Наряду с классическими видами вложения средств, в последние несколько десятилетий успешно развивается и такой увлекательный вид, как инвестиции в стартапы. Как и любой бизнес, этот вид инвестирования должен быть прибыльным. Попробуем разобраться, каким образом осуществляется инвестирование в стартап.
Как и в любом виде инвестирования, чтобы избежать хаотичности, необходимо составить план (см. ), определить цели и задачи и лишь после этого инвестировать в стартап. Инвестирование в стартапы должно включать в себя анализ и обработку большого количества информации, поэтому в самом начале необходимо оценить, что можно сделать самостоятельно, а что узнать у специалистов, например, из венчурной компании.
Совет! Не стоит пренебрегать услугами специалистов. Часто их помощь стоит затраченных средств, так как они, основываясь на своем опыте, помогут подобрать проект, который действительно принесет прибыль. Но проверить их предложения еще раз самостоятельно все же стоит!
Если осуществляется в первый раз, стоит рассмотреть вопрос о покупке доли в венчурном фонде или обратиться к помощи венчурной управляющей компании. Эти инвестиции помогут получить необходимый опыт, который в дальнейшем позволит самостоятельно осуществлять инвестиции в стартап проекты.
Любые инвестиции: стартап, или монет требуют времени для выбора объекта и оценки эффективности вложений.
Необходимо также определиться и с вопросом о том, какой вариант предпочтительнее:
- индивидуальные инвестиции для стартапа;
- коллективные инвестиции.
Инвестор должен выделить время на поиск перспективных, но пока малоизвестных компаний, определяя, какая из них сможет принести максимальную прибыль. Если принято решение о коллективной инвестиции, то есть смысл выбрать несколько отраслей, особенно, если в коллективе есть специалисты в различных областях.
Совет! Какой бы вариант инвестирования не был выбран, необходимо предпринять все возможные усилия к тому, чтобы начать разбираться в предмете и самостоятельно определять условия инвестирования: стартап ли это или другой вид инвестирования.
Рассмотрим основные этапы выбора объекта инвестирования в стартап, которые могут привести к успешному выбору объекта:
- поиск потенциальных объектов;
- проведение анализа возможной доходности;
- оценка целесообразности инвестиции;
- непосредственно инвестирование;
- венчурное управление.
Рассмотрим более подробно каждый этап.
Поиск потенциальных объектов инвестирования
Для того, чтобы определить потенциальный объект инвестирования, необходимо определиться со следующими критериями:
- вид деятельности;
- отрасли, в которых работают молодые компании;
- регион;
- сумма инвестиций.
Самый оптимальный вариант — это выбрать отрасль и вид деятельности, в которой инвестор хорошо разбирается и, соответственно, может быть в некоторой степени экспертом. При выборе региона стоит реально оценить собственные финансовые возможности и решить, позволяют ли они инвестировать в дорогостоящие западные проекты. С другой стороны, проекты в развивающихся странах могут не окупиться или быть менее прибыльными в силу различных рисков.
Совет! Стоит подписаться на профильные издания и участвовать в отраслевых конференциях. Это позволит всегда быть в курсе новых тенденций.
Оценка потенциальной доходности
После выбора потенциальных претендентов на инвестиции стоит встретиться с руководителями выбранных компаний и попросить план развития, чтобы составить представление о будущем компании.
Опыт показывает, что предпочтение стоит отдавать тем компаниям, которые понимают свои преимущества и ясно видят свое место на рынке. Компания, умеющая четко позиционировать себя на рынке, должна иметь приоритет перед другими, так как именно это свидетельствует о реальности видения будущего управленческой командой стартапа.
Оценка маркетингового плана даст возможность определить, какой потенциальный доход может получать компания. Так как неправильно вкладывать в компанию, которая не знает, как она может монетизировать свои идеи.
Не менее важно попробовать воспользоваться предлагаемым продуктом и рассмотреть качество предлагаемого товара с точки зрения потребителя. Стоит предложить протестировать продукт друзьям и знакомым и узнать их мнение. Вкладывать в стартап инвестиции стоит только после тщательного анализа всех характеристик продукта, планируемого к выпуску.
Оценка целесообразности инвестиции (Due diligence)
Собрав всю необходимую информацию и проанализировав ее, можно приступать к принятию решения, предварительно оценив потенциальные риски.
Совет! Так как due diligence — один из основных этапов принятия решения о вложении финансовых средств, есть смысл поручить эту работу специалистам.
На этом этапе необходимо обсудить с руководителями стартапа уровень участия в проекте:
- общий объем финансирования;
- участие в управлении;
- условия получения прибыли от инвестиций;
- распределение ответственности в случае возникновения непредвиденных обстоятельств;
- распределение убытков, в случае их возникновения и др.
Совет! Важно обговорить участие в управлении компанией, так как просто ждать прибыли — не правильно. Нужно иметь рычаги управления. Пусть не большие, и тем не менее. Вкладывая деньги надо иметь возможность следить за их расходованием.
Инвестирование и венчурное управление
Вложив деньги, не стоит оставаться пассивными спонсорами. Нужно продолжать активно сотрудничать с компанией.
Искать, если это необходимо, дополнительные инвестиции для стартапов, участвовать в разработке перспективных планов и работать над формированием положительной репутации. Если инвестор может оказать молодой компании такую помощь, то, скорее всего, прибыль он начнет получать быстрее, а размер дохода будет больше.
Совет! Молодой стартап часто нуждается в консультативной помощи, высококвалифицированных специалистах. Именно эту помощь может оказать инвестор. Но не стоит контролировать работу молодой команды во всем. Ведь самое главное, что есть у стартапа, — это энтузиазм и желание добиться успеха. Помогайте, но не мешайте!
Что делать, если денег больше нет
Очень часто бывает, что инвестор вложил определенную сумму финансовых средств, но их недостаточно, а новые инвестиции стартапы найти не могут. Как быть в этом случае?
Все зависит от отрасли, в которой развивается стартап. В одни отрасли инвестиции идут лучше, чем в другие. Инвесторы охотнее осуществляют инвестиции: it стартап, биотехнологические, фармацевтические и некоторые другие стартапы, так как потенциально прибыль от этих инвестиций начнет поступать быстрее или будет более высокой.
Но как развивать стартап без инвестиций? При соблюдении определенных условий это возможно.
В этом случае необходимо:
- проанализировать все расходы;
- определить направления , в которые поступления финансовых средств можно сократить до минимума, например, делать что-то собственными силами;
- найти энтузиастов , готовых работать бесплатно в надежде на будущий доход.
Отсутствие инвестиций играет положительную роль, так как заставляет участников проекта с самого начала думать о монетизации своих идей. Часто именно такие стартапы в итоге приносят большие прибыли.
Совет! Вкладывая инвестиции в стартапы, будьте готовы к тому, что прибыли не будет и деньги будут потрачены напрасно. Далеко не каждый проект приносит доход.
94. Управление инвестициями: цели, задачи, условия инвестирования
Инвестиции - долгосрочное вложение средств в активы организации, с целью расширения масштабов деятельности, увеличения прибыли, повышение конкурентоспособности и устойчивости предприятия. Инвестиционная деятельность предприятия – вложение средств капитала в инвестиционные проекты и программы. Инвестиционная деятельность осуществляется в целях: модернизации основных фондов; наращивания производственных мощностей, для увеличения выпуска существующего ассортимента товаров и услуг; развития и поддержки инфраструктуры, строительства социальных объектов.
Управление инвестициями зависит от их направлений. Легче принятие решения и степень ответственности за решение, если речь идет о замещении имеющихся или выбывших производственных мощностей, т.е. более точно можно определить количественные параметры. Сложнее, если расширяется объем деятельности, т.к. надо учитывать ряд новых факторов: возможное изменение положения фирмы на рынке товаров; доступность ресурсов; возможность освоения новых рынков.
Условия инвестирования:
1) наличие альтернативных проектов и выбор одного или нескольких. Выбор основан на применении критерия «приведенные затраты» (в расчете на один год):
П З = Текущие затраты + Коэфф. экономической эффективности Капитальные затраты min
2) ограниченные для инвестирования финансовые ресурсы, и тогда встает задача оптимизации инвестиционного портфеля. Различают два их типа: агрессивный (более рисковый) – в основном в нем акции; консервативный – меньше риск, в основном облигации и краткосрочные ценные бумаги.
3) наличие фактора риска (должна быть проведена оценка финансового рынка).
Вкладывать средства в производство, ценные бумаги и т.д. целесообразно, если:
чистая прибыль от вложения больше чистой прибыли банковского депозита;
рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;
если рентабельность данного проекта с учетом фактора времени выше рентабельности альтернативных проектов;
рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличиваются и превышают среднюю расчетную ставку по заемным средствам;
проект соответствует генеральной (стратегической) линии предприятия с позиции срока окупаемости затрат, обеспечения денежных поступлений от проекта и т.д.
Инвестиции - это протяженный во времени процесс, поэтому при анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать:
Привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов владельцев предприятия при приемлемой степени риска, т.к. именно эта цель является главной для финансового менеджмента;
Рискованность проектов, т.к. чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект;
Временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют свою ценность.
Инвестирование может осуществляться в форме капиталовложений за счет : собственных финансовых средств и внутрихозяйственных резервов (прибыль, амортизационные отчисления); займов финансовых средств (банковский кредит и облигационные займы); средств от продажи акций.
Инвестиционная политика организации предусматривает:
Анализ инвестиционной деятельности организации за отчетный период, исследование внешней инвестиционной среды и учет изменений условий инвестирования;
Анализ и прогнозирование конъектуры инвестиционного рынка;
Разработка инвестиционных проектов и оценка их эффективности;
Формирование инвестиционного портфеля организации;
Текущее планирование, операционное управление инвестиционными программами
Управление инвестиционной деятельностью на уровне фирмы направлено на обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала. Исходя из этого, управление инвестициями включает в себя несколько этапов:
Анализ инвестиционного климата страны . Он включает в себя изучение следующих процессов: динамика ВВП, НД, развитие приватизационных процессов, законодательства в области инвестиционной деятельности, развитие отдельных инвестиционных рынков
Выбор конкретных направлений инвестиционной деятельности фирмы с учетом стратегии экономического и социального развития и финансового резерва . На этом этапе фирма определяет отраслевую направленность своей инвестиционной деятельности. Для этого изучается инвестиционная привлекательность отдельных отраслей экономики, а так же привлекательность регионов (месторасположение, развитие транспортной сети, характеристика социальных условий и т.д.)
Выбор конкретных объектов инвестирования, который начинается с анализа предложений на инвестиционном рынке
Определение ликвидности инвестиций . В результате изменения инвестиционного климата по отдельным объектам инвестирования, ожидаемая доходность может значительно снизиться, поэтому необходимо тщательно отслеживать все эти изменения и своевременно принимать решения о выходе из отдельных инвестиционных программ и реинвестирования капитала. С учетом возможности такой ситуации по каждому объекту инвестирования первоначально следует оценить степень ликвидности инвестиций и предпочтение отдать тем из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.
Важный этап управления инвестициями - определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования. На этом этапе прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы в запланированных направлениях. Исходя из потребности в инвестиционных ресурсах, определяют источники их формирования. При недостатке собственных финансовых средств принимается решение о привлечении заемных средств.
В результате осуществления всех перечисленных мероприятий формируется инвестиционный портфель, который представляет собой совокупность инвестиционных программ, осуществляемых фирмой.
Заключительный этап управления инвестициями - это управление инвестиционными рисками. На этом этапе необходимо вначале выявить риски, с которыми может столкнуться фирма в процессе инвестирования по всем объектам инвестирования, а затем разработать мероприятия по минимизации инвестиционных рисков.
Одной из важнейших сфер деятельности любой организации являются инвестиционные операции , т.е. операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение организацией выгод в течение определенного периода времени.
В коммерческой практике принято различать следующие типы таких инвестиций: инвестиции в физические активы; инвестиции в денежные активы; инвестиции в нематериальные (незримые) активы.
Под физическими активами при этом имеются в виду производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования.
Под денежными активами понимаются права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например депозиты в банке, облигации, акции и т.д.
Под нематериальными (незримыми) активами понимаются ценности, приобретаемые организацией в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретения лицензий и т. п.
Инвестиции в ценные бумаги принято называть портфельными инвестициями , а инвестиции в физические активы чаще именуют инвестициями в реальные активы .
Основная цель реальных инвестиций может быть определена как вложение средств и ресурсов в капитальное строительство, реконструкцию или модернизацию объекта, предназначенного для производства продукции или оказания услуг при условии погашения внешней задолженности и выплат дивидендов акционерам. По мере погашения внешней задолженности соответственно увеличивается стоимость акционерного капитала. Кроме того, при инвестициях в объекты, включающие в себя земельные участки, здания и сооружения, представляющие собой недвижимое имущество, следует иметь в виду мировые тенденции роста стоимости недвижимого имущества.
В хозяйственной практике можно выделить три центра вложения капитала: профит, венчур, центр затрат. Профит – это центр, доходы, от деятельности которого устойчиво превышают расходы на эту деятельность. Венчур – это центр, который пока не приносит устойчивого дохода, но, возможно, скоро будет приносить его. Это рискованное вложение капитала в центр, который может со временем, стать устойчивым и превратиться в профит. Центр затрат – это центр, через который проходит денежный поток и результатом выхода из него является информация.
Инвестиции бывают рискованные, прямые портфельные и аннуитет . Рисковые инвестиции или венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств и высокую норму прибыли. Рискованные вложения капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм. В областях новых технологий. Рискованный капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: кредитного, акционерного, предпринимательского.
Портфельные инвестиции представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Портфельные инвестиции – это концептуальные понятия, используемые для обозначения совокупности активов, сопоставляющих богатство отдельного индивида. Принципами формирования инвестиционного портфеля является безопасность и доходность вложений, их рост и ликвидность. Под безопасностью принято понимать неуязвимость инвестиций от потрясения на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений.
Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и одновременно увеличить доход до максимума.
Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т.е. приобретение определенного числа различных ценных бумаг. Риск снижения, когда капитал распределяется между множеством разных ценных бумаг. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможно невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим.
Инвестиционный менеджмент - управление инвестициями в конкретную отрасль экономики либо в развитие предприятия. Инвестиционный менеджмент включает в себя четыре стадии:
Исследование, планирование и разработка проекта;
Реализация проекта;
Текущий контроль и регулирование в ходе реализации проекта;
Оценка и анализ достигнутых результатов.
Управление инвестициями включает в себя: формирование портфеля инвестиционных проектов, вхождение в них, осуществление контроля над объектами инвестирования и последующий выход из инвестиционных сделок с целью фиксации прибыли инвестора. Обычно инвестиционный портфель включает в себя несколько бизнесов и финансовых инструментов (диверсификация инвестиционного портфеля), что снижает общие риски.
Инвестирование – вложение капитала в целях получения дохода в будущем, компенсирующего инвестору отложенное потребление, ожидаемый рост общего уровня цен и неопределенность получения будущего дохода (риск).
Цель инвестирования заключается в поиске и определении такого способа вложения инвестиций, при котором обеспечивался бы требуемый уровень доходности и минимальный риск.
На инвестирование оказывают воздействие различные факторы:
Временной;
Инфляционный;
Фактор неопределенности или риска.
Временной фактор . Инвестирование, по сути, означает отказ от использования дохода на текущее потребление, чтобы в будущем иметь большую сумму. Другими словами, инвестор намерен получить в будущем сумму денег, превосходящую отложенную в текущий момент, как плату за то, что он не потратил деньги на себя, а предоставил их в долг.
Инфляционный фактор . Инфляция - это устойчивое, неуклонное повышение общего уровня цен. Инвестор, ожидая, что цены на необходимые ему товары и услуги повысятся, должен компенсировать подобное повышение цен, когда он вкладывает свои средства в тот или другой вид инвестиций. В противном случае ему невыгодно осуществлять инвестирование.
Фактор риска . Под риском понимается возможность не получения от инвестиций желаемого результата. Когда инвестирование сопряжено с риском для инвестора, то для последнего важно возмещение за риск при вложении средств в инвестиционный объект.
В инвестиционном бизнесе важную роль играет инвестиционный или холдинговый период. Под последним, понимается период времени от момента приобретения инвестиции до ее конечной реализации или ликвидации (превращения в наличные деньги).
Виды инвестирования . Инвестирование подразделяют на:
Инвестирование в финансовые активы;
Инвестирование в нефинансовые активы;
Инвестирование в материальные активы;
Инвестирование в нематериальные ценности.
Инвестирование в финансовые активы предполагает вложение средств в различные ценные бумаги: акции, облигации, депозитные и сберегательные денежные сертификаты, фьючерсы и т.п.
Инвестирование в нефинансовые активы означает вложение средств в драгоценные камни, драгоценные металлы, предметы коллекционирования.
Инвестирование в материальные активы включает в себя вложение средств в производственные здания, сооружения, станки, оборудование, строительство жилых и других помещений.
Под инвестированием в нематериальные ценности подразумевается вложение денежных средств в знания, переподготовку персонала, в здравоохранение, научные исследования и разработки.
Доходность и риск инвестиций. Любой вид инвестирования предполагает определение двух основных параметров: доходности и риска.
Целью инвестирования является максимальное увеличение вложенных средств. Прирост денежных средств инвестора называется отдачей инвестиционного объекта. Если инвестор вложил 10 млн. рублей и по окончании инвестиционного периода получил 15 млн. рублей, то прирост вложенной суммы на 5 млн. рублей и есть отдача вложения денежных средств. Но по абсолютным величинам трудно судить о степени выгодности альтернативных инвестиций. Скажем, инвестор может вложить инвестиции стоимостью 15 млн. рублей и 18 млн. рублей, при этом отдача от первой составит 150 тыс. рублей, а от второй - 160 тыс. рублей. Какой вариант предпочтительней? Куда лучше вкладывать? Второй вариант дает большую отдачу, чем первый, но получение 150 тыс. рублей на вложенные 15 млн. рублей более выгодно, чем 160 тыс. рублей на 18 млн. рублей первоначальных затрат. Поэтому желательно использовать относительную величину - доходность.
Доходность определяется как отношение суммарного денежного потока от инвестиционного объекта к инвестиционным затратам.
Суммарный денежный поток будет складываться из конечной цены (цены продажи инвестиции), начальной цены (цены покупки инвестиции), а также дохода, который получает инвестор в виде дивидендов при покупке акции или в виде процента, который получает инвестор, приобретая облигацию.
Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
На общеэкономическом уровне инвестиции требуются для:
Расширенного воспроизводства;
Структурных преобразований в стране;
Повышения конкурентоспособности отечественной продукции;
Решения социально-экономических проблем, в частности проблем безработицы, экологии, здравоохранения, развития системы образования и др.
На микроуровне инвестиции способствуют:
Развитию и упрочнению позиции компании;
Обновлению основных фондов;
Росту технического уровня фирмы;
Стабилизации финансового состояния;
Повышению конкурентоспособности предприятия;
Повышению квалификации кадрового состава;
Совершенствованию методов управления.
Понятие и задача инвестиций
Приведем классическое определение о понятии «инвестиция». Под инвестицией как определенным экономическим и хозяйственным явлением понимают вложения частного, корпоративного или государственного капитала в различные отрасли национальной (внутренние инвестиции) или зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью получения прибыли. В основном, классически инвестиции определяются как долгосрочные вложения денег. Если же опираться на букву закона, в соответствии с законом РФ " Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений" (№39-ФЗ от 25.02.1999 г.), то под самим понятием «инвестиция» понимают и денежные средства, и ценные бумаги, и иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. В свою очередь, под инвестиционной деятельностью признают вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Обычно основной задачей инвестиций определяют то, что самому инвестору непосредственное вложение инвестиций должно принести предполагаемый доход при минимальном уровне риска. При этом, основным методом достижения минимизации рисков считается путь формирования диверсифицированного инвестиционного портфеля. И от конкретных видов проектов зависят качественные характеристики такого инвестиционного портфеля. «Отдача» от инвестиций это разность между доходами в течение срока использования инвестиционных ресурсов и затратами денежных средств, в том же периоде (издержки производства, налоги и т. д.). Получаемая разность между доходами и затратами является либо прибылью, либо убытками.
Очень важным считается само принятие решения по вложению любого из видов инвестиций. Сложность принятия такого решения возникает из-за следующих факторов:
Риском, связанным с принятием того или иного решения по инвестированию;
Ограниченностью финансовых ресурсов для инвестирования;
Большим количеством предложений по вложению капитала;
Множественностью доступных вариантов, и т. п.
Сами же причины, обуславливающие необходимость в инвестициях, могут быть совершенно различны, однако в целом все инвестиции, как мы уже говорили, вкладываются с целью получения дополнительного дохода . Очень остро стоит вопрос, при самой возможности приобрести инвестиции или при стремлении оказания такого рода инвестиционных услуг, вопрос о размере предполагаемых инвестиций потому, что от этого зависит глубина аналитической проработки экономической стороны инвестиционного проекта, которая предшествует принятию решения об инвестировании.
Обычно на многих предприятиях существует практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т. е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.
Очень часто решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых инвестиционных возможностей. При этом необходимо сделать выбор одного или нескольких вариантов, основываясь на принятых критериях. Следовательно, таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то вариант будет предпочтительнее других, как правило, меньше единицы.
В процессе бизнеса, ведения производственной и хозяйственной деятельности возникает множество задач для инвестирования. Понятно, что денег всегда не хватает так, как любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. От сюда и возникает задача оптимизации инвестиционного портфеля . Инвестиционный портфель - набор реальных или финансовых инвестиций. В узком смысле - совокупность ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной ликвидности, принадлежащая одному инвестору и управляемая как единое целое. Инвестиционный портфель, состоящий из различных активов, называют диверсифицированным (см. диверсификация). Такой портфель обладает меньшей рисковостью по сравнению с отдельно взятой ценной бумагой той же прибыльности. Инвестиционные портфели можно разделить на агрессивные - формируемые из активов с высокой доходностью, и пассивные - структура которых совпадает со структурой рыночного индекса. Две ключевые характеристики портфеля - бета, характеризующая рисковость, и прибыльность.
Капитальные вложения определяют как инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты финансовых, трудовых и материальных ресурсов на: новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий; приобретение машин, оборудования, инструмента; проектно – изыскательские работы; и другие затраты. Долгосрочные инвестиции в основные средства определяют как затраты на создание и воспроизводство основных средств. Также инвестиции могут осуществляются в форме капитального строительства и приобретения объектов основных средств.
Инвестиции - долгосрочные вложения капитала с целью получения дохода
Инвестиции являются неотъемлемой составной частью современной экономики. От кредитов инвестиции отличаются степенью риска для инвестора (кредитора) - кредит и проценты необходимо возвращать в оговоренные сроки независимо от прибыльности проекта, инвестиции возвращаются и приносят доход в прибыльных проектах. Если проект убыточен - инвестиции могут быть утрачены.
Не следует путать инвестирование и финансирование. Финансирование - выделение средств или ресурсов для достижения намеченных целей. Если целью финансирования является получение прибыли - тогда финансирование превращается в инвестирование. Если целью прибыль не является - это не инвестирование.
Классификация инвестиций
Существуют различные подходы к классификации инвестиций в зависимости от классификационного признака.
По объекту инвестирования:
Реальные инвестиции (прямая покупка реального капитала в различных формах):
в форме материальных активов (основных фондов, земли), оплата строительства или реконструкции.
Капитальный ремонт основных фондов.
Вложения в нематериальные активы: патенты, лицензии, права пользования, авторские права, товарные знаки, ноу-хау и т. д.
Предоставление оборотных средств.
Финансовые инвестиции (косвенная покупка капитала через финансовые активы):
ценные бумаги, в том числе через ПИФы
предоставленные кредиты
лизинг (для лизингодателя)
Спекулятивные инвестиции (покупка активов исключительно ради возможного изменения цены):
драгоценные металлы (в виде обезличенных металлических счетов)
По основным целям инвестирования:
Прямые инвестиции
Портфельные инвестиции
Прямые инвестиции - вложение денежных средств (инвестиции) с целью участия в управлении предприятием, в которое вкладываются деньги, и получения дохода от участия в его деятельности.
В соответствии с принятой международной классификацией иностранных инвестиций к прямым инвестициям относятся инвестиции, в результате которых инвестор получает долю в уставном капитале предприятия не менее 10%. Приобретение доли в капитале предприятия не менее этой величины даёт возможность непосредственно участвовать в управлении предприятием, в частности иметь своего представителя в совете директоров.
Прямые инвестиции позволяют непосредственно влиять на проинвестированный бизнес. В современном мире прослеживается тенденция к увеличению объёма прямых инвестиций.
Портфельные инвестиции - инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг. Портфельные инвестиции представляют собой пассивное владение ценными бумагами, например акциями компаний, облигациями и пр., и не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.
По срокам вложения:
краткосрочные (до одного года)
среднесрочные (1-3 года)
долгосрочные (свыше 3-5 лет)
По форме собственности на инвестиционные ресурсы:
государственные
иностранные
смешанные
Условия
Считается, что для привлечения инвестиций предприятие должно:
Иметь хорошо отработанный и перспективный план деятельности на будущее. Инвесторы хотят знать, что их вклады принесут в дальнейшем прибыль.
Иметь хорошую репутацию в обществе. Инвестируя в теневое предприятие, инвесторы рискуют остаться без прибыли, поэтому выбирают только те предприятия, которые вызывают доверие.
Вести открытую, то есть прозрачную деятельность. Для этого необходимы бухгалтерская отчётность и работа со СМИ.
Многое зависит от внутренней политики, проводимой в той стране, в которой находится предприятие. Для вкладов инвесторы выбирают наиболее стабильные страны.
Однако на практике эти условия необходимы для портфельных инвесторов. Инвестиции вполне могут привлекаться и без этих условий, но при уверенности инвестора в соблюдении своих прав на распоряжение капиталом и прибылью. Такую уверенность могут гарантировать не только законы и прозрачность учёта, но и личные связи, например, в правительстве или парламенте, получение права непосредственного контроля над ситуацией на предприятии через контрольный пакет акций и назначение подконтрольного директора или личное непосредственное руководство. Существенным фактором привлечения инвестиций является соотношение прибыли и риска. Часть инвесторов выбирают меньший риск и соглашаются на меньшую прибыль. Часть инвесторов выберут больше прибыли, несмотря на повышенные риски.
Совокупность условий для инвестора иногда называют «инвестиционным климатом».
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ (англ. investment climate) - экономические, политические, финансовые условия, оказывающие влияние на приток внутренних и внешних инвестиций в экономику страны. Благоприятный климат характеризуется политической устойчивостью, наличием законодательной базы, умеренными налогами, льготами, представляемыми инвесторам.
Риск и прибыль
Инвестиции характеризуются среди прочего двумя взаимосвязанным параметрами: риском и прибыльностью (доходностью). Как правило, чем выше риск инвестиций, тем выше должна быть их ожидаемая доходность. Величина инвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Величина общего, интегрального риска складывается из семи видов риска: законодательного, политического, социального, экономического, финансового, криминального, экологического.
Это совокупность целого ряда различных факторов, определённых потребностями всех участников инвестиционного процесса.
Должны отражать как нужды и пожелания инвесторов, вкладывающих свой капитал, так и компаний, привлекающих средства для реализации своей инвестиционной идеи.
Как правило, условия инвестирования должны обеспечивать основную цель любого вложения, которой является получение определенного экономического эффекта за конкретный срок.
Одним из наиболее существенных условий для осуществления для любого инвестора является наличие у компании четко проработанного бизнес-плана, а также общей экономической стратегии развитии. должен понимать, во что он вкладывает свои средства, куда дальше будет развиваться объект его инвестиций, какие перспективы это ему несет и какие риски его могут поджидать.
Также основополагающим условием, как для , так и для их осуществления является прозрачность финансовой деятельности потенциального объекта инвестирования. Это подразумевает под собой ведений бухгалтерской и налоговой отчетности с последующей её публикацией. Для компании, привлекающей инвестиции это является способом избежать лишних вопрос по результатам её финансовой деятельности. Для инвесторов это является источником необходимой информации, который позволяет сделать объективные выводы о финансовом состоянии компании и о целесообразности инвестирования в неё.
Также немаловажным условием инвестирования является репутация того или иного предприятия и её руководителей и управляющих менеджеров. Авторитет и хорошая репутация это отличная почва для привлечения и осуществления инвестиций.
Далее можно отметить такое условие как отдельного взятого государства, на территории которого планируется привлекать либо осуществлять вложения. Не для кого не секрет, что внутренняя полтика государства напрямую влияет на её и общую привлекательность. Благоприятный инвестиционный климат положительно влияет на увеличение объёмов привлеченных средств со стороны инвесторов. Стоит отметить, что большинство инвесторов отдают предпочтение стабильно развивающимся странами с благоприятным политическим и социальным климатом. Также очень привлекательны для инвестиций страны, идущие навстречу развитию инвестиций и принимающие соответствующие законодательные акты и нормативные документы.
Уровень обещанной прибыли в соотношении с уровнем риска её получения это условие инвестирования , присутствующие во все времена. Для любой инвестиции очень важно иметь наименьший уровень риска, ведь в таком случае возможность достичь необходимого результата от инвестиций возрастает. Подавляющее большинство инвесторов заботит в первую очередь именно этот показатель. В большинстве случаев инвестор делает выбор о вложении в актив, имеющий наименьший уровень риска, пусть даже и уровень доходности этого актива не так велик. Однако существуют и такие инвесторы, для которых во главе угла стоит именно уровень доходности, и они закрывают глаза на высокий уровень риска, всегда сопровождающий большие прибыли.
Также стоит сказать, что для инвесторов, в особенности для финансовых, очень важным условием инвестирования выступает выполнение компанией взятых на себя обязательств отраженных в . Имеется ввиду выплата дивидендов в назначенные сроки и в полном объеме и т.д.
Как правило, отношения между заказчиком, инвестором и подрядчиком регулируются Инвестиционным договором и договором Генерального подряда. В связи с изменениями Постановления ВАС №54 от 11.07.2011г., инвестиционный договор не в полной мере защищает права инвестора…
Общие понятия
Формальное определение понятия «Инвестиционный договор» в нормативных документах отсутствует. Впервые это понятие (далее - ИД) было использовано Верховным судом. Самое распространенное определение следующее: Инвестиционный договор - это договор, в котором одна сторона - инвестор, которая передает денежные средства (именно, денежные средства, это - обязательное условие), а вторая - заказчик, которая вкладывает за вознаграждение на основании инвестиционного проекта, а затем передачи его инвестору в собственность.
В инвестиционной сделке участвуют три стороны: заказчик, инвестор, генеральный подрядчик. Генеральный подрядчик/Подрядчик, согласно части 4 ст.4 39ФЗ, действует на основании заключенного договора подряда с Заказчиком или Инвестором.
Инвестор — физическое или юридическое лицо, совершающее действия, связанные с риском вложения капитала, направленные на последующее получение прибыли.
Заказчик — физическое или юридическое лицо, заинтересованное в выполнении Застройщиком строительных работ.
Застройщик — физическое или юридическое лицо, обеспечивающее на принадлежащем ему земельном участке строительство, реконструкцию, капитальный ремонт объектов капитального строительства, а также выполнение инженерных изысканий, подготовку проектной документации для их строительства, реконструкции, капитального ремонта (пп.16 ст.1 Градостроительного Кодекса).
ВНИМАНИЕ!
Застройщик одновременно может являться заказчиком.
Подрядчики - это физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда или государственному контракту, заключаемому с заказчиками в соответствии с ГК РФ.
Объектом инвестиционного договора является строительство/реконструкция жилого/нежилого здания, сооружения, осуществляемое в рамках инвестиционной деятельности.
Основные условия инвестиционного договора
. Свобода заключения договора:
Основанием для заключения договора инвестирования является ФЗ №39 от 25.02.99г. В ст.8 ФЗ №39 от 25.02.99г. записано, что отношения между субъектами инвестиционной деятельности осуществляются на основании Договора, заключенного в соответствии с ГК РФ.
. Предмет инвестиционного договора:
Для одной стороны предметом ИД является инвестирование в строительство объекта (вложение денежных средств или прочих активов), для другой — само строительство объекта и — после ввода в эксплуатацию — передача его инвестору.
. Объект инвестирования:
Объектом инвестиционного договора является строительство/реконструкция жилого/нежилого здания, сооружения, осуществляемое в рамках инвестиционной деятельности. Поскольку объект еще не построен, в договоре указываются характеристики объекта (проектная площадь, номер, почтовый адрес и пр.).
. Прочие условия:
Договор предусматривает порядок передачи квартиры инвестору, порядок отправления уведомлений, условия оплаты инвестором расходов по эксплуатации построенного объекта и прочие условия.
Изменения Постановления ВАС №54 от 11.07.2011 г.
Постановление Пленума Высшего арбитражного суда (ВАС) № 54, которое вступило в силу 11.07.2011г., не оказало существенного влияния на взаимоотношения между застройщиками и инвесторами.
До вступления постановления в силу инвестор имел право на определенную долю построенного объекта. Теперь ИД утратил эту свою особенность и фактически превратился в договор купли-продажи. В результате, регистрация прав инвестора стала вторичной. Инвестор может требовать передачи объекта только после того, как застройщик зарегистрирует свое право собственности. Инвестор может подавать иски о передаче объекта и о регистрации перехода права, но для этого требуется регистрация прав застройщика, а принудить к ней нельзя. В этом случае инвестор может подать иск о взыскании средств. Однако для инвестора первоочередной целью является не взыскание средств, а получение объекта финансирования в собственность.
Постановление № 54 носит двойственный характер:
- с одной стороны, ВАС стремился защитить интересы покупателей, заключивших инвестиционные и предварительные договоры. Теперь они уравнены в правах, и, если застройщик не исполнил обязательств, инвесторы вправе требовать возмещения убытков, исходя из рыночной стоимости имущества.
- с другой стороны, ВАС констатировал, что недопустимо наделять всех участников, финансирующих строительство, правом долевой собственности. Это и ставит инвесторов в затруднительное положение.
Инвестор, заказчик, застройщик = НДС
Самый лучший вариант — это когда вы выступаете, как заказчик, застройщик, инвестор в одном лице. Тогда можно возмещать НДС поквартально. Если же вы только инвестор, то получаете это право только после ввода объекта в эксплуатацию.
Все расходы, связанные с изыскательскими, проектными и строительными работами, аккумулируются на счете 08. Желательно, чтобы в договоре было прописано поэтапное строительство, где этап - месяц. По истечению квартала для налоговой готовится следующий пакет документов для возмещения НДС:
- Договоры на изыскательские, проектные, строительно-монтажные работы.
- Акты выполнения работ (КС-2, КС-3).
- Счета-фактуры.
- Книга продаж, книга закупок.
После получения полного пакета документов, налоговая инспекция проводит рассмотрение в течение 3-х месяцев. В данный период налоговая служба проводит встречные проверки у организаций, по которым предоставлены договоры на изыскательские, проектные, строительно-монтажные работы. Если все в порядке, налоговая принимает решение о возврате суммы НДС. Если же налоговая инспекция с чем-то не согласна, то составляется акт о несогласии. Организация пишет объяснение, и далее, в течение 2-х недель, идет повторное рассмотрение; возможен вызов руководителя в налоговую службу для уточнения информации. Если и после этого нет согласия на возмещение, подавайте документы в вышестоящее подразделение налоговой службы. При отказе и там, обращайтесь в суд.
ВНИМАЕНИЕ!
Инвестор может возместить НДС поквартально, если заключит агентский договор с Заказчиком (например, договор на выполнение проектных работ).
Инвестиционный кредит
Если вы решили вести строительство за счет кредитных средств, вы должны понимать, что земля или права аренды земли пойдут в залог кредитору. Срок кредитования и процентная ставка при получении инвестиционного кредита зависят от сложности инвестиционного проекта. Приведем пример основных требований к инвестиционному кредитованию разных банков:
|
ОАО Сбербанк России |
ОАО ВТБ |
ОАО Балтинвестбанк |
|
|
Срок кредитования |
3-7 лет; |
||
|
Рубли, ин.валюта |
Рубли, ин.валюта |
Рубли, ин.валюта |
|
|
Не менее 30% |
Не менее 30% |
Не менее 30% |
|
|
Недвижимость, акции, поручительство собственников, компаний группы |
Недвижимости, акций, поручительство собственников, компаний группы |
||
|
Юр. лицо - резидент |
Юр.лицо - резидент |
Юр.лицо - резидент |
В среднем, на кредитном рынке срок кредитования составляет 36-60 месяцев, процентная ставка — 12-14%. Требования к инвестиционному кредиту во всех банках примерно одинаковы. Разница лишь в том, что у банков могут быть разные критерии оценки бизнес-плана.
Так например, Сбербанк проводит экспертизу проектно-сметной документации на предмет соответствия заявленных цен среднерыночным. С 2013 года, Сбербанк кредитует Инвестора только в том случае, если ему принадлежит 90% площадей по ИД.
Переход права собственности и продажа квартир
Для того, чтобы лицо, владеющее правом на землю по договору аренды, получило разрешение на ввод объекта (жилого дома, бизнес-центра) в эксплуатацию, договор аренды должен действовать на момент окончания строительства. Если в какой-то момент договор будет расторгнут, построенный дом во-первых будет считаться «самостроем», подлежащим сносу, а во-вторых, ни у кого из инвесторов не возникнет прав на объект. Будет лишь возможность требовать возвращения вложенных денег. Но это — процедура длительная, и не факт, что вы получите полную сумму. Впрочем, это уже другая история.
Передача права собственности переходит инвестору следующим образом:
- Заказчик (Заказчик-Застройщик) получает разрешение на ввод в эксплуатацию объекта недвижимости и регистрирует недвижимость в Управлении Росреестра;
- Заказчик (Заказчик-Застройщик) уведомляет инвестора в устной или письменной форме о готовности исполнить им свои обязательства по передаче помещения и назначает дату и время осуществления передачи помещения и подписания акта приема-передачи;
- При осмотре помещений, при отсутствии разногласий, инвестор подписывает акт приема-передачи помещений, получает план помещений и отправляется в Управление Росреестра для оформления помещений в собственность
Основные риски:
- Отсутствие права (собственности, аренды) на землю у Заказчика.
- Помещение не соответствует характеристикам, изложенным в договоре.
- Произошла несогласованная перепланировка помещений.
- Площадь построенного помещения меньше/больше, указанной в ИД.
- Строительство помещения осуществлено некачественно.
ВНИМАНИЕ!
Продажа квартир физическому лицу в период стройки может осуществляться только по договору долевого участия на основании 214-ФЗ.
В соответствии с 214-ФЗ Договор долевого участия (ДДУ) регистрируется в ФРС. Что позволяет избежать двойных продаж квартир. При этом заключать этот договор может только лицо, имеющее права на землю, будь то право аренды или право собственности. Продажи квартир каким-либо другим способом запрещены.
Если земельный участок и инвестиционные права по ИД передан в залог банку, продажа квартир возможно только после того, как заемщик погасил задолженность за квартиру, которая готовится к продаже.
При покупке квартиры обязательно запросите документы на земельный участок. Если у застройщика заключен ИД с городом, по которому он обязан в установленные сроки сдать дом в эксплуатацию и передать городу часть квартир , а сроки вышли, но дом не сдан, существует риск того, что город не продлит застройщику Постановление на строительство. В результате чего, ИД может быть расторгнут с Заказчиком и строительство приостановлено. Если же часть квартир уже будет продано, то городу будет тяжело найти нового Заказчика, так как навряд ли предыдущий «строитель» отдаст деньги дольщиков за проданные ранее квартиры. С большой вероятностью он уйдет в процедуру банкротства или ликвидацию. Итог - обманутые дольщики и незаконченное строительство.
Подводные камни
Если вы решили выступить инвестором, то при заключении инвестиционного договора вы должны:
- Проверить деловую репутацию и кредитную историю заказчика и иных сторон инвестиционного договора.
- Запросить правоустанавливающие документы на земельный участок, в т.ч. свежий кадастровый паспорт в Росреестре.
- Убедиться, что у Застройщика имеется вся разрешительная документация, в т.ч. разрешение на строительство. В случае, если есть просроченные разрешения/постановления или согласования, то уточните возможность их продления и обязательно включите их в качестве отлагательных условий в договор: «Инвестор предоставляет денежные средства после предоставления Застройщиком следующих документов….».
- В случае, если земельный участок, на котором предполагается строительство или уже ведется строительство объекта недвижимости, находится в собственности у государства, с которым заключен договор аренды на инвестиционных условиях, обязательно проверьте: дату окончания договора аренды на инвестиционных условиях, условия по передачи земельного участка в собственность или заключения долгосрочного договора аренды, своевременно ли платятся арендные платежи, дополнительные обременения земельного участка.
- В случае, если по договору уже есть инвестор, необходимо провести юридическую экспертизу договорных отношений между ним и заказчиком. Запросить договор и все приложения к нему, чтобы потом вам не достались «чужие площади» и не было «двойных продаж».
ВНИМАНИЕ!
- Проектная (разрешительная) документация включает в себя: информацию о застройщике и информацию о проекте строительства: о фирменном наименовании, месте нахождения застройщика, о государственной регистрации застройщика, об учредителях (участниках) застройщика, о проектах строительства многоквартирных домов и (или) иных объектов недвижимости, в которых принимал участие застройщик, о виде лицензируемой деятельности, о финансовом результате текущего года, размере кредиторской задолженности на день опубликования проектной декларации; о цели проекта строительства, об этапах и о сроках его реализации, о разрешении на строительство, о правах застройщика на земельный участок, о местоположении строящихся (создаваемых) многоквартирного дома и (или) иного объекта недвижимости и об их описании.
- В договоре инвестирования обязательно должно быть прописано основание заключение инвестиционного договора. Как правило, основанием может быть: договор аренды, разрешение на строительство, постановление Правительства и т.д.
- Уделите внимание как своим правам и обязанностям в качестве инвестора, так и правам и обязанностям стороны, которая обязана построить на ваши деньги: Правам распоряжения, пользования, владения объектами капитальных вложений и их результатами; О получении в собственность объекта строительства
- Если Вы, как инвестор, хотите иметь контроль над денежными средствами, заключите договор генерального подряда и пропишите в инвестиционном договоре что денежные средства через заказчика не проводятся, а сдаются работы. Имеется в виду, что по ИД инвестор должен перевести денежные средства на счет заказчика, а заказчик ими распоряжается в соответствии с условиями ИД. Но чтобы иметь контроль над денежными средства, целесообразно прописать в ИД что инвестор - он же генеральный подрядчик направляет денежные средства подрядчику, а перед инвестором отчитывается подписанными КС и актами. Желательно поставить в качестве генерального подрядчика аффинированную компанию.
Выводы
- В инвестиционной сделке участвуют три стороны: заказчик, инвестор, подрядчик.
- Обращайте внимание на условия заключения ИД (свобода заключения, предмет ИД, объект ИД, ответственность сторон, прочие условия).
- Выступайте Заказчиком, Застройщиком, Инвестором - в одном лице, чтобы возмещать НДС по-квартально и оформлять право собственности на себя;
- Будьте бдительны при получении объектов недвижимости по акту приема-передачи и при оформлении их в собственность.
- В случае, если вы выступаете Соинвестором, тщательно проверьте всю документацию по инвестиционной сделки, в т.ч. условия ИД между заказчиком и первоначальным инвестором (какие метражи передаются инвестору, кто заключает договор генерального подряда и т.д.).
Преамбула: сейчас я занимаюсь поиском инвестора для нашего нового мегаинтересного проекта, но далее речь пойдет не о нем (всему свое время), а о том, с какими интересными кейзами я пока столкнулся. Пока скажу только, что на данный момент я имею одно действующее предложение с pre-money valuation в $400K практически на стадии идеи от весьма известного инвестора в стартапы; более того, была большая вероятность того, что он согласился бы и на оценку стоимости в $1M - думаю, для Екатеринбурга (а возможно, и России вообще) это довольно редкий прецедент.
Тем не менее, с сегодняшнего дня я переключился на западных инвесторов: условия финансирования стартапов у них заметно лучше (если скажу "на порядок" - ошибусь не сильно), и далее я расскажу, почему именно. Думаю, эта информация будет полезна всем, кто уже занимается поиском инвестора для собственного стартапа, либо думает об этом.
Итак, по какой схеме финансируются стартапы в России? Обычно посевные инвестиции даются за equity (т.е. долю компании). Но как определить стоимость компании, которой фактически еще нет? Обычно применяется такая схема:
- Оценивается наиболее вероятная стоимость компании на момент первых венчурных инвестиций в нее (Series A). Обычно - по уже известным сделкам с подобными компаниями. Назовем её estimatedValuationAtSeriesA .
- Эта стоимость дисконтируется ~ в 10-12 раз. 10-12 - потому, что примерно 90% проектов инвестора не взлетают (т.е. он теряет на них деньги), и соответствующий множитель позволяет учесть этот риск.
- Итак, valuationAtSeed = estimatedValuationAtSeriesA/10.
Например, если , то valuationAtSeed = $1M , и соответственно, если инвестор вложит $100K , он получит 10% компании.
Стоит сказать, что приведенные выше цифры вовсе не типичны для Российского рынка стартапов. Обычно стартап отдает от 10 до 40% (чаще - более 20%) за первые инвестиции в объеме порядка $30K. Насколько мне известно, приблизительно такие условия у Яндекс.Фабрики ; Аркадий Морейнис в рамках ГлавСтарта (опять же, по слухам из компетентных источников) тяготеет ближе к 30-40%.
С другой стороны, хорошо известно, чем плохо для стартапа отдавать 20-40% на первой же фазе инвестирования. Процитирую Joel Spolsky: "Realistically, if the investors end up owning more than 50%, the founders are going to feel like sharecroppers and lose motivation, so good investors don"t get greedy that way" - и эта фраза относится к общему объему инвестиций. Т.е. если вы отдаете 20-40% на первой же фазе, в ближайший год-два вы либо гарантированно потеряете 50% (обычно Series A - это 20-25%, а еще есть Series B, C и т.д.), либо просто не сможете привлечь хороших венчурных инвесторов.
Итак, вопрос: как же быть? Описанная выше схема позволяет отдать небольшой процент только в случае высокой оценки стоимости самой идеи. Согласитесь, таких идей - весьма немного, а еще труднее доказать, что ваша идея - действительно идея на миллион $ уже сейчас;)
Ответ на этот вопрос есть, но сначала - еще одна преамбула: дело в том, что при поиске инвестора я постоянно контактировал с одним из наших клиентов, которой одновременно является:
- Выпускником Стенфорда
- Стартапером, "поднявшим" уже достаточно много денег.
Я попросил его по возможности комментировать наши документы и условия вероятных сделок. Пожалуй, пока это было самым ценным решением, которое я до сих пор принял:)
Итак, когда у меня практически подтвердилась сделка с pre-money valuation в $1M, он предложил мне переквалифицировать её в форму convertible debt , если это еще возможно. К счастью, вопрос отпал сам собой - инвестор решил настоять на pre-money valuation в $400K, и я отказался (по крайней мере, пока, хотя предложение еще действует). Но самым важным стало то, что я решил таки разобраться, что такое сделка в форме convertible debt.
Итак, convertible debt - это конвертируемый займ , предоставляемый инвестором компании. Условия такой сделки, как минимум, включают:
- seed - сумма инвестиций; обычно $150K
- interestRate - %, который инвестор хочет заработать на сделке; обычно - 30-50% .
- term - время возврата инвестиций; обычно 6-12 мес. (ясно, что оно связано с interestRate )
- autoconversionValuation - стоимость компании, которая автоматически превратит долг (debt) в долю (equity) инвестора; обычно 1M$ .
Работает это так:
- Инвестор дает посевные инвестиции (seed ) в форме такого займа на стадии идеи. Стоит заметить, что pre-money valuation в данном случае не оценивается вообще .
- Задача стартапера - найти инвестора для следующей фазы (Series A) за время term . Обычно это венчурный инвестор, выкупающий долю за деньги.
- Если так и происходит, по-умолчанию происходит либо debt conversion (если valuationAtSeriesA >= autoconversionValuation , такая конверсия происходит автоматически, т.е. дополнительно это согласовывать не нужно), либо долг возвращается из денег, полученных в рамках Series A.
- Если нет (т.е. Series A просто нет), вариант с debt conversion так же возможен, но скорее всего он будет не интересен инвестору, т.к. проект не интересен венчурным инвесторам, и потому он захочет вернуть деньги. Но как именно, когда их у компании нет? Очевидно, в этом случае он с большой вероятностью получит всю компанию (как своего должника), и займется её продажей сам.
Осталось три вопроса:
- Минимум - interestRate * seed . Т.е. если он дал $100 под 30% , он получит $130 . Минимум - потому, что он может получить и equity, равную interestRate * seed на момент Series A , т.е. зарабатывать и дальше вместе с венчурным инвестором.
- Очевидно, нулевая:)
- Каков % плохих случаев? Весьма небольшой (особенно - на развитых рынках вроде США) - все же сложно не продать работающий, но не сверхприбыльный бизнес за примерно те же деньги, если отбирать проекты тщательно (венчурных инвесторов интересуют именно сверхприбыльные бизнесы в фазе роста, посему их не будет, если ясно, что бизнес получается вполне обычный). Т.е. плохой случай здесь - это ситуация, в которой valuationAtSale < seed .
Для того, чтоб сравнить эту модель с традиционной, нужно дать ответы на те же три вопроса применительно к ней:
- Какова прибыль инвестора в хороших кейзах? min(0, actualValuationAtSeriesA/10 - seed) ; далее он так же может зарабатывать вместе с венчуром.
- Какова его прибыль в плохом случае? Так же нулевая:)
- Каков % плохих случаев? Очень большой (как уже говорилось, до 90%), т.к. плохим случаем здесь будет вариант, в котором valuationAtSale < seed * 10. В этом случае инвестор теряет деньги, т.к. его доля, зафиксированная заранее, стоит меньше, чем его вложение.
Теперь очевидно, в чем заключается преимущество инвестирования по схеме с convertible debt: она позволяет вкладывать инвестору деньги менее рискованно, но за меньший % прибыли .
Есть и другие преимущества:
- Convertable debt не требует настолько же тщательного отбора проектов - если вы готовы иметь 2 полностью нулевых проекта из 10 вместо одного, вам нужно поднять interestRate примерно на 1/10 (т.е. начать работать не за 30%, а за 40%, например), дабы учесть такие риски.
- Эта схема мегавыгодна для стартаперов, которые кажутся заведомо перспективными. Например, в традиционном варианте с оценкой в estimatedValuationAtSeriesA = $10M вы привлечете $100K за 10% от проекта. Но если вы сделаете то же самое по схеме с convertable debt, и actialValuationAtSeriesA будет соответствовать ожидаемым $10M, за те же $100K вы отдадите всего 1.3% (= $100K * 130% / 10M$), т.е. в 7.6 раз меньше!
- Она зверски мотивирует стартапера на поиск инвестора для Series A - ведь если его не будет, стартапер рискует потерять свой стартап. Удивительно, но в России поиском инвестора для Series A почему-то часто занимаются сами seed investors - меня, например, это всегда напрягало:)
- Наконец, она не требует введения метрик, которые берутся, в сущности, с потолка - здесь я имею ввиду pre-money valuation @ seed phase .
Насколько я могу судить, сейчас схема с convertible debt применяется в большинстве случаев инвестиций в стартапы в США (почитайте это , а затем - это). Возможно, это и объясняет определенный бум в сфере стартапов сейчас - она делает инвестиции более доступными для стартаперов, одновременно делая их менее рискованными для инвесторов.
- Если вы ищите инвестора, при этом не являясь профессионалом в этом нелегком деле, найдите компетентного человека, который мог бы давать вам независимые и полезные советы по поводу сделок. У меня сейчас ощущение, что я уже должен товарищу из Стенфорда очень и очень много денег, либо долю - несмотря на то, что он не просит ничего:) Позволю себе заметить, что для проекта он уже сейчас сделал больше, чем те, на кого я ссылаюсь пунктом ниже.
- Тем, кто в Екатеринбурге (может быть и в России): не стоит на все 100% полагаться на советы именитых менторов / инвесторов / стартаперов. Стоит так же читать, смотреть по сторонам и задавать вопросы коллегам с запада. Меня удивляет, что ни один из тех людей, у которых я спрашивал совета, не имел представления о сделках с convertable debt. Стоит заметить, что я был на апрельском Startup Weekend , и даже получил там предложение от GlavStart / Аркадия Морейниса (впрочем, по совершенно другому проекту), а так же кучу советов а-ля "40% за $100K - это очень неплохо!" - нетрудно догадаться, что исходили они от приглашенных экспертов. Сейчас я ориентируюсь на $150K за 3-5% на момент Series A (максимум - потому, что % не фиксирован, но estimatedValuationAtSeriesA для моего проекта по оценкам имеющегося инвестора я уже называл выше), и думаю, за ближайшие две недели вопрос с инвестором я решу окончательно.
- Вам однозначно стоит обратить внимание на сделки с convertible debt. И если ясно, что в вашем случае это более выгодный вариант (а скорее всего, так и будет), искать инвестора, который будет готов вам дать денег на таких условиях. Насколько я могу судить, в США более-менее стандартным предложением является сделка с convertible debt на $100...150K под 30% .
- Еще есть много очевидных мыслей на тему состояния рынка инвестиций в стартапы и инновационные проекты в России, но их я здесь озвучивать не буду - хочу, чтоб пост был все же позитивным, а не негативным:)
Похожие статьи
