В чем особенности оценки акций для вступления в наследство? Как провести рыночную оценку доходности акций? Где сделать оценку акций для нотариуса недорого?

На первый взгляд, простому человеку все эти разговоры про акции могут показаться не особенно нужными и интересными. Мы же не олигархи какие-то! Смею вас уверить - это ошибочное мнение.

Ведь от того, насколько вы ориентируетесь в финансовых инструментах, одним из которых и являются акции, зависит ваше благосостояние и финансовая свобода. А если вам, например, бабушка наследство в акциях оставила?! Тогда уж точно знания по этому вопросу ой как пригодятся!

Убедила?! Тогда, начнем!

1. Что такое оценка акций и когда она может понадобиться?

Сразу предлагаю определиться с понятием «акция».

Акция - это вид ценной бумаги, проще говоря, документ, который определяет ваше право на долю от доходов или имущества предприятия, выпустившего в обращение эти самые акции. Причем величина вашей доли определяется, исходя из вида акций и того количества, которым вы имеете счастье обладать.

Теперь у вас наверняка возник резонный вопрос: «Для чего предприятия отдают право на долю в них нам с вами?». Все очень просто. Как правило, решение по поводу выпуска ценных бумаг предприятие принимает, если необходимы дополнительные деньги, например, для расширения производства или его модернизации.

Конечно, деньги можно и занять. Банков много и все наперебой предлагают «очень выгодные условия кредитования». А еще можно одолжить у знакомых. Но все это - не просто долг, а долг под проценты.

Мы с детства слышим, что «бесплатный сыр только в мышеловке»! Вот, чтобы в эту долговую мышеловку не попасть, предприятие выпускает акции. Лучше уж выделить долю в будущих доходах, чем платить немалые проценты сейчас.

Тем более, предприятие ничем не рискует, так как большую часть выпущенных ценных бумаг оставляет себе (так называемый, контрольный пакет), а значит, и все стратегические решения принимают владельцы этого важного пакета. Решая покупать или нет акции, мы сами принимаем ответственность за предполагаемые риски, а следовательно, и пенять в случае чего нам не на кого.

Это процедура определения реальной стоимости ценных бумаг компетентными организациями или конкретными специалистами.

Очень часто оценку акций проводят при оформлении наследства. От оценочной стоимости наследуемых акций зависит величина уплачиваемой госпошлины.

Оценка акций нужна и при получении кредита, в случае, когда ценные бумаги идут в залог. Требуется такая процедура и при совершении сделок купли-продажи.

Дополнительный материал - в публикации « ».

2. Какие бывают виды стоимости акций - 5 главных видов

Акции обладают несколькими видами стоимости. Рассмотрим подробнее каждый из них.

Вид 1. Номинальная стоимость

Номинальная - это стоимость, рассчитанная путем деления уставного капитала АО на количество акций, выпущенных этим предприятием в обращение.

Пример

Допустим, что компания «Рога и копыта», имеющая уставной капитал (официально подтвержденный в ее бухгалтерском балансе) 10 млн руб., выпустила в обращение 50 тыс. акций. Простым арифметическим действием получаем: 10 000 000 руб. /50 000 шт. =200 руб.

Это и есть номинальная стоимость ценных бумаг компании «Рога и копыта».

Важно! Само название стоимости «номинальная» говорит нам о том, что этот вид стоимости не имеет определяющего значения для обычных покупателей. По номиналу акции приобретают только учредители и то лишь до тех пор, пока ценные бумаги не будут размещены на бирже.

Для нас с вами важнее их рыночная цена.

Вид 2.

Рыночная стоимость - это цена, по которой акции «торгуются» на фондовой бирже. Ее величина не постоянна и зависит от спроса, предложения и ликвидности. Изменение рыночной цены хорошо демонстрирует график изменения рыночный цены акций Газпром.

Именно от рыночной стоимости активов зависит рыночная капитализация (рыночная стоимость) той или иной компании.

Вид 3. Балансовая стоимость

Балансовая стоимость определяется путем деления «чистых активов компании» на количество акций этой же самой компании.

Пример

Допустим у нашей компании «Рога и копыта» в балансе имеются активы (административные здания, цеха, оборудование, транспортные средства, денежные средства на счетах и в кассе и т.п.) в сумме 100 млн руб.

Но у этой же компании имеются и обязательства на сумму 80 млн руб. (расчеты по налогам, оплате труда, задолженность за материалы перед поставщиками и т.п.). Всего у компании выпущено 50 тыс. акций.

Значит, в случае, если компания вдруг решит погасить все свои обязательства за счет имеющихся денежных средств и продажи других ликвидных активов, у нее на балансе после произведенных расчетов останутся «чистые активы» в сумме 20 млн.руб. И, тогда балансовая стоимость одной акции составит: 20 000 000 руб./ 50 000 шт. = 400 руб.

Балансовую стоимость называют еще бухгалтерской стоимостью, так как именно по этой стоимости акции отражаются в бухгалтерском балансе компании.

Вид 4. Ликвидационная стоимость

Ликвидационная - это стоимость, по которой будут произведены расчеты с акционерами в случае ликвидации акционерного общества.

Ликвидационная стоимость рассчитывается только после того, как предприятие-акционер полностью прекратит свою фактическую деятельность.

При этом важно помнить, что ликвидационная стоимость обыкновенных акций определяется путем вычитания ликвидационной стоимости привилегированных акций из оставшихся на эти выплаты активов компании.

Вид 5. Инвестиционная стоимость

Говоря об инвестиционной стоимости, не следует путать ее с рыночной. Мы уже говорили, что рыночная стоимость это цена, за которую ее готовы купить на бирже. А вот инвестиционная стоимость ценных бумаг - это их доходность и прибыльность с точки зрения инвестора.

Инвестор, принимая решения о вложении средств в те или иные нематериальные активы, пытается просчитать выгоды от будущего владения этими ценными бумагами с учетом предполагаемых дивидендов, прироста капитала компании-акционера и возможных рисков.

Читайте статью по смежной теме - « ».

3. Как оценить стоимость акций - 7 простых шагов

Правильно провести процедуру оценки вам поможет экспертное пошаговое руководство.

Шаг 1. Выбираем оценочную компанию

Акции в современном мире получили широкое распространение. Теперь все чаще можно слышать о том, что их дарят, получают в наследство. Однако разобраться во всех тонкостях оценки активов непосвященному человеку весьма сложно. В этом случае на помощь, как всегда, придут профессионалы - оценочные компании, специализирующиеся на рынке ценных бумаг.

Важно! На оценочную деятельность, начиная с 2006 г., лицензия не требуется. Однако это не значит, что оценкой может заниматься кто угодно. Оценочная компания должна состоять в СРО (саморегулируемой организации оценщиков) и застраховать свою деятельность от возможных рисков.

Конечно, закон не запрещает и частным образом вести свою деятельность оценщикам-индивидуалам, но здесь следует помнить, что отчеты таких специалистов принимают не все организации. Нередко нотариусы не принимают такие отчеты об оценке. Будьте внимательны!

Шаг 2. Заказываем услугу

Шаг 3. Согласовываем сроки

Как правило, оценка делается в короткие сроки от 1 часа до 4-5 дней. Закон не регулирует данный аспект. Сроки оговариваются сторонами при составлении договора и зависят от вида акций, полноты предоставленных документов, доступности необходимых для оценки сведений.

Шаг 4. Заключаем договор

При заключении договора оценки будьте внимательны, не торопитесь. Не стесняйтесь попросить документы, подтверждающие полномочия лиц, подписывающих соглашение. Это может вас уберечь от ненужных расходов и разбирательств в суде.

Шаг 5. Оплачиваем услугу

Услуга по договору оценки оплачивается стандартными способами: наличным или безналичным. Основанием для оплаты безналичным способом станет счет на оплату. Правда иногда, если заказчик - физическое лицо, компании счет не выписывают, и услуга оплачивается по реквизитам из договора.

Шаг 6. Собираем и передаем необходимые документы

Без полноценного пакета документов результат процесса не будет объективным.

В таблице представлен перечень основных документов, необходимых для оценки акций в рамках их наследования:

№	Вид предоставляемого документа	Цель предоставления
1	Паспорт	Идентификация
2	Свидетельство о смерти владельца акций	Подтверждение права производить оценку
3	Правоустанавливающие документы на акции	Установить правообладателя
4	Учредительные документы (и их копии)	Получение необходимых сведений
5	Выписка из депозитария	Для определения количества акций, находящихся в собственности умершего
6	Дополнительные документы	По требованию оценщика

Отчет насчитывает от 20 до 80 листов. В нем оценщик высказывает свое мнение о стоимости активов, основанное на глубоком анализе и расчетах. Отчет брошюруется, сшивается, страницы нумеруются, подписываются экспертом, заверяются печатью.

На сайте все желающие могут в онлайн режиме получить консультацию профессиональных юристов. Не более 15 минут отделяют вас от качественной юридической помощи в формате 24/7.

Большинство таких консультаций предоставляются специалистами бесплатно. И только в наиболее сложных случаях может потребоваться платная консультация, которую вы также можете получить удалённо на сервисе .

Юристы компании помогут вам подготовить любой документ от договора до иска. Делайте заявку, анализируйте предложения от юристов со всей России, выбирайте наиболее выгодные и приступайте к сотрудничеству.

«Апхилл» - это крупная консалтинговая компания, выполняющая все виды оценочных работ на всей территории РФ. Специалисты выполняют отчеты не только по российским, но и по международным оценочным стандартам. Кроме того, эксперты компании «Апхилл» без труда составят отчет об оценке на иностранных языках. Вы не увидите в отчетах компании старых, неактуальных обзоров рынков, только свежая статистика и аналитика.

Приятные «мелочи» от компании «Апхилл»:

• гибкое ценообразование:
• скидки и бонусы для клиентов;
• возможность выезда на объект оценки в выходные дни;
• бесплатная доставка отчетов клиентам;
• сроки оценки в 2 раза ниже среднестатистических по отрасли;
• бесплатные консультации и экспресс-анализ.

Больше сведений по процедурам вы найдёте в специальном материале на нашем сайте.

Чтобы оценка была объективной и полноценной, следуйте нашим экспертным советам.

Совет 1. Обращайтесь в проверенные компании

В выборе товаров и услуг многие любят следовать советам своих знакомых, родных и близких. И как показывает практика, в большинстве случаев это оправдано.

Именно опыт знакомых, которые прошли уже процедуру , ценных бумаг или недвижимости, позволит вам обратиться в проверенную компанию, где результат не обманет ваших ожиданий.

Совет 2. Анализируйте отзывы о компаниях

Прежде чем сделать выбор оценочной компании, рекомендуем почитать о ней отзывы. Благо сейчас, когда интернет прочно обосновался во всех сферах жизни человека, сделать это очень просто.

Достаточно набрать в поисковике: «Оценочная компания NN отзывы» и миллионы результатов на любой вкус в вашем распоряжении. Вы можете сузить поиск, выбрав нужный регион или даже город.

Однако анализируя отзывы о компаниях, не забывайте народную мудрость: «Доверяй, но проверяй». Соберите все свои знания о приглянувшихся компаниях воедино, взвесьте все еще раз и только после этого делайте свой выбор.

Обычно необходимость в определении стоимости акций возникает тогда когда планируется совершение каких-либо сделок с ними. Как гласит статья 128 часть 1 ГК РФ – «Ценные бумаги являются объектом гражданских прав и полноценно могут выступать в качестве объектов при различных сделках».

Проще говоря, акции являются товаром. Когда речь заходит о проведении каких-либо сделок с ценными бумагами, то параллельно встает вопрос об установлении их стоимости или стоимости пакета акций в целом. Тогда в процессе оценки акций происходит определение их стоимости.

Нормативная база

Зачастую устанавливается рыночная стоимость всего пакета акций, а не каждой в отдельности. Регулирование оценочной деятельности на территории РФ происходит в соответствии со статьей 3 ФЗ №135 от 29.07.1998г. Здесь же указано что такое рыночная стоимость, и в каких случаях она рассчитывается.

Еще одним дополнением,к вопросам, касающимся определения рыночной стоимости акций и порядка действий во время него, является ФЗ №208 ст.77 от 26.12.1995 года. Порядок проведения оценочной деятельности и перечень требований непосредственно к оценщику регламентируется ФЗ №76 ст.4.

Процесс определения стоимости акций в обязательном порядке подразумевает применение различных подходов. Коснемся по порядку каждого из них.

Затратный подход к оценке стоимости ценных бумаг

Именно это подход при оценке стоимости акций считается одним из самых трудоемких и длительных. Исходя из его методов, стоимость бизнеса состоит из суммы активов за минусом суммы по обязательствам. Проще говоря, определяется величина чистых активов общества.

Причем для акционерных обществ порядок действий определен Приложением к Порядку оценки чистых активов согласно приказа Министерства финансов РФ №03-б/пз от 29.01.200зг.

Но на практике величина, определяемая по данному порядку, будет отражать лишь балансовую стоимость бизнеса , а главная цель оценщика по этой величине найти рыночную стоимость.

Но и это еще не самый сложный момент. Сложнее всего справиться с определением различных видов рыночной стоимости, касающейся дебиторской или кредиторской задолженности для этого расчета необходимо как минимум быть «асом» в данной сфере.

Оценка стоимости высоколиквидных ценных бумаг — этот процесс подразумевает проведение сравнительного анализа величин, как балансовой стоимости, так и стоимости бумаг на текущую дату на фондовом рынке.

Сюда же может быть привлечена величина балансовой стоимости активов. Если данный вариант не дает реальных результатов, то, скорее всего, нужно прибегнуть к процедуре полноценного оценивания ценных бумаг.

Теперь рассмотрим ситуацию определения рыночной стоимости по долгосрочным финансовым вложениям в виде акций или уставного капитала. Здесь может быть несколько вариантов:

• необходимость проведения полноценной оценки активов, т.е. когда одна оценка проводится внутри другой для установления стоимости бизнесе у тех организаций, которые имеют акции или доли в обществе;
• проведение корректировки и ее применение к полученной итоговой величине балансовой стоимости всех активов.

После проведенных расчетов при помощи сравнительного подхода и полученных результатов в виде рыночной стоимости чистых активов, которая будет являться стоимостью всего бизнеса в целом или же стоимостью 100%-го пакета акций, производится расчет-переход от 100% стоимости всего контрольного пакета к стоимости оцениваемого акционного пакета.

Говоря проще, происходит обычное деление итоговой величины на общее количество акций, а затем умножение результата на количество акций находящихся в пакете.

Что касается неконтрольного пакета акций, то к полученной величине добавляются скидки на неконтролируемые результаты. Если ее размер неизвестен, то его также необходимо определить. По статистике ее размер может находиться в диапазоне от 20 и до 40%, но все зависит от величины пакета и других факторов.

Сравнительный подход определения стоимости акций

Очень удобен при расчете стоимости бизнеса и акций. Данный подход включает в себя несколько методов:

• метода компаний-аналогов,
• метода сделок;
• метода отраслевых коэффициентов.

В зависимости от целей, объекта и определенных условий зависит и выбор того или иного метода.

Говоря о методе компаний-аналогов можно с уверенностью сказать, что он основан на процессе сопоставления конкретных показателей своей компании с компанией, у которой есть опыт котировок своих акций на рынке либо крупных продаж пакетами по средствам внебиржевого рынка.

Ориентация метода сделок сконцентрирована исключительно на цене приобретения бизнеса в целом или же его контрольного пакета акций. В соответствии с методом отраслевых коэффициентов производится соотношение между ценой некоторыми финансовыми параметрами или же параметрами, имеющими характерные черты определенной отрасли.

Хотелось бы отметить, что выбор того или иного метода определения стоимости требует наличие значительной массы достоверной информации как операционного так и финансового характера. А иначе результат не будет достоверным и правильным.

Доходный подход к оценке АО

Данный способ основывается на том, что стоимость бизнеса определяется по средствам текущих и ожидаемых доходов от деятельности. Доходный подход подразумевает в себе применение нескольких методов.

Метод капитализации – применяется при выходе предприятия на запланированную мощность работы и постоянным денежным потоком стабильного характера. Происходит выбор показателя доходности на основании одного финансового периода и его перерасчет в величину стоимости;

Метод дисконтированных денежных потоков – применим на предприятиях динамично развивающихся, но имеющих нестабильные денежные потоки. Производится прогнозирование будущих денежных потоков на определенный период в соотношении к текущей стоимости бизнеса.

Основой метода капитализации является предпосылка о том, такие понятия как стоимость доли собственности и текущая стоимость будущих периодов равны между собой.

А отсюда следует, что стоимость бизнеса можно определить путем деления чистой прибыли на ставку капитализации. В данном случае определение ставки капитализации является достаточно сложным процессом.

Обычно ее рассчитывают при помощи метода кумулятивного построения, то есть производиться сложение сумм всех выявленных рисков и прибавления к ним без рисковой ставки дохода.

Основой метода дисконтированных денежных потоков является предпосылка о том, что существует равенство между стоимостью бизнеса и текущей стоимостью будущих экономических доходов.

Здесь самым сложным моментом является построение прогноза для денежного потока. А для этого необходимо знать, и умело проанализировать все основные показатели, касающиеся деятельности компании.

Проведенный анализ обязателен для дальнейшего прогнозирования будущих величин цен на услуги и продукцию общества, у которого проводится оценка акций.

Процесс согласования полученных результатов

Именно этот процесс является заключительным шагом на пути оценивания стоимости пакета акций. На этом этапе происходит согласование всех полученных результатов по средствам каждого из примененных подходов.

Устанавливается процент важности каждого полученного значения стоимости. Обычно менее всего интересны и применимы результаты, полученные от затратного подхода.

Доходный и сравнительный подходы имеют значимые показатели, практически полностью отражающие рыночную ситуацию.

Но самые точные показатели дает сравнительный подход он и является определяющим в установлении справедливой цены.

Подытоживая хотелось бы сказать о том, что такая процедура как оценка стоимости акций процесс сложный и требующий к себе исключительно профессионального подхода со стороны квалифицированных оценщиков.

Ведь от результатов их длительности вполне может зависеть судьба вашего общества.

Итак, вы хотите научиться оценивать акции, как это делает Уоррен Баффет. Прямо сейчас вы узнаете, какие существуют методы фундаментальной оценки компаний и как оценивают акции российские аналитики.

Кстати, эти методы широко используются «стоимостными инвесторами» (value investors), о которых шла речь в первом уроке.

Вы часто видите рекомендации аналитиков «покупать», «продавать», «держать». Откуда аналитики узнают, что такую акцию нужно покупать, а другую продавать? Для этого «специально обученные люди» в инвестиционных компаниях производят расчеты стоимости компаний-эмитентов и их акций. Если полученная стоимость акции выше рыночной цены акции, то акция считается недооцененной и дается рекомендация «покупать». Если рыночная цена выше расчетной, то акция считается переоцененной и дается рекомендация «продавать». Если примерно равны, то рекомендация «держать».

Существуют два наиболее расхожих метода оценки акций компаний. Когда нужно оценить «внутреннюю стоимость» акции, чаще всего прибегают именно к этим двум методам.

Первый метод называется «метод дисконтирования денежных потоков» (ДДП) (он более сложный, и ему больше доверяют).

Второй метод называется «метод мультипликаторов (коэффициентов)» (он более простой, и потому его так все любят).

Рассмотрим оба метода по порядку.

Метод дисконтирования денежных потоков

Акция растет в зависимости от того, какую прибыль генерирует компания, и от ожиданий инвесторов, относительно того, какую прибыль компания будет генерировать в будущем. Именно денежные потоки компании заставляют акцию двигаться вверх.

Помните, как в конце 90-х росли акции американских интернет-компаний? Они еще не приносили прибыли, но у акционеров были большие ожидания относительно миллионов, которые принесут эти интернет-проекты. Ожидания не оправдались – и акции рухнули, но это уже другая история.

Чтобы воспользоваться методом ДДП, сначала мы должны составить прогноз деятельности компании на ближайшие пять лет. Этот прогноз дает нам представление о будущей выручке, прибыли, задолженности, амортизации и других ключевых показателях компании.

Разумеется, чтобы составить такой прогноз, мы должны очень хорошо разбираться в бизнесе компании и перспективах всей отрасли, в которой работает эта компания. Мы должны быть способны спрогнозировать выручку компании на каждый из пяти следующих лет, а также все другие показатели. В этом и заключается основная сложность.

Зная будущие денежные потоки компании, мы можем оценить, сколько должна стоить компания и ее акции сегодня. Для этого прибегают к дисконтированию, или приведению будущей стоимости компании к настоящей.

Будущие денежные поступления конвертируются в текущую стоимость по некоторой процентной ставке (ставке дисконтирования) по специальной формуле. Так мы получаем приведенную стоимость компании. Затем делим эту стоимость на количество акций в обращении и получаем оценочную стоимость одной акции.

Если текущая рыночная цена акции меньше оценочной стоимости, то акция считается недооцененной, покупаем акцию. Если выше – то переоцененной, продаем акцию.

Подробно с этим методом оценки акций вы можете ознакомиться в книге «Новый подход к инвестированию на рынке акций», В. Карбовский, И. Нуждин., 2006. В книге даются подробные примеры расчетов для российских акций из разных отраслей.

Сложность использования этого метода заключается не только в расчетах. Необходимо составить абсолютно адекватный прогноз деятельности компании на 5 лет вперед. Небольшие расхождения в прогнозах выручки или ставке дисконтирования – и два аналитика, использующие этот метод, получат совершенно разные оценки для одной и той же компании. Вот почему так часто аналитики дают противоречивые оценки акций. Одни советуют «покупать» акцию, другие «продавать», третьи «держать». Хотя все пользуются одними и теми же исходными данными из бухгалтерской отчетности. Каждый аналитик по-разному видит перспективы компании и отрасли.

Метод мультипликаторов

Теперь рассмотрим второй метод фундаментального анализа – «метод мультипликаторов». Это, пожалуй, самый излюбленный и широко распространенный среди инвесторов метод анализа акций. Популярность этого метода кроется в его простоте – достаточно вычислить ряд несложных коэффициентов на основе финансовой отчетности компании и сравнить полученные коэффициенты с такими же коэффициентами у компаний-аналогов. Такое сравнение по мультипликаторам дает понять, насколько акция переоценена или недооценена относительно акций других компаний.

Возьмем для примера всеми любимый коэффициент p/e (рыночная цена акции/ чистая прибыль на 1 акцию). Если мультипликатор p/e равен 5, то это означает, что инвесторы, покупающие акции компании А, готовы платить за них из расчета 5 долларов за 1 доллар годовой чистой прибыли.
Предположим, нам надо узнать, сколько должна стоить акция аналогичной компании В, если за год она вырабатывает 3 доллара чистой прибыли на одну акцию. Для этого проводим сравнение компании В с компанией А:

Из соотношения очевидно, что акция компании В должна стоить 15 долларов.

Существует множество различных мультипликаторов, которые позволяют сравнивать компании с разных сторон. В рамках данной статьи нет необходимости перечислять все существующие виды мультипликаторов и объяснять, как они устроены. Всю эту информацию вы можете найти в замечательной книге Елены Чирковой «Как оценить бизнес по аналогии». В книге подробно объясняется, как работают мультипликаторы, как их рассчитывать на основе данных бухгалтерской отчетности компании и как интерпретировать получаемые результаты.

Сложность метода мультипликаторов заключается в том, что для сравнения вы должны выбрать наиболее похожие компании-аналоги. Только так можно достичь какой-либо адекватности в сравнении. И таких аналогов должно быть как можно больше. А как найти компанию-аналог, скажем, для Газпрома или Сбербанка??

Таблица 3. Методы фундаментальной оценки акций

Использование только фундаментального анализа без изучения рынка, движения цен акций и индексов, без использования графиков и методов технического анализа существенно усложняет принятие правильных решений в инвестировании. Предположим, вы получили оценку эмитента методом ДДП и методом мультипликаторов. И что дальше? Что делать, если рынок не согласен с вашей оценкой? Акция падает, когда по вашим расчетам она должна расти. Как долго ждать, чтобы акция была оценена рынком «по справедливости»? Пока вы месяцами ждете роста недооцененной акции, другие зарабатывают на быстрорастущих лидерах рынка. И хорошо, если в итоге ваши расчеты оправдались. А если нет?

О том, как можно эффективно использовать фундаментальные данные компаний для отбора акций-победителей, вы узнаете в Уроке 7. В следующем, четвертом уроке вы узнаете о двух стратегиях инвестора, который принимает решение на основе движения рыночных цен.

Задача правильного выбора компании для инвестирования, чтобы приобретенные акции стали стабильным источником дохода, стоит не только перед мелкими акционерами, но и перед крупными фирмами, упрочивающими свое влияние путем вложения значительных капиталов. В этом случае необходима как можно более точная и достоверная оценка рыночной стоимости акций.

Таким показателем акции, которые обращаются на фондовом рынке или приносят доход акционерам.

Ценные бумаги имеют номинальную и рыночную цену. Номинальная стоимость отражает долю уставного капитала, рассчитанную на одну акцию. Сумма, за которую единица может продаваться и покупаться в текущий момент времени на рынке — есть рыночная стоимость. При её определении следует учитывать ряд факторов:

— размер дивидендов;

— рентабельность и ликвидность акционерного общества;

— стоимость чистых активов компании;

— спрос на акции;

— вид акций (обыкновенные или привилегированные)

— величина рисков для данной отрасти;

— экономическая ситуация в стране так и в мире.

Мировая практика предлагает три подхода к оценке рыночной стоимости акций. Выбор конкретного метода оценки акций зависит от наличия и доступности информации.

Первый из них ориентируется на дисконтируемый размер будущих доходов и носит название фундаменталистский. В случае стабильного рынка рыночная стоимость акцийцена может быть рассчитана по следующей формуле:

где Еа – ожидаемый доход (сумма дивидендов на акцию);

k – количество лет;

R – норма доходности.

Если же инвесторы надеются получить быструю прибыль, не желая инвестировать в долгосрочном периоде, то оценка проводится по модифицированной формуле

где Ра1 – ожидаемая на конец года цена на акции.

В случае фиксированного размера дивидендов (например, для привилегированных бумаг) показатель определяется как:

здесь D – сумма за год постоянного дивиденда.

Когда дивиденды постоянно растут, то необходимо воспользоваться таким соотношением:

где D1 - размер последнего дивиденда;

L - темп возрастания дивидендов, %.

Анализируя вышесказанное, можно сделать вывод, что рыночная стоимость акций тем выше, чем выше размер дивидендов. Однако здесь следует учитывать еще одно обстоятельство – возможность повышения банком процента по депозитам . В этом случае доходность снижается, а зависимость цены от депозитного процента выражается соотношением

здесь Pn – номинальная цена;

Sp – депозитный банковский процент.

Второй подход оценки, называемый технократическим, заключается в использовании и анализе статистики цен на акции, на основании которой строятся различные тренды (краткосрочные, средне — и долгосрочные). Как правило, именно этот подход используется в российской действительности. Его недостатком считается недостаточность необходимой для оценки информации (неэффективное использование рыночных механизмов, низкая ликвидность компаний).

Третий подход «наугад» ориентирован только на анализ текущих показателей, отрицает зависимость от предыдущего развития. К сожалению, этот метод часто не в состоянии дать объективную оценку.

Еще один важный показатель, который следует учитывать при инвестировании – это ценность акции, то есть отношение цены к предполагаемым доходам. В случае высокого показателя ценности вкладчики вправе рассчитывать на значительный темп роста дивидендов.

Таким образом, рыночная стоимость акций являет собой объективный показатель, учитывающий и перспективы ранка, и ожидания инвесторов.

До 2011 года на российском фондовом рынке были представлены две крупные площадки: ММВБ (с 1992-го) и РТС (с 1995-го). После их объединения Московская Биржа стала крупнейшим биржевым холдингом в Восточной Европе – по капитализации и объему торгов.

Сегодня на бирже рассчитывается два главных индикатора российского рынка: индексы ММВБ и РТС. Оба индекса включают в себя акции одних и тех же 50 компаний, оцененные в разных валютах. Индекс ММВБ формируется в российских рублях, а РТС – в американских долларах (планируется расширить список валют).

Состав индексов пересматривается ежеквартально.

Московская межбанковская валютная биржа

Сегодня в индекс ММВБ (MICEX) входят такие «гиганты» российского рынка как Газпром, Лукойл, Сбербанк, Магнит, Сургутнефтегаз, НОВАТЭК, Норильский никель, Банк ВТБ, МТС, Роснефть, Уралкалий, Северсталь и другие высоколиквидные компании.

Российская торговая система

Индекс РТС (RTS Index или RTSI) показывает сумму рыночной капитализации акций все тех же 50 российских компаний, но оцененных не в рублях, а в долларах США.

Биржа NASDAQ

Общим индексом биржи NASDAQ считается NASDAQ Composite. Он включает акции более пяти тысяч компаний (как американских, так и зарубежных). В ТОП-10 входят такие компании как Apple, Google, Amazon, Facebook, Microsoft и Intel.

До недавнего времени исторический максимум Nasdaq Composite составлял 5048,62 пункта (10 марта 2000 года). Тот впечатляющий рекорд стал пиком, с которого индекс рухнул сразу на 78% в результате лопнувшего «пузыря доткомов». Резкое движение вниз продолжалось вплоть до конца 2002 года – и 9 октября Nasdaq достиг «дна» в 1114,11 пункта.

Сегодня индекс NASDAQ продолжает расти. Причем, на этот раз инвесторы уверены, что столь бурный рост индекса не спровоцирован надуванием очередного «пузыря». Ведь в 2000-м году только 68 из 100 крупнейших компаний индекса показывали чистую прибыль. Сегодня же 90 из 100 компаний работают с прибылью и даже выплачивают своим акционерам дивиденды (например, Microsoft, Apple и Cisco Systems).

При этом нынешний индекс возглавляют совершенно другие акции. Например, Apple, которая пятнадцать лет назад вообще не входила в ТОП-10 Nasdaq. Или Google, которая провела IPO сравнительно недавно – в 2004 году.

Кроме того, на прошлом пике интернет-пузыря NASDAQ понадобилось менее 50 дней, чтобы подскочить с 4000 до 5000 пунктов. А в последний раз индекс преодолел ту же дистанцию более чем за 300 дней.

И еще один аргумент в защиту «честного» роста NASDAQ. В 2000-м компании стоили в 175 раз больше их годовой прибыли! Сейчас же этот показатель равен тридцати, что уже гораздо ближе к реальности.

Оценка акций компании предполагает определение стоимости части компании, в размере стоимости оцениваемого пакета. Такая информация наиболее интересна инвесторам и покупателям. Однако для оценщика оценка акций компании представляет собой довольно сложную процедуру, поскольку имеет свои особенности.

Особенности определения стоимости акций

Когда проводится оценка рыночной стоимости акций, устанавливается актуальная цена, по которой они могут быть реализованы на рынке. Они рассматриваются как финансовый инструмент, способный приносить прибыль, которая может выражаться в виде:

• Дивидендов.
• Расширения бизнеса.
• Увеличения стоимости компании.
• Повышения финансовых показателей.

Обратите внимание! Нельзя определить стоимость компании просто перемножив рыночную стоимость его акций на их общее количество. Подход к оценке является более комплексным и предполагает использование различных методов.

Влияние на итоговый результат работы оценщика принадлежащих компании ценных бумаг оказывают несколько основных факторов:

• Степень контроля (обладание контрольным пакетом).
• Ликвидность.
• Обращение ценных бумаг - фондовые индексы.

Основная информация, необходимая для оценки стоимости акций берется оценщиком из баланса компании. Иногда требуется дополнительная расшифровка определенных его строк. После того, как оценщиком проведен предварительный анализ имеющейся в балансе информации, может потребоваться переоценить основные средства компании.

В каких случаях акции предприятия нуждаются в оценке

Акции предприятия нуждаются в оценке рыночной стоимости в случаях если:

• Планируется сделка по их отчуждению.
• Компания реструктуризируется.
• Пакет акций компании вносится в уставный фонд другого юр. лица.
• Планируется дополнительная эмиссия.
• Необходимо привлечь дополнительных инвесторов.
• Акции предприятия передаются в залог банку с целью получения кредита.
• Компания передается в доверительное управление.
• Изменяется состав акционеров.

Способы оценки

На выбор подхода к оценке стоимости акций влияют:

• Наличие хозяйственной деятельности на предприятии.
• Наличие у нее прибыли за определенный период.
• Количество активов, числящихся на балансе.
• Тип активов, которыми владеет предприятие.

Различают несколько подходов к оценке акций компании.

• Затратный - оцениваются затраты на создание нового предприятия, аналогичного оцениваемому.
• Сравнительный - предполагает сравнение компании с аналогичными объектами, присутствующими на отрытом рынке. Учитывая развитие рынка, информации для проведения точного анализа может быть недостаточно.
• Доходный - оценивается та прибыль, которую могут принести ценные бумаги.

Акции не оцениваются изолированно с использованием одного метода. Как правило, используются те методы, которые позволяют установить наиболее вероятную стоимость ценных бумаг в Москве .

Сколько стоит оценка

Специалисты Экспертно-правовая компания «Астрея» оказывают услуги по оценке ценных бумаг любого предприятия в СВАО. Наши оценщики знают все нюансы данной оценки стоимости компании и определения рыночной цены акций любого вида.

Стоимость нашей работы по оценке акций компании в Москве зависит от целей, поставленных перед оценщиком, и сроков выполнения работы. Определить ее наши специалисты смогут на предварительной консультации.

Наши специалисты определят все факторы, которые влияют на стоимость ценных бумаг и интерпретируют информацию таким образом, чтобы она позволяла обосновать принятие для клиента определенного инвестиционного решения. Если у вас остались вопросы, связанные с оценкой рыночной стоимости ценных бумаг, мы ждем вас в офисе по ул. Бибиревская . Добираясь к нам ориентируйтесь на станции метро Бибирево, Алтуфьево, Отрадное .

После проведения оценки акций нашими специалистами, ваши инвестиционные решения будут обоснованными!

Похожие статьи