2.3. Облигации и их виды

Облигация - это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и эмитентом. Облигации может выпускать государство, местные органы власти, частные предприятия. Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, т.е. предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигациям эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Облигация является срочной бумагой, т.е. эмитируется на определенный период времени и по его истечению должна выкупаться. Как правило, эмитент покупает ее по номиналу. Облигации могут выпускаться с условием досрочного погашения эмитентом. По времени обращения облигации подразделяются на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (до 30 лет). Облигации могут быть, именными и на предъявителя.

Существуют различные виды облигаций. Классическая облигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фиксированный доход. Этот доход называется процентом или купоном, саму облигацию именуют купонной. Купон в свою очередь может быть постоянным или переменным в зависимости от экономической ситуации. Также, может меняется в течении срока существования и номинал облигации, тогда их называют индексируемыми.

Существуют облигации бескупонные: это, как правило, короткие ценные бумаги доход по которым определяется приростом курсовой стоимости между размещением и погашением облигации. Другой вид облигации - это конвертируемая облигация. В соответствии с условиями эмиссии ее можно обменять на акции или другие облигации. Чаще всего обмен происходит на акции акционерного общества, выпустившего облигации.

Облигация имеет номинал. Как правило, при погашении облигации инвестору выплачивается сумма, равная номиналу.

Различные облигации могут приносить инвестору различную доходность. Главным образом, это определяется следующими причинами. Во-первых, кредитным рейтингом эмитента. Чем он ниже, тем более доходной должна быть облигация, чтобы компенсировать вкладчику более высокий риск. Поэтому наименьшей доходностью характеризуются государственные облигации, так как кредитный риск по таким бумагам практически отсутствует. Во-вторых, от срока обращения облигации. Чем больше период времени, на который они выпущены, тем больше должен быть процент, чтобы вкладчик согласился инвестировать в них средства.

АА - очень высокий, А-высокий, ВВВ - приемлемый, ВВ - немного спекулятивный, В-спекулятивный, ССС - СС - высокоспекулятивный, С - проценты не выплачиваются, D-банкротство. Более тонкие различия в уровнях рейтинга обозначаются символами + и - Рейтинг не присваивается облигациям, выпущенным центральными государственными органами, поскольку оно считаются абсолютно надежными.

Современный российский рынок облигаций - это главным образом рынок государственных краткосрочных облигаций (ГКО). ГКО можно разделить на облигации рыночных и нерыночных займов. облигации рыночных займов свободно обращаются на вторичном рынке. Наиболее известные из них - это ГКО, облигации федеральных займов ОФЗ, облигации государственного сберегательного займа - ОГСЗ, облигации внутреннего валютного займа ОВВЗ. Облигации нерыночных займов не могут обращаться на вторичном рынке.

Итак, ГКО - это облигация с нулевым купоном, которая выпускается в безналичной форме на периоды 3,6,12 месяцев. Эмитент - Минфин РФ. Агентом по обслуживанию выпусков облигаций выступает ЦБ РФ. В качестве расчетной базы по ГКО считается год. Первичное размещение и вторичный рынок облигаций представлены на ММВБ. К ММВБ подключены ряд региональных бирж, которые образуют единую торговую систему. Размещение ГКО происходит в виде первичных аукционов.

ЦБ РФ объявляет условия очередного выпуска ГКО, он указывает объем выпуска, объем неконкурентных заявок для непервичных дилеров дату выпуска и дату погашения.

Лица, желающие участвовать в аукционе, передают свои заявки дилерам с указанием цены, по которой они хотели бы приобрести облигации. Такие заявки называются конкурентными. Существуют неконкурентные заявки. Они представляют собой согласие инвестора приобрести облигации по средневзвешенной цене аукциона. Минфин РФ устанавливает, некоторую минимальную цену продажи облигаций инвесторам она называется ценой отсечения. Операции с ГКО можно осуществлять только через банки и финансовые компании, уполномоченные ЦБ РФ. Облигации предназначены для физических и юридических лиц, резидентов и не резидентов.

В прессе информация по ГКО дается по конкретным выпускам. Каждому выпуску присваивается свой код, например 21006 RMFS. Первые две цифры (21) трехмесячные ГКО. Следующие три цифры (006) говорят о порядковом номере выпуска. Буквы RMF представляют собой - Минфин РФ. Буква (S) указывает на то, что бумага является государственной.

ОФЗ -это облигация федерального займа с переменным купоном. то среднесрочные бумаги. Эмитентом выступает Минфин РФ. Агентом по обслуживанию является ЦБ РФ. Условия выпуска и обращения ОФЗ аналогичны ГКО. Размещение и обращение ОФЗ организовано на ММВБ. Величина купонного дохода рассчитывается на основе выпусков ГКО, погашение которых будет производиться в период от 30 дней до даты выплаты очередного купонного дохода до 30 дней после его выплаты. Она определяется как средневзвешенная величина на основе средневзвешенной доходности за последние 4 торговые сессии до даты объявления купона. Код ОФЗ начинается с цифр 24, например, 24006 RMFS.

Корпоративные облигации. Надежность корпоративных облигаций несколько ниже, чем у государственных или муниципальных долговых обязательств. Она может варьироваться от оценки «investment grade bonds» (надежные бумаги инвестиционного уровня) до «junk bonds» («мусорные облигации», эмитент которых сулит значительную доходность, но не может в качестве гарантии представить даже свою историю или репутацию, поэтому риск потери, принимаемый на себя инвестором в этом случае, очень велик). В то же время доходность по корпоративным облигациям превышает доходность по государственным или муниципальным обязательствам.

Номинал корпоративных облигаций составляет чаще всего 1000 долл., а процентные платежи осуществляются раз в полгода. Определяющим обстоятельством при оценке надежности корпоративных облигаций является их обеспеченность активами компании-эмитента.

В зависимости от обеспечения различают следующие виды облигаций:

Collateral trust bonds - обязательства, обеспеченные финансовыми активами компании.

Convertible bonds - конвертируемые облигации, которые дают своему держателю право обменять их на другие бумаги (чаще всего обыкновенные акции) того же эмитента.

Debentures - «дебентуры» - долговые обязательства, обеспеченные честным словом и добрым именем заемщика.

Equipment trust certificates - долговые обязательства, эмитентами которых выступают транспортные компании, а обеспечением служат транспортные средства (самолеты, железнодорожные вагоны и т.п.)

Guaranteed bonds - гарантированные облигации, поручителем по которым выступает не эмитент, а третье лицо.

Income bonds - доходные облигации, процент по которым выплачивается лишь при условии, что компани-яэмитент имеет достаточную прибыль.

Junk (high-yield bonds) - «мусорные» облигации сочетают обещание высокой доходности с высоким риском неплатежа со стороны заемщика.

Mortgage bonds - облигации, обеспеченные ипотекой на земельные участки или здания.

Subordinated debentures - субординированные облигации - долговые обязательства с более низким статусом по сравнению с другими бумагами заемщика. В случае банкротства они оплачиваются эмитентом во вторую очередь.

Предложение корпоративных облигаций чаще всего осуществляется по схеме первичного публичного размещения (initial public offering, IPO) через посредничество группы андеррайтеров, которые подписываются на весь выпуск и размещают его среди широкого круга инвесторов. Затем облигации свободно обращаются на вторичном рынке.

Следует различать номинальную стоимость облигации, или основную сумму долга, которая будет выплачена заемщиком при наступлении даты погашения, и рыночную цену облигации, которая меняется каждый день в зависимости от движения процентных ставок на рынке, а также от конкретного для каждой бумаги соотношения «риск/доходность» (risk/reward ratio).

1. Общая характеристика и классификация облигаций.

- Срок погашения.

- Оговорки об отзыве.

- Выкупной фонд.

- Классификация облигаций.

- Конвертируемые облигации.

Облигация -это эмиссионная ценная бумага , содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенную сумму процента .

Общая характеристика и классификация облигаций

Облигация (Вond) - это

Облигации служат дополнительным источником средства для эмитента . Часто их выпуск носит целевой характер - для финансированияконкретных программ или объектов, профит от которых в дальнейшем служит источником для выплаты выгоды по облигациям.

Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование, но не требует оформления обеспечения долга и упрощает процедуру перехода права требования к новому кредитору.

Обычно профит по облигациям выше, чем профит при размещении аналогичных средств в форме банковского депозита. Сопоставление текущих доходности облигаций и ссудного процента служит основой для формирования цен облигаций на вторичном рынке ценных бумаг.

Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.

Облигации выпускаются таких видов:

облигации внутреннего и местного кредита;

облигации предприятий (корпоративные облигации).

Облигация, как и иной , имеет цену, и ее можно купить и продать. облигации формируется на основе баланса спроса и предложения.

Под продажей облигаций может подразумеваться одно из двух действий

размещение облигаций - то есть продажа облигации эмитентом ее первому владельцу;

Продажа облигаций ее владельцем третьему лицу, который становится новым владельцем облигации, и перед которым несет обязательство выплаты ее номинальной стоимости и процентного наживы.

Продажа облигаций может осуществляться следующим образом:

Продажа облигаций с дисконтом, то есть, приобретая облигацию, будущий владелец заплатит за нее меньше чем стоимость, указанная на бланке;

Продажа облигаций по номинальной стоимости;

Продажа облигаций с премией, то есть, приобретая облигацию, будущий владелец заплатит за облигацию сумму, превышающую ее номинальную стоимость.

Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству России . В отличие от дер жателей обыкновенных акций владельцы облигаций не имеют прав собст венности или доли в капитале компании или институте, выпустившем облига цию. Это обусловлено тем, что облигации являются кредитными обязатель ствами, держатели облигаций всего лишь дают в долг свои эмитен­ту; при таком характере отношений они не получают доли в собственности или каких-либо других прав и привилегий, которые могут сопровождать участие в собственности.

Облигация (Вond) - это

Облигации являются постоянным (по величине) требо ванием к прибыли эмитента (определяемым размерами периодически вы плачиваемых процентов), а также фиксированным требованием к активам эмитента (равным величине суммы погашения). Как правило, проценты на облигации выплачиваются каждые шесть месяцев. Однако из этого правила существуют исключения: в некоторых случаях интервал выплаты процентов сокращается до одного месяца, и совсем редко выплата осуществляется один раз в год. Величина выплачиваемого процента зависит от купона.

Купон - это свойство облигации, определяющее величину годового профита в виде процентов, но существуют также бескупонные облигации

Величина суммы погашения (принципал), которую часто называют номинальной стоимостью денежной эмиссии или просто номиналом эмиссии ценных бумаг , определяет величину капита ла, которая должна быть возвращена инвестору при наступлении установ ленного срока погашения.

Для облегчения размещения облигаций эмитент разбивает весь выпуск на стандартные суммы, именуемые деноминациями. Разумеется, долговые обязательства регулярно выставляются на по рыночному курсу, кото рый отличается от величины их номинала. Так происходит всякий раз, ко гда ставка купона конкретного эмиссии облигаций отличается от преоблада ющей рыночной процентной ставки . Курс облигаций будет изменяться в противоположном направлении по отношению к рыночным процентным ставкам , пока их не станет сопоставимой с господствующей рыночной ставкой.

Выпуск, рыночный курс которого ниже номинала, называется облигациями выпускаемыми с дисконтом, обычно ему свойственна купонная ставка, которая ниже ставки купонов новых денежных эмиссий облигаций. В противоположность этому денежные эмиссии с курсовой стоимостью, превышающей номинал, обычно называют облигациями, продающимися с премией, их ставки купонов выше, чем у новых эмиссий ценных бумаг.

Срок погашения

Все долговые ценные бумаги имеют ограниченный срок действия, который истекает в установленный срок погашения - Срок погашения - это дата окончания срока действия облигации, когда подлежит возврату основная сумма долга. Хотя облигации имеют целую серию специальных дат выплаты процентов, сумма погашения (принципал) выплачивается лишь однажды: в день или перед истечением срока погашения. Поскольку срок платежа никогда не меняется, он не только определяет продолжительность жизни нового денежной эмиссии, но также указывает на продолжительность оставшегося времени действия более старых облигаций, находящихся в обращении. Говоря о продолжительности такого рода, имеют в виду срок до погашения облигаций. Новый выпуск ценных бумаг может осуществляться в виде облигаций, рассчитанных на 25 лет, однако через 5 лет он (этот выпуск) будет иметь только 20 лет, остающихся до срока погашения. По критерию сроков погашения можно выделить два типа облигаций: срочные денежные эмиссии и серийные.

Срочные облигации — это облигации с единым для всех достаточно протяженным сроком действия до момента погашения.

Срочные денежные эмиссии облигаций являются наиболее распространенными. В противоположность этому серийные облигации выпускаются с серией различных сроков погашения, причем количество серий в одном выпуске может достигать 15 и даже 20. Например, выпуск облигаций сроком на 20 лет, вышедший в обращение в 1989 г., имеет единственный срок погашения, приходящийся на 2009 г., однако выпуск 20-летних серийных облигаций может иметь 20 ежегодных сроков погашения, которые будут следовать друг за другом с 1990 по 2009 г.

В каждый из этих ежегодных сроков определенная часть выпущенных облигаций в соответствии с условиями эмиссии ценных бумаг подлежит выкупу и погашению

Кроме того, наличие срока погашения позволяет отличать векселя от облигаций. Так, например, долговые ценные бумаги, которые изначально имели срок погашения от 2 до 10 лет, обычно принято считать векселями, в то время как для облигаций всегда характерен срок погашения, превышающий 10 лет.

Оговорки об отзыве

Практически векселя часто выпускаются со сроком погашения порядка 5—7 лет, в то время как облигации обычно имеют срок выплаты в пределах от 20 до 30 лет или даже больше.

Если облигации являются отзывными, то они могут быть пога шены до истечения установленного срока. И это вполне законно, поскольку все облигации выпускаются с оговоркой об отзыве, предусматривающей или не предусматривающей право досрочного выкупа, определяющей условия погашения облигаций до истечения установленного для них срока. В основном существуют три типа оговорок об отзыве, или о праве досрочного выкупа облигаций.

Облигация может быть свободно отзываемой, это означает, что эмитент может объявить о погашении эмиссии в любое время.

Она может быть безотзывной, это означает, что эмитенту запрещено осу ществлять погашение облигаций до истечения установленного срока.

Выпуск ценных бумаг может быть с отложенным отзывом, это означает, что облигации не могут быть погашены до истечения некоторого срока с момента их денежной эмиссии, т.е., по сути дела, выпуск как бы становится без отзывным в течение периода отсрочки, а после этого переходит в кате горию свободно отзываемых.

Оговорки о праве отзыва, применяемые к облигациям, отвечают инте ресам эмитента. Такие оговорки используются в большинстве случаев для замены облигаций одного эмиссии ценных бумаг облигациями другого, более позднего, эмиссии, с более низкой купонной ставкой; эмитент получает за счет сокращения ежегодных выплат процентов. Таким образом, когда ры ночные процентные ставки переживают резкий спад, эмитент облигаций (особенно корпорации и муници пальные власти ) осуществляет погашение своих высокодоходных бумаг (путем объявлепроцентные ставкиом отзыве) и их замену менее доходными облигациями. Окончательный результат состоит в том, что инвестор получит более низкую норму доходности своих инвестиций, чем он ожидал.

Слабой попыткой компенсировать потери инвестора, вдруг обнару жившего, что его ценные бумаги отзываются, является отзывная , (это сумма, добавляемая к номиналу облигации и выплачиваемая инвестору , когда облигация погашается досрочно). Сумма этих двух выплат (номинала и отзывной премии ) представляет собой курс отзыва денежной эмиссии и равна той сумме, которую эмитент должен выплатить при досрочном выкупе выпущенных облигаций. Как правило, предусматривается, что подобная отзывная премия обычно в среднем равна величине годового процента, если вести отсчет с максимально раннего срока начала отзыва, причем величина этой премии постепенно снижается по мере приближения срока погашения.

Вместо оговорки об отзыве у некоторых облигаций может иметься специфическая оговорка о рефинансировании, которая почти аналогична оговорке о праве досрочного выкупа (отзыва), за исключением того, что этим условием запрещается преждевременное погашение эмиссии ценных бумаг за счет поступлений, обеспечиваемых выпускаемыми для вложения инвистиций (замещения старого ссуды) облигациями с более низкой купонной ставкой. Это отличие имеет очень большое значение, поскольку оно означает, что “нерефинансируемый” выпуск или выпуск “с отсроченным рефинансированием” может быть выкуплен и преждевременно погашен по любым причинам, кроме дополнительного вложения капитала Таким образом, может столкнуться с выкупом высокодоходных (нерефинансируемых) облигаций, только если эмитент располагает свободными денежными средствами, позволяющими ему осуществить погашение выпущенных облигаций до истечения ранее установленного для них срока.

Выкупной фонд

Выкупной фонд — это оговорка, определяющая сумму погашения облигаций, подлежащую ежегодному выкупу эмитентом в течение всего срока действия облигаций.

Разумеется, оговорка такого рода применима только к срочным денежным эмиссиям облигаций, погашение которых наступает в один и тот же день, поскольку серийные денежные эмиссии обычно имеют заблаговременно установленные правила выкупа. Далеко не все срочные денежные эмиссии облигаций содержат требование о выкупном фонде, однако для тех из них, условия выпуска которых все же предусматривают эти требования, выкупной фонд устанавливает особый график ежегодных выплат, регулирующий погашение всего эмиссии, он указывает на сумму номиналов, подлежащих ежегодному погашению. Требования выкупного фонда обычно вступают в действие через 1—5 лет после денежной эмиссии в обращение и остаются в силе в течение того времени, пока весь (или большая часть) выпуск не будет погашен. Какая-то часть эмиссии ценных бумаг, не выкупленная к установленному сроку погашения (она может составлять от 10 до 25% эмиссии), будет погашена в виде единовременной выплаты по займу. Подобно оговорке об отзыве в облигациях с выкупным фондом также применяется отзывная , хотя в данном случае она сугубо символична и достигает лишь 1 % (или даже меньше) номинала, подлежащего погашению

К лассифи кация облигаций

Энциклопедия инвестора . 2013 .

Синонимы :

Смотреть что такое "Облигация" в других словарях:

ОБЛИГАЦИЯ - (bond) Долговая расписка, выдаваемая заемщиком кредитору. Облигации обычно выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой (fixed interest securities). Однако существует… … Финансовый словарь

«Облигация, - отмечается в Федеральном законе «О рынке цен­ных бумаг», - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в нем про­цента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Об­лигация может предусматривать иные имущественные права ее дер­жателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации».

Подобное определение облигации дается и в Федеральном законе «Об акционерных обществах». «Облигация, - отмечается здесь, - удо­стоверяет право ее владельца требовать погашения облигации (вып­лату номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки».

Долговые ценные бумаги, как было отмечено выше, выражают от­ношение займа между кредитором (инвестором) и заемщиком (эми­тентом).

Во всех долговых инструментах выражено фиксированное требо­вание к эмитенту: эмитент долговой ценной бумаги обязуется выпла­чивать определенную процентную плату в течение срока действия ин­струмента и (или) возвратить определенную сумму денег по окончании срока действия ценной бумаги.

Несмотря на имеющуюся общность долговых инструментов - об­лигаций, депозитных сертификатов, векселей - они имеют свои ха­рактерные особенности и различаются как по целям, характеру и про­цедуре выпуска, так и по способам выплаты дохода. В данной главе рассматривается наиболее распространенный вид долговых ценных бумаг - облигации.

Облигации являются инструментом займа и не дают право на уча­стие в управлении делами эмитента. Однако по статусу облигации имеют право старшинства перед акциями как при выплате процентов (по сравнению с выплатой дивидендов), так и в требованиях на активы в случае ликвидации эмитента.

Классификация облигаций

По форме выпуска облигации могут быть в виде обособленных до­кументов (документарные) и в виде записей на счетах уполномочен­ных организаций (бездокументарные). При этом документарные об­лигации могут быть с централизованным депозитарным хранением и без централизованного хранения. Если предусматривается обязатель­ное централизованное хранение, то сертификаты не выдаются на руки владельцам. В этом случае учет прав осуществляется в депозитариях, которые выступают номинальными держателями в реестре.

По способу учета и реализации прав владельца облигации могут быть именными и на предъявителя. В случае выпуска именных облига­ций имена владельцев учитываются в специальном реестре. Бумаги на предъявителя могут быть только документарными; осуществление владельцами прав по облигациям осуществляется путем предъявле­ния сертификата облигации; учет владельцев таких облигаций как та­ковой не производится.

Облигация на предъявителя должна содержать следующие рекви­зиты: наименование «облигация», наименование эмитента, порядко­вый номер, общую сумму займа, номинал, процентную ставку, усло­вия и порядок выплаты процентов и порядок погашения. Именная облигация помимо этого должна содержать дополнительный рекви­зит - наименование (имя) держателя.

По форме выплаты заимствованной суммы могут быть выпушены облигации, которые предусматривают выплаты в денежной форме или в неденежной форме (в форме товаров или услуг, предоставляемых эмитентом). Так, в соответствии с Указом Президента РФ № 31 от 11 января 1995 г. в некоторых субъектах РФ были выпущены так на­зываемые облигации «телефонных займов», погашение которых пре­дусматривало оказание эмитентом услуг по установке телефона и под­ключение к телефонной сети.

В некоторых случаях неденежный способ выплаты дохода предус­матривает выплату дохода только товаром и услугами. В других случа­ях - возможность выбора между денежным или имущественным эк­вивалентом (золотые сертификаты, облигационные жилищные займы).

По форме выплаты процентного дохода можно выделить купонные и бескупонные облигации. Купонные облигации предусматривают се­рию платежей в течение срока действия облигации. При получении очередного процентного дохода происходит погашение соответству­ющего купона. Купонными облигациями могут быть, строго говоря, только облигации на предъявителя. Если выпускаются облигации именные с регулярными процентными платежами, то необходимость наличия купонов на таких облигациях отпадает, а выплаты процент­ного дохода осуществляются в связи с данными реестра владельцев облигаций. Хотя формально такие облигации не имеют купонов, но по своим основным характеристикам не отличаются от купонных об­лигаций, поэтому могут быть причислены к классу купонных облига­ций.

К собственно бескупонным облигациям (облигациям с нулевым купоном) относятся дисконтные облигации, которые продаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу. До погашения об­лигаций никаких выплат по таким облигациям не производится.

Разновидностью бескупонных облигаций являются облигации вы­игрышных займов. Доход по таким облигациям выплачивается в виде выигрыша по облигациям, попавшим в тираж розыгрыша до срока погашения, либо в виде номинальной суммы облигации при погаше­нии.

В зависимости от того, в какой валюте выражены номиналы облигаций, можно выделить облигации, выраженные в валюте стран на­хождения эмитента (местной валюте), и облигации, выраженные в иностранной валюте.

С точки зрения стабильности приносимого дохода облигации мож­но подразделить на облигации с твердой процентной ставкой и с пла­вающей ставкой. Большинство облигаций приносят их держателям твердый доход, величина которого остается неизменной в течение все­го срока жизни облигации. Однако в условиях нестабильности про­центных ставок такие облигации могут противоречить интересам ин­весторов, поэтому эмитенты прибегают к выпуску облигаций с плавающей процентной ставкой. Например, облигация номиналом 1 000 долл. выпущена 1 марта 2000 г. Срок погашения - 1 марта 2010 г. Сроки выплаты процентов - 1 сентября и 1 марта. На первый год установлена процентная ставка из расчета 12 % годовых. Начиная со второго года (т.е. с 1 марта 2001 го), процентная ставка «прикрепляет­ся» к процентной ставке по государственным шестимесячным обли­гациям, превышая эту ставку на 0,75 %. Однако процентная ставка по данной облигации не может быть ниже 7,5 %.

Процентный доход по облигациям может корректироваться также с учетом изменения уровня инфляции или соотношения курсов национальной и иностранной валюты. В этом случае могут быть выпу­щены инфляционно- или валютно-индексируемые облигации. Если, например, доходность по новым выпускам российских облигаций го­сударственного сберегательного займа (ОГСЗ) привязывается к тем­пам инфляции, то многие выпуски российских корпоративных обли­гаций выпускаются на условиях, когда их доходность устанавливается с учетом изменения курса рубля к доллару. В качестве примера вы­пуска таких облигаций можно привести выпуски облигаций Тюменс­кой нефтяной компании ОАО «Интерурал», а также трехлетние об­лигации РАО «ЕЭС России».

По способу размещения облигации могут быть как свободно раз­мещаемыми, когда инвесторы приобретают облигации по своему ус­мотрению, так и принудительно размещаемые, когда инвестор вынуж­ден приобрести или принять облигацию. Последнее обычно относится к государственным облигациям. Примером могут служить облигации внутреннего валютного займа РФ выпуска 1993 г. и пос­ледующих лет.

По способу обращения можно выделить облигации свободно_обра­щающиеся (рыночные), которые свободно продаются и покупаются без ограничений во все времена обращения (таких облигаций большин­ство), и облигации нерыночных займов или с ограниченным кругом обращения. К этой же категории можно отнести облигации для юриди­ческих лиц.

В зависимости от правовorо статуса эмитента можно выделить:

Государственные облигации (выпускаемые государством и госу­дарственными органами управления - министерствами и ведомства­ми). Сюда же можно отнести облигации, гарантированные государ­ством;

Муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти (республиканскими, краевыми, областными, городскими);

Корпоративные облигации, выпускаемые предприятиями различных организационно-правовых форм (ОАО, ЗАО, ООО) .

В зависимости от принадлежности эмитента к стране размещения и номинации валюты облигации подразделяются на:

Облигации внутреннего рынка, которые выпускаются резидента­ми страны и могут быть номинированы как в местной, так и иност­ранной валюте;

Международные облигации, которые размещаются эмитентом за пределами страны принадлежности эмитента и могут номинировать­ся в разных валютах.

• по типу эмитента
• по типу дохода
• по возможности конвертирования

В первом случае эмитентом может выступать государство, орган муниципального самоуправления или компания, во втором облигации бывают дисконтными, которые не содержат купонов (промежуточных выплат), с динамичной или статичной процентной ставкой.

Каждый из типов выгоден эмитенту по причине:

• нет промежуточных выплат, что удешевляет облигацию;
• ставка меняется, исходя из рыночной конъюнктуры;
• задается минимальная процентная ставка.

Очевидно, что если в первом виде облигаций стоимость растет только от близости к дате ее погашения (так называется момент выплаты и снятия обязательства эмитента), то второй и третий случай могут менять стоимость в периоде времени и становиться предметом спекуляций. При динамической процентной ставке, ее еще называют плавающей, в расчет берется множество макроэкономических показателей.

Итак, если рассматривать с точки зрения получения дохода, их можно разделить на

• Процентные
• Беспроцентные

Процентные облигации отличаются тем, что компания или государство выплачивают процент по ценным бумагам через равные промежутки времени. Причем устанавливаются такие сроки заранее.

К примеру, выплаты могут проводиться раз в год или раз в квартал.

К накопленному купонному доходу относится та сумма, которая была накоплена за купонный период, но не была погашена. После того, как он перечисляется на счет инвестора, этот показатель обнуляется и начинает начисляться заново.

• В случае, если облигация продается, покупатель уплачивает накопленный купонный доход продавцу. В такой ситуации, речь идет о недополученном доходе. Существуют фиксированные и переменные купоны. Как уже ясно из названия, фиксированные ставки будут одинаковыми весь срок действия ценной бумаги. Переменные могут меняться. Эта величина обычно привязывается к ставкам, к примеру, на рынке кредитования.

Облигации без процентов или так называемые дисконтные не менее выгодны, так как, несмотря на отсутствие купона, покупатель все равно получает доход. Такие облигации продаются по цене ниже номинала. Если номинал составляет 1000 рублей, купить облигацию можно, к примеру, за 900. Доход инвестора составит все те же 100 рублей, как и в рассмотренном нами выше примере.

Облигация могут классифицироваться и с точки зрения их обеспеченности. В частности, выделяют такие типы облигаций:

• закладные облигации
• беззакладные облигации

Закладные облигации являются более надежными, так как они обеспечиваются, к примеру, активами компании. То есть, в случае невыплаты, инвестор может получить часть активов предприятия (а это может быть как движимая, так и недвижимая собственность). Если предприятие будет признано банкротом, такое имущество будет продаваться для погашения долгов.

Беззакладные облигации более рискованные с точки зрения инвестиций. В этом случае никаких гарантий нет и все зависит лишь от того, насколько компания платежеспособна.

Облигации могут отличаться друг от друга также с точки зрения эмитента. В частности, выделяют типы облигаций:

• Государственные
• Муниципальные
• Корпоративные облигации

Государственные облигации эмитируются правительством или министерством финансов (в США они называются трежерис или казначейские облигации).

Региональные власти выпускают муниципальные облигации. Они привлекаются для решения местных задач (не на государственном уровне).

Корпоративные облигации эмитируют юридические лица. Это могут быть банки, компании и так далее.

Долговые ценные бумаги можно классифицировать также с точки зрения вида погашения:

• Досрочно погашаемые облигации , как следует из названия, могут погашаться до даты истечения.
• Отзывные облигации дают право эмитенту погашать облигацию в любое время до наступления даты погашения.
• Возвратные облигации дают возможность инвестору предъявить ценные бумаги для выкупа до наступления срока погашения.
• Амортизируемые облигации — компания или государство может погашать ее частями.
• Безотзывные облигации погашаются строго в установленную дату.

Облигации со статичной ставкой - ее называют фиксированной - считаются самыми низкодоходными, поскольку эмитент, привлекая деньги под процент, рассчитывает на худший вариант сценария и обещает достаточно низкую прибыль. С другой стороны, небольшой доход означает небольшой риск, чаще всего такой способ инвестиций присутствует на межбанковском или межгосударственном, уровне.

• В последнее время на территории СНГ стали применяться ипотечные облигации , существующие в мире несколько сот лет. Принципиальное отличие состоит в том, что обеспечением по бумаге выступает объект недвижимости - здание или участок - которое на срок действия облигации переходит в разряд ипотеки. То есть, обремененного имущественными правами третьих лиц.

Еще один вариант облигаций это CLN , кредитная нота (Credit-linked note). Банк, выдавший кредит, вправе передать часть законных требований к заемщику инвесторам с целью минимизации собственных рисков. После выпуска кредитной ноты банк может передать ее инвесторам полностью или частично, или выставить на биржевые торги. Такая схема удобна при банкротстве плательщика, поскольку риски переходят инвестору.

Виды облигаций бывают также конвертируемыми или неконвертируемыми . Первые отличаются от вторых тем, что кредитор может обменять их на акции, товар, расписки и другие активы которыми располагает эмитент.

Индексируемые облигации выгодны тем, что выплаты по ним могут меняться в зависимости от определенных показателей, к примеру, индекса потребительских цен.

• Если инвестор покупает доходные облигации , он должен приготовиться к тому, что процент будет выплачиваться только в случае дохода у компании. Этот вид облигаций ближе всего к акциям.

Это главные виды облигаций по которым можно уже ориентироваться и рассчитывать прибыль, сравнивать условия и выгоду от сделок.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter , и мы её обязательно исправим! Огромное спасибо вам за помощь, это очень важно для нас и наших читателей!

Облигации – выгодный инструмент для инвестора, который поможет сохранить средства и получить хорошую прибыль. Для этого вкладчику следует детально проанализировать все имеющиеся виды облигаций, выбрать наиболее подходящий для себя.

Какие бывают виды доходности облигаций

Прибыльность облигаций бывает:

• текущая;
• купонная;
• к погашению (полная).

Текущая – это отношение годовой суммы прибыли к рыночной стоимости ценной бумаги. Выражается этот показатель в процентах, следовательно, полученный результат нужно умножить на 100%.

Купонная доходность рассчитывается как отношение годовой купонной премии (суммы процентов, полагающихся за год) к номинальной стоимости облигации. Этот показатель можно оценить сразу при выпуске облигации.

Полная доходность – это общее количество всех выплат по облигации: регулярной купонной прибыли и номинала во время погашения (то есть возврата стоимости самой ценной бумаги).

По каким еще признакам можно классифицировать облигации

Виды акций и облигацийможно рассматривать с разных точек зрения, выбирая тот или иной параметр для оценки.

По эмитенту облигации бывают:

• корпоративные (эмитируются частными организациями);
• муниципальные (выпускаются местными властями);
• государственные;
• международные (печатаются в другой стране).

По приоритету выделяют:

• преимущественные (при ликвидации предприятия выплачиваются в первую очередь);
• субординированные облигации (при банкротстве выплачиваются после преимущественных).

По условиям выкупа выделяют такие виды облигаций:

• конвертируемые (держатель может поменять облигацию на акции данного предприятия до окончания срока ее размещения);
• отзывные (эмитент может отозвать, выкупить долг преждевременно);
• с возможностью досрочной продажи (держатель может продать облигацию эмитенту досрочно).

Выделяют такие виды стоимости облигаций:

• номинальная (указывается на бланке бумаги);
• эмиссионная (стоимость одной облигации при ее продаже первому владельцу);
• рыночная (цена, актуальная для конкретной облигации в рассматриваемый период времени с учетом соотношения спроса и предложения).

Например, для дисконтных облигаций номинальная стоимость всегда больше рыночной и эмиссионной.

Виды доходов по облигациям зависят от того, по какому принципу начисляется прибыль. По характеристикам купона выделяют такие виды облигаций.

1. С нулевым купоном. Это дисконтные облигации, по ним выплата купонов не осуществляется. Инвестор имеет заработок в виде дисконта (разница между ценой приобретения и номинальной стоимостью ценной бумаги).
2. С глубоким дисконтом. Это смешанный тип облигации, обладающий характеристиками купонной и дисконтной ее вариации. Купоны оплачиваются по заниженной стоимости, поэтому покупка бумаги происходит не по цене номинала, а по более низкой.
3. С постоянным купоном. Это классический, наиболее распространенный вариант облигаций. Размер прибыли (купона) изначально оговаривается на весь срок действия ценной бумаги.
4. С переменным купоном. Заранее не оговаривается ставка купона на весь жизненный цикл облигации. Ставка объявляется на ближайший купонный платеж. Такие облигации делятся на следующие подвиды:

Виды государственных облигаций

Государственные облигации – это особый метод финансирования гос.расходов, урегулирования экономики. Сегодня в России существует несколько видов облигаций. Они подтверждают заем, по которому должником является держава (орган гос.власти).

1. ГКО (государственные краткосрочные облигации). Их выпускает Минфин России. Данный вид ценных бумаг финансирует гос.издержки, покрывает нехватку бюджета.
2. ОФЗ (облигации федерального займа). Они так же используются для покрытия дефицита бюджета; выпускаются с 1995 г.
3. ОГСЗ (облигации гос. сберегательного займа). Выступают инструментом для ликвидации бюджетного дефицита. Их выпускает правительство с 1995 г.
4. КО (казначейские облигации). Используются для стабилизации налоговых платежей, задолженности организаций. Эмитентом выступает Минфин.
5. ОВВЗ (облигации внутреннего гос. валютного займа). Выпускаются правительством с 1995 г. Они применяются для покрытия валютных обязательств по заблокированным счетам физ.лиц и юр.лиц в иностранной валюте.
6. Золотые сертификаты. Их эмитирует Минфин с 1993 г.

По возможности сбыта ценные бумаги бывают двух видов:

• рыночные (их можно продавать, приобретать на рынке облигаций; данный вид занимает 2/3 части всего объема – ОФЗ, КО, ГКО, ОГСЗ);
• нерыночные (ценную бумагу возможно продать только эмитенту в определенные заранее сроки).

Виды ценных бумаг (облигаций в том числе) могут быть различными.

По срокам гос.облигации бывают:

• краткосрочными (до 1 года) – золотые сертификаты, ОГЗС, ГКО;
• среднесрочными (до 5 лет) – ОВВЗ, ОФЗ;
• долгосрочными (больше 5 лет) – ОВВЗ.

По эмитенту гос.облигации делятся на 2 вида:

• правительственные;
• выпускаемые Минфином (в качестве агента может рассматриваться Банк России).

Методы выплаты прибыли по гос. облигациям бывают следующими:

• фиксированный процент;
• плавающая ставка;
• ступенеобразная градация процента;
• индексирование номинальной стоимости бумаги;
• изначальная продажа дешевле номинальной стоимости;
• осуществление выигрышных займов (доход инвестору выплачивается в виде выигрыша).

Гос.облигации используются для таких целей:

• погашение имеющихся займов;
• финансирование нехватки бюджета;
• сглаживание неравномерных поступлений налогов;
• поддержка организаций, выполняющих социальную роль;
• обеспечение выполнения органами власти местных целевых программ.

Какие бывают виды корпоративных облигаций

Корпоративные инвестиции – это инструмент, благодаря которому организация может привлечь внешнее финансирование. При этом весь контроль собственности остается у эмитента ценных бумаг, что существенно отличает облигации от акций. В последнем случае меняется структура предприятия, вкладчик получает долю в управлении учреждением.

1. По срочности ценные бумаги бывают:

• с заранее оговоренной датой погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);
• без срока погашения (отзывные, отсроченные, продлеваемые).

2. По целям выпуска:

• рефинансирование задолженности;
• обеспечение текущих хозяйственных затрат;
• создание нового инвестиционного проекта.

3. По характеру владения:

• именные (на бумаге, в регистрационной книге учреждения указывается ФИО владельца облигации);
• на предъявителя.

4. По способу оплаты прибыли:

• купонные (проценты регулярно выплачиваются в виде купонов);
• дисконтные (облигация приобретается дешевле номинальной стоимости; при погашении инвестор получит дисконт – разницу между ценой покупки и стоимостью продажи).

5. По степени защиты:

• обеспеченные облигации (оформляются под залог);
• стабильные (средний уровень дохода и рисков);
• «мусорные» (бумаги с очень высокой доходностью, по которым погашение может не произойти из-за банкротства эмитента).

6. По способу погашения:

• разовая выплата;
• погашение за оговоренный промежуток времени;
• тиражное (лотерейное) погашение – последовательный возврат средств.

Похожие статьи