Первым и обязательным условием нормальной деятельности предприятия является наличие у него собственных средств, кото­рые коммерческие организации (негосударственные) называют капитал и резервы.

В этой связи выражение «структура капитала предприятия» означает не что иное, как структуру собственных средств. Струк­туру пассива баланса предприятия называют финансовой струк­турой капитала, отражающей соотношение между собственными и заемными средствами в обороте предприятия.

Уставный капитал предприятия или уставный фонд государ­ственного предприятия определяет минимальный размер его иму­щества, гарантирующего интересы его кредиторов. Таким образом, уставный капитал (фонд) является основным источником собствен­ных средств предприятий. Минимальный размер его определяет­ся в соответствии с установленным законодательно минимальным размером оплаты труда (МРОТ) в стране. Минимальный размер уставного капитала (фонда):

Открытого АО - 1000-кратная сумма МРОТ;

Закрытого АО и ООО - 100 МРОТ;

Государственного унитарного предприятия - 5000 МРОТ;

Муниципального унитарного предприятия - 1000 МРОТ.

В казенном предприятии уставный фонд не формируется.

Кроме понятий «уставный капитал» и «уставный фонд» суще­ствуют понятия «складочный капитал» и «паевой фонд». Складоч­ный капитал создается у тех организаций, у которых он преду­смотрен взамен уставного капитала учредительными документа­ми (хозяйственные полные и коммандитные товарищества, т.е. на вере). Складочный капитал - это сумма вкладов учредителей или участников. Паевой фонд создается в производственном коопера­тиве за счет паевых взносов его членов, а также созданного и при­обретенного кооперативом имущества.

Название уставного капитала (фонда) объясняется тем, что его размер фиксируется в уставе предприятия, который подлежит ре­гистрации в установленном порядке.

Уставный фонд государственного и муниципального предприятия должен быть полностью сформирован собственником его имуще­ства в течение грех месяцев с момента государственной регистра­ции такого предприятия. При этом моментом формирования счи­тается зачисление денег на открываемый в банке счет. Другой момент - это передача предприятию соответствующего имущества. Размер уставного капитала акционерного общества определяет­ся номинальной стоимостью акций, приобретенных акционерами и выпущенных обществом.

Акционерное общество имеет право выпускать обыкновенные акции единого номинала и один или несколько типов привиле­гированных акций. При этом номинальная стоимость привилеги­рованных акций не может быть более 25% от уставного капитала. Все акции общества являются именными. Акции, выпущенные АО и приобретенные акционерами, назы­ваются размещенными акциями. Их количество и номинальная сто­имость должны быть определены уставом общества.

Акции, которые общество имеет право размещать дополнитель­но к размещенным акциям, количество и номинальная стоимость которых определены уставом, называются объявленными акциями. Обязательным условием размещения дополнительных акций каждой категории (типа) является определение в уставе прав, предоставляемых размещаемыми акциями общества каждой категории (типа). Если уставом общества предусмотрены объяв­ленные акции, в этом случае дополнительные акции могут быть размещены только в пределах количества объявленных акций.

Акции общества должны быть полностью оплачены в течение года с момента государственной регистрации общества. Меньший срок может быть предусмотрен договором о создании общества. Не менее 50% акций общества должно быть оплачено в течение 3 месяцев с момента государственной регистрации. Акция не мо­жет быть голосующей до полной ее оплаты.

Право собственности на акции, не оплаченные в течение ус­тановленного срока, переходит к обществу. Эти акции не имеют права голоса, и по ним не начисляются дивиденды. В случае, если общество не сможет их реализовать не ниже номинальной стоимо­сти в течение года, оно обязано уменьшить уставный капитал. Если в разумный срок общество не уменьшит уставный капитал, в этом случае или орган, осуществляющий государственную ре­гистрацию юридических лиц, или соответствующий другой орган вправе предъявить в суд требование о ликвидации общества.

Дополнительные акции размещаются при условии их полной оплаты.

Предприятие может изменить уставный капитал (фонд), т.е. увеличить или уменьшить его, при следующих условиях:

Только на основании материалов утвержденной финансовой отчетности за истекший год;

Если имеется решение собрания акционеров, основанное на соответствующем положении устава АО;

После перерегистрации устава предприятия.

Сумма уставного и резервного фондов не должна превышать стоимость чистых активов предприятия.

Увеличение уставного фонда государственного и муниципаль­ного предприятия осуществляется за счет:

Дополнительно передаваемого ему имущества собственни­ком;

Доходов от деятельности предприятия. Уставный капитал акционерного общества может быть увели­чен или уменьшен по итогам работы за год путем:

Увеличения (уменьшения) номинальной стоимости одной акции;

Размещения дополнительного количества акций (при увели­чении) или сокращения их общего количества, в том числе за счет приобретения части акций (при уменьшении).

Порядок изменения уставного капитала АО определяется Фе­деральным законом «Об акционерных обществах», уставом конк­ретного АО и оформляется решением собрания акционеров. При этом такие изменения являются в основном правом акционерно­го общества.

Уменьшение уставного капитала путем приобретения акций общества в целях сокращения их общего количества производит­ся на сумму номинальных стоимостей погашенных акций.

В отдельных случаях Федеральным законом «Об акционерных обществах» определены обязанности АО по уменьшению его ус­тавного капитала:

При наличии нереализованных у АО акций в течение года после перехода их в собственность АО;

Если по окончании года (начиная со второго) чистые акти­вы АО меньше его уставного капитала;

Если не реализованы в течение года приобретенные обще­ством размещенные им акции; общество имеет право приобретать свои размещенные акции при условии, если их в обращении на­ходится не менее 90% стоимости уставного капитала;

Если размещенные акции выкуплены обществом по требо­ванию акционеров и не реализованы в течение года по рыночной стоимости.

Добавочный капитал является вторым денежным фондом соб­ственных средств. Он аккумулирует денежные средства, поступа­ющие предприятию в течение года, так как включать их в устав­ный капитал в это время невозможно. По итогам года добавоч­ный капитал следовало бы переводить в уставный, но это делает незначительное количество предприятий.

В добавочный капитал включаются следующие денежные сред­ства:

дооценка объектов основных средств в соответствии с ПБУ 6/01 «Учет основных средств». Следует иметь в виду, что если сум­ма дооценки объекта основных средств (или часть ее) равна сум­ме уценки его, проведенной в предыдущие отчетные периоды и отраженной на операционных расходах, в этом случае она вклю­чается в состав операционных доходов отчетного периода;

Эмиссионный доход, полученный от превышения фактичес­кой цены размещения над номинальной стоимостью акций как при первичном размещении, так и при всех последующих эмис­сиях акций при увеличении уставного капитала;

Некоторые другие суммы (курсовая разница, целевое финан­сирование некоммерческими организациями капитальных расхо­дов).

Уменьшает добавочный капитал следующее:

Уценка объектов основных средств, которая включается в со­став операционных расходов, но при этом сумма уценки, равная сумме их дооценки, проведенной в предыдущие периоды, отно­сится в уменьшение добавочного капитала, а разница в суммах уценки и дооценки относится на операционные расходы;

Продажа, безвозмездная передача; ликвидация при авариях, стихийных бедствиях, чрезвычайных ситуациях и при списании основных средств вследствие морального или физического износа;

При перечислении средств добавочного капитала на увели­чение уставного;

Распределение средств добавочного капитала между учреди­телями;

Другие расходы.

Добавочный фонд государственного и муниципального унитар­ных предприятий формируется аналогичным образом с учетом их особенностей.

Резервный фонд создается в АО в соответствии с положениями устава, но не менее 5% от уставного капитала. Он образуется за счет чистой прибыли путем ежегодных обязательных отчислений в размере не менее 5% суммы чистой прибыли до достижения раз­мера, предусмотренного уставом.

Резервный фонд предназначен для покрытия убытков АО, а также для погашения облигаций и выкупа акций общества в слу­чае отсутствия иных средств.

В широком смысле резервный фонд предприятия должен ис­пользоваться, в соответствии с мировой практикой, в двух направ­лениях:

При недостатке источников оборотных средств направлять­ся на формирование производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции;

При достаточности источников оборотных средств он на­правляется в краткосрочные финансовые вложения.

В статье баланса «Резервный фонд» отражается сумма остатков не только резервного, но и других аналогичных фондов, создава­емых в соответствии с законодательством или учредительными документами предприятия. К другим аналогичным резервным фондам, в частности, относятся:

Резервы под снижение стоимости материальных ценностей;

Резервы под обесценение вложений в ценные бумаги;

Резервы по сомнительным долгам и др.

Данные резервы образуются за счет финансовых результатов предприятия путем отражения их в составе операционных расхо­дов. Цель резервов - равномерно списать потери предприятия, свя­занные с уценкой материальных ценностей, ценных бумаг, непо­лучением сомнительных долгов. Кроме того, облегчить в определен­ной мере налоговое бремя в данных ситуациях.

Фонд акционирования работников акционерного общества мо­жет создаваться в АО из чистой прибыли в соответствии с уста­вом. Цель фонда - приобретение акций общества, продаваемых акционерами, для последующего размещения среди его работни­ков. Средства от продажи акций работникам направляются в дан­ный фонд. В условиях развития производства, когда будут при­глашаться высококвалифицированные специалисты, это может быть одним из стимулов. Акции акционерного общества могут быть одним из вариантов премирования работников. Кроме того, концентрация большей части выпущенных акционерным обще­ством акций среди работников общества является стимулом и условием повышения эффективности производства.

Унитарное предприятие (государственное и муниципальное) создает свой резервный фонд также за счет чистой прибыли в со­ответствии с положениями своего устава. Средства этого фонда предназначены на покрытие убытков предприятия.

Унитарное предприятие за счет чистой прибыли может созда­вать и другие фонды.

В составе собственных средств предприятия отражаются такие своеобразные денежные фонды, как «Нераспределенная прибыль прошлых лет и отчетного года» (со знаком «плюс») и «Непокры­тый убыток прошлых лет и отчетного года» (со знаком «минус»). Непокрытый убыток при рассмотрении предприятием итогов от­четного года покрывается только за счет собственных средств. Именно поэтому источниками его покрытия могут быть:

Прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия;

Резервный фонд;

Добавочный капитал (за исключением сумм прироста сто­имости имущества по переоценке);

Уменьшение уставного капитала до величины чистых акти­вов предприятия.

Если источников для покрытия убытка недостаточно и оставшаяся его сумма больше всей оставшейся суммы собствен­ных средств, итог раздела III пассива баланса предприятия «Ка­питал и резервы» будет отрицательным.

Естественно, основное назначение нераспределенной прибы­ли предприятия - это направление ее в фонды накопления, потребления и социальной сферы.

Фонд накоплений является источником увеличения уставного капитала предприятия, так как вложения в развитие производства увеличивают имущество предприятия. Следовательно, увеличива­ются чистые активы и балансовая стоимость акций акционерного общества, а при увеличении уставного капитала - и их номиналь­ная стоимость. Таким образом, если акционерное общество пред­почтет вместо выплаты дивидендов большую часть прибыли на­править на развитие, в этом случае акционеры ничего не потеря­ют. Например, при уставном капитале в 500 тыс. руб., номинале акций в 1 руб. и количестве 500 тыс. штук акционерное общество направит на развитие производства 100 тыс. руб. Следовательно, через год уставный капитал составит 600 тыс. руб., и при неизмен­ном количестве акций номинальная стоимость каждой из них увеличится до 1,2 руб. (600 тыс. руб. : 500 тыс. шт.).

Здесь следует иметь в виду также, что увеличение средств на развитие способствует увеличению объема реализации предприя­тия и росту его прибыли. Вот почему в мировой практике при мерно половина акционерных обществ не платит дивиденды, а привлекает акционеров постоянным ростом стоимости акций. Кроме того, вновь создаваемые акционерные общества, как пра­вило, не выплачивают дивиденды в первые пять лет.

Чистые активы

С уставным капиталом предприятия тесно связано такое понятие, как чистые активы, которые в широком смысле слова являются его собственными средствами. Это реальная сумма собственных средств. Необходимость расчета чистых активов объясняется тем, что некоторые средства предприятий носят двойственный характер. С одной стороны, они являются его собственными средствами (например, начисленные дивиденды или фонды потребления), а с другой – они принадлежат не непосредственно предприятию, а его акционерам и работникам.

Размер чистых активов определяется следующим образом:

ЧА = А – А искл – П IY - П y искл

где: А – активы баланса предприятия;

А искл – активы, исключаемые при расчете: - задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал;

П IY - раздел IY пассива баланса «Долгосрочные обязательства»;

П y искл - исключаемые показатели раздела Y пассива баланса «Краткосрочные обязательства»:

Займы и кредиты;

Кредиторская задолженность;

Задолженность участникам (учредителям) по выплате дивидендов;

Резервы предстоящих расходов;

Прочие краткосрочные обязательства.

Между чистыми активами предприятия и его уставным капиталам (фондом) существует следующая взаимосвязь, которая действует начиная со второго года его деятельности:

Если ЧА < УК (УФ),

[где: ЧА – чистые активы; УК (УФ) – уставный капитал (фонд)], то предприятие обязано уменьшить свой уставный капитал до величины чистых активов, т.е. до величины реальной суммы собственных средств. Например, если чистые активы будут равны 400 т.р., а уставный капитал -600 т.р., то предприятие обязано уменьшить уставный капитал на 200 т.р.

Если ЧА < УК min, то акционерное общество обязано принять решение о своей ликвидации, т.к. сложившаяся ситуация противоречит закону.

Если АО в разумный срок не примет решение об уменьшении своего уставного капитала или о ликвидации, кредиторы вправе потребовать от общества досрочного прекращения или исполнения обязательств и возмещения им убытков. В соответствии с этим орган, осуществляющий государственную регистрацию юридических лиц, или иной соответствующий орган вправе предъявить в суд требование о ликвидации общества.

Если ЧА < УК + РФ + ПА,

Где: РФ – резервный фонд; ПА – превышение ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций над их номинальной стоимостью, определенной уставом АО.

АО не имеет права принимать решение о выплате дивидендов, если такая ситуация будет на день принятия решения. Оно не имеет права это делать и в том случае, если стоимость ЧА может оказаться меньше указанной величины после принятия такого решения.

Если аналогичная ситуация возникает на день выплаты дивидендов, то АО не вправе выплачивать дивиденды, но обязано их выплатить по прекращении указанных обязательств.

При увеличении УК его размер с учетом резервного фонда не может превышать стоимость ЧА предприятия. Другими словами:

∆ УК (УФ) = ЧА – (УК (УФ) + РФ),

т.е. предельный размер увеличения УК (УФ) предприятия не должен превышать разницу между стоимостью ЧА и суммой УК (УФ) и резервного фонда.

Важная роль ЧА проявляется также и в том, что на их основе определяется так называемая балансовая стоимость акций.

Если предположить, что УК АО – 1млн. руб., количество акций 500 тыс. штук при номинале одной акции – 2 рубля, стоимость ЧА 1800 тыс. руб. Следовательно, балансовая стоимость 1 акции будет равна 3,6 руб. (1800 тыс. руб. : 500 тыс. штук). Балансовая стоимость акции – это более реальная их стоимость по сравнению с их номиналом.

4. Заемные средства предприятий.

В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не мо­жет и не должно обходиться без заемных средств, так как их ис­пользование способствует повышению эффективности собствен­ных средств, удовлетворению определенных потребностей пред­приятия. Заемные средства являются финансовым рычагом, с помощью которого повышается рентабельность предприятия. Многообразие этих средств дает возможность их использования в различных ситуациях, в основном в следующих случаях:

С целью повышения рентабельности собственных средств;

При недостаточности собственных средств;

При формировании переменной части оборотных активов;

При покрытии отдельных затрат, носящих неравномерный характер в отдельные периоды времени;

Как источник инвестиций;

В некоторых других случаях.

Предприятие в своей деятельности может использовать следу­ющие виды заемных средств:

Кредиты банков - долгосрочные и краткосрочные;

Займы юридических и физических лиц;

Коммерческий кредит, проявляющийся при отсрочке плате­жа и означающий кредитование кого-либо кем-либо товарами, а не деньгами;

Факторинг;

Форфейтинг;

Кредиторская задолженность;

Каждый из перечисленных источников заемных средств игра­ет для предприятия определенную роль. В то же время нужно об­ратить особое внимание на развитие коммерческого кредита и лизинга. Коммерческий кредит является результатом отсрочки платежа, предоставляемой поставщиком покупателю. Кредит мо­жет быть оформлен векселем или просто договором.

Вексель - уникальный рыночный инструмент, который при использовании дает значительный эффект. Во-первых, вексель, как ничто другое, выполняет четыре важнейшие функции:

Долгового безусловного денежного обязательства;

Кредитную, означающую, что вексель является продуктом коммерческого кредита;

Ценной бумаги: вексель можно продать, купить, заложить.

Во-вторых, вексель имеет серьезные преимущества. Он способ­ствует: оптимизации структуры источников оборотных средств, да­вая возможность предприятию регулировать размер заемных средств в своем обороте с помощью коммерческого кредита;

Оптимизации безналичных расчетов между предприятиями, вытесняя неэффективную предварительную оплату отсрочкой пла­тежа;

Сокращению неплатежей и взаимной задолженности пред­приятий друг другу;

Стабилизации и сокращению процентных ставок банков за кредит, так как развитый коммерческий кредит является конку­рентом банковского кредита.

Векселя могут быть товарные, коммерческие, т.е. выпускаемые предприятиями и организациями, и финансовые, т.е. выпускае­мые банками, финансовыми органами. Наибольшее распростра­нение в мировой практике имеют товарные векселя.

Кредиторская задолженность - это также денежный фонд за­емных средств, так как предприятия имеют в своем обороте чу­жие деньги в результате неплатежей. Неплатежи оказывают резко отрицательно влияние на финансовое положение предприятий, их рентабельность и, следовательно, на экономику страны в целом.

Использование заемных средств при временном недостатке собственных средств является для предприятий вполне естественным явлением.

Оборотные средства — это активы, обслуживающие текущий хозяйственный процесс и полностью потребляемые в течение одного операционного цикла. Анализ этих средств, их структуры и источников формирования используется для оценки ликвидности, деловой активности, финансовой устойчивости, платежеспособности предприятия.

Расчет показателя «собственные оборотные средства»

Данные о собственных оборотных средствах формируются на основе информации, содержащейся в бухгалтерском балансе, который является основным источником информации для анализа деятельности предприятия.

Различные методики анализа бухгалтерского баланса предприятия показаны в материале .

Прежде всего, из баланса можно получить данные об активах и пассивах предприятия.

Активы предприятия — хозяйственные средства, контроль над которыми получен организацией в результате свершившихся фактов хозяйственной деятельности и которые должны принести ей экономические выгоды в будущем.

Активы делятся на внеоборотные и оборотные, при этом под собственными оборотными средствами понимают ту часть оборотных активов, которая финансируется за счет собственных источников.

Приведем формулу для расчета собственных оборотных средств:

СОС = ОА - КО,

СОС — собственные оборотные средства;

ОА — оборотные активы;

КО — краткосрочные обязательства.

Часто понятие «собственные оборотные средства» смешивают или считают синонимом понятия «собственный оборотный капитал». Собственный оборотный капитал и собственные оборотные средства имеют одинаковое числовое значение, но различный экономический смысл. Если собственные оборотные средства — это часть активов, ресурсов, направленных на получение прибыли, то собственный капитал — это часть долгосрочных источников финансирования, за счет которых формируются собственные оборотные средства.

Формула для расчета собственного оборотного капитала выглядит так:

СОК = (СК + ДО) - ВА,

СОК — собственный оборотный капитал;

СК — собственный капитал;

ДО — долгосрочные обязательства;

ВА — внеоборотные активы.

Метод расчета собственных оборотных средств достаточно прост, но в то же время надо уметь интерпретировать полученное значение и устанавливать его взаимосвязь с другими аналитическими показателями.

В самом общем случае нормальным считается положительное значение собственных оборотных средств.

Как рассчитывается коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, показано в статье .

На практике как увеличение, так и уменьшение значения этого показателя может по-разному влиять на ликвидность, финансовую устойчивость и деловую активность предприятия. В состав собственных оборотных средств входят различные активы: денежные средства, дебиторская задолженность, запасы. Изменение этих компонентов в динамике и относительно друг друга может значительно менять структуру собственных оборотных средств и оказывать различное влияние на финансовое положение предприятия.

Оборачиваемость оборотных средств

Показатель собственных оборотных средств непосредственно связан с деловой активностью предприятия.

Общий показатель деловой активности — коэффициент оборачиваемости активов — рассчитывается следующим образом:

Ко = ОР / ССА,

Ко — коэффициент оборачиваемости активов;

ССА — средняя стоимость активов за анализируемый период.

При этом средняя стоимость активов равна половине суммы стоимости активов на начало периода и на конец периода.

Этот коэффициент характеризует эффективность использования ресурсов независимо от источников их финансирования. Также он показывает, сколько раз за отчетный период совершается полный цикл производства и сколько единиц реализованной продукции в стоимостном выражении приходится на каждую денежную единицу активов.

Нормативного значения у коэффициента оборачиваемости нет, его нужно анализировать в динамике. Если в динамике значение оборачиваемости падает, можно говорить о неэффективном использовании активов, и наоборот, при его росте идет увеличение качества управления активами, увеличение интенсивности деятельности предприятия.

Следует помнить, что показатель оборачиваемости активов тесно связан с отраслью предприятия. У торговых предприятий оборачиваемость будет значительно выше, чем у капиталоемких производств.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов будет рассчитываться следующим образом:

Кооа = ОР / ССОА,

Кооа — коэффициент оборачиваемости оборотных активов;

ОР — объем реализации за анализируемый период;

ССОА — средняя стоимость оборотных активов за анализируемый период.

Этот коэффициент дает представление об оборачиваемости оборотных активов и показывает, какое количество выручки от реализации приходится на каждую единицу оборотных активов.

Т — длительность периода оборота;

Д — количество дней в анализируемом периоде;

Ко — коэффициент оборачиваемости.

Для анализа деловой активности можно провести оценку операционного и финансового циклов. Для этого определяется длительность и характер чистого периода оборота денежных средств организации за период. Этот период определяется как разница между периодом оборота оборотных средств, участвующих в операционном цикле, и периодом оборота краткосрочных обязательств:

ΔТ = Тоа - Тка,

ΔТ — чистый период оборота денежных средств организации за анализируемый период;

Тоа — период оборота оборотных средств;

Тка — период оборота краткосрочных обязательств.

Если период оборота оборотных средств больше, чем период оборота краткосрочных обязательств, можно говорить о положительном финансовом цикле. В противном случае формируется отрицательный финансовый цикл.

Если рассмотреть показатель финансового цикла во взаимосвязи с показателем собственных оборотных средств, то можно увидеть, что положительный финансовый цикл соответствует наличию собственных оборотных средств, а отрицательный — связан с дефицитом собственных оборотных средств.

Влияние собственных оборотных средств на финансовые показатели предприятия

Анализ оборотных средств, их структуры и оборачиваемости необходим для принятия управленческих решений. В отношении оборотных средств целью менеджмента является увеличение их рентабельности и в то же время обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности. При этом следует помнить, что повышение рентабельности оборотных средств во многом идет за счет финансовой устойчивости.

При неизменном показателе собственных оборотных средств может меняться его структура, увеличение активов связано с оттоком денежных средств, и наоборот, уменьшение активов приводит к увеличению денежных средств. Если идет рост собственных оборотных средств, то он происходит, как правило, за счет роста неденежных активов — дебиторской задолженности, запасов, а значит, падает ликвидность и снижается текущая платежеспособность. Если всё же рост происходит за счет денежных средств, то вместе с выводом о росте ликвидности и платежеспособности следует отметить, что организация, возможно, неэффективно использует денежные средства, накапливая их на текущих счетах.

Рост дебиторской задолженности всегда надо сопоставлять с выручкой от продаж. При росте выручки закономерно возрастание дебиторской задолженности, но если выручка падает или остается неизменной, а дебиторская задолженность растет, то можно говорить о том, что организация кредитует своих покупателей и неэффективно работает с дебиторской задолженностью.

Увеличение запасов следует оценивать с точки зрения производственной необходимости. В состав запасов входят материалы, товары на складах, готовая продукция, незавершенное производство. В анализе динамики материалов нужно учесть влияние их структуры, фактора сезонности, инфляционного фактора, особенности работы с поставщиками. Для незавершенного производства, в первую очередь, имеет значение его ритмичность. На остаток готовой продукции и товаров влияет уровень отпускных цен, качество продукции, структура рынка сбыта.

Для увеличения финансовой устойчивости необходимо увеличение собственных оборотных средств. Но если финансовая устойчивость достигается финансированием текущей деятельности за счет более дорогих источников по сравнению с краткосрочными источниками финансирования, то это приведет к снижению капитализации предприятия.

На основании анализа собственных оборотных средств можно принять решение о выборе политики финансирования предприятия. С целью анализа и оценки стратегий финансирования оборотные средства часто делят на постоянную часть и активы, необходимые в связи с сезонностью производства, с сезонным ростом объемов продаж. Постоянная часть оборотных активов — это и есть собственные оборотные средства. Постоянная потребность в активах этой группы требует большей надежности в их финансировании, в то время как вторую группу оборотных средств можно финансировать за счет краткосрочных обязательств.

Анализ собственных оборотных средств может применяться и для оценки методов инвестирования. Если величина собственных оборотных средств растет, то это значит, что всё большая часть активов направляется на получение доходов, и организация теряет прибыль, а значит, инвестирование не может считаться эффективным.

Итоги

Анализ собственных оборотных средств предприятия целесообразно проводить в динамике. При этом исследовать нужно не только оборотные средства, но и их структуру. Принимая управленческие решения, следует понимать, что рост собственных оборотных средств ведет к финансовой устойчивости, но при этом возможно уменьшение капитализации, отвлечение части активов из оборота и уменьшение оборачиваемости оборотных средств, снижение эффективности их использования.

Для правильной организации финансирования предпринимательской деятельности следует классифицировать источники финансирования. Отметим, что классификация источников финансирования в российской практике отличается от зарубежной. В России все источники финансирования предпринимательской деятельности делятся на четыре группы:
1) собственные средства предприятий и организаций;
2) заемные средства;
3) привлеченные средства;
4) средства государственного бюджета.

В зарубежной практике отдельно классифицируют средства предприятия и источники финансирования его деятельности. Поскольку эти вопросы тесно взаимосвязаны, рассмотрим их более подробно. Одна из наиболее общих группировок средств предприятия в зарубежной практике представлена на схеме 1.

В данной классификации средств предприятия основным элементом является собственный капитал.

Структура собственного капитала предприятия представлена на схеме 2.
Существует еще один вариант классификации средств предприятия, где все средства делятся на собственные и привлеченные.

К собственным средствам предприятия в этом случае относятся:
уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников или учредителей);
выручка от реализации;
амортизационные отчисления;
чистая прибыль предприятия;
резервы, накопленные предприятием;
прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы).

К привлеченным средствам относятся:
ссуды банков;
заемные средства, полученные от выпуска облигаций;
средства, полученные от выпуска акций и других ценных бумаг;
кредиторская задолженность.

В зарубежной практике существуют различные подходы к классификации источников финансирования деятельности предприятия.

Согласно одному варианту все источники финансирования делятся на внутренние и внешние.

К внутренним источникам финансирования относятся собственные средства предприятия.

К внешним источникам относятся:
ссуды банков;
заемные средства;
средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;
кредиторская задолженность и др.

Существует вариант деления источников финансирования на:
1) внутренние источники - это расходы, которые предприятие финансирует за счет чистой прибыли;
2) краткосрочные финансовые средства - это средства, используемые для выплаты заработной платы, оплаты сырья и материалов, различных текущих расходов. Формы реализации источников финансирования в этом случае могут быть следующими:
банковский овердрафт - сумма, получаемая в банке сверх остатка на текущем счете. Овердрафт подлежит оплате по требованию банка. Обычно это наиболее дешевая форма займа, величина процентов по нему не превышает 1-2% базисной учетной ставки банка;
переводный вексель (тратта) - денежный документ, согласно которому покупатель обязуется уплатить продавцу определенную сумму в установленный сторонами срок. Банк учитывает векселя, предоставляя их владельцам заем на период до их погашения. В качестве платы за выданный заем по векселю банк взимает дисконт (процент), величина которого ежедневно меняется. Переводные векселя наиболее часто применяются во внешнеторговых платежах;
акцептный кредит применяется, когда банк принимает к оплате вексель, выписанный на имя его клиентов (перепродажа права на взыскание долгов - факторинг). В этом случае банк выплачивает кредитору стоимость векселя за вычетом дисконта, а по истечении срока его погашения взыскивает эту сумму с должника;
коммерческий кредит - приобретение товаров или услуг с отсрочкой платежа на один - два месяца, а иногда и больше. Использование коммерческого кредита определяется конкретным видом хозяйственной деятельности. Обращение к нему зависит от скорости реализации товара и возможностей отсрочки платежей самого предриятия;
3) среднесрочные финансовые средства (от 2 до 5 лет) используются для оплаты машин, оборудования и научно-исследовательских работ.
Покупка предприятием в кредит машин, оборудования и транспортных средств происходит на фиксированных условиях под залог приобретаемых товаров с регулярным погашением кредита частями.

К группе среднесрочных финансовых средств относится аренда машин и оборудования. Плата за пользование арендованными средствами ведется регулярными взносами, при этом право собственности никогда не переходит к должнику;
4) долгосрочные финансовые средства (сроком свыше 5 лет) используются для приобретения земли, недвижимости и долгосрочных инвестиций. Выделение средств этим путем осуществляется, как:
долгосрочные (ипотечные) ссуды - предоставление страховыми компаниями или пенсионными фондами денежных средств под залог земельных участков, зданий сроком на 25 лет;
облигации - долговые обязательства с установленным процентом и сроком погашения. Значительная часть облигаций имеет нарицательную стоимость;
выпуск акций - получение денежных средств путем продажи различных видов акций в форме закрытой или открытой подписки.

Появление такой классификации источников связано с особенностями внутрифирменного планирования за рубежом, которое включает долгосрочное, среднесрочное и краткосрочное планирование.

При определении потребности в денежных ресурсах обязательно учитываются следующие моменты:
для какой цели и на какой период (краткосрочный или долгосрочный) требуются денежные средства;
с какой срочностью требуются средства;
есть ли необходимые средства в рамках предприятия или придется обращаться к другим источникам;
каковы затраты при уплате долгов.

Только после детальной проработки всех пунктов делается выбор наиболее приемлемого источника денежных средств.

Разберем предприятия. Это абсолютный показатель, который используется для определения Ликвидности предприятия. По сути, этот показатель определяет, насколько оборотные активы предприятия больше чем его краткосрочные долги. В зарубежной литературе собственные оборотные средства еще называют рабочим капиталом предприятия (working capital, net working capital).

Собственные оборотные средства . Экономический смысл

Разберем общий экономический смысл показателя. Собственные оборотные средства предприятия показывают платежеспособность/ликвидность предприятия. Показатель используется для оценки предприятия на возможность рассчитаться с долгами с помощью своих оборотных активов.

Собственные оборотные средства . Синонимы

Синонимы показателя собственные оборотные средства:

• собственный оборотный капитал,
• рабочий капитал предприятия,
• working capital,
• net working capital (NWC),

Собственные оборотные средства . Формула расчета

Формула расчета собственных оборотных средств:

Собственные оборотные средства = Оборотные активы – Краткосрочные обязательства

Что такое оборотные активы?

Оборотные активы предприятия – это сумма оборотных фондов (сырье, материалы, комплектующие изделия, топливо) и фондов обращения (готовая продукция, отгруженные, но не оплаченные товары), выраженная в деньгах.

Формула расчета СОС согласно Распоряжению Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротства) от 12 августа 1994 г.№ 31-р О Методических положениях по оценке финансового состояния организации и установлению неудовлетворительной структуры баланса выглядит следующим образом:

Собственные оборотные средства = стр.490 — стр.190

По-новому балансу (после 2011 года) формула будет иметь следующий вид:

СОС = стр.1200 — стр.1500

Помимо первой формулы существует еще один способ расчета данного показателя. Вторая формула расчета собственных оборотных средств.

Собственные оборотные средства = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) – Внеоборотные активы=стр. 1300 + стр.1530 – стр.1100

На мой взгляд, первая формула более проста для вычисления и удобна, нежели первая. Рекомендую использовать в расчетах ее.

В английской литературе данный показатель по (МСФО) будет рассчитываться следующим образом:

СОС (working capital) = Current Assets – Current Liabilities

CA – текущие активы,
CL – краткосрочная кредиторская задолженность.

Баланс предприятия берется с официального сайта компании. Для понимания динамики изменения платежеспособности предприятия будем брать 1 год для анализа. Период отчета – квартал. Один квартал в 2013 году и три в 2014 году.

Расчет показателя собственных оборотных средств для ОАО «Уралкалий»

Собственные оборотные средства 2013-4 = 87928663-47938587 = 39990076
Собственные оборотные средства 2014-1 = 132591299-35610079 = 96981220
Собственные оборотные средства 2014-2 = 115581096-34360221 = 81220875
Собственные оборотные средства 2014-3 = 132981010-19458581 = 113522429

Все значения СОС >0 и еще они со временем увеличиваются. Это говорит о том, что платежеспособность ОАО «Уралкалий» растет.

Собственные оборотные средства . Норматив

Собственные оборотные средства могут быть больше нуля, равны и меньше нуля. Как правил, собственные оборотные средства = 0 для новых предприятий. Если СОС >0, то это говорит о том, что финансовое состояние (платежеспособность) предприятия в норме, если <0, то предприятие финансово неблагополучно, т.к. у него не хватает денежных средств для покрытия долгов.

Резюме

В статье разобрали показатель «собственные оборотные средства», который является одним из важных показателей для оценки платежеспособности/ликвидности предприятия. Не путайте его с коэффициентом обеспеченности собственным оборотными средствами, т.к. это совершенно разные вещи. Если собственные оборотные средства больше нуля, то это говорит о финансовой устойчивости предприятия.

Собственные средства (собственный капитал или СК) — общая рыночная стоимость всего, что принадлежит предприятию и находится в его полном распоряжении.

СК формируется из:

• первоначальных инвестиций учредителей;
• средств, которые безвозвратно вносят собственники предприятия или какие-либо другие юридические или физические лица;
• чистой прибыли, полученной за определенный период. Важно! Ее к СК добавляют не сразу, а только после вычета дивидендов. Последние выплачиваются владельцам акций предприятия чаще всего в конце года;
• денежных средств, предназначенных для определенного целевого финансирования. Государство отдает их безвозвратно, но выдвигает единственное требование: тратятся суммы только по означенному заранее направлению, и никуда более.

Основной прирост собственных средств обеспечивается каждодневным трудом работников предприятия, умножающим доходы и прибыль.

Структура собственного капитала

Размер собственных средств фиксируется в бухгалтерском балансе. Состоит он из:

• Уставного капитала. Это финансы, инвестированные в предприятие, когда оно создавалось (материальные и нематериальные активы). Благодаря уставному капиталу компания может постоянно находиться на рынке.
• Добавочного капитала. Его создают денежные ресурсы, полученные от дооценки основных средств (зданий, сооружений, оборудования). Проводится она с целью доведения их стоимость до рыночной.
• Резервным капиталом. Он нужен для того, чтобы была возможность выплачивать дивиденды, когда размер прибыли недостаточен. Кроме того, с помощью резервного капитала можно покрыть убытки, которые возникают в процессе производства (брак, простои, снижение продаж);
• Неразделенной прибылью, оставшейся после перечисления в казну налогов, не выплаченной в виде дивидендов и потраченной на иные цели. Она остается в распоряжении предприятия.

В СК также включаются:

• специальные, а также целевые финансовые фонды. Они образуются за счет доходов от аренды собственных активов;
• проценты по займам;
• дивиденды от финансовых сделок, а также проценты, полученные от подобных операций.

Наличие СК, его соотношение с заемным капиталом (кредиты и соответствующая задолженность) позволяет участникам рынка определить уровень финансовой устойчивости компании, ее маневренность, запас прочности. По наличию СК потенциальный инвестор может вероятность банкротства предприятия.

Преимущества, которые дают собственные средства

Благодаря СК акционеры могут:

• определить, насколько стабильна компания в финансовом плане;
• легко привлечь дополнительную денежную массу или капитал в иной форме;
• накопить финансы;
• постоянно получать прибыль.

Часть собственных средств всегда можно предложить в виде залога или попросту продать.

Устраняет ли собственный капитал необходимость в кредитах

Все вышеперечисленные преимущества СК ни в коей мере не означают, что предприятию следует обходиться только им, а заемными средствами пользоваться вовсе необязательно. Все обстоит как раз наоборот. В структуре капитала лучше всего придерживаться паритета, когда:

• 50% составляет СК;
• столько же приходится на кредитные средства.

Внешние займы позволяют уменьшить сумму налога на прибыль. Сделать это можно вполне легально, так как из налоговой базы вычитаются все затраты, которые идут на обслуживание кредитных долгов.

Кроме того, за счет займов можно расширить производство и приумножить доходы. И если последние выше процентов, которые нужно перечислять банку или иным кредиторам, почему же не пользоваться заемными средствами?

Вывод

Когда предприятие в своей хоздеятельности обходится только собственными возможностями, оно, безусловно, обеспечивает себе финансовую стабильность. Однако одновременно с этим сдерживаются темпы его дальнейшего развития. Ведь обеспечить рост доходов невозможно без инвестиций и заемного финансирования. Но выбор всегда остается за руководством предприятия.

Похожие статьи