Структура финансового рынка. Функции денег. Эволюция денежных форм. Современная структура денежной массы. Денежные агрегаты. Спрос и предложение на денежном рынке. Денежное обращение и инфляция. Методы стабилизации денежного обращения. Цели, содержание, инструменты кредитно-денежной политики. Роль банков в экономике. Функции Центрального банка. Активные и пассивные операции коммерческих банков. Ценные бумаги. Фондовая биржа.

Денежный и фондовый рынки (рынки банковских ссуд и ценных бумаг) осуществляют перелив сбережений в инвестиции, концентрируют и перемещают капитал, ускоряют его оборот. Эти рынки взаимодействуют и дополняют друг друга, образуя ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК . Личные денежные сбережения индивидуальных инвесторов направляются в экономику через посредников – ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ (это коммерческие банки и небанковские кредитно-финансовые институты - кредитные союзы, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды). Участниками фондового рынка являются эмитенты ценных бумаг, осуществляющие сделки за счет и по поручению клиента-инвестора БРОКЕРЫ и действующие на свой риск, от своего имени и за свой счет ДИЛЕРЫ. На первичном фондовом рынке осуществляется эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, на вторичном – их перепродажа. Организованный рынок ценных бумаг представлен фондовой биржей, внебиржевая торговля ведется на так называемом «уличном» рынке (фондовые магазины, отделы банков, купля-продажа по телефону, через компьютерной сети).

Деньги – историческая категория, их происхождение связывают с процессами развития обмена. Деньги как инструмент обмена появились по обоюдному соглашению людей, утверждал Аристотель. Современный американский экономист Пол Самуэльсон определил деньги как «искусственную условность». Любая вещь (товар) может быть использована в качестве денег, если она в силу естественных или искусственных причин становится редкой, достается человеку особым, специально сконструированным способом, выполняет свое назначение как счетная единица, средство оплаты других товаров и услуг и накопления - до тех пор, пока мы в нее верим.

Экономическая теория определяет сущность денег через прису­щие им функции. ДЕНЬГИ - универсальный товар-эквивалент, служащий средством измерения ценности благ (это удобная для количественных сопоставлений единица счета, учитывающая стоимость производства золотых денег, а затем – представительную стоимость бумажных денег), обращения и платежа (в сделках с немедленной оплатой или с ее отсрочкой), накопления и сбережения.

Этот универсальный товар должен обладать особыми свойствами: быть однородным, делимым, износостойким, узнаваемым, сложным для подделки и удобным в пользовании. В эволюции денег можно выделить несколько этапов, характеризующихся преобладанием определенных денежных форм: 1) ТОВАРНЫЕ ДЕНЬГИ (наиболее ликвидные товары, обладающие общепризнанной и постоянной ценностью для всех участников рынка); 2) металлические МОНЕТНЫЕ ДЕНЬГИ (полноценные монеты из золота, серебра с номиналом, соответствующим стоимости металла; неполноценные разменные монеты из дешевых сплавов); 3) кредитные и казначейские БУМАЖНЫЕ ДЕНЬГИ – символы стоимости, замещающие монетные деньги в обращении (обеспеченные банковскими активами вексель, чек, банкнота; обязательства государства с принудительным курсом – казначейские билеты); 4) ЭЛЕКТРОННЫЕ ДЕНЬГИ (информационные потоки, оформленные пластиковыми кредитными или дебетовыми карточками, представляющими собой разновидность сверхскоростного чека).

Анализ денежного рынка предполагает рассмот­рение вопросов, связанных с предложением денег, спросом на них и их ценой. Предложение денег определяется денежной массой, предс­тавленной обязательствами Централь­ного банка (агента государства) и коммерческих банков.

Современная ДЕНЕЖНАЯ МАССА - совокупность покупательных, платежных и накопленных денежных средств физических, юридических лиц и государства, обслуживающих экономические связи. Величина денежной массы зависит от накоплений и денежной эмиссии (выпуска денег в обращение). НАЛИЧНО-ДЕНЕЖНАЯ ЭМИССИЯ осуществляется Центральным банком (банкноты и монеты, являющиеся безусловными обязательствами Центрального банка и обеспеченные всеми его активами). ДЕПОЗИТНАЯ (КРЕДИТНАЯ) ЭМИССИЯ осуществляется коммерческими банками (обязательства банка в виде записей на счетах и банковские платежные документы). В связи с этим принято различать деньги наличные и безналичные.

Деньги различаются по степени ликвидности. ЛИКВИДНОСТЬ - способность рыночного актива с наименьшими затратами реально обмениваться на другой рыночный актив, быстро и беспрепятственно превращаться в средство платежа, обладать антиинфляционной устойчивостью. Группировки активов по степени их ликвидности называются ДЕНЕЖНЫМИ АГРЕГАТАМИ. Например, агрегатМ1 включает самые ликвид­ные наличные металлические и бумажные деньги и текущие банковские счета. Менее ликвиден агрегат М2 (включает М1 и некрупные сберегательные и срочные банковские вкла­ды), еще менее - М3 (включает М2 и крупные срочные вклады). Два последних агрегата большинство экономистов рассматривают как "почти деньги".

Агрегаты используются для анализа движения денег за определенный период или на определенную дату, это альтернативные измерители денежной массы в обращении. Так, в Российской Федерации рассчитывается 4 денежных агрегата. Мо - наличные деньги, находящиеся в обращении вне банковской системы. Мо и денежные средства в кассах банков, обязательные резервы коммерческих банков и их средства на корреспондентских счетах в Центральном банке составляют ДЕНЕЖНУЮ БАЗУ . Агрегат М1 состоит из Мо и текущих расчетных счетов в коммерческих банках и вкладов до востребования в Сбербанке. Агрегат М2 (или денежная масса) включает М1 и срочные вклады в Сбербанке, агрегат М3 - М2, депозитные сертификаты и облигации государственных займов.

Денежная масса может быть рассчитана как произведение денежной базы (наличных денег Центрального банка) на денежный мультипликатор. ДЕНЕЖНЫЙ МУЛЬТИПЛИКАТОР - этомножитель, показывающий, во сколько раз увеличивается денежная масса вследствие ее мультипликации (умножения) посредством кредитной эмиссии, осуществляемой коммерческими банками. Таким образом, кредитную эмиссию можно определить как увеличение коммерческим банком денежной массы страны созданием безналичных счетов для тех клиентов, которые получили от банка ссуды и не берут их наличными, соглашаясь осуществлять будущие расходы в безналичной – чековой или иной – форме. Мультипликация кредита - рискованное одалживание еще не заработанных, не обеспеченных реальными ценностями денег у будущего, «умножение денег» за счет депозитов и эмиссии банковских платежных документов.

Общий принцип определения количества денег, необходимых для обращения, представлен УРАВНЕНИЕМ ОБМЕНА : M х V = P х Q, где М -количество денег, необходимое для обраще­ния, V - скорость обращения денег в кругообороте доходов, Р - уро­вень цен, Q - физический объем товаров и услуг (уравнение предложено американским экономистом И.Фишером).

Спрос на деньги включает операционныйСПРОС НА ДЕНЬГИ СО СТОРОНЫ СДЕЛОК (он прямо зависит от уровня цен и доходов населения) и СПРОС НА ДЕНЬГИ СО СТОРОНЫ АКТИВОВ , т.е. на деньги для сбережений, приобретения ценных бумаг (он находится в обратной зависимости от уровня банковской процент­ной ставки, доходности ценных бумаг, инфляции и других факторов риска). Соотношение спроса и предложения на денеж­ном рынке определяет ставку процент (т.е. цену денег).

Движение денег в наличной и безналичной форме при выполнении ими своих функций называется ДЕНЕЖНЫМ ОБРАЩЕНИЕМ. В рыночной экономикео бращение денег осложняется инфляционными процессами. Термин «инфляция» (лат. «вздутие») впервые появился в период гражданской войны в США 1861-65гг. для обозначения увеличения обращения бумажных денег, широкое распространение получил после первой мировой войны. ИНФЛЯЦИЯ - процесс обесценивания бумажных денег вследствие переполнения каналов обращения денежной массой сверх потребностей товарооборота, следствием чего является рост цен. (обратный процесс называется ДЕФЛЯЦИЕЙ).

Инфляция как социально-экономическое явление связана с диспропорциями воспроизводства в различных сферах рыночного хозяйства, дисбалансом между совокупным спросом и совокупным предложением. Говоря о причинах этого явления, различают ИНФЛЯЦИЮ СПРОСА и ИНФЛЯЦИЮ ПРЕДЛОЖЕНИЯ . Инфляция спроса имеет обычно монетар­ный характер, т.к. является результатом потери контроля над де­нежной массой (постоянный рост расходов современного государства, необеспеченная эмиссия из-за бюджетного дефицита, отсутствие объективного ограничителя эмиссии бумажных денег). В случае инфляции спроса рост денежной массы обычно предшествует росту цен. Инфляция предложения является следствием роста издержек производства, связана с факторами немонетарного характера (структурные диспропорции в экономике, конъюнктура мирового рынка, валютная политика). В случае инфляции предложения рост цен предшествует росту денежной массы. Инфляция может иметь корни психологические (инфляционные ожидания) и политические (утрата до­верия к правительству, недопустимое увеличение государственных расходов как результат лоббирования или предвыборной погони за голосами избирателей).

По темпам роста цен инфляция может быть «ПОЛЗУЧЕЙ» (умеренной, с ростом цен до 10% в год), «ГАЛОПИРУЮ­ЩЕЙ » (скачкообразной, трудно предсказуемой, с ростом цен до 100% в год), ГИПЕРИНФЛЯЦИЕЙ (очень быстрый рост цен, полная потеря доверия населения к национальной денежной единице, «бегство от денег»). При умеренном росте цен одновременно на большинство товаров и услуг инфляция считается СБАЛАНСИРОВАННОЙ. Разныетемпы роста цен на различные товары характерны для НЕСБАЛАНСИРОВАННОЙ инфляции. Инфляция, подавленная ценовым контролем со стороны государства, называется СКРЫТОЙ.

Инфляция ведет к перераспределению доходов, снижению уровня жизни и трудовой мотивации, препятствует долгосрочному инвестированию. Наиболее вероят­ны убытки для получателей фиксированных доходов, кредиторов и владельцев сбережений. Что касается влияния инфляции на произ­водство, то экономисты оценивают его по-разному. Приверженцы кон­цепции инфляции спроса утверждают, что умеренный инфляционный «перегрев» экономики способствует повышению темпов роста экономики и преодолению депрес­сии, а «охлаждение» при недостаточной эмиссии может сопровождаться снижением деловой активности. Сторонники концепции инфляции издержек, напротив, полагают, что ее развитие приводит к сокращению производства. И те, и дру­гие признают, что гиперинфляция может привести к краху финансовой системы и экономики. Обесценивание денег может иметь и политические последствия вплоть до смены правительств.

Стабилизировать денежное обращение позволяют антиинфляционные мероприятия правительства и Центрального банка, направленные на повышение степени товарности экономики, иммобилизацию денег и преодоление инфляционных ожиданий(предложение антиинфляционных товаров, поощрение импорта, рост налогов, повышение банковского процента по срочным вкладам, дифференциация процентных ставок для замедления оборота денежной массы, повышение нормы резерва и др.). Возможен и более жесткий административный контроль над денежной эмиссией (например, ТАРГЕТИРОВАНИЕ - установление Центральным банком по согласованию с государством целевых ориентиров для регулирования прироста денежной массы в обращении и кредита), ценами, вкладами, зарплатой(«замораживание»), валютным курсом («валютный коридор», ограничение хождения сильных иностранных валют на территории страны, обязанность экспортеров продавать валютную выручку Центральному банку), государственными расходами.(бюджет чрезвычайной экономии). Радикальным способом решения инфляционных проблем может стать денежная реформа: аннулирование обесцененной денежной единицы и введение новой валюты (НУЛЛИФИКАЦИЯ ), официальное понижение курса национальной валюты по отношению к иностранной (ДЕВАЛЬВАЦИЯ , обратное действие называется РЕВАЛЬВАЦИЕЙ ), обмен старых денежных знаков на новые с жестким ограничением сроков или суммы обмена, более мягкое «зачеркивание нулей» на денежных знаках с одновременным пересчетом цен, тарифов, зарплат (ДЕНОМИНАЦИЯ).

Основу денежно-кредитной системы составляют банки, выступающие в ка­честве посредников между теми, кто сберегает деньги, и теми, кто их инвестирует. Роль банков в экономике определяется их функциями – эмиссионно-учредительной (налично-денежная и кредитная эмиссия, эмиссия и рыночное размещение ценных бумаг) и депозитно-ссудно-расчетной (прием вкладов аккумулирует временно свободные денежные средства, осуществление расчетов ускоряет оборот денег и хозяйственных процессов в целом, выдача кредитов позволяет эффективно перераспределять денежные средства в экономике).

КРЕДИТ как экономическая категория выражает отношения между кредитором и дебитором по поводу предоставления определенной суммы в денежной (или товарной) форме на условиях срочности, платности, возвратности и гарантированности. Кредит способствует перераспределению капиталов, выравнивание нормы прибыли, преодолению временных несовпадений производственных циклов отдельных товаропроизводителей. Виды кредита различают в зависимости от состава участников, объекта ссуд, величины ссудного процента, сферы функционирования, сроков.

Банковские системы имеют, как правило, трехуров­невую или двухуровневую структуру. Так, банковская система США состоит из Совета управляющих Федеральной резервной системой, 12 федеральных резервных банков и сети коммерческих банков. В Российской Федерации двухуровневая банковская система, включающая Центральный банк и коммерческие банки.

КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ выполняют АКТИВНЫЕ ОПЕРАЦИИ по предоставлению ссуд, ПАССИВНЫЕ ОПЕРАЦИИ по привлечению ДЕПОЗИТОВ (вкла­дов), а также оказывают различные БАНКОВСКИЕ УСЛУГИ . Пассивные операции образуют обязательства банка (банк в роли дебитора): это образование собственного капитала, прием клиентских вкладов, выпуск собственных ценных бумаг, получение межбанковских кредитов. Активные учетно-ссудные и фондовые операции формируют требования банка (банк в роли кредитора): это ссуды (краткосрочные до 1 года, среднесрочные от 1 года до 5 лет, долгосрочные свыше 5 лет), банковские инвестиции в ценные бумаги. Среди наиболее распространенных платных банковских услуг - расчетно-кассовое обслуживание юридических и физических лиц, ФАКТОРИНГ (приобретение права требования от третьих лиц исполнения денежных обязательств), ЛИЗИНГ (опосредованная банком долгосрочная аренда), ТРАСТ (доверительные операции по поручению клиентов - управление имуществом, средствами пенсионных фондов корпораций и т.п.), КОНСАЛТИНГ (консультативные и информационные услуги), аренда сейфов, обмен валюты, выдача банковских гарантий и поручительств и др.

Прибыль банка формируется как разница между доходами по активным операциям и выплатами по пассивным. Состав и структура активов и пассивов банка отражается в балансовых отче­тах (бухгалтерская информация о состоянии дел банка на определен­ную дату: слева располагается информация об активах, справа - о собственном капитале и обязательствах-пассивах; фундаментальная основа баланса - соблюдение равенства между активами и суммой обязательств и собственного капитала). Поддержание оптимального соотношения между доходностью и риском (неопределенностью, возможностью потерь и банкротства) - главная проблема управления банком.

Коммерческие банки могут быть как универсальными по набору выполняемых операций, так и специализированными (ссудосберегательные для привлечения мелких сбережений, ипотечные для долгосрочного кредитования под залог недвижимости, инвестиционные для долгосрочного кредитования и участия в эмиссионно-учредительской деятельности промышленных компаний, коммунальные, муниципальные для обслуживания местного хозяйства, отраслевые и т.д.).

ЦЕНТРАЛЬНЫЙ ЭМИССИОННЫЙ БАНК выполняет функции агента государства, посредника между государством и экономикой. К основным функциям Цент­рального банка относятся: денежная эмиссия, регулирование денеж­ного обращения, обеспечение устойчивости национальной валюты, проведение единой кредитно-денежной политики, организация расче­тов и кассового обслуживания, кредитование коммерческих банков, банковский надзор за деятельностью коммерческих банков и других кредитных учреждений, хранение официальных золотовалютных резервов государства и обязательных резервов коммерческих банков.

Современное банковское дело основано на ЧАСТИЧНОМ РЕЗЕРВИРОВАНИИ . Центральный банк устанавливает для ком­мерческих банков НОРМУ ОБЯЗАТЕЛЬНЫХ РЕЗЕРВОВ , т.е. минимальную долю активов, которые в виде кассовой наличности (денег в сейфах и кассах банка) и депозитов в Центральном банке представляют со­бой ФАКТИЧЕСКИЕ РЕЗЕРВЫ коммерческого банка. Сумма, на которую фактические резервы банка превышают его обязательные резервы, на­зывают ИЗБЫТОЧНЫМИ РЕЗЕРВАМИ . Фактические резервы равны сумме обязательных и избыточных резервов. Чем меньше норма обязательных резервов, тем больше у коммерческих банков возможностей выпуска в обращение дополнитель­ных кредитных денег, тем больше совокупный объем ссуд, предостав­ляемых всеми коммерческими банками, и их инвестиций. Тем самым избыточные резервы порождают цепь последовательно совершаемых операций, в результате которых возникает мультиплицирующий эф­фект, т.е. происходит многократное расширение объема кредитова­ния. Величина денежного мультипликатора равна единице, деленной на норму обязательных резервов. Принцип частичного резервирования позволяет поддерживать устойчивость системы и расширять ее возможности по кредитованию клиентов через механизм кредитной эмиссии, основанный на централизации части денежных средств, привлеченных коммерческими банками, в Центральном банке.

КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ (МОНЕТАРНАЯ) ПОЛИТИКА государства направлена на измене­ние массы денег в обращении для достижения относительной стабиль­ности цен. Для решения этой задачи оно должно контролировать предложение денег. Основные взаимосвязанные инструменты проведения такой по­литики находятся в распоряжении Центрального банка. Перечислим эти инструменты. 1) Изме­нение УЧЕТНОЙ СТАВКИ - ставки процента, которую Центральный банк взимает по ссудам, предоставляемым коммерческим банкам, регулируя тем самым объем спроса на ссуды (различают жесткую учетную политику «до­рогих денег» и мягкую политику «дешевых денег»). 2) РЕЗЕРВНАЯ ПОЛИТИКА через изменение нормы обязательных резервов регулирует возможности коммерческих банков создавать кредитные деньги. 3) ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ с государственными ценными бумагами: скупая казначейские обяза­тельства, Центральный банк увеличивает количество денег в обраще­нии, продавая – уменьшает.

Различают «узкую» кредитно-денежную политику (достижение оптимального валютного курса с помощью валютных интервенций и учетной политики, регулирование краткосрочных процентных ставок) и «широкую» кредитно-денежную политику (борьба с инфляцией через регулирование совокупной денежной массы, банковской ликвидности, долгосрочных процентных ставок). Вопрос об эффективности кредитно-денежной политики дискусси­онен. Проблема заключается в том, что финансовые органы государс­тва не в состоянии одновременно стабилизировать и массу денег в обращении, и уровень процентных ставок («дилемма целей»). В кейн­сианской модели макроэкономического равновесия воздействие де­нежного предложения на динамику ВНП осуществляется через процент­ную ставку, реальная величина которой формируется кредитно-денеж­ной политикой. Но в целом кейнсианцы отдают предпочтение фискаль­ной политике как более связанной с регулированием совокупного спроса. Монетаристы обращают внимание на то, что влияние предло­жения денег на совокупный спрос сказывается по прошествии дли­тельного и неопределенного периода времени. Они считают, что ста­билизация процентной ставки может, в конечном счете, дестабилизиро­вать экономику, поэтому призывают относиться и к фискальной, и к кредитно-денежной политике с большой осторожностью (как и к вме­шательству государства в экономику вообще).

ЦЕННЫЕ БУМАГИ - денежные документы, удостоверяющие от­ношения собственности или отношения займа между владельцем документа и лицом, выпустившим документ. Ценные бумаги характеризуются ликвидностью (степенью быст­рой и без потерь обратимости в деньги), доходностью(отношением дохода от ценной бумаги к инвестициям в нее с учетом перио­да инвестирования), надежностью(устойчивость рыночной цены – курса ценной бумаги - к изменениям рыночной конъюнктуры).

Типы ценных бумаг объединяют множество их разновидностей по какому-либо признаку. Например, по статусу эмитента различают ценные бумаги казначейские (облигации, век­селя), корпоративные (акции, облигации, векселя), физических лиц (векселя, чеки). В зависимости от характера сделок и целей выпуска – фондовые (акции, облигации и их производные, котирующиеся на фондовой бирже) и коммерческие ценные бумаги (обслуживающие процесс товарооборота и оформляющие имуществен­ные сделки векселя, коносаменты, складские и залоговые свидетельства, закладные). Среди фондовых ценных бумаг различают основные (выражающие основное имущественное право или требование акции, облигации, векселя, закладные) и производные (выражающие дополнительное право или требо­вание фьючерсные контракты и опционы).

Дадим краткую характеристику некоторым видам ценных бумаг.АКЦИИ - долевые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю собственности акционерного общества, получение дохода в виде дивиденда, участие в управ­лении. ОБЛИГАЦИИ - долговые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между кредитором (владельцем) и должником (эмитентом) и дающие право на возмещение (погаше­ние) в предусмотренный срок их номинальной стоимости и получение фик­сированного дохода в виде процента при погашении (или по купонам), или на выигрыш, приобретение товаров, услуг (целевые беспроцентные облигации). ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ (финансо­вый фьючерс) - стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами на момент заключения сделки или даты исполнения сделки. Фьючерс предполагает право и обязательство совершить сделку, это обязательство выпол­няется путем уплаты разницы в цене в расчетной палате биржи без пос­тавки реального товара. Такой контракт носит преимущественно спекулятивный характер и распространяется на ограниченный круг активов с непредсказуемым изме­нением цен. БИРЖЕВОЙ ОПЦИОН - стандартный биржевой договор на право (без обязательства) купить или про­дать биржевой актив по определенной цене в пределах установленного срока с уплатой за это премии. Опцион позволяет приобрести право без обязательства и минимизировать риск величиной премии (она не возвращается при неиспользовании опциона). КОММЕРЧЕСКИЙ ВЕКСЕЛЬ - письменное долговое обязательство установленной законом фор­мы на срок до 360 дней, дающее безусловное (бесспорное) право векселе­держателю требовать с должника уплаты оговоренной денежной суммы по наступлении указанного срока.

ФОНДОВАЯ БИРЖА - регулярно функционирующий оптовый рынок ценных бумаг и конвертируемой валюты. Биржа концентрирует спрос и предложение, сво­дя продавцов и покупателей фондовых активов, определяет их рыночную цену,повышает ликвидность рынка в целом, распространяет информацию, определяет динамику деловой активности (через биржевые индексы, например известный индекс Доу-Джонса, рассчитываемый Нью-Йоркской фондовой биржей с 1897 г.). Биржа является сложным, но чувствительным, побуждающим к ответственности за свои решения инструментом рыночного планирования. На бирже осуществляются кассовые (с оплатой сразу после заключения) и срочные(с выполнением обя­зательств в будущем) сделки. Последние оформляются фьючерсными контрактами, рискованны и могут иметь спекулятивный характер. Вместе с тем фьючерсные рынки распределяют ресурсы во времени, расширяют возможности планирования и способствуют большей гибкости рынка в целом.

Основные термины и понятия:

Финансовый рынок, институциональные инвесторы, брокеры, дилеры, деньги, товарные деньги, монетные деньги, бумажные деньги, электронные деньги, денежная масса, налично-денежная эмиссия, кредитная эмиссия, ликвидность, денежные агрегаты, денежная база, денежный мультипликатор, уравнение обмена, спрос на деньги со стороны активов, спрос на деньги со стороны сделок, денежное обращение, инфляция, дефляция, инфляция спроса, инфляция предложения, ползучая инфляция, галопирующая инфляция, гиперинфляция, сбалансированная инфляция, несбалансированная инфляция, скрытая инфляция, таргетирование, нуллификация, девальвация, ревальвация, деноминация, кредит, активные банковские операции, пассивные банковские операции, депозит, факторинг, лизинг, консалтинг, траст, ипотека, частичное резервирование, норма обязательных резервов, кредитно-денежная политика, учетная ставка, операции на открытом рынке, ценные бумаги, акция, облигация, фьючерсный контракт, биржевой опцион, коммерческий вексель, фондовая биржа.

ТЕМА 9. ДОХОДЫ И ЗАНЯТОСТЬ

Социальные последствия рыночной организации производства и распределения. Экономическая эффективность и социальная справедливость. Дифференциация доходов. Виды безработицы. Политика доходов. Политика занятости. Бедность, безработица и уровень преступности.

Какую бы макроэкономическую проблему мы не рассматривали, всегда существует ее связь с социальной сферой и социальной поли­тикой государства. В рамках этой темы рассматриваются политика доходов и политика занятости как необходимые элементы государс­твенного регулирования экономики, его социальные составляющие.

Неизбежными социальными последствиями рыночной организации производства становятся дифференциация доходов и безработица, не всегда согласующиеся с представлениями общества о социальной спра­ведливости. Возникает проблема соотношения экономической и социальной эффективности, требующая компромисса: сохраняя социальную направленность экономической политики, нельзя допустить иждивен­чества и утраты стимулов эффективного производства. Такой комп­ромисс в рыночной экономике достигается созданием СИСТЕМЫ СОЦИ­АЛЬНОЙ ЗАЩИТЫ наиболее уязвимых слоев населения (дети, пенсионеры по старости, инвалиды, временно нетрудоспособные, безработные). Основными направлениями регулирования в этой области являются политика доходов и политика занятости,а основными инструментами - СОЦИАЛЬНЫЕ ГАРАНТИИ, ПРОГРАММЫ И ФОНДЫ. В основу функционирования системы социальной защиты заложены принципы: равенства возможнос­тей; принудительного перераспределение доходов; отсутствия потол­ка доходов в сочетании с прогрессивным налогообложением; диффе­ренциации помощи в зависимости от степени экономической самостоя­тельности индивида.

БЕДНОСТЬ (или «порог бедности») в экономической теории оп­ределяется как состояние, при котором экономических ресурсов не хватает для обеспечения принятого стандарта жизнедеятельности. Подчеркнем: принятого для данного общества, то есть бедность - понятие относительное, это оценочное суждение и отраженный в за­конодательстве политический консенсус по поводу того, кого счи­тать бедным и и нуждающимся в социальной защите. Так, в основу расчета американского "порога бедности" положен ЗАКОН Э.ЭНГЕЛЯ , согласно которому с ростом доходов семьи уменьшается относитель­ная доля дохода, потраченного на покупку продовольствия. Бед­ность, следовательно, определяется по доле затрат на питание в потребительских расходах семьи. В российском законодательстве ис­пользуется понятие ПРОЖИТОЧНЫЙ МИНИМУМ - уровень нижней границы затрат на нормальное воспроизводство человека, или минимальная денежная сумма, достаточная для удовлетворения объективно необхо­димых потребностей при сложившемся уровне цен в расчете на сред­нестатистического жителя страны. Такой минимальный потребитель­ский бюджет рассчитывают на основе «ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ КОРЗИНЫ», стоимость которой может существенно отличаться по различным реги­онам страны и демографическим группам населения. В теории разли­чают ФИЗИОЛОГИЧЕСКИЙ УРОВЕНЬ прожиточного минимума (минимальная величина расходов на питание по медицинским нормам) и НОРМАТИВНЫЙ УРОВЕНЬ прожиточного минимума (минимальная величина расходов для поддержания потребления на нормальном для данного общества соци­альном уровне).

ПОЛИТИКА ДОХОДОВ осуществляется через воздействие на динами­ку индивидуальных денежных доходов и на цены товаров и услуг. Для измерения степени неравенства в распределении доходов экономичес­кая теория использует ДЕЦИЛЬНЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ (рассчитываются пу­тем сопоставления доходов полярных десятипроцентных групп населе­ния: с наибольшим и наименьшим уровнем доходов), а также «КРИВУЮ ЛОРЕНЦА » - модель, позволяющую рассчитать КОЭФФИЦИЕНТ ДЖИНИ (его значение колеблется в пределах от 0 до 1 и становится тревожным, приближаясь к единице). Для того, чтобы сделать распределение в обществе более равномерным, используются следующие методы и инструменты: ГАРАНТИРОВАННЫЙ МИ­НИМУМ ЗАРАБОТНОЙ ПЛАТЫ , величина которого должна соотноситься с прожиточным минимумом; КОМПЕНСАЦИИ И ИНДЕКСАЦИИ , адаптирующие фиксированные выплаты к росту стоимости жизни; налоговое перераспределение доходов и ТРАНСФЕРТНЫЕ СОЦИАЛЬНЫЕ ВЫПЛАТЫ из бюджета(социаль­ное обеспечение детей, стариков, инвалидов и социальное страхова­ние по безработице, временной нетрудоспособности, беременности и родам) и социальные льготы (бесплатное или льготное предоставле­ние товаров и услуг); регулирование межотраслевой дифференциации доходов.

ЗАНЯТОСТЬ как экономическая категория связана с деятель­ностью трудоспособного населения, приносящей доход и удовлетворя­ющей личные и общественные потребности. Ситуация временной неза­нятости ЭКОНОМИЧЕСКИ АКТИВНОГО НАСЕЛЕНИЯ (т.е. трудоспособного и желающего работать) характеризуется как БЕЗРАБОТИЦА. Причины без­работицы по-разному оцениваются экономистами различных направле­ний. Классический подход связывал существование безработицы с от­казом занятых рабочих и профсоюзов согласиться с понижением зарп­латы, что препятствовало рыночному саморегулированию и восстанов­лению равновесия на рынке труда. Марксисты объясняли рост безра­ботицы относительным снижением спроса на рабочую силу в связи с ростом органического строения капитала и заменой живого труда машинами. Нарушение пропорций между сбережениями и инвестициями и недоста­точный совокупный спрос рассматриваются как причины безработицы в кейнсианской теории, подчеркивающей, что в рыночной экономике нет механизма, способного обеспечить полную занятость ресурсов. Сов­ременный подход к данной проблеме ориентирует на необходимость обеспечить большую гибкость рынка труда, совершенствуя работу служб занятости.

Безработица развивается в различных формах. ФРИКЦИОННАЯ (те­кущая, связанная с добровольной сменой наемными работниками места работы) и СТРУКТУРНАЯ (вызванная несоответствием профессиональной подготовки рабочей силы изменяющейся структуре производства; мо­жет приобретать «региональную» или «технологическую» окраску) фор­мы безработицы нормальны с точки зрения принципов функциониро­вания рыночной системы. Поэтому «полная занятость» сов­местима с наличием ЕСТЕСТВЕННОГО УРОВНЯ БЕЗРАБОТИЦЫ , при исчисле­нии которого учитывается фрикционная и структурная незанятость. Объем производства, который можно произвести в условиях полной занятости, выражает производственный потенциал экономики. Разви­тие ЦИКЛИЧЕСКОЙ формы безработицы, связанной с периодически пов­торяющимся сжатием производства, приводит к превышению ее факти­ческого уровня над естественным. Экономическая цена этого превы­шения выражается в отставании фактического объема ВНП от его по­тенциальной величины. Его размер рассчитывается на основе ЗАКОНА А.ОУКЕНА : однопроцентное превышение текущего уровня безработицы над ее естественным уровнем вызывает отставание реального объема ЧНП от потенциального ЧНП на 2,5%. Внеэкономические издержки без­работицы могут выражаться в деквалификации незанятой рабочей си­лы, деградации личности, распаде нравственных устоев, росте прес­тупности, усилении социальной и политической напряженности в об­ществе. Болезненно переносятся такие специфические формы безрабо­тицы как СКРЫТАЯ (характеризуется фактическим отсутствием дохода при официальном статусе занятого) и ХРОНИЧЕСКАЯ (связана с дли­тельной невозможностью найти работу, и изменением образа жизни: лица без определенного занятия, места жительства и т.п.) Безрабо­тица может быть и ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОЙ, т.е. обусловленной малоэф­фективной работой государственной службы занятости.

Государственное регулирование рынка труда и занятости может быть прямым (через законодательство) и косвенным (через ассигно­вания, налоги, кредиты), активным (трудоустройство, профподготов­ка, переподготовка, создание рабочих мест, стимулирование мобиль­ности трудовых ресурсов) и пассивным (социальная защита безработ­ных).

В заключение отметим, что экономическая теория рассматривает и возможности достижения оптимального функционирования экономи­ческой системы, максимизации общественного благосостояния в це­лом. Итальянский экономист и социолог В.Парето определил такое оптимальное состояние как ситуацию, при которой производство и распределение благ невозможно изменить таким образом, чтобы чье-либо благосостояние могло бы увеличиться без ущерба благосос­тоянию другого человека (ОПТИМУМ ПАРЕТО ). Не достигшая такого оп­тимума экономика определяется Парето как неэффективная. Три усло­вия Парето-оптимального состояния экономики:

1. Эффективность в обмене: показывает взаимовыгодность доб­ровольного обмена благ между индивидуумами и характеризуется ра­венством предельных норм замещения между любыми парами товаров для всех потребителей.

2. Эффективность в производстве: достигается тогда, когда невозможно увеличить выпуск одного товара без уменьшения выпуска любого другого товара, и выражается в равенстве предельных норм технологического замещения ресурсов.

3. Эффективность на рынке продуктов: структура выпуска про­дукции является эффективной, если невозможно увеличить благососто­яние хотя бы одного индивидуума, не уменьшая благосостояния дру­гих путем изменения структуры выпускаемой продукции.

Следствием высокого уровня благосостояния и подтверждением успешной социальной политики является длительная, устойчивая со­циальная стабильность.

Основные термины и понятия:

Банки имеют право выпускать различные виды ценных бумаг: акции (только акционерные банки); облигации; векселя; сберегательные и депозитные сертификаты; ипотечные и иные ценные бумаги.

Основными целями эмиссии ценных бумаг банка являются:

• формирование собственного капитала при создании банка (если банк создастся в форме акционерного общества);
• привлечение заемного капитала через выпуск долговых ценных бумаг;
• управление капиталом через дополнительные выпуски ценных бумаг (увеличение собственного капитала эмитента, снижение доли заемного капитала в совокупном капитале);
• мобилизация ресурсов на осуществление инвестиционных проектов эмитента, пополнение его оборотных средств;
• изменение структуры акционерного капитала банка (распределение акций, прежде всего голосующих, между группами акционеров) либо преодоление негативных тенденций в этом изменении.

Порядок эмиссии ценных бумаг достаточно жестко регламентируется и зависит от формы выпуска ценных бумаг. В России этот порядок регулируется Законом о рынке ценных бумаг, приказом ФСФР России от 25 января 2007 г. № 07-4/пз-н "Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" и другими законодательными актами. Для установления процедуры государственной регистрации выпуска акций коммерческих банков, созданных в виде акционерных обществ, и облигаций банков Банк России разработал Инструкцию от 10 марта 2006 г. № 128-И "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации".

Эмиссия ценных бумаг это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Процедура эмиссии (выпуска) эмиссионных ценных бумаг включает в себя следующие этапы:

• принятие банком-эмитентом решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
• утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;
• государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и проспекта эмиссии;
• размещение эмиссионных ценных бумаг;
• государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

В случае, если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, каждый этап процедуры эмиссии сопровождается раскрытием информации.

Первый этап заключается в принятии эмитентом решения о размещении эмиссионных ценных бумаг. Решение о выпуске ценных бумаг – это документ об объеме, виде, количестве, целях и сроках выпуска ценных бумаг, т.е. документ, содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой.

Второй этап – утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг. Решение утверждается Советом директоров банка или иным органом, имеющим соответствующие полномочия, и оформляется отдельным протоколом. Документ в трех экземплярах представляется в орган государственной регистрации ценных бумаг. Один экземпляр остается в регистрационном органе, второй предоставляется реестродержателю, третий должен храниться у эмитента.

Третий этап – подготовка проспекта эмиссии ценных бумаг. Проспект эмиссии должен содержать информацию об эмитенте, данные о его финансовом положении (при осуществлении дополнительных выпусков акций), сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг. Он готовится Правлением банка, подписывается Председателем Правления, главным бухгалтером, сшивается, его страницы нумеруются, прошнуровываются и скрепляются печатью банка. Проспект эмиссии ценных бумаг должен быть обязательно заверен независимой аудиторской фирмой в следующих случаях: а) при последующем выпуске акций; б) при первом выпуске акций, осуществляемом в процессе преобразования ранее созданного банка.

Проспект эмиссии позволяет вышестоящему финансовому органу сделать заключение о правомерности выпуска ценных бумаг, он защищает интересы инвесторов, получающих исчерпывающую информацию о деятельности банка.

Четвертый этап – государственная регистрация выпуска и проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг. Государственная регистрация выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг – это присвоение ценным бумагам государственного регистрационного номера. Регистрация ценных бумаг, выпущенных банками, осуществляется главными территориальными управлениями Банка России.

Государственный регистрационный номер состоит из девяти значащих разрядов: XI Х2 ХЗ Х4 Х5 Х6 Х7 Х8 Х9.

Первый разряд государственного регистрационного номера выпуска эмиссионных ценных бумаг (XI) указывает на вид (категорию) эмиссионной ценной бумаги. Например, значение разряда 1 показывает, что осуществляется выпуск обыкновенных акций, 2 – привилегированных акций, 3 – опционов эмитента, 4 – облигаций.

Второй и третий разряды (Х2 Х3) государственного регистрационного номера указывают на порядковый номер выпуска данного вида ценной бумаги для эмитента, осуществляющего эмиссию.

Четвертый, пятый, шестой, седьмой, восьмой и девятый разряды (Х4 Х5 Х6 Х7 Х8 Х9) государственного регистрационного номера выпуска эмиссионных ценных бумаг указывают на уникальный код эмитента, где девятый разряд (Х9) – это буква, указывающая на эмитента. Для кредитной организации четвертый разряд (Х4) государственного регистрационного номера имеет нулевое значение, пятый, шестой, седьмой и восьмой разряды (Х5, Х6, Х7, Х8) дублируют номер лицензии кредитной организации-эмитента на осуществление банковских операций. Девятый разряд (Х9) – это буква "В" – означает, что данный выпуск ценных бумаг осуществляется банком (независимо от организационно-правовой формы эмитента).

Пятый этап – раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии. В случае эмиссии, требующей регистрации проспекта эмиссии, эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте эмиссии ценных бумаг, любым заинтересованным в этом лицам в печатном органе массовой информации: в случае открытой подписки – распространяемом тиражом не менее 10 тыс. экз.; в случае закрытой подписки – не менее 1 тыс. экз.

Шестой этап – размещение ценных бумаг. Размещение эмиссионных ценных бумаг – это отчуждение эмиссионных цепных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Банк, созданный в форме открытого АО, вправе размещать свои акции путем открытой и закрытой подписки на них. При этом решение о размещении акций посредством закрытой подписки может быть принято только общим собранием акционеров в 2/3 голосов, если необходимость большего числа голосов для принятия такого решения не предусмотрена в уставе банка. Данное требование не распространяется на случай, когда акции размещаются посредством закрытой подписки только среди прежних акционеров, если они имеют возможность приобрести размещаемые акции пропорционально количеству уже принадлежащих им акций.

Банк, созданный в форме ЗАО, не может размещать свои акции путем открытой подписки или иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.

Размещение акций должно быть закончено:

• – при учреждении банка в форме АО или преобразовании банка из ООО в АО – не позднее чем через 30 дней после регистрации банка;
• – при реорганизации банка (кроме реорганизации путем преобразования) – в день регистрации выпуска акций;
• – в остальных случаях – по истечении одного года с начала эмиссии.

Банк может разместить меньшее количество акций, чем указано в решении о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг. Фактическое количество размещенных ценных бумаг указывается в отчете об итогах выпуска, представляемом на регистрацию.

Седьмой этап – регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг. Не позднее 30 дней после завершения размещения ценных бумаг банк обязан представить отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в регистрирующий орган (в соответствующее подразделение Банка России). Отчет о первом выпуске акций при учреждении банка-эмитента представляется одновременно с документами на получение лицензии.

Регистрирующий орган рассматривает указанный отчет в срок, не превышающий двух недель, и при отсутствии замечаний регистрирует его. Банку он выдает копию зарегистрированного отчета и соответствующее письмо-свидетельство, в котором указываются фактический объем зарегистрированного выпуска, количество и характеристики зарегистрированных бумаг, присвоенный им регистрационный номер и дата регистрации, другие сведения. Кроме того, выдастся письмо для РКЦ, ведущего корреспондентский счет банка, с разрешением перечислить средства, находящиеся на накопительном счете, на корреспондентский счет банка с тем, чтобы последний получил возможность пользоваться ими.

Восьмой этап – раскрытие всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска. После регистрации отчета об итогах выпуска эмитент:

• – публикует сообщение об итогах выпуска в печатном органе, где была дана предварительная информация о выпуске, указывая в нем данные, которые он считает целесообразным довести до сведения общественности, а также сведения о том, где и как желающие могут ознакомиться с полным отчетом об итогах выпуска;
• – раскрывает информацию, содержащуюся в отчете, в соответствии с нормами приказа ФСФР России от 16 марта 2005 г. № 05-5/пз-н "Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг".

Рассмотренная нами процедура эмиссии характерна для таких эмиссионных ценных бумаг, как акция и облигация. Неэмиссионные ценные бумаги не требуют государственной регистрации. Коммерческий банк выпускает такие неэмиссионные ценные бумаги, как депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, чеки и др. Каждый вид неэмиссионных ценных бумаг имеет свои особенности выпуска. На них мы остановимся при рассмотрении конкретных видов ценных бумаг.

Рассмотрим самые распространенные виды ценных бумаг, используемые банками.

1. Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг). Право на выпуск акций имеют только акционерные общества. Доход на акцию, который формируется за счет прибыли акционерного общества, выпустившего акции, представляет собой дивиденд.

Акция дает акционеру:

• – право голоса. В обмен на вложенный капитал акционер получает возможность принимать участие в управлении акционерным обществом через собрание акционеров;
• – право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли в форме дивидендов, пропорционально доле его вклада в уставный капитал;
• – право на прирост капитала, который связан с ростом цены акций на рынке;
• – право преимущественного приобретения новых выпусков акций;
• – право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми кредиторами;
• – право на дополнительные льготы, предоставляемые акционерным обществом своим акционерам.

Акции используются для создания банка. Первая эмиссия акций направлена на создание собственного капитала, последующие эмиссии – на его увеличение путем размещения акций по закрытой или открытой подписке. Увеличение уставного капитала кредитной организации может осуществляться как путем увеличения номинальной стоимости уже размещенных акций, так и путем размещения дополнительных акций. В силу жесткой регламентации Банком России условий выпуска и обращения ценных бумаг акции банков по надежности (статусу) могут претендовать на второе место после государственных ценных бумаг.

К важнейшим нормам, регламентирующим процесс эмиссии акций банками, относятся следующие.

• 1. Банк может выпускать обыкновенные и привилегированные акции. При этом первые должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять их владельцам одинаковый объем прав; номинальная стоимость вторых по итогам размещения не должна превышать 25% уставного капитала банка. В уставе должны быть определены количество, номинальная стоимость и права, предоставляемые акциями банка каждой категории (типа).
• 2. В уставе банка должны быть определены категория, количество и номинальная стоимость его акций (выраженные только в рублях), уже приобретенных акционерами (размещенные акции), а также количество и номинальная стоимость акций, которые банк будет вправе разместить дополнительно к уже размещенным акциям (объявленные акции).
• 3. Банк может приступать к новой эмиссии своих акций лишь после того, как акционеры полностью оплатили все ранее предъявленные к размещению акции. При этом решение о повой эмиссии акций может быть принято только после того, как Банк России зарегистрирует изменения в уставе банка, вызванные завершившейся предыдущей эмиссией (новый размер уставного капитала и другие изменения).
• 4. Банк вправе начать размещение выпускаемых им ценных бумаг только после регистрации выпуска ценных бумаг, а при публичном размещении – также после надлежащего раскрытия необходимой информации об эмитенте и эмитируемых ценных бумагах.

Акции различаются в зависимости от способа регистрации прав акционера, формы выпуска, инвестиционных качеств и др. (табл. 9.4).

Таблица 9.4

Классификация акций

Согласно Закону о рынке ценных бумаг и Закону об АО акции являются именными ценными бумагами, имена владельцев которых указываются в реестре собственников. Акция может быть передана другому лицу посредством цессии только через нотариальное оформление или брокерские конторы, банки. Владельцы именных акций регистрируются в реестре акционеров.

В зависимости от способа реализации прав акционера акции бывают обыкновенными и привилегированными.

Обыкновенные акции дают право на участие в управлении акционерным обществом. Дивиденды по этим акциям выплачиваются после выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Привилегированные акции не дают права голоса на общем собрании акционеров (исключением являются решения вопросов о реорганизации и ликвидации общества). Зато они приносят постоянный (фиксированный) доход, размер которого устанавливается при выпуске акций. Эти акции имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации общества. При нехватке прибыли выплата дивидендов по привилегированным акциям производится за счет резервного фонда общества, в то время как по обыкновенным акциям они не выплачиваются. Привилегированные акции могут выпускаться в виде конвертируемых акций, т.е. акций, которые могут быть обменены по желанию владельца на обыкновенные акции того же эмитента. Согласно Закону об АО номинальная стоимость привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества.

Привилегированные акции различаются по характеру выплаты дивидендов на следующие виды:

• – с фиксированным доходом;
• – с плавающим доходом;
• – с участием (в прибыли сверх установленного дивиденда);
• – гарантированные;
• – кумулятивные (по этим акциям невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен, накапливается и выплачивается впоследствии).

В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают следующие виды акций: объявленные, размещенные и оплаченные.

Объявленные акции – это предельное число акций соответствующего типа, которое может быть выпущено предприятием дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций не связано с размером уставного капитала и может быть больше или меньше его величины. Это количество фиксируется в уставе акционерного общества или принимается решением общего собрания акционеров большинством голосов.

Размещенные акции – это акции, которые приобретены акционерами.

Оплаченные акции – это акции, по которым их владелец произвел 100%-ную оплату и средства зачислены на счет акционерного общества. Не все размещенные акции являются оплаченными, так как может быть предусмотрена оплата акций в рассрочку. Нс менее 50% акций общества, распределенных при его учреждении, должно быть оплачено в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества, а оставшаяся часть – в течение года со дня регистрации.

В зависимости от возможности конвертации акции бывают конвертируемыми и неконвертируемыми.

Конвертируемые акции обмениваются в соответствующих пропорциях на другие ценные бумаги. Неконвертируемые акции такой возможности не имеют. Курс конвертации устанавливается в момент выпуска таких акций. Согласно Закону об АО конвертация привилегированных акций в обыкновенные и привилегированные акции других типов допускается только в том случае, если это предусмотрено уставом общества или при его реорганизации. Конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции, облигации и иные ценные бумаги не допускается.

По возможности обращения на бирже акции делят на зарегистрированные и незарегистрированные.

Зарегистрированные акции – это акции, котирующиеся на бирже. Все акции, торгуемые на бирже, проходят процедуру допуска к торгам (процедуру листинга), цель которой – включение акций в котировальный список биржи. Незарегистрированные акции – это акции, не допущенные к обращению на бирже.

По характеру обращения акции делятся на свободно обращающиеся и ограниченно обращающиеся. К ограниченно обращающимся относят ванкулированные акции – акции, которые можно отчуждать только с согласия эмитента.

2. Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт.

Облигации выпускаются на определенный срок, для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. В отличие от акций облигации не дают права на участие в управлении акционерным обществом их владельцам.

Облигация – это цепная бумага, которая:

• 1) выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом;
• 2) приносит гарантированный доход;
• 3) самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс;
• 4) обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами;
• 5) имеет приоритет по сравнению с акцией в получении дохода, выплата дохода по облигациям производится в первоочередном порядке по сравнению с выплатой дивидендов по акциям;
• 6) дает право владельцу на первоочередное удовлетворение его требований по сравнению с акционером при ликвидации предприятия.

Эмиссия облигаций проводится при определенных условиях и регулируется нормами Инструкции Банка России от 10 марта 2006 г. № 128-И "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации".

В соответствии с законом и своим уставом банк может выпускать облигации для привлечения заемных средств. Выпуск банком облигаций допускается только после полной оплаты им своего уставного капитала.

Банк может выпускать облигации без обеспечения не ранее третьего года своего существования при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов и на сумму, не превышающую размер его уставного капитала.

Обеспечение выпуска облигаций банка третьими лицами требуется в случаях: существования банка менее двух лет (на всю сумму выпуска); существования банка более двух лет при выпуске облигаций на сумму, превышающую размер уставного капитала (величина обеспечения должна быть не менее суммы превышения размера уставного капитала).

Все выпуски банковских облигаций подлежат регистрации в Банке России. Реализация облигаций может проходить либо путем их продажи на основе соответствующих договоров с покупателями, либо путем обмена на ранее выпущенные облигации и другие ценные бумаги банка.

Коммерческий банк может выпускать различные облигации: именные и на предъявителя; обеспеченные и без обеспечения; процентные и дисконтные; конвертируемые в акции или неконвертируемые и т.д. (табл. 9.5).

Таблица 95

Классификация облигаций

В зависимости от реализации прав владельца облигации могут быть именными и на предъявителя. Именные облигации – права владения ими подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент. Облигации на предьявителя – права владения ими подтверждаются простым предъявлением облигации.

В зависимости от способа обеспечения облигации бывают обеспеченными и необеспеченными. Обеспеченные облигации выпускаются под заклад конкретного имущества, земли или ценных бумаг, принадлежащих эмитенту. Необеспеченные облигации – это долговые обязательства, которые не обеспечиваются никаким залогом.

По наличию конверсионной привилегии выделяют конвертируемые и неконвертируемые облигации. Конвертируемые облигации дают владельцу возможность обменять их на обыкновенные акции того же эмитента. Неконвертируемые облигации такого права не дают.

По виду доходности различают облигации дисконтные и процентные. Дисконтные облигации продаются с дисконтом по цене ниже номинала. По процентным облигациям доход выплачивается в форме купонов. Купон – это часть облигационного сертификата, которая при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процента (дохода). Величина процента и дата его выплаты указываются на купоне. Выплачиваемый процент бывает фиксированным и плавающим.

В зависимости от срока действия облигации могут быть с оговоренной датой погашения и без фиксированного срока погашения. Облигации с оговоренной датой погашения делятся на краткосрочные (срок действия до 1 года), среднесрочные (срок действия до 5 лет), долгосрочные (срок действия от 5 до 30 лет).

Облигации без фиксированной даты погашения делятся следующим образом:

• – возвратные – облигации, выпущенные эмитентом до окончания срока, с выплатой держателю премии за упущенные материальные возможности;
• – облигации с расширением срока действия – держатель имеет право по окончании срока действия обменять их на более долгосрочные облигации той же стоимости и с более высоким процентом выплат;
• – облигации с сужением срока действия – держатель имеет право предъявить свои облигации к выкупу по номинальной стоимости до окончания срока займа.

Общий доход от облигации складывается из следующих элементов: периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода); изменения стоимости облигации за соответствующий период; дохода от реинвестиции полученных процентов.

3. Вексель – ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу

векселя (векселедержателю). В соответствии с Федеральным законом от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ "О переводном и простом векселе" (далее – Закон о переводном и простом векселе) вексель бывает простым и переводным.

Вексель имеет ряд существенных особенностей:

• абстрактность – отсутствие каких-либо объяснений по поводу возникновения денежного долга. Возникнув как результат определенной сделки, вексель от нее обособляется и существует как самостоятельный документ, а обещание заплатить дается векселедателем не одному единственному определенному лицу, но всем его законным владельцам;
• бесспорность – обязательность оплаты в точном соответствии с требованиями;
• безусловность – любое условие исполнения платежа ("подписание акта приемки", "наступление такого-то события" и т.п.) не имеет юридической силы;
• документарность – в соответствии с требованиями ст. 4 Закона о переводном и простом векселе векселя должны быть составлены только на бумаге (бумажном носителе) и иметь строго определенный перечень обязательных реквизитов;
• обращаемость – вексель посредством передаточной надписи может обращаться среди неограниченного количества клиентов;
• монетарность – предметом вексельного обязательства могут быть только деньги;
• право протеста, позволяющее векселедержателю в случае не осуществления должником платежа по векселю совершить протест, т.е. на следующий день после истечения даты платежа официально удостоверить факт отказа от оплаты в нотариальной конторе по месту нахождения плательщика. Затем вексель представляется в арбитражный суд;
• солидарная ответственность, состоящая в том, что при своевременном совершении протеста векселедержатель имеет право предъявить иск ко всем лицам, связанным с обращением этого векселя, и к каждому из них в отдельности.

Выпуск банковских векселей относительно прост, так как их не нужно регистрировать в Банке России. Эмитируя и обслуживая векселя, коммерческие банки обеспечивают денежный оборот и аккумулируют свободные денежные средства.

Векселя различаются в зависимости от формы доходов, срока платежа, порядка владения и т.п. (табл. 9.6).

Таблица 9.6

Классификация векселей

Классификационные признаки	Виды векселей
Субъект, производящий выплату	Переводные
Форма дохода	Процентный Дисконтный
Гарантия оплаты	Авалированные Неавалированные
Возможность передачи	Индоссируемые Неиндоссируемые
Предмет сделки	Обеспечительные Переучетные
Стадия обращения	Преюдицированные Опротестованные Погашенные
Срок платежа	По предъявлении По предъявлении, но не ранее определенной даты и не позднее определенной даты По предъявлении, но не ранее определенной даты На определенный день Через столько-то дней от предъявления
Отношение к собственности	Выданные Полученные

В зависимости от субъекта, производящего выплату вексельной суммы, векселя делят на простые и переводные.

Простой (соло-вексель ) – обязательство должника уплатить определенную сумму денег в установленный срок получателю денег или по его приказу любому другому лицу, предъявившему вексель к оплате. Простой вексель выписывает сам плательщик (должник). Это наиболее распространенный вид векселя, используемый в российской практике, так как структура отношений при применении простого векселя проще, чем при использовании переводного.

Переводной вексель (тратта ) выписывается и подписывается кредитором (трассантом) и представляет собой приказ кредитора (трассанта) должнику (трассату) уплатить в указанный срок определенную сумму денег третьему лицу (ремитенту – первому держателю векселя) или предъявителю. Согласие на оплату по переводному векселю трассат выражает в форме акцепта и, таким образом, становится акцептантом.

В зависимости от получаемого дохода векселя делятся на: дисконтные – предполагают дисконт (разницу между ценой приобретения и ценой погашения (номиналом) векселя) и процентные – предполагают получение процента, который начисляется на вексельную сумму.

По гарантированности оплаты векселя делят на авалированные (гарантированные) и неавалированные (негарантированные). Гарантированные векселя снабжены отметкой о вексельном поручительстве, гарантией банков и кредитных учреждений – авалем. Суть аваля состоит в том, что третье лицо даст гарантию платежа по векселю. Аваль может быть дан за любого должника по векселю. Аваль может быть дан на всю сумму векселя или на ее часть. Оплатив вексель, авалист приобретает вес права, вытекающие из векселя, против того, за кого он дал гарантию, и против тех, которые в силу векселя обязаны перед последним.

По возможности передачи другому лицу принято выделять индоссируемые и неиндоссируемые векселя. Вексель может быть передан из одних рук в другие при помощи передаточной надписи – индоссамента. Индоссамент бывает: специальный и бланковый. На специальном указывается конкретное лицо, которому передастся вексель. Бланковый индоссамент (на предъявителя) оформляется подписью векселедержателя. К векселю может прикрепляться добавочный лист для передаточных записей – аллонж. Вексель – это ордерная ценная бумага, которая может в зависимости от индоссамента превращаться в именную и предъявительскую ценную бумагу.

В зависимости от того, является ли вексель предметом какой-либо сделки, выделяют обеспечительные, учетные, переучетные векселя. Обеспечительные векселя используются в качестве средства обеспечения своевременности и точности исполнения обязательства по каким-либо сделкам (например, по ссудам). Обеспечительный вексель не предназначен для дальнейшего оборота, он хранится на депонированном счете заемщика и, если платеж совершается в срок, немедленно погашается, если нет – то банк получает право собственности на вексель и предъявляет его должнику к оплате. Учетный вексель – это вексель, купленный коммерческим банком у векселедержателя до срока его погашения. Переучетный (пансионированный ) вексель – эго вексель, купленный центральным банком у коммерческих банков.

В зависимости от стадии обращения различают живые, преюдицированные, опротестованные, погашенные векселя. Живой вексель – это вексель в период между днем составления и предъявления к оплате. Преюдицированный вексель – это вексель, по которому векселедержатель упустил какой-либо срок (срок протеста). Опротестованный вексель – вексель, по которому векселедержатель в случае неплатежа совершает у нотариуса протест. Нотариальная запись протеста (акт протеста) имеет силу судебного решения, и векселедержатель может обращаться в службу исполнения судебных решений для принудительного исполнения обязательства.

Банк осуществляет различные операции с векселями: домициляцию, инкассирование, учет векселей, форфетирование и др.

Домициляция – это операция, посредством которой банк по поручению клиента оплачивает вексельную сумму, которую клиент должен векселедержателю. Банк будет оплачивать вексель только в том случае, если у клиента достаточно денежных средств на расчетном счете в банке или эта сумма задепонирована. Если денежных средств нет, банк оплачивать вексель не будет.

Инкассирование векселей – это операция, посредством которой банк по поручению своего клиента получает на основании векселя причитающиеся ему денежные средства от векселедателя и зачисляет их на счет клиента в банке.

Наиболее распространенная операция – учет векселей. Юридически учет векселя представляет собой передачу (индоссамент) векселя банку. Учитывая вексель, клиент банка приобретает ликвидные средства, а банк становится кредитором (векселедержателем), получающим платеж. Для совершения учета банку необходимо осуществить проверку кредитоспособности клиента и правильности оформления векселей. Объяснений по поводу отказа в приеме векселей к учету банк не дает. Коммерческий банк может быть заинтересован в учете векселей своих акционеров и клиентов, которым ранее были выданы ссуды.

Форфетирование представляет собой форму кредитования экспорта банком или финансовой компанией путем покупки ими без оборота на продавца векселей и других долговых требований по внешнеторговым операциям. Как правило, применяется при поставках машин, оборудования на крупные суммы с длительной рассрочкой (до семи лет).

Вексель, являясь ценной бумагой, используется как способ оформления кредита, средство платежа, а также как объект различных сделок.

4. Депозитные и сберегательные сертификаты. Руководствуясь письмом Банка России от 10 февраля 1992 г. № 14-3-20 "Положение о сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций" (далее – Положение № 14-3-20), банк осуществляет привлечение дополнительных ресурсов посредством продажи собственных сертификатов.

Депозитный (сберегательный) сертификат – это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных процентов по вкладу (ст. 844 ГК РФ). Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат , если физическое лицо – сертификат сберегательный.

Можно выделить общие черты депозитных и сберегательных сертификатов: они являются ценными бумагами; выпускаются исключительно банками; регулируются банковским законодательством; всегда выпускаются в документарной форме; это обращающиеся ценные бумаги (право требования по ним может уступаться другим лицам); не могут служить расчетным и платежным средством за товары и услуги; сертификаты выпускаются в валюте РФ.

Депозитные и сберегательные сертификаты различаются в зависимости от вкладчиков, форм расчетов, номинала, срока погашения (табл. 9.7).

Таблица 9.7

Сравнительная характеристика депозитных и сберегательных сертификатов

	Депозитный сертификат	Сберегательный сертификат
Инвестор	Юридическое лицо	Физическое лицо
Право требования	Юридическое лицо	Физическое лицо
Форма существования	Документарная
Величина номинала	Крупнономинальная	Мелкономинальная
Форма расчетов	Безналичная	Безналичная Наличная
Форма возмещения	Денежная
Метод выплаты процентов	Фиксированная ставка процентов Колеблющаяся ставка процента
Срок обращения
Порядок владения	На предъявителя
Характер использования	Серийный

Право выпускать депозитные и сберегательные сертификаты предоставлено только банкам. Привлечение банками средств с помощью сертификатов регламентируется Положением № 14-3-20.

Право выдачи сберегательного сертификата предоставляется банкам при условии:

• – осуществления банковской деятельности не менее двух лет;
• – публикации годовой отчетности (баланса и отчета о прибылях и убытках), подтвержденной аудиторской фирмой;
• – соблюдения банковского законодательства и нормативных актов Банка России;
• – выполнения обязательных экономических нормативов;
• – наличия резервного фонда в размере не менее 15% фактически оплаченного уставного капитала;
• – выполнения обязательных резервных требований.

Кредитная организация вправе размещать сберегательные (депозитные) сертификаты только после регистрации условий выпуска и обращения сертификатов в территориальном учреждении Банка России. Для регистрации условий выпуска кредитная организация должна представить в регистрирующий орган следующие документы:

• – условия выпуска и обращения сертификатов;
• – макет бланка сертификата;
• – нотариально заверенную копию лицензии кредитной организации на осуществление банковских операций;
• – свидетельство о государственной регистрации кредитной организации (при выпуске сберегательных сертификатов);
• – баланс и расчет обязательных экономических нормативов на последнюю отчетную дату перед принятием решения о выпуске сертификатов.

Для каждого типа сертификатов утверждаются свои условия выпуска. С момента регистрации новых условий выпуска сертификатов банк не может размещать сертификаты на основе ранее зарегистрированных условий.

Продажа сертификатов осуществляется путем заключения договора между банком и приобретателем этих ценных бумаг. Сертификат регистрируется и выдается инвестору после поступления на счет банка суммы, указанной в договоре. По истечении срока обращения сертификатов коммерческий банк погашает их. Депозитный договор может быть пролонгирован, что должно быть зафиксировано в дополнительном соглашении, на основании которого будет выдан новый сертификат на ту же сумму.

Депозитные и сберегательные сертификаты выпускаются в документарной форме. Сертификаты должны печататься на бланках установленной формы и содержать все основные условия выпуска, оплаты и обращения.

Минимальная величина номинала для сертификатов нс установлена. Традиционным в международной практике является деление сертификатов на крупнономинальные и мелкономинальные.

Депозитные и сберегательные сертификаты являются срочными ценными бумагами, т.е. на них указан срок изъятия вклада. Срок обращения депозитных сертификатов ограничивается одним годом, сберегательных – не может превышать трех лет. Если сроки их погашения пропущены, то они считаются документами до востребования и банк обязан их погасить по первому требованию держателя.

Сертификаты могут быть именными или на предъявителя. Именной сертификат содержит информацию о своем владельце; имя владельца зафиксировано на ее бланке и (или) в реестре собственников, который может вестись в обычной документарной и (или) электронной формах. Сертификат на предъявителя – это ценная бумага, на которой не фиксируется имя владельца. Переход прав на нее и осуществление закрепленных ею прав не требуют идентификации владельца; права, закрепленные данной бумагой, принадлежат лицу, который представляет ее.

Именные депозитные и сберегательные сертификаты обращаются путем уступки прав требования (цессии). Право требования по сертификату может быть уступлено только в течение срока его обращения. Цессия оформляется на оборотной стороне сертификата либо на дополнительных листах. Уступка прав требования сертификатов на предъявителя осуществляется простым вручением новому владельцу.

В случае утраты сертификата права по нему восстанавливаются в судебном порядке (если сертификат на предъявителя), а по сертификату именному это может сделать сам банк-эмитент по письменному заявлению владельца сертификата о выдаче ему дубликата.

Депозитные и сберегательные сертификаты могут быть дисконтными или процентными. Первичное размещение дисконтных сертификатов осуществляется по ценам ниже номинала, доход выплачивается в виде разницы между номинальной и ценой покупки. В процентных сертификатах указывается размер причитающихся процентов по вкладу. По процентным сертификатам могут устанавливаться следующие методы выплаты процентов: фиксированная ставка процента, колеблющаяся ставка процента, величина которой привязана к какому-то финансовому показателю (ставка рефинансирования, оценка доходности ГКО). При наступлении даты востребования вклада (депозита) банк при предъявлении сертификата выплачивает одновременно сумму вклада и проценты по нему.

Могут выпускаться сертификаты с правом досрочного изъятия средств, с выплатой и без выплаты штрафов за досрочной изъятие. Если держатель сертификата требует возврата вложенных средств по срочному сертификату ранее обусловленного срока, то ему выплачивают пониженный процент, уровень которого определяется на договорной основе при взносе денег на хранение, либо, если в условиях сертификата не указан иной размер процентов, – проценты такие же, как по вкладам до востребования.

Депозитные сертификаты могут выпускаться в разовом порядке и сериями.

Платежи по сделке купли-продажи депозитных сертификатов ведутся только в безналичном порядке, а в случае со сберегательными – как безналичными, так и наличными деньгами. Средства от погашения депозитного сертификата могут направляться по заявлению владельца только на его банковский (корреспондентский, расчетный или текущий) счет; гражданин может получить причитающиеся ему средства как путем перевода суммы на банковский счет, так и наличными.

Банковские сертификаты – это краткосрочных долговые инструменты, инвестиционные свойства которых характеризуются высокой ликвидностью, низким риском и многофункциональностью в решении тех или иных финансовых задач.

5. Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Порядок и условия использования чеков в платежном обороте регулируются ст. 877–885 ГК РФ, а также другими актами и устанавливаемыми в соответствии с ними банковскими правилами. К таковым относятся постановление ЦИК СССР, СНК СССР от 6 ноября 1929 г. "Об утверждении Положения о чеках" и др.

В чековых отношениях участвуют три лица – чекодатель, плательщик и чекодержатель (ремитент). Круг этих лиц может быть расширен в результате передачи чека по индоссаменту или предоставления гарантии платежа по чеку (аваль).

Чекодатель – это юридическое или физическое лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков. Чекодатель нс может быть плательщиком по чеку. В качестве плательщика по чеку может быть указан только банк, где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков. Чекодержатель – это кредитор, перед которым обязан плательщик, а в случае неоплаты чека – и чекодатель.

Основанием для выдачи чека является соглашение между чекодателем и плательщиком (чековый договор), согласно которому последний обязуется оплачивать чеки при наличии у него средств, находящихся на счете. Во исполнение договора плательщик выдает чекодателю чековую книжку. Чек – это документарная ценная бумага, которая должна содержать все обязательные реквизиты, установленные ГК РФ, а также может содержать и дополнительные реквизиты, определяемые банками.

Чеки различаются в зависимости от срока платежа, порядка владения и т.п. (табл. 9.8).

Чек может быть выдан или на предъявителя (предъявительский чек ), или приказу определенного лица (ордерный чек ), или на имя определенного лица (именной чек ). Если в чеке не указано, что он выдан приказу или на имя определенного лица, чек считается выданным на предъявителя.

Таблица 9.8

Классификация чеков

По возможности передачи чека другому лицу выделяют индоссируемые и неиндоссируемые чеки. Передача нрав по чеку производится в порядке, установленном ст. 146 ГК РФ. Передача ордерного чека совершается посредством передаточной надписи на обороте чека – индоссамента.

Индоссамент бывает именной, бланковый, целевой и безоборотный. На именном индоссаменте указываются конкретное лицо, которому передается чек, и подпись передающего лица. Бланковый индоссамент – на предьявителя оформляется подписью чекодержателя. Если последняя надпись на обороте бланковая, чекодержатель может: превратить бланковую надпись в именую на свое имя или на имя другого лица; передать чек другому лицу посредством новой передаточной именной или бланковой надписи; передать чек другому лицу посредством простого вручения. Целевой индоссамент – держатель чека указывает на обороте цель передачи чека другому лицу и ограничивает возможность получения денег по чеку. Безоборотный индоссамент – индоссамент, ограничивающий или исключающий возможность предъявления претензий по чеку в случае его неоплаты, держатель чека использует слова "без оборота" в тексте индоссамента.

Индоссамент, совершенный плательщиком, является недействительным. Лицо, владеющее переводным чеком, полученным по индоссаменту, считается его законным владельцем, если оно основывает свое право на непрерывном ряде индоссаментов.

В зависимости от территории, на которой выписаны чеки, их можно разделить на национальные , которые выписаны на территории государства; стран СНГ, которые выписаны на территории стран СНГ; международные, которые выписаны на территории другого государства.

Чек оплачивается по предъявлении за счет средств чекодателя. Чек должен быть предъявлен к оплате в установленные сроки: в течение 10 дней со дня его выдачи, если чек выписан на территории РФ; в течение 20 дней, если чек выписан на территории стран СНГ; 70 дней, если чек выписан на территории другого государства. Отзыв чека до истечения срока для его предъявления не допускается.

Платеж по чеку может быть гарантирован полностью или частично посредством аваля. По гарантированности оплаты чеки делят на авалированные (гарантированные ), частично авалированные и неавалированные (негарантированные ). Гарантированные чеки снабжены отметкой о поручительстве – авалем. Авалист (им может быть любое лицо, за исключением плательщика) должен указать, за кого он поручается. Аваль подписывается авалистом с указанием места его жительства и даты совершения надписи, а если авалистом является юридическое лицо, – места его нахождения и даты совершения надписи.

Чеки бывают расчетными и кассовыми. Расчетный чек – это чек, который применяется для осуществления безналичных расчетов. На лицевой стороне чека чекодатель и каждый чекодержатель, может сделать пометку "расчетный". В этом случае плательщик не вправе платить по чеку наличные деньги, а может лишь переписать сумму чека со счета на счет. Если к этой пометке добавлено указание счета, то плательщик может переписать сумму чека лишь на указанный счет. Указание счета может быть сделано как лицом, сделавшим пометку "расчетный", так и каждым последующим чекодержателем. Кассовый чек – это чек, который применяется для получения наличных денежных средств.

Чек может быть кроссированным. Это чек, лицевая сторона которого перечеркнута двумя параллельными линиями. Кроссирование бывает специальным и общим. Если между двумя параллельными линиями вписано наименование банка (специальное перечеркивание), то это специальное кроссирование и чек может быть оплачен лишь названным банком. Чек, на лицевой стороне которого проведены две параллельные линии (общее перечеркивание), независимо от того, проведены ли они чекодателем или кем-либо из чекодержателей, может быть оплачен только кредитному учреждению. Такое кроссирование является общим. Проведение линий, а также вписание наименования кредитного учреждения может быть сделано как чекодателем, так и каждым чекодержателем. Кредитное учреждение, означенное между параллельными линиями, может заменить себя другим кредитным учреждением посредством нового специального перечеркивания. В этом случае между параллельными линиями, кроме наименования заместителя, должна быть помещена также и подпись замещаемого.

Выделяют также чеки оплаченные и неоплаченные, опротестованные и неопротестованные, рублевые и валютные.

Платеж по чеку, своевременно предъявленному к оплате, должен быть совершен немедленно и в полном объеме. Оплата чека производится в порядке, предусмотренном для инкассового поручения (ст. 875 ГК РФ).

Отказ от оплаты чека должен быть удостоверен одним из следующих способов:

• 1) совершением нотариусом протеста либо составлением равнозначного акта в порядке, установленном законом;
• 2) отметкой плательщика на чеке об отказе в его оплате с указанием даты представления чека к оплате;
• 3) отметкой инкассирующего банка с указанием даты о том, что чек своевременно выставлен и не оплачен.

Протест или равнозначный акт должен быть совершен до истечения срока для предъявления чека.

Чекодержатель в случае отказа плательщика от оплаты чека вправе по своему выбору предъявить иск к чековым должникам (чекодателю, авалистам, индоссантам), несущим перед ним солидарную ответственность, и потребовать от них оплаты суммы чека, своих издержек на получение оплаты и процентов в соответствии с п. 1 ст. 395 ГК РФ.

Чеки в основном выполняют функции средств платежа и расчета.

6. Ипотечные ценные бумаги. Развитие законодательства по ипотеке и принятие Закона № 152-ФЗ открыли возможности по расширению новой сферы деятельности для банков, которые приобрели возможность выпускать новые виды ценных бумаг – ипотечные ценные бумаги.

Ипотечные ценные бумаги для банковского сектора служат инструментом:

• – повышения ликвидности – превращая часть неликвидных активов в ценные бумаги, банк имеет возможность путем их продажи на рынке привлечь средства и вложить их в менее рисковые или более ликвидные активы;
• – соблюдения требований достаточности капитала – в результате переоформления активов в ценные бумаги уменьшается объем рисковых активов;
• – получения дополнительной прибыли – продавая ссуды, банки приобретают дополнительную возможность разместить полученные денежные средства в новые активы и получить дополнительный доход, помимо этого банки получат вознаграждение за обслуживание, инкассацию процента и платежей по основному долгу, а также за экспертизу и надежность условий;
• – диверсификации риска – под обеспечение средне- или долгосрочными кредитами можно осуществить несколько выпусков краткосрочных ценных бумаг, получая ресурсы от продажи краткосрочных бумаг, банк может использовать их для более надежного размещения, что позволит покрыть кредитный риск от низких процентных ставок и от непогашения кредита;
• – диверсификации своих портфелей – банки имеют возможность выдавать одну и ту же ссуду разным клиентам на разные сроки, цели, под различное обеспечение и по разной процентной ставке.

Закон № 152-ФЗ устанавливает виды ипотечных ценных бумаг – это облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия. Закон также устанавливает права, удостоверяемые данными ценными бумагами, требования к их форме, порядок и процедуру их эмиссии, особенности обращения, а также особый способ обеспечения исполнения обязательств эмитента по ипотечным ценным бумагам. Правовые основы деятельности эмитентов ипотечных ценных бумаг устанавливаются данным Законом, а также законами о рынке ценных бумаг и об ипотеке.

Суть ипотечных ценных бумаг заключается в том, что организация, предоставившая кредит под залог объекта недвижимости, выпускает ценные бумаги, обеспеченные закладными, и затем продает их другим инвесторам.

Ипотечные ценные бумаги могут выпускаться только под обеспечение. Согласно ст. 3 Закона № 152-ФЗ в состав основного ипотечного покрытия могут входить только обеспеченные ипотекой требования о возврате основной суммы долга и об уплате процентов по кредитным договорам и договорам займа, в том числе удостоверенные закладными, и (или) ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю их владельцев в праве общей собственности на другое ипотечное покрытие, денежные средства в валюте РФ или иностранной валюте, а также государственные ценные бумаги.

Требования по обеспеченным ипотекой обязательствам могут входить в состав ипотечного покрытия только в случае их соответствия следующим условиям:

• – основная сумма долга по обеспеченному ипотекой обязательству по каждому договору или закладной не должна превышать 70% определенной независимым оценщиком рыночной стоимости (денежной оценки) недвижимого имущества, являющегося предметом ипотеки;
• – договор об ипотеке, обеспечивающей соответствующие требования, не должен предусматривать возможность замены или отчуждения залогодателем заложенного недвижимого имущества, являющегося предметом ипотеки, без согласия залогодержателя;
• – недвижимое имущество, заложенное в обеспечение исполнения соответствующего обязательства, должно быть застраховано от риска утраты или повреждения в пользу кредитора по обеспеченному ипотекой обязательству в течение всего срока действия обязательства. При этом страховая сумма должна быть не менее чем размер (сумма) обеспеченного ипотекой требования;
• – в случае, если должником по обеспеченному ипотекой обязательству является физическое лицо, его жизнь и здоровье должны быть застрахованы в течение всего срока действия обязательства в пользу такого физического лица. При этом страховая сумма должна быть не менее чем размер (сумма) обеспеченного ипотекой требования;
• – предметом договора займа должны являться только денежные средства.

Учет и хранение имущества, составляющего ипотечное покрытие, а также контроль за распоряжением этим имуществом осуществляются специализированным депозитарием. Специализированным депозитарием должна быть коммерческая организация, имеющая лицензию на осуществление деятельности специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов и лицензию на осуществление депозитарной деятельности на рынке ценных бумаг.

Облигация с ипотечным покрытием – это облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия. Основные характеристики облигаций с ипотечным покрытием представлены в табл. 9.9.

Таблица 9.9

Основные характеристики облигаций с ипотечным покрытием

Эмиссия облигаций с ипотечным покрытием может осуществляться только ипотечными агентами и кредитными организациями, к которым предъявляются определенные требования гражданского законодательства. Так, кредитные организации, осуществляющие эмиссию таких облигаций, должны выполнять не только требования, установленные Банком России, но и следующие обязательные нормативы:

• – минимальное соотношение размера предоставленных кредитов с ипотечным покрытием и собственных средств (капитала);
• – минимальное соотношение размера ипотечного покрытия и объема эмиссии облигаций с ипотечным покрытием;
• – максимальное соотношение совокупной суммы обязательств кредитной организации перед кредиторами, которые в соответствии с федеральными законами имеют приоритетное право на удовлетворение своих требований перед владельцами облигаций с ипотечным покрытием, и собственных средств (капитала), а также:
• – норматив достаточности собственных средств (капитала);
• – нормативы ликвидности;
• – размер процентного и валютного риска.

Кредитная организация руководствуется Инструкцией Банка России от 31 марта 2004 г. № 112-И "Об обязательных нормативах кредитных организаций, осуществляющих эмиссию облигаций с ипотечным покрытием".

Дополнительно к вышеназванным требованиям к кредитным организациям устанавливаются требования к раскрытию информации о своей деятельности.

Кредитная организация не вправе осуществлять эмиссию облигаций с ипотечным покрытием, если она не выполняет хотя бы одно из вышеназванных требований.

Облигации с ипотечным покрытием закрепляют право их владельцев на получение процента, размер которого определен решением о выпуске облигаций с ипотечным покрытием их номинальной стоимости. Выплата процентов по облигациям с ипотечным покрытием должна осуществляться не реже чем один раз в год.

Облигации с ипотечным покрытием выпускаются в документарной и бездокументарной форме. При документарной форме облигаций с ипотечным покрытием обязательным реквизитом сертификата облигации с ипотечным покрытием является указание о порядке и об условиях выплаты дохода владельцам облигаций с ипотечным покрытием, а также о порядке и об условиях погашения таких облигаций.

Ипотечное покрытие данных облигаций может составлять помимо вышеназванного имущества также государственные ценные бумаги и недвижимое имущество. Однако недвижимое имущество может составлять ипотечное покрытие облигаций только в результате его приобретения (оставления за собой) эмитентом в соответствии с гражданским законодательством РФ при обращении на него взыскания в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченного ипотекой обязательства, если такое приобретение не противоречит требованиям, установленным федеральными законами, и в течение не более чем двух лет с момента такого приобретения.

Размер (сумма) обеспеченных ипотекой требований, составляющих ипотечное покрытие облигаций, не может быть менее чем 80% общей номинальной стоимости облигаций.

На момент представления документов для государственной регистрации выпуска облигаций с ипотечным покрытием размер (сумма) обеспеченных ипотекой требований, составляющих ипотечное покрытие таких облигаций, должен быть не менее чем их общая номинальная стоимость и сумма процентов по этим облигациям.

Для обеспечения полноты исполнения обязательств по облигациям с ипотечным покрытием размер ипотечного покрытия данных облигаций на любую дату до их погашения должен быть не менее чем размер обязательств по этим облигациям.

Преимущества облигаций с ипотечным покрытием для инвесторов состоят в следующем:

• – облигации закрепляют право их владельцев на получение процента, размер которого определен решением о выпуске облигаций с ипотечным покрытием и их номинальной стоимостью. Как уже отмечалось, выплата процентов по облигациям с ипотечным покрытием должна осуществляться не реже чем один раз в год;
• – исполнение обязательств по облигациям с ипотечным покрытием обеспечивается залогом ипотечного покрытия;
• – облигации предоставляют их владельцам все права, возникающие из залога ипотечного покрытия;
• – передача прав, возникших из залога ипотечного покрытия, без передачи прав на облигацию с ипотечным покрытием является недействительной;
• – каждый владелец облигации с ипотечным покрытием одного выпуска имеет равные права в отношении требований и иного имущества, составляющих ипотечное покрытие, с другими владельцами облигаций с ипотечным покрытием этого же выпуска.

Ипотечный сертификат участия – это именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие. Основные характеристики ипотечных сертификатов участия приведены в табл. 9.10.

Таблица 9.10

Основные характеристики ипотечных сертификатов участия

Ипотечные сертификаты участия не являются эмиссионными ценными бумагами. Их выдача может осуществляться только коммерческими организациями, имеющими лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, а также кредитными организациями. Срок действия договора доверительного управления ипотечным покрытием, устанавливаемый правилами доверительного управления ипотечным покрытием, нс должен составлять менее года и более сорока лет.

Выдача ипотечных сертификатов участия осуществляется лицу, которому принадлежат права требования, составляющие ипотечное покрытие.

Каждый ипотечный сертификат участия удостоверяет одинаковый объем прав, в том числе одинаковую долю в праве общей собственности на ипотечное покрытие.

Права, удостоверенные ипотечным сертификатом участия, фиксируются в бездокументарной форме. Учет прав на сертификаты осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев ипотечных сертификатов участия и, если это предусмотрено правилами доверительного управления ипотечным покрытием, на счетах депо депозитариями, которым для этих целей в реестре владельцев ипотечных сертификатов участия открываются лицевые счета номинальных держателей. При этом депозитарии, за исключением депозитариев, осуществляющих учет прав на ипотечные сертификаты участия, обращение которых осуществляется через организатора торговли на рынке ценных бумаг, не вправе открывать счета депо другим депозитариям, выполняющим функции номинальных держателей ценных бумаг своих клиентов (депонентов).

Регистратор, осуществляющий ведение реестра владельцев ипотечных сертификатов участия, по требованию владельца сертификатов, уполномоченного им лица или номинального держателя обязан подтвердить нрава указанных лиц на ипотечные сертификаты участия путем выдачи в течение пяти дней выписки из реестра владельцев ипотечных сертификатов участия.

Количество ипотечных сертификатов участия, удостоверяющих долю в праве общей собственности на ипотечное покрытие, указывается в правилах доверительного управления этим ипотечным покрытием.

Ипотечный сертификат участия не имеет номинальной стоимости.

Выпуск производных от ипотечных сертификатов участия ценных бумаг не допускается.

В состав ипотечного покрытия ипотечных сертификатов участия могут входить:

• – требования по обеспеченным ипотекой обязательствам;
• – ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю в праве общей собственности на другое ипотечное покрытие;
• – денежные средства, полученные в связи с исполнением обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, обращением взыскания по таким требованиям и исполнением обязательств по ипотечным сертификатам участия, составляющим ипотечное покрытие.

Замена требований и иного имущества, составляющих ипотечное покрытие ипотечных сертификатов участия, не допускается.

Ипотечные сертификаты участия свободно обращаются, в том числе через организаторов торговли, на рынке ценных бумаг.

Рынок ипотечных ценных бумаг становится основным источником привлечения банковского капитала, а ипотечные ценные бумаги – новыми финансовыми инструментами. Сегодня российские банкиры достаточно активно осваивают механизм секьюритизации активов. Проведено около двух десятков подобных транзакций.

Развитие рынка ипотечных ценных бумаг позволит также решить следующие важные задачи:

• – привлечь дополнительные инвестиции в жилищный сектор рынка недвижимости, наиболее полно задействовав свободные денежные средства юридических лиц и сбережения населения;
• – повысить инвестиционную привлекательность рынка недвижимости отдельных регионов, способствуя при этом развитию соответствующего сегмента рынка ценных бумаг;
• – обеспечить профессиональным участникам рынка недвижимости дополнительные возможности для осуществления профессиональной деятельности за счет появления новых финансовых инструментов.

Таким образом, ипотечные ценные бумаги являются: объектом вложения, приносящим доход инвесторам; способом формирования банковского капитала; инструментом развития рынка недвижимости.

Год выпуска: 2011

Жанр: Финансы

Издательство: Юнити

Формат: PDF

Качество: Отсканированные страницы

Количество страниц: 432

Описание: Практикум «Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги» предназначен для контроля знаний студентов первого и второго образования, обучающихся по специальности «Финансы и кредит» и изучающих дисциплины «Деньги, кредит, банки», «Банки и небанковские кредитные организации и их операции», «Рынок ценных бумаг», «Банковский менеджмент и маркетинг». Представленные в нем практические примеры, задачи и тесты позволят студентам быстрее и эффективнее усвоить теоретические дисциплины. В учебник «Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги» включены задачи по наиболее важным вопросам денежного обращения, инфляции, валютных отношений, по направлениям деятельности центрального и коммерческих банков, а также по операциям на рынке ценных бумаг. Таким образом, студенты смогут ознакомиться со структурой и порядком формирования ресурсов банков (пассивными операциями), операциями по аккумуляции и созданию обязательных резервов, операциями по размещению ресурсов (активным операциям), по анализу доходов, расходов и прибыли коммерческого банка, с экономическими нормативами, направленными на поддержание ликвидности баланса кредитной организации.
Материал практикума размещен в четырех разделах.
Раздел I «Деньги» состоит двух глав, каждая из которых посвящена темам базовых дисциплин: понятие, структура и показатели денежного оборота, применение закона денежного оборота в современных условиях.
В главе 1 представлены практические задания по расчету показателей денежного оборота - денежной массы, денежной базы, денежного мультипликатора, банковского мультипликатора, коэффициента монетизации экономики, скорости оборота денег. Здесь также раскрываются виды и показатели инфляции; приводятся расчеты показателей, применяемых для измерения инфляции и анализа ее влияния на международные валютные отношения.
В главе 2 рассматриваются понятие и виды валютных операций, состояние валютной позиции банка, раскрываются текущие и срочные валютные операции, подробно освещаются понятия валютный курс и валютная котировка.
Раздел II «Банки» включает четыре главы, тематика которых - содержание операций центрального, коммерческих и специализированных банков.
В главе 3 раскрываются методы денежно-кредитной политики, дается понятие банковского регулирования и надзора, рассматриваются операции Центрального банка РФ. Здесь же приводятся задачи по расчетам инструментов денежно-кредитной политики центрального банка на основе: осуществления рефинансирования коммерческих банков, определения размера фондов обязательных резервов и сумм штрафов за нарушение этого порядка, проведению операций на открытом рынке, валютной интервенции. Рассматриваются особенности проведения активных и пассивных операций Центрального банка РФ.
В главах 4-9 представлены виды и структура пассивных и активных операций коммерческих банков, оказываемые ими финансовые услуги, дается оценка их деятельности, а также приводятся задания: по вычислению собственных и привлеченных ресурсов банков в разрезе субъектов и сроков привлечения средств, стоимости банковских пассивов; по определению их динамики и структуры, анализу и оценке банковских депозитов; по организации кредитного процесса в коммерческом банке; по показателям оценки кредитоспособности заемщика; по деятельности банка по управлению уровнем кредитного риска и способов его минимизации; по расчетам финансовых услуг, предоставляемых коммерческими банками по лизингу, факторингу, трастовым операциям. Даются также примеры: расчета активов банка на основе изучения качества ссуд; вложений в ценные бумаги; кассовых операций. Рассматриваются варианты задач: управление инвестиционным портфелем банка; определение источников и видов доходов и расходов банка; бюджетирование и структура бюджета банка; особенности формирования и распределения прибыли, ликвидность; расчеты показателей рентабельности. Раскрываются приемы оценки качества активов банка и анализа финансовых результатов деятельности банка в зависимости от доходности, ликвидности, степени риска.
В главах 10 и 11 раскрываются особенности деятельности сберегательных и ипотечных банков в современных условиях. Приводятся задачи по определению структуры пассивных и активных операций банков. Показаны расчеты основных показателей деятельности этих банков в России исходя из действующих нормативов, показателей оценки качества различных видов активов, секьюритизации, степени доходности, надежности и ликвидности, прибыльности на основе расчетов финансовых результатов работы банков. Показаны направления регулирования деятельности отдельных банковских учреждений со стороны государства. Приводятся соответствующие примеры из практики деятельности кредитных учреждений и других участников финансового рынка.
Раздел III «Рынок ценных бумаг» посвящен состоянию рынка ценных бумаг в РФ, особенностям расчетов операций коммерческого банка с ценными бумагами. Здесь приводятся задачи и тесты по фундаментальному и техническому анализу конъюнктуры, стоимостным характеристикам фондовых ценных бумаг, порядку расчета срочных сделок.
Раздел IV «Специализированные небанковские кредитно-финансовые институты» включает соответствующий теоретической материал и примеры из практики страховых компаний и инвестиционных фондов: приводятся задания по расчетам страхового возмещения и финансового обеспечения страхового бизнеса, деятельности паевых инвестиционных фондов. Содержание учебного пособия
«Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги»

ДЕНЬГИ

1. Деньги, денежное обращение, денежная масса
   • Понятие и структура денежного оборота. Закон денежного оборота
   • Показатели денежного оборота
   • Инфляция
2. Валютные отношения и валютные операции
   • Понятие и виды валютных операций
   • Валютная позиция банка
   • Валютные сделки
   • Валютный курс и валютная котировка

БАНКИ

1. Центральный банк
   • Методы денежно-кредитной политики центрального банка
   • Политика обязательного резервирования
   • Политика открытого рынка
   • Учетная политика
   • Пассивные и активные операции центрального банка
   • Баланс центрального банка
2. Пассивные операции коммерческих банков
   • Структура пассивных операций
   • Собственные средства коммерческого банка
   • Обязательства коммерческого банка
   • Анализ структуры пассивов банка
   • Расчет обязательств банка по уплате процентов
3. Активные операции коммерческих банков
   • Структура активных операций
   • Кассовые операции
   • Кредитные операции
   • Оценка кредитоспособности предприятия-заемщика
4. Инвестиционная деятельность коммерческого банка
   • Формирование инвестиционного портфеля коммерческого банка
   • Основные показатели долговых ценных бумаг и методы их определения
   • Показатели для оценки инвестиционного портфеля
   • Сравнительная эффективность инвестиций при формировании портфеля
5. Финансовые услуги в коммерческом банке
   • Лизинг и лизинговые операции банка
   • Факторинговые операции банка
   • Форфейтинговые операции банка
   • Трастовые операции банка
6. Анализ качества активов коммерческого банка
7. Финансовые результаты деятельности коммерческих банков
8. Сберегательные банки
   • Операции Сберегательного банка РФ по вкладам
   • Операции Сберегательного банка РФ с ценными бумагами
   • Кредитование населения в Сберегательном банке РФ
   • Оценка финансового состояния Сбербанка РФ
9. Ипотечные банки

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

1. Ценные бумаги
   • Рынок ценных бумаг
   • Классификация ценных бумаг
   • Облигации
   • Стоимостные характеристики облигаций
   • Акции
   • Стоимостные характеристики акций
2. Производные ценные бумаги и финансовые инструменты
   • Виды производных ценных бумаг и сделки с ними
   • Финансовые инструменты
3. Анализ конъюнктуры рынка ценных бумаг
   • Фундаментальный анализ
   • Технический анализ

СПЕЦИАЛИЗИРОВАННЫЕ НЕБАНКОВСКИЕ КРЕДИТНО-ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ

1. Страховые компании
   • Страхование: основные понятия
   • Финансовое обеспечение страхового бизнеса
2. Паевые инвестиционные фонды

Приложения

Банковские операции банков с ценными бумагами могут быть как активными, так и пассивными.

Российские банки имеют право осуществлять фондовые и доверительные операции.
К этим операциям относятся:
эмиссия и размещение вновь выпущенных ценных бумаг;
кредитование под залог ценных бумаг;
покупка и продажа ценных бумаг за собственный счет и по поручению и за счет клиента;
хранение и управление ценными бумагами клиентов.

Таким образом, в зависимости от операций коммерческие банки могут выступать на рынке в качестве эмитента ценных бумаг, финансового инвестора и посредника в отношениях сторонних эмитентов и инвесторов. Объектом данных операций являются ценные бумаги.

Рассмотрим инвестиционную деятельность коммерческого банка.
Инвестиции коммерческих банков отличаются от кредитных операций по ряду положений. Кредитные ссуды предполагают использование средств в течение определенного сравнительно небольшого периода времени при условии их возврата в установленный срок с оплатой ссудного процента. Инвестиции же предусматривают вложение средств банка на долгосрочный период времени до того, как эти средства вернутся к своему владельцу. При банковском кредитовании инициатором ссуд выступает заемщик. При инвестировании же инициатива принадлежит коммерческому банку, который стремится купить активы на рынке ценных бумаг.

Банковское кредитование напрямую связано с отношениями «банк-заемщик». Инвестирование же - это обезличенная деятельность банка.

Ключевые факторы, которые определяют цель проведения инвестиционной деятельности коммерческих банков, - это потребность в получении дохода и потребность в обеспечении ликвидности определенной группы своих активов.

По типу ценные бумаги делятся на: отражающие отношения долга (займа) - долговые обязательства или облигации; отражающие отношения собственности - акции.

Долговые обязательства подразделяются на государственные ценные бумаги (рыночные и нерыночные) и облигации предприятий (корпоративные). Рыночные свободно продаются и покупаются на открытом рынке, нерыночные - эмитируются государством для привлечения средств мелких индивидуальных инвесторов (например, сберегательные сертификаты).

Наряду с основными ценными бумагами на фондовом рынке обращаются вспомогательные: векселя, чеки и сертификаты.

Наиболее полно на рынке представлены сертификаты на акции - документы, удостоверяющие размер собственности акционера:
- банковские - письменные свидетельства банка о вкладе денежных средств и праве на получение в установленный срок суммы вклада;
- страховые - для страхования от несчастных случаев.

Операции коммерческого банка, связанные с размещением ресурсов в ценные бумаги (ЦБ), формируют его портфель ЦБ, который в зависимости от целей приобретения и котируемое™ на организованном рынке ценных бумаг делится на торговый портфель, инвестиционный портфель и портфель контрольного участия.

В торговый портфель включаются котируемые ценные бумаги, приобретаемые с целью получения дохода от их реализации (перепродажи), а также ЦБ, которые не предназначены для удержания в портфеле свыше 180 дней и могут быть реализованы. Инвестиционный портфель составляют ценные бумаги, покупаемые с целью получения инвестиционного дохода, а также в расчете на возможность роста их стоимости в длительной или неопределенной перспективе. Портфель контрольного участия включает в себя ценные бумаги, приобретенные в количестве, которое обеспечивает получение контроля над управлением организацией-эмитентом или существенное влияние на нее. Такими ценными бумагами признаются акции, дающие право на участие в управлении делами акционерного общества, именуемые в дальнейшем - голосующие акции.

Ценные бумаги одного вида, выпущенные одним эмитентом, имеющие равные объемы закрепленных прав, называются эквивалентными.

Основу торгового портфеля составляют котируемые ценные бумаги, которые должны соответствовать следующим условиям:
они должны быть допущены к обращению на открытом организованном рынке или через организатора торговли на рынке ЦБ (включая зарубежные открытые организованные рынки или организаторов торговли), имеющего соответствующую лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), а д ля зарубежных организованных рынков или организаторов торговли - национального уполномоченного органа;
их оборот за последний календарный месяц на вышеуказанном организованном открытом рынке или через организатора торговли составляет не менее средней суммы сделок за месяц, которая в соответствии с требованиями ФКЦБ установлена для включения ценных бумаг в копировальный лист первого уровня;
информация о рыночной цене этих ЦБ общедоступна, т.е. подлежит раскрытию в соответствии с российским и зарубежным законодательствами о рынке ценных бумаг или доступ к ней не требует наличия у пользователя специальных прав (привилегий).
Любые ценные бумаги, не отвечающие условиям, указанным выше, не котируются.

Портфель ценных бумаг коммерческого банка представлен на схеме 2.16.

Доход по ценной бумаге в виде дисконта, процентного (купонного) дохода, дивидендов называется инвестиционным доходом.

Если коммерческий банк покупает ценную бумагу и ставит ее на учет на счета баланса, то он приобретает права собственности на эту ценную бумагу. Списание ценной бумаги с учета на счетах баланса происходит в результате ее выбытия в связи с утратой прав на ЦБ (в том числе при реализации), погашением ценной бумаги либо невозможностью взыскания прав, закрепленных ценной бумагой. Если ЦБ перестает удовлетворять требованиям того портфеля, в котором она числится, то она должна быть перемещена в другой портфель или на счет учета вложений в просроченные долговые обязательства.

Фактические затраты на покупку ценных бумаг, включая затраты, связанные с их приобретением и выбытием (реализацией), а по процентным (купонным) долговым обязательствам - также процентный (купонный) доход, уплаченный при их приобретении, составляют вложения банка в ЦБ.

Если в балансе кредитной организации ценные бумаги учитываются по рыночной цене, то вложения в ЦБ периодически переоцениваются по рыночной цене. При применении этого метода резервы под обесценение ценных бумаг и на возможные потери не создаются. Переоценка ценных бумаг производится в целях определения балансовой стоимости ЦБ, которые находятся в портфеле банка, по состоянию на конец рабочего дня путем умножения их количества на их рыночную цену. В качестве рыночной цены признается рыночная цена ценной бумаги, рассчитанная организатором торговли в соответствии с требованиями ФКЦБ.

Для ценных бумаг, учитываемых по цене приобретения, формируются резервы под обесценение и/или резервы на возможные потери в порядке, установленном Банком России.

На организованном рынке ценных бумаг организатор торговли может установить различный порядок исполнения обязательств по поставке ЦБ и денежным расчетам по сделкам, заключенным в течение торгового дня (сессии), - так называемый принцип исполнения сделок. Ниже перечислены варианты реализации данного принципа:
принцип брутто - обязательства по поставке ценных бумаг и денежным расчетам исполняются по каждой сделке;
принцип нетто - исполняется нетто-позиция на получение/поставку ценных бумаг и сальдо расчетов, определяемые по итогам проведенных торгов. Принцип формирования нетто-позиции отражен на схеме 2.17.

Нетто-позиция - разница между требованиями и обязательствами на поставку/получение ценных бумаг одного выпуска, рассчитанная по итогам проведения торгов:
нетто-позиция на поставку - превышение обязательств над требованиями на поставку ценных бумаг одного выпуска, рассчитанная по итогам проведения торгов;
нетто-позиция на получение - превышение требований над обязательствами на получение ЦБ одного выпуска; рассчитана по итогам проведенных торгов;
сальдо расчетов - разница между требованиями и обязательствами по уплате/получению кредитной организацией денежных средств по итогам проведенных торгов.

Если рассматривать пассивные операции банков с ценными бумагами, то становится очевидно: целью таких операций является привлечение ресурсов и поддержание текущей ликвидности.

В главе, посвященной формированию уставного капитала банка, подробно разбираются операции, связанные с эмиссией собственных акций.

Для привлечения ресурсов банки могут выпускать депозитные и сберегательные сертификаты. По этим видам ценных бумаг банк должен зарегистрировать и утвердить в территориальном отделении Банка России условия их выпуска и обращения. Данные сертификаты должны быть номинированы в рублях, отпечатаны на специальных бланках установленной формы и должны предусматривать определенные сроки обращения.

Сертификаты могут быть именными и на предъявителя, принадлежать резидентам и нерезидентам, выпускаться сериями и в разовом порядке. Владелец сертификата может передавать его другому лицу путем оформления уступки требования - цессии.

Сберегательный сертификат - это ценная бумага для привлечения вкладов населения, поэтому платежи по нему могут осуществляться как в наличной, так и в безналичной формах. Депозитный сертификат - это ценная бумага, выпускаемая банками для привлечения ресурсов юридических лиц, и поэтому расчеты по нему производятся только в безналичной форме.

Кроме перечисленных ЦБ коммерческие банки активно работают с векселями. Вексель - это долговая ценная бумага, имеющая письменную форму, строго установленную законом, которая представляет собой финансовое обязательство (часто долгосрочного характера), подтверждающее вложение или выдачу на определенный срок финансовых ресурсов. Именно на основе этого определения вексель следует рассматривать как универсальный кредитно-расчетный документ, выполняющий несколько функций.

Одна из них - обеспечительная функция, т.е. оплата поставленных в кредит товаров, выполненных работ и оказанных услуг, гарантированных векселем. В этом случае вексельное обязательство имеет вторичный характер по отношению к договору поставки и обеспечивает надлежащее исполнение. Вторая важная функция - платежно-учетная.

Вексель становится объектом банковского учета и под него совершается платеж до наступления срока вексельного исполнения.

Если вексель процентный, то он приобретается за номинал (вексельную сумму), а проценты по нему начисляются и оплачиваются только при его погашении. В том случае если вексель дисконтный, то дисконт векселей - это учетный процент, взимаемый банком при их учете, на основании которого определяется разница в цене между номиналом и суммой, уплачиваемой банком при покупке векселя. Дисконт, взимаемый Банком России с банков при переучете коммерческих векселей, является официальной учетной ставкой.

Векселя бывают простые и переводные (тратта). Простой вексель - зто обязательство, выдаваемое на имя кредитора. Переводной вексель предназначен для перевода ценностей из распоряжения одного лица в распоряжение другого. Тратта - письменный приказ кредитора (трассанта) заемщику (плательщику-трассату) уплатить определенную сумму денег третьему лицу - предъявителю векселя (ремитенту).

Если рассматривать векселя в зависимости от целей выпуска и статуса эмитента, то необходимо выделить следующие виды:
- коммерческий вексель - выдается заемщиком под залог товара при торговых сделках; может приниматься банками в залог кредита;
- банковский - тратта, выставляется банками одной страны на своих корреспондентов из других стран;
- казначейский вексель - выпускается государством для покрытия своих расходов;
- финансовый вексель - выпуском и размещением его занимаются банки;
- обеспечительский вексель - хранится на депонированном счете заемщика, применяется в случае существования длительной задолженности ненадежного заемщика и др.

В процессе обращения вексель передается от одного лица к другому посредством передаточной надписи - индоссамента. Различают несколько видов индоссаментов: полный, бланковый, инкассовый. Полный -это именной индоссамент, указывающий лицо, кому или по чьему приказу должен быть совершен платеж; бланковый - это индоссамент на предъявителя; инкассовый индоссамент - передаточная надпись, по которой принимающее вексель лицо вправе производить только взыскание по векселю. На основе такой надписи векселя принимаются банками на инкассо, т.е. для оказания услуг по взысканию платежей в пользу клиентов по принятым векселям. Кроме перечисленных существует еще залоговый индоссамент, по которому вексель передается в залог требования к лицу, передающему вексель.

Если плательщик согласен оплатить переводной вексель, то он его акцептует. При акцепте обязательно указывается дата. Плательщик может акцептовать только часть вексельной суммы.

Если имеется лицо, которое принимает на себя ответственность за выполнение вексельных обязательств, то оно должно оформить аваль -специальное вексельное поручительство, посредством которого полностью или частично гарантируется платеж. Такое лицо называется авалист. Портфель коммерческого банка может содержать векселя, выпущенные или авалированные органами федеральной власти, органами власти субъектов РФ, местными органами власти, а также векселя, выпущенные или авалированные органами государственной или местной власти других стран.

Таким образом, опираясь на анализ основных функций векселя, следует сделать вывод: вексель может использоваться как платежное средство, как обеспечение кредитов банка, как способ привлечения ресурсов банков (путем выпуска и продажи собственных векселей) и как инструмент вложения ресурсов с целью получения дохода посредством учета чужих векселей.

Коммерческие банки могут выступать в роли агента по подготовке, эмиссии и размещению облигаций регионов.

Например, Росбанк и Доверительный и инвестиционный банк (ДИБ) заключили соглашение с правительством Московской области о подготовке Московского областного внутреннего займа. Проспект эмиссии облигаций будет направлен в Министерство финансов в сентябре. Сумма займа составит 1,9 млрд руб., номинал облигаций - 1000 руб., срок обращения - 18 мес, доходность - 23%.

Таким образом банки привлекают ресурсы, необходимые для развития региона.

Коммерческие банки осуществляют также срочные операции с ценными бумагами, среди которых необходимо упомянуть следующие:
варрант (ордер) - право держателя приобрести определенное число акций по определенной цене;
опцион - ценная бумага, позволяющая ее владельцу купить или продать определенное число акций по определенной цене в течение конкретного периода времени или на определенную дату. То есть покупатель опциона приобретает право купить или продать товар (реальный товар, страховку, контракт и т.д.) при определенных условиях в обмен на уплату соответствующей премии (цены). Кроме того, банки заключают фьючерсные контракты на покупку или продажу ценных бумаг через определенное время по обусловленной цене. Эти сделки аналогичны фьючерсным контрактам с валютой, описанным в разделе о валютных операциях банков.

По мере изменения экономических условий политика банка по работе с ценными бумагами пересматривается и обновляется на основе периодических отчетов и прогнозируемых данных.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Федеральное Агентство по образованию

АНО «Камский банковский колледж»

Курсовая работа

По дисциплине: «Рынок ценных бумаг»

Банковские ценные бумаги , их основные виды и место на рынке ценных бумаг

Выполнил

Студент гр. Ф-31:

Чадаева Ю.В.

Проверил

Преподаватель:

Цибульский В.А.

Набережные Челны,

Введение

I. Место и роль банковских ценных бумаг на современном фондовом рынке

1.1 Деятельность банков на рынке ценных бумаг

1.2 Основные виды ценных бумаг

II. Анализ основных показателей и тенденций развития банковских ценных бумаг в РФ

III. Современное состояние облигационного рынка России на примере РТ и города Набережные Челны

3.1 Обзор регионального рынка облигаций

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

Введение

Рынок ценных бумаг в России существовал с того момента, как натуральное хозяйство уступило место товарно-денежным отношениям. Продажа товаров в кредит и рассрочку породила такое проявление ценных бумаг, как долговая расписка, позже называемая вексель. Векселя скупались и продавались.

С развитием капитализма в России возникла необходимость в привлечении капитала на развитие промышленности, так как одних кредитов было недостаточно, да и не всегда они были выгодны для промышленников, поэтому возникла идея перенять такое проявление рынка ценных бумаг, давно существовавшее на Западе в развитых капиталистических странах, как акционирование, т.е. долевую собственность, это стало одним из возможных источников финансирования промышленных и иных проектов которые не смог бы финансировать Центральный Банк России и правительство.

Понятие Акционерного общества закрытого типа зародилось вместе с понятием коллективной собственности, а точнее собственности нескольких людей. Для создания и функционирования крупного предприятия уже было недостаточно вложений одного человека, на это могли пойти только самые крупные промышленники, остальные же искали себе партнеров для создания дела, создавая предприятие с долевым участием нескольких людей как по затратам, так и при распределении прибыли, при расширении дела никто не мог быть принят в число партнеров без согласия на то остальных членов-участников. В современном понятии это АОЗТ, столь распространенное сейчас в нашей стране.

РЦБ развивался бы и дальше и, возможно, мы имели бы сейчас столь же развитый и цивилизованный рынок, как рынок ценных бумаг развитых капиталистических государств, если бы не столь резкое изменение государственного устройства России после 1917 года, которое круто повернуло ход его развития...

Переход нашей страны к рыночной экономике определил собой начало нового этапа в развитии рынка ценных бумаг. До кризиса 17 августа Государственная политика в отношении рынка ценных бумаг была следующей. Условно все реформы можно разделить на три этапа:

На первом этапе, а он проходил с 1990-1992 год, происходило создание предпосылок для развития фондового рынка: образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж. Началось формирование законодательной базы российского рынка ценных бумаг.

На втором этапе, это с 1993 - первая половина 1994 года фондовый рынок существовал в форме приватизационных чеков. Это было начало, расцвет и закрытие рынка приватизационных чеков, которые были выпущены государством в большом количестве и выдавались гражданам Российской федерации бесплатно. А люди обменивали приватизационные чеки на акции приватизируемых предприятий или продавали на биржевом и внебиржевом рынке. На отметить что на этом этапе было слабо развита нормативная база по ценным бумагам, что привело к появлению финансовых пирамид.

На третьем этапе, со второй половины 1994 и до сегодняшних дней. Начался складываться новый фондовый рынок, на котором торговля ведется уже акциями существующих российских акционерных обществ. Происходит формирование основной нормативной базы, создаются органы по регулированию рынка ценных бумаг (ФКЦБ), принимаются основополагающие законы (“О рынке ценных бумаг”, “Об акционерных обществах”).

Глава I . Место и роль банковских ценных бумаг на современном фондовом рынке

Банковская система в России прошла сложный путь, прежде чем появились современные банки, предоставляющие клиентам различные услуги. И или на начальном этапе реформирования кредитной системы коммерческие банки создавались главным образом на паевой основе, то для этапа становления характерно преобразование паевых банков в акционерные и создание новых банков в форме акционерных обществ. Регулирование деятельности коммерческих банков осуществляется Центральным банком РФ, который выдает лицензию на деятельность банка и, тем самым поручившись за законность, правомерность и надежность его работы, осуществляет контроль. В соответствии с Федеральным законом «О банках и банковской деятельности» банк на рынке ценных бумаг имеет право:

Ш выпускать, покупать, продавать, учитывать и хранить ценные бумаги, производить иные операции с ними.

Ш осуществлять доверительное управление ценными бумагами по договору с физическими и юридическими лицами.

Ш выполнять профессиональную деятельность, предусмотренную федеральными законами.

Таким образом, указанные виды деятельности охватывают операции с ценными бумагами, производимые банком как за свой счет, так и по поручению клиента.

В соответствии с инструкцией Центрального банка РСФСР№-8 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг коммерческими банками на территории РФ» от 11 февраля 1994г. регламентируется эмиссия ценных бумаг, которую банк может производить при его учреждении как банк может производить при его учреждении как акционерного общества, при увеличении размеров первоначального уставного капитала банка (путем выпуска акций), а также при привлечении банком заемного капитала (путем выпуска облигаций). В России коммерческие банки выступают:

· эмитентами, осуществляется выпуск собственных акций и облигаций депозитных и сберегательных сертификатов, векселей производных ценных бумаг.

· инвесторами, приобретая ценные бумаги за свой счет.

· на рынке ценных бумаг в роли инвестиционных институтов, выполняя не столько функции финансового брокера и участника консалтинговой деятельности, но и функции инвестиционной компании или инвестиционного фонда. Они привлекают средства за счет эмиссии собственных ценных бумаг, размещают чужие ценные бумаги или вкладывают средства в ценные бумаги других эмитентов.

Операции коммерческих банков с ценными бумагами принципиально не отличаются от аналогичных операций, совершаемых другими участниками рынка ценных бумаг. Это касается выпуска акций и облигаций, в ходе которого формируется собственный и заемный капитал банка. Правда в данном случае наблюдается более жесткое регулирование законодательства, проводимое в банковской сфере Центральным банком РФ.

Понятие коммерческого банка

Коммерческие банки являются институтами нижнего уровня банковской системы. Их основное назначение: привлечение денежных средств и их размещение от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности. Первый банк как специализированный кредитно- расчетный институт возник в 1407 году в Италии в Генуе(«Банка ди Сан Джорджо»). Первыми были менялы, поэтому само понятие «банк» происходит от итальянского слова «банко» (скамья менялы, денежный стол).

Нынешнее понятие банка как коммерческого учреждения, осуществляющего расчетные, комиссионно-посреднические и иные операции на условиях платности и срочности, возникло сравнительно недавно. До 1987 года банковская система СССР включала три банка- монополиста: Госбанк СССР, Стройбанк СССР и Внешторгбанк СССР. Существовала также система гострудсберкасс.

Госбанк СССР как орган государственного управления и контроля обладал практически неограниченной монополией на кредитные ресурсы. На его счетах автоматически аккумулировались все свободные денежные средства, образуя общегосударственный ссудный фонд. Предприимчивость в сфере движения финансовых ресурсов путем проведения пассивных, активных и комиссионно- посреднических операций при этом полностью игнорировались. В 1988 году был начат второй этап банковской реформы, в результате которой появились первые коммерческие банки- прототипы существующих в настоящее время. В соответствии с Законом РФ « о банках и банковской деятельности банки России действуют как универсальные кредитные учреждения, совершающие широкий круг операций на финансовом рынке: прдоставление различных по видам и срокам кредитов, покупка- продажа и хранение ценных бумаг, иностранной валюты, привлечение средств во вклады, осуществление расчетов, выдача гарантий, поручительств и иных обязательств за третьих лиц, посреднические и доверительные операции.

В свою очередь все кредитные организации банковского типа подразделяются на два вида: собственно банки и кредитные учреждения. Под банком понимается коммерческая организация, которая на основании лицензии привлекает на условиях возвратности денежные средства и другие ценности юридических и физических лиц и размещает их от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности, а также осуществляет расчетные и другие банковские операции.

Характерная особенность российских коммерческих банков, отличающая их от кредитных учреждений, заключается в том, что им разрешена профессиональная и непрофессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. В отличие от некоторых развитых стран (например, США) действия наших коммерческих банков на фондовом рынке не ограничиваются.

Профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг должна осуществляться в соответствии в федеральными законами. Банк России не вправе выдавать лицензии на ведение этих видов деятельности. Исключение составляет лицензируемая Банком России деятельность расчетных центров и клиринговых организаций. Кроме того, предусмотрен ряд важных ограничений:

ь банк не может выступать инвестиционным институтом по негосударственным ценным бумагам, если в составе его привлеченных средств есть средства граждан;

ь банк не может выполнять функции инвестиционного фонда, т.е. занимается деятельностью, связанной с выпуском акций, с целью привлечения денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета и во вклады, при которой все риски, связанные с такими вложениями, доходы и убытки от изменений рыночной оценки таких вложений в полном объеме относятся на счет владельцев (акционеров) этого фонда;

ь банк может объединять деятельность инвестиционной компании и финансового брокера только при условии, что деятельность финансового брокера выполняется им через фондовую биржу.

Коммерческие банки России могут выступать в качестве эмитентов с целью формирования собственного уставного капитала, выпускать собственные долговые обязательства- облигации и другие ценные бумаги, включая производные. Высокие доходы до недавнего времени позволяли ряду российских банков увеличивать собственный капитал, направлять средства на развитие банка, формировать резервный фонд, что и является основой устойчивого положения банка. Банк не может направить всю массу капитала на выдачу кредитов, так как возможно определенная часть вкладчиков банка решит отозвать свои депозиты(вклады). Поэтому для выполнения своих обязательств банк обязан часть средств держать в наличных деньгах или в такой форме, чтобы легко можно было обратить эти средства в наличность. Следовательно, одной из проблем банка, которую ему постоянно приходится решать, это проблема «прибыльность». Другая проблема связана с обеспечением надежности доходов банка. Известно, что потенциально более прибыльные инвестиции, кредиты имеют повышенный риск потери капитала. Поэтому практически каждый банк заботится об уменьшении риска путем диверсификации вложений, выхода на другой рынок.

Таким образом, только коммерческие банки, с одной стороны, имеющие финансовые ресурсы и права на осуществление профессиональной и непрофессиональной деятельности, а с другой- малоосвоенный фондовый рынок, в состоянии предоставлять множество всевозможных услуг, стимулируя вкладчика и заемщика, снижая при этом расходы на обслуживание клиентов.

1.1 Деятельность банков на рынке ценных бумаг

Коммерческие банки универсальные кредитно- финансовые институты является участниками рынка ценных бумаг. В разных странах место отводимое коммерческими банками на рынке ценных бумаг, различно. Тем не менее можно сформулировать некоторые общие моменты взаимодействия коммерческих банков с национальными и международными рынками ценных бумаг.

С конца 50-х г.г. в мировой практике наблюдается активное проникновение коммерческих банков на рынок ценных бумаг- как в прямой, так и опосредованной формах. В тех странах, где место коммерческих банков на фондовых рынках ограничено законом (Япония, США, Канада), они находят косвенные пути участия в инвестиционной и посреднической деятельности через трастовые операции, сотрудничество с брокерскими фирмами, кредитование инвестиционных компаний и банков и т.п. Наиболее широкое участие в операциях с ценными бумагами принимают коммерческие банки Германии. Здесь банкам законодательного разрешено осуществлять все виды операций с ценными бумагами: они выступают эмитентами (выпуская в обращение главным образом, облигации), посредниками, и, наконец, крупными инвесторами. Во всех странах в настоящее время дохода коммерческих банков от операций с ценными бумагами и инвестиционной деятельности играют все более заметную роль в формировании прибыли. Расширение и диверсификация форм участия коммерческих банков на рынке ценных бумаг привели и организации крупных финансово- банковских групп во главе с коммерческими банками, концентрирующими вокруг себя относительно самостоятельные структурные подразделения- инвестиционные фонды, брокерские фирмы, трастовые компании, консультационные фирмы и т.п. Коммерческие банки активизируются на фондовом рынке путем создания всевозможных дочерних финансовых компаний и непосредственно участвуя в деятельности брокерских фирм. Стремление коммерческих банков расширить операции с ценными бумагами стимулируются:

· высокой доходностью этих операций

· относительным сокращением сферы эффективного использования прямых банковских кредитов

В результате интернационализации рынка ценных бумаг национальные коммерческие банки расширяют объемы своих операций с иностранными акциями и облигациями, которые приносят банкам значительные прибыли, в том числе за счет игры на курсовых разницах. Значительный объем таких операций у крупных банков, имеющих международную известность и обладающих тесными связями с зарубежными финансово- кредитными учреждениями.

Создавая сеть заграничных инвестиционно- банковских филиалов и дочерних компаний, коммерческие банки выходят на международный рынок ценных бумаг. Инвестиционная деятельность заграничных филиалов приобретает наиболее широкие масштабы у банков тех стран, где существуют прямые ограничения банком на операции с ценными бумагами.

Новой формой деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг стало оказание консультационных услуг по кругу вопросов, связанных с инвестированием капитала в те или иные финансовые активы. Конституционные обслуживание опирается на внутреннюю информационную систему банков, позволяющую глубоко анализировать соотношения между доходами и рисками различных активов и составить для клиентов алгоритмы покупки и формирования портфеля ценных бумаг с учетом динамики их доходности.

В начале 90х г.г. в России была выбрана смешанная модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно с ровными правами присутствуют и банки, и небанковские инвестиционные институты. Это европейская модель деятельности универсального коммерческого банка на фондовом рынке, не предполагающая ограничений по операции с ценными бумагами. Подобная модель в нашей стране не сформировалась, ограничения существуют, поскольку в чистом виде она связана с повышенным риском операций банка. Риски банка по операциям с ценными бумагами не разграничены с рисками по кредитно- депозитной и расчетной деятельности, в то же время банк в значительной степени зависит от положения дел у своих клиентов, в оборот которых втянуты значительные средства банка через участие а акционерном капитале и облигационных займах.

Коммерческие банки могут выступать в качестве эмитентов собственных акций, облигаций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов и других ценных бумаг, а также в роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет, и, наконец, банки имеют право проводить посреднические операции с ценными бумагами, получая за это комиссионное вознаграждение. Наиболее разработаны в методическом отношении и наиболее регламентированы операции коммерческих банков по эмиссии собственных бумаг. Инвестиционная и посредническая деятельность менее регламентирована. Тем не менее по всем этим направлениям банки проявляют практически одинаковую активность.

Эмиссионная деятельность банков

Коммерческие бумаги, являясь посредниками на финансовом рынке, могут выступать эмитентами различных видов ценных бумаг. Они эмитируются не только акции и облигации, но и инструменты денежного рынка- депозитные и сберегательные сертификаты, векселя. Если на основе эмиссии акций и облигаций формируется собственный и заемный капитал банка, то выпуск сертификатов и векселей можно рассматривать как привлечение управляемых депозитов, или безотзывных вкладов. Несмотря на то что ни действующее банковское законодательство РФ, ни методические материалы Центрального банка РФ не содержит четких критериев разграничения заемных и привлеченных(депонированных) средств коммерческих банков, различие между этими способами заимствования средств существует. Это различие прежде всего выражается в месте и статусе разных видов ценных бумаг на финансовом рынке. Право эмиссии собственных акций и облигаций имеет коммерческий банк, образованный как акционерное общество, и это право обусловлено его формой собственности.

Депозитные сертификаты и векселя может выпускать любой коммерческий банк по истечении двухлетней деятельности.

В настоящее время продолжается создание новых акционерных банков, расширение капитала функционирующих и преобразование паевых банков в акционерные, сопровождаемое эмиссией акций банков. Последние обладают наиболее привлекательными инвестиционными характеристиками: Высокой доходностью, надежностью и ликвидностью. Акции банков приносят их владельцам довольно высокие дивиденды. Банковская деятельность достаточно жестко контролируется Центральным банком РФ и является объектом тщательного анализа других заинтересованных организаций. Банки постоянно публикуют результаты своей деятельности, отчетные балансы, отчитываются перед Центральным банком РФ по широкому кругу показателей. Это позволяет проводить объективную рейтинговую оценку их работы, что повышает надежность банковских акций.

Этапы эмиссии ценных бумаг .

Первый этап . Решение о выпуске ценных бумаг принимается либо общим собранием акционеров, либо Наблюдательным советом банка. Чтобы получить право выпускать ценные бумаги, банк должен: быть безубыточным в течении последних трех завершенных финансовых лет(с момента образования, если этот срок менее трех лет; не подвергается санкциям со стороны государственных органов за нарушение действующего законодательства в течение трех лет(или с момента образования); не иметь просроченной задолженности кредиторам по платежам в бюджет.

Второй этап. Проспект эмиссии подготавливается Правлением банка и подписывается его председателем и главным бухгалтером. Для первого выпуска акций впервые учреждаемого банка проспект эмиссии подготавливается его учредителями и подписывается членами назначенного учредителями органа по организации банка. В проспекте эмиссии содержатся данные о банке, о его финансовом положении и сведениях о предстоящем выпуске ценных бумаг.

Третий этап. Для регистрации выпуска ценных бумаг банк- эмитент представляет в Департамент контроля за деятельностью кредитных организаций на финансовых рынках Банка России или территориальное учреждение Банка России по месту своего нахождения следующие документы:- заявление на регистрацию;- выписки из протокола собрания акционеров или Совета, на котором было принято решение о выпуске ценных бумаг;- проспект эмиссии;- документ, подтверждающий согласование данного выпуска соответствующим учреждением Государственного комитета РФ по антимонопольной политике и поддержки новых экономических структур;- копию платежного поручения об уплате налога на операции с ценными бумагами. В момент государственной регистрации выпуска ценных бумаг им присваивается государственный номер. Зарегистрированные документы и письмо о регистрации подписываются уполномоченным лицом, заверяется печать регистрирующего органа выдаются банку- эмитенту. Вместе с зарегистрированными документами банку передается письмо в адрес Расчетно - кассового центра ЦБ РФ по месту ведения основного корреспондентского счета об открытии ему специального накопительного счета для сбора средств, поступающих в оплату ценных бумаг.

Четвертый этап. Публикация проспекта эмиссии осуществляется банком- эмитентом путем издания ее проспекта в виде отдельной брошюры тиражом, достаточным для информирования всех потенциальных покупателей. Одновременно банк сообщает через средства массовой информации о проводимом им выпуске ценных бумаг и приступает к их реализации.

Пятый этап. Реализация выпускаемых ценных бумаг начинается после регистрации и публикации проспекта эмиссии. Реализация акций может происходить путем продажи акций за рубли. При продаже ценных бумаг банками оплата может производиться либо наличными деньгами, либо в безналичном порядке. В оплату акций могут поступать взносы от акционеров в капитал банка материальными ценностями, нематериальными активами, иностранной валютой

Шестой этап. Регистрация итогов выпуска происходит после завершения процесса реализации ценных бумаг. Банк- эмитент анализирует его результаты и составляет отчет об итогах выпуска, который подписывается председателем Правления банка и представляется в регистрирующий орган.

Седьмой этап. Публикация итогов выпуска ценных бумаг должна производится банком эмитентом в том же печатном органе, где было опубликовано сообщение о выпуске. Банки, регистрация выпуска ценных бумаг которых сопровождалась регистрацией проспекта эмиссии, ежегодно в течение двух недель после проведения общего годового собрания акционеров представляют регистрирующий орган отчет, содержащий данные о банке, о его финансовом положении, экономических нормативах, а также сведения о выпущенных банком акциях и облигациях, информацию о других видах ценных бумаг.

Инвестиционная деятельность банков

Основными факторами, которые определяют цель инвестиционной деятельности банков в получении дохода то обеспечения ликвидности определенной группы активов. Для того чтобы иметь возможность производить операции по купле- продаже ценных бумаг на бирже коммерческие банки заключают договора о комплексном обслуживании с банками- корреспондентами. Специалистами отдела ценных бумаг ведется переоценка вложений в ценные бумаги. Следует отметить, что банк осуществляет вложения в такие инструменты, как корпоративные векселя и акции. Данные инвестиции носят краткосрочный и спекулятивный характер.

Работая на рынке акций, банки отдают предпочтение в основном бумагам таких высококлассных эмитентов, как Сбербанк России и РАО «Газпром».

Банк осуществляет сравнительный анализ динамики вложений в ценные бумаги по видам акций и прочих активов банка.

1.2 Основные виды ценных бумаг

Акция - ценная бумага свидетельствующая о внесения пая в капитал акционерного общества. Дает ее владельцу право на присвоение части прибыли в форме дивиденда. В современном капиталистическом мире основной формой организации бизнеса являются корпорации и акционерные общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами. Два наиболее важных из них это- ограниченная ответственность их участников, которые несут убытки лишь в размере своего взноса сильно упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций), а также (и это наверное основное преимущество) огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что в свою очередь, составляет основу быстрого и продуктивного роста компании. 1)Акционерные общества, могут иметь неограниченный срок существования, в то время как период действия предприятий, основанных на индивидуальной собственности или товарищества с участием физических лиц, как правило ограничен рамками жизни их учредителей

2)Акционерные общества благодаря выпуску акций получают более широкие возможности в привлечении дополнительных средств по сравнению с некорпорированным бизнесом.

3)Поскольку акции, как правило, обладают достаточно высокой ликвидностью их гораздо проще обратить в деньги при выходе из акционерного общества, чем получить назад долю в уставном капитале товарищества с ограниченной ответственностью. Акции можно рассматривать как единицы измерения собственных интересов членов акционерного общества- акционеров. Собственный интерес- это объем правомочий, получаемых акционером в обмен на передаваемый ими акционерному обществу капитал. Таким образом, акция как объект права собственности по своему характеру представляет собой категорию прав, а не вещей в их телесном виде. Право собственности на акцию это право собственности на права, которые ее обладатель имеет. Акции имеют стоимость. Различают различные виды стоимости акций: 1)нарицательная стоимость(номинал)- это произвольная стоимость устанавливаемая при эмиссии, отражаемая в акционерном сертификате. Номинал практически не связан с реальной стоимостью, и поэтому в последнее время на западе перестали указывать на акциях их номинал.

2)Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых активов корпорации на количество выпущенных и распространенных акций.

3)Рыночная стоимость(продажная цена акций, курс)- текущая стоимость акций на бирже или во внебиржевом обороте(к примеру последняя котировка). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она а точнее - прогноз ее изменения) играет основную роль в обращении акций данной корпорации. Но об этом чуть позже. Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным сертификатом. В нем указываются данные об этом эмитенте, и данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал(если такой имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателем сертификатом соответствующие права на голосование.

Права, предоставляемые акционерным обществом своим акционерам:

1. Право голоса. Большинство обыкновенных акций дает их держателю право голоса на ежегодных собраниях акционеров по всем важным вопросам деятельности АО(Например, по изменениям в уставе АО, вопросам слияний и приобретений, финансовой реорганизации, выборам совета директоров компании). Так как большая часть акционеров не может(или не хочет посещать собрания, корпорации обязаны оформлять доверенности по которым акционеры передают совету директоров АО право голосовать от их имени на ежегодных или специальных собраниях.

2. Право на участие в прибыли АО(на получение дивидендов).

Акции дают их держателям на получение части прибыли компании в форме дивидендов. Дивиденды- это часть прибыли корпорации, распределяемая в среде акционеров, в виде определенной доли от стоимости их акций иначе говоря, пропорционально числу акций, находящихся в собственности. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов, процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям(если такие выпущены). Обычно дивиденды выплачивают поквартально, но право решать здесь предоставлено совету директоров. Нужно отменить здесь же, что по законодательству РФ АО вправе вообще не выплачивать дивиденды по простым акциям, хотя самому АО это невыгодно, так как подобные действия с высокой вероятностью негативно отразятся на курсе его акций. По привилегированным акциям дивиденды компания выплатить обязана. Дивиденды выплачиваются наличными, в форме акций самой АО. Дивиденды наличными обычно устанавливаются в рублях на акцию. Дивиденды в форме имущества обычно представляют собой акции дочерних компаний, но это может быть и продукция самой компании. Дивиденды в форме акций устанавливаются в процентах. Если, Например, компания А объявляет дивиденд 10% в форме акций, то это значит, что владелец 100 акций получит акционерный сертификат на 10 новых акций(то есть станет держателем 110 акций этой компании). С точки зрения политической экономии дивиденд в форме акций не может называться дивидендом, поскольку дивиденд- это доля уже получение АО прибыли, реально передаваемой акционеру. ПО существу выдача акций - это вексель АО на еще не полученную прибавочную стоимость, то есть это средство удержания в своем распоряжении прибыли. Тем не менее в современной теории и практике рыночной экономики и эта форма толкуется и применяется как «дивиденд». Чаще всего эта форма применяется в сочетании с дивидендами наличными. Дробление акций- это увеличение количества выпущенных акций, не влекущее за собой изменения совокупной рыночной стоимости активов корпорации и относительных долей держателей акций.

3.Преимущественное право на покупку новых акций.

Право, дающее существующим акционерам возможность закупить акции нового выпуска прежде, чем они будут предложены другим лицам. Цель этого преимущественного права в защите существующих акционеров (в первую очередь держателей крупных пакетов) от "размывания" пропорциональных долей их участия в АО. Как правило в законодательстве предусматривается, что наличие таких прав должно прямо оговариваться в уставе общества.

При реализации таких прав акционер может закупить акции нового выпуска в размере, пропорциональном его фактической доле в капитале корпорации.

Эти права имеют определенную стоимость: цена подписки на новый выпуск акций обычно ниже рыночной цены уже выпущенных акций; в результате этого преимущественные права могут выступать объектом купли-продажи.

4. Право при ликвидации (роспуске) корпорации .

Ликвидация - это практические действия АО по прекращению дел и реализации имущества. Стадия прекращения легального существования называется роспуском, а фактического - ликвидацией. По закону РФ претензии к акционерному обществу при ликвидации удовлетворяются ею в следующем порядке: государственные претензии (уплата налогов и пошлин, расчет по государственным кредитам), претензии других кредиторов (коммерческих банков, владельцев векселей и облигаций, и тд.),претензии владельцев привилегированных акций, и только после этого претензии владельцев обыкновенных акций. Незнание этого положения (или непонимание того, что акционер является совладельцем АО) в нашей стране в последнее время приводит к конфликтам между учредителями и акционерами ликвидировавшихся АО.

5. Права на инспекцию (проверку).

Все акционеры имеют право на проверку некоторых документов и отчетностей своих акционерных обществ (списка акционеров, протоколов собраний акционеров, некоторых бухгалтерских отчетов и тп.).

В начале открытой подписки компания объявляет об общем количестве выпускаемых ею акций. В процессе первичного размещения в учете отражаются две составные части объявленной к размещению суммы акций: проданные и неразмещенные акции. Чаще к моменту окончания подписки все объявленные к выпуску акции оказываются проданными. Законодательством многих стран предусмотрена возможность целевого использования акций, которые разрешены к выпуску, но в силу разных обстоятельств не были размещены в ходе подписки.

1.допускается продажа неразмещенных акций спустя некоторое время в целях привлечения дополнительного капитала.

2.неразмещенными акциями выплачиваются дивиденды по ранее проданным акциям.

3.неразмещенные акции могут быть проданы по льготным ценам сотрудникам акционерного общества, что способствует повышению их заинтересованности в результатах работы своей компании.

4.неразмещенные акции обмениваются на ранее выпущенные обратимые ценные бумаги (обратимые облигации, обратимые привилегированные акции, варранты и др.), условиями выпуска которых предусмотрена возможность подобного обмена.

5.нередко имеют место случаи продажи неразмещенных акций по фиксированной цене, что способствует повышению курса ценных бумаг компании.

Акционерное общество может выкупить собственные акции у их владельцев по текущей рыночной цене. Такие акции иногда называются казначейскими . Они не дают право голоса или получения дивидендов. Казначейские акции могут со скидкой против покупной цены продавать сотрудникам акционерного общества. Существует несколько причин, по которым акционерные общества оказываются заинтересованными в покупке акций собственного выпуска.

при благоприятной рыночной конъюнктуре и уверенности в потенциале компании покупка собственных акций может оказаться неплохим размещением на длительную перспективу временно свободных средств.

в случае покупки собственных акций в условиях кратковременного падения цен на них и последующей продажи при их повышении акционерное общество может заработать прибыль.

приобретение на рынке собственных акций практикуется как превентивная мера против скупки компании третьими лицами, пытающимися установить контроль на ней.

приобретение акционерным обществом большого числа акций у крупных держателей может предотвратить падение их курса.

компании практикуют покупку собственных акций для выплаты ими дивидендов.

акции могут потребоваться для обеспечения возможности реализации владельцами обратимых облигаций и привилегированных акций своих прав на обмен указанных ценных бумаг на обыкновенные акции.

покупая свои акции, компания может производить с их помощью платежи, что нередко практикуется при скупке небольших фирм.

целью скупки собственных акций может быть стремление сократить число ценных бумаг, обращающихся на рынке.

Разница между размещенными акциями и акциями, приобретенными акционерным обществом, равна сумме акций, обращающихся вне акционерного общества.

Стоимость акций

Существует несколько видов стоимости акций. Среди них выделяются: номинальная стоимость, объявленная стоимость, бухгалтерская стоимость, рыночная стоимость.

Номинальная стоимость представляет собой стоимость, которая печатается на бланках акций. Она используется для целей учета. В некоторых странах, например в США, акции могут выпускаться без номинальной стоимости. В этом случае для того чтобы провести ценные бумаги по учету, используют так называемую объявленную стоимость акций, которая отражается (объявляется) в проспекте эмиссии.

Бухгалтерская стоимость в отличие от номинальной и объявленной изменяется год от года. Она определяется путем вычета из всех активов компании ее пассивов и деления результата (количественно равного собственности акционеров) на общее число обыкновенных акций, находящихся в обращении. Бухгалтерская стоимость отображает величину капитала, приходящегося на одну акцию.

Рыночная стоимость акций представляет собой ту цену, за которую они могут покупаться или продаваться на рынке. Она является определяющей для инвестора. Акция стоит столько, сколько покупатель согласен за нее заплатить.

По решению собрания акционеров акции могут быть разделены или консолидированы. В случае раздела выпущенные в обращение акции заменяются несколькими другими с меньшим номиналом. При этом размер акционерного капитала не изменяется. Разделение акций практикуется для того, чтобы сделать их более доступными для мелких вкладчиков. Если же акции консолидируются, то ценные бумаги прежних выпусков обмениваются на меньшее число новых акций с повышенным номиналом.

Типы акций .

Привилегированные акции

До сих пор еще не были рассмотрено различие акций по типам, хотя некоторые их особенности уже упоминались выше. Различают обыкновенные и привилегированные акции. Как и обыкновенные акции, привилегированные акции представляют собой ценную бумагу, указывающую на долю участия ее держателя в корпорации. От обыкновенных акций их отличает следующее:

1.дивиденды на привилегированные акции, как правило, устанавливаются по фиксированной ставке;

2.они выпускаются с указанием номинала и размера дивиденда в процентах или в долларах на акцию;

3.дивиденды по привилегированным акциям выплачивается до выплат по обыкновенным акциям и не зависят от прибыли акционерного общества;

4.держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определенную долю активов акционерного общества при ее ликвидации;

5.как правило, держатели привилегированных акций не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса.

Виды привилегированных акций.

Кумулятивные привилегированные акции - самый распространенный тип привилегированных акций. Предусматривается, что любые причитающихся, но не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до объявления дивидендов по обыкновенным акциям.

Некумулятивные привилегированные акции. Держатели этих акций теряют дивиденды за любой период, за который совет директоров не объявил их выплату.

Привилегированные акции с долей участия дают их держателям право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму.

Конвертируемые привилегированные акции. Эти акции могу быть обменены на установленное количество обычных акций по оговоренной ставке.

Привилегированные акции с корректируемой ставкой дивидендов. В отличие от привилегированных акций с фиксированной ставкой дивидендов дивиденды по этим акциям корректируются на основе учета динамики процентных ставок по краткосрочным государственным бумагам или курса некоторых других инструментов рынка краткосрочных капиталов.

Отзывные привилегированные акции. Выпуская эти акции АО оставляет за собой право "отозвать", то есть выкупить их по цене с надбавкой к номиналу.

Приведенные выше характеристики привилегированных акций могут комбинироваться. При этом, если АО выпускает несколько классов привилегированных акций, то они получают название привилегированных акций класса А, класса B, и тд., причем акции класса А дают их держателям большие привилегии при выплате дивидендов и при погашении обязательств в случае ликвидации акционерного общества.

Акции, будучи более рискованными ценными бумагами по сравнению с долговыми обязательствами, как правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обычно обеспечивают лучшую защиту от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами. Поэтому основным мотивом, побуждающим инвесторов вкладывать средства в акции, является желание обеспечить прирост денежных вложений вследствие повышения их цены, а также стремление получить повышенные дивиденды.

Экономическая роль капитальных ценных бумаг многогранна. Они позволяют аккумулировать крупные капиталы из более мелких капиталов и сбережений населения для финансирования реального производства. Они создают огромное количество собственников, заинтересованных в доходности предприятий. Они придают мобильность капиталу, его быстрой переориентации в те отрасли, где он может принести наибольшую прибыль. Это инструмент перелива капиталов из отрасли в отрасль и из предприятия в предприятие. Они дают возможность тиражирования прав собственности в их переуступки, оформления долгов и придания им ликвидной формы.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок, с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Облигации могут выпускаться государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку 11закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.

Предприятие, выпускающее облигации, принимает на себя обязательства выплатить проценты на каждую облигацию, указать места, в которых облигации и купонные листы будут вручены их держателям, определить юридический титул и закладную собственность, застраховать заложенную собственность против пожара и других возможных потерь; заплатить налоги, раскрыть информацию об предприятии и правовых основаниях его деятельности.

Если предприятие не выполняет свои обязательства перед держателями облигаций, то последние, наряду с доверенным представителем, могут предпринять некоторые действия для того, чтобы восстановить свои потери. Так, в соглашении о выпуске обычно предусматривается возможность досрочного погашения облигаций по требованию их владельцев в случае невыплаты процентов. В указанном случае держатели облигаций также могут получить право участвовать в выборах лиц, управляющих компанией.

Предприятие выплачивает проценты по облигациям в определенные периоды времени. Поэтому при продаже облигаций в дни, не совпадающие с днями выплаты процентов, покупатель и продавец должны разделить между собой сумму процентов. Большинство облигаций продается с нарастающими процентами. При этом покупатели уплачивают продавцам помимо рыночной стоимости облигаций проценты, причитающиеся за период, прошедший с момента их последней выплаты. Сами же покупатели при наступлении срока выплаты процентов получают их полностью. Таким образом, сумма процентов распределяется между различными владельцами.

Виды облигаций.

1. Купонные облигации или облигации на предъявителя.

К ним прилагаются специальные купоны, которые должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически купон - своеобразный простой вексель на предъявителя. Эти облигации обратимы, а купон и сертификат выступают в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются на предъявителя, предприятие не регистрирует, кто является их собственником.

2. Именные облигации .

Большинство облигаций регистрируются на имя их владельца, при этом ему выдается именной сертификат. Эти облигации не имеют купонов, а платежи по процентам осуществляет платежный агент в соответствии с установленным графиком. При продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый - с указанием нового владельца облигаций.

3. "Балансовые" облигации.

Этот вид облигаций приобретает все большее распространение, поскольку их выпуске не сопряжен с такими формальностями, как выдача сертификатов и тп. : просто все необходимые данные об облигационеров вводятся в компьютер.

Классификация облигаций в зависимости от обеспечения

1. Обеспечение облигации . Эти облигации имеют реальное обеспечение активами. Их можно разбить на три подтипа:

а) облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом предприятия (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом;

б) облигации залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либо другого предприятия (но не компании-эмитента) - как правило, ее филиала или дочерней компании;

с) облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычно выпускаются транспортными предприятиями, которые в качестве залогового обеспечения используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и тп.).

Смысл залогового обеспечения заключается в том, что в случае банкротства компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций могут претендовать на часть имущества компании.

2. Необеспеченные облигации . Эти облигации не обеспечиваются какими-либо материальными активами, они подкрепляются "добросовестностью компании-эмитента, иначе говоря - ее обещанием. В случае банкротства компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации менее надежны, но и на них распространяются преимущественные права при ликвидации компании. В связи с тем же ставка процента по ним более высокая.

3. Другие виды облигаций .

a) Облигации с доходом на прибыль, или реорганизационные облигации предусматривают выплату процентов только в том случае, если у предприятия имеются существенные поступления, то есть в случае выпуска таких облигаций гарантируется погашение ее основной суммы, а выплата процентов зависит от решения совета директоров. Выпуск таких облигаций практикуется при реорганизации предприятия - как правило, когда ей грозит банкротство. Часто их выпускают для замены ранее выпущенных облигаций с одобрения облигационеров компании, которые предпочитают пойти на определенный риск, чтобы избежать опасности неполучения капитальной суммы.

б) Гарантированные облигации: они гарантируются не предприятием-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего они используются: транспортными корпорациями, когда эмитент предоставляет какой-либо компании свое оборудование, а взамен эта компания выступает гарантом по облигациям первой фирмы, либо дочерними компаниями крупных фирм, когда дочерняя компания выпускает облигации, а гарантом выступает основное предприятие. Как видно из названия, в случае неплатежеспособности эмитента, все претензии облигационеров удовлетворяются гарантом. Чаще всего гарантируются и капитальная сумма и проценты, но бывают случаи, когда гарантией покрываются только проценты.

с) Бескупонные облигации. По ним не выплачивается регулярного процента, однако это не значит, что они не при носят дохода. Дело в том, что при выпуске эти облигации продаются с дисконтом (со скидкой), а погашаются по номинальной цене при наступлении срока платежа, причем скидка тем больше, чем длиннее срок, на который выпущены облигации.

Особенности некоторых видов облигаций .

1.Многие необеспеченные облигации могут быть конвертируемыми. Это значит, что при выпуске облигаций такого рода предусматривается право облигационера в течение всего срока, на который выпущены облигации, обменять их на обыкновенные или привилегированные акции. Конвертируемость имеет свои преимущества как для эмитента, так и для инвестора.

Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. На основе этого коэффициента исчисляется конверсионная цена: номинал облигации делится на коэффициент и получается конверсионная цена.

2. Иногда предприятия, выпуская облигации, предусматривают право востребовать их (отозвать) до срока погашения. В этом случае устанавливаются условия такого востребования: по номиналу или с небольшой надбавкой, которая уменьшается на установленную процентную величину каждый год после выпуска. Когда предприятие отзывает облигации, облигационеры обязаны возвратить свои облигации. Исключения бывают, когда корпорация при выпуске облигаций предусматривает "факультативное право востребования" или "отзывной опцион".

3.Иногда при выпуске облигаций предусматривается право облигационера на возврат облигаций до наступления срока платежа, при этом эмитент обязан погасить облигации по номиналу. Обычно это право предусматривается в том случае, если компания-эмитент оставляет за собой право изменять номинал облигации. Фактически это дает инвестору возможность выбора между новым номиналом и получением наличных.

4. В облигационное соглашение может быть включено требование о том, чтобы предприятие-эмитент осуществляла регулярные отчисления на специальный счет, чтобы гарантировать погашение облигаций по наступлении срока платежа. Такой специальный фонд получил название выкупного фонда, или фонда погашения. Его существование дает определенные гарантии инвесторам, а с другой стороны, избавляет предприятие от чрезмерно крупных единовременных затрат при наступлении срока погашения по серии облигаций.

Облигации обладают свойством обратимости, то есть с ними могут осуществляется операции по купле-продаже. Некоторые облигации обращаются на бирже, но большинство сделок осуществляется на внебиржевом рынке. Торговля облигациями обычно менее интенсивная, чем операции с акциями.

1. Цена облигации . Как и акции, облигации имеют номинальную стоимость и рыночную цену. Облигации могут продаваться по цене выше номинала - с надбавкой, или с премией, или ниже номинала - со скидкой, или с дисконтом. Рыночная цена обычно зависит от их надежности (финансовой стабильности корпорации-эмитента) и от ставки процента.

Важной характеристикой облигации как финансового инструмента является ее доходность. Доход по облигации может быть номинальным (по купонной ставке) и текущим (основан на текущей цене облигации).

2. Рейтинг . Его имеют большинство облигаций предприятий, устанавливаемый независимыми фирмами. Облигации, имеющие наиболее высокий рейтинг, называются облигациями "инвестиционного класса". Облигации, имеющие рейтинг ниже определенного, считаются спекулятивными, в том числе так называемые бросовые облигации. Чем ниже рейтинг, тем выше риск неплатежа. В целом, чем выше рейтинг, тем ниже доход по ним.

Стоит отметить, что в современной практике различия между акциями и облигациями предприятий постепенно стираются. С одной стороны, происходит узаконивание выпуска "не голосующих" акций, а с другой - появились "голосующие" облигации. Стиранию этих различий также способствует также эмиссия конвертируемых облигаций и выпуск так называемых "гибридных фондовых бумаг". Это явление отражает в определенной мере тенденцию сращивания промышленного и банковского капитала.

Подобные документы

Ценные бумаги как экономическая категория. История происхождения ценных бумаг. Ценные бумаги и фиктивный капитал. Виды ценных бумаг, их характеристика. Место рынка ценных бумаг в системе рынков. Состояние и проблемы Российского рынка ценных бумаг.

дипломная работа , добавлен 15.08.2005


Операции и роль коммерческих банков на фондовом рынке. Модели организации рынка ценных бумаг: американская, европейская и смешанная. Основные цели деятельности и операции Национального банка Республики Беларусь. Особенности заключения сделок РЕПО.

реферат , добавлен 08.11.2010


Понятие ценных бумаг. Круговорот ценной бумаги. Потребительная стоимость и качество ценных бумаг. Понятие о рынке ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Рыночные принципы "Газпрома".

курсовая работа , добавлен 10.09.2007


Сущность и значение рынка ценных бумаг, его инфраструктура и инструменты, а также правовой аспект деятельности на рынке ценных бумаг. Анализ рынка ценных бумаг Республики Казахстан. Проблемы функционирования рынка ценных бумаг на современном этапе.

дипломная работа , добавлен 24.11.2010


Инвестиционный капитал: характеристика и источники. Цели инвестирования. Функции и структура рынка ценных бумаг. Нормативная база рынка ценных бумаг. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации.

курсовая работа , добавлен 07.12.2006


Роль и функции рынка долговых ценных бумаг, перспективы их развития. Особенности рынка государственных облигационных займов на фондовом рынке Российской Федерации. Механизм функционирования в государстве регионального эмиссионно-кредитного агентства.

дипломная работа , добавлен 15.02.2014


Положительные стороны акционерной формы собственности. Открытые и закрытые акционерные общества. Производные ценные бумаги, опционы и фьючерсы, биржа. Роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Инвестиционный фонд - участник рынка ценных бумаг.

контрольная работа , добавлен 13.11.2010


Характкрные особенности рынка ценных бумаг. Структура рынка ценных бумаг. Ценные бумаги и их виды. Акции и их виды. Облигации и их виды. Участники рынка ценных бумаг. Российский рынок государственных ценных бумаг.

курсовая работа , добавлен 18.05.2005


Сущность российского рынка ценных бумаг. Место и роль коммерческих банков на фондовом рынке. Деятельность Сбербанка на рынке ценных бумаг с точки зрения эмиссии ценных бумаг. Характеристика инвестиционной деятельности Сбербанка на рынке ценных бумаг.

дипломная работа , добавлен 14.06.2010


Германия занимает третье место среди ведущих стран по значимости рынка ценных бумаг в накоплении капитала. Тенденции развития рынка ценных бумаг Германии. Структура рынка ценных бумаг и их виды. Государственное регулирование рынка ценных бумаг Германии.

Похожие статьи