1. Основные понятия системы валютного регулирования и функции Национального Банка в этой системе.

Под валютным регулированием понимается совокупность форм и методов организации денежных потоков как в иностраннйо валюте, так и в национальной валюте при проведении внешнеэкономических операций, в целях предотвращения оттока капитала и укрепления отечественного платежного баланса, сохранения стабильной динамики валютного курса.

Основными элементами системы валютного регулирования являются:

1) законодательные и нормативно-правовые документы, определяющие основные принципы и организационно-правовую структуру валютного регулирования, уровни реализации данной системы;

2) органы валютного регуоирования;

3) процедура регламентации проведения валютных операций (при директивном механизме валютного регулирования).

Первый элемент системы предназначен для определения:

Стратегических целей, достигаемых применяемым механизмом регулирования;

Органов валютного регулирования, их состава и функций.

Органы валютного регулирования, в соответствии со своими функциями, устанавливают регламент валютного регулирования на каждом его уровне - уровень контроля.

Система валютного регулирования Республики Беларусь представляет собой совокупность субъектов и объектов регулирования, а также набор инструментов, используемых первыми в отношении вторых для достижения цели по обеспечению устойчивого обменного курса национальной денежной единицы.

Одним из субъектов валютного регулирования является Национальный Банк Республики Беларусь.

Главной целью, на достижение которой направлена вся деятельность Национального банка Республики Беларусь (НБ РБ), является обеспечение внутренней и внешней устойчивости национальной валюты. Для достижения этой цели Национальным банком (НБ) используются различные инструменты прямого и косвенного воздействия на обменный курс национальной валюты.

В соответствии с законодательством Республики Беларусь (РБ) на Национальный банк возложены функции исполнительного органа государственного валютного регулирования и контроля по определению сферы и порядка обращения иностранной валюты на территории Республики Беларусь, регулирования курса национальной валюты к иностранным валютам, лицензирование деятельности коммерческих банков по операциям с валютными ценностями.

2. Критерии оптимальности национальной валютной системы. Особенности различных видов валютных режимов и выбор эффективного механизма валютного регулирования.

Направления деятельности органов государственного валютного регулирования (НБ РБ, Министерства финансов и др.) определяются, исходя из критериев оптимальности национальной валютной системы. Для выбора оптимального валютного режима и эффективной системы валютного регулирования должны быть определены критерии оптимальности элементов национальной валютной системы, рассмотрены особенности различных видов валютных режимов для применения в нашей стране и уточнены действующие принципы директивного механизма валютного регулирования – определение сферы валютного регулирования (1), монополизация валютных операций уполномоченными банками (2), декларирование цели и необходимости проведения внешнеэкономической операции (3), лицензирование прав резидентов на авуары за границей (4), изоляция внутреннего рынка национальной валюты от европейского рынка (5), запрет компенсационных и арбитражных операций резидентами на рынке «FOREX».

Валютный режим – это совокупность форм и методов, используемых при установлении валютного курса, т.е., режим установления курса обмена валют.

Главная цель любого валютного режима – сохранение внешней конкурентоспособности экономики на основе укрепления платежного баланса и стабилизации производства.

В переходной экономике обменный курс выполняет важную функцию. Он используется для устранения искажений в структуре относительных цен на товары и услуги, оставшиеся от предыдущего состояния экономической системы, в которой ценообразование не велось с учетом рыночных механизмов. В экономике рыночного типа производители экспортируемых товаров подстраивают свое производство под мировые цены, после чего происходит корректировка относительных цен на не экспортируемые товары. В результате, национальная экономика органично встраивается в мировую структуру относительных цен. При изменении цен на внешних рынках стабилизатором цен на внутреннем рынке является адекватно измененный курс национальной валюты. Таким образом, внешние потрясения не будут отражаться на конкурентоспособности отечественной экспортной продукции.

При выборе системы обменного курса (валютного режима) правительства, как правило, руководствуются следующими критериями :

Текущим уровнем конкурентоспособности экономики;

Состоянием платежного баланса и финансовой системы;

Состоянием валютных резервов;

Экономическим и политическим климатом в стране и др.

Выбирая ту или иную систему обменного курса, Центральный банк фактически делает выбор между целевыми агрегатами регулирования, среди которых можно выделить – внутренние кредиты, дефицит платежного баланса, международные резервы и внешний долг.

Главный критерий оптимальности валютного режима и механизма валютного регулирования можно определить как минимизация отклонения объемов реального производства народного хозяйства в условиях кризиса, возникающего из-за внешний и внутренних факторов, от объемов производства в периоды подъема экономики.

Разработка механизмов валютного регулирования, способствующих приостановлению и последующему предотвращению оттока отечественного капитала в переходные периоды развития и период, охватывающий развитие элементов финансового рынка – эту задачу можно рассматривать, как основную для решения проблемы дефицита платежного баланса Республики Беларусь.

Исторически, движение денежных потоков классифицируют на потоки текущего и капитального характера. С позиции воздействия на эти потоки средств выделяется директивное направление валютного регулирования и экономическое (либеральное). Результаты реализации данных направлений валютного регулирования направлены на изыскание дополнительных источников финансирования внешнеэкономических диспропорций и создания условий для их ликвидации:

Применение директивного направления валютного регулирования определяется экспертами МВФ, как использование механизмов директивного вмешательства;

Применение экономического механизма определяется как применение операций на «открытом рынке» (либеральное направление).

В мировой практике образования валютно-обменного курса выделяют два основных режима :

1) механизм фиксирования или привязки курса национальной валюты по отношению к курсу другой валюты или корзине валют;

2) режим, противоположный первому, основанный на свободноплавающих валютно-обменных курсах.

Стабилизация экономики может осуществляться через один из перечисленных режимов. Применение в явном виде определенного механизма валютного регулирования, одного из двух валютных режимов в конкретной стране не происходит, так как не дает положительного эффекта в силу наличия национальных особенностей данного хозяйственного механизма. Вместе с тем, гибкие валютные режимы, такие как «управляемые» или «привязки к нескольким валютам», завоевывают все большее количество стран.

Эволюция валютных режимов в мировой практике свидетельствует о наличии тенденции постепенного перехода стран от режимов фиксирования валютно-обменного курса к более гибким валютным режимам. В основе механизма образования курса валют при гибких валютных режимах лежит реальный спрос и предложение на национальную валюту на внутреннем и внешнем рынках.

2.1. Применение валютного режима в форме механизма Валютного Совета и единой валютной зоны, фиксированного обменного курса.

2.1.1. В случае отказа от применений развития валютных режимов, страна входит своей территорией в зону действия определенной валюты (зону механизма Валютного Совета).

Валютный режим в форме механизма Валютного Совета и единой валютной зоны полностью исключает возможность финансирования расходов государства кредитной или бюджетной эмиссией центральным банком и правительством. Валютное обеспечение режима Валютного Совета и единой валютной зоны означает, что государству необходимы достаточные иностранные резервы для обеспечения свободной внутренней конвертируемости национальной валюты. Данное условие является основным при выборе валютного режима в форме Валютного Совета и единой валютной зоны.

Принимая валютный режим в форме механизма Валютного Совета и единой валютной зоны, страны привязывают курс своей валюты к курсу валюты более крупной страны. До тех пор, пока денежно-кредитная политика этой крупной страны является стабильной, малая страна будет выигрывать от этого.

Механизм Валютного Совета устанавливает фиксированный обменный курс по отношению к той иностранной валюте, к которой привязывается внутренняя валюта, а иностранные резервы внутренней валюты полностью обеспечены при конвертации внутренней валюты. Такой валютный режим означает, что эмиссия национальной валюты осуществляется только лишь в обмен на резервы в иностранной валюте, к которой привязана внутренняя валюта.

Для стран с высоким уровнем инфляции и длительным ее периодом, в результате чего правительство потеряло доверие общества, пересмотр валютных курсов становится чрезмерно обременительным. Достаточно эффективным режимом для таких стран может стать режим вхождения в Валютный Совет и единую валютную зону.

2.1.2. Фиксированные курсы обязывают органы финансового регулирования к проведению более жестокой денежно-кредитной политики и «дисциплине цен», что помогает в сжатые сроки снизить темпы инфляции с меньшими потерями для экономики. Фиксация курса может в среднесрочном плане способствовать ограничению роста инфляции издержек в экономиках, находящихся под влиянием импорта.

Фиксирование обменного курса в пределах утвержденного размера допускает бюджетную и кредитную эмиссии без соответствующего обеспечения резервами в иностранной валюте. Такая гибкость может привести к серьезным осложнениям в состоянии резервов государства в иностранной валюте. При фиксированном обменном курсе и мобильном капитале Центральный банк не может одновременно регулировать предложение денег и обменный курс, так как хозяйствующие субъекты имеют возможность обращать национальную валюту в иностранные активы. Денежная экспансия снижает ставку процента, и капитал устремляется за границу. При значительном увеличении объема денежной массы, фиксированный обменный курс, по мере истощения иностранных резервов, будет испытывать возросшее давление. Центральный банк будет вынужден принять меры по ужесточению денежно-кредитного регулирования и повысить краткосрочные проценты ставки по депозитам для удержания фиксированного уровня обменного курса.

Удержать фиксированный обменный курс становится достаточно проблематично. Центральный банк может попытаться устранить воздействие изменений в валютных резервах на денежную массу посредством девальвации обменного курса. Если такая корректировка не производится, обменный курс может потенциально испытывать еще большее давление.

Как показывает мировой опыт, фиксированный валютный курс наиболее эффективно действует в стране со следующими условиями в экономике :

Небольшая и открытая экономика, находящаяся под влиянием сильной валюты (или валюты основного торгового партнера);

Значительная часть внешней торговли осуществляется со страной, к валюте которой привязана национальная валюта (для создания стабильных условий торговли для национальных производителей);

Макроэкономическая политика ориентирована на поддержание инфляции на уровне страны, к валюте которой предполагается осуществлять привязку (при условии низких уровней инфляции);

В стране осуществляются структурные реформы, и обеспечивается реальная независимость Центрального банка.

При этом фиксированный валютный курс без проведения ощутимых реформ не может обеспечить длительной макроэкономической стабилизации. Поэтому с введением фиксированного курса правительству необходимо одновременно уравновесить такие макроэкономические показатели, как объем денежной массы, объем товаров и услуг и уровень цен. Очень важно не допустить роста номинальной заработной платы, так как иначе ее рост будет съедать прибыли предприятий-экспортеров, которые не смогут соответственно повысить свои цены ввиду необходимости сохранения конкурентоспособности на мировом рынке.

Т.о., при использовании механизма Валютного Совета и единой валютной зоны, фиксированного обменного курса, стране необходимы значительные иностранные резервы для завоевания, а затем поддержания доверия к национальной валюте, а также обеспечения полной конвертируемости национальной валюты в иностранную валюту, с которой она объединена в случае режима Валютного Совета.

Механизм валютных ограничений предусматривает ускорение валютных поступлений на корреспондентсткие счета Центрального банка и уполномоченных банков, сдерживание вывоза валютных ценностей из страны, так как механизм валютных ограничения, как правило, распространяется на движение капитала. Основанная на этом режиме экономическая политика руководящих органов страны обеспечивает постепенность экономического подъема и перехода к рыночной экономике, стабилизацию потоков сбережений резидентов на стадии, когда доверие к валютной стратегии руководства еще не вполне установилось.

Фиксированный валютный курс эффективен :

1) при значительных резервах иностранной валюты у центрального регулирующего органа;

2) при отсутствии неожиданных ценовых шоков;

3) в случае привязки к корзине валют.

В странах с переходной экономикой использование номинального валютного курса ограничено тем, что в этих странах инфляция имеет не только монетарное происхождение, но также связана с деформацией механизма ценообразования, сильным монополизмом в экономике и кризисом неплатежей.

Фиксированный валютный курс, как правило, не является эффективным при кризисе платежного баланса ввиду неизбежности макроэкономической корректировки. При фиксированных валютных курсах эффективность фискальной политики относительно выше, чем монетарной, так как весь эффект от изменения объема денежной массы уходит на цели поддержания валютного курса и не затрагивает уровней занятости и выпуска.

2.2. Влияние теневого валютного рынка на выбор валютного режима

Неотъемлемым сегментом официального валютного рынка при данном валютном режиме обменного курса является наличие теневого валютного рынка.

Оптимальность валютного режима и механизма валютного регулирования проявляется в следующем:

1) минимизации спекулятивных факторов, влияющих на динамику валютно-обменного курса национальной валюты, как на сегментах внутреннего валютного рынка, так и на внешнем валютном рынке «FOREX»;

2) в повышении конкурентоспособности экспортной отечественной продукции, выражающейся как в сокращении дефицита текущего счета платежного баланса, так и минимизации оттока капитала.

Валютно-обменные котировки теневого рынка ориентируются на котировки неорганизованного рынка нерезидентов, на котором используется механизм валютного режима свободного плавания обменного курса. В конечном итоге валютно-обменные котировки теневого рынка окончательно подрывают доверие субъектов хозяйствования (резидентов и нерезидентов) и физических лиц к национальной валюте. По этим причинам с середины 70-х годов развивающиеся страны начали постепенно менять системы методов расчета обменного курса. От привязывания валютно-обменного курса национальной валюты к одной валюте они переходят к ориентации курса национальной валюты к корзине валют, либо к применению более гибкой системы расчета валютных курсов, при которой курс национальной валюты часто пересматривается.

Решение возрастающего числа развивающихся стран перейти от привязки к отдельной валюте к методу корзины валют, частично, вызвано желанием максимально снизить неблагоприятное воздействие на экономику колебаний валютного курса основных валют, которые происходят с момента всеобщего признания плавающих валютных курсов в 1973 году и особенно в 80-е годы. Курсовые колебания создали для развивающихся стран массу проблем, начиная от неопределенности доходов от инвестиций в сектор от экспортируемых товаров, до управления государственными финансами, внешним долгом и резервами в иностранной валюте.

Развивающиеся страны стали также все более активно обращаться к режиму с более гибким установлением обменного курса национальной валюты, при котором валютный курс часто пересматривается. Эти системы именуются в официальных документах как «приспособление к индексам», «управляемое плавание» или «независимое плавание», но эти термины не соответствуют действительности, так как в большинстве случаев валютный курс устанавливается органами государственного валютного регулирования, хотя его достаточно часто пересматривают. Одна из проблем для развивающихся и не слишком стабильных экономик состоит в том, что внешние обменные рынки многих таких стран слишком слабы, чтобы предотвратить чрезмерную изменчивость курсов.

2.3. Использование свободно плавающего валютного курса

Своевременно учитывающим соотношение спроса и предложения на национальную валюту является режим свободного плавания валютно-обменного курса.

В случае отсутствия достаточных резервов для интервенций в целях поддержания объявленного фиксированного уровня обменного курса, для Центрального банка наиболее приемлемым становится вариант выбора валютного режима свободно плавающего курса. Однако принятие такого решения отпугивает необходимостью частого изменения валютного курса и проведения валютных интервенций со стороны государства по открытым правилам. Государственные органы валютного регулирования лишаются возможности распределения иностранной валюты директивным способом. При валютном режиме свободно плавающего курса происходит частое изменение валютного курса под влиянием изменений реального спроса и предложения на иностранную валюту на внутреннем и внешнем валютных рынках.

Центральный банк, как правило, следит за обменным курсом и определяет его влияние на изменение внутренних цен. В странах с переходной экономикой складывается ситуация, когда внутренние цены ориентируются на обменный курс. В промышленно развитых странах обменный курс зависит от уровня цен. Центральный банк может влиять на динамику обменного курса посредством изменения процентной ставки. Для успешного применения валютного режима свободноплавающих обменных курсов нужно гораздо меньше резервов в иностранной валюте, чем для успешной реализации режима с фиксированным обменным курсом.

Гибкие валютные курсы наиболее благоприятны для стран со стабильной и планируемой денежной и бюджетной политикой. Устранение нестабильности экономической политики как источника внутренней нестабильности означает, что наибольшее влияние будет оказывать внешнеторговый сектор, гибкие валютные курсы помогут преодолеть их отрицательное влияние с наименьшими потерями для экономики.

Если экономика страны широко диверсифицирована, то ценовая эластичность спроса будет достаточно высока, и система плавающего валютного курса будет способна нормально функционировать и более эффективно реагировать на потребности, как внутреннего регулирования, так и внешнего. Чем выше открытость экономической системы, тем сильнее воздействие регулирования валютных курсов на стабильность местных относительных цен в национальной валюте и распределение ресурсов.

Валютный режим, ориентированный на плавающий валютный курс наиболее эффективен :

В странах со стабильной экономикой с многосторонними внешнеторговыми отношениями и прогнозируемой фискальной и денежно-кредитной политикой;

В условиях гиперинфляции;

При системе управляемого плавания;

Для урегулирования кризиса платежного баланса.

Выбор свободноплавающего курса снимает проблему определения уровня обменного курса национальной валюты, так как проблема определения стоимости национальной валюты разрешается на рынке. К преимуществам такого режима также относится и тот факт, что в такой ситуации не возникает проблема дисбаланса платежного баланса в результате истощения резервов государства в иностранной валюте, имеющая место при режиме фиксированного обменного курса.

При этом следует отметить, что замедление темпов инфляции и стабилизация экономики с помощью регулирования объема денежной массы и использования свободно плавающего валютного курса требуют от Центрального банка страны осуществления определенных интервенций с целью недопущения чрезмерных колебаний валютного курса. Как показывает опыт наиболее прогрессивных в реформах бывших социалистических стран, управляемое плавание возможно только в случае, если Центральному банку удается накопить достаточный объем валютных резервов либо за счет достижения положительного сальдо текущего счета, либо за счет займов международных организаций.

Как и любой другой режим, режим свободноплавающего курса должен рассматриваться с учетом национальных особенностей экономики страны, в которой планируется его применение, так как наличие форм внутреннего теневого рынка и спекулятивных проявлений на неорганизованном рынке национальной валюты могут привести к отрицательным последствиям. Полная свобода движения капиталов в условиях перестройки экономики может вызвать рост спекулятивных операций с национальной валютой, которые носят особенно разрушительный характер на начальной стадии процесса реформ, на этапе отсутствия достаточного доверия к политике правительства. Значительное движение капиталов может вызвать большие колебания уровня официальных валютных запасов и, тем самым, воздействовать на денежную массу. Данные колебания, в свою очередь, делают процентную ставку по депозитам очень неустойчивой и создают атмосферу еще большего недоверия, не способствующую развитию производства и росту капиталовложений.

В этих условиях (экономика страны испытывает период структурных преобразований) валютные ограничения могут содействовать стабильности и независимости денежной политики государства. Центральным банком должны быть разработаны четкие принципы организации валютного контроля, как одного из направлений валютного регулирования, позволяющего минимизировать дестабилизирующий фактор спекулятивных ожиданий.

Валютный контроль должен предшествовать валютному регулированию на экономических принципах. Ограничивая движение капитала, государственные органы валютного контроля получают возможность маневра для установления процентной ставки по депозитам в зависимости от внутренних целей государства, а не от уровня процентных ставок за рубежом.

2.4. Преимущества и недостатки альтернативных режимов валютного курса и условия, определяющие выбор одного из них.

Выбор валютного режима определяется в немалой степени экономическими целями правительства, причинами кризиса экономики:

Режим фиксированных валютных курсов в большей мере сдерживает правительства с отрицательным сальдо в международных расчетах. Следовательно, при переходе к режиму плавающих валютных курсов страны с дефицитом платежного баланса получают больше свободы;

Для стран с дефицитом платежного баланса рекомендуется дефляционная политика, для стран с активным сальдо – инфляционная. При этом отказ от фиксированных курсов и переход на режим плавающих приводит к инфляционной политике.

В случае кризисных явлений экономики внутри страны необходимо рассматривать и учитывать причины их возникновения – в финансовой сфере, либо в сфере товарного производства.

В случае если кризисные явления вызваны потрясениями на финансовых рынках в результате краткосрочных конъюнктурных колебаний, как правило, применение валютного режима фиксированного курса позволит в течение краткосрочного периода стабилизировать кризисные явления, при условии наличия сильной валютно-резервной позиции Центрального банка.

В случае возникновения причин кризиса в сфере материального производства, применение режима фиксированного курса без кардинальной структурной перестройки хозяйственного механизма приведет к истощению валютных резервов государства и к усилению внешнеэкономических диспропорций в форме дефицита платежного баланса.

Можно заключить, что выбор оптимального варианта режима валютного курса должен осуществляться с учетом национальных особенностей состояния экономики:

Система фиксированных валютных курсов является более эффективной в деле стабилизации денежного обращения и денежного рынка, в то время как гибкие валютные курсы имеют преимущества при стабилизации производства и улучшении платежного баланса;

Валютный режим Валютного Совета и единой валютной зоны, фиксированного валютно-обменного курса, как правило, применяются в периоды краткосрочных конъюнктурных колебаний на внутреннем финансовом рынке. Длительное использование режима фиксированного обменного курса может привести к неоправданным расходам государства по поддержанию зафиксированного уровня обменного курса и усилению внешнеэкономических диспропорций.

Кроме того, при выборе системы валютных курсов важно учитывать степень инфляции и уровень состояния резерва иностранной валюты:

Если уровень инфляции в стране незначительно превышает уровень инфляции за рубежом, то должно быть проведено снижение курса собственной валюты. Но, если разница в уровнях инфляции значительна, и дисбаланс в структуре стоимости и цен достиг огромных значений, то для выхода из сложившегося кризиса применяется система плавающих валютных курсов как на краткосрочный, так и на долгосрочный период;

Если запасы иностранной валюты сильно истощены, а внешний долг достиг очень значительного уровня, то необходимо большее регулирование валютного курса для того, чтобы не только поддержать международную конкурентоспособность, но и для накопления запасов, необходимых для корректировки неустойчивости платежного баланса.

Ни один оптимальный валютный режим в полной мере не может защитить национальную экономику от проявлений внешних кризисных явлений. Валютный режим является только дополнением главному элементу национальной валютной системы – механизму валютного регулирования (в условиях экономики переходного периодана принципах «валютного контроля»). Только эффективный механизм валютного регулирования, построенный на четко определенных в законодательном порядке принципах, через который предупреждаются и минимизируются последствия кризисных явлений на внешних финансовых рынках, в полной мере может защитить внутренний валютный рынок от внешних потрясений в краткосрочном периоде.

Директивные меры валютного регулирования в определенном отрезке времени оказывают положительное влияние на развитие экономики внутри страны, мобилизуя национальные сбережения для производства капиталовложений не в иностранные предприятия, а внутри страны, что является не маловажным фактором в условиях недостаточной поддержки со стороны инвесторов из-за недоверия к политике своего правительства.

Вместе с тем, директивное регулирование в целом не может заменить экономической политики, ориентированной на стабилизацию цен. Валютные ограничения не могут обеспечить долгосрочной стабильности обменного курса и валютной политики. Такой результат возможен только при условии направления механизма денежно-кредитного регулирования на стабилизацию цен и установление прочного внешнеторгового равновесия.

Введение…………………………………………………………………………...3

Сущность валютного курса ……………………………….……....5

1. Виды валютных курсов…………………….………….…………....7

   Динамика валютных курсов в России…………………….…….....8

Факторы, влияющие на величину валютного курса…………...12

Регулирование величины валютного курса……………..……....17

1. Валютные интервенции…………………………………………....17

   Дисконтная политика……………………………………………...18

   Протекционные меры……………………………………………..19

   Регулирование валютного курса в России……………….…..…..20

Заключение…………………….……………..………………………….23

Библиографический список…………………………………………….25

Введение

Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.

Актуальность данной темы заключается в том, что валютный курс оказывает существенное воздействие на внешнюю торговлю страны, поскольку от его уровня в значительной степени зависит конкурентоспособность ее товаров на мировых рынках. Валютный курс воздействует на направление международных потоков капитала. Решение о вложении национального капитала в активы той или иной страны принимается исходя из ожидаемой реальной прибыли на инвестируемый капитал, которая зависит от процентной ставки и ожидаемых изменений валютного курса.

Различают твердо фиксированный и "плавающий" курсы. До 1973 г. применялись фиксированные курсы валют, с 1973 г.- свободно "плавающие", которые определяются на валютном рынке под влиянием спроса и предложения той или иной валюты. В валютной практике продажа валюты обычно осуществляется по несколько более высокому курсу (курс продавца), а покупка - по более низкому курсу (курс покупателя). Разница между двумя уровнями валютного курса (маржа) составляет доход банка по валютным операциям.

Объектом данной работы является валютный курс, а предметом – изучение установления курса одной валюты по отношению к другой и рассмотрение методов и режимов его регулирования.

В основе курсов конвертируемых валют лежит валютный паритет. Однако совпадение валютного курса с валютным паритетом - явление в современных условиях редкое. Валютный курс зависит от ряда факторов: покупательной способности соотносимых денежных единиц; уровня инфляции в соответствующих странах; соотношения спроса и предложения данных валют на валютных рынках и др. Большую роль для страны играет состояние торгового и платежного балансов. Если последние развиваются отрицательно, то курс национальной валюты данной страны обычно падает. При активном торговом и платежном балансах курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается, поэтому во многих государствах наряду с официальным валютным курсом существует свободный, или рыночный, валютный курс. Официальный валютный курс устанавливается центральным банком страны или специальным государственным органом и законодательно фиксирует содержание национальной валюты в других денежных единицах при строгом ограничении колебаний рыночных курсов. По официальному паритету осуществляются расчеты национальных банков и других национальных валютно-финансовых организаций между собой и с международными валютно-финансовыми организациями. Рыночный валютный курс складывается на валютных рынках, по нему также осуществляются расчеты между частными лицами, предприятиями, фирмами, участвующими во внешнеторговом обороте. Разновидностью свободно колеблющегося рыночного курса является плавающий валютный курc.

Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение, исходя из задач валютной политики, и опосредуется формированием валютного курса. Валютный курс используется в различных направлениях государственного регулирования экономики.

Цель работы – рассмотреть наиболее важные вопросы, касающиеся валютного курса и его регулирования. Цель работы определяет постановку следующих задач: изучение определения валютного курса, его классификации, способов установления, методов его регулирования и рассмотрение валютного законодательства, действующего в России.

Использовались такие методы исследования как обобщение, анализ, синтез изученной литературы.

При написании работы использовались труды М.И.Романовского, В.И.Тарасова, Федеральный закон РФ №173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле".

В данной работе в первой главе рассматривается сущность валютного курса, во второй – факторы, влияющие на валютный курс, а в третьей - валютное регулирование.

Сущность валютного курса

Международные расчетные или обменные операции предполагают обязательное сопоставление между собой цен национальной и иностранной валют, поскольку за каждым покупаемым или продаваемым товаром стоит цена, выраженная в деньгах. Это приводит к возникновению валютного курса и необходимо определения его уровня. Валютный курс необходим для взаимно обмена валютами при торговле товарами и услугами, а также при учете взаимного движения капиталов и кредита. В частности экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, поскольку валюты других стран не могут обращать­ся в качестве законного платежного и покупательного средства на территории данного государства. В свою очередь, импортер обмени­вает национальную валюту на иностранную с целью оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту за национальную для погашения задолженности и выплаты процентов за иностранный кредит. Валютный курс необходим для сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в различных денежных единицах. Посредством валютного курса происходит периодическая переоценка счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Фактически валютный курс - это сравнительная цена валюты одного государства, выраженная в единице валюты другой страны. Как любая рыночная цена, валютный курс формируется под влия­нием спроса и предложения. Уравновешивание последних на ва­лютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты, т.е. происходит так называемого "фунда­ментальное равновесие".

Размер спроса на иностранную валюту определяется потребнос­тями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, спросом на иностранные финансовые активы и спрос на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиции за рубежом. Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее и наоборот.

Размер предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данной, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиции в данной стране. Чем выше курс иностранной валюты отношению к отечественной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную в обмен на иностранную и, наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести валюту.

К основным функциям валютного курса относятся следующие:

осуществление взаимного обмена валютами при торговле товарами и услугами, при движении капиталов и кредитов;

сравнение цен мировых и национальных рынков и стоимостных показателей разных стран (ВНП, национальный доход на душу населения и др.);

периодическая переоценка счетов банков, фирм в иностранной валюте.

Следует различать валютный курс и паритет валют, представляющий собой отношение между двумя или несколькими валютами, устанавливаемое по их покупательной способности применительно к определенному набору товаров и услуг.

При золотом (серебряном) стандарте паритет валют определяются путем соотношения количеств денежного металла, содержащегося в денежных единицах. Согласно Бреттон-Вудским соглашениям он мог устанавливаться также к доллару США.

Характер изменения валютного курса и его волатильность являются важными показателями состояния национальной экономики. Если наблюдается его сильная изменчивость и постоянное ослабление, то обыч­но это свидетельствует о неустойчивой или слаборазвитой экономике.

Валютный курс может изменяться либо рыночным путем в резуль­тате торгов валютой на бирже и внебиржевом рынке, осуществления конверсионных операций в банках, либо официально государствен­ными органами. В первом случае говорят о рыночном повышении (appreciation) или понижении (depreciation) валютного курса. Во вто­ром случае официальное повышение курса называют ревальвацией (revaluation), а понижение - девальвацией (devaluation). Рыночных кур­сов у каждой валюты множество, так как торги идут в разных местах, в том числе за пределами страны. Кроме того, каждый коммерческий банк устанавливает свои курсы. В то время как на рынке валютный курс оп­ределяется в основном единообразно в результате торгов на бирже или вне ее, банки устанавливают курсы покупки (bid rate - BR) и продажи (offer rate - OR). Их разница представляет прибыль банка по конверси­онным операциям. Относительную разницу этих курсов называют спрэдом, или маржей.

Хотя маржа устанавливается банками самостоятельно, иногда монетарные власти определяют верхнюю границу этой величины, чтобы пре­вратить спекулятивную игру, которая проявляется особенно ярко в кризисные периоды. В России после августовского кризиса 1998 г. пре­дельная маржа составляет 15%. В каждом банке она устанавливается индивидуально для различных пар валют. Как правило, чем больше объем обменных операций с какой-либо валютой, тем меньше размер маржи. Так, в России маржа по курсу рубля к доллару в большинстве случаев устанавливается меньше, чем по курсу российского рубля по отношению к другим валютам. Однако повышенный спрос на какую-нибудь валюту (например, доллар) иногда, напротив, ведет к увеличению маржи в соот­ветствии с законом спроса и предложения. Особенно ярко это проявля­ется в периоды кризисов.

Официальные курсы, как правило, устанавливаются единообразно. В России это делает ежедневно Центральный банк РФ. С одной сторо­ны, он исходит при этом из рыночных курсов, в первую очередь опреде­ляемых в результате торгов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), с другой - с точки зрения реализации определенных целей валютной политики. Для участников валютного рынка официаль­ные курсы служат своеобразным ориентиром, влияющим на их действия. Однако если государство в лице центрального банка не является само участником валютного рынка, только официальное установление курса не всегда может предотвратить действия валютных спекулянтов. При фиксированных курсах валют официальные курсы также меняются, но значительно реже. Именно о таких изменениях говорят как о ревальва­ции или девальвации валюты. В некоторых странах в определенные пе­риоды устанавливают несколько официальных курсов, которые исполь­зуют для различных операций. Например, определяют специальный офи­циальный курс для импортных или экспортных операций, если хотят стимулировать их, или наоборот. Однако множественность курсов, как правило, в итоге негативно отражается на экономике страны и дезорга­низует финансовые рынки.

Виды валютных курсов

Гипотетически существуют пять систем валютных курсов:

Свободное («чистое») плавание;

Управляемое плавание;

Фиксированные курсы;

Целевые зоны;

Гибридная система валютных курсов.

В практике международных валютных отношений (в условиях бумажно-денежного обращения) выделяют прежде всего следующие два основных вида валютных курсов: фиксированные и плавающие.

Фиксированные валютные курсы - это курсы, установленные договором или соглашением между странами и поддерживаемые мерами государственного регулирования. Фиксированные валютные курсы подразделяются на реально фиксированные (характерны для золотомонетного стандарта) и на договореннофиксированные (до 1971-1973гг. применялись в системе МВФ).

Плавающие валютные курсы - это курсы, формирующиеся под влиянием спроса и предложения валют и корректируемые государством.

Выделяют также номинальный валютный курс, который показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны, и реальный валютный курс, определяемый как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте на конкретную дату. Как реальному, так и номинальному эффективным обменным курсам рубля свойственна существенная зависимость от динамики курса евро, из-за высокой доли во внешнеторговом обороте России стран еврозоны. Таким образом, основной причиной повышения реального и номинального эффективных обменных курсов рубля следует считать номинальное укрепление рубля к единой европейской валюте.

Существует множество валютных курсов в зависимости от вида валютных операций. Под кросс-курсом валюты понимают курс одной валюты по отношению к другой, выраженный через третью валюту, например рубль к евро – через доллар. Кросс-курсы выполняют две основные функции. Во-первых, они служат для определения курсов тех валют, которые напрямую не котируются на местных национальных рынках или курс которых официально в данной стране не устанавливается. Во-вторых, они служат для валютных спекулянтов индикатором, по которому они определяют возможность проведение так называемого треугольного арбитража.

Валютные курсы, которые устанавливаются рынком или официально являются спот-курсами (spot rates) – курсы по операциям, проводимые в течение короткого времени. Традиционно сделку принято относить к спотовой, если между моментом заключения контракта на продажу-покупку валюты и моментом исполнения контракта срок составляет не более двух рабочих дней. При этом, если сделка заключается и исполняется в один и тот же день, то ее еще называют кассовой (cash), или сделкой с расчетом в тот же день (today). Если сделка исполняется на следующий ден после заключения контракта, то ее называют сделкой на следующий день (tomorrow).

Динамика валютных курсов в России.

Рассмотрим сначала переход России к плавающему валютному курсу. С 1 января 1998 г. был сделан шаг на пути либерализации участия нерезидентов в инвестициях в долговые обязательства государства. Были отменены форвардные контракты, равно как и ограничения для нерезидентов по доходности.

Либерализация валютных операций, связанных с движением капитала, была весьма рискованным шагом. Она позволила привлечь в страну значительные ресурсы иностранных портфельных инвесторов, однако, при неблагоприятных условиях открывала широкие возможности для вывода с российского рынка иностранных капиталов. Это и произошло под влиянием финансового кризиса 1997 г. в Юго-Восточной Азии.

Уже в IV квартале 1997 г. начался отток средств нерезидентов за рубеж. Иностранные инвесторы отреагировали на кризис фондовых рынков развивающихся стран выводом своих средств из ценных бумаг стан с развивающимися рынками.

К таким странам относится и Россия. Поэтому нерезиденты начали выходить из российских ценных бумаг и переводить валютные средства за рубеж.

Вывод нерезидентами валютных средств из страны усилил давление на валютный курс рубля в сторону его понижения. В этих условиях Центральный банк России стремился изменить ситуацию путем валютных интервенций. Общая сумма проданных долларов за период с января по 17 августа 1998 г. составила 13 млрд. долл.

Однако интервенции ЦБ России не спасли положение. В 1998 г. ситуация в валютно-финансовой сфере продолжала ухудшаться. 17 августа 1998 г. было объявлено о переходе к проведению политики плавающего курса рубля в рамках новых границ «валютного коридора»: от 6 до 9,5 руб. за долл. США. Предусматривалось переоформление в новые ценные бумаги ГКО/ОФЗ, торги по которым приостановились. Были введены временные ограничения для резидентов России на осуществление валютных операций капитального характера. На 90 дней объявлялся мораторий на проведение выплат:

По возврату финансовых кредитов, полученных от нерезидентов;

Страховых платежей по кредитам, обеспеченных залогом ценных бумаг;

По срочным валютным контрактам.

Разразился валютный и финансовый кризис. Обвал валютного курса и финансовый крах в августе 1998 г. был обусловлен ошибками Правительства в бюджетной денежно-кредитной и валютной политике.

За годы реформ к середине 1998 г. «накопился» большой разрыв между ростом внутренних цен и ростом номинального курса рубля к доллару США. Это своего рода «девальвационный навес» предопределил неизбежность глубокой девальвации рубля по отношению к доллару США.

К началу 1999 г. рубль обесценился более чем в 3 раза по сравнению с августом 1998 г.

В годы после валютно-финансового кризиса 1998 г. Россия практикует плавающий валютный курс. При этом ЦБ РФ достаточно активно использует метод интервенций на валютном рынке для корректировки курса рубля к доллару США. Иначе говоря, курс рубля осуществляет «грязное плавание». Пос­ле более чем трехкратной девальвации курса рубля к доллару в августе-декабре 1998 г., в 1999 г. номинальный курс рубля увеличил­ся на 31%, с 2000 г. - на 4,3%, в 2001 г. - на 7,0%, в 2002 г. - на 5,5%, в 2003 - номи­нальный курс снизился - на 7%, а в 2004 еще на 5,2%.

Индекс потребительских цен в авгус­те-декабре 1998 г. составил 177%, в 1999 - 136,5%, в 2000 г. - 120,2%, в 2001 г. -118,6%, в 2002 г. индекс потребительских цен по отношению к концу 2001 г. был равен 115,1%.

В 2000-2004 гг. рост потребительс­ких цен существенно обгонял рост номиналь­ного валютного курса, в результате произош­ло существенное удорожание рубля (Табл. 1).

Таблица 1

Удорожание рубля, происходившее в 1999-2004 гг., объясняется тем, что, начи­ная с 1999 г. наблюдается рост цен на нефть, а с 2000 г. на газ и на многие другие виды топливно-сырьевых ресурсов, экспортируе­мых Россией. Это привело к значительному росту валютной выручки, получаемой экспор­терами, что в свою очередь привело к увели­чению предложения иностранной валюты на валютном рынке России. Если бы ЦБ России придерживался пассивной позиции и не вмешивался бы в игру рыночных сил, возрос­шее предложение валюты привело бы к еще большему удорожанию рубля по отношению к доллару США.

Однако "плавание" рубля происходит при активном регулировании процесса курсообразования со стороны Центрального банка России. ЦБ РФ проводит политику стаби­лизации курса рубля, что позволяет избежать резкого снижения рентабельности экспорта.

Надо сказать, что, хотя формально ЦБ России придерживается политики плавающего курса рубля, фактически реализуется политика, близкая к системе валютного со­вета. В подобной ситуации, чтобы избежать более существенного снижения курса долла­ра США и соответственно роста курса руб­ля Центральный банк систематически осу­ществляет интервенции на валютном рынке страны, скупая часть валютной выручки, при­текающей в страну, за российские рубли. В результате с одной стороны, растут валютные активы в балансе ЦБ РФ, а с другой - увели­чивается предложение денег.

Этот процесс находит отражение в ро­сте золотовалютных резервов Центрально­го банка и увеличении денежной базы и де­нежной массы. Так, например, в конце 2001 г. золотовалютные международные резервы ЦБ РФ составили 37,3 млрд долл., а в конце 2004 г. возросли до 124,5 млрд долл., то есть увеличились в 3,4 раза. Соответственно и денежная база увеличилась за этот период. Она возросла в 2,24 раза, а денежная масса выросла в 6 раза.

В России отсутствуют официальные данные относительно объема иностранной валюты в обращении. Однако на основе публикуемых Центральным банком данных динамика официальных курсов иностранных валют по отношению к российскому рублю выглядит следующим образом (Табл.2):

Таблица 2

Банк России предпринимает меры для того, чтобы укрепить национальную валюту. Реальная конвертируемость рубля подразумевает как необходимое условие использование рубля для ценообразования и осуществления международных, применение национальной валюты в качестве средства накопления и сбережения как резидентами, так и нерезидентами, активиза­цию торговли рублями на валютных рынках. А для того, чтобы расширить зону влияния российской национальной валюты, нужно еще много сделать. И одним их действенных мер по расширению использования рубля за пре­делами страны явилась бы организация на территории России биржевой торговли за рубли товарами, на рынках которых наша страна имеет лидирующее положение и боль­шое влияние: нефть, газ и др.

Факторы, влияющие на величину валютного курса

В настоящее время нет общепринятого метода определения ва­лютного курса. В значительной мере это обусловлено его многофак­торностью, при которой происходит сложное переплетение факторов и выдвижение в качестве решающего то одного, то другого или Целой группы факторов.

Вместе с тем, факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса). К структурным факторам относятся конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение, состояние платежного баланса государства, покупательная способность денежной единицы и темпы инфляции, разница процентных ставок в разных странах, государственное регулирование валютного курса, степень открытости экономики. К конъюнктурным факторам относятся деятельность валютных рынков спекулятивные валютные операции, прогнозы, цикличность деловой активности в стране, кризисы, войны, стихийные бедствия и т.п.

В общем виде влияние некоторых факторов на величину валютного курса состоит в следующем.

Темпы инфляции и валютный курс. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение их покупательной способности и тенденцию к падению курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном планах. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Состояние платежного баланса. Платежный баланс непос­редственно влияет на величину валютного курса. Активный пла­тежный баланс способствует повышению курса национальной валю­ты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к измене­нию платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возраста спрос на валюту данной страны, что способствует повышению курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов вызывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку ("плюс" или "минус") аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, так как он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою о может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

Благодаря высоким мировым ценам на нефть и газ экспорт Российской Федерации значительно превышает импорт, и потому при­ток нефтедолларов в Россию по-прежнему велик. Он ежегодно превышает их использование, причем вме­сте с чистым притоком капитала платежный баланс сводится с профицитом, а валютные резервы страны продолжают нарастать. Предложение долларов боль­ше спроса на них, что позволяет Банку России систе­матически повышать курс рубля.

Создается противоречивая ситуация - покупатель­ная способность рубля внутри страны падает, проис­ходит его внутреннее обесценение, а внешний курс его растет. Это негативно сказывается на конкурентоспо­собности российских товаров на мировых рынках.

Национальный доход и валютный курс. Национальный доход является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют вменяться национальный доход, имеют большое воздей-ствие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

Покупательная способность рубля все время падает, причем не только по отношению к продуктам внутри страны, но и к дол­лару. Так потребительские цены в 2007 г. вы­росли, по официальным данным, на 11-11,5% (в ре­альности даже больше), тогда как в Америке - толь­ко на 3%. Обесценение рубля к доллару по покупательной спо­собности не вызывает сомнений. Между тем Централь­ный банк РФ говорит и делает нечто противополож­ное. Несколько лет назад он за каждые 100 рублей давал в обмен 3,3 долл., а теперь - 4 и больше.

Величина относительных реальных процентных ставок и доходности ценных бумаг. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными об­стоятельствами.

Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное дви­жение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повы­шение процентной ставки стимулирует приток иностранных капи­талов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе наци­ональных, за границу.

Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При про­ведении операций банки принимают во внимание разницу процент­ных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже.

Важным моментом, определяющим для инвестора страну размещения капитала, является размер реаль­ных процентных ставок (номинальная ставка за вычетом темпов роста цен). Чем выше реальные процентные ставки и, следовательно, доходность по ценным бума­гам в стране относительно других стран, тем привлекательнее данная страна для вложения финансовых средств. Увеличение спроса на национальные финансовые активы отражается в предложении иностранной валюты и действует в сторону по­вышения курса национальных денег.

Динамику обменных курсов рубля к иностранным валютам определяют две крупнейшие мировые финансовые системы (США и еврозоны), где вершат политику Федеральная резервная система (ФРС) и Европейский центральный банк (ЕБЦ). И это вполне понятно, поскольку торговые операции и расчеты в мире базируются на операциях именно с долларом и евро (сегодня на их долю приходится свыше 70% операций).

Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к пони­жению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного дви­жения "горячих" денег.

Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Тот факт, что 60-70 % операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. Поэтому на курс валюты влияет и степень использования в международных расчетах. Как резервная валюта, доллар неудобен, потому что подвержен сильным колебаниям и в дальней перспек­тиве имеет тенденцию к падению. Но полноценной, адекватной замены ему пока нет. Об этом говорят та­кие цифры: на доллар приходятся 65% мировых ва­лютных резервов, а евро - только 25%.

Ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получавшая название "лидз энд лэгз", влияет на платежный баланс и валютный курс.

Степень доверия к валюте на национальном и рынках. Она определяется состоянием экономики и поли обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и на курс валюты.

Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается ре­альный валютный курс - показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определен­ной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо понижение исходя из валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Существенное влияние на курс национальной валюты оказыва­ют и сезонные пики и спады деловой активности в стране. Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в конце декабря 1996 г. в каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской межбанковской валютной бирже. Причиной актив­ной покупки являлся наступавший длительный перерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками.

Таким образом, формирование валютного курса - сложный мно­гофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании и определении валютного курса учитывается многообразие курсообразующих факторов и их неоднозначное влияние на соотно­шение валют в зависимости от конкретной обстановки.

Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями: стоимостью, ценой, деньгами и т.д. Поэтому курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятив­ных и конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц. Это проявляется в долгосрочной зависимости валютного курса темпа инфляции, которая развивается неравномерно по странам, также от состояния платежного баланса.

Изменение курса валют влияет на перераспределение между странами той части совокупного общественного продукта, которая реализуется на внешних рынках. Экономические, социальные и политические последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в мировом экономическом сообществе. Поэтому основу временного валютного курса как цены денежной единицы в иностранных платежных средствах формирует целый комплекс курсоообразующих факторов, проявляющих себя прежде всего через спрос и предложение данной валюты на денежном рынке. Равнодействующая этих факторов предопределяет в каждый данный момент конкретную величину валютного курса. Тем не менее в основе реальных валютных курсов лежит паритет покупательной способности валют.

Информация о валютных курсах постоянно доводится до насе­ления через средства массовой информации (печать, радио, телеви­дение и т.п.).

3. Регулирование величины валютного курса

Валютные курсы являются объектом регулирования со стороны государства. Регулирование курсовых соотношений направлено на сглаживание резких колебаний валютных курсов, обеспечение сбалансированности внешнеплатежных позиций страны, на создание благоприятных условий для развития национальной экономики, стимулирование экспорта и т.д.

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Регулирование курсов осуществляют МВФ, ЕС и другие организации.

Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Основными органами государственного регулирования выступают центральные банки и министерства финансов. Регулирование осуществляется с помощью валютной политики – комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

валютные интервенции;

дисконтная политика;

протекционистские меры.

Валютные интервенции

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами – на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «не стерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «не стерилизованной».

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;

Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка;

Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

3.2.Дисконтная политика

Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. Стремясь повысить курс валюты, Центральный банк повышает учетный процент, что стимулирует приток иностранных капиталов. Улучшается состояние платежного баланса, повышается валютный курс. Если правительство ставит цель понизить валют­ный курс, Центральный банк снижает учетный процент, капиталы перемещаются в зарубежные страны и в результате курс валют понижается. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

Кроме того, изменение процентной ставки не всегда определяет направление международного движения капиталов в силу многофакторности этого процесса. Дисконтная политика ведущих стран, в первую очередь США, периодически порождает войну процентных ставок, т.к. другие страны вынуждены изменять процентные ставки вопреки национальным интересам.

Протекционные меры

Протекционистские меры – это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения – совокупность мероприятий и нормативных правил, установленных в законодательном или административном порядке, направленных на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие:

валютная блокада;

запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты;

регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг;

концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Валютные ограничения по текущим операциям платежного баланса не распространяются на свободно конвертируемые валюты, к которым МВФ относит доллар США, марку Германии, Японскую иену, Английский фунт стерлингов и Французский франк. В 2006 года в прессе появились сообщения о скорой отмене в Российской Федерации всех имеющихся валютных ограничений и введении с 1 июля 2006 г. полной обратимости российского рубля. Для регулирования определенных законом видов валютных операций Правительству РФ и Банку России были оставлены только три вида валютных ограничений, таких как требование об открытии «Специального сче­та», требование о «Резервировании» и о «Предварительной регистрации». Такие ва­лютные ограничения могли быть установле­ны для предотвращения ухудшения валютной ситуации в стране, под чем подразумевалось существенное сокращение золотовалютных резервов, резкие колебания курса валюты РФ, а также для поддержания устойчивости платежного баланса страны.

Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

В принципе девальвация выгодна экспортерам, они получают за вырученную иностранную валюту большую сумму национальной валюты. Выигрывают также должники по задолженности в девальвированной валюте, поскольку реальная сумма долга уменьшается.

Напротив, проигрывают от девальвации национальные импортеры, так как им дороже обходится приобретение необходимой иностранной валюты, и кредиторы, получающие реально меньшую сумму долга. Страны, которые не проводят одновременно с другими девальвацию, теряют от вынужденной ревальвации своей валюты: как экспортеры, они получают меньше при обмене девальвированной иностранной валюты на собственную подорожавшую валюту; как кредиторы, она получают от должника номинально неизменную, а реально меньшую сумму в девальвированной валюте; как владельцы наличной девальвированной валюты. Но они выигрывают как импортеры, поскольку им теперь дешевле обходится приобретение девальвированной валюты для оплаты товаров, и как должники, так как меньше приходится затрачивать национальной валюты на погашение суммы долга.

Девальвация в принципе способствует притоку капиталов, ревальвация, напротив, поощряет отлив краткосрочных капиталов после выравнивания «курсового перекоса».

Регулирование валютного курса в России.

Банк России является органом валютного регулирования и валютного контроля и осуществляет эти функции в соответствии с Федеральным законом от 10 декабря 2003 года N 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле" и иными федеральными законами.

Основными принципами валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации являются:

1) приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;

2) исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

3) единство внешней и внутренней валютной политики Российской Федерации;

4) единство системы валютного регулирования и валютного контроля;

5) обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.

Эти принципы означают стремление правительства создать механизм валютного регулирования и валютного контроля в качестве составного элемента системы регулирования национальной экономики.

Органами валютного регулирования в Российской Федерации являются Центральный банк Российской Федерации и Правительство Российской Федерации, которые издают акты органов валютного регулирования, обязательные для резидентов и нерезидентов.

Центральный банк Российской Федерации устанавливает единые формы учета и отчетности по валютным операциям, порядок и сроки их представления, а также готовит и опубликовывает статистическую информацию по валютным операциям.

Валютные операции между резидентами и нерезидентами осуществляются без ограничений, за исключением валютных операций, в отношении которых ограничения устанавливаются в целях предотвращения существенного сокращения золотовалютных резервов, резких колебаний курса валюты Российской Федерации, а также для поддержания устойчивости платежного баланса Российской Федерации. Указанные ограничения носят недискриминационный характер и отменяются органами валютного регулирования по мере устранения обстоятельств, вызвавших их установление.

В условиях сильного платежного баланса, сложившегося в 2003 году, Банк России при реализации курсовой политики использовал режим управляемого плавания. Дополнительно Банк России предпринял ряд системных шагов для того, чтобы предотвратить искусственное укрепление национальной валюты. Во-первых, с 1 декабря 2002 года была существенно либерализована система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность реализовывать валютную выручку в рамках обязательной продажи как на биржевом, так и на внебиржевом валютном рынке. Во-вторых, процентные ставки по операциям Банка России были снижены до уровней, ограничивающих приток капитала в рублевые портфельные активы. Кроме того, после принятия поправок к Федеральному закону "О валютном регулировании и валютном контроле", предоставивших Банку России право самостоятельно устанавливать норматив обязательной продажи в пределах 30%, с 10 июля 2003 года Совет директоров Банка России установил значение этого норматива на уровне 25%.

В итоге удалось за довольно короткий промежуток времени обеспечить сближение краткосрочных показателей доходности основных активов, номинированных в иностранной валюте и рублях. Это позволило Банку России сбалансировать к началу лета потоки краткосрочного капитала и существенно сократить свое участие на валютном рынке, повысив уровень его саморегулируемости.

Относительная стабильность номинального обменного курса рубля способствовала притоку иностранных инвестиций и техническому переоснащению производства. В 2004 году Банк России проводил курсовую политику в условиях режима управляемого плавающего валютного курса, в соответствии с которым не устанавливаются количественные целевые значения курса рубля к иностранным валютам. При этом Банк России стремится сглаживать резкие его колебания, не обусловленные действием фундаментальных экономических факторов. Основным инструментом политики валютного курса Банка России остаются конверсионные операции рубль/доллар на внутреннем валютном рынке, которые осуществляются в комплексе с применением других инструментов денежно-кредитной политики.

Важным этапом в деле либерали­зации валютных отношений явилось сокра­щение норматива обязательной продажи ва­лютной выручки на внутреннем рынке с 25% в 2004 г. до 10% в течение 2005г. до 6 мая 2006 г., когда этот норматив по решению Банка России был доведен до нуля.

Не смотря на все позитивные стороны валютного законодательства, в нем все же существуют некоторые недостатки. Так при проведении курса на либера­лизацию валютных отношений Законе № 173-ФЗ не предусмотрено положение о срочной реализации анти­кризисных мер в экономике и на валютном рынке России. В этой связи следовало было бы обратиться к международному опыту. Так в Кодексе Организации экономического сотрудничества и развития о либерализации движения капиталов 1961 г. указывается на допус­тимость принятия любых мер в сфере валют­ного регулирования при возникновении уг­розы национальной безопасности. В свою очередь, статьи Соглашения Устава Международного валютного фонда 1944 г. предусматривают возможность осуществления контроля за капитальными операциями в любых формах и, более того, в чрезвычайных ситуациях с одобрения МВФ даже допускают введение ограничений на текущие. Подобное изменение экономической конъюнктуры может возникнуть, например, в связи с резким падением мировых цен на топливно-энергетические товары и услуги и в преддверии, и после апреля 2008 г. Может возникнуть срочная необходимость возврата к практике продажи части валютной выручки на внутреннем валютном рынке Российской Федерации (отказ от подобной практики имел место в мае 2006 г.). К тому же требование обязательной продажи экспортной валютной выручки установлено в настоящее время в 74 развитых и развивающихся странах, входя­щих в МВФ, из них в 42 государствах экс­портеры обязаны продавать 100% валютной выручки, и в 32 странах действует требова­ние частичной продажи экспортной выручки на внутреннем валютном рынке.

Заключение

Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны. Курс показывает соотношение валют на рынке. Стоимостной основой валютного курса является паритет покупательной способности валют, так чем ближе курс к паритету покупательной способности, тем он более экономически обоснован. Проблема курсообразования занимает важное место в валютно-экономической политике страны, поскольку изменения курсовых соотношений валют влияет на перераспределение части ВВП страны через мировые рынки товаров, услуг, капиталов.

Существует несколько видов валютных курсов, такие как: номинальный, реальный, паритетный, фактический, кросс-курс, спот-курс, фиксированный и плавающий. Последние два курса в практике международных отношений являются основными. В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса, который зависит от спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на ММВБ. Официальный курс доллара США к рублю устанавливается Центральным банком Российской Федерации по результатам торгов на ММВБ. Валютные биржи действуют также в других городах России – в Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Екатеринбурге, Новосибирске и Владивостоке.

При прогнозировании валютного курса учитывается многофакторность его формирования на рынке, особенно те курсообразующие факторы, которые доминируют в конкретной ситуации. На величину валютного курса оказывают влияние следующие факторы: соотношение спроса и предложения валют, уровень инфляции, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, состояние платежного баланса страны, экономические кризисы, войны, стихийные бедствия и т.п.

Механизм регулирования валютных курсов - методология, при помощи которой члены Европейской валютной системы поддерживают обменные курсы своих валют в рамках диапазона, согласованного с другими странами. С введением плавающих валютных курсов регулирование процесса курсообразования через МВФ ослабло. В современных условиях межгосударственное регулирование валютных курсов осуществляется в основном в рамках ЕС.

В основном регулирование валютного курса осуществляется посредством валютных интервенций, дисконтная политика, протекционные меры.

Основным законодательным актом в области валютных отношений Российской Федерации является Закон «О валютном контроле и валютном регулировании», а также другие законы и подзаконные акты.

Банк России устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю.

Центральные банки осуществляют валютную политику по поддержанию рыночного курса национальных денежных единиц. Их роль сводится главным образом к тому, чтобы не допускать резких колебаний курсов национальных денег, держать их в тех или иных границах. Центральные банки регламентируют деятельность коммерческих банков по ведению валютных операций, принимают меры против излишней спекуляции на валютных рынках. Государство через центральный банк определяет нормы продажи и купли валют, регулирует займы в иностранной валюте и осуществляет другие виды вмешательства в валютные операции банков.

В наилучших интересах России - валютная устойчи­вость, при которой колебания курсов минимальны. Этому способствовала бы система фиксированных ва­лютных паритетов. Такая система существовала до 1961г., когда валюты впервые в истории пустились в свободное плавание. Но в ближайшее время такая реформа (ее иногда называют новым Бреттон-Вудсом) маловероятна, так как против нее выступают Соеди­ненные Штаты, поэтому России приходится приспосабливаться к тому, что есть, каким бы плохим оно ни было, и искать наиболее выгодный, наименее проигрышный для нее вариант. Но нынешняя валютная политика - далеко не самая лучшая

Библиографический список

«О внесении изменений в Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле». N 127-ФЗ от 5 июля 2007 года.

«О центральном банке Российской Федерации (Банке России)». N 86-ФЗ от
10 июля 2002 года.

Валютное регулирование и валютный контроль: Учебник /Под ред. В.М.Крашенникова. М.: Экономист. 2005.

Деньги, кредит, банки: Учеб. пособие /В.И.Тарасов. – 2-е изд. Мн.: Книжный Дом; Мисанта. 2005.

Деньги, кредит, банки: Учебник /кол. авт.; под ред. О.И.Лаврушина. – 5-е изд., стер. М.: КНОРУС. 2007.

Динамика эффективных обменных курсов рубля в январе-апреле 2004 г. //Вестник Русского экономического общества, №130. 2004.

Меньшиков С.М. Доллар сегодня и завтра //Банковское дело №1, 2008.

Ольшаный А.М. Валютное законодательство Российской Федерации нуждается в корректировке ряда положений //Российский внешнеэкономический вестник. №3 (март) 2007.

Статистический раздел //Экономический журнал Высшей школы экономики. т.11, №4, 2007.

Тамарин С.А. Конкуренция валют //Банковское дело. №1, 2006.

Финансы и кредит: Учебник / Под ред. про. М.В.Романовского, проф. Г.Н.Белоглазовой. М.: Юрайт-Издат, 2004.

Хасбулатов Р.И. «Мировая экономика». М: «Инсан», 1997 г.

Шагалов Г.Л. Введение режима плавающего валютного курса в России //Росссийский внешнеэкономический вестник. №3. 2007.

Экономическая теория /Под ред. А.И. Добрынина, Л.С.Тарасевича, 3-е изд. СПб.: Издательство СПбГУЭФ: Питер. 2007.

Яковлев А.Н. Валютные ограничения//Российский внешнеэкономический вестник. №9 (сентябрь) 2006.

Наша страна медленно вписывается в мировое хозяйство, в частности включается в международные валютно-финансовые и кредитные отношения. Так, она стала членом МВФ, группы Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР). При этом важную роль играет валютно-финансовый механизм внешнеэкономических связей. Важным элементом этого механизма является валютный курс.

Валютный курс − это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран или в международных валютных единицах (ЭКЮ).

Основу формирования курсов валют составляют стоимостные пропорции обмена. Практически стоимостные пропорции обмена валют проявляются в виде соотношения покупательной способности валют.

Валютный курс формируется на мировом валютном рынке в зависимости от спроса и предложения. Курс валюты зависит от многих факторов: от состояния экономики; от соотносительных темпов инфляции в различных странах; от темпов роста производительности труда и ее соотношения между странами; от темпов роста ВНП; места и роли страны в мировой торговле; от вывоза капитала.

Эти факторы основные, фундаментальные. Имеются и другие факторы: степень использования валюты данной страны на еврорынке и в международных расчетах; доверие к валюте страны; состояние платежного баланса валюты.

Уровень валютных курсов и их колебания оказывают воздействие на внешнеэкономические связи - внешнюю торговлю, долгосрочные и краткосрочные капиталы, внешнюю задолженность.

Следует подчеркнуть, что длительное время в роли мировых денег выступало золото. Однако на практике международные расчеты осуществлялись в наиболее сильных и устойчивых валютах мира. В 19 в. и до первой мировой войны такие расчеты осуществлялись в основном в английских фунтах стерлингов. После второй мировой войны главной валютой западного мира стал доллар США. Произошла демонетизация золота, т.е. процесс постепенной утраты им денежных функций. Кредитные деньги − векселя, чеки, банкноты вытеснили золото из внутреннего денежного обращения, а затем и международного.

До второй мировой войны в других странах применялись плавающие валютные курсы в зависимости от спроса и предложения на ту или иную валюту. Недостаток - это резкие колебания курсов валют. Чтобы были условия для валютной стабильности, западные страны в 1944 году в американском городе Бреттон-Вудс на конференции, посвященной валютным проблемам, заключили соглашение (Бреттонвудские соглашения). Эти соглашения основывались на долларе США и золоте.

Их основные черты:

Все страны зафиксировали паритеты своих валют по отношению к доллару США. Доллар наравне с золотом выполнял роль базы;

Обмен долларов на американское золото по цене 35 дол. за унцию (одна унция содержит 31,1 г. чистого золота);

Широкое использование в мировом обороте наряду с золотом двух валют - доллара и фунтов стерлингов.

Эти соглашения действовали до 1973 г.. Однако эти соглашения не стабилизировали валютные курсы этих стран. Часто проводилась девальвация и ревальвация валют.

Девальвация − это официально объявленное понижение золотого содержания денежной единицы и соответственное уменьшение ее курса по отношению к доллару. Она свидетельствует о слабости валюты. Страны принимают меры, чтобы ее не проводить: стимулируют экспорт, ограничивают импорт, получают кредиты у МВФ в пределах своей квоты.

Девальвацию проводят в условиях пассивного платежного баланса, усиления инфляции, понижения темпов роста ВНП (по сравнению с другими странами). Положительное при девальвации - это мощное наступательное средство в конкурентной борьбе. Она стимулирует экспорт товаров.

Ревальвация − противоположный процесс, объявленное повышение золотого содержания национальной денежной единицы и повышение ее курса по отношению к доллару. Она проводится при хроническом активном сальдо платежного баланса (проводили ФРГ, Япония, Швейцария). В 1976-1978 гг. по Ямайским соглашениям упразднены золотые паритеты валют и закреплены в роли мировых денег вместо золота ведущие национальные валюты, а также ввели плавающие валютные курсы.

В настоящее время большинство зарубежных стран применяют плавающие валютные курсы, ориентированные на ведущие валюты.

Валютные курсы регулируются государством. Различают обычно национальное и межгосударственное регулирование валютных курсов. В первом случае это регулирование осуществляют центральные банки и министерства финансов, во втором – МВФ и другие организации. Основные методы регулирования: валютные интервенции, дисконтная политика и валютные ограничения. Валютные интервенции центральных банков осуществляются для противодействия снижению курса национальной валюты и его повышения.

Валютные интервенции - целевые операции по купле-продаже инвалют для ограничения динамики курса национальной валюты определенными пределами его повышения или понижения. Они могут быть эффективными лишь в краткосрочном плане. Ведь необходимы базисные финансово-экономические показатели.

В зарубежных странах широко применяется дисконтная политика. При этом осуществляется манипулирование учетным процентом.

Чтобы повысить курс валюты, ЦБ повышает учетный процент, что стимулирует приток иностранных капиталов. При этом улучшается состояние платежного баланса, повышается валютный курс. Иногда для понижения делается наоборот.

Третий метод − валютные ограничения. Это система экономических, правовых и организационных мер, регламентирующих операции с национальной и иностранной валютой, золотом и т.п. Эти меры устанавливаются в законодательном и административном порядке.

В настоящее время основной валютой, в которой осуществляется около 80% всех международных расчетов, выступает доллар США. В этом же качестве используются марка и йена.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

хорошую работу на сайт">

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http :// www . allbest . ru /

• Введение
• 1. Сущность валютного курса
• Заключение
• Библиографический список
• Приложения

Введение

Результативность рыночных преобразований и экономический рост в Российской Федерации зависит от активного включения денежно-кредитной и валютной политики в воспроизводственный процесс. Валютная политика в совокупном теоретико-практическом аспекте служит обоснованием комплекса мероприятий, осуществляемых в сфере международных экономических, финансовых и валютных отношений. Экономическое положение страны, тенденции мирового хозяйства, роль государства в мирохозяйственных связях определяет направленность и форму валютной политики.

Валютный курс и его формирование находится под воздействием многообразных факторов в прямой зависимости от национальной и мирохозяйственной экономической политики. Выбор режима валютного курса в фиксированной или плавающей позиции зависит от внутренней экономической ситуации, состояния денежного обращения, соотношения сторон платежного баланса, роли в мировой экономике и международной торговле, накопления золотовалютных резервов. Государство определяет режим валютного курса и стремится к его оптимизации в целях снижения воздействия мировых конъюнктурных факторов на национальную экономику, стабилизации инфляционных влияний, повышения регулирующей роли валютных курсов и активного участия в мирохозяйственных связях.

Проведение эффективной политики в валютной сфере как одной из основных составляющих экономической системы имеет принципиально важное значение в условиях глобализации, важнейшим фактором которой является формирование глобальных финансовых рынков. Вызовы глобализации резко повышают уязвимость национальной экономики к внешним шокам и требуют соответствующих механизмов, обеспечивающих адаптацию финансовой системы прежде всего к изменениям в трансграничном движении капитала. Соответственно гибкая валютная политика является необходимым условием повышения конкурентоспособности страны, ее активного участия в глобальной экономике.

Актуальность исследования определяется необходимостью оперативного решения проблемы разработки и проведения национальной валютной политики, призванной способствовать эффективному преодолению кризисных явлений в экономике России и отвечающей её тактическим и стратегическим интересам.

Необходимость совершенствования применяемых в России методов регулирования курса рубля, призванных обеспечить его стабильность, а также сохранение за ним функций средства накопления и сбережения, существующий на сегодняшний день разрыв между накопленным в сфере эффективного управления курсом мировым опытом и методами регулирования, используемыми в России, и обусловили выбор темы и структуры настоящего исследования, а также определили его цель.

Предметом является исследование эффективности проведения валютной политики в России.

Объектом исследования курсовой работы являются макроэкономические аспекты, связанные с проведение валютной политики в РФ.

Целью курсовой работы является изучение сущности валютного курса, а также разработка рекомендаций в отношении используемых в России методов регулирования валютного курса.

Задачи курсовой работы :

определить сущность валютного курса;

рассмотреть основные факторы, влияющие на валютный курс;

определить пути регулирования валютного курса на современном этапе развития.

валютный курс регулирование макроэкономический

Структура курсовой работы: введение, три главы, заключение, библиографический список и приложения.

1. Сущность валютного курса

Эволюция экономических теорий валютного курса происходила на протяжении нескольких столетий и в настоящее время насчитывает большое количество моделей, описывающих формирование и регулирование валютных курсов.

Эволюция теории валютного курса проходила по трем основным теоретическим направлениям западной экономической школы: классическом, номиналистическом и кейнсианском.

Достаточно сложно определить момент зарождения теорий валютного курса. Некоторые вопросы формирования обменных курсов (вексельных курсов) затрагиваются в исследованиях физиократов и меркантилистов в рамках общего исследования условий обращения металлических и бумажных денег. Первый подробный анализ факторов, влияющих на курсы полноценных металлических денег, встречается в работах Д. Юма ("Опыты" 1742 г.) и Монтескье ("Дух законов" 1748 г.). Чепурин М.Н., Киселева Е.А. Курс экономической теории: Учебник. - Киров: "АСА", 2012. 126с.

Согласно классической экономической теории стоимости денег и соответственно уровень товарных цен объясняется изменениями количества золотых и серебряных денег: чем больше денег в обращении, тем цены выше и наоборот. Следовательно, валютный курс, как соотношение между полноценными металлическими деньгами, должен определяться как денежным предложением, так и ценами в рассматриваемых странах. Например, Монтескье в книге 22 "Духа законов", озаглавленной "Законы в их отношении к употреблению денег" определяет вексельный курс как "относительную стоимость", которая определяется как стоимость денег данной страны, выраженная в деньгах другой страны. Там же он отмечает значение платежного баланса как фактора формирования вексельного курса и отводит решающую роль в установлении вексельного курса странам, имеющим первенство на денежном рынке.

В дальнейшем идеи о том, что соотношение цен на товары являются основой формирования валютных курсов получили развитие в работе Д. Рикардо "О началах политической экономии и налогового обложения" (1817г.). В этом исследовании денег были сформулированы основные положения теории паритета покупательной способности, занявшей в дальнейшем ключевое положение практически во всех моделях валютных курсов.

Классическая теория валютного курса основывалась на следующих положениях: во-первых, динамика валютного курса зависит от потоков драгоценных металлов, и, следовательно, от изменения платежного баланса; во-вторых, валютный курс определяется через паритет покупательной способности; в-третьих, рынок имеет встроенный стабилизатор в виде золотого паритета, который регулирует соотношение полноценных и разменных на золото денег в экономике и способен самостоятельно выравнивать рынок и устанавливать равновесный курс.

В рамках классической теории валютного курса следует подробнее остановиться на теории паритета покупательной способности (ППС), сформулированной Д. Рикардо и получившей дальнейшее развитие в 1920-ые годы в работах шведского ученого Г. Касселя.

Не трудно заметить, что основная гипотеза теории паритета покупательной способности - это действие закона единой цены. Если допускается, что внутренний и внешний рынок тесно интегрированы для какого-то набора товаров, то цены этих товаров должны быть одинаковы в странах, будучи выражены в общей валюте. Закон действует при определенных допущениях Состояние рубля и управление его курсом // Современное управление. - 2012. - №1. - С. 21-24. :

1) нет естественных барьеров для торговля, таких как транспортные и страховые издержки;

2) нет искусственных барьеров в виде тарифов и квот;

3) все товары участвуют в международной торговле;

4) внутренние и внешние ценовые индексы включают, одинаковые товары с идентичными весами.

Для того чтобы применять закон единой цены необходим обменный курс, переводящий одни цены в другие. Таким образом, в рамках теории ППС анализируется взаимосвязь между валютным курсом и ценами в странах-контрагентах.

Для формулирования паритета покупательной способности , ППС (purchasing power parity - РРР), обычно применяют так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, это соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.

Если Pd - внутренняя цена (domestic price) данного товара, а Pf - его цена за рубежом, в соседней стране (foreign price). Эти цены представляют собой количество валюты, национальной для данной страны и иностранной, которое дают за единицу товара в стране и за рубежом. Отношение цен и будет тем курсом, по которому одну валюту будут обменивать на другую ради покупки данного товара Чепурин М.Н., Киселева Е.А. Курс экономической теории: Учебник. - Киров: "АСА", 2012. 126с. .

(1)

Где Pd - внутренняя цена (domestic price) данного товара;

Pf - цена товара за рубежом, в соседней стране (foreign price)

В качестве расчетных показателей выделяют абсолютный, относительный и расширенный ППС.

Абсолютный паритет представляет собой соотношение между двумя валютами, уравнивающее их покупательную способность по отношению к определенному набору товаров и услуг.

Однако расхождения между странами в ценообразовании, структуре производства и потребления не позволяют рассчитывать точный ППС. В зависимости от товарного набора, методов его стоимостной оценки будут получаться разные конечные результаты. А потому, с целью получения более точных результатов рассчитывается относительный паритет покупательной способности. Он рассматривает не соотношения абсолютных уровней цен между странами, а их изменения.

Изменения валютного курса будут происходить вследствие различий в темпах инфляции между рассматриваемыми странами. Подобный подход к анализу валютного курса состоятелен лишь в том случае, когда выполняются некоторые технические и общеэкономические условия.

К числу первых следует отнести выбор построенных по единой методологии индексов, которые могли бы точно отражать аналогичные экономические процессы в разных странах. Общеэкономические условия представляются более сложными и заключаются в выборе периода, когда отмечавшийся валютный курс был "курсом равновесия" для обоих государств.

Таким образом, теория ППС анализирует условия формирования валютного курса в рамках реального сектора экономики, опосредуя взаимоотношения между национальными и иностранными производителями.

Валютный курс - это обменное соотношение между двумя валютами. В основе валютного курса, особенно при фиксированном режиме, лежит валютный паритет - это соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. В настоящее время паритеты активно применяются в странах ЕВС.

При золотомонетном стандарте основу валютного курса составлял золотой паритет, то есть соотношение двух валют по весовому содержанию золота.

Гипотетически существуют пять систем валютных курсов: свободное ("чистое") плавание; управляемое плавание; фиксированные курсы; целевые зоны; гибридная система валютных курсов.

Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников, как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.

Примером системы фиксированных курсов является Бреттон-Вудская валютная система 1944-1971 гг.

Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п. Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих в настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса Камаев В.Д. Экономическая теория: Учеб. для студентов высш. учеб. заведений. - М.: Гуманит. изд. центр ВЛАДОС, 2013. 512 с. .

Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы - это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.

Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах.

Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам. Основными критериями для определения видов валютного курса являются:

1) Способ фиксации: плавающий, фиксированный, смешанный.

2) Способ расчета: паритетный, фактический.

3) Вид сделок: срочных сделок, спот-сделок, своп-сделок.

4) Способ установления: официальный, неофициальный.

5) Отношение к паритету покупательной способности валют: завышенный, заниженный, паритетный.

6) Отношение к участникам сделки: курс покупки, курс продажи, средний курс.

7) По учету инфляции: реальный, номинальный.

8) По способу продажи: курс наличной продажи, курс безналичной продажи, оптовый курс обмена валют, банкнотный.

Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым - подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

Важным элементом стабильности национального валютного рынка является обязательная частичная продажа экспортной валютной выручки, снижение норматива или отмена которой может привести к крайне негативным последствиям.

Формирование валютного курса рубля осуществляется на основе урегулирования на валютном рынке спроса и предложения под воздействием нескольких десятков факторов, носящих структурный, конъюнктурный, политический, экономический, правовой и психологический характеры и воздействующих на рыночный курс рубля прямо и косвенно. Факторы, влияющие на формирование валютного курса рубля, можно разделить на три группы: Курсовая политика и инфляция в Российской Федерации // Внешнеэкономический комплекс России: современное состояние и перспективы. - 2013. - № 2.С. 24-25.

долгосрочные (непосредственно определяют паритет покупательной способности валюты) - объем ВНП, величина денежной массы в обращении, уровень инфляции, уровень процентных ставок;

среднесрочные (оказывают влияние на соотношение спроса и предложения валюты на валютном рынке) - состояние платежного баланса страны, уровень безработицы, индекс промышленного производства, уровень процентной ставки, способы государственного регулирования валютного рынка, инфляционные ожидания, уровень развития сопредельных с валютным секторов финансового рынка, степень свободы перелива капиталов между различными сферами экономики;

краткосрочные - ожидания экономических агентов, назначения и отставки высших должностных лиц, политические убийства, войны и т.д.

Таким образом, валютный курс - это цена (котировка ) денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, драгоценных металлах , ценных бумагах . Фиксация валютного курса осуществляется или согласно золотому паритету (гарантированному золотому содержанию национальной денежной единицы), или по международному договору . При классическом золотом стандарте, то есть при свободном размене валют на золото в центральном банке , валютный курс устанавливается в пропорциях к его золотому содержанию.

2. Современное состояние валютного курса и валютной политики России

С сентября 1998 г. по настоящее время Банк России применяет управляемый плавающий валютный курс.

В условиях серьезного финансового кризиса августа 1998 г. Правительство РФ и Банк России отказались от ранее объявленных параметров курсовой политики и перешли к режиму управляемого плавающего валютного курса. Задачей Банка России при этом являлось сглаживание краткосрочных колебаний курса рубля, исходя из основных направлений денежно-кредитной политики, политики процентных ставок и денежного предложения.

В июне 1999 г. н а базе Системы электронных лотовых торгов (СЭЛТ) ММВБ начались торги долларами США за российские рубли в режиме единой торговой сессии межбанковских валютных бирж (ЕТС). В связи с введением ЕТС специальная торговая сессия была отменена. Эти события положили начало новому этапу в развитии организованного валютного рынка. Был создан общероссийский межрегиональный биржевой валютный рынок.

В 2004 г. были объединены существующих торговые сессии ЕТС и СЭЛТ. Единая торговая сессия межбанковских валютных бирж организуется в порядке, установленном Правилами ЕТС, и представляет собой совокупность сессий (торговой, расчетных и дополнительных).

В настоящее время ЕТС основана на следующих принципах:

торги проводятся в рамках одной торговой системы;

участники торгов могут совершать операции на ЕТС на основе предварительного частичного депонирования денежных средств. Проведение операций на ЕТС участниками торгов, кроме Банка России, возможно только в пределах установленных для них торговых лимитов. Банк России осуществляет операции по покупке и продаже иностранной валюты на торгах без ограничения объема операций и без предварительного перечисления денежных средств.

Заключение сделок по покупке и продаже иностранной валюты на торгах ЕТС осуществляется путем подачи участниками торгов заявок и подтверждения УКО Уполномоченная кредитная организация (УКО) - Акционерный коммерческий банк "Национальный клиринговый центр" (ЗАО), осуществляющий на торгах ЕТС заключение сделок по покупке и продаже иностранной валюты с участниками торгов ЕТС (включая Банк России), а также клиринг и исполнение обязательств по сделкам, заключенным на сессиях ЕТС. условий (цены и объема сделки), содержащихся в каждых двух зарегистрированных встречных заявках.

После заключения каждых двух сделок текущая цена последних двух сделок и текущее значение средневзвешенного курса автоматически обновляются. Информация о новом значении цены последних двух сделок и новом значении средневзвешенного курса посредством Программно-технического комплекса Технического центрастановится доступной УКО.

Средневзвешенный курс - величина, определяемая в ходе торгов по инструменту Например, USDRUB-TOD - инструмент, означающий куплю-продажу денежных средств в долларах США за российские рубли со сроком исполнения обязательств в день проведения торгов.

USDRUB-TOM - инструмент, означающий куплю-продажу денежных средств в долларах США за российские рубли со сроком исполнения обязательств в первый рабочий день, следующий за днем проведения торгов. , равная отношению суммарного объема заключенных на ЕТС сделок в российских рублях к суммарному объему сделок в иностранной валюте. До момента заключения первой сделки значение средневзвешенного курса считается равным значению средневзвешенного курса на момент окончания предыдущих торгов по данному инструменту. Внесистемные сделки при расчете средневзвешенного курса не учитываются. К внесистемным (сделкам SWITCH) относятся сделки, в которых участники торгов указывают конечных контрагентов по внесистемной сделке.

10 декабря 2007 г. на валютном рынке ММВБ был осуществлен переход к новой схеме организации торгов с использованием централизованного клиринга. Специально созданная Группой ММВБ дочерняя компания - Акционерный коммерческий банк "Национальный клиринговый центр" (НКЦ) в новой схеме выполняет функции центрального контрагента по всем сделкам, заключаемым на торгах, а также осуществляет централизованный клиринг по итогам торгов. В свою очередь, ЗАО ММВБ выступает в качестве администратора, обеспечивающего проведение торгов, а также выполняет роль технического центра.

Введение новой схемы заключения сделок с участием центрального контрагента (центральной стороны по сделке) является необходимым шагом, способствующим развитию российского финансового рынка. Институт центрального контрагента уже давно и успешно используется всеми ведущими биржами мира. Основными целями введения новой схемы заключения сделок с участием НКЦ являются повышение качества системы управления рисками, расширение спектра предоставляемых услуг участникам рынков Группы ММВБ и внебиржевых рынков, формирование прозрачной схемы заключения и исполнения сделок за счет заключения участниками торгов всех сделок исключительно с НКЦ, исполняющим функции центрального контрагента. Ершов М. О политике валютного курса до и после кризиса // Экономист. - 2012. - N 1. - С. 37-49.

Банк России, являясь участником валютного рынка и его регулятором, осуществляет свои функции по регулированию курса национальной валюты на ЕТС. Он вправе:

получать полную информацию о заявках участников торгов ЕТС на покупку и продажу иностранной валюты;

направлять администратору (ЗАО ММВБ) распоряжения на приостановку торгов с объявлением технического перерыва и распоряжения на возобновление торгов;

направлять ЗАО ММВБ распоряжения на объявление торгов несостоявшимися без возобновления торгов по окончании технического перерыва;

направлять администратору обязательные для исполнения распоряжения о приостановлении или прекращении доступа к торгам иностранной валютой участников торгов ЕТС в соответствии с регламентом взаимодействия ЗАО ММВБ и Банка России;

участвовать в проведении расчетных и дополнительных сессий в соответствии с Правилами ЕТС и Правилами кл и ринга .

В настоящее время официальный курс рубля устанавливается в соответствии с Положением Банка России от 18 апреля 2006 г. № 286-П "Об установлении и опубликовании Центральным банком РФ официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю".

Официальные курсы устанавливаются ежедневно (по рабочим дням) или ежемесячно без обязательства Банка России покупать или продавать указанные валюты по установленному курсу и публикуются в "Вестнике Банка России" и в представительстве Банка России в сети Интернет.

Курс доллара США по отношению к рублю рассчитывается и устанавливается Банком России на основе котировок межбанковского внутреннего валютного рынка по операциям "доллар США - рубль" в соответствии с методикой определения официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю, утвержденной распоряжением Банка России.

Официальный курс СДР по отношению к рублю рассчитывается и устанавливается Банком России на основе курса доллара США по отношению к рублю и последнего значения курса СДР к доллару США, установленного Международным валютным фондом.

Официальные курсы других иностранных валют по отношению к рублю рассчитываются и устанавливаются Банком России на основе официального курса доллара США по отношению к рублю и котировок данных валют к доллару США на международных валютных рынках, на межбанковском внутреннем валютном рынке, а также официальных курсов доллара США к указанным валютам, устанавливаемых центральными (национальными) банками соответствующих государств.

В 2013 году Банк России продолжил осуществление курсовой политики в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, сохранив механизм реализации курсовой политики неизменным по сравнению с 2012 годом. В качестве операционного ориентира курсовой политики Банк России использовал рублевую стоимость бивалютной корзины (0,55 доллара США и 0,45 евро), не устанавливая при этом какие-либо фиксированные ограничения на уровень валютного курса. Диапазон допустимых значений стоимости бивалютной корзины задавался плавающим операционным интервалом шириной 7 рублей (Приложение А).

Механизм реализации курсовой политики предполагал возможность осуществления покупок или продаж иностранной валюты при нахождении стоимости бивалютной корзины в операционном интервале, причем внутри него выделялся "нейтральный" диапазон, в котором валютные интервенции не совершались. Корректировка границ операционного интервала осуществлялась автоматически при достижении установленной величины накопленным объемом операций Банка России, в расчет которого не включалась величина целевых покупок и продаж иностранной валюты.

Динамика номинального курса рубля в январе-сентябре 2013 года была сопоставима с динамикой курсов валют большинства стран с формирующимися рынками.

В I квартале 2013 года изменения курса национальной валюты были незначительными, а его волатильность оставалась умеренной. Во II квартале наблюдалось ослабление рубля к основным мировым валютам, однако в целом баланс спроса и предложения на внутреннем валютном рынке по-прежнему достигался при сравнительно невысоком масштабе присутствия Банка России на рынке. В III квартале продолжалось ослабление национальной валюты, что обусловило увеличение объемов интервенций Банка России, однако в конце рассматриваемого периода произошло некоторое укрепление рубля (Приложение Б).

За январь-сентябрь 2013 года объем нетто-продажи Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке составил 17,6 млрд. долларов США. В результате в период с начала 2013 года по 1 октября 2013 года границы операционного интервала корректировались 13 раз - до уровня 32,30 и 39,30 рубля для нижней и верхней границ соответственно. На 1 октября 2013 года стоимость бивалютной корзины составила 37,47 рубля, увеличившись на 8,3% по сравнению с началом года. Номинальный эффективный курс рубля к валютам стран - основных торговых партнеров России снизился в сентябре 2013 года по отношению к декабрю 2012 года на 4,7%. Реальный эффективный курс рубля за тот же период снизился, по оценке, на 1,9%.

В рамках мер по дальнейшему повышению гибкости курсообразования Банк России с 9 сентября 2013 года снизил величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала на 5 коп., с 450 до 400 млн. долларов США и с 7 октября 2013 года осуществил симметричное расширение до 3,1 рубля "нейтрального" диапазона, в котором не совершаются валютные интервенции, направленные на сдерживание колебаний валютного курса. Также в целях увеличения чувствительности границ операционного интервала к объему совершенных валютных интервенций с 21 октября 2013 года Банк России сократил объем целевых интервенций до 60 млн. долларов США. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и на период 2015 и 2016 годов // http: //www.cbr.ru.

Кроме того, с 1 октября 2013 года была осуществлена корректировка механизма курсовой политики, предполагающая, что в дополнение к валютным интервенциям, направленным на сглаживание колебаний курса рубля, Банк России может проводить операции по покупке (продаже) иностранной валюты, связанные с пополнением (расходованием) средств суверенных фондов Федеральным казначейством. В соответствии с данным изменением объемы валютных интервенций Банка России будут увеличиваться или уменьшаться на величину, эквивалентную объему вышеуказанных операций Федерального казначейства.

3. Пути регулирования валютного курса на современном этапе развития

Валютная политика представляется в виде совокупности мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютно-экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими задачами страны. Данное положение предопределяет валютную политику как важное составляющее звено государственной или межгосударственной политики.

К современным направлениям политики валютного курса Банка России относятся:

Удержание в приемлемых границах волатильности российской национальной валюты. При этом Банк России видит своей задачей последовательное сокращение прямого вмешательства в процессы курсообразования и подготовку субъектов экономики к работе в условиях плавающего валютного курса. Продолжение использования бивалютной тактики при проведении курсовой политики. При этом эластичность границ и ширина операционного коридора будут постепенно меняться.

- Повышение значимости управления валютными рисками, а также возрастание роли процентной политики Банка России, как для обеспечения финансовой стабильности, так и для выполнения целевых ориентиров по инфляции.

В 2011-2013 годах основными факторами изменения курса рубля стали баланс внешнеторговых операций и динамика трансграничных потоков капитала при растущей роли последних. Прогнозировать движение капитала очень сложно, поскольку оно чрезвычайно волатильно и зависит от развития ситуации на мировых финансовых рынках. А это создает неопределенность в динамике курса рубля в среднесрочной перспективе.

В перспективе акцент регулирования сместится на динамику процентных ставок на национальном и международном рынке, спред между которыми будет формировать приток/отток частного капитала и оказывать воздействие на обменный курс рубля. Определенным препятствием на пути использования процентной политики в целях регулирования курса рубля является относительно невысокая емкость российского финансового рынка;

- Введение полной конвертируемости рубля и превращение рубля в региональную резервную валюту.

Под полной конвертируемостью понимается отсутствие ограничений на свободный обмен национальной валюты на иностранные и, наоборот, иностранных валют на национальную. Федоренко И.Б. Некоторые особенности структуры российского валютного рынка // Деньги и кредит. - 2014. - N 4. - C. 40-41.

Частичная конвертируемость подразумевает конвертируемость валюты только для отдельных категорий экономических агентов или видов внешнеэкономических операций. Как правило, она означает свободный обмен национальной валюты на иностранные по текущим операциям в соответствии с требованиями ст. VIII Соглашения МВФ ("ни одно государство-член не налагает ограничений на производство платежей и переводов по текущим международным операциям без утверждения Фондом").

В соответствии с курсом на либерализацию валютного законодательства в России с 1 января 2007 г. сняты ограничения на движение капитала, что открывает возможности перейти на рыночные методы регулирования валютного курса. Речь идет о введении полной конвертируемости рубля. Вместе с тем, официально провозглашенная конвертируемость валюты еще не означает, что она стала фактической, реальной.

Для перехода к фактической конвертируемости необходимы ряд дополнительных условий: востребованность российской национальной валюты, масштабы ее применения в международных экономических отношениях в качестве средства международных расчетов, наконец, использование рубля в качестве резервной валюты другими государствами.

Важными шагами на пути к реальной конвертируемости российской валюты должны стать развитие финансового рынка и банковской системы, укрепление доверия к проводимой государством экономической политике, постепенное расширение зоны обращения рубля.

Государство должно предпринимать мер по стимулированию функции рубля как международного средства платежа: субсидировать экспортные кредиты в рублях (через банки с государственным участием); расширять экспорт капитала по линии государственного сектора путем оказания технического содействия, официальной помощи другим странам, государственных закупок; проработать технические аспекты обращения безналичных рублей на международном рынке.

Планы перейти к режиму плавающего валютного курса к 2015 году, обозначены в проекте "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов" Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов // http: //www.cbr.ru/ , подготовленном ЦБ. Он и сейчас применяет мягкую схему регулирования - определяет коридор для бивалютной корзины, состоящей на 45 процентов из евро и на 55 процентов из доллара, и разрешает рублю перемещаться в этих границах. Коридор составляет семь рублей, границы находятся в диапазоне 32,25-39,25 рубля. Если курс подходит к границам, ЦБ "отгоняет" рубль от них валютными интервенциями. Если это не помогает, то после накопления определенного объема границы просто сдвигаются.

Опасность, впрочем, остается. Рубль, например, может легко подвергаться атаке спекулянтов. При желании они могут обрушить курс любой нацвалюты. Значит, у ЦБ все равно должна остаться возможность выйти на валютный рынок , чтобы противостоять такому развитию событий. Раньше представители Банка России уже объясняли, что у большинства их коллег такие права есть. И ЦБ отказываться от них тоже не собирается. Другое дело, что не будет ни четко очерченных границ коридора, ни плановых интервенций на валютном рынке. Кондратов Д. Перспективы становления российского рубля как международной валюты // Общество и экономика. - 2012. - N 12. - С. 154-194.

Тем не менее, детального плана по переходу к плавающему валютному курсу ЦБ пока не озвучивал. Представители регулятора лишь давали понять, что будут расширяться границы коридора, снижаться объемы валютных интервенций для сдвижки границ. То есть либерализация будет идти плавно. Но одной постепенности здесь, похоже, мало.

Не исключено, что производители товаров или продавцы услуг будут закладывать в конечную цену своей продукции дополнительные валютные риски, предполагает директор Центра структурных исследований Института экономической политики им. Гайдара Алексей Ведев. Например, увеличивать стоимость заграничных турпутевок, продаваемых за несколько месяцев или полгода до поездки, объясняет он. Или такой момент. "В России сейчас очень сильно развиты так называемые "отверточные производства". И потому около 60 процентов импорта составляют комплектующие и оборудование. А неопределенность с курсом рубля может привести к росту стоимости долгосрочных контрактов, а следовательно, и продукции", - продолжает Ведев. Также неопределенность с долгосрочными контрактами невыгодна для компаний, проводящих масштабную модернизацию производства на импортном оборудовании.

Параллельно с переходом к свободному курсу надо развивать рынок производных инструментов, чтобы производители могли застраховаться, купив, например, евро на полгода вперед по определенному курсу.

Итак, российский рубль падает . Среди причин падения все чаще называют слабый рост экономики, отток капитала, отказ Банка России от целевых валютных интервенций и падение других валют развивающихся стран . Федоренко И.Б. Некоторые особенности структуры российского валютного рынка // Деньги и кредит. - 2014. - N 4. - C. 40-41.

Поведение доллара США по отношению к рублю сейчас во многом похоже на его динамику в начале 2009 года, когда к середине февраля доллар укрепился по отношению к рублю до годовых максимумов, а затем начал постепенно сдавать свои позиции. Главной причиной текущего ослабления российской валюты, равно как и резкого снижения таких валют, как индийская рупия, бразильский реал, южноафриканский ранд и турецкая лира, является отток капитала с развивающихся рынков в связи с предстоящим сворачиванием ФРС программ количественного смягчения (QE). Активы развивающихся рынков теряют свою привлекательность по мере того, как поток дешевых западных денег идет на убыль, а Центробанки крупнейших мировых держав выражают намерения вернуться к более традиционной монетарной политике и в перспективе повысить свои ключевые процентные ставки. При этом привлекательность западных экономик растет, а развивающихся стран снижается.

Определенное давление на российский рубль оказывает слабость российской экономики, ситуация в которой вызывает некоторые опасения. В 2013 году ВВП РФ продемонстрировал довольно скромный прирост, не дотянув даже до среднемировых показателей. Текущих темпов роста российской экономики явно недостаточно, чтобы обеспечить устойчивость российского рубля, курс которого из-за сырьевой направленности российского экспорта во многом подвержен колебаниям конъюнктуры глобальных сырьевых рынков. Здесь надо отметить, что с точки зрения факторов, воздействующих на рубль, в настоящее время все еще не так плохо: цена на российскую нефть марки Urals держится выше 100 долларов за баррель, а металлы и прочее минеральное сырье подросли от своих годовых минимумов.

Еще одним фактором текущего ослабления рубля по отношению как доллару США, так и к евро, является взятый Банком России курс на более гибкую курсовую политику. Согласно основным направлениям денежно-кредитной политики (ДКП) на 2014 год и период 2015 и 2016 годов, Банк России планирует осуществить переход к режиму таргетирования инфляции, в рамках которого обеспечение ценовой стабильности признается приоритетной целью ДКП. При этом к 2015 году Банк Росси намеревается завершить переход к режиму плавающего валютного курса, существенно снижая свое присутствие на валютном рынке в качестве регулятора. В частности, в январе этого года ЦБ РФ отказался от целевых валютных интервенций, снизив их размер до нуля, объяснив свои действия стремлением повысить гибкость курсообразования.

В складывающихся на валютном рынке условиях в течение 2014 года, на наш взгляд, неизбежен рост волатильности курса рубля по отношению как к доллару, так и к евро, который будет обусловлен такими факторами как сдвиги конъюнктуры финансовых и сырьевых рынков, состояние российской экономики, трансграничные потоки капитала и др. Не стоит исключать, что курс доллара к рублю в перспективе подтянется к отметке в 35 рублей и даже, возможно, перевалит за этот уровень. Вместе с тем курс евро, подбирающийся к отметке в 50 рублей, хоть и идет на пользу российской экономике, фундаментально представляется завышенным, с учетом существующих в Европе проблем.

В 2013 году пострадали валюты многих развивающихся стран . Тем не менее, рассматривать все страны как одно целое, наверно, нецелесообразно, у каждого рынка все-таки свои факторы .

Однако одной из причин столь дружного движения может служить отток капитала, причем именно с развивающихся рынков.

В сравнении с национальными валютами других развивающихся стран в 2013 году "рубль" не находился в аутсайдерах, однако и не проявил какого-то чудесного иммунитета.

В 2014 году сложно ждать от рубля подвигов . При крепком рубле промышленность буквально входит в кому , темпы роста ВВП в 2013 году резко замедлились, в правительстве приоритетная задача на 2014-2015 - как выйти из пике и вновь перейти к 4% -м темпам роста. Девальвация-2014: Почему падает российский рубль? Сколько будут стоить доллар и евро на конец года? Прогнозы экспертов. 29 января 2014 // http: //sia.ru

В этих условиях курс рубля - рычаг для перехода экономики на " вторую передачу " и получения ускорения . Единственное, что может испугать ЦБ, - это рост инфляции до официальных 8-10%. Тогда рост доллара прекратится.

Банк России в 2014 году продолжит проводить курсовую политику, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов, не устанавливая каких-либо фиксированных ограничений на уровень курса национальной валюты. При этом в течение данного периода Банк России будет осуществлять постепенное повышение гибкости курсообразования, в том числе путем сокращения объемов интервенций Банка России, направленных на сглаживание колебаний обменного курса рубля, а также увеличения чувствительности границ операционного интервала к объему совершенных Банком России интервенций, тем самым создавая условия для адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса, вызванным внешними шоками.

В 2014 году будет завершена работа по созданию условий для перехода к режиму плавающего валютного курса, который предполагает отказ от использования операционных ориентиров курсовой политики, связанных с уровнем валютного курса, что позволит Банку России сконцентрироваться на управлении рыночными процентными ставками для достижения цели по инфляции.

Банк России продолжит проводить операции на внутреннем валютном рынке, связанные с пополнением или расходованием средств суверенных фондов и позволяющие транслировать спрос или предложение иностранной валюты со стороны Федерального казначейства на внутренний валютный рынок. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов // http: //www.cbr.ru/

Также Банк России сохранит за собой право проводить валютные интервенции в рамках решения задач по регулированию уровня ликвидности банковского сектора. Подобная практика не противоречит концепции режима плавающего валютного курса и успешно применяется развитыми странами, имеющими суверенные фонды. Кроме того, данный режим не исключает возможности проведения точечных операций на валютном рынке в целях поддержания финансовой стабильности в случае шоковых событий.

В условиях повышения гибкости курсообразования обменный курс рубля будет формироваться под влиянием преимущественно рыночных факторов, в том числе трансграничных потоков капитала, подверженных резким и труднопредсказуемым колебаниям вслед за изменением настроений участников финансовых рынков. Следствием этого станет рост неопределенности динамики курса рубля в среднесрочной перспективе, что обусловит необходимость дальнейшего развития рынка производных финансовых инструментов для управления курсовым риском экономическими агентами как в реальном, так и в финансовом секторе.

Таким образом, Центробанк проводит плановые и целевые валютные интервенции. В качестве ориентира регулятор использует рублевую стоимость бивалютной корзины, состоящей из 0,45 евро и 0,55 доллара. Диапазон допустимой цены этой корзины задан валютным коридором, ширина которого с июля 2012 года составляет семь рублей, а границы периодически меняются.

Банк России намерен продолжить реализацию мер по переходу к режиму плавающего валютного курса и таргетирования инфляции после нормализации ситуации на финансовых рынках . Указанное решение призвано способствовать снижению угроз для финансовой стабильности. Уменьшение присутствия регулятора на валютном рынке, как ожидается, будет способствовать повышению эффективности процентной политики.

Вопрос о продолжительности действия правила о ежедневном режиме определения параметров курсовой политики будет также решаться в зависимости от развития ситуации на внутреннем валютном рынке с учетом рисков для финансовой стабильности, пояснили в ЦБ.

Для обеспечения нормальных условий жизни используются два вида устройств, расположенных на теле человека. Первое названо "Управляемый кардиостимулятор", а второе - "Датчик и инъектор инсулина". Не исключено, что данные названия могут не соответствовать терминам, принятым в медицине; концепция "персональный доктор" требует разработки новой системы понятий на стыке нескольких дисциплин. Оба устройства при помощи беспроводных каналов связи подключаются через сеть связи к базам данных, которые условно названы когнитивными системами "Сердце" и "Сахар". Получая информацию, обе когнитивные системы с учетом персональных данных человека и других факторов выдают команды в кардиостимулятор и в инъектор инсулина для быстрого оптимального решения возникающих проблем. Устройства, расположенные на теле человека, относятся к техническим системам, которые называются сенсорами (Sensor) и исполнителями (Actor). В нашем примере эти элементы рассматриваются как единое устройство. В общем случае для когнитивных систем выделяют сети сенсорных датчиков (Sensor Networks - SN) и сети исполнительных устройств (Actor Networks - AN). Беспроводные сети датчиков и исполнительных устройств (Wireless sensor and actor networks - WSANs) выполняют функции рецепторов и акцепторов для подсистемы искусственного интеллекта. В примере, приведенном на рис.1, каждая пара "сенсорный датчик и исполнительное устройство" объединена в единое изделие. Местами размещения сенсорных датчиков и исполнительных устройств могут служить дома с различными элементами телемеханики и сигнализации, автомобили, роботы, а также многие другие технические и нетехнические системы. Модель когнитивной инфокоммуникационной системы можно представить в виде многослойной конструкции. Она приведена на рис.2. Для анализа этой модели достаточно определить ключевые функции для пяти подсистем, которые пронумерованы римскими цифрами. На уровне I располагается подсистема сенсорных датчиков и исполнительных устройств. Их можно рассматривать как своего рода терминалы. В качестве примеров таких терминалов показаны вагон транспортного средства, светофор, набор датчиков, расположенных на территории дома, и автомобиль. Функции этих технических средств будут различаться весьма существенно, но можно выделить одно общее свойство: должны формироваться сообщения, преобразовываться в сигналы, передаваться на верхние уровни модели с целью получения информации для выполнения содержащихся в ней инструкций. На уровне II находится телекоммуникационная подсистема. Ее задачи заключаются в сборе информации с уровня I. С этой целью могут использоваться разные технические средства. В качестве примеров показаны ИСЗ и БС сети мобильной связи. Для создания телекоммуникационной подсистемы используются ресурсы эксплуатируемых сетей связи различного назначения. Уровень III образован информационной подсистемой. Характерными примерами применяемых технических средств могут служить серверы, вычислительные центры и базы данных. Кроме того, в состав информационной подсистемы будут входить разного рода центры обработки вызовов, доступ к которым организуется через сети телефонной связи и Интернет. На уровне IV выполняются вспомогательные функции для когнитивных систем. По этой причине он назван подсистемой поддержки когнитивных технологий. Типичными примерами используемых технических средств можно считать суперкомпьютер, а также дата центр (data center). Их основная задача - выполнение вычислительных операций по обработке информации с целью принятия решений. Уровень V определяет подсистему когнитивных прикладных процессов. Строго говоря, когнитивные технологии реализуются именно на этом уровне. Реализуемые прикладные процессы представлены тремя актуальными приложениями: промышленный робот, когнитивная медицина, чрезвычайная ситуация. Пятиуровневая модель представляется весьма удачной с точки зрения решения основных задач анализа и синтеза всех компонентов когнитивных систем. Предлагаемая модель, при необходимости, допускает деление какой-либо подсистемы на компоненты, если это целесообразно для решения специфической задачи. В ряде случаев подсистемы, напротив, могут объединяться, если их реализация осуществляется в виде совокупности общих аппаратно-программных средств. В частности, подуровни IV и V в некоторых приложениях целесообразно рассматривать как единое целое. Если когнитивные системы не предъявляют специфических требований к процессу обмена информацией, отличных, например, от специфицированных для сети следующего поколения, то новые задачи перед Операторами связи не возникают. Переход к сети следующего поколения обеспечит потребности когнитивных систем. По всей видимости, ситуацию такого рода следует рассматривать как исключение. Без эффективной телекоммуникационной сети когнитивные технологии остаются красивой теоретической конструкцией. Правда, без когнитивных технологий дальнейшее развитие телекоммуникационной сети становится похожим на процесс стагнации. После концепции "сеть следующего поколения" качественно новая парадигма эволюции сетей связи не появилась. Когнитивные технологии способны существенно изменить ряд процессов работы телекоммуникационных сетей . Можно назвать, по крайней мере, три эффективных направления использования когнитивных технологий:

1. Реализация так называемого "дружественного интерфейса" между пользователем и сетью. В настоящее время не всем потенциальным абонентам телекоммуникационных сетей доступны информационные ресурсы и дополнительные услуги. Чаще всего, такие проблемы испытывают люди преклонного возраста и с ограниченными возможностями. Соответствующие решения можно рассматривать как построение когнитивной системы "персональный помощник".2. Организация эффективной системы технической эксплуатации, способной не только решать возникающие проблемы, но и прогнозировать их возникновение. Оператор связи инвестирует значительные средства в систему технической эксплуатации. По этой причине все решения, направленные на повышение функциональных возможностей системы технической эксплуатации, будут использованы Оператором связи. В состав задач по эксплуатации телекоммуникационных сетей входят и процессы управления ресурсами при возникновении чрезвычайных ситуаций.3. Поддержка качественно новых видов услуг, позволяющих решить важные задачи для каждого пользователя телекоммуникационной сети и общества в целом. С точки зрения индивидуальных интересов речь идет о потребностях, отнесенных к высшим уровням по классификации психолога Абрахама Маслоу . Типичным примером услуг, в котором заинтересована значительная часть населения, служит концепция "work-at-home" - работа дома. Сокращение количества поездок позволяет решить (хотя бы частично) проблемы с пробками на автомобильных дорогах и снизить выброс углекислого газа в атмосферу. Можно привести еще ряд примеров применения когнитивных технологий для развития телекоммуникационных сетей, но ограниченный объем статьи не позволяет более развивать эту тему. Возможно, что этим аспектом использования когнитивных технологий заинтересуются читатели журнала, и кто-то из них поделится своими соображениями. До проведения такого анализа и изложения ряда важных свойств когнитивных систем целесообразно рассмотреть характерные этапы эволюции общества, связав их с видом используемых информационных технологий. Иными словами, речь идет о феномене, который получил название коэволюция . Данный термин на английском языке известен как coevolution . Он был образован от латинского слова evolutio (развертывание) путем добавления приставки "co ", которая - в данном случае - указывает на согласованность. Доречевой период развития общества характеризуется тем, что взаимодействие осуществлялось в реальном масштабе времен посредством жестов (физических и артикулярных). Знания и опыт формировались сотни и тысячи лет. Они передавались индивидуально, преимущественно - на генетическом уровне. Появление речи способствовало формированию и оперативному обмену знаний в обществе. Оперативные знания запоминались и передавались из уст в уста. В этот период оперативных (не генетических) знаний, накапливаемых в обществе, было достаточно для создания примитивных орудий труда и некоторых видов организационной деятельности. Появление письменности обеспечило возможность накопления знаний, отражаемых на различных физических носителях. Этот период поделил общества на цивилизованные и варварские. В свою очередь, люди разделились на грамотных и неграмотных. Это время характеризуется появлением первых учебных заведений, науки и ученых, осознанно работающих в интересах накопления знаний и социального развития общества. Появление книгопечатания и библиотек способствовало существенному ускорению роста грамотности общества, доступности знаний и стало катализатором для материализации знаний в виде технологий (в широком смысле этого понятия). Период электросвязи характеризуется появлением и бурным развитием телеграфа, телефона, радио и телевидения, позволяющих быстро передавать и получать информацию на расстоянии, а также управлять сложными технологическими и социальными процессами в реальном масштабе времени на огромных территориях.

Подобные документы

Теоретические основы формирования валютного курса. Сущность валютного курса как экономической категории. Факторы, влияющие на формирование валютного курса. Режим валютного курса, его эволюция в России. Методы государственного валютного регулирования.

курсовая работа , добавлен 06.12.2010


Основные подходы к сущности инфляции, ее причины и социально-экономические последствия. Факторы, влияющие на валютный курс. Классификация и режимы валютных курсов. Экономический парадокс связи инфляции и валютного курса, их государственное регулирование.

курсовая работа , добавлен 15.05.2014


Структура и принципы организации валютных рынков Российской Федерации. Основные институты валютного рынка. Механизмы колебания валютного курса: системы, факторы, паритет. Факторы, влияющие на его величину. Валютный рынок, платежный баланс России.

курсовая работа , добавлен 23.11.2012


Подходы к сущности инфляции. Социально-экономические последствия инфляции. Понятие и функции валютного курса, факторы на него влияющие. Классификация и режимы валютных курсов. Государственное регулирование валютного курса с учетом показателей инфляции.

курсовая работа , добавлен 24.05.2014


Валютный курс рубля как важнейший показатель экономического развития Российской Федерации. Исследование современного состояния и тенденций развития валютного рынка. Анализ динамики курса национальной валюты по отношению к валютам стран мировых партнеров.

реферат , добавлен 19.12.2014


Платежный баланс как инструмент регулирования внешнеэкономических связей. Валютный курс и его влияние на внешнюю торговлю. Анализ и методология составления платежного баланса и направления развития его валютного регулирования в Республике Беларусь.

курсовая работа , добавлен 28.03.2011


Понятие и формы валютного курса, факторы, его определяющие, роль в развитии экономики. Специфика российской политики валютного курса. Обзор состояния внутреннего рынка. Спрос физических лиц на наличную иностранную валюту. Пропорции обмена денежных единиц.

курсовая работа , добавлен 08.04.2014


Национальная валюта как главный элемент валютной системы страны, используемая система обменного курса. Виды валютного курса и понятие обменного курса. Валютная политика и государственное регулирование валютного курса, его динамика в Республике Беларусь.

курсовая работа , добавлен 25.03.2012


Понятие и основные причины изменения валютного курса, влияние конъюнктурных и структурных (долгосрочных) факторов на его динамику. Политика валютного регулирования в период валютно-финансового кризиса в Украине. Негативные последствия валютного коридора.

контрольная работа , добавлен 17.10.2012


Понятие валюты и валютных операций. Классификация валют. Понятие валютного курса. Классификация видов валютных курсов. Факторы, определяющие динамику валютного курса и механизм их влияния. Макроэкономические последствия колебаний валютного курса.

Межгосударственное регулирование курсов валют осуществляют МВФ, ЕВС (Европейская валютная система) и другие организации. Регулирование курсовых соотношений направлено на сглаживание резких колебаний валютных курсов, обеспечение сбалансированности внешнеплатежных позиций страны, создание благоприятных условий для развития национальной экономики, стимулирование экспорта и т. д.

Основные методы регулирования валютных курсов - валютные интервенции, дисконтная политика и валютные ограничения.

Валютные интервенции центральных банков направлены на противодействие снижению курса национальной валюты или, наоборот, его повышению. Валютные интервенции могут быть эффективным методом воздействия на валютные курсы в краткосрочном плане, так как не только интервенциями невозможно обеспечить такие уровни курсов, которые соответствуют базисным экономическим и финансовым показателям.

Наиболее эффективны валютные интервенции, сопровождаемые соответствующими мероприятиями в области общеэкономической политики государства.

В Российской Федерации термин «валютная интервенция» обычно употребляется в связке с задачей поддержания российского рубля, его стабильного курса по отношению к доллару США, когда Центральный Банк РФ продаёт доллары и/или евро, чтобы не дать упасть рублю на валютном рынке и тем самым воздействовать на покупательную силу денег, валютные курсы и на экономику страны в целом. И наоборот, скупка иностранной валюты Банком России влечёт за собой падение курса российского рубля. Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, поэтому при больших нарушениях в системе платёжного баланса валютная интервенция может в конце концов привести к истощению валютных резервов страны, не предотвратив обесценивания национальной валюты.

В зарубежных странах широко применяется дисконтная политика, заключающаяся в манипулировании учетным процентом. Стремясь повысить курс валюты, центральный банк повышает учетный процент, что стимулирует приток иностранных капиталов. Улучшается состояние платежного баланса, повышается валютный курс. Если правительство ставит цель понизить валютный курс, центральный банк снижает учетный процент, капиталы перемещаются в зарубежные страны, и в результате курс валюты понижается.

На валютный курс оказывают влияние валютные ограничения, т. е. совокупность мероприятий и нормативных правил государства, установленных в законодательном или административном порядке, направленных на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями. Валютные ограничения по текущим операциям платежного баланса не распространяются на свободноконвертируемые валюты, к которым МВФ относит доллар США, швейцарский франк, канадский доллар, шведскую крону, японскую иену, английский фунт стерлингов и евро.

Девальвация (снижение курса своей валюты) и ревальвация (повышение курса).

Косвенное воздействие на валютный курс оказывают все инструменты денежно-кредитной и финансовой политики. Если ЦБ проводит мероприятия, направленные на снижение инфляции в экономике, то это приведет к стабилизации обменного курса.

При ужесточении денежно-кредитной политики ограничивается рост денежной массы, сокращается предложение национальной валюты, что ведет к повышению ее курса. Смягчение денежно-кредитной политики создает тенденции к повышению курса национальной валюты.

Ужесточение налоговой политики в целом, и особенно по отношению к нерезидентам, ведет к падению курса национальной валюты.

СДР - международные платежные и резервные средства, выпускаемые Международным валютным фондом (МВФ). Используются для безналичных международных расчетов между странами - членами МВФ и с МВФ путем записи на специальных счетах, а также в качестве расчетной единицы МВФ; являются международным резервным активом.

Выпускаемые платежные средства распределяются между странами в размерах, пропорциональных квоте последних в МВФ.

СДР выполняют ряд функций мировых денег по регулированию платежных балансов, пополнению официальных валютных резервов, соизмерению стоимости национальных валют, но не имеют собственной стоимости и реального обеспечения.

Похожие статьи