4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.
5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.
6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:
Обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов;
Обеспечение сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями.
Управление собственным капиталом предприятия включает также определение оптимального соотношения между собственными и заемными финансовыми ресурсами.
Финансовый рычаг («финансовый леверидж») - это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств.
Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств. Экономическая рентабельность активов представляет собой отношение величины эффекта производства (т.е. прибыли до уплаты процентов за кредиты и налога на прибыль) к суммарной величине совокупного капитала предприятия (т.е. всех активов или пассивов).
Иными словами, предприятие должно изначально наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило, по крайней мере, для уплаты процентов за кредит.
Для расчета эффекта финансового рычага можно применять следующую формулу :
ЭФР = (Рк - Рзк) х ЗС / СК, (1)
где Рк - рентабельность совокупного капитала (отношение суммы чистой прибыли и цены, уплаченной за заёмные средства и сумме капитала);
Рзк - рентабельность заёмного капитала (отношение цены, уплаченной за заёмные средства к сумме заёмных средств);
ЗК - заёмный капитал (среднее значение за период);
СК - собственный капитал (среднее значение за период).
Таким образом, эффект финансового рычага определяет границу экономической целесообразности привлечения заёмных средств.
Высокое положительное значение ЭФР показателя свидетельствует о том, что предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, недостаточно использует инвестиционные возможности и не преследует цели максимизации прибыли. В этой ситуации акционеры, получив скромные дивиденды, могут начать продавать акции, снижая рыночную стоимость компании.
И, в завершении первой части курсовой работы остановимся на функциях управления собственным капиталом предприятия.
К основным функциям управления собственным капиталом можно отнести:
Защитную функцию. Собственный капитал позволяет сохранять платежеспособность предприятия путем создания резерва активов, позволяющих предприятию функционировать, несмотря на угрозу появления убытков. При этом, однако, предполагается, что большая часть убытков покрывается не за счет капитала, а текущих доходов предприятия. Капитал играет роль своеобразной защитной «подушки» и позволяет предприятию продолжать деятельность в случае возникновения крупных непредвиденных потерь или расходов. Для финансирования подобных затрат существуют различные резервные фонды, включаемые в собственный капитал.
Оперативную функцию. Она имеет второстепенное значение по сравнению с защитной. Она включает ассигнование собственных средств на приобретение земли, зданий, оборудования, а также создание финансового резерва на случай непредвиденных убытков. Этот источник финансовых ресурсов незаменим на начальных этапах деятельности предприятия, когда учредители осуществляют ряд первоочередных расходов. На последующих этапах развития предприятия роль собственного капитала не менее важна, часть этих средств вкладывается в долгосрочные активы, в создание различных резервов. Хотя основным источником покрытия затрат на расширение операций служит накапливаемая прибыль, предприятия часто прибегают к новым выпускам акций или долгосрочных займов при проведении мероприятий структурного характера – открытии филиалов, слияниях.
Регулирующую функцию. Она связана с особой заинтересованностью общества в успешном функционировании предприятий.
Названные функции собственного капитала показывают, что собственный капитал – основа коммерческой деятельности любого предприятия. Он обеспечивает его самостоятельность и гарантирует его финансовую устойчивость, являясь источником сглаживания негативных последствий различных рисков, которые несет предприятие.
Повышение эффективности управления собственным капиталом стимулируется с одной стороны стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности компании и росту благосостояния ее собственников, с другой стороны - зависимостью компании от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с нею.
2. Анализ управления собственным капиталом ООО «АвтоАльянс» 2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО «АвтоАльянс»
Объектом исследования данного дипломного проекта является общество с ограниченной ответственностью «АвтоАльянс»
Общество с ограниченной ответственностью «АвтоАльянс» (далее по тексту ООО «АвтоАльянс») является частным коммерческим предприятием и осуществляет свою деятельность в соответствии с Уставом предприятия, Конституцией РФ, Федеральным Законом «Об обществах с ограниченной ответственностью» и действующим законодательством РФ.
ООО «АвтоАльянс» является самостоятельным юридическим лицом, зарегистрировано в Межрайонной ИФНС РФ № 3 по Ленинградской области за регистрационным номером 1023404961062 в Едином государственном реестре юридических лиц 29 октября 2002 года.
ООО «АвтоАльянс» имеет самостоятельный баланс, расчетный и иные счета. Общество имеет круглую печать, содержащую его полное фирменное наименование на русском языке и указание на его место нахождения. Общество вправе иметь штампы и бланки со своим фирменным наименованием, собственную эмблему, а также зарегистрированный в установленном порядке товарный знак и другие средства индивидуализации.
Расположено по адресу: 197198, Россия, г. Санкт-Петербург, пр. Обуховской Обороны, д. 17.
Учредителями ООО «АвтоАльянс» являются граждане Российской Федерации, действующие от своего имени:
Отношения между учредителями регулируются Учредительным договором о создании и деятельности общества с ограниченной ответственностью «АвтоАльянс» от 30 октября 2002 года.
Уставный капитал ООО «АвтоАльянс» в момент учреждения формируется денежными средствами, вносимыми участниками, и составляет на момент учреждения 100 000 (сто тысяч) рублей, что составляет 100 долей по 1 000 рублей каждая.
Высшим органом управления Общества является собрание акционеров, собираемое не реже 1 раза в год.
Чрезвычайные собрания акционеров созываются по инициативе генерального директора, либо по письменному заявлению акционеров, владеющих не менее чем 10% обыкновенных акций.
К исключительной компетенции собрания акционеров относятся следующие вопросы, решение по которым принимается, если за него проголосовали владельцы более 50% обыкновенных акций присутствующих на собрании:
1. Внесение изменений и дополнений в Устав.
2. Изменение уставного капитала.
3. Утверждение баланса, счета прибылей, убытков, ежегодного отчета правления, а также аудитора.
4. Утверждение размера дивиденда, выплачиваемого на обыкновенную акцию.
5. Назначение членов Ревизионной комиссии и независимых внешних аудиторов, а также определения сферы деятельности и вознаграждения.
6. Принятие решений о создании и прекращении деятельности филиалов, представительств, отделений Общества в соответствии с действующим законодательством.
7. Принятие решения об образовании дочерних предприятий и участие Общества в иных предприятиях, объединениях.
8. Принятие решений о продаже, сдаче в аренду, обмене или ином распоряжении имуществом Общества, составляющим более 10% его активов.
9. Принятие решений о слиянии, присоединении, преобразовании Общества в предприятие иной организационно-правовой формы.
10. Принятие решений о ликвидации Общества, создании ликвидационной комиссии и утверждении его отчета.
11. Утверждение сделок и иных действий влекущих возникновение обязательств в отношении Общества, которые превышают полномочия предоставленные совету директоров.
12. Избрание генерального директора, членов Совета директоров.
Основной задачей членов совета директоров и членов правления является выработка политики с целью увеличения прибыльности общества.
Обязанности генерального директора Общества возлагаются на руководителя предприятия до первого собрания акционеров.
Председателем Совета директоров по должности является генеральный директор.
Члены совета директоров и члены правления несут ответственность перед обществом за ущерб, причиненный ему в результате неисполнения или небрежного выполнения ими своих функций.
Совет директоров имеет следующие полномочия:
Утверждать положение о Правлении Акционерного общества, представляемого Генеральным директором;
Принимать нормативные документы, регулирующие отношения внутри Общества;
Принимать правила и регламент проведения заседаний Совета;
Утверждать заключение или прекращение любых сделок, в которых одной из сторон выступает Акционерное общество, а другой стороной - любой акционер, владеющий пакетом акций, составляющим не менее 50% уставного капитала, член Совета директоров, член Правления или должностное лицо Общества;
По согласованию с генеральным директором назначать, увольнять должностных лиц Правления Общества;
Определять порядок представления всех счетов, отчетов, заявлений, системы расчета прибылей и убытков, включая правила, относящиеся к амортизации;
Главной задачей предприятия, отраженной в Уставе, является создание необходимых условий для удовлетворения потребности предприятий и населения в получении качественных услуг при приобретении автошин, дисков, комплектующих для автомобилей и сопутствующих им товаров.
Перед фирмой стоит задача войти на рынок автомобильных шин и дисков г. С. Петербурга. На сегменте владельцев автомобилей в первый год занять 2% рынка. Данный сегмент отличает высокие уровни доходов покупателей, поэтому, как считает руководство фирмы, основной упор в реализации продукции должен делаться на качество и большой срок эксплуатации.
Технологический процесс в ООО «АвтоАльянс» представляет собой совокупность взаимосвязанных и последовательных операций, обеспечивающих доведение товаров до конечных потребителей с высоким качеством при наименьших затратах труда и высоком уровне торгового обслуживания. Операцией называется часть технологического процесса, выполняемая работниками с помощью совокупности способов и приемов.
Технологические операции ООО «АвтоАльянс» включают разгрузку, транспортировку товаров, приемку их по количеству и качеству, хранение, подготовку к продаже, продажу.
Все технологические операции фирмы условно можно подразделить на основные и вспомогательные.
К основным операциям относятся операции, связанные с продажей товаров и операции, связанные с обслуживанием покупателей.
Вспомогательные операции включают приемку товаров по количеству и качеству, распаковку, доставку в кладовые, хранение, подготовку к продаже, доставку на торговые точки, размещение и выкладку товаров в торговые точки.
Ассортимент товара, предлагаемый ООО «АвтоАльянс», состоит из основного товара, это - 210 наименований автошин и 250 наименований дисков, а также смежного товара, это - масла, щетки моечные для автомобиля, аккумуляторы, промывочные жидкости, болты, гайки, заглушки, соски, секретки, центрирующие кольца, фильтры воздушные, масляные, топливные, очистители для промывок радиатора, двигателя и многое другое.
На данный момент, численность работников ООО «АвтоАльянс» составляет 34 человека. Состав и структура работников ООО «АвтоАльянс» представлена в Таблице 2.1.
Таблица 2.1. Состав и структура работников ООО «АвтоАльянс» в динамике с 2003 по 2005 гг.
| Категории работников | 2003 | 2004 | 2005 | |||
| чел. | % | чел. | % | чел. | % | |
| руководящие работники | 3 | 27,27 | 5 | 23,81 | 7 | 14,58 |
| административный персонал | 3 | 27,27 | 5 | 23,81 | 13 | 27,08 |
| производственный персонал | 2 | 18,18 | 4 | 19,05 | 11 | 22,92 |
| торговый персонал | 2 | 18,18 | 5 | 23,81 | 14 | 29,17 |
| технический обслуживающий персонал | 1 | 9,09 | 2 | 9,52 | 3 | 6,25 |
| Всего | 11 | 100 | 21 | 100 | 48 | 100 |
Как показывают данные таблицы 2.1. численность персонала ООО «АвтоАльянс» с 2003 по 2005 год существенно увеличилась, более чем в 2 раза по сравнению с 2004 годом, в основном за счет роста торгового персонала. Данный факт связан с расширением деятельности компании.
Организационная структура ООО «АвтоАльянс» построена по линейно-функциональному принципу и отражена на рисунке 2.1.
Рис. 2.1. Организационная структура управления ООО «АвтоАльянс»
Управление предприятием осуществляется на основе централизованного руководства, объединяющего всех работников. Непосредственное управление предприятием осуществляет Директор, назначаемый и освобождаемый от занимаемой должности Советом Учредителей в соответствии с действующим законодательством.
Собрание учредителей устанавливает структуру управления, штатное расписание, распределение должностных обязанностей, размеры заработной платы, а также размеры надбавок и доплат к должностным окладам и порядок премирования.
Остановимся подробнее на характеристиках финансово-хозяйственной деятельности рассматриваемого предприятия.
Новые идеи и современный подход к делам в сочетании с профессионализмом и опытом производственного персонала фирмы в сфере реализации деталей и комплектующих для автомашин позволили ООО «АвтоАльянс» за короткий период времени завоевать доверие партнеров.
Основные показатели деятельности ООО «АвытоАльянс» за 2003 – 2005 гг. представлены в Таблице 2.2.
Таблица 2.2. Основные показатели деятельности ООО «АвтоАльянс» за 2003 - 2005 гг.
| Показатели | Изменение (+;-) | Темп изменения, % |
|||||
| Выручка от продажи продукции, тыс.руб. | 55557 | 165925 | 407112 | +110368 | +241187 | 298,66 | 245,36 |
| Себестоимость проданных продукции, тыс.руб. | 49046 | 152372 | 367656 | +103326 | +215284 | 310,67 | 241,29 |
| Прибыль от продаж, тыс. руб. | 6511 | 13553 | 39456 | +7022 | +25903 | 208,15 | 291,12 |
Из таблицы 2.2. следует, что выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг в 2004 году по сравнению с 2003 годом увеличилась на 110 368 тыс. руб. или на 198,66%. В 2005 году рост выручки от реализации составил по сравнению с 2004 годом 241 187 тыс. руб. или 145,36%.
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг ООО «АвтоАльянс» в 2003 году составила 49 046 тыс. руб., в 2004 году – 152 372 тыс. руб., в 2005 году – 367 656 тыс. руб., то есть, наблюдается увеличение себестоимости на 103 326 тыс. руб. или 210,67% в 2004 году по сравнению с 2003 годом, на 215 284 тыс. руб. или 141,29% в 2005 году по сравнению с 2004 годом.
Динамика показателей выручки и себестоимости не преминула отразиться на динамике показателя прибыли. Так, прибыль от реализации ООО «АвтоАльянс» в 2004 году возросла по сравнению с 2003 годом на 7 022 тыс. руб. или на 108,15%, а в 2005 году увеличилась по сравнению с 2004 годом на 25 903 тыс. руб. или на 191,12%.
Графически динамика основных показателей деятельности ООО «АвтоАльянс» за 2003 – 2005 гг. представлена в Приложении 6.
Таким образом, в целом за период 2003 – 2005 гг. наблюдается тенденция основных показателей деятельности к росту.
На основании данных таблицы 2.2. можно рассчитать показатель рентабельности продаж. Рентабельность продаж рассчитывается по формуле: Рп = ПП / ВР х100, где (2)
ПП – прибыль от реализации;
ВР – выручка предприятия.
Рентабельность продаж показывает, сколько получено прибыли на 1 рубль выручки предприятия.
Рассчитаем рентабельность продаж для ООО «АвтоАльянс»:
Рп2003 = (6 511 тыс. руб. / 55 557 тыс. руб.) * 100% = 11,72%
Рп2004 = (13 553 тыс. руб. / 165 925 тыс. руб.) * 100% = 8,17%
Рп2005 = (39 456 тыс. руб. / 407 112 тыс. руб.) * 100% = 9,69%
Как показывают произведенные расчеты рентабельность продаж ООО «АвтоАльянс» наибольшего своего значения достигала в 2003 году – 11,72%. В 2004 году рентабельность продаж снизилась на 3,55%. Это связано с недолгим сроком существования фирмы на рынке и еще неоптимизированной структурой поставщиков.
В 2005 году по сравнению с 2004 годом рентабельность продаж ООО «АвтоАльянс» возросла на 1,52%.
Для анализа показателей эффективности использования трудовых ресурсов ООО «АвтоАльянс» за 2003 – 2005 гг. составим таблицу 2.3.
Таблица 2.3. Основные показатели эффективности использования трудовых ресурсов ООО «АвтоАльянс» за 2003 - 2005 гг.
| Показатели | Изменение (+;-) | Темп изменения,% |
|||||
| Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб. | 55557 | 165925 | 407112 | +110368 | +241187 | 298,66 | 245,36 |
| Численность работающих, чел. | 11 | 21 | 48 | +10 | +27 | 190,91 | 228,57 |
| Фонд оплаты труда, тыс. руб. | 54,67 | 122,22 | 381,12 | +67,55 | +258,90 | 223,56 | 311,83 |
| Среднемесячная зарплата, тыс. руб. | 4,97 | 5,82 | 7,94 | +0,85 | +2,12 | 117,10 | 136,43 |
| Производительность труда, тыс. руб./чел | 5050,64 | 7901,19 | 8481,50 | +2850,55 | +580,31 | 156,44 | 107,34 |
Производительность труда в 2003 году составила 5050,64 тыс. руб./чел., в 2004 году – 7901,19 тыс. руб./чел, в 2005 году – 8481,50 тыс. руб./чел. В 2004 году по сравнению с 2003 годом произошло увеличение данного показателя на 2850,55 тыс. руб./чел. или на 56,44%. В 2005 году по сравнению с 2004 годом рост показателя составил 580,31 тыс. руб./чел. или 7,34%. Руководству предприятия стоит обратить внимание на существующую отрицательную динамику темпа роста производительности труда.
В то же время, средняя заработная плата работника за месяц составила в 2003 году – 4,97 тыс. руб., в 2004 году – 5,82 тыс. руб., в 2005 году – 7,94 тыс. руб. Среднемесячная заработная плата также обнаруживает тенденцию к росту: в 2004 году по сравнению с 2003 годом наблюдается увеличение среднемесячной заработной платы на 850 руб. на 17,10%, в 2005 году по сравнению с 2004 годом – на 2120 руб., или 36,43%. Темпы роста производительности труда в 2005 году существенно ниже темпов роста заработной платы, что свидетельствует о преобладании экстенсивного типа развития.
Основные фонды – это часть производственных фондов, которая вещественно воплощена в средствах труда, сохраняет в течение длительного времени свою натуральную форму, переносит по частям стоимость на продукцию и возмещается только после проведения нескольких производственных циклов.
Для характеристики эффективности использования основных средств предприятия составим таблицу 2.4.
Таблица 2.4. Показатели эффективности использования основных средств ООО «АвтоАльянс» за 2003 - 2005 гг.
| Показатели | Изменение (+;-) | Темп изменения, % |
|||||
| Выручка от продажи продукции, работ, услуг, тыс.руб. | 55557 | 165925 | 407112 | +110368 | +241187 | 298,66 | 245,36 |
| Прибыль от продаж, тыс.руб. | 6511 | 13553 | 39456 | +7022 | +25903 | 208,15 | 291,12 |
| Численность работающих, чел. | 11 | 21 | 48 | +10 | +27 | 190,91 | 228,57 |
| Среднегодовая стоимость основных средств, тыс.руб. | 8343 | 12342 | 26683 | +3999 | +14341 | 147,93 | 216,20 |
| Фондоотдача, руб. | 6,66 | 13,44 | 15,26 | +6,78 | +1,82 | 201,80 | 113,54 |
| Фондоемкость, руб. | 0,15 | 0,07 | 0,06 | -0,08 | -0,01 | 46,67 | 85,71 |
| Фондовооруженность, тыс.руб./чел. | 758,45 | 587,71 | 555,90 | -170,74 | -31,81 | 77,49 | 94,59 |
| Фондорентабельность,%. | 78,04 | 109,81 | 147,87 | +31,77 | +38,06 | 140,71 | 134,66 |
Фондоотдача – показатель выпуска продукции, приходящейся на 1 рубль стоимости основных фондов. Данный показатель характеризует эффективность использования основных средств предприятия. В 2003 году на 1 рубль стоимости основных средств предприятия приходилось 6,66 руб. услуг и продукции, в 2004 году – 13,44 руб., в 2005 году – 15,26 руб.. Таким образом, наблюдается увеличение фондоотдачи на 6,78 руб. или 101,80% в 2004 году по сравнению с 2003 годом, на 1,82 руб. или 13,54% в 2005 году по сравнению с уровнем 2004 года.
Эффективность использования основных средств предприятия также можно охарактеризовать показателем фондоемкости. Фондоемкость – показатель обратный фондоотдаче. В 2003 году на рубль выручки от продажи товаров, продукции, работ и услуг приходилось 0,15 руб. стоимости основных средств, в 2004 году – 0,07 руб., в 2005 году – 0,06 руб. Снижение фондоемкости (увеличение фондоотдачи) означает повышение эффективности использования основных средств.
Фондовооруженность характеризует обеспеченность предприятия основными средствами и рассчитывается делением среднегодовой стоимости основных средств на численность работающих. Из анализа показателя следует, что обеспеченность предприятия основными средствами снижается, о чем свидетельствует снижение показателя фондовооруженности с 758,45 тыс.руб./чел. до 587,71 тыс.руб./чел, то есть, на 22,51% в 2004 году по сравнению с 2003 годом., в 2005 году снижение показателя составило 31,81 тыс. руб./чел. (5,41%) по сравнению с уровнем 2004 года.
Рентабельность основного капитала рассчитываем делением прибыли от продаж на среднегодовую стоимость основных средств. Данный показатель увеличивается с 78,04% до 109,81% в 2004 году по сравнению с 2003 годом и в 2005 году до 147,87%.
Таким образом, можно сделать вывод о достаточно эффективном использования основных средств на ООО «АвтоАльянс».
Наряду с основными фондами для работы предприятие имеет огромное значение наличие оптимального количества оборотных средств. Оборотные средства – это совокупность денежных средств, авансируемых для создания оборотных производственных фондов и фондов обращения, обеспечивающих непрерывный кругооборот денежных средств. Для характеристики эффективности использования оборотных средств предприятия составим таблицу 2.5.
Таблица 2.5. Показатели эффективности использования оборотных средств ООО «АвтоАльянс» за 2003 - 2005 гг.
| Показатели | Изменение (+;-) | Темп изменения,% |
|||||
| Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс.руб. | 55557 | 165925 | 407112 | +110368 | +241187 | 298,66 | 245,36 |
| Прибыль от продаж, тыс.руб. | 6511 | 13553 | 39456 | +7022 | +25903 | 208,15 | 291,12 |
| Среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс.руб. | 146196 | 208991 | 440988 | +62795 | +231997 | 145,95 | 211,01 |
| Оборачиваемость оборотных средств: | |||||||
| - в числе оборотов | 0,38 | 0,79 | 0,92 | +0,41 | +0,13 | 207,89 | 116,46 |
| - в днях оборота | 947 | 456 | 391 | -491 | -65 | 48,15 | 85,75 |
| Рентабельность оборотного капитала,% | 4,45 | 6,48 | 8,95 | +2,03 | +2,47 | 145,62 | 138,12 |
Среднегодовую стоимость оборотного капитала определяем по формуле средней простой арифметической на основании данных бухгалтерского баланса. Среднегодовая стоимость оборотного капитала возрастает на протяжении анализируемого периода с 146 196 тыс. руб. до 208 991 тыс. руб. (на 45,95%) в 2004 году по сравнению с 2003 годом. В 2005 году среднегодовая стоимость оборотного капитала составила 440 988 тыс. руб., что больше чем в 2004 году на 111,01%.
Коэффициент оборачиваемости определяется делением объема реализации продукции на средний остаток оборотных средств на предприятии. Длительность одного оборота в днях находится делением количества дней в периоде на коэффициент оборачиваемости. Оборачиваемость оборотного капитала довольно низкая на протяжении 2003 - 2005 гг. В 2003 году один оборот совершался за 947 дней (коэффициент оборачиваемости – 0,38), в 2004 году оборачиваемость оборотного капитала ускорилась до 0,79 оборотов в год (продолжительность оборота – 456 дней), в 2005 году один оборот совершался за 391 день (коэффициент оборачиваемости – 0,92).
Тенденцию к увеличению за 2003-2005 гг. обнаруживает показатель рентабельности оборотного капитала. В 2003 году на каждый рубль оборотного капитала было получено 4,45 руб. чистой прибыли, в 2004 году по сравнению с 2003 годом рентабельность увеличилась на 12,03 пункта и составила 6,48%, в 2005 году рентабельность оборотного капитала увеличилась до 8,95%.
Таким образом, деятельность ООО «АвтоАльянс» за период 2003 – 2005 гг. характеризуется ростом выручки от продаж, балансовой прибыли, увеличением фондоотдачи, снижением периода оборачиваемости оборотных средств предприятия, ростом производительности труда. Вместе с тем за анализируемый период темпы роста заработной платы опережают темпы роста производительности труда. Поэтому, несмотря на положительную тенденцию изменения отдельных показателей, характеризующих организационно – экономическую деятельность, нельзя сделать однозначный вывод о повышении или снижении эффективности деятельности предприятия.
2.2 Анализ структуры собственного капитала ООО «АвтоАльянс»
В процессе анализа структуры капитала особое внимание следует уделить анализу показателей, характеризующих рыночную устойчивость предприятия. Они дают представление о степени зависимости предприятия от его кредиторов и займодавцев. Для анализа показателей структуры пассивов составляется аналитическая таблица 2.6.
Таблица 2.6. Структура пассивов ООО «АвтоАльянс» в 2005 году
| Показатель | На начало года | На конец года | Изменение (+,-) |
| Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса,% | 53,79 | 54,54 | +0,75 |
| Удельный вес заемного капитала в общей валюте баланса,% | 46,21 | 45,46 | -0,75 |
| Плечо финансового рычага (коэффициент финансового риска) | 0,84 | 0,83 | -0,01 |
По данным таблицы 2.6. видно, что предприятие повысило свою финансовую устойчивость. Удельный вес собственного капитала к концу года увеличился на 0,75 процентных пункта (с 53,79 до 54,54%). Одновременно на ту же величину снизился удельный вес заемного капитала. Плечо финансового рычага также сократилось, тем самым, увеличивая привлекательность предприятия для кредиторов.
Источниками формирования собственных средств предприятия ООО «АвтоАльянс» выступают: уставной капитал, резервный капитал, добавочный капитал и нераспределенная прибыль.
Динамика источников собственных средств предприятия представлена в таблице 2.7.
Таблица 2.7. Динамика источников формирования собственных средств ООО «АвтоАльянс» за период с 2003 по 2005 гг.
| Источники формирования: | 2003 г. | 2004 г. | 2005 г. | % 2005 к 2004 |
| Уставный капитал | 10000,00 | 10000,00 | 15000,00 | +50 |
| Добавочный капитал | 5000,00 | 28000,00 | 35000,00 | +25 |
| Резервный капитал | 22500,00 | 44000,00 | 50000,00 | +14 |
| Фонды накопления | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Целевые финансирования и поступления | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Нераспределенная прибыль | 1560,00 | 2690,00 | 3000,00 | +12 |
| Итого: | 39060,00 | 84690,00 | 103000,00 | +22 |
Данные таблицы 2.7. показывают, что за последние годы наблюдается увеличение источников формирования собственных средств за счет увеличения уставного капитала (+50%) и добавочного капитала (+25%).
Графически структура собственного капитала ООО «АвтоАльянс» в 2004 году и в 2005 году представлена в Приложении 7.
Данные таблицы 2.7. и Приложения 6 свидетельствуют о том, что наибольшим удельным весом в структуре собственного капитала ООО «АвтоАльянс» 2004 года обладает резервный капитал – более половины всего собственного капитала – 52% приходится на резервный капитал. На втором месте по удельному весу находится добавочный капитал – 33%. 12% в структуре собственного капитала 2004 года занимает уставной капитал и только 3% - нераспределенная прибыль.
Данные таблицы 2.7. и Приложения 6 свидетельствуют также о том, что наибольшим удельным весом в структуре собственного капитала ООО «АвтоАльянс» 2005 года обладает резервный капитал – 48%. На втором месте по удельному весу находится добавочный капитал – 34%. 15% в структуре собственного капитала 2005 года занимает уставной капитал и только 3% - нераспределенная прибыль.
По сравнению с 2004 годом в структуре собственного капитала ООО «АвтоАльянс» произошли следующие изменения:
На 4% снизилась доля резервного капитала;
На 2% увеличилась доля добавочного капитала;
На 2% увеличилась доля уставного капитала;
Доля нераспределенной прибыли осталась без изменений на уровне 3%.
По соотношению составляющих собственных средств можно в самом общем виде сделать выводы относительно эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия. Если две последние составляющие, а именно, фонды и резервы и нераспределенная прибыль растут более высокими темпами, чем первая – уставной фонд, то предприятие развивается устойчиво.
В нашем случае наблюдается ситуация, при которой темпы роста уставного капитала, такие же, как темпы роста добавочного капитала, выше темпов роста нераспределенной прибыли и резервного капитала. Что заставляет задуматься об оптимальности действующей на предприятии структуры собственного капитала.
В целом же необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования, так как собственный капитал является основой самостоятельности и независимости предприятия. Его особенность состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем больше доля собственного капитала, тем выше порог, который защищает кредиторов от убытков. Однако финансирование за счет собственного капитала не всегда выгодно для предприятия. Это касается сезонных отраслей и тех периодов деятельности, когда цены на финансовые ресурсы невысокие и есть возможность более выгодно вложить деньги.
2.3 Расчет цены собственного капитала ООО «АвтоАльянс»
Цена капитала - это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за привлечение и использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. В теории финансов и финансовой практике до сих пор остается проблемным определение цены собственного капитала предприятий. Разные специалисты предлагают разные способы расчета величины этого показателя. Каждый из них по-своему учитывает многообразие факторов, так или иначе влияющих на его размер, и обосновывает собственные подходы к решению указанной проблемы.
Традиционно цену собственного капитала определяют как отношение суммы чистой прибыли, выплаченной акционерам, к величине собственного капитала в отчетном периоде:
Цск= (ЧПAXx100)/CKqt (3)
ЧП ак – сумма чистой прибыли, выплаченной акционерам (дивиденды);
СКср – средняя величина собственного капитала в отчетном периоде
Совершенно очевидно, что все предлагаемые формулы имеют ограниченное применение, поскольку в случае отсутствия дивидендов (как, впрочем, и в случае их незначительной величины), их числитель будет равен нулю. И, если предприятие не имеет акций или имеет, но не выплачивает по ним дивидендов, или на его акции отсутствует спрос (а именно такую ситуацию можно наблюдать на большинстве российских предприятий), то для оценки его собственного капитала эти формулы становятся неприменимыми, в противном случае придется признать несуществующей цену их собственного капитала, что, конечно же, если и является выводом, то выводом абсурдным. Отсутствие дивидендов, котировок акций на фондовой бирже и т.п. не могут отменить и не отменяют цену за капитал, они могут ее снизить, но не свести к нулю.
Практическая деятельность в сфере оценки бизнеса показывает, что привлекательность инвестирования в капитал конкретного хозяйствующего субъекта обычно определяется величиной трансакционных издержек на единицу собственного капитала, а дивиденды являются только незначительной статьей затрат в общей их величине. Расчет трансакционных издержек предприятия позволяет определить затратность процесса создания нормальных условий для функционирования основного производства, которые, в свою очередь, обеспечивают получение основного дохода и требуемую доходность инвестору. При этом из трансакционных издержек исключаются затраты, связанные с привлечением заемных источников финансирования, к которым относятся кредиты, займы, выпуск облигаций, оплата лизинговых и факторинговых операций, налоговый кредит, штрафы и пени за просроченную кредиторскую задолженность. Если таким образом трансформировать трансакционные издержки и обозначить их как ТИск, можно получить новую формулу для расчета цены собственного капитала предприятия:
Ц ск =ТИСК/ск, где (4)
где Цск – цена собственного капитала в отчетном периоде;
СКср – средняя величина собственного капитала в отчетном периоде;
ТИ ск – трансакционные издержки собственного капитала предприятия.
Таблица 2.8. Расчет величины собственного капитала ООО «АвтоАльянс» в 2003–2005 гг.
| № | Показатели | |||
| Активы, принимаемые к расчету: | ||||
| 1 | Нематериальные активы | 0 | 0 | 0 |
| 2 | Основные средства | 12000,00 | 16680,00 | 25680,00 |
| 3 | Незавершенное строительство | 0 | 0 | 0 |
| 4 | Долгосрочные финансовые вложения | 0 | 0 | 0 |
| 5 | Прочие внеоборотные активы | 0 | 0 | 0 |
| 6 | Запасы | 32000,00 | 47720,00 | 61000,00 |
| 7 | Дебиторская задолженность | 36880,00 | 39980,00 | 37030,00 |
| 8 | Краткосрочные финансовые вложения | 8000,00 | 20000,00 | 30000,00 |
| 9 | Денежные средства | 14000,00 | 26920,00 | 22850,00 |
| 10 | Прочие оборотные активы | 0 | 0 | 0 |
| 11 | Активы, итого | 106720,00 | 157440,00 | 188860,00 |
| Обязательства, принимаемые к расчету: | ||||
| 12 | Целевое финансирование | 0 | 0 | 0 |
| 13 | Заемные средства | 20000,00 | 28000,00 | 35000,00 |
| 14 | Кредиторская задолженность | 47660,00 | 44750,00 | 50860,00 |
| 15 | Расчеты по дивидендам | 0 | 0 | 0 |
| 16 | Резервы предстоящих расходов и платежей | 0 | 0 | 0 |
| 17 | Прочие краткосрочные обязательства | 0 | 0 | 0 |
| 18 | Обязательства, итого | 67660,00 | 72750,00 | 85860,00 |
| 19 | Собственный капитал (строка 11 – строка 18) | 39060,00 | 84690,00 | 103000,00 |
Рассчитаем цену собственного капитала ООО «АвтоАльянс».
Для этого рассчитаем среднюю величину собственного капитала в отчетном периоде.
Итак, для расчета нам понадобятся следующие данные величина собственного капитала на начало периода, на начало 2,3 и 4-го кварталов отчетного периода и на конец отчетного периода.
С кн = 84 690,00 тыс. руб.
С к2 = 89 523,00 тыс. руб.
С к3 = 94 998,00 тыс. руб.
С к4 = 100 894,00 тыс. руб.
С кк = 103 000,00 тыс. руб.
Подставим данные в формулу расчета и получим СКср = (½* 84 690 тыс. руб. + 89 523 тыс. руб. + 94 998 тыс. руб. + 100 894 тыс. руб. + ½ * 103 000 тыс. руб.) / 4 = (42 345 + 89 523 + 94 998 + 100 894 + 51 500) / 4 =
94 815 тыс. руб.
Рассчитаем ТИ ск – трансакционные издержки собственного капитала предприятия в отчетном периоде.
Таблица 2.9. Трансакционных издержки собственного капитала
| Вид трансакционных издержек | Статьи расходов | Сумма в 2005 г. |
| Издержки поиска, обработки и хранения информации | Покупка периодических изданий Оплата услуг торговых агентов | 3 475,63 |
| Издержки ведения переговоров | Расходы на заключение и оформление контрактов (представительские расходы) Командировочные расходы | 1 865,05 |
| Издержки спецификации и защиты прав собственности | Затраты на лицензирование Судебные расходы и издержки арбитражных процессов | 158,96 |
| Издержки измерения | Изготовление образцов Затраты гарантийного ремонта Формирование имиджа фирмы | 1 651,20 |
| Издержки оппортунистического поведения | Издержки на организацию контроля (содержание АУП) | 504,23 |
| Издержки политизации | Дивиденды Издержки на проведение собраний акционеров | 736,00 |
| Издержки влияния | Взносы в общественные организации | 7 378,00 |
| Итого ТИск | 15 769,07 |
Для успешной деятельности любого предприятия большое значение имеют кадры или, как принято говорить в современном обществе, персонал. От тех людей, которые выполняют возложенные на них функции и обязанности, зависит доход фирмы и ее конкурентная способность на рынке товаров или услуг. Поэтому подбор персонала - это важная составляющая деятельности кадровый службы или менеджера, в компетенцию которого входит поиск, найм и адаптация работников. Данная статья ответит на вопрос, какие существуют внутренние и внешние источники привлечения персонала. А также в статье пойдет речь о том, в чем заключаются преимущества и недостатки этих источников.
Внешние источники
К внешним источникам привлечение персонала относят:
- рекрутинговые компании и агентства по поиску персонала;
- частные и государственные службы и центры занятости;
- профильные учебные заведения;
- профессиональные клубы;
- общественные организации.
Методы внешнего привлечения
Для того чтобы привлечение кандидатов в компанию прошло успешно, менеджеру по персоналу необходимо применять следующий ряд методов:
- проведение семинаров, конференций или выставок в пределах компании;
- проведение ярмарок вакансий;
- оповещение об открытых вакансиях с помощью средств массовой информации (телевиденье, пресса, радио, интернет);
- проведение так называемых дней карьеры в профильных учебных заведениях;
- посещение менеджером профессиональных клубов или общественных организаций;
- организация конкурсов профессионального мастерства.
Для того чтобы можно было применить каждый из этих методов, изначально необходимо оценить ситуацию на рынке труда в том регионе, где находится предприятия, и проанализировать основные критерии требований к кандидату. К примеру, если организация нуждается в молодых и активных специалистах, то идеальным будет метод обращения и сотрудничество с высшими учебными заведениями. Но в случае если требуется кандидат с большим опытом работы, такой источник привлечения персонала для организации будет абсолютно неэффективным.
Как уже было отмечено, каждый метод и источник имеет свои преимущества и недостатки, но стоит остановиться подробнее на этом вопросе. Это нужно для того, чтобы понять, в каких компаниях лучше всего будут работать внешние источники привлечения персонала, а для каких компаний, наоборот, станут лишь помехой в поиске специалистов.
Преимущества внешних источников
- Основным достоинством внешних источников привлечения персонала можно считать широкие границы возможности выбора специалистов.
- С приходом новых профессиональных сотрудников зачастую у компании появляются новые импульсы в своем развитии.
- Внешние источники привлечения персонала полностью способны удовлетворить потребность организации в людях.
- Подбор кадров со стороны снижает риск возникновения интриг в коллективе.
- Новые люди зачастую приносят в компанию новее идеи ее развития.
- В случае если предприятие занимается производством специфичной продукции или использует определенные технологии в своей деятельности, внешний источник привлечения персонала по финансовым затратам обходится гораздо дешевле, чем обучение или перепрофилирование уже задействованных на предприятии людей.
- Привлекая персонал из внешних источников, одновременно можно и рекламировать предприятие во внешней среде.
Недостатки внешних источников
Можно выделить такие недостатки внешних источников привлечения персонала:
- Значительные растраты компании на привлечение специалистов.
- Высокая вероятность того, что сотрудник может не пройти испытательный срок, что поспособствует текучести рабочей силы.
- Новые работники плохо ориентируется на рабочем месте, соответственно, могут возникать трудности при адаптации, привыкании к стилю управления и корпоративной культуре предприятия.
- Привлечение со стороны работников среднего и высшего звена блокирует возможность служебного продвижения по карьерной лестнице остальных сотрудников, что может негативно отразиться на мотивации персонала.
- Снижение производительности труда за счет периода адаптации.
Внутренние источники поиска персонала
К внутренним источникам привлечения специалистов для предприятия можно отнести:
- кадровый резерв;
- кандидатов, которые проявляют инициативу в своей работе;
- достойных сотрудников предприятия;
- личные контакты работников (друзья, родственники, знакомые, которые соответствуют требованиям должности);
- бывших сотрудников организации.
Методы внутреннего привлечения
Для того чтобы применение методов по поиску кадров внутри организации было успешным, менеджеру необходимо приложить достаточно большое количество усилий. Потребуются:
- организация «дней открытых дверей»;
- оформление и создание корпоративной прессы или досок объявлений;
- стажировка и практика;
- организация «дней карьеры»;
- создание рабочей программы «Быстрая карьера»;
- информирование о вакантных местах на общих собраниях или совещаниях;
- организация внутренних корпоративных профессиональных конкурсов.
Стоит отметить, что внутренний источник поиска и подбора персонала является трудовым ресурсом предприятия. В данном случае нужно учитывать, что каждый из перечисленных методов необходимо применять из расчета текущих целей организации. Таким образом, к примеру, осуществить поиск кандидатов на вакантные места внутри организации можно:
- при желании руководства минимизировать численность штата;
- при организации горизонтального перераспределения персонала;
- при организации вертикального перераспределения персонала.
Рекрутинг внутри организации - это составная часть работы отдела кадров и кадровой политики фирмы, которая ориентирована на определенное развитие своих сотрудников и получение от них профессиональной отдачи, а вследствие и прибыли от их деятельности. Но такой вариант привлечения кадров также имеет ряд своих преимуществ.
Преимущества внутреннего привлечения
К ним относят:
- Увеличение шанса построения карьеры и, соответственно, появления чувства привязанности персонала к организации.
- Низкий уровень расходов на привлечение персонала.
- Снижение затрат времени на адаптацию.
- Возможность «воспитать» собственные кадры.
- Появление целенаправленности повышения квалификации сотрудников.
- Возможность избежать текучести персонала в организации.
- Появляется возможность оценить способности персонала.
Недостатки внутренних источников привлечения персонала
Основными из них являются:
- Ограниченность в выборе персонала.
- Вероятность создания в коллективе стрессовых и конфликтных ситуаций.
- Появление панибратства.
- Вероятность потерять сотрудника с большим опытом из-за возможного отказа ему в вакантной должности.
- Дополнительные затраты на перепрофилирование или обучение работников.
- При повышении сотрудников появляются новые вакантные места на их старые должности, таким образом, необходимость в кадрах не уменьшается, а меняется лишь ее уровень.
Поиск и подбор сотрудников на руководящие должности
Первое, на что необходимо обратить внимание при поиске кандидата на руководящую должность, это его роль в организации, а именно будет она оперативной или стратегической. Существуют следующие источники поиска кандидатов высоко ранга:
- собственный кадровый резерв;
- рынок труда;
- другие компании.
Лучшим источником можно считать собственный резерв кадров организации, а обуславливается это тем, что многие эксперты отмечают явную тенденцию в нехватке грамотных и профессиональных управляющих кадров. Создание резерва заключается в анализе потенциала работников, отборе лучших сотрудников и их обучении управленческим функциям. Единственный недостаток резерва заключается в продолжительности этого процесса.
Обращаясь к внешним источникам поиска руководителей, необходимо менеджеру определить технологию процесса поиска и отбора кандидатов. Если стандартный рекрутинг не способен удовлетворить потребность организации в руководителе, то применяются следующие целенаправленные технологии поиска - Executive Search и Headhunting.
Executive Search - подбор руководителей, которые способны эффективно выполнять свои обязанности, управлять людьми и способны принимать самостоятельные решения, а также благоприятно влиять на развитие организации. Такой целенаправленный поиск организовывают определенные рекрутинговые компании, которые изучают фирму заказчика, формируют оптимальный профиль кандидата, анализируют рынок труда, формируют список претендентов, организовывают личные встречи кандидата и заказчика и сопровождают кандидата и заказчика на начальной стадии трудового процесса.
Headhunting - это поиск руководителей высшего ранга и очень редких специалистов. Суть такого поиска руководителей заключается в переманивании высокопрофессиональных кадров из других организаций. Стоит отметить, что с методом Headhunting сможет справиться только опытный менеджер или работник рекрутинговой компании, так как для такого поиска необходим опыт в экономической, психологической и управленческой сферах. А также нужно уметь заинтересовать конкретного человека, чтобы он решился сменить место работы в пользу компании заказчика.
Финансирование за
счет средств, полученных в результате обычной деятельности компании, в отличие от финансирования за счет внешних источников, включающего займы и новый
акционерный капитал. См. также internal expansion.
Смотреть значение Финансирование За Счет Внутренних Источников; Самофинансирование в других словарях
Внутренних
— органах, разрастающаяся по здоровой ткани клешнеобразными разветвлениями (мед.). Рак желудка. Рак печени. тропик Рака - см. тропик. Показать, где раки зимуют (разг. фам.)........
Толковый словарь Ушакова
Финансирование
— финансирования, мн. нет, ср. Действие по глаг. финансировать.
Толковый словарь Ушакова
Счет
— счеты и пр. см. сосчитывать.
Толковый словарь Даля
В Счёт Предлог
— 1. с род. пад. Употр. при указании на: 1) источник расхода денежных средств или дохода и 2) срок или временной отрезок, к которому отнесено действие.
Толковый словарь Ефремовой
За Счёт Предлог
— 1. с род. пад. Употр. при указании на: 1) объект, на чьи средства относятся какие-л. расходы; 2) что-л., сокращаемое в каких-л. целях и 3) использование чего-л. как средства для........
Толковый словарь Ефремовой
За Счёт Того Что Союз
— 1. Употр. при присоединении придаточной части сложноподчиненного предложения, в которой указывается на источник или резерв, с помощью которых совершается действие главного предложения.
Толковый словарь Ефремовой
Не В Счёт Предикатив Разг.
— 1. Оценка чего-л. как не принимающегося во внимание, в расчет.
Толковый словарь Ефремовой
Финансирование Ср.
— 1. Процесс действия по знач. несов. глаг.: финансировать.
Толковый словарь Ефремовой
Самофинансирование
— - ещё одно составляющее «трёх «С» времён перестройки (см. самоокупаемость и самоуправление). Заключается в том, что при переходе предприятий на самоуправление (некоторого........
Политический словарь
Счёт
— счёта, мн. счета и счёты, м. 1. только ед. действие по глаг. Считать 1 в 1 и 2 знач. Дьяка заставил строгий счет орехам весть. Пушкин. Денежки счет любят. Пословица. Счета деньгам........
Толковый словарь Ушакова
Самофинансирование
— -я; ср. Финанс.
1. Финансирование выпуска продукции предприятия за счёт доходов от реализации. С. завода, фабрики.
2. Финансирование региона, области за счёт продажи........
Толковый словарь Кузнецова
Счет
— -а (-у); предл. о счёте, на счёте и на счету́; мн. счета́, -о́в и счёты, -ов; м.
1. только ед. к Считать (1-3, 5 зн.). С. до ста. Обучение счёту и письму. Вести с. чему-л. Сбиться со счёта.........
Толковый словарь Кузнецова
Автоматический Счет Трансфертных Услуг
— - комбинация чекового счета в коммерческом банке с приносящим проценты сберегательным счетом, позволяющая автоматически перечислять деньги со второго счета на первый........
Юридический словарь
Активный Междепозитарный Счет Депо
— - корреспондентский счет депо, открываемый в учете депозитария и предназначенный для учета ценных бумаг, помещенных на хранение или для учета в другую организацию,........
Юридический словарь
Активный Счет Депо
— - счет депо, предназначенный для учета ценных бумаг в разрезе мест их хранения.
Юридический словарь
Аналитический Счет Депо
— - счет депо, открываемый в депозитарии для учета прав на ценные бумаги конкретного депонента либо для учета ценных бумаг, находящихся в конкретном месте хранения.
Юридический словарь
Анонимный Счет
— - банковский счет, распоряжение средствами на котором производится без установления банком личности лица, предъявившего требование о выполнении операций по счету.........
Юридический словарь
Балансовый Счет
— - реальные денежные средства на счете.
Юридический словарь
Балансовый Счет Депо
— Балансовый (синтетический) счет "депо" - счет "депо", предназначенный для включения в баланс депо, на котором учитываются общей суммой без разбиения по конкретным владельцам........
Юридический словарь
Банковский Счет
— - учетная единица, применяемая в банковском деле с целью учета прав денежных требований клиента к банку, возникающих из договора банковского счета, а также для учета........
Юридический словарь
Береговая Линия Внутренних Морских Вод И Территориального Моря Российской Федерации
— Береговая линия внутренних морских вод и территориального моря Российской Федерации определяется по постоянному уровню воды, а в случае периодического изменения........
Юридический словарь
Бесчековый Сберегательный Счет
— сберегательный вклад, по которому не может быть выписан чек. К таким счетам относятся, например, счета по сберегательным вкладам в ссудно-сберегательных ассоциациях.
Юридический словарь
Блокированный Счет
— - см. ЗАМОРОЖЕННЫЙ СЧЕТ.
Юридический словарь
Бухгалтерский Счет
— - совокупность записей бухгалтерского учета, в которых фиксируется движение определенного вида денежных средств предприятия, фирмы, имеющих единую природу или единое........
Юридический словарь
Бюджетное Финансирование
— - безвозвратное предоставление средств из государственного бюджета предприятиям, учреждениям, организациям для полного или частичного покрытия их расходов. В условиях........
Юридический словарь
Валютный Счет
— - см. Счет валютный.
Юридический словарь
Венчурное Финансирование
— - финансирование, сопряженное с повышенным риском. Венчурный финансовый капитал обычно вкладывается в новую технику, технологию, освоение новых видов производств.
Юридический словарь
Весовой Счет
— - то же, что и отвес, т.е. документ, прилагаемый к счету и фактуре и содержащий подробное обозначение или меры каждого места товара.
Юридический словарь
Ветераны Органов Внутренних Дел, Прокуратуры, Юстиции И Судов
— - звание лиц рядового и начальствующего состава органов внутренних дел, работников органов прокуратуры, юстиции и судов, награжденных орденами или медалями, либо удостоенных........
Юридический словарь
Вклад (счет) До Востребования
— - банковский вклад, который может быть изъят вкладчиком по первому требованию.
Юридический словарь
За счет финансового потока от главного направления деятельности. Внутренние источники - это ресурсы самой компании или средства, предоставленные на безвозмездной основе, то есть на условии безвозвратности.
Сущность внутренних источников
Процедура финансирования организации - сложная совокупность различных методик и форм, условий и принципов, позволяющих обеспечить нормальную работоспособность организации в текущих условиях экономики. Как правило, финансирование – это процесс формирования капитала предприятия в различных формах. При этом финансирование и инвестирование – два взаимосвязанных понятия. Компания не может планировать инвестиции без наличия собственных источников капитала. По сути, финансирование – это формирование капитала, а инвестирование – это его применение.
Определяясь с источниками финансирования (в том числе и внутренними), компания должна решить несколько главных задач :
1. Определить собственную потребность в капитале (краткосрочном и долгосрочном).
2. Гарантировать платежеспособность предприятия. Здесь речь идет в первую очередь о финансовой устойчивости.
3. Своевременно выявить проблемы в структуре капитала и имущества предприятия. Такой подход позволяет своевременно скорректировать неудовлетворительные показатели.
4. Уменьшить к минимуму на финансирование деятельности.
5. Грамотно применять собственный и .
При этом все условно подразделяются на две категории – внутренние (свой компании) и внешние (деньги, которые привлечены извне).
Для большинства предприятий именно внутренние источники являются основой деятельности. При этом в основе финансирования лежат амортизационные отчисления и доход, который компания получает от деятельности (как правило, речь идет о чистой прибыли), деньги от эмиссии, износа нематериальных активов и так далее.
Использование внутренних источников в качестве финансирования имеет целый ряд преимуществ :
1. Предприятия обретает более мощную финансовую устойчивость, благодаря своевременному увеличению прибыли.
2. Стабилизируется процесс создания и применения собственного капитала.
3. Процедура принятия управленческих решений, связанная с развитием компании, упрощается в разы.
4. Существенно снижаются затраты, связанные с внешними финансовыми вливаниями, то есть предприятие тратит меньше денег на покрытие долгов кредиторов.
Недостатки внутренних источников в том, что на практике их не всегда можно использовать для развития компании. В частности, те же амортизационные отчисления уже утратили свою силу для большей части оборудования. Кроме этого, на отечественных предприятиях они являются сильно заниженными.
Возможность применения внутренних источников во многом зависит от целого ряда факторов – возможностей компании, качества управления, области деятельности, спроса на товар, денежно-кредитной, амортизационной, налоговой, таможенной и бюджетной политики страны.
Виды и особенности внутренних источников
В каждом предприятии можно выделить несколько видов внутренних источников :
1. Амортизационные отчисления. Почти для всех компаний, работающих в современных рыночных условиях, именно амортизационные отчисления всегда были главным внутренним источником. Данный капитал является одним из элементов выручки, получаемой за счет продажи произведенной продукции (услуг) и перечисления средств на предприятия. Именно эти деньги использует руководство для покрытия затрат по основным направлениям. Зачастую амортизационные отчисления вместе с чистой прибылью компании попадают на расчетный счет и формируют предприятия.
Сами амортизационные отчисления – цена износа нематериальных и основных активов предприятия, имеющая стандартное финансовое выражение. Именно они являются внутренними источниками финансирования различных направлений как расширенного, так и простого производства. Главные объекты (источники) амортизационных средств – это те объекты, которые являются собственностью компании. При этом деньги поступают от передачи имущества в аренду. В случае лизинга перечисление амортизационных средств может быть задачей лизингополучателя, так и лизингодателя (многое зависит от договоренности сторон).
Как правило, амортизационные отчисления направляются на восстановление имеющихся в распоряжение средств воспроизводства. То есть происходит обновление оборудования, участвующего в производстве основной продукции компании. На современном этапе амортизационные отчисления постоянно обесцениваются. Основная причина – , которая снижает роль амортизационных средств в качестве внутренних источников.
2. Износ нематериальных активов
– второй по важности внутренний источник предприятия. Начисление данных средств производится по нормам, которые определяет сама компания. При этом в основе расчета всегда первоначальная цена и планируемый период применения нематериальных активов.
3. Бюджетное финансирование. При наличии профицита в государственном бюджете страна может пойти на инвестирование различных проектов за счет внутренних источников. При этом здесь могут применяться различные методики – потенциально интересных объектов и финансирование, не подразумевающее возврата переданных средств.
Как правило, бюджетные деньги направляются на воплощение лишь небольшого объема региональных программ, формирование и укрепление федеральной инфраструктуры, построение особо важных объектов для страны и так далее. На современном этапе государство старается всячески поддерживать два направления – научно-производственное и промышленное.
Большой плюс для предприятия – получение крупного государственного заказа. В этом случае можно рассчитывать на получение стабильного целевого финансирования на протяжении длительного времени.
В зависимости от способа формирования собственные ис-точники финансирования предприятия делятся на внутренние и внешние (привлеченные).
Внутренние источники собственных средств
Внутренние источники собственных средств формируются в процессе хозяйственной деятельности и играют значительную роль в жизни любого предприятия, поскольку определяют его способность к самофинансированию (self financing). Очевидно, что предприятие, способное полностью или в значительной степени покрывать свои финансовые потребности за счет внутренних источников, получает значительные конкурентные преимущества и благоприятные возможности для роста за счет уменьшения издержек по привлечению дополнительного капитала и снижения рисков.
Основными внутренними источниками финансирования любого коммерческого предприятия являются чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неис-пользуемых активов и др.
В современных условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как планы дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников. В общем случае чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой на предприятии политики в отношении выплат собственникам (дивидендная политика), сущность которой будет рассмотрена в гл. 17.
К достоинствам реинвестирования прибыли следует отнести:
- отсутствие расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;
- сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственников;
- повышение финансовой устойчивости и более благопри-ятные возможности для привлечения средств из внешних ис-точников.
В свою очередь, недостатками использования данного источника являются его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, а также зависимость от внешних, не поддающихся контролю со стороны менеджмента факторов (например, конъюнктура рынка, фаза экономического цикла, изменение спроса и цен и т. п.).
Еще одним важнейшим источником самофинансирования предприятий служат амортизационные отчисления.
Они относятся на затраты предприятия, отражая износ ос-новных и нематериальных активов, и поступают в составе де-нежных средств за реализованные продукты и услуги. Их основное назначение - обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство.
Преимущество амортизационных отчислений как источника средств заключается в том, что он существует при любом финансовом положении предприятия и всегда остается в его распоряжении.
Величина амортизации как источника финансирования ин-вестиций во многом зависит от способа ее начисления, как правило, определяемого и регулируемого государством.
Выбранный способ начисления амортизации фиксируется в учетной политике предприятия и применяется в течение всего срока эксплуатации объекта основных средств.
Применение ускоренных способов (уменьшаемого остатка, суммы чисел лет и др.) позволяет увеличить амортизационные отчисления в начальные периоды эксплуатации объектов инвестиций, что при прочих равных условиях приводит к росту объемов самофинансирования.
В целом адекватная амортизационная политика при определенных условиях может способствовать высвобождению средств,
превышающих расходы по осуществленным инвестициям. Данный факт известен как эффект Логмана (Ьокгпапп) - Рухти (ЯисШ), которые показали, что в условиях постоянных темпов роста инвестиций при использовании линейной амортизации соотношение между ними будет иметь вид
где g - постоянный темп роста;
п - срок полезной службы амортизируемых активов;
ВА1 - амортизационные отчисления в период /;
/С,- инвестиции в период /.
Нетрудно заметить, что множитель в квадратных скобках представляет собой приведенную стоимость одной денежной единицы аннуитета (см. гл. 6).
В табл. 14.2 представлен расчет соотношения между амортизацией и инвестициями для различных темпов роста и сроков эксплуатации активов.
Таблица 14.2
Зависимость между амортизационными отчислениями и инвестициями, %
Темп роста g,
% Срок и, лет
5 10 15 20
3 92 85 80 74
5 87 77 69 62
7 82 70 61 53
10 76 61 51 43
Как следует из приведенной таблицы, предприятие, срок полезной службы активов которого составляет 15 лет, а темп роста инвестиций - 5% в год, может финансировать 69% объема инвестиций за счет амортизационных отчислений. Соответственно, остальная часть (31%) должна быть профинансирована за счет нераспределенной прибыли и/или внешних источников.
Таким образом, для более эффективного использования амортизационных отчислений в качестве финансовых ресурсов предприятию необходимо проводить адекватную амортизационную политику. Она включает в себя политику воспроизводства
основных активов, политику в области применения тех или иных методов расчета амортизационных отчислений, выбор приоритетных направлений их использования и другие элементы.
В ряде случаев привлечь дополнительные финансовые ресурсы в хозяйственный оборот из внутренних источников можно 3 а счет продажи или сдачи в аренду неиспользуемых основных и оборотных активов. Вместе с тем такие операции носят разовый характер и не могут рассматриваться в качестве регулярного источника денежных средств.
Для оценки способности предприятия к самофинансирова-нию (self financing - SF) и прогнозирования его объемов в соот-ветствующем периоде может быть использовано соотношение
SF = (EBIT - /)(1Т) + DA хТ - DIV, (14.2)
где EBIT - прибыль до выплаты процентов и налогов;
I - расходы на обслуживание займов (процентные выплаты);
DA - амортизация;
Т - ставка налога на прибыль;
DIV - выплаты собственникам.
Как следует из (14.2), на способность предприятия к само-финансированию непосредственное влияние оказывает, помимо эффективности хозяйственной деятельности, осуществляемая заемная, амортизационная и дивидендная политика.
Несмотря на преимущества внутренних источников финан-сирования, их объемы, как правило, недостаточны для расшире-ния масштабов хозяйственной деятельности, реализации инве-стиционных проектов, внедрения новых технологий и т. д.
В этой связи возникает необходимость дополнительного привлечения собственных средств из внешних источников.
Внешние (привлеченные) источники собственных средств
Предприятия могут привлекать собственные средства путем увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей или выпуска новых акций. Возможности и способы привлечения дополнительного собственного капитала сущест-венно зависят от правовой формы организации бизнеса.
Акционерные общества, испытывающие потребность в ин-вестициях, могут осуществлять дополнительное размещение ак-ций по открытой или закрытой подписке (среди ограниченного круга инвесторов).
В общем случае первичное размещение акций предприятия по открытой подписке (Initial Public Offering - IPO) представляет собой процедуру их реализации на организованном рынке с це-лью привлечения капитала от широкого круга инвесторов.
Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» под публичным размещением понимается «размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг».
Таким образом, IPO российской компании - это размещение дополнительной эмиссии акций ОАО путем открытой подписки на фондовых биржах, при условии, что до момента размещения акции не обращались на рынке. При этом в соответствии с директивами ФСФР не менее 30% от общего объема проводимого IPO должно быть размещено на отечественном рынке.
По мнению экспертов, в ближайшее время IPO может стать одним из наиболее эффективных способов привлечения финансовых ресурсов и увеличения капитализации отечественных предприятий. Если с 1996 по 2003 г. в России было осуществлено лишь четыре IPO («ВымпелКом», МТС, «Вимм-Билль-Данн», РБК), из них три - на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), то в 2004 г. состоялось уже шесть размещений, в 2007 г. - двадцать пять. Некоторые результаты проведенных российскими компаниями IPO в 2007 г. представлены в табл. 14.3.
Таблица 14.3
IPO российских эмитентов в 2007 г.
ВТБ 7982,1 23% Ь8Е, ММВБ, РТС
Сбербанк 3228,2 4 РТС, ММВБ
ПИК 1850,0 15 Ь8Е, ММВБ, РТС
AFI Development 1400,0 19 ЬБЕ
ммк 999,9 9 Ь8Е, ММВБ, РТС
Уралкалий 947,9 11 Ь8Е, РТС
Фармстандарт 879,8 40 Ь8Е, ММВБ, РТС
Продолжение табл. 14.3
Компания-эмитент Объем IPO, млн долл. США Доля акций, % Торговая площадка
НМТП 864,1 15 Ь8Е, ММВБ, РТС
Группа ЛСР 771,6 И Ь8Е, ММВБ, РТС
БК Евразия 719,4 20 Ь8Е
Интегра 668,1 30 Ь8Е
Полиметалл 604,5 25 Ь8Е, ММВБ, РТС
Ситроникс 402,0 18 Ь8Е, РТС, МФБ
М.Видео 364,8 29 ММВБ, РТС
Дикси групп 359,9 42 ММВБ, РТС
ОГК-2 355,9 7 Ь8Е, РТС, МФБ
Банк Санкт-Петербург 273,6 17 РТС, ММВБ
Black Earth Farming 259,1 28,1 ОМХ
Синергия 190,4 16 ММВБ, РТС
Нутринвестхолдинг 168,2 20 ММВБ, РТС
Возрождение 165,9 12 ММВБ, РТС
Volga Gas 125,0 40 А1М/Ь8Е
Аптечная Сеть 36,6 110,3 15,3 ММВБ, РТС
Росинтер Ресторантс 100,0 26 РТС
РТМ 80,0 25 РТС
Армада 29,7 17 ММВБ, РТС
В общем случае подготовка и проведение IPO предполагает осуществление четырех этапов.
На первом (подготовительном) этапе предприятие должно выработать стратегию размещения, выбрать финансового консультанта, перейти на международные стандарты финансовой отчетности, провести аудит финансовой отчетности и систем внутреннего контроля за 3-4 года, предшествующих IPO, осуществить
необходимые структурные преобразования, создать публичную кредитную историю, например, путем эмиссии облигаций.
На втором этапе определяются основные параметры пред-стоящего IPO, проводятся процедуры юридической и финансо-вой комплексной проверки, а также независимой оценки бизнеса (due diligence).
На третьем этапе осуществляется подготовка и регистрация проспекта эмиссии, принимается решение о выпуске, доводится информация об IP О до потенциальных инвесторов, определяет-ся окончательная цена размещения.
На заключительном этапе происходит собственно проведение размещения, т. е. допуск компании на биржу и подписка на акции. Более детально процедура проведения IPO в Российской Федерации представлена в табл. 14.4.
Принятие советом директоров компании решения о выпуске акций Нет указаний День N
Подготовка протокола заседания совета директоров Нет указаний N + 5
Подготовка решения о выпуске и проспекта ценных бумаг Нет указаний N + 35
Утверждение советом директоров решения о выпуске и проспекта ценных бумаг Не позднее 6 месяцев со дня принятия решения советом директоров N + 40
Подача документов на государст-венную регистрацию в ФСФР Не позднее 1 месяца со дня утверждения решения о вы-пуске N + 45
Государственная регистрация до-кументов в ФСФР В течение 30 дней, время ре-гистрации может быть продле-но (для проверки сведений) на срок не более 30 дней1 N + 75
Таблица 14.4
Продолжение табл. 14.4
Этап Требования нормативных документов Примерные сроки, дни
Раскрытие информации среди широкого круга инвесторов Не менее двух недель N + 90
Соблюдение преимущественного права выкупа Не менее 45 дней (может быть сокращен до 20 дней) N + 135
Размещение акций на бирже Не раньше чем через 2 недели после раскрытия информации потенциальным инвесторам2. Не позднее чем через 1 год со дня госрегистрации выпуска1 N + 140
Утверждение советом директоров отчета об итогах выпуска Не позднее чем через месяц со дня окончания размещения N + 160
Финансирование за счет эмиссии обыкновенных акций имеет следующие преимущества:
- этот источник не предполагает обязательных выплат, ре-шение о дивидендах принимается советом директоров и утвер-ждается общим собранием акционеров;
- акции не имеют фиксированной даты погашения - это по-стоянный капитал, который не подлежит «возврату» или пога-шению;
- проведение IPO существенно повышает статус предпри-ятия как заемщика (повышается кредитный рейтинг, по оценкам экспертов, стоимость привлечения кредитов и обслуживания долга снижается на 2-3 % годовых), акции могут также слу-жить в качестве залога по обеспечению долга;
- обращение акций предприятия на биржах предоставляет собственникам более гибкие возможности для выхода из бизнеса;
- повышается капитализация предприятия, формируется рыночная оценка его стоимости, обеспечиваются более благо-приятные условия для привлечения стратегических инвесторов;
- эмиссия акций создает положительный имидж предприятия в деловом сообществе, в том числе - международном, и т. д.
К общим недостаткам финансирования путем эмиссии обыкновенных акций следует отнести:
- предоставление права участия в прибылях и управлении фирмой большему числу владельцев;
- возможность потери контроля над предприятием;
- более высокая стоимость привлеченного капитала по срав-нению с другими источниками;
- сложность организации и проведения эмиссии, значитель-ные расходы на ее подготовку;
- дополнительная эмиссия может рассматриваться инвесто-рами как негативный сигнал и приводить к падению цен в крат-косрочной перспективе.
Следует отметить, что проявление перечисленных недостат-ков в Российской Федерации имеет свою специфику. В допол-нение к ним, широкому распространению практики проведения IPO российскими предприятиями препятствуют как внешние факторы (неразвитость фондового рынка, особенности правово-го регулирования, доступность иных источников финансирова-ния), так и внутренние ограничения (неготовность большинства предприятий к IPO, настороженное отношение собственников к возможным издержкам «прозрачности», опасения потери кон-троля и т. п.). Рассмотрим их более детально.
Значительной проблемой, вызванной особенностями право-вого регулирования, является временной разрыв между датой принятия решения о размещении акций и началом их обращения на вторичном рынке. По оценкам специалистов РТС, в среднем на подготовку и проведение IPO уходит около полугода.
Еще одним существенным ограничением является требова-ние обеспечения «прозрачности». Раскрытие информации при IPO требуется в значительно большем объеме, чем при получе-нии различных видов займов. В то же время в силу сформиро-вавшегося правового климата и сложившейся деловой практики (преобладание закрытых сделок, «серые» схемы расчетов и оптимизации налогообложения, непрозрачная структура бизнеса) многие российские предприятия весьма болезненно реагируют на требование «прозрачности». Раскрытие информации о конечных собственниках, схемах снижения налоговой нагрузки и т. д. может сделать компанию легкой мишенью для поглощения с использованием судебных, правоохранительных и фискальных органов.
Многие российские предприятия не готовы к осуществлению IPO. Прозрачность бизнеса в большинстве случаев является следствием наличия четкой стратегии развития (экономически оправданного бизнес-плана) и соответствующей ей структуры управления, позволяющей достигать поставленных целей, управлять ростом, контролировать риски и эффективно исполь-зовать капитал. Лишь немногие отечественные предприятия со-ответствуют этим критериям.
Владельцев российских предприятий пугает возможность потери контроля над бизнесом в результате IPO. Согласно зако-ну «Об акционерных обществах» достаточно иметь всего 2% акций, чтобы их владелец получил право выносить на повестку дня собрания акционеров любые вопросы, например о снятии генерального директора. При свободном обращении акций подобный пакет можно консолидировать в течение одного дня биржевых торгов. Собственники 10% голосующих акций уже имеют право созвать внеочередное собрание акционеров. Поэтому отечественные бизнесмены предпочитают самостоятельно вести поиск стратегического инвестора, который согласился бы войти в долю, обеспечив необходимые вложения.
Владельцы предприятий, которые все же решили осущест-вить IPO, перестраивают бизнес так, чтобы уменьшить возмож-ные потери от «размывания» своего пакета акций и не потерять контроль. После публичного размещения акций многие крупные акционеры сохраняют за собой контрольный пакет. Например, несмотря на IPO, проведенное компанией «Северсталь-Авто» в 2005 г., около 77,7% ее акций по-прежнему принадлежат всего лишь двум крупнейшим акционерам. Доля основных владельцев торговой сети «Пятерочка» превышает 67% и т. д.
Как уже отмечалось, осуществление IPO требует значитель-ных расходов. Единовременные издержки по организации IPO, как прямые (оплата услуг финансового консультанта, андеррай-тера, юридических и аудиторских фирм, биржи, регистратора, маркетинговых агентств и т. п.), так и косвенные (расходы на реорганизацию систем управления и контроля, финансовых потоков, продвижение бренда компании) могут быть довольно значительными - от 7 до 20% от привлеченных средств. Так, расходы на размещение акций РБК на российском рынке составили около 2 млн долл. США, а расходы МТС при размещении на Нью-Йоркской фондовой бирже превысили 45 млн долл. США.
Наконец, низкая емкость отечественного фондового рынка не позволяет привлечь значительные объемы средств. В этой связи крупные российские предприятия (с капитализацией от 200 млн долл. США) предпочитают проводить IPO на междуна-родных рынках (NYSE, NASDAQ, AIM, LSE) в виде размещения депозитарных расписок на свои обыкновенные акции.
В целом в настоящее время российским предприятиям вы-годнее привлекать займы, которые в сложившихся условиях представляют собой более дешевый, простой и эффективный способ привлечения капитала.
Похожие статьи
