных ставок, стоимость и условия хранения товара. Если хранение сопряжено с дополнительными издержками, базис будет положительным (нефть, газ, цветные металлы), а в тех случаях, когда владение товаром до его передачи покупателю приносит дополнительный доход (например, драгоценные металлы), станет отрицательным. Стоит понимать, что величина его не бывает постоянной и чаще всего уменьшается по мере приближения срока фьючерсного контракта. Однако если на реальный товар вдруг возникнет повышенный (ажиотажный) спрос, рынок может перейти в такое состояние, когда реальные цены станут гораздо больше фьючерсных.

Таким образом, на практике даже самая лучшая стратегия срабатывает не всегда — существует реальные риски, связанные с резкими изменениями «базиса», которые практически невозможно нивелировать при помощи хеджирования.

Что такое хеджирование простыми словами? В самом широком смысле представляет собой способ страхования актива от нежелательных рыночных трендов, заключающийся в том, что вы покупаете возможность продажи (или покупки) актива в будущем на заранее согласованных условиях . Происходит от английского hedge - «защита, страховка».

Звучит непросто, поэтому сразу поясним на примере.

Пример 1. Фермер надеется на хороший урожай через три месяца. Если урожай будет действительно хорошим у всех производителей, то цена пшеницы неизбежно упадет. Чтобы захеджировать риск, фермер покупает форвардный контракт, который позволяет через три месяца продать 100 тысяч бушелей зерна по цене 2 долл. Дальше возможны варианты:

если урожай действительно оказался хорошим, и цена на рынке упала до 1,5 долл. - фермер исполняет форвардный контракт, зарабатывает 200 тыс. долл. и остается в выигрыше;
если урожай, вопреки прогнозам, оказался плохим, и цена выросла до 2,5 долл. - при исполнении форвардного контракта фермер получает свои 200 тыс. долл., но теряет возможность заработать дополнительные 50 тыс. долл. При этом в выигрыше окажется покупатель.

По сути, при хеджировании вы открываете специальный срочный хеджирующий контракт , который сам по себе является финансовым активом и, в свою очередь, может быть предметом купли/продажи.

Страхуемым базовым активом может являться любой актив, уже имеющийся в вашем портфеле или только планируемый к приобретению: денежные средства (хеджирование на валютном рынке), кредитные ставки, потребительские товары и имущество, сырьевые товары и энергоносители (нефть), драгоценные металлы, ценные бумаги (хеджирование на фондовом рынке).

Текущий рынок, дающий вам возможность реализовать или приобрести актив сегодня, называется спотовым.

Хеджирующие контракты формируют будущий или срочный рынок.

Участник, страхующий свои риски, называется хеджером.

Контрагентом в хеджирующем контракте может выступать:

ваш постоянный деловой партнер;
альтернативный хеджер (покупатель или продавец вашего базового актива, также страхующий свои риски, но в противоположном направлении);
финансовый спекулянт.

Принципиальная возможность и стратегии хеджирования для обоих участников базируются на однонаправленном параллельном изменении:

текущей рыночной стоимости базового актива - цены спот;
будущей «фьючерсной» цены.

Классический механизм хеджирования подразумевает открытие двух сделок одновременно:

сделки с базовым активом на спотовом рынке;
сделки на фьючерсном рынке того же актива.

Пример 2. Инвестор приобретает 1000 акций компании по цене 100 руб., рассчитывая на их рост. Опасаясь обрушения цен, инвестор приобретает опцион на продажу 1000 акций этой же фирмы по цене 100 руб. через полгода. Далее:

если ожидания оправдались и спотовые цены выросли, инвестор отказывается от опциона и остается в выигрыше;
если спотовые цены снизились, инвестор реализует опцион, реализует акции по 100 руб. и остается при своих (за минусом опционной премии).

Особенности

Таким образом, экономическая суть хеджирования - частичная или полная оптимизация рисков в ущерб доходности. Хеджер сознательно отказывается от потенциальных дополнительных доходов, которые он мог бы получить при удачном изменении конъюнктуры, в обмен на защиту.
Финансовый спекулянт использует, например, валютное хеджирование именно в целях получения сверхдоходов, осознано принимая на себя риск и рассчитывая, что изменения рынка пойдут по запланированному сценарию. Для финансовых спекулянтов производные инструменты (форварды, фьючерсы и опционы) являются самым высокодоходным и рисковым типом инвестиционных вложений.
Хеджирование финансовых рисков всегда сопряжено с дополнительными накладными расходами на проведение сделок и временным отвлечением средств.
Чистое страхование и хеджирование сделок отличаются принципиально: приобретая страховой полис, вы защищаете свои риски и не теряете вероятные дополнительные спотовые доходы (как при хеджировании). Правда, и цена такого решения будет выше.

Пример 3. Фермер из примера 1 вместо открытия форвардного контракта может приобрести страховой полис, гарантирующий ему нижний предел цены - 2 доллара. Услуга, например, стоит 10% (20 тыс. долл.). Тогда:

если урожай будет хорошим, и цены упадут - фермер воспользуется полисом, продаст пшеницу за 200 тыс. долл., но дополнительно потеряет 20 тыс. долл.;
если урожай окажется хорошим, и спотовые цены вырастут, фермер откажется от страховки и заработает дополнительную прибыль за минус страховой премии.

Хеджирующие инструменты полезно комбинировать.

Пример 4. Покупатель рассчитывает приобрести пшеницу, но опасается плохого урожая и взлета цен. Чтобы хеджировать риски, он открывает фьючерсный (обязательный) контракт на 100 тыс. бушелей по 2 долл. - хедж 1. Но покупатель не намерен отказываться от вероятных дополнительных спотовых доходов в случае ценового спада. Поэтому одновременно приобретается опцион на продажу 100 тыс. бушелей по 2 долл. - хедж 2 от обязательств по хеджу 1. Далее:

если цены вырастут, покупатель исполнит фьючерсный контракт, откажется от опциона и остается в выигрыше за минусом расходов по сделкам;
если цены упадут ниже 2 долл., покупатель исполнит фьючерс, тут же продаст пшеницу по праву опциона и приобретет зерно на спотовом рынке на привлекательных для себя условиях.

Виды

По типу хеджирующих инструментов

Биржевые (фьючерсы, опционы) - контракты открываются только на биржах, в сделке присутствует третья сторона (Расчетная Плата, выступающая гарантом исполнения сторонами своих обязательств), договоры являются самостоятельными производными финансовыми активами и предметом купли/продажи.

Плюсы: безопасность, свободный доступ к торгам, хорошая ликвидность рынка.

Минусы: стандартизированные активы, жесткие требования и ограничения по сделкам.

Фьючерс - биржевой договор, закрепляющий обязательство будущей продажи или покупки партии стандартизированного биржевого товара на согласованных между сторонами условиях: цена, сроки. Обязательное условие участия - внесение гарантийной маржи.
Опцион - право (но не обязанность) в будущем приобрести или реализовать партию стандартизированного биржевого товара на согласованных условиях. Различают опцион на покупку (call option) и опцион на продажу (put option). Обязательное условие открытия позиции - опционная премия.

Внебиржевые (форварды, опционы) - договоры заключаются за пределами биржи (прямо или через посредника), носят разовый характер, не обращаются на рынке, не являются самостоятельными торгуемыми активами.

Плюсы: максимальная гибкость при выборе типа актива и условий контракта (объемы, цены, сроки, параметры).

Минусы: низкая ликвидность (самостоятельный поиск контрагента), повышенные риски невыполнения обязательств, повышенные расходы по сделке.

Форвард - внебиржевой аналог фьючерса (отличия: нестандартизированный и разовый характер сделок). Интересный факт. В кризис конца 90-х ряд национальных банков отказался от своих валютных форвардных обязательств.
Внебиржевой опцион.

По типу контрагента

Хедж покупателя (инвестора) - страхование рисков покупателя, связанных с вероятным ценовым ростом или потенциальным ухудшением условий сделки (отсутствие или недостаточный объем предложения, неудобные условия и сроки поставки).

Какие именно операции хеджирования подойдут покупателю (инвестору)? Приобретение форварда, фьючерса, опциона колл, реализация опциона пут.

Хедж продавца - страхование рисков продавца, связанных с вероятным ценовым падением или ухудшением условий сделки (недостаточный спрос).

Какие операции хеджирования подойдут продавцу? Реализация форварда, фьючерса, опциона колл, приобретение опциона пут.

По величине страхуемых рисков

Полное - охватывает весь объем страхуемой сделки («скупой платит дважды»).

Частичное - этот метод хеджирования относится только к части объема сделки (целесообразно в случае низкой вероятности рисков, затраты на защиту снижены).

По отношению к времени заключения базовой сделки

Классическое - хеджирующая срочная сделка заключается после сделки с защищаемым активом (пример: покупка опциона на продажу имеющихся акций).

Предвосхищающее - хеджирующая срочная сделка заключается задолго до момента покупки или продажи защищаемого актива (пример: покупка фьючерса).

По типу актива

Чистое - хеджирующий контракт заключается на тот же (базовый) тип актива.

Перекрестное - контракт заключается на альтернативный тип актива (как правило, дополняющий или заменяющий базовый). Пример: потенциальный инвестор хочет защититься от роста цен, но заключает фьючерс не на акции, а на биржевой индекс.

По условиям хеджирующего контракта

Одностороннее - потенциальные убытки (или прибыли) от изменения цены полностью ложатся на плечи только одного участника сделки (покупателя или продавца).

Двухстороннее - потенциальные убытки (или прибыли) делятся между покупателем и продавцом.

Имейте в виду, рассмотренные виды хеджирования дают вам возможность настроить свое, уникальное сочетание механизмов защиты.

Нужно ли это вам?

Потребители и производители реальных товаров стараются оптимизировать ценовой и валютный риск, заемщики и кредиторы страхуются от раскачивания процентных ставок, фондовые вкладчики - от обрушения биржевой котировочной стоимости. Так, хеджирование валютных рисков обязательно:

для экспортеров, осуществляющих продажу валютной выручки для финансирования рублевых расходов;
для импортеров, регулярно конвертирующих рублевую выручку для оплаты поставок;
для компаний или инвесторов, имеющих большую долю кредитных средств, номинированных в валюте.

Нужно ли это вам? Ответ кроется в достоверной оценке:

Объема и доли высокорисковых операций в вашем бизнесе или инвестиционном портфеле - если она превышает 50%, то хеджирование обязательно вне зависимости от степени риска.
Вероятностей и количественных последствий операционных и инвестиционных рисков - хеджированию подлежат все критические риски.

Правило. Соотнесите суммовое выражение страхуемых рисков и затраты на хедж (времени и денег). Если вероятные убытки невелики, выгоды от хеджа не покроют накладные расходы, с ним связанные.

Подведем итоги

Итак, что такое хеджирование рисков? Это - непременное условие безопасности деятельности любого корпоративного или индивидуального инвестора, имеющего в своем портфеле высокорисковые активы. Преимущества очевидны:

минимизируются ценовые риски;
снижаются операционные риски, связанные с деловым циклом (графики поставок, отгрузок и т. д.);
ликвидируется фактор неопределенности, растет информационная прозрачность и прогнозируемость;
повышается стабильность и финансовая устойчивость;
система принятия управленческих решений становится более гибкой за счет широкого диапазона контрагентов, инструментов и параметров сделки;
снижается стоимость привлечения капитального и долгового финансирования.

Вместе с тем, рассмотренный механизм страхования не является панацеей от всех бед, поскольку имеет ряд существенных недостатков:

осознанный отказ от вероятной бонусной прибыли спотового рынка;
лишние расходы на открытие и выполнение обязательств по хеджирующим сделкам;
базовый риск хеджирования - риск непараллельного изменения цен на срочном и спотовом рынках;
риск изменений в законодательстве в отношении экономической и налоговой политики (заградительные пошлины, сборы, акцизы) - в такой ситуации хедж не только не защитит, но и приведет к убыткам;
биржевые ограничения - например, суточное лимитирование верхнего и нижнего предела фьючерсной цены может привести к значительным потерям, если вы вынуждены закрыть срочный договор в момент резкого взлета или падения спотового рынка;
увеличение количества и усложнение структуры сделок.

Поэтому, прежде чем выйти на рынок производных инструментов:

достоверно оцените вероятность и величину собственных рисков;
сопоставьте данные с дополнительными затратами на хедж;
в деталях изучите рынок и механизм использования конкретного дериватива по вашему базовому активу;
разработайте эффективную стратегию хеджирования;
определитесь с подходящей вам торговой площадкой (они отличаются по условиям);
выберите надежную клиринговую компанию и биржевого брокера.

Полезные видео

Секреты хеджирования от РБК.

Хеджирование как инструмент управления риском.

В сегодняшней статье мы рассмотрим такой финансовый инструмент, как хеджирование. На самом деле, это не какой-то очень сложный термин из экономической теории, а всего-лишь механизм снижения финансовых рисков. Так что, давайте вместе разбираться, что такое хеджирование рисков и как это работает.

Никто не любит рисковать. Правда? Особенно, если речь идёт о риске потерять деньги.

Так или иначе, риски есть всегда: цена на любой товар может взлететь, а курс любой валюты может резко упасть. И это нормально, таков уж наш мир. Тем не менее, финансовые риски можно и нужно снижать.

Хеджирование - это один из самых действенных механизмов для снижения рисков при осуществлении финансовых операций. Вот и давайте узнаем как это работает.

Слово хеджирование произошло от английского «hedge », что буквально означает защита или страховка. Говоря простыми словами, хеджирование рисков - это и есть защита от рисков. А если говорить конкретнее - защита от финансовых рисков.

Объясню на реальном примере, как работает хеджирование.

По английски ёж называется hedgehog (хедж хог). Его инструмент защиты от рисков — это иголки

Допустим, у нас есть своя ферма и мы выращиваем пшеницу. Когда урожай созревает мы его собираем и продаём. Вырученные от продажи деньги будут нашим доходом.

Обычно, договоры на продажу пшеницы заключаются заранее. Фермеры ещё весной договариваются о продажах на осень. При этом, в договоре заранее фиксируются объёмы поставок.

Заранее договариваться о поставках удобно. Ведь не придётся потом искать покупателя своей продукции в самый последний момент.

Но, что будет, случись неурожай зерна? Ужас! Мы не сможем исполнить свои обязательства. И тут на помощь нам может прийти хеджирование.

Самый простой способ хеджирования - это заключение обратной сделки. То есть, мы можем заключить договор на покупку зерна.

Звучит несколько странно. Зачем нам покупать зерно, если мы сами его производим и продаём?

На самом деле, заключая сделку на покупку зерна мы обезопасим себя от рисков неурожая. А значит, мы выполним свои обязательства в любом случае. Ну, а если урожай всё-таки будет, то мы просто продадим и свой урожай и купленный. В любом случае, без денег не останемся. Вот такая вот подстраховочка.

Отмечу, что существует несколько видов хеджирования. Заключение обратной сделки - лишь один из вариантов.

В настоящее время хеджирование очень часто используется при торговле самыми разными ценностями. Мы можем хеджировать сделки на валюту, драгоценные металлы, нефть и другие товары.

При этом, совсем не обязательно реально покупать или продавать какие-то товары (типа зерна). Большинство сделок сегодня осуществляется , только лишь ради получения выгоды. И, хеджировать беспоставочные сделки мы тоже можем.

Каждая третья финансовая операция в мире связана с покупкой/продажей валют. В это сложно поверить, но по статистике, люди покупают валюту чаще чем хлеб.

Отчасти, это связано с действиями валютных трейдеров (спекулянтов, во всех смыслах этого слова), которые могут заключать по несколько валютных сделок в день. Во-многом, это связано с экспортными и импортными операциями компаний.

Фьючерсы и валютные оговорки спасут Ваши деньги от валютного риска

Так или иначе, где идут операции с валютой - там появляется валютный риск. То есть, говоря простыми словами, риск получения убытков из-за изменения курсов валют.

С помощью хеджирования мы можем полностью устранить или сильно ограничить этот риск.

На практике используется два способа хеджирования валютных рисков:

Использование на покупку валюты . То есть, мы можем заранее договориться о покупке нужной валюты по определенному курсу через определенное время в будущем. Таким образом, мы полностью обезопасим себя от колебаний курса валюты.
Использование защитных оговорок . То есть, при совершении сделок мы заранее можем договориться о минимальном и максимальном курсе. В этом случае, мы защитим себя от резкого изменения курса и ограничим потери если курс пойдёт в невыгодную для нас сторону. Правда, если курс пойдёт «куда надо», то сильно заработать на этом мы тоже не сможем.

Примеры хеджирования сделок

Пусть, мы живём в России и занимаемся добычей нефти. Добытую нефть, мы продаём в Германию за евро по фиксированной цене: 100 евро за баррель нефти. В конечном итоге, полученные от продажи нефти евро мы меняем на рубли. Пусть, актуальный курс рубля к евро составляет 1 к 70.

Однако, как мы понимаем, курс рубля - это не слишком стабильная штука. Он может достаточно резко падать. А может и расти. Поэтому, имеет смысл хеджировать валютный риск, чтобы не потерять свой доход за счёт изменения курса.

Допустим, мы заранее заключили фьючерсы на продажу евро за рубли по курсу 1 к 70. А реально курс упал до 1 к 60. В этом случае, мы полностью обезопасили себя от валютного риска. А если бы мы этого не сделали, то потеряли бы по 1000 рублей к каждого проданного барреля нефти.

Допустим, мы решили использовать валютную оговорку и ограничили курс в диапазоне от 68 до 72 рублей за евро. Тогда, благодаря валютной оговорке мы избежим значительных убытков. Фактически, мы потерям лишь 200 рублей с каждого барреля, а без валютной оговорки потеряли бы по 1 000 рублей.

В обоих случаях, благодаря хеджированию валютных рисков мы избежали крупных потерь.

Существует три основных инструмента хеджирования рисков: форварды, фьючерсы и опционы. Я помню, когда изучал это в университете, звучало это очень сложно и нудно. А в реальной работе, эти все три инструмента хеджирования достаточно удобны.

Постараюсь простыми словами рассказать Вам как работает каждый из них. Без лишней экономической теории. 🙂

Хеджирование форвардами

Если есть возможность — риски нужно снижать

Форвардами называют не только нападающих в футболе, но и специальные сделки купли-продажи, в которых дата совершения сделки и курс фиксируются заранее.

Вот пример:

Допустим, наша компания производит сталь и продаёт её в Японию. Наши покупатели-японцы - надёжные партнёры и мы вместе давно работаем. Поэтому, мы с ними решили договориться и заключить форвардный контракт.

В контракте, мы договорились что в конце года отгрузим им сто тысяч тонн стальных изделий, а они нам произведут оплату в долларах по конкретной цене. Таким образом, и мы и наши партнёры полностью обезопасили себя от риска потерь из-за изменения цен на сталь. Подорожает ли она или подешевеет к моменту отгрузки - это не важно. Ведь мы договорились о цене заранее.

В целом, форвард - это отличный инструмент хеджирования, который очень часто используется в жизни.

Фьючерсный контракт, по-сути, очень похож на форвард. Мы точно также заранее заключаем сделку о купле/продаже чего-либо через определённый срок по определённой цене. Однако, есть важное отличие.

Фьючерсы - это биржевые контракты, а форварды — нет. То есть, форварды заключаются напрямую между продавцом и покупателем, а фьючерсы заключаются с помощью посредников: биржевых дилеров или .

Что нам даёт это посредничество?

Фьючерсы — это самый простой и популярный инструмент хеджирования

Во-первых, все биржевые сделки, включая фьючерсы, стандартизированы по объёму. На бирже существуют так называемые лоты, то есть минимальные размеры заключения сделок. К примеру, если мы продаём доллары, то минимальный лот обычно составляет 10 000 долларов. Меньше продать нельзя!

Во-вторых, посредничество даёт нам определённые гарантии. То есть, шанс того, что наш партнёр не исполнит сделку стремиться к нулю. А при заключении форвардного контракта такой риск есть и он достаточно большой.

В-третьих, биржа помогает нам искать контрагентов. В ряде случаев, нам вообще не надо искать того, кому продать свой товар. Биржа это делает сама.

Но есть и минус. Биржа берёт комиссию за свои услуги. К счастью, обычно речь идёт об очень небольшой комиссии.

На самом деле, фьючерсы - это универсальный инструмент, который позволяет не только хеджировать риски, но и просто зарабатывать деньги. Иногда - практически из воздуха. Возможно, Вам будет интересно прочить отдельную статью о том, и как с их помощью можно заработать.

Хеджирование опционами

Использование опционов - это один из самых популярных инструментов хеджирования. Давайте посмотрим что такое опционы и как они работают.

Опционы - это такие особые контракты, которые дают право купить или продать товар по определённой цене. Речь идёт именно о праве, но не об обязанности.

Простой бытовой пример.

Допустим, мы хотим поехать в отпуск в США и нам нужны доллары. Мы уже накопили на отпуск какую-то сумму в рублях. Однако, что будет с курсом к моменту нашего отпуска - непонятно. Поэтому, мы решили заключить опцион на покупку долларов по курсу 60 рублей за доллар.

Если курс пошёл в верх, то мы используем наш опцион и покупаем доллары по шестьдесят. А если курс вдруг сильно упал, то мы не используем опцион и покупаем доллары по фактической цене. Ведь это будет выгоднее.

Опционы - это очень удобный инструмент хеджирования. Однако, тут есть один неприятный нюанс.

При заключении опциона мы должны внести какой-то гарантийный депозит. Если мы воспользуемся опционом, то депозит мы получаем обратно. А если не воспользуемся, то депозит нам никто не вернёт. Это будет такая, своего рода, плата за то что мы решили не заключать сделку.

Поэтому, прежде чем отказаться от использования опциона, важно просчитать что выгоднее: совершить сделку по более высокому курсу или по более низкому, но потерять гарантийный депозит.

Отмечу, что размер гарантийного депозита обычно составляет 2%-10% от суммы сделки. Однако, процент бывает и выше.

Исторически, различают два типа опционов: «Put» и «Call». Разница между ними в том, что «Put» - это опционы на продажу, а «Call» - на покупку. По-сути, один даёт нам защиту от падения цены, а второй - от роста.

Сотни тысяч людей по всему миру зарабатывают или пытаются заработать на форексе. Дело это, безусловно, очень прибыльное. Но и очень рискованное.

Можно, буквально, в считанные дни зарабатывать десятки процентов прибыли благодаря . А можно потерять свои деньги.

Потерять, конечно, не хотелось бы. С помощью хеджирования мы как-раз и можем обезопасить себя при торговле на форекс.

Не знаете куда пойдет цена? Открывайте хеджирующую сделку и всё будет О`кей

А как это сделать? На форексе нет форвардов, фьючерсов и опционов. Но, можно использовать классическую схему хеджирования.

Допустим, мы открыли сделку на покупку нефти за доллары. Цена нефти несколько недель остаётся стабильной. И тут мы узнаём об готовящейся встрече стран-экспортёров нефти. По результатам этой встречи цена нефти может резко вырасти (если, например, они договорятся о снижении добычи). А может резко упасть. В общем, уверенности нет.

Мы можем просто взять и открыть обратную сделку (на продажу нефти за доллары) в той же сумме. Получается, у нас одновременно будут открыты две сделки, результат которых будет нулевой. Но, зато, мы обезопасим себя от возможных последствий, если по итогам встречи курс нефти пойдет не туда куда хотелось бы.

Условно говоря, если договорились о сокращении добычи, то мы закрываем хеджирующую сделку и наблюдаем как нефть растёт в цене, принося нам прибыль. А если не договорились, то закрываем изначальную сделку (на покупку), и оставляем хеджирующую сделку (на продажу). Нефть падает в цене и сделка на продажу приносит нам прибыль.

На всякий случай напомню, что при торговле на форексе мы можем продавать любые товары, даже если мы перед этим их не покупали. По-сути, торгуем воздухом. Так можно. 🙂

В завершение статьи хочу ещё раз отметить, что суть хеджирования состоит не в получении прибыли, а в защите от рисков. Хеджирование уже спасло и продолжает спасает сотни тысяч трейдеров от убытков. Буду рад, если информация из этой статьи поможет и Вам.

Буду благодарен Вашим вопросам/мнению о том, что такое хеджирование рисков в комментариях .

Желаю Вам выгодных инвестиций!

14.05.2018 15.05.2018

Если эта статья Вам понравилась - сделайте доброе дело